Phương pháp phân tích định lượng mang tính khoa học, dựa vào các mô hình, hàm số toán học thể hiện các tác động mà rủi ro có thể mang lại cho dự án. Có một số phương pháp phân tích định lượng sau đây.
a. Phương pháp tỷ suất chiết khấu điều chỉnh
Theo phương pháp này, tỷ suất chiết khấu sẽ được cộng thêm một tỉ lệ nhất định, tuỳ thuộc vào mức độ mạo hiểm của dự án, và được gọi là tỉ suất chiết khấu điều chỉnh theo độ rủi ro. Dự án nào mạo hiểm càng cao thì tỉ suất chiết khấu điều chỉnh càng lớn. Sử dụng tỷ suất chiếu khấu điều chỉnh này để đánh giá lại các chỉ tiêu NPV, BCR, T;
nếu các chỉ tiêu này vẫn cho thấy dự án có hiệu quả thì nhà quản trị có thể lựa chọn được dự án đó.
b. Phương pháp phân tích độ nhậy
Phương pháp phân tích độ nhậy là phương pháp đánh giá các tác động của rủi ro đối với hiệu quả dự án, bằng cách xác định khả năng sinh lời của vốn đầu tư thay đổi như thế nào khi có rủi ro tác động.
Phương pháp này cho phép xác định rủi ro nào ảnh hưởng đến dự án nhiều nhất. Phương pháp phân tích độ nhậy giải quyết hai bài toán sau:
Bài toán 1: Tìm giá trị tối thiểu của một hoặc một số đại lượng đầu vào như giá bán sản phẩm, mức sản phẩm cần thiết phải bán được,
39
thời gian cần để khai thác dự án… để dự án hòa vốn. Như vậy nếu dự án có nhiều khả năng vượt qua được các giá trị tối thiểu này, dự án sẽ có hiệu quả và có thể lựa chọn được. Giải phương trình NPV (đại lượng đầu vào) = 0 sẽ tìm được các giá trị tối thiểu của một hoặc một số đại lượng đầu vào.
Bài toán 2: Nghiên cứu sự thay đổi của đại lượng đầu ra khi đại lượng đầu vào thay đổi. Phương pháp này sẽ đánh giá các chỉ tiêu NPV, IRR, T tăng/giảm như thế nào khi các yếu tố đầu vào như vốn đầu tư ban đầu, lợi nhuận dự kiến đạt được hàng năm, thời gian khai thác dự án, giá trị thanh lý... tăng/giảm một lượng nhất định (ví dụ 5%, 10%).
c. Phương pháp xác suất
Để đánh giá rủi ro ảnh hưởng đến kết quả của dự án như thế nào, có thể giả thiết một số kịch bản xảy ra đối với dự án. Lý thuyết xác suất nghiên cứu tính bất trắc của các sự kiện, xử lý thông tin từ nhiều nguồn khác nhau, từ đó đưa ra giá trị kỳ vọng của lợi nhuận dự án.
Ở mỗi kịch bản, tương ứng với xác suất xảy ra Pi, dự án sẽ mang lại mức lợi nhuận Xi nhất định. Như vậy, giá trị kỳ vọng của lợi nhuận mong đợi có thể được tính như sau:
Trong đó: Xi : lợi nhuận ở kịch bản i Pi : Xác suất xảy ra kịch bản i
. n
Giá trị kỳ vọng của lợi nhuận mong đợi X = ∑ Xi . Pi
i = 1
40
d. Phương pháp phân tích cây quyết định
Phương pháp này là một biểu đồ hình cây, mô tả quá trình ra quyết định. Quyết định lựa chọn tương lai sẽ được xác định nhờ vào cây quyết định này. Xác suất xảy ra mỗi phương án khác nhau để lựa chọn và các giá trị tương ứng của nó được thể hiện trên mỗi đường nhánh của cây. Bạn cần tính toán các giá trị trên đường nhánh này trên cơ sở xác suất và giá trị của từng phương án đó. Phương án cho giá trị dự kiến lớn nhất sẽ là phương án được lựa chọn.
e. Mô phỏng
Phương pháp mô phỏng sử dụng mô hình toán học để mô tả chi tiết ảnh hưởng của các yếu tố rủi ro cụ thể đến mục tiêu của dự án. Mô phỏng dự án dựa trên cơ sở kỹ thuật Monte Carlo.
Phương pháp mô phỏng cho phép xác định chi phí của dự án theo một hàm của các yếu tố ảnh hưởng cụ thể. Nhờ số liệu thu thập được trong quá khứ bạn có thể xác định được mối liên quan giữa các nhân tố này, tức là xác định được tham số của mô hình. Từ đó sử dụng mô hình để dự đoán các mức chi phí có thể đối với dự án.
TểM TẮT
Lựa chọn dự án là khâu đầu tiên, và rất quan trọng để quyết định sự thành công của dự án. Lựa chọn dự án sai lầm sẽ dẫn đến những hậu quả lớn, thậm chí ảnh hưởng đến nhiều hoạt động của nền kinh tế chứ không chỉ ảnh hưởng đến lợi nhuận của chủ dự án. Việc lựa chọn dự án được thực hiện trên cơ sở phân tích đánh giá dự án về các mặt tài chính, kinh tế, kỹ thuật, pháp luật, môi trường. Tuy nhiên, việc lựa chọn dự án chủ yếu dựa vào việc xem xét các chỉ tiêu có thể định
41
lượng được, đó là các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính – kinh tế xã hội. Bạn có thể kết hợp việc xem xét tính hiệu quả này với các chỉ tiêu về kỹ thuật. Mặt khác, một cách tổng quan và toàn diện hơn là bạn có thể thông qua các tiêu chí định tính để cân nhắc lựa chọn dự án. Ngoài ra, việc lựa chọn dự án cần xem xét đến khả năng xảy ra rủi ro cũng như mức độ tác động của rủi ro đến dự án. Thông tin chính xác là căn cứ quan trọng để lựa chọn dự án.
CÂU HỎI ÔN TẬP
1. Tại sao cần lựa chọn dự án? Các vấn đề cần xem xét khi tiến hành lựa chọn dự án? Dự án như thế nào thì có thể được chọn?
2. Các cách lựa chọn dự án?
3. Tại sao phải xem xét yếu tố rủi ro trong quá trình lựa chọn dự án?
42
HƯỚNG DẪN TRẢ LỜI