D NGăV NăL Uă NGăTRONG OANH NGHI P
2.2.2. Tìnhăhìnhăs năxu tăkinhădoanh
K t qu ho t đ ng s n xu t kinh doanh là ch tiêu t ng h p nh t lƠm c n c đ đánh giá m c đ hi u qu c a vi c t ch c s d ng v n nói chung vƠ VL nói riêng c a doanh nghi p.
29
Bi uăđ ă2.5. Quyămôăt ngătr ngădoanhăthuăvƠăl iănhu n
VT: Tri u đ ng
(Ngu n: BCTC đã ki m toán 2010-2012 công ty CP Ch ng D ng)
Nhìn vào bi u đ 2.5 ta có th th y doanh thu thu n vƠ l i nhu n sau thu c a Ch ng D ng gi m qua ba n m 2010 - 2012. N m 2010 doanh thu thu n đ t 382.407 tri u đ ng. N m 2011 gi m xu ng còn 269.448 tri u đ ng vƠ n m 2012 ti p t c gi m xu ng m c 239.056 tri u đ ng. S s t gi m v doanh thu thu n kéo theo s gi m sút c a l i nhu n sau thu , doanh thu thu n n m 2012 so v i n m 2010 gi m 37,49% trong khi đó l i nhu n gi m 91,32%. i u nƠy cho th y t c đ gi m c a l i nhu n l n h n t c đ gi m c a doanh thu ch ng t các chi phí tƠi chính, chi phí giá v n l n lƠm l i nhu n gi m đi nhi u. Nguyên nhơn lƠ do nh h ng không t t t n n kinh t l m phát cao cùng v i vi c th tr ng b t đ ng s n d n tr v giá tr th c. Tuy v y nh ng công ty v n ho tđ ng m c có l i nhu n lƠ m t s n l c c a toƠn b đ i ng lƣnh đ o vƠ công nhơn viên ch c c a công ty. ơy s lƠ đ ng l c đ công ty c g ng ph n đ u trong nh ng n m ti p theo.
có th đ a ra nh ng đánh giá m t cách c th h n v tình hình s n xu t kinh doanh c a công ty, ta s đi phơn tích m t s ch tiêu v kh n ng sinh l i. Ch tiêu v kh n ng sinh l i giúp ta đánh giá đ c m c đ hi u qu trong ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a công ty. D a vƠo các ch tiêu nƠy, các nhƠ lƣnh đ o công ty s k p th i đ a ra các ph ng án, chi n l c phát tri n phù h p cho t ng lai. Các ch tiêu ph n ánh kh n ng sinh l i bao g m ba ch s : Ch s l i nhu n trên doanh thu (ROS); Ch s l i nhu n trên t ng tƠi s n (ROA); Ch s l i nhu n trên v n ch s h u (ROE).
B ngă2.2.ăKh ăn ngăsinhăl iăc aăcôngătyăCPăCh ngăD ng
VT: %
Ch ătiêu Côngăth cătính N mă
2010 N mă 2011 N mă 2012 Chênhăl ch 2011 - 2010 Chênhăl ch 2012 - 2011
ROS L i nhu n sau thu
Doanh thu thu n 7,50 6,37 1,04 (1,13) (5,33)
ROA L i nhu n sau thu
T ng tài s n 3,97 2,52 0,32 (1,45) (2,2)
ROE L i nhu n sau thu
V n ch s h u 11,64 6,85 0,99 (4,79) (5,86)
( Ngu n: BCTC đã ki m toán công ty CP Ch ng D ng n m 2010 – 2012)
Ch ăs ăl iănhu nătrênădoanhăthuă(ROS)
Ch s nƠy trong 3 n m 2010-2012 có xu h ng gi m. N m 2010, c 100 đ ng doanh thu thu n đem l i 7,50 đ ng l i nhu n sau thu , n m 2011 gi m xu ng còn 6,37 đ ng có ngh a gi m 1,13 đ ng so v i n m 2010 vƠ đ n n m 2012 ch s nƠy gi m m nh m t cách đ t ng t, xu ng ch còn 1,04 đ ng. Nguyên nhân lƠ do kh ng ho ng toƠn c u nh h ng đ n n n kinh t c a Vi t Nam đ c bi t trong ngƠnh ngh xơy d ng, b t đ ng s n đóng b ng khi n cho xơy d ng không phát tri n vƠ có xu h ng gi m sút. M t khác, trong n m 2011 vƠ 2012 công ty phát sinh nhi u kho n chi phí vƠ kho n gi m tr doanh thu khi n cho l i nhu n sau thu gi mxu ng, đi u nƠy cho th y công ty c n qu n lý các kho n m c chi phí t t h n đ t ng l i nhu n trong các n m ti p theo.
