QUẢN TRỊ TÀI CHÍNHĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔPHẦN CÁT LỢI

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH - - QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN CÁT LỢI MCK: CLC Họ tên: Bùi Thị Hồng Số thứ tự: 40 Mã số Sinh viên: 35151025310 Lớp: LT20BAD6 Giảng viên hướng dẫn: TS NGÔ QUANG HUÂN TP.HCM, ngày 03 tháng 11 năm 2016 Phân tích BCTC Cơng ty CP Cát Lợi GVHD: TS NGƠ QUANG HUÂN NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… Phân tích BCTC Cơng ty CP Cát Lợi MỤC LỤC GVHD: TS NGƠ QUANG HN Phân tích BCTC Cơng ty CP Cát Lợi GVHD: TS NGƠ QUANG HN PHẦN I: GIỚI THIỆU CHUNG Thông tin Công ty Ngày 01 tháng 12 năm 1992, Xưởng In bao bì phụ liệu thuốc thành lập theo Quyết định số 03/TLVN-TC-QĐ Tổng Công ty thuốc Việt Nam, trực thuộc Công ty Xuất nhập thuốc Tháng 10 năm 1993, sáp nhập Xưởng in (của Công ty xuất nhập thuốc lá) với Phân xưởng Sản xuất Cây đầu lọc (thuộc Công ty thuốc Sài Gịn) thành Xí nghiệp In Bao bì Phụ liệu thuốc Tháng năm 1996, Bộ Công nghiệp Quyết định Số 1992-QĐ/TCCB thức thành lập Xí nghiệp In Bao bì Phụ liệu thuốc lá.Tháng năm 2003, Xí nghiệp tổ chức Det Norske Veritas Hà Lan cấp chứng ISO 9001-2000 số 1958-2003-SIN-UKAS quản lý chất lượng Ngày 13/11/2003, Bộ Công nghiệp Quyết định Số 184/2003/QĐ-BCN chuyển Xí nghiệp In Bao bì phụ liệu thuốc thành Công ty Cổ phần Cát Lợi Công ty niêm yết cổ phiếu CLC Sở giao dịch chứng khoán Tp HCM (HOSE) cổ phiếu giao dịch thức kể từ ngày 18/10/2006 Website thức cơng ty http://www.catloi.com.vn Trong năm 2008, công ty tăng vốn điều lệ thêm 30.238.810.000 VND từ việc chia cổ tức cổ phiếu theo nghị đại hội cổ đông thường niên ngày 29 tháng năm 2008 để đảm bảo nguồn vốn cho việc mở rộng phát triển sản xuất kinh doanh Doanh thu công ty tăng trưởng tương đối khá, nhiên biến động bất thường lãi suất tiền vay, tỷ giá ngoại tệ làm cho chi phí tài tăng, ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận công ty làm cho lợi nhuận công ty tăng trưởng không tương xứng với doanh thu Ngành nghề kinh doanh * Ngành nghề kinh doanh: Phân tích BCTC Cơng ty CP Cát Lợi GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN - Ngành thực phẩm (In bao bì; sản xuất đầu lọc phụ liệu thuốc lá) * Địa bàn kinh doanh chính: - Cơng ty cung cấp sản phẩm cho tất công ty sản xuất thuốc điếu nước từ Bắc tới Nam Vị Cơng ty Mặc dù cổ phần hố từ ngày 01/03/2004 Công ty sớm khẳng định vị thị trường với kết doanh thu lợi nhuận tương đối cao, Công ty chiếm thị phần quan trọng thị trường Chiến lược phát triển đầu tư * Các mục tiêu chủ yếu công ty - Phát triển bền vững, giữ vững công ty hàng đầu nước lĩnh vực sản xuất cung cấp phụ liệu thuốc nhãn in, giấy sáp, đầu lọc; - Sử dụng hiệu nguồn lực Công ty; - Nâng cao giá trị Công ty, đảm bảo quyền lợi Cổ đông thu nhập cán công nhân viên Công ty hàng năm