L aăch năng că(AdverseăSelection): do bt cân x ng xy ra t rc khi di n ra giao d ch Khi các bên tham gia giao d ch c tình che đ y thông tin,
R iăroăđ oăđ că(MoralăHazard): ny sinh sau khi pđ ng đư c giao k t nh ng m t bên có hành đ ng che đ y thông tin mà bên kia khó lòng
1.4. Môăhìnhănghiênă cu
đi u tra xem li u quan sát s khác bi t ma sát thông tin có th đ c truy ngu n t s khác bi t trong chính sách b o v nhà đ u t , Wang và c ng
s xem xét nh h ng c a các bi n ho t đ ng giao d ch. Nghiên c u th c nghi m đư phát hi n ra r ng chi phí giao d ch và chi phí l a ch n b t l i dao đ ng theo ho t đ ng giao d ch. Phù h p v i Brennan và Subrahmanyam (1995) và Brockman và Chung (2002), ba bi n đ c s d ng đ ph n ánh ho t đ ng kinh doanh (giá, kh i l ng giao d ch và đ l ch chu n hàng ngày c a l i nhu n giao d ch). Mô hình này đ c vi t nh sau.
F = H s + õ1VOL + õ2PRICE + õ3SIGR + (1.10)
V i:
F: Ma sát thông tin
VOL: t ng s c phi u giao d ch hàng ngày
PRICE: giá giao d ch trung bình hàng ngày
SIGR: đ l ch chu n hàng ngày c a l i lu n giao d ch
: là sai s ng u nhiên.
Ma sát đây là ma sát th tr ng trung bình hàng ngày, đo l ng su t n m cho các công ty trong m u. Nó có th là RQIF1, RQIF2, REIF1, REIF2.
c l ng bình ph ng bé nh t (OLS) đ c s d ng cho mô hình (1.10). Các bi n giao d ch đ c tính b ng trung bình hàngngày ho c t ng h p d li u cho m i ngày giao d ch và sau đó tính toán c n m cho m i c phi u trong m u. Sau đó, các bi n này đ c chuy n đ i b ng cách l y logarit t nhiên.
Nghiên c u c a Nguy n Ng c S n (2012) có s d ng bi n VAR (ph ng sai c a đi m gi a chênh l ch giá giao d ch hàng ngày) đ ki m đ nh bi n b t cân x ng thông tin. K t qu c a nghiên c u này cho th y r ng bi n VAR mang d u “-”. T c là ph ng sai càng nh hay bi n đ ng c a giá trung bình giá mua - bán hàng ngày càng nh thì càng b t cân x ng thông tin càng cao, tráI ng c v i k t lu n c a Van Ness (2001). Vì v y, tác gi mu n s d ng thêm bi n này trong mô hình h i quy đ ki m đ nh gi thuy t.
F = H s + õ1VOL + õ2PRICE + õ3SIGR + õ3VAR + (2.1) V i: V i:
F: Ma sát thông tin
VOL: t ng s c phi u giao d ch hàng ngày
PRICE: giá giao d ch trung bình hàng ngày
SIGR: đ l ch chu n hàng ngày c a l i lu n giao d ch
VAR: ph ng sai c a đi m gi a chênh l ch giá giao d ch hàng ngày
: là sai s ng u nhiên.