Ch ăs ăl iănhu nătrênăt ngătƠiăs nă(ROA)
Ch s nƠy cho bi t c 100 đ ng tƠi s n t o ra bao nhiêu đ ng l i nhu n. Ch s ROA liên t c gi m qua 3 n m 2011 - 2012. N m 2010, ch s ROA c a Ch ng D ng lƠ 3,97%, ngh a lƠ c 100 đ ng tƠi s n t o ra 3,97 đ ng l i nhu n, n m 2011 gi m 1,45% xu ng còn 2,52%, t c lƠ trong n m 2011, 100 đ ng tƠi s n ch t o ra 2,52 đ ng l i nhu n. S s t gi m nƠy lƠ do n m 2011 t ng tƠi s n gi m 5,70% trong khi đó l i nhu n sau thu l i gi m t i 40,13% nên kéo theo ch s ROA gi m m nh. Sang n m 2012, ch s ROA ti p t c gi m ch còn ng ng 0,32%, ngh a lƠ 100 đ ng tƠi s n ch đem l i 0,32 đ ng l i nhu n. Nh v y ta th y trong 3 n m 2010 - 2012, quy mô tƠi s n c a công ty t ng lên nh ng l i nhu n đ t đ c l i gi m đi r t nhi u, đi u nƠy ch ng t vi c m r ng quy mô tƠi s n lƠ không hi u qu .
31
Ch ăs ăl iănhu nătrênăv năch ăs ăh uă(ROE)
Ch s nƠy cho bi t c 100 đ ng v n CSH s t o ra cho công ty 11,64 đ ng l i nhu n sau thu trong n m 2010, sang n m 2011 t s nƠy gi m xu ng ch còn 6,85 đ ng t c lƠ gi m 4,79đ ng so v i n m 2010, n m 2012 t su t sinh l i trên v n CSH gi m 5,86 đ ng ch còn 0,99 đ ng l i nhu n sau thu . S s t gi m liên t c nƠy do nguyên nhơn chính đ n t tình hình khó kh n chung c a n n kinh t , lƠm cho l i nhu n sau thu gi m m nh nên d n t i ch s ROE gi m qua các n m (v n CSH không có bi n đ ng nhi u qua 3 n m).
đánh giá m tcách đúng đ n h n v kh n ng sinh l i c a công ty, ta so sánh hai ch s ROA, ROE c a công ty v i ch s c a trung bình ngƠnh t i b ng 2.3:
B ngă2.3.ăSoăsánhăch ăs ăROA,ăROEăc aăcôngătyăv iătrungăbìnhăngƠnh
VT: % Ch ătiêu Ngành xơyăd ng Công ty CP Ch ngăD ng Chênhăl ch ROA (n m 2012) 1 0,32 0,68 ROE (n m 2012) 1,81 0,99 0,82
(Ngu n: m c Trung tâm d li u –thu c website www.bsc.com.vn)
So v i ROA c a trung bình ngƠnh n m 2012, t su t sinh l i trên t ng tƠi s n (ROA) c a Ch ng D ng th p h n khá nhi u. Trong khi ROA c a ngƠnh lƠ 1% thì công ty ch đ t m c 0,32%, t c lƠ kém h n 0,68%. i u nƠy cho th y Ch ng D ng ho t đ ng có kém h nso v inhi u các công ty cùng ngành khác.
