1.1.2.1. Khái niệm hiệu quả sử dụng vốn
Để đánh giá trình độ quản lý, điều hành hoạt động sản xuất kinh doanh của một doanh nghiệp, ngƣời ta sử dụng thƣớc đo là hiệu quả sản xuất kinh doanh. Hiệu quả sản xuất kinh doanh đƣợc đánh giá trên hai giác độ: hiệu quả kinh tế và hiệu quả xã hội. Trong phạm vi quản lý doanh nghiệp, ngƣời ta chủ yếu quan tâm đến hiệu quả kinh tế. Đây là một phạm trù phản ánh trình độ sử dụng các nguồn lực của doanh nghiệp để đạt đƣợc kết quả cao nhất với chi phí hợp lý nhất. Do vậy, các nguồn lực kinh tế đặc biệt là nguồn vốn của doanh nghiệp có tác động rất lớn tới hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Từ đó, việc nâng cao hiệu quả sử dụng vốn là yêu cầu mang tính thƣờng xuyên và bắt buộc đối với doanh nghiệp.
Hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp là một phạm trù kinh tế phản ánh trình độ, năng lực khai thác và sử dụng vốn của doanh nghiệp vào hoạt động sản xuất kinh doanh nhằm mục đích tối đa hóa lợi ích và tối thiểu hóa chi phí [13, tr.247].
Hiệu quả sử dụng vốn đƣợc lƣợng hóa thông qua hệ thống các chỉ tiêu về hiệu quả sử dụng tổng vốn, vốn cố định, vốn lƣu động... Nó phản ánh quan hệ giữa đầu ra và đầu vào của quá trình sản xuất kinh doanh thông qua thƣớc đo tiền tệ hay cụ thể là mối tƣơng quan giữa kết quả thu đƣợc với chi phí bỏ ra để thực hiện nhiệm vụ sản xuất kinh doanh. Kết quả thu đƣợc càng cao so với chi phí vốn bỏ ra thì hiệu quả sử dụng vốn càng lớn. Do đó, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn là điều kiện quan trọng để doanh nghiệp phát triển vững
mạnh. Ngoài ra, doanh nghiệp phải thƣờng xuyên phân tích, đánh giá hiệu quả sử dụng vốn để nhanh chóng có biện pháp khắc phục những mặt hạn chế và phát huy những ƣu điểm của doanh nghiệp trong công tác quản lý tài chính tại doanh nghiệp.
1.1.2.2. Phương pháp phân tích hiệu quả sử dụng vốn
Có nhiều phƣơng pháp phân tích tài chính doanh nghiệp cũng nhƣ phân tích hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp, nhƣng có hai phƣơng pháp đƣợc sử dụng rộng rãi là phƣơng pháp so sánh và phƣơng pháp tỷ lệ.
- Phương pháp so sánh: là việc so sánh, đối chiếu tình hình biến động cả về số tuyệt đối lẫn tƣơng đối trên từng chỉ tiêu của báo cáo tài chính. Để áp dụng phƣơng pháp này cần phải đảm bảo các điều kiện so sánh của các chỉ tiêu tài chính thống nhất về không gian, thời gian, nội dung, tính chất, đơn vị tính toán... và theo mục đích phân tích mà xác định gốc so sánh. Gốc so sánh đƣợc chọn là gốc về thời gian hoặc không gian, kỳ phân tích đƣợc chọn là kỳ báo cáo hoặc kỳ kế hoạch, giá trị so sánh có thể đƣợc lựa chọn bằng số tuyệt đối, số tƣơng đối hoặc số bình quân. Nội dung so sánh có thể là so sánh giữa số thực hiện năm nay và năm trƣớc, so sánh giữa số thực hiện và số kế hoạch, so sánh số thực hiện của doanh nghiệp với số liệu trung bình của ngành...
- Phương pháp tỷ lệ: là việc sử dụng các tỷ lệ, các hệ số thể hiện mối tƣơng quan giữa các chỉ tiêu trong báo cáo tài chính để rút ra kết luận. Trong phân tích tài chính doanh nghiệp, các tỷ lệ tài chính đƣợc phân thành các nhóm tỷ lệ đặc trƣng, phản ánh những nội dung cơ bản theo mục tiêu hoạt động của doanh nghiệp. Đó là các nhóm tỷ lệ về khả năng thanh toán, nhóm tỷ lệ về cơ cấu vốn và nguồn vốn, nhóm tỷ lệ về năng lực hoạt động kinh doanh, nhóm tỷ lệ về khả năng sinh lời. Mỗi nhóm tỷ lệ lại bao gồm nhiều tỷ lệ phản ánh riêng lẻ, từng bộ phận của hoạt động tài chính, trong mỗi trƣờng hợp khác nhau, tùy theo giác độ phân tích, ngƣời phân tích lựa chọn những nhóm chỉ tiêu khác nhau.
