Qua kết quả phân tích của bài cho thấy chích sách cổ tức làm tăng hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Một số phát hiện chính như sau: chính sách cổ tức ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, có quan hệ đồng biến với hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Các công ty có tỷ lệ chi trả cổ tức càng cao thì hiệu quả hoạt động doanh nghiệp càng gia tăng và ngược lại. Các doanh nghiệp lớn sẽ có xu hướng chi trả cổ tức cao do các doanh nghiệp đó dễ dàng vay vốn bên ngoài hơn và họ ít phụ thuộc vốn của doanh nghiệp. Và họ muốn giảm chi phí đại diện thông qua chia trả cổ tức.
- Trong những năm tình hình kinh tế bất ổn, xuất hiện các tin đồn thất thiệt về việc công ty đang gặp khó khăn tài chính, nhằm ổn định tâm lý của các cổ đông các doanh nghiệp nên chi trả cổ tức cao nhằm truyền tải tín hiệu đến các cổ đông về triển vọng tích cực của công ty, ổn định tâm lý cổ đông. Ví dụ năm 2011, thị trường xuất hiện những tin đồn Tập đoàn Vingroup (VIC) gặp khó khăn về vốn, ngay lập tức Tập đoàn đã thông qua kế hoạch chi trả 2.300 tỷ cổ tức. Họ đã dùng chính sách cổ tức để trấn an, Tập đoàn đã thực hiện một hành động thể hiện dòng tiền của công
ty vẫn vững mạnh, do đó giúp ổn định niềm tin của các nhà đầu tư.
- Với tình hình nền kinh tế Việt Nam, các doanh nghiệp vừa và nhỏ rất khó tiếp xúc với nguồn vốn vay. Họ chủ yếu dựa vào lợi nhuận để lại cho nên các doanh nghiệp đó nên chi trả cổ tức thấp để có nguồn vốn kinh doanh. Ví dụ như: vận dụng hợp lý chính sách cổ tức là Công ty cổ phần Thế giới Di động (MWG). Được thành lập từ năm 2004, trong giai đoạn 2004 – 2009, công ty này có mức sinh lời hàng năm rất cao nhưng đã không chi trả cổ tức. Họ ưu tiên đầu tư để tăng trưởng và chiếm lĩnh thị trường hàng điện tử nhờ đó, đã trở thành công ty dẫn đầu ngành và chiếm được thị phần lớn nhất trong ngành.
- Nhà quản lý của doanh nghiệp nên cố gắng để đưa ra chính sách cổ tức mạnh mẽ. Họ cũng nên đầu tư vào các dự án với giá trị hiện tại thuần, do đó tạo ra lợi nhuận rất lớn, một phần dùng để trả cổ tức cho cổ phần của doanh nghiệp cho các cổ đông vì nhà đầu tư bị lôi cuốn bởi các công ty có chính sách cổ tức giúp họ tiết kiệm và chênh lệch giá. Cân nhắc tới cơ hội đầu tư trong dài hạn khi quyết định tỷ lệ trả cổ tức sẽ giúp công ty có được sự chủ động về tài chính và giảm các chi phí do việc phải huy động nguồn vốn bên ngoài.
- Khi doanh nghiệp phát triển và có nguồn vốn dồi dào nên chi trả cổ tức cao. Vì việc chi trả cổ tức cao buộc doanh nghiệp phải tìm nguồn tài trợ mới từ bên ngoài, điều này làm cho công ty chịu sự giám sát chặt chẽ của thị trường vốn. Như là cơ chế giám sát nhằm khuyến khích ban quản lý hành động vì lợi ích của các cổ đông bên ngoài.
- Một doanh nghiệp đang có tốc độ tăng trưởng cao với nhiều dự án hấp dẫn nên trả mức cổ tức thấp hơn một doanh không có nhiều cơ hội đầu tư. Nhưng doanh nghiệp đang có tốc độ tăng trưởng và sinh lời tốt việc chi trả cổ tức cao cho cổ đông chuyện bình thường. Khi doanh nghiệp sinh lời thấp không chi trả cổ tức cho cô đông, sẽ đặt ra nhiều nghi vấn lượng tiền thặng dư này. Vì vậy sử dụng chính sách cổ tức phải linh hoạt, với tỷ lệ và hình thức chi trả phù hợp với tình hình và cơ hội
đầu tư của doanh nghiệp. Giữ lợi nhuận lại để đầu tư nhiều dự án có lợi nhuận. - Để được các cổ đông thông qua chính sách cổ tức, việc gây dựng niềm tin với cổ đông là rất quan trọng. Vấn đề mấu chốt của chính sách cổ tức là ở niềm tin của cổ đông vào năng lực quản trị, sử dụng đồng vốn của ban quản trị. Chính sách cổ tức cần phù hợp với yêu cầu của cổ đông. Nếu cổ đông công ty là các cá nhân có mức thuế thu nhập cao và mong muốn được nhận lãi vốn thì việc trả cổ tức cao sẽ không có ý nghĩa đối với họ. Các nhà đầu tư mong muốn rủi ro thấp nên có xu hướng đầu tư vào các công ty có tỷ lệ chi trả cổ tức cao, quy mô doanh nghiệp lớn. - Quyết định tỷ lệ chi trả cổ tức ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp nên doanh nghiệp có thu nhập ổn định thường sẽ có khả năng chi trả cổ tức ổn định. Doanh nghiệp cần phải dự tính trước nhằm chủ động trong việc hoạch định dòng tiền và lập kế hoạch chi trả cổ tức cho các cổ đông hiện hữu để nâng cao hiệu quả kinh doanh. Chính sách cổ tức ổn định là một chính sách được đa số các công ty niêm yết theo đuổi vì chính sách này có ưu điểm là tạo ra dòng tiền ổn định cho cổ đông, giúp ổn định tâm lý cổ đông và giúp cho giá cổ phiếu của công ty được đánh giá cao.
Tóm lại, chính sách cổ tức là một chính sách quan trọng. Doanh nghiệp nên cân nhắc thận trọng chính sách cổ tức của doanh nghiệp vì nó phải đáp ứng đồng thời ba mục tiêu: làm hài lòng cổ đông, đảm bảo tái đầu tư phát triển doanh nghiệp, mức trả cổ tức phải ổn định để dự phòng cho những năm kinh doanh không như mong đợi. Và một chính sách cổ tức tốt không nên đứng biệt lập, nó phải hoạch định kết hợp nhịp nhàng với chính sách đầu tư và chính sách tài trợ trong một bản kế hoạch tài chính dài hạn, trên cơ sở phân tích dòng tiền dài hạn của công ty và nên được định hướng nhất quán mang tính dài hạn. Trên cơ sở định hướng dài hạn của doanh nghiệp vì vậy doanh nghiệp nên tùy từng năm, điều kiện cụ thể và tình hình kinh tế có mức chi trả cổ tức hợp lý.