- Phũng ngừa bằng hợp đồng kỡ hạn Phũng ngừa bằng hợp đồng tương lai.
Phũng ngừa rủi ro tỷ giỏ bằng hợp đồng quyền chọn mua (Covered Call) –
Là chiến lược kết hợp giữa trạng thỏi trường đối với tài sản tài chớnh cơ sở và bỏn quyền chọn mua (long in underlying tài chớnh cơ sở và bỏn quyền chọn mua (long in underlying asset and short in call option).
Vớ dụ 10:
Giả sử ngày 27/3/2006 ngõn hàng Eximbank cú trạng thỏi trường đối với EUR, tỷ giỏ S0(VND/EUR) = 19.400. thỏi trường đối với EUR, tỷ giỏ S0(VND/EUR) = 19.400.
Để phũng ngừa rủi ro, Eximbank sẽ bỏn hợp đồng quyền chọn mua EUR theo tỷ giỏ E(VND/EUR) = 19.400, quyền chọn mua EUR theo tỷ giỏ E(VND/EUR) = 19.400, thời hạn 3 thỏng (27/6/2006), phớ quyền chọn bằng Π VND/ EUR
ub.com.vn 189
quyền chọn mua (Covered Call) –(Cont.) (Cont.)
Khả năng 1: St(VND/EUR) ≤ E(VND/EUR) = 19.400. + Giỏ trị của EUR tại thời điểm đến hạn hợp đồng sẽ là:
St(VND/EUR)
+ Do tỷ giỏ : St(VND/EUR) ≤ E(VND/EUR): người mua hợp đồng quyền chọn mua sẽ khụng thực hiện hợp đồng. Khoản lói thu được do bỏn hợp đồng quyền chọn mua đối với Eximbank sẽ chớnh là khoản phớ của quyền chọn:
Π
+ Giỏ trị của chiến lược phũng ngừa rủi ro bằng hợp đồng quyền chọn mua sẽ là:
St(VND/EUR) + Π
ub.com.vn
190
Phũng ngừa rủi ro tỷ giỏ bằng hợp đồng quyền chọn mua (Covered Call) – quyền chọn mua (Covered Call) –
(Cont.)
Khả năng 2: St(VND/EUR) > E(VND/EUR) = 19.400. + Giỏ trị của EUR tại thời điểm đến hạn hợp đồng sẽ là:
St(VND/EUR)
+ Do tỷ giỏ : St(VND/EUR) > E(VND/EUR): người mua hợp đồng quyền chọn mua sẽ thực hiện hợp đồng quyền chọn. Khoản lỗ do bỏn hợp đồng quyền chọn mua đối với Eximbank sẽ là:
E(VND/EUR) - St(VND/EUR) + Π
+ Giỏ trị của chiến lược phũng ngừa rủi ro bằng hợp đồng quyền chọn bỏn sẽ là:
Et(VND/EUR) + Π
ub.com.vn 191
Phũng ngừa rủi ro tỷ giỏ bằng hợp đồng quyền chọn mua (Covered Call) – quyền chọn mua (Covered Call) –
(Cont.)
Option premium
Call pay-off with premium S Covered call with premium Stock pay-off Pay-off 0 Reduction in downside ub.com.vn 192