So sánh ch s ROE c a trung bình ngƠnh v i ch s ROE c a công ty ta th y có s chênh l ch khá l n, ROE c a ngƠnh đ t m c 1,81% còn c a công ty đ t m c 0,99%, t c lƠ th p h n 0,82%. Nh v y, công ty có t s sinhl i trên t ng tƠi s n vƠ t s sinh l i trên v n ch s h u đ u th p h n trung bình ngƠnh. ơy lƠ đi u công ty c n xem xét đ đ a ra nh ng bi n pháp đ c i thi n tình hình h at đ ng s n xu t kinh doanh c a công ty.
2.3. Th cătr ngăhi uăqu ăs ăd ngăv năl uăđ ngăt i công ty CPăCh ngăD ng
2.3.1. Chínhăsáchăqu nălýăv năl uăđ ng
Chính sách VL c a công ty đ c th hi n qua hình sau:
Hình 2.1.ăChínhăsáchăqu nălýăv năl uăđ ng
VT: %
N mă2010 N mă2011 N mă2012
( Ngu n: BCTC đã ki m toán công ty CP Ch ng D ng n m 2010 – 2012)
Nhìn vào hình 2.1, ta th y công ty CP Ch ng D ng qu n lý v n l u đ ng theo chính sách th n tr ng. M t ph n nh ngu n v n dƠi h n tƠi tr cho tƠi s n l u đ ng, còn l i ph n l n tƠi s n l u đ ng đ c tƠi tr b ng ngu n v n ng n h n. N m 2010, tƠi s n l u đ ngchi m 88,42% c c u tƠi s n trong đó đ c tƠi tr b i 65,91% ngu n v n ng n h n vƠ ch m t ph n nh ngu n v n dƠi h n. Sang n m 2011, t tr ng tƠi s n l u đ ng trong c c u tƠi s n t ng lên m c 88,63% vƠ ti p t c t ng lên t i 90,47% vƠo n m 2012.
M t khác ta th y m c đ th n tr ng trong vi c qu n lý v n l u đ ng trong giai đo n 2010 - 2012 ngƠy m t t ng lên. Nguyên nhơn lƠ do n n kinh t ngƠy cƠng khó kh n, th tr ng b t đ ng s n đóng b ng, giao d ch trên th tr ng di n ra r t ít, nh v y s d n đ n khó kh n trong vi c thu h i v n. Vì v y công ty áp d ng chính sách th n tr ng đ t ng đ an toƠn trong kh n ng thanh toán c a công ty.
Khi áp d ng chính sách th n tr ng, công ty có nhi u thu n l i nh : ngu n v n dƠi h n có tính n đ nh cao s lƠm h n ch r i ro v thi u v n. Trong giai đo n n n kinh t không n đ nh nh hi n nay, chính sách th n tr ng s đ m b o an toƠn v ngu n v n cho ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a công ty. Còn đ i v i chính sách trung dung s có nhi u r i ro h n, tuy v ynó đem đ n l i nhu n cao h n cho công ty n u bi t cách s d ng h p lý. TSL 88,42 TSC 11,58 NVNH 65,91 NVDH 34,09 TSL 88,63 TSC 11,37 NVNH 63,19 NVDH 36,81 TSL 90,47 TSC 9,53 NVNH 67,83 NVDH 38,60
33
V năl uăđ ngăròng
V n l u đ ng ròng hay v n l u đ ng th ng xuyên lƠ s v n mƠ công ty th c có, đ m b o ch c ch n cho công vi c kinh doanh th ng ngƠy c a doanh nghi p do đƣ đ c lo i tr đi các ngh a v tr n ng n h n. hi u rõ h n v chính sách qu n lý v n l u đ ngc a công ty, ta s đi tìm hi u v ch tiêu này.