tăng trưởng; - Sản phẩm Công ty khách hàng ưa chuộng, tin tưởng sử dụng * Chiến lược phát triển trung dài hạn - Tái cấu trúc nguồn lực phù hợp với giai đoạn phát triển để đạt mục tiêu đề ra; - Phát triển gắn liền với quản trị rủi ro; - Tiếp tục tái đầu tư thiết bị công nghệ thiết bị nhằm giảm tác hại thuốc đến sức khỏe người tiêu dùng thiết bị đục lỗ giấy sáp, thiết bị sản xuất đầu lọc than hoạt tính, thiết bị in nhiều màu để in cảnh báo sức khỏe hình ảnh bao bì Các thiết bị Phân tích BCTC Cơng ty CP Cát Lợi GVHD: TS NGƠ QUANG HN cơng ty xem xét phân kỳ đầu tư nhằm tăng cường lực cạnh tranh Công ty thị trường - Nghiên cứu biện pháp huy động vốn phù hợp với nhu cầu vốn cho mục tiêu phát triển giai đoạn nhằm cấu nguồn vốn sử dụng hiệu vốn; - Nghiên cứu bước để mở rộng lĩnh vực sản xuất kinh doanh, ngành nghề kinh doanh hình thức liên doanh, hợp tác đầu tư, thành lập thêm công ty vùng miền khác để phát triển * Các mục tiêu môi trường, xã hội cộng đồng công ty - Sản phẩm Công ty quan kiểm định quốc tế chứng nhận đảm bảo tiêu chuẩn môi trường, xã hội sức khỏe cộng đồng Sơ đồ tổ chức Phân tích BCTC Cơng ty CP Cát Lợi GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN PHẦN II: PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN CÁT LỢI (GIAI ĐOẠN 2011 – 2015) Các liệu thống kê, số, biểu đồ tính tốn dựa trên: Nguồn liệu cơng ty Cát Lợi (CLC): Các Báo cáo tài Cơng ty Cát Lợi giai đoạn 2011 – 2015 Nguồn liệu trung bình ngành: Dữ liệu thống kê Công ty Cổ phần Tư vấn Đầu tư Cây cầu vàng (website: www.cophieu68.vn) (Chi tiết tính tốn xin xem file excel đính kèm) PHÂN TÍCH TỶ LỆ 1.1 Tỷ lệ đánh giá khả toán (ĐVT: Lần) CHỈ TIÊU Tỷ lệ toán hành (CR) Tỷ lệ tốn hành trung bình ngành Tỷ lệ toán nhanh (QR) Tỷ lệ toán nhanh trung bình ngành - Năm Năm Năm Năm Năm 2011 2012 2013 2014 2015 1.3519 1.4428 1.6988 1.5617 1.5045 2.4549 1.8428 1.5946 1.7629 1.5891 0.7399 0.5232 0.7965 0.3980 0.4649 1.8716 1.3631 1.2733 1.4100 1.2209 Tỷ số toán hành cho thấy khả toán nợ ngắn hạn Cát Lợi Tỷ lệ tốn hành Cơng ty năm Phân tích BCTC Cơng ty CP Cát Lợi GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN gần lớn (từ 1.35 đến 1.69), điều cho thấy tài sản ngắn hạn Công ty nhiều nợ ngắn hạn Cơng ty có khả toán khoản nợ ngắn hạn đáo hạn tài sản ngắn hạn Tỷ lệ nằm mức đảm bảo không cao (từ đến lần) tương đương với tỷ lệ trung bình ngành cho thấy Cát Lợi sử dụng tài sản hiệu Khả tốn nhanh Cát Lợi có dấu hiệu khả quan - năm từ 2011 đến 2013 tỷ lệ mức 0.5 Tuy nhiên lại có dấu hiệu xuống hai năm (0.40 cho năm 2014 0.46 cho năm 2015), điều cho thấy tài sản có tính khoản cao Cát Lợi không ổn định, hàng tồn kho nhiều tỷ lệ thấp nhiều so với tỷ lệ trung bình ngành 1.2 Tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động (ĐVT: Lần) CHỈ TIÊU Kỳ thu tiền bình qn (ACP) Vịng quay tồn kho (IT) Vịng quay