- Phũng ngừa bằng hợp đồng kỡ hạn Phũng ngừa bằng hợp đồng tương lai.
Phũng ngừa rủi ro tỷ giỏ bằng hợp đồng quyền chọn bỏn (Protective Put)-(Cont.)
Là chiến lược kết hợp giữa trạng thỏi trường đối với tài sản tài chớnh cơ sở và mua quyền chọn bỏn (long in underlying asset chớnh cơ sở và mua quyền chọn bỏn (long in underlying asset and long in put option).
Vớ dụ 9:
Giả sử ngày 27/3/2006 ngõn hàng Eximbank cú trạng thỏi trường đối với EUR, tỷ giỏ S0(VND/EUR) = 19.400. trường đối với EUR, tỷ giỏ S0(VND/EUR) = 19.400.
Để phũng ngừa rủi ro, Eximbank sẽ mua hợp đồng quyền chọn bỏn EUR theo tỷ giỏ E(VND/EUR) = 19.400 (at the money chọn bỏn EUR theo tỷ giỏ E(VND/EUR) = 19.400 (at the money protective put), thời hạn 3 thỏng (27/6/2006), phớ quyền chọn bằng Π VND/ EUR.
ub.com.vn 185
Phũng ngừa rủi ro tỷ giỏ bằng hợp đồng quyền chọn bỏn (Protective Put)-(Cont.) quyền chọn bỏn (Protective Put)-(Cont.)
Khả năng 1: St(VND/EUR) ≤ E(VND/EUR) = 19.400. + Giỏ trị của EUR tại thời điểm đến hạn hợp đồng sẽ là:
St(VND/EUR)
+ Do St(VND/EUR) ≤ E(VND/EUR) nờn Eximbank sẽ thực hiện hợp đồng quyền chọn bỏn này. Khoản lói thu được do mua hợp đồng quyền chọn bỏn sẽ là:
E(VND/EUR) - St(VN/EUR) - Π
+ Giỏ trị của chiến lược phũng ngừa rủi ro bằng hợp đồng quyền chọn bỏn sẽ là:
St(VND/EUR) + E(VND/EUR) - St(VND/EUR) - Π = E(VND/EUR) - Π
ub.com.vn
186
Phũng ngừa rủi ro tỷ giỏ bằng hợp đồng quyền chọn bỏn (Protective Put)-(Cont.) quyền chọn bỏn (Protective Put)-(Cont.)
Khả năng 2: St(VND/EUR) > E(VND/EUR) = 19.400. + Giỏ trị của EUR tại thời điểm đến hạn hợp đồng sẽ là:
St(VND/EUR)
+ Do St(VND/EUR) > E(VND/EUR) nờn Eximbank sẽ khụng thực hiện hợp đồng quyền chọn bỏn này và khoản lỗ do mua hợp đồng quyền chọn bỏn sẽ là:
- Π
+ Giỏ trị của chiến lược phũng ngừa rủi ro bằng hợp đồng quyền chọn bỏn sẽ là:
St(VND/EUR) - Π
ub.com.vn 187
Phũng ngừa rủi ro tỷ giỏ bằng hợp đồng quyền chọn bỏn (Protective Put)-(Cont.) quyền chọn bỏn (Protective Put)-(Cont.)
Option premium Put pay-off with premium
St
Protective put with premium Currency pay-off Pay-off 0 S0= E ub.com.vn
188