L aăch năng că(AdverseăSelection): do bt cân x ng xy ra t rc khi di n ra giao d ch Khi các bên tham gia giao d ch c tình che đ y thông tin,
B ngă2.3 :ăX păh ngăb oăv ănhƠăđ uăt ăc aă185ăn năkinhăt Qu căgiai mTh ăt ă
x păh ng Qu căgia i măx pă h ng Th t ă x păh ng
New Zealand 9,7 1 Vi t Nam 3,0 169
Singapore 9,3 2 Gambia 2,7 177
H ng Kông 9,0 3 Guinea 2,7 177
Malaysia 8,7 4 Micronesia 2,7 177
Columbia 8,3 6 Djibouti 2,7 181
Ai-len 8,3 6 Venezuela 2,3 181
Israel 8,3 6 Suriname 2.0 183
Hoa K 8,3 6 Lào 1.7 184
Anh qu c 8,0 10 Afghanistan 1.0 185
(Ngu n: Báo cáo môi tr ng kinh doanh c a Worldbank)
2.1.3.8. C c u nhà đ u t ch a h p lý
N T trên TTCK Vi t Nam đa s là N T cá nhân. Theo Nguy n V n Nông (2010) [4] N T cá nhân trên TTCK Vi t Nam chi m h n 70%, còn theo Thân Th Thu Th y (2012) [9], l c l ng này chi m kho ng 98%; nhi u tài li u khác cho r ng t l này chi m h n 90%. ây là l c l ng không ch y u ki n th c và kinh nghi m đ u t mà còn b tác đ ng m nh b i ho t đ ng đ u t theo tâm lỦ đám đông, b tác đ ng m nh m t các tin đ n. Do v y, r i ro đ i v i nh ng N T này r t cao. Trong khi đó, các N T t ch c có ki n th c v ng, chi n l c đ u t dài h n, gi vai trò n đ nh và phát tri n th tr ng chi m t l t l th p.
Bi uăđ ă2.8:ăT ăl ăgiáătr ăgiaoăd chăbìnhăquơnăsoăv iăv năhóaăth ătr ngă trênăTTCKăVi tăNamăgiaiăđo nă2000-2012
Do c c u nà đ u t ch a h p lỦ nên giá tr giao d ch bình quân so v i v n hóa th tr ng trên TTCK Vi t Nam khá th p (Bi u đ 2.8). S chênh l ch v ki n th c và kinh nghi m đ u t gi a N T cá nhân và N T t ch c là m t trong s nh ng nguyên nhân khi n TTCK Vi t Nam bi n đ ng th t th ng, vì th TTCK Vi t Nam ch a ph i là hàn th bi u c a n n kinh t . M t khác, s l ng N T còn h n ch so v i ngu n l c dân s và ti m n ng c a n n kinh t . đi u này d n t i tính thanh kho n c a th tr ng không cao (Bi u đ 2.8).
2.2. Th cătr ngăho tăđ ngăc aănhƠăđ uăt ăcáănhơnătrênăth ătr ngăch ngăkhoánăVi tăNamă ch ngăkhoánăVi tăNamă
2.2.1. Cách th c đ u t c anhà đ u t cá nhân
Nhà đ u t cá nhân chi m h n 95% t ng s nhà đ u t trên TTCK VN ít có kh n ng ti p c n v i các ngu n thông tin chính xác và đáng tin c y. Có ki n th c không đ y đ v th tr ng, d b nh h ng b i đám đ ng, v n đ u t th ng không l n. Mua c phi u d a trên nh ng l i mách n c, tin đ n, tuyên b tách g p c phi u, nh ng tin t c, câu chuy n, l i khuyên c a m t vài d ch v t v n, ho c nh ng quan đi m cá nhân khác thay vì b th i gian ra đ h c t p, nghiên c u và bi t ch c mình đang làm gì m t s ng i l i quá d dàng m o hi m nghe theo ng i khác. a s nhà đ u t cá nhân ít có kh n ng ti p c n đ c v i nh ng thông tin chính th ng đáng tin c y.
H u h t các nhà đ u t cá nhân t p trung vào vi c ph i mua c phi u gì trong khi l i ít t p trung vào vi c khi nào c n ph i bán ra nh ng cái đư mua. H u h t các nhà đ u t không có quy lu t hay k ho ch nào cho vi c bán c phi u ra. H m i ch th c hi n đ c phân n a công vi c c n làm đ có th thành công. C n ph i có k ho ch khi nào bán ra đ thu l i nhu n t i đa và c t gi m thua l m c t i thi u
Vi t Nam, nhà đ u t th ng có nhi u cách ki m ti n t TTCK, nh ng n i b t và lâu đ i nh t v n là hai phong cách c đi n, bao g m đ u c c phi u và đ u t giá tr . Trong đó, đ u c c phi u ch y u là mua theo ni m tin, n ng theo dòng ti n, mua bán ng n h n nh ng mư đang có kh i l ng giao d ch l n, giá t ng nhanh. Ph n l n các nhà đ u t trong n c đang áp d ng ph ng pháp này và h u h t b th t b i. có th s ng trên th tr ng v i chi n l c đ u c , ngoài vi c ch n l c đúng c phi u phù h p, nhà đ u t còn ph i đ c hi u s đ c bi u đ phân tích k thu t đ n m đ c th i đi m nào xu t hi n ho c k t thúc sóng. Tuy nhiên, đa ph n nhà đ u t không chuyên ít khi chú Ủ đ n công c phân tích này d n đ n vi c h n ch s ch đ ng khi ra quy t đ nh mua bán.