tổng TS (TAT) Năm Năm 2011 2012 42.4032 Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 41.0003 47.2026 38.0724 37.2123 5.5609 3.9965 5.4112 2.6627 3.5326 2.4376 2.3796 2.7752 2.0327 2.3849 0.8346 0.8217 0.7729 0.7620 0.7611 Vịng quay tổng TS trung bình ngành (TATn) Phân tích BCTC Cơng ty CP Cát Lợi - GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Kỳ thu tiền bình qn: Là tỷ số tài đánh giá hiệu hoạt động doanh nghiệp Tỷ số cho biết CLC bình quân ngày để thu hồi khoản phải thu từ khách hàng Kỳ thu tiền bình qn CLC có xu hướng giảm dần từ năm 2011 đến 2015 từ 42 ngày xuống 37 ngày Tuy nhiên lại tăng lên 47 ngày năm 2013 bị ảnh hưởng Luật Phịng chống tác hại thuốc có hiệu lực từ tháng 5/2013 Điều cho thấy sách bán trả chậm doanh nghiệp có thay đổi cịn chậm, chất lượng cơng tác theo dõi thu hồi nợ doanh nghiệp có dấu hiệu tốt giúp làm giảm tình trạng chiếm dụng vốn khách hàng tăng khả sử dụng vốn có hiệu CLC - Vòng quay hàng tồn kho: số lần mà hàng hóa tồn kho bình qn ln chuyển kỳ, tiêu cho biết chu kỳ hàng tồn kho tạo doanh thu năm Nhìn chung vịng quay hàng tồn kho CLC có dấu hiệu giảm từ khoảng từ lần đến lần năm tương đương ngày tồn kho tăng lên từ 64 ngày đến 135 ngày giai đoạn 2011 – 2015 Mặt khác, mức tồn kho tăng lên, vòng quay hàng tồn kho giảm, ngày tồn kho kéo dài, điều cho thấy tốc độ quay vòng hàng tồn kho thấp, khả bán hàng chậm, Phân tích BCTC Cơng ty CP Cát Lợi GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN hàng tồn kho bị ứ đọng nhiều, hiệu sử dụng vốn giảm, tình hình thị trường, tiêu thụ sản phẩm công ty gặp khó khăn - Vịng quay tổng tài sản: Tỷ số cho biết hiệu sử dụng tài sản nói chung DN, mang ý nghĩa đồng tài sản DN tạo đồng doanh thu Nhìn chung tỷ số vòng quay CLC lớn lần, lớn nhiều so với trung bình ngành thực phẩm.Tuy nhiên tỷ số giảm từ 2.44 lần năm 2011 2.38 lần năm 2015 không nhiều cho thấy tài sản DN chưa sử dụng có hiệu tình trạng chung toàn ngành 1.3 Tỷ lệ tài trợ (ĐVT: Lần) CHỈ TIÊU Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 0.6381 0.5892 0.5181 0.5820 0.5618 0.3339 0.4068 0.4133 0.4495 0.4986 Tỷ lệ toán lãi vay 2.8333 2.7564 7.4637 5.8545 7.9067 Tỷ lệ toán lãi vay TB ngành 12.1829 14.3404 14.0938 7.3869 8.4581 Tỷ số khả trả nợ 1.0551 1.2520 1.5740 1.2104 1.3528 Tỷ lệ nợ/Tổng tài sản Tỷ lệ nợ/Tổng tài sản trung bình ngành - Tỷ lệ nợ với tổng tài sản: Tỷ số cho biết có phần trăm tài sản doanh nghiệp từ vay Trong giai đoạn từ 2011 đến 2015, có 50% số tài sản Cát Lợi từ vay Tỷ số cao tỷ số trung bình ngành có dấu hiệu giảm dần Điều cho thấy khả tự chủ tài doanh nghiệp tương đối ổn định, huy động vốn hình thức vay vừa phải mức độ rủi ro giảm dần - Tỷ lệ toán lãi vay: Tỷ số thể mức độ lợi nhuận bảo đảm cho khả trả lãi vay DN: đồng chi phí lãi vay bảo 10 Phân tích BCTC Cơng ty CP Cát Lợi GVHD: TS NGƠ QUANG HN