biến động giá cổ phiếu, và chính sách cổ tức sau loại bỏ biến DP ra khỏi mô hình tổng
Bảng 4.12. Kết quả kiểm định Likelihood mô hình 4
Redundant Fixed Effects Tests Equation: HOIQUYMOHINH04 Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob.
Cross-section F 3.023729 (154,770) 0.0000
Cross-section Chi-square 439.857845 154 0.0000
Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: PV
Method: Panel Least Squares Date: 06/01/14 Time: 06:37 Sample: 1 6
Periods included: 6
Cross-sections included: 155
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 2.429463 0.210185 11.55869 0.0000 DY -1.398154 0.235636 -5.933524 0.0000 SIZE -0.065264 0.007910 -8.250769 0.0000 GA -0.027120 0.043329 -0.625910 0.5315 LEV 0.503755 0.093303 5.399102 0.0000 EV 0.403069 0.276781 1.456274 0.1457
R-squared 0.120627 Mean dependent var 0.616225
Adjusted R-squared 0.115868 S.D. dependent var 0.371020 S.E. of regression 0.348863 Akaike info criterion 0.738158 Sum squared resid 112.4560 Schwarz criterion 0.769353 Log likelihood -337.2434 Hannan-Quinn criter. 0.750056 F-statistic 25.34968 Durbin-Watson stat 1.080328 Prob(F-statistic) 0.000000
Bảng 4.13.Kết quả kiểm định Hausman Test mô hình 4
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: HOIQUYMOHINH04
Test cross-section random effects Test Summary
Chi-Sq.
Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.
Cross-section random 33.491215 5 0.0000
Cross-section random effects test comparisons:
Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob.
DY -0.479157 -1.010174 0.023940 0.0006
SIZE -0.075442 -0.066717 0.000213 0.5497
GA -0.020023 -0.028176 0.000211 0.5742
LEV 0.446656 0.487086 0.011920 0.7112
EV -0.219363 0.054145 0.002745 0.0000
Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: PV
Method: Panel Least Squares Date: 06/01/14 Time: 06:37 Sample: 1 6
Periods included: 6
Total panel (balanced) observations: 930
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
C 2.643410 0.466541 5.665981 0.0000 DY -0.479157 0.289757 -1.653651 0.0986 SIZE -0.075442 0.017615 -4.282802 0.0000 GA -0.020023 0.042766 -0.468187 0.6398 LEV 0.446656 0.154100 2.898489 0.0039 EV -0.219363 0.252124 -0.870063 0.3845 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)
R-squared 0.452017 Mean dependent var 0.616225 Adjusted R-squared 0.338862 S.D. dependent var 0.371020 S.E. of regression 0.301677 Akaike info criterion 0.596375 Sum squared resid 70.07715 Schwarz criterion 1.428235 Log likelihood -117.3145 Hannan-Quinn criter. 0.913651 F-statistic 3.994676 Durbin-Watson stat 1.584675 Prob(F-statistic) 0.000000
Kết quả kiểm định Lilkelihood: P-value = 0.0000 < α. Suy ra bác bỏ giả thiết H0: chọn kỹ thuật phân tích Pooled, sử dụng kỹ thuật phân tích Fixed Effects.
Kết quả kiểm định Hausman Test: P-value = 0.0000 < α. Suy ra bác bỏ giả thiết H0, kỹ thuật phân tích Random Effect là không phù hợp, sử dụng kỹ thuật phân tích Fixed Effects.
Kết luận: Sau khi thực hiện kiểm định Likelihood và Hausman Test, kỹ thuật phân tích Fixed Effects là phù hợp và sẽ được sử dụng để trình bày kết quả hồi quy ở
Bảng 4.14. Kết quả hồi quy mô hình 4
Dependent Variable: PV Method: Panel Least Squares Date: 06/01/14 Time: 06:35 Sample: 1 6
Periods included: 6
Cross-sections included: 155
Total panel (balanced) observations: 930
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 2.643410 0.466541 5.665981 0.0000 DY -0.479157 0.289757 -1.653651 0.0986 SIZE -0.075442 0.017615 -4.282802 0.0000 GA -0.020023 0.042766 -0.468187 0.6398 LEV 0.446656 0.154100 2.898489 0.0039 EV -0.219363 0.252124 -0.870063 0.3845 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)
R-squared 0.452017 Mean dependent var 0.616225
Adjusted R-squared 0.338862 S.D. dependent var 0.371020 S.E. of regression 0.301677 Akaike info criterion 0.596375 Sum squared resid 70.07715 Schwarz criterion 1.428235 Log likelihood -117.3145 Hannan-Quinn criter. 0.913651 F-statistic 3.994676 Durbin-Watson stat 1.584675 Prob(F-statistic) 0.000000
Bảng trên thể hiện kết quả hồi quy của mô hình 4. Bằng cách loại biến tỷ lệ chi trả
cổ tức DP ra khỏi phương trình hồi quy, kết quả cho thấy biến tỷ suất cổ tức DY tiếp tục tương quan âm với biến PV và có ý nghĩa thống kê ở mức 10%. Với hệ số
hồi quy là -0.479157 thể hiện khi tỷ suất cổ tức gia tăng 1 đơn vị sẽ dẫn đến biến
động sụt giảm của giá cổ phiếu là 0.479157 đơn vị.
Ngoài ra ta cũng thấy mối quan hệ ngược chiều giữa biến quy mô công ty SIZE với biến phụ thuộc biến động giá cổ phiếu PV với mức ý nghĩa 1%. Với hệ số hồi quy là -0.075442 thể hiện khi quy mô công ty gia tăng 1 đơn vị thì sẽ dẫn tới một biến
mô lớn thì biến động giá càng thấp và ngược lại. Điều này đúng với lập luận rằng những công ty có quy mô lớn sẽ có sựđa dạng hoá trong hoạt động kinh doanh nên tính thanh khoản của cổ phiếu cao. Mặt khác những công ty lớn sẽ chịu sự kiểm soát chặt chẽ hơn trong quyết định đầu tư nên giá cổ phiếu của những công ty lớn thường ổn định hơn, biến động giá cổ phiếu thấp hơn những công ty có quy mô nhỏ. Biến nợ dài hạn trên tổng tài sản tiếp tục có mối tương quan dương với biến động giá cổ phiếu PV với mức ý nghĩa 5%.
Mức độ giải thích của mô hình R2 bằng 0.452017.