- Phương pháp tính giá trị bình quân
+ Dựa vào giá trị đầu năm (đầu kỳ) và cuối năm (cuối kỳ) Giá trị
bình quân =
Giá trị đầu năm (đầu kỳ) + Giá trị cuối năm (cuối kỳ) 2
+ Dựa vào giá trị bình quân các quý Giá trị
bình quân =
Giá trị bình quân của các quý (I + II + III + IV) 4
+ Dựa vào giá trị bình quân các tháng Giá trị
bình quân =
Giá trị bình quân của các tháng (1 + 2 + … + 12) 12
+ Dựa vào giá trị đầu và cuối các tháng Giá trị bình quân = Giá trị đầu tháng 1 + cuối tháng Giá trị 1 + … + Giá trị cuối tháng 11 + Giá trị cuối tháng 12 2 2 12 1.1.2.3. Các chỉ tiêu đánh giá
* Chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng tổng vốn
- Hiệu suất sử dụng vốn (sức sản xuất của vốn) Hiệu suất sử
dụng vốn =
Doanh thu thuần Vốn bình quân
Chỉ tiêu này cho thấy một đồng vốn của doanh nghiệp sử dụng bình quân trong kỳ làm ra bao nhiêu đồng doanh thu. Chỉ tiêu này càng lớn chứng tỏ hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp càng cao. Kết quả tính đƣợc không những phụ thuộc vào doanh thu mà còn phụ thuộc vào sự tăng giảm tổng số vốn. Điều đó nói lên: muốn nâng cao hiệu quả sử dụng vốn không những cần tăng doanh thu mà còn phải tiết kiệm vốn. Chỉ tiêu này có thể đem so sánh giữa kỳ này với kỳ trƣớc để thấy đƣợc xu hƣớng hiệu quả sử dụng vốn.
- Tỷ suất lợi nhuận của vốn (sức sinh lời của vốn) Tỷ suất lợi
nhuận của vốn =
Lợi nhuận sau thuế Vốn bình quân
Tỷ suất lợi nhuận của vốn cho thấy một đồng vốn đem lại bao nhiêu đồng lợi nhuận. Đây là chỉ tiêu quan trọng đƣợc các nhà đầu tƣ đặc biệt quan tâm, bởi nó không những phản ánh hiệu quả sử dụng vốn mà còn phản ánh lợi ích cho các nhà đầu tƣ ở hiện tại và tƣơng lai. Chỉ tiêu này càng lớn so với các kỳ trƣớc hay so với các doanh nghiệp khác, chứng tỏ khả năng sinh lợi của doanh nghiệp càng cao, hiệu quả sử dụng vốn lớn và ngƣợc lại.
- Sức sinh lời của tài sản (ROA) ROA = Lợi nhuận sau thuế Tổng tài sản
Đây là một chỉ tiêu tổng hợp nhất đƣợc dùng để đánh giá khả năng sinh lời của một đồng vốn đầu tƣ. Chỉ tiêu này cho biết một đồng tài sản mang lại bao nhiêu đồng lợi nhuận. Chỉ tiêu này càng cao chứng tỏ việc sử dụng tài sản càng hiệu quả và ngƣợc lại.
- Sức sinh lời của vốn chủ sở hữu (ROE) ROE = Lợi nhuận sau thuế
Vốn chủ sở hữu
Chỉ tiêu này cho biết một đồng vốn mà chủ sở hữu bỏ vào sản xuất kinh doanh mang lại bao nhiêu đồng lợi nhuận. Chỉ tiêu này càng cao chứng tỏ việc sử dụng vốn chủ sở hữu càng hiệu quả. Đây là chỉ tiêu quan trọng tổng quát phản ánh khả năng sinh lợi của vốn chủ sở hữu nói riêng và khả năng sinh lợi của toàn bộ vốn của doanh nghiệp nói chung.
Khi sử dụng phƣơng pháp phân tích tài chính Dupont nhằm đánh giá tác động tƣơng hỗ giữa các tỷ số tài chính, ta có thể phân tích ROE dựa vào mối quan hệ với ROA để thiết lập phƣơng trình phân tích.