đảm đồng lợi nhuận trước thuế lãi vay (EBIT) Trong giai đoạn từ 2011 đến 2015, tỷ lệ toán lãi vay CLC tăng từ 2.8 lần đến 7.9 lần Chỉ tiêu tăng lên thể khả bù đắp chi phí lãi vay tốt Nếu tỷ lệ toán lãi vay tốt ổn định qua kì, nhà cung cấp tín dụng sẵn sàng tiếp tục cung cấp vốn cho CLC số gốc vay nợ đến hạn toán Tuy nhiên, so với tỷ lệ toán lãi vay trung bình ngành tỷ lệ CLC thấp năm từ 2011 đến 2013 gần hai năm gần - Tỷ số khả trả nợ: Tỷ số dùng để đo lường khả trả nợ gốc lãi công ty từ nguồn doanh thu, khấu hao lợi nhuận trước thuế; cho biết đồng nợ gốc lãi có đồng sử dụng để trả nợ cơng ty Nhìn chung tỷ lệ cơng ty Cát Lợi lớn 1, tức nguồn tiền sử dụng để trả nợ lớn nợ gốc, lãi vay tiền thuê tỷ lệ có xu hướng tăng giai đoạn 2011-2015, điều giúp làm tăng uy tín Cát Lợi cơng ty dễ dàng vay vốn nhà đầu tư/cho vay thấy tỷ lệ khả trả nợ công ty cao 1.4 Tỷ lệ đánh giá khả sinh lợi (ĐVT: Lần) Năm Năm Năm Năm Năm 2011 2012 2013 2014 2015 0.1090 0.0901 0.0884 0.1129 0.1348 Doanh lợi ròng 0.0394 0.0353 0.0445 0.0486 0.0577 Sức sinh lợi (BEP) 0.1614 0.1433 0.1563 0.1438 0.1878 0.1646 0.1523 0.1376 0.1364 0.1818 0.0960 0.0840 0.1234 0.0988 0.1375 CHỈ TIÊU Doanh lợi gộp bán hàng dịch vụ Sức sinh lợi trung bình ngành Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản 11 Phân tích BCTC Cơng ty CP Cát Lợi Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản trung bình ngành Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu trung bình ngành - GVHD: TS NGƠ QUANG HN 0.1219 0.1075 0.0916 0.0842 0.1218 0.2652 0.2045 0.2561 0.2363 0.3139 0.1830 0.1812 0.1561 0.1529 0.2432 Doanh lợi gộp bán hàng dịch vụ (GPM): Chỉ số cho biết đồng doanh thu thu tạo đồng thu nhập, số có xu hướng giảm từ 10.9% năm 2011 xuống 9.01% năm 2012, tức thu nhập đồng doanh thu bán hàng giảm 1.89% Doanh thu bán hàng lợi nhuận gộp giảm tốc độ giảm lợi nhuận cao nhiều so với doanh thu Năm 2013, doanh thu lợi nhuận tăng so với 2012 tỷ lệ giảm tốc độ tăng lợi nhuận thấp tốc độ tăng doanh thu Tỷ lệ tăng lên hai năm 2014 2015, doanh thu lợi nhuận tăng tốc độ tăng lợi nhuận cao so với tốc độ tăng doanh thu Điều cho thấy cơng ty kiểm sốt chi phí tốt so với năm trước - Doanh lợi ròng (NPM): Hệ số phản ánh khoản thu nhập ròng (lợi nhuận sau thuế) doanh nghiệp so với doanh thu Nhìn chung, hệ số doanh lợi rịng có xu hướng tăng giai đoạn 2011 - 2015, tức mức tăng lợi nhuận sau thuế cao mức tăng trưởng doanh thu - Sức sinh lợi (BEP): Tỷ số phản ánh khả sinh lợi chưa kể đến ảnh hưởng thuế địn bẩy tài Tỷ số Cát Lợi mang số dương, tức cơng ty làm ăn có lời khơng ổn định giai đoạn 2011 - 2015, tỷ số Cát Lợi chênh lệch không nhiều so với tỷ số trung bình ngành 12 Phân tích BCTC Cơng ty CP Cát Lợi - GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Tỷ suất lợi nhuận cho tổng tài sản (ROA): Chỉ tiêu ROA thể tính hiệu q