Nh ng t nh ng bài h c đ t giá trong ho t đ ng đ u c , các nhà đ u t đư ít b nh h ng b i s lôi kéo và nhi u ng i đang quay v v i ho t đ ng đ u t c b n, có m c đ r i ro th p h n.
2.3. B tăcơnăx ngăthôngătinătrênăTTCKăVi tăNam
2.3.1. Th cătr ngăb tăcơnăx ngăthôngătinătrênăTTCKăVi tăNam
Hi n t ng BCXTT x y ra khá ph bi n trên TTCK Vi t Nam. M t s hình th c bi u hi n nh : rò r thông tin, giao d ch n i gián; l a đ o, gian l n, tung tin đ n th t thi t; làm giá, thao túng ch ng khoán; thông tin công b ch a k p th i và không đ y đ ; ch t l ng báo cáo ki m toán ch a cao v.v.
2.3.1.2.Rò r thông tin, giao d ch n i gián
Giao d ch n i gián là khi m t t ch c hay cá nhân mua bán ch ng khoán bi t đ c thông tin n i b (x u ho c t t) v DN phát hành có th nh h ng đ n giá ch ng khoán trong khi thông tin này ch a đ c công b r ng rãi ra công chúng.
Quan sát nhi u phiên giao d ch, ng i ta không hi u sao m t vài lo i c phi u t nhiên đ c mua nhi u (ho c m t s c phi u b ng nhiên b bán đ sàn). Ngay sau đó ít ngày, CTNY công b thông tin t t (ho c x u).
Nguyên nhân là thông tin “m t” c a DN có th b rò r t H QT b i nh ng thành viên này báo cho ng i quen th c hi n các giao d ch mua ho c bán tr c khi thông tin đ n v i công chúng. Ngoài ra, trung tâm giao d ch ch ng khoán c ng là n i d rò r . B i theo qui đ nh, các công ty niêm y t ph i chuy n các tài li u, thông tin v DN mình đ n SGDCK đ công b . Nh ng thông tin này l i đ c chuy n qua m t s phòng ban ch c n ng c a trung tâm giao d ch tr c khi đ c đ ng t i trên website ho c trên b n tin h ng ngày. V i các giao d ch l n c a các qu đ u t thì thông tin b rò r các công ty ch ng khoán - n i các qu này đ t l nh. Các nhân viên phòng môi gi i là nh ng ng i ti p c n thông tin này tr c, và m t s đư nhanh chân h n vì khi các qu mua c phi u, giá s t ng.
Các giao d ch n i gián g n nh không th ki m soát đ c do c quan qu n lỦ nhà n c còn thi u kinh nghi m và lu t còn quá l ng l o. Trong khi r t khó đ tìm ra manh m i trên th c t , vì đ i v i các giao d ch n i gián, ít khi ng i có liên h tr c ti p đ ng ra giao d ch mà th ng thông qua bên th ba.
Rò r thông tin, giao d ch n i gián là v n đ không m i, không ch có th tr ng ch ng khoán Vi t Nam mà k c các th tr ng l n nh t nhì th gi i nh TTCK M , Nh t c ng t n t i. Tuy nhiên, TTCK Vi t Nam nó di n ra khá tràn lan, làm cho nh ng ai quan tâm t i TTCK d c m th y r ng rò r thông tin, giao d ch n i gián là m t nhân t c u thành nên th tr ng này.
2.3.1.3.Hi n t ng l a đ o, gian l n, tung tin đ n th t thi t
Hàng n m, châu Âu thi t h i h n 2 t USD do các tin đ n kinh t . Vi t Nam, ch a ai th ng kê đ c nh ng tin đ n đư gây thi t h i bao nhiêu cho n n kinh t nh ng dân Vi t đư nhi u l n ph i điêu đ ng vì tin đ n. ư nhi u l n th tr ng Vi t Nam ph i ch ng ki n nh ng phiên giao d ch đ r c các sàn,
thanh kho n ngân hàng b đe d a ch vì nh ng tin đ n th t thi t. S c đ kháng y u t và s thi u minh b ch v n có là nh ng nguyên nhân khi n th tr ng này d dàng chao đ o m i khi thông tin x u, dù là đ n nh m xu t hi n.
Tin đ n trên TTCK Vi t Nam khá nhi u, nh ng có l ít N T quên đ c ngày 21/02/2013. Ch s VN-Index gi m h n 18 đi m (-3,66%), Ch s HNX - Index gi m 5,3% m c gi m m nh nh t k t sau v b u Kiên (vào tháng 08/2012) b i tin đ n các v trí lưnh đ o c a BIDV b b t, NHNN s p phá giá VN t 2-3% và đư đem l i l i nhu n k ch xù cho nh ng k tung tin.
Tin đ n xu t hi n nhi u góc đ khác nhau, tuy nhiên, nh ng tin t p trung vào nh ng ng i có th l c và có s c nh h ng có s c lan to t i s chao đ o c a th tr ng h n c . Ph n ng c a N T tr c tin đ n th ng bán đ , bán tháo c phi u đ r i thi t h i sau đó. Ch có nhà đ u c là thu đ c l i l n. Trong m t th tr ng tài chính còn non tr , mong manh và d t n th ng nh Vi t Nam thì các hành vi này càng d th c hi n.