B ngă2.4.ăV năl uăđ ngăròngăt iăcôngătyăCPăCh ngăD ng
VT: Tri u đ ng
Ch ătiêu Côngăth cătính N mă
2010 N mă 2011 N mă 2012 Chênhăl ch 11 - 10 12 - 11 VL ròng TSL –N ng n h n 221.567 230.375 235.389 8.808 5.014
( Ngu n: BCTC đã ki m toán công ty CP Ch ng D ng n m 2010 – 2012)
V n l u đ ng ròng t i công ty t n m 2010 đ n 2012 có xu h ng t ng lên. N m 2010, v n l u đ ng ròng c a công ty là 221.567 tri u đ ng. N m 2011 v n l u đ ng ròng t ng thêm 8.808tri u đ ng đ t 230.375 tri u đ ng so v i n m 2010 vƠ đ n n m 2012, ti p t c t ng lên 235.389 tri u đ ng, t c lƠ t ng 5.014 tri u đ ng so v i n m 2011. Nh v y, v n l u đ ng ròng c a công ty trong ba n m v a qua đ u d ng vƠ m c khá caocho th y các kho n n ng n h n đ u đ c đ m b o an toƠn b ng các tƠi s n l u đ ng, kh n ng thanh toán c a công ty đ m b o m c đ an toàn.
2.3.2. C ă c uă v nă l uă đ ngă vƠă chínhă sáchă tƠiă tr ă v nă l uă đ ngă t iă côngă ty C ă ph n Ch ngăD ng
2.3.2.1. Phân tích c c u tài s n ng n h n
TƠi s n ng n h n (hay còn g i lƠ tƠi s n l u đ ng) đóng m t vai trò r t quan tr ng đ i v i m i doanh nghi p. Thông qua quá trình luơn chuy n tƠi s n ng n h n có th đánh giá k p th i vi c mua hƠng hóa, d tr s n xu t vƠ tiêu th c a công ty. C c u tƠi s n ng n h nc a công ty đ c th hi n qua b ng s li u 2.5d i đơy:
B ngă2.5.ăTìnhăhìnhătƠiăs năng năh năt iăcôngătyăCPăCh ngăD ng
Ch ătiêu
N mă2010 N mă2011 N mă2012 Chênhăl ch
2011 - 2010 Chênhăl ch 2012 - 2011 Giáătr Tri u đ ng T ă tr ng % Giáătr Tri u đ ng T ă tr ng % Giáătr Tri u đ ng T ă tr ng % Giáătr % Giáătr % A. Tài s năng nă h n 639.114 100,00 604.093 100,00 711.052 100,00 (35.021) (5,48) 106.959 17,71 I. Ti n 25.340 3,96 10.010 1,66 17.215 2,42 (15.330) (60,50) 7.205 71,98 II. Các kho n TTC NH 24.313 3,80 7.905 1,31 5.893 0,83 (16.408) (67,49) (2.012) (25,45) III. Các kho n ph i thu 263.848 41,28 214.597 35,52 283.234 39,83 (49.251) (18,67) 68.637 31,98 IV. Hàng t n kho 309.505 48,43 345.618 57,21 384.611 54,09 36.113 11,67 38.993 11,28 V. Tài s n ng n h n khác 16.107 2,52 25.961 4,30 20.099 2,83 9.854 61,18 (5.862) (22,58)
(Ngu n: BCTC đã ki m toán công ty CP Ch ng D ngn m 2010 - 2012)
Qua b ng 2.5, ta có cái nhìn t ng quan v s bi n đ ng TSNH qua 3 n m thông qua bi uđ sau:
Bi uăđ ă2.6. QuyămôătƠiăs năng năh n
VT: Tri u đ ng
35
Quy mô TSNH trong 3 n m t 2010 - 2012 có s thay đ i nh sau: N m 2010, TSNH lƠ 639.114 tri u đ ng. N m 2011, TSNH gi m 35.021 tri u đ ng, đ t m c 604.093 tri u đ ng. Sang n m 2012 có s gia t ng khá m nh lên m c 711.052 tri u đ ng do công ty quy t đ nh b sung v n l u đ ng đ m r ng ho t đ ng s n xu t kinh doanh.