trình tổ chức, quản lý hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Kết tiêu cho biết bình quân đồng tài sản sử dụng trình sản xuất kinh doanh tạo đồng lợi nhuận Nhìn chung, tỷ suất sinh lợi tổng tài sản công ty lớn 0, tức cơng ty làm ăn có lãi, cơng ty làm ăn có hiệu Tuy nhiên, tỷ lệ thấp có xu hướng giảm từ 9.6% xuống 8.4% giai đoạn 2011-2012 có dấu hiệu tăng giai đoạn 2013-2015 - Tỷ suất lợi nhuận cho vốn chủ sở hữu (ROE): Cho biết số lợi nhuận thu cho chủ sở hữu Công ty sau đầu tư đồng vốn vào sản xuất kinh doanh Chỉ số thước đo xác để đánh giá đồng vốn bỏ tích lũy tạo đồng lời Tỷ lệ ROE cao chứng tỏ công ty sử dụng hiệu đồng vốn cổ đơng, có nghĩa cơng ty cân đối cách hài hịa vốn cổ đông với vốn vay để khai thác lợi cạnh tranh trình huy động vốn, mở rộng quy mô Cho nên hệ số ROE cao cổ phiếu hấp dẫn nhà đầu tư Trong giai đoạn 2011-2015, tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu Công ty không ổn định, hệ số giảm dần hai năm 2011 2012 Tỷ số tăng dần giai đoạn 2013-2015, chứng tỏ cơng ty có tiến việc cân đối vốn cổ đông với vốn vay để khai thác lợi cạnh tranh cơng ty 1.5 Các tỷ lệ đánh giá theo góc độ thị trường (ĐVT: Lần) CHỈ TIÊU Tỷ lệ giá thu nhập cổ phiếu (P/E) Tỷ lệ giá thu nhập Năm Năm Năm Năm Năm 2011 2012 2013 2014 2015 2.6384 4.0330 5.6286 5.7708 5.8010 8.3000 12.1000 13.9000 14.0000 9.3000 13 Phân tích BCTC Cơng ty CP Cát Lợi GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN cổ phiếu trung bình ngành Tỷ lệ giá cổ phiếu giá trị sổ sách (P/B) Tỷ số giá/ dòng tiền - 0.7245 0.8547 1.4804 1.3963 1.8584 0.3771 0.4552 0.8473 0.8245 1.0621 Tỷ lệ P/E: P/E tỷ lệ giá thị trường lợi nhuận ròng cổ phần công ty, cho biết nhà đầu tư sẵn lòng trả cho đồng tiền lãi hay giá cổ phiếu cao thu nhập từ cổ phiếu lần Hệ số P/E Cát Lợi tăng dần từ 2.64 đồng/cổ phiếu năm 2011 đến 5.80 đồng/cổ phiếu năm 2015, tức nhà đầu tư vào cổ phiếu sẵn lòng chi số tiền nhiều cho đồng lợi nhuận mà công ty tạo Mặt khác, giá cổ phiếu thị trường CLC tăng dần chứng tỏ mức độ lạc quan kì vọng thị trường khả tăng trưởng giá trị công ty tương lai Tuy nhiên, hệ số P/E Cát Lợi thấp nhiều so với mức trung bình ngành, điều có nghĩa mức tăng trưởng cơng ty thấp - Tỷ lệ P/B: Là tỷ lệ giá thị trường giá trị sổ sách cổ phiếu Nhà đầu tư sẵn sàng mua cổ phiếu Cát Lợi cao mệnh giá chút Tỷ lệ P/B công ty nhỏ hai năm 2011 2012 tức công ty bán cổ phần với mức giá thấp giá trị ghi sổ nó; giá trị tài sản cơng ty bị thổi phồng mức thu nhập tài sản công ty thấp Trong giai đoạn 2013 – 2015, tỷ lệ P/B lớn có xu hướng tăng dần cho thấy cơng ty làm ăn tốt thu nhập tài sản cao - Tỷ số giá so với dòng tiền: Là tỷ số giá cổ phiếu dòng tiền nhàn rỗi (số tiền lại doanh nghiệp sau tốn hết tồn chi phí) Tỷ số giá dịng tiền có hướng tăng 2011-2015 14 Phân tích BCTC Cơng ty CP Cát Lợi GVHD: TS NGƠ QUANG