ROE = ROA x Đòn bẩy tài chính Trong đó:
ROA = LN sau thuế
= LN sau thuế
x Doanh thu Tổng tài sản Doanh thu Tổng tài sản Đòn bẩy tài chính (FL) = Tổng tài sản
Vốn chủ sở hữu Công thức tính ROE viết lại nhƣ sau
ROE = LN sau thuế
x Doanh thu x Tổng tài sản Doanh thu Tổng tài sản Vốn CSH Từ phƣơng trình trên ta thấy biện pháp tăng ROE là tăng doanh thu và giảm tƣơng đối chi phí; tăng số vòng quay tài sản; thay đổi cơ cấu tài chính: tỷ lệ nợ vay và tỷ lệ vốn chủ sở hữu. Ta có: Tổng tài sản = Tổng tài sản = 1 Vốn CSH Tổng tài sản - Nợ phải trả 1 - Nợ phải trả Tổng tài sản Từ công thức trên cho thấy, khi doanh thu tăng lên và doanh nghiệp đang có lãi, một sự tăng nợ vay sẽ làm cho ROE tăng cao. Và ngƣợc lại, khi hoạt động kinh doanh giảm và thua lỗ, tăng nợ vay sẽ làm ROE giảm đi nghiêm trọng, khi đó ROE lệ thuộc chủ yếu vào đòn bẩy tài chính. Đòn bẩy tài chính càng lớn làm cho sức sinh lời của vốn chủ sở hữu tăng cao khi hoạt động hiệu quả, ngƣợc lại đòn bẩy tài chính lớn sẽ làm giảm mạnh sức sinh lời của vốn chủ sở hữu khi hoạt động kinh doanh thua lỗ.
* Chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn cố định
- Hiệu suất sử dụng vốn cố định (sức sản xuất của vốn cố định) Hiệu suất sử dụng
vốn cố định =
Doanh thu thuần Vốn cố định bình quân
Chỉ tiêu này phản ánh trung bình một đồng vốn cố định sử dụng vào kinh doanh sẽ tạo ra đƣợc bao nhiêu đồng doanh thu thuần. Hiệu quả sử dụng vốn cố định càng cao khi chỉ tiêu này càng lớn.
- Tỷ suất lợi nhuận của vốn cố định (sức sinh lời của vốn cố định) Tỷ suất lợi nhuận
của vốn cố định =
Lợi nhuận sau thuế Vốn cố định bình quân
Chỉ tiêu này cho biết trung bình một đồng vốn cố định tạo ra đƣợc bao nhiêu đồng lợi nhuận. Chỉ tiêu này càng cao càng tốt.
- Hệ số đảm nhiệm vốn cố định Hệ số đảm nhiệm
vốn cố định =
Vốn cố định bình quân Doanh thu thuần
Chỉ tiêu này cho biết lƣợng vốn cố định cần thiết phải sử dụng để tạo ra một đồng doanh thu. Chỉ tiêu này càng nhỏ càng tốt.
- Tỷ suất tự tài trợ tài sản cố định Tỷ suất tự tài
trợ TSCĐ =
Nguồn vốn chủ sở hữu Tổng tài sản cố định
Chỉ tiêu này cho biết tỷ trọng vốn đầu tƣ là lớn hay nhỏ, nó thể hiện mức độ quan tâm của doanh nghiệp đến việc thay đổi công nghệ, trang thiết bị. Tỷ suất này lớn hơn 1 chứng tỏ doanh nghiệp có khả năng tài chính vững vàng. Khi tỷ suất nhỏ hơn 1 thì một bộ phận của tài sản cố định đƣợc tài trợ bằng vốn vay và đặc biệt mạo hiểm khi đó là vốn vay ngắn hạn.
* Chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn lưu động
- Tỷ suất lợi nhuận của vốn lƣu động (sức sinh lời của vốn lƣu động) Tỷ suất lợi nhuận
của vốn lƣu động =
Lợi nhuận sau thuế Vốn lƣu động bình quân
Chỉ tiêu này cho biết trung bình một đồng vốn lƣu động bỏ ra trong kỳ tạo ra đƣợc bao nhiêu đồng lợi nhuận. Chỉ tiêu này càng lớn càng tốt.
- Hệ số đảm nhiệm vốn lƣu động Hệ số đảm nhiệm
vốn lƣu động =
Vốn lƣu động bình quân Doanh thu thuần
Chỉ tiêu này cho biết để tạo ra một đồng doanh thu thuần cần bao nhiêu đồng vốn lƣu động. Chỉ tiêu này càng nhỏ, hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp càng cao.