có cái nhìn c th h n v c c u tƠi s n ng n h n, ta s đi phơn tích c th t ng kho n m c trong c c u TSNH nh sau:
C c u tài s n ng n h n
Bi uăđ ă2.7.ăC ăc uătƠiăs năng năh n
VT: %
N mă2010 N mă2011 N mă2012
(Ngu n: BCTC đã ki m toán công ty CP Ch ng D ng n m 2010 - 2012)
Nhìn vào bi u đ 2.7 chúng ta nh n th y các kho n ph i thu vƠ hƠng t n kho lƠ hai kho n m c chi m t tr ng nhi u nh t trong TSNH. TƠi s n ng n h n khác, các kho n đ u t tài chính ng n h n ( TTCNH) vƠ ti n chi m m t t tr ng không đáng k .
Tr c tiên, kho n m c ti n trong giai đo n 2010 – 2012 c a công ty chi m m t t tr ng r t nh , c th nh sau: N m 2010 lƠ 3.96%, t c lƠ đ t 25.340 tri u đ ng, n m 2011 gi m xu ng còn 10.010 tri u đ ng, chi m t tr ng 1,66% vƠ n m 2012 có t ng lên chút ít, chi m 2,42%, t ng đ ng v i 17.215 tri u đ ng.L ng ti n r t nh công ty d tr ch đ đ chi tr các nhu c u c n thi t t i doanh nghi p, vi c gi m l ng ti n d tr c ng giúp công ty tránh r i ro v l m phát.
Các kho n TTCNH c ng chi m m t t tr ng r t nh .Công ty đ u t c phi u, trái phi u ng n h n vƠo các công ty nh : Công ty CP Ch ng khoán SƠi Gòn, công ty CP C đi n l nh Vi t Nam, công ty CP Cáp vƠ V t li u Vi n thông, công ty Xi m ng
B m S n vƠ r t nhi u công ty khác. T tr ng TTCNH gi m qua 3 n m l n l t nh sau: 3,80%, 1,31% và 0,83%. Tr c b i c nh n n kinh t khó kh n nh hi n nay, vi c đ u t vƠo kho n m c nƠy lƠ t ng đ i m o hi m do v y công ty đƣ gi m kho n đ u t nƠy đ phòng tránh r i ro.
Các kho n ph i thu chi m m t t tr ng khá cao trong c c u TSNH c a công ty. N m 2010, kho n m c nƠy đ t 263.848 tri u đ ng, chi m t tr ng 41,28%, cao th 2 trong các kho n m c. Sang n m 2011, kho n m c nƠy gi m xu ng còn 35,52%, t ng đ ng 214.597 tri u đ ng, gi m 49.251 tri u đ ng so v i n m 2010, nguyên nhân là do kho n m c hƠng t n kho trong c c u TSNH t ng cao. N m 2012 các kho n ph i thu ti p t c t ng lên t i con s 283.234 tri u đ ng, chi m t tr ng 39,83%. Các kho n ph i thu t ng cao đ ng ngh a v i vi c doanh nghi p b chi m d ng v n nhi u, do v y s d n đ n tình tr ng thi u v n vƠ lƠm m t đi nhi u c h i kinh doanh khác.
HƠng t n kho chi m m t t tr ng l n trong c c u TSNH. Kho n m c nƠy trong ba n m 2010-2012 l n l t lƠ: 48,43%, 57,21%, 54,09%. N m 2010, giá tr hƠng t n kho là 309.505 tri u đ ng, n m 2011 t ng lên t i 345.618 tri u đ ng vƠ sang n m 2012 ti p t c t ng đ t 384.611 tri u đ ng. HƠng t n kho bao g m nguyên v t li u, thƠnh ph m, hƠng hóa, công c , d ng c vƠ chi phí xơy d ng d dang. T tr ng nƠy cao lƠ đi u bình th ng đ i v i m t doanh nghi p ho t đ ng trong l nh v c xơy d ng. Do