HN PHÂN TÍCH CƠ CẤU 2.1 Phân tích cấu bảng cân đối kế tốn (ĐVT: %) BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN Năm Năm Năm Năm Năm 2011 2012 2013 2014 2015 Tỷ trọng Tỷ trọng Tỷ trọng Tỷ trọng Tỷ trọng 86.27% 85.00% 88.02% 90.88% 84.53% 13.68% 3.14% 3.92% 0.92% 1.27% 0.19% 0.31% 28.71% 27.10% 36.39% 21.50% 24.65% 39.06% 54.18% 46.75% 67.72% 58.41% 4.63% 0.27% 0.96% 0.74% 0.20% B TÀI SẢN DÀI HẠN 13.73% 15.00% 11.98% 9.12% 15.47% II Tài sản cố định 10.61% 11.54% 8.49% 6.22% 12.73% A NỢ PHẢI TRẢ 63.81% 58.92% 53.67% 58.20% 52.36% I Nợ ngắn hạn 63.81% 58.92% 53.67% 58.20% 52.36% 15.72% 7.51% 21.60% 6.76% 7.67% 0.04% 0.0002% 2.09% 1.06% 0.42% 0.64% 0.95% Phải trả người lao động 1.06% 1.08% 1.47% 1.72% 2.14% Phải trả ngắn hạn khác 0.36% 0.18% 0.24% 0.37% 0.30% (ĐVT: Triệu đồng) DANH MỤC A TÀI SẢN NGẮN HẠN I Tiền khoản tương đương tiền II Đầu tư tài ngắn hạn III Các khoản phải thu ngắn hạn IV Hàng tồn kho V Tài sản ngắn hạn khác IV Tài sản dở dang dài hạn Phải trả người bán ngắn hạn Người mua trả tiền trước ngắn hạn Thuế khoản phải nộp Nhà nước 15 Phân tích BCTC Công ty CP Cát Lợi 10 Vay nợ thuê tài ngắn hạn II Nợ dài hạn B VỐN CHỦ SỞ HỮU 44.20% GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN 48.60% 29.35% 48.07% 40.66% 41.08% 49.91% 41.80% 40.83% 0.06% 36.19% Nhận xét: - Về tài sản: Tài sản ngắn hạn chiếm tỷ lệ cao từ 85% - 91% cấu tổng tài sản giai đoạn 2011-2015 Điều thể khả tốn cao cơng ty Tuy nhiên, tài sản ngắn hạn có tính khoản cao lại chiếm tỷ lệ nhỏ hàng tồn kho chiếm tỷ lệ cao (40% - 68%), chiếm 50% cấu tài sản ngắn hạn Đặc biệt mặt hàng bao bì phụ liệu thuốc lá, việc dự trữ hàng tồn kho nhiều khơng cần thiết làm giảm hiệu sử dụng vốn Mặt khác phụ liệu thuốc mặt hàng hư hỏng dự trữ kho lâu Ngoài ra, khoản phải thu ngắn hạn chiếm tỷ lệ cao từ 22% - 36% cấu tổng tài sản Tuy có giảm năm gần chiếm tỷ lệ tương đối cao Các khoản phải thu có tỷ trọng cao tức vốn Công ty bị khách hàng chiếm dụng, điều làm giảm hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp Tài sản dài hạn công ty tiêu khác chiếm tỷ lệ thấp - Về nguồn vốn: Nợ phải trả doanh nghiệp lớn chiếm 52% - 63% cấu nguồn vốn doanh nghiệp vốn chủ sở hữu chiếm tỷ trọng thấp từ 36%- 50% giai đoạn 2011-2015 Tức 50% số tài sản công ty từ vay Việc đầu tư tài sản nguồn vốn vay có hiệu mức độ đó, tỷ lệ cao dẫn đến rủi ro cho Cơng ty việc tốn Đồng thời cho thấy khả tự chủ doanh nghiệp đầu tư vốn tự có cịn thấp, ảnh hưởng đến uy tín doanh nghiệp việc thu 16 Phân tích BCTC Cơng ty CP Cát Lợi GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN hút nhà đầu tư tài sản có tính khoản cao thấp mà nợ ngắn hạn lại cao Ngoài ra, tiêu khác tương đối thấp ổn định 2.2 Phân tích cấu báo cáo lời lỗ (ĐVT: %) BẢNG KẾT QUẢ KINH Năm Năm Năm Năm Năm 2011 2012 2013 2014 2015 Tỷ Tỷ Tỷ Tỷ trọng trọng trọng trọng 