- Vòng quay vốn lƣu động Vòng quay vốn
lƣu động =
Doanh thu thuần Vốn lƣu động bình quân
Chỉ tiêu này cho biết số vòng luân chuyển vốn lƣu động trong một thời kỳ nhất định. Số vòng quay càng lớn chứng tỏ vốn lƣu động luân chuyển càng nhanh, hoạt động kinh doanh càng hiệu quả và ngƣợc lại.
- Vòng quay hàng tồn kho Vòng quay hàng tồn kho =
Giá vốn hàng bán Trị giá hàng tồn kho
Chỉ tiêu này phản ánh số vòng luân chuyển hàng tồn kho trong một thời kỳ nhất định. Số vòng luân chuyển càng lớn sẽ cho thấy tính hiệu quả càng cao trong việc quản lý vật tƣ, hàng hóa dự trữ của doanh nghiệp, song nếu quá cao cũng cần xem lại xem có sự trục trặc trong khâu cung cấp, vật tƣ hàng hóa không kịp thời cung ứng cho sản xuất kinh doanh.
- Thời gian của một vòng luân chuyển Thời gian của một
vòng luân chuyển =
Thời gian của một kỳ phân tích Số vòng quay vốn lƣu động trong kỳ
Chỉ tiêu này cho biết số ngày cần thiết để vốn lƣu động quay đƣợc một vòng. Số vòng luân chuyển càng nhỏ thì tốc độ luân chuyển của vốn lƣu động
càng lớn và làm rút ngắn chu kỳ kinh doanh, vốn quay đƣợc nhiều vòng hơn. Thời gian của một kỳ phân tích thƣờng là 1 năm hay 360 ngày.
Hai chỉ tiêu hệ số đảm nhiệm vốn lƣu động và số vòng quay vốn lƣu động có nhƣợc điểm là phụ thuộc vào mức độ dài ngắn của kỳ phân tích. Quan sát ở công thức tính hai chỉ tiêu này ta thấy trong hai đại lƣợng doanh thu thuần và vốn lƣu động bình quân thì doanh thu thuần là chỉ tiêu đƣợc cộng dồn, nên thời kỳ nghiên cứu càng dài thì doanh thu thuần càng lớn, còn vốn lƣu động bình quân là chỉ tiêu đƣợc tính bình quân nên thời gian dài hay ngắn không phải là yếu tố quyết định để vốn lƣu động bình quân lớn hay nhỏ. Do vậy, kỳ nghiên cứu càng dài thì trị số tính đƣợc của vòng quay vốn lƣu động càng lớn, còn hệ số đảm nhiệm vốn lƣu động càng nhỏ.
* Chỉ tiêu đánh giá khả năng thanh toán
Khả năng thanh toán của doanh nghiệp phản ánh tình trạng tài chính giữa các khoản có khả năng thanh toán trong kỳ với các khoản phải thanh toán trong kỳ của doanh nghiệp. Do vậy, khi đánh giá hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp cũng cần phân tích khả năng thanh toán của doanh nghiệp. Khả năng thanh toán của doanh nghiệp đƣợc đảm bảo khi những tỷ lệ này lớn hơn hoặc bằng 1, nếu nhỏ hơn 1 có nghĩa là doanh nghiệp không đủ khả năng thanh toán nợ, đồng nghĩa với việc sử dụng vốn của doanh nghiệp không đạt hiệu quả.
- Khả năng thanh toán nợ ngắn hạn Khả năng thanh toán
nợ ngắn hạn =
Tài sản lƣu động và đầu tƣ ngắn hạn Nợ ngắn hạn
Chỉ tiêu này cho biết tổng vốn lƣu động của doanh nghiệp có đủ thanh toán các khoản nợ ngắn hạn hay không.
Khả năng thanh toán nhanh =
Vốn bằng tiền và đầu tƣ ngắn hạn Nợ ngắn hạn
Chỉ tiêu này cho biết khả năng hoàn trả các khoản nợ ngắn hạn không phụ thuộc vào việc bán tài sản dự trữ (tồn kho).
Căn cứ vào đặc điểm kinh doanh và yêu cầu cụ thể mà doanh nghiệp lựa chọn các chỉ tiêu cần thiết để đánh giá hiệu quả sử dụng vốn của mình cho phù hợp, tránh sử dụng quá nhiều chỉ tiêu gây tốn kém cho doanh nghiệp. Ngƣợc lại sử dụng quá ít chỉ tiêu làm cho việc phản ánh không đầy đủ, không chính xác hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp, từ đó dẫn đến các quyết định không hợp lý, hiệu quả kinh doanh không cao.