Để lựa chọn kỹ thuật phân tích phù hợp cho mô hình 1 tác giảđi vào so sánh giữa 2 kiểm định Likelihood và Hausman Test.
Bảng 4.3. Kết quả kiểm định Likelihood mô hình 1:
Redundant Fixed Effects Tests Equation: HOIQUYMOHINH01 Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob.
Cross-section F 3.452954 (154,773) 0.0000
Cross-section Chi-square 486.847008 154 0.0000
Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: PV
Method: Panel Least Squares Date: 06/01/14 Time: 06:31 Sample: 1 6
Periods included: 6
Cross-sections included: 155
Total panel (balanced) observations: 930
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.680524 0.025039 27.17827 0.0000
DY -1.579051 0.245125 -6.441828 0.0000
DP 0.083753 0.025713 3.257177 0.0012
R-squared 0.047779 Mean dependent var 0.616225
Adjusted R-squared 0.045724 S.D. dependent var 0.371020 S.E. of regression 0.362438 Akaike info criterion 0.811294 Sum squared resid 121.7720 Schwarz criterion 0.826892 Log likelihood -374.2519 Hannan-Quinn criter. 0.817243
F-statistic 23.25659 Durbin-Watson stat 0.967740
Bảng 4.4. Kết quả kiểm định Hausman Test mô hình 1
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: HOIQUYMOHINH01
Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 10.369339 2 0.0056
Cross-section random effects test comparisons:
Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob.
DY -0.670677 -1.091064 0.020236 0.0031
DP 0.037694 0.056732 0.000096 0.0516
Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: PV
Method: Panel Least Squares Date: 06/01/14 Time: 06:26 Sample: 1 6
Periods included: 6
Cross-sections included: 155
Total panel (balanced) observations: 930
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.642221 0.026638 24.10879 0.0000
DY -0.670677 0.293922 -2.281818 0.0228
DP 0.037694 0.026693 1.412144 0.1583
Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)
R-squared 0.435858 Mean dependent var 0.616225
Adjusted R-squared 0.322008 S.D. dependent var 0.371020 S.E. of regression 0.305499 Akaike info criterion 0.618986 Sum squared resid 72.14362 Schwarz criterion 1.435248 Log likelihood -130.8284 Hannan-Quinn criter. 0.930313 F-statistic 3.828348 Durbin-Watson stat 1.528734 Prob(F-statistic) 0.000000
Tác giả thấy:
- Kết quả kiểm định Lilkelihood với P-value = 0.0000 < α. Suy ra bác bỏ giả
thiết H0: chọn kỹ thuật phân tích Pooled, sử dụng kỹ thuật phân tích Fixed Effects.
- Kết quả kiểm định Hausman Test: P-value = 0.0056 < α. Suy ra bác bỏ giả
thiết H0 kỹ thuật phân tích Random Effects là không phù hợp, sử dụng kỹ
thuật phân tích Fixed Effects.
Kết luận: Mô hình hồi quy theo kỹ thuật phân tích Fixed Effects là phù hợp.
Kết quả hồi quy cho mô hình hồi quy 1:
Bảng 4.5. Kết quả hồi quy mô hình 1
Dependent Variable: PV Method: Panel Least Squares Date: 06/01/14 Time: 06:24 Sample: 1 6
Periods included: 6
Cross-sections included: 155
Total panel (balanced) observations: 930
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.642221 0.026638 24.10879 0.0000
DY -0.670677 0.293922 -2.281818 0.0228
DP 0.037694 0.026693 1.412144 0.1583
Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)
R-squared 0.435858 Mean dependent var 0.616225 Adjusted R-squared 0.322008 S.D. dependent var 0.371020 S.E. of regression 0.305499 Akaike info criterion 0.618986 Sum squared resid 72.14362 Schwarz criterion 1.435248 Log likelihood -130.8284 Hannan-Quinn criter. 0.930313 F-statistic 3.828348 Durbin-Watson stat 1.528734 Prob(F-statistic) 0.000000
Bảng trên thể hiện kết quả hồi quy của mô hình hồi quy số (1), biến động giá cổ
phiếu được (PV) hồi quy theo hai yếu tố chính của chính sách cổ tức là tỷ suất cổ
tức (DY) và tỷ lệ chi trả cổ tức (DP). Kết quả hồi quy cho thấy:
Biến tỷ suất cố tức DY có tương quan âm với biến động giá cổ phiếu PV và có ý nghĩa thống kê ở mức 5%, điều này chỉ ra rằng tỷ suất cổ tức có ảnh hưởng đến biến
động giá.
- Biến DP có tương quan dương với biến phụ thuộc PV tuy nhiên kết quả
không có ý nghĩa thống kê.
- Mức độ giải thích của mô hình R2 là 0.435858 điều này có nghĩa là các biến
độc lập giải thích được 43.59% sự biến động của biến phụ thuộc biến động giá cổ phiếu trong mẫu.
- Kiểm định F về sự phù hợp có P-value bằng 0.000000 nhỏ hơn 5%, hàm hồi quy là phù hợp và có biến độc lập giải thích cho sự biến động của giá cổ
phiếu.
4.3.2. Hồi quy đối với mô hình 2: Mô hình hồi quy thể hiện mối quan hệ giữa biến động giá cổ phiếu, và chính sách cổ tức sau khi kiểm soát quy mô của