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 89.10% 90.99% 91.16% 88.71% 86.52% 10.90% 9.01% 8.84% 11.29% 13.48% 0.51% 0.11% 0.03% 0.07% 0.05% Chi phí tài 4.48% 2.34% 1.01% 1.72% 2.10% Trong đó: Chi phí lãi vay 2.34% 2.18% 0.75% 1.21% 1.00% 1.45% 1.74% 1.57% 1.91% 1.74% 1.26% 1.23% 1.46% 1.89% 2.81% 4.21% 3.81% 4.82% 5.84% 6.88% 12 Thu nhập khác 0.07% 0.04% 0.07% 0.04% 0.01% 13 Chi phí khác 0.00% 0.01% 0.02% 0.01% 0.01% 14 Lợi nhuận khác 0.07% 0.03% 0.05% 0.03% 0.00% DOANH (ĐVT: %) DANH MỤC Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài Tỷ trọng Phần lãi/lỗ cơng ty liên doanh, liên kết Chi phí bán hàng 10 Chi phí quản lý doanh nghiệp 11 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 17 Phân tích BCTC Cơng ty CP Cát Lợi GVHD: TS NGƠ QUANG HUÂN Phần lợi nhuận/lỗ từ công ty liên kết liên doanh 15 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 16 Chi phí thuế TNDN hành 17 Chi phí thuế TNDN hoãn lại 18 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 4.28% 3.84% 4.88% 5.87% 6.88% 0.41% 0.31% 0.43% 1.01% 1.06% -0.06% 0.05% 3.94% 3.53% 4.45% 4.86% 5.77% 3.94% 3.53% 4.45% 4.86% 5.77% Lợi ích cổ đơng thiểu số Lợi nhuận sau thuế cổ đông Công ty mẹ Nhận xét: Doanh thu bán hàng Công ty không ổn định qua năm, năm 2012 giảm 9.56% so với 2011, năm 2013 tăng 16.06% so với 2012, năm 2014 lại giảm 8.11% so với 2013 năm 2015 tăng 19.73% Tuy nhiên tốc độ giảm so với tốc độ tăng doanh thu, nên nhìn chung doanh thu tăng bình quân 4.53%/năm, lợi nhuận gộp tăng trưởng tốt bình qn 12.25%/năm chi phí tài giảm, cụ thể chi phí lãi vay giảm 7.38% Lợi nhuận sau thuế tăng trưởng tương đối tốt, bình quân 17.45%/ năm Lãi cổ phiếu thấp giai đoạn 2011 2012, tăng trưởng tốt giai đoạn 2013-2015 Nhìn chung lãi cố phiếu tăng 17.45%/năm PHÂN TÍCH ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH (ĐVT: Lần) CHỈ TIÊU Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 Chi phí cố định (F) 379,315 400,561 422,275 452,321 485,878 Chi phí biến đổi (v) 1,453,228 1,312,862 1,505,832 1,364,845 1,610,185 4.7528 5.8194 5.6807 5.3424 4.5004 Địn bẩy định phí - 18 Phân tích BCTC Cơng ty CP Cát Lợi GVHD: TS NGƠ QUANG HN DOL Địn bẩy tài DFL Địn bẩy tổng hợp DTL 1.5455 1.5693 1.1547 1.2060 1.1448 7.3452 9.1325 6.5596 6.4430 5.1520 3.1 DOL - địn bẩy định phí Địn bẩy kinh doanh (hoặc địn cân định phí) mức sử dụng định phí hoạt động cơng ty, xác định mức ảnh hưởng định phí đến lợi nhuận trước thuế lãi vay, nhằm nỗ lực gia tăng lợi nhuận (EBIT) Mức sử dụng định phí Cơng ty thấp nhiều so với mức sử dụng biến phí nên địn bẩy định phí Cơng ty khơng cao Do lợi nhuận doanh nghiệp khơng nhạy cảm với thị trường doanh thu biến động rủi ro khơng cao 3.2 DFL - địn bẩy tài Hệ số địn bẩy tài hệ cấu tài chính, mức độ sử dụng vốn vay (chi phí tài trợ) để tăng lợi nhuận cho Cơng ty Cơng ty có hệ số địