Thuế suất thuế lợi tức –

Một phần của tài liệu Nâng cao chất lượng hoạt động thẩm định tài chính đối với các dự án xin vay vốn của các Doanh nghiệp nhỏ và vừa tại Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam – Chi nhánh Cầu Giấy.DOC (Trang 42 - 46)

- Nếu P > P0:

1 Thuế suất thuế lợi tức –

2.5 Phõn tớch rủi ro dự ỏn

Đặc điểm chung của các dự án đầu t là vốn đầu t lớn, thời hạn đầu t dài và chịu ảnh hởng của nhiều yếu tố bất định do vậy mức độ rủi ro rất cao. Dự án đầu t mới chỉ là những tính toán, những giả định về những kết quả xảy ra trong tơng lai, bên cạnh đó số liệu dự báo thờng xuyên có biến động, khả năng dự án gặp phải những rủi ro không lờng trớc đợc là không thể tránh khỏi. Chính vì vậy, khi phân tích, đánh giá về một dự án cần phải có tầm nhìn chiến lợc và bao quát, xem xét tới những khả năng mà dự án có thể gặp phải

để có những tính toán hợp lý, biện pháp phòng ngừa để hạn chế tối đa rủi ro gây thiệt hại. Điều này càng có ý nghĩa đặc biệt quan trọng với NHTM - doanh nghiệp kinh doanh tiền tệ, trung gian tài chính của nền kinh tế vì khi dự án mà ngân hàng tài trợ vốn gặp rủi ro có thể làm ngân hàng giảm lợi nhuận, giảm khả năng thanh khoản thậm chí có thể dẫn ngân hàng đến nguy cơ phá sản, khi đó sẽ ảnh hởng đặc biệt nghiêm trọng đến nền kinh tế. Chính vì vậy mà trong hoạt động thẩm định tài chính của các dự án đầu t các NHTM rất coi trong công tác thẩm định rủi ro của dự án. Đây là căn cứ quan trong để ngân hàng lựa chọn dự án và ra quyết định tài trợ cho các dự án đầu t.

Hiện nay có hai phơng pháp thẩm định rủi ro dự án mà các NHTM th- ờng hay sử dụng là: phơng pháp phân tích độ nhạy và phơng pháp phân tích tình huống.

* Phân tích độ nhạy ( Sensitivity Analysis ):

Hiệu quả của dự án phụ thuộc rất nhiều vào các yếu tố đợc dự trong dự án, tuy nhiên trong quá trình thực hiện dự án các yếu tố này có thể sai lệch. Vì vậy khi thẩm định tài chính dự án cần phải đánh giá sự ổn định của các yếu tố đầu vào, đầu ra cảu dự án khi có sự biến động. Nói cách khác cần phải phân tích độ nhạy của dự án theo những nhân tố biến động.

Trong phân tích độ nhạy, ngời ta dự kiến một số tình huống rủi ro xảy ra trong tơng lai làm các yếu tố đầu vào hay đầu ra thay đổi theo chiều hớng xấu cho dự án nh: giá nguyên-nhiên-vật liệu tăng, giá thuê nhân công tăng, sản lợng tiêu thụ giảm, doanh thu giảm...Những rủi ro đó có thể dẫn đến các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính thay đổi nh: NPV, IRR, PI, PP, HTN , ....Nếu các chỉ tiêu đó sau khi tính lại vẫn đạt yêu cầu thì dự án đợc coi là ổn định ( độ nhạy cảm cao ) thì buộc ngân hàng phải xem xét, tính toán lại và thậm trọng trớc khi ra quyết định đầu t.

Trong phân tích độ nhạy có thể phân tích một nhân tố thay đổi hoặc nhiều nhân tố cùng thay đổi đồng thời. Khi phân tích độ nhạy theo một nhân

tố thay đổi cần chọn biến có khả năng thay đổi nhiều nhất, cho biến đó thay đổi trong một giới hạn nhất định còn những biến khác đợc giữ nguyên để đánh giá tác động của biến đó đến các chỉ tiêu hiệu quả tài chính đặc biệt là chỉ tiêu NPV, IRR. Tuy nhiên trên thực tế nhiều biến có thể thay đổi đồng thời, do vậy cần phải tính toán lại sự thay đổi và tác động đồng thời của nhiều yếu tố đến các chỉ tiêu hiệu quả tài chính, từ đó đánh giá lại độ ổn định, an toàn của dự án trớc khi ra quyết định đầu t.

Để phân tích độ nhạy của dự án thông thờng qua bốn bớc:

- Bớc 1: Xác định xem những nhân tố nào có khả năng biến động theo chiều hớng xấu. Muốn vậy cần phải căn cứ vào số liệu thống kê trong quá khứ, số liệu dự báo về tơng lai và kinh nghiệm thẩm định của cán bộ thẩm định .

- Bớc 2: Trên cơ sở nhận định đợc những nhân tố biến động ở trên, dự đoán biên độ biến động có thể xảy ra so với số liệu ban đầu.

- Bớc 3: Có thể chọn ra một chỉ tiêu điển hình và cho nó biến động còn các nhân tố khác không đổi hoặc có thể cho nhiều nhân tố biến động đồng thời tác động đến dự án để phân tích các chỉ tiêu tài chính theo các nhân tố đó ( điển hình là chỉ tiêu NPV và IRR)

- Bớc 4: Tính toán lại các chỉ tiêu hiệu quả tài chính nh: NPV, IRR ... trên cơ sở cho các biến số tăng/giảm cùng một tỷ lệ phần trăm nào đó.

Độ nhạy của các nhân tố tác động đế dự án có thể xác định theo công thức:

Fi E =

Xi

E: Chỉ số độ nhạy

Fi: Mức độ biện động (%) của chỉ tiêu hiệu quả Xi: Mức độ biến động (%) của nhân tố ảnh hởng

Kết quả sẽ cho biết nhân tố nào trong dự án cần đợc nghiên cứu kỹ, cần thu thập đủ thông tin để phòng ngừa và quản trị rủi ro trong quá trình thực hiện dự án.

Tuy nhiên, phơng pháp phân tích độ nhạy cũng có một số nhợc điểm: Thứ nhất, phân tích độ nhạy không tính đến xác suất xảy ra sự kiện. Thứ hai, phân tích độ nhạy không tính đến mối quan hệ tơng quan giữa các biến số.

Thứ ba, việc thay đổi giá trị của các biến số nhạy cảm theo một tỷ lệ phần trăm nhất định không phải lúc nào cũng có mối liên hệ với sự biến thiên của các biến số hiệu quả quan sát đợc.

* Phân tích tình huống ( Scenario Analysis ):

Mặc dù phân tích độ nhạy là phơng pháp phân tích rủi ro phổ biến nhất đối với các nhà phân tích và thẩm định dự án song phơng pháp này cũng còn tồn tại nhiều hạn chế. Vì vậy, trong thẩm định tài chính dự án đầu t, các ngân hàng còn sử dụng phơng pháp phân tích tình huống hay phân tích xác suất. Theo phơng pháp này, những giá trị khác nhau của đầu ra hoặc đầu vào của dự án tơng ứng với những xác suất nhất định. Những xác suất này cần đợc tính đến trong phân tích dự án. Phơng pháp này cho phép tìm thấy một giá trị thực tế mong muốn trong điều kiện bất định.

Để thực hiện phân tích tình huống cần thực hiện qua bốn bớc:

- Bớc 1: Xác định những nhân tố đầu vào không an toàn cùng những biến cố có thể của nó .

- Bớc 2: Xác định xác suất cho những biến cố của những đầu vào không an toàn.

- Bớc 3: Tính giá trị của các nhân tố đầu vào theo phơng pháp bình quân gia quyền.

- Bớc 4: Tính toán lại các chỉ tiêu đầu ra theo giá trị của những nhân tố đầu vào đã tính đến xác suất của chúng.

Tuy nhiên phơng pháp phân tích tình huống cũng còn tồn tại những hạn chế nhất định nh:

Phơng pháp phân tích tình huống cho phép xem xét một cách toàn diện hơn những nhân tố đầu vào bất định của dự án, kết quả nhận đợc của thẩm định tài chính dự án đầu t nh là kết quả tổng hợp của những nhân tố đó trong điều kiện trung bình vì vậy giúp các nhà đầu t nhanh chóng ra quyết định. Nhng kết quả của sự phân tích chịu ảnh hởng rất lớn của việc xác định xác suất cho những biến cố có thể có của những giá trị đầu vào không an toàn.

Một phần của tài liệu Nâng cao chất lượng hoạt động thẩm định tài chính đối với các dự án xin vay vốn của các Doanh nghiệp nhỏ và vừa tại Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam – Chi nhánh Cầu Giấy.DOC (Trang 42 - 46)

Tải bản đầy đủ (DOC)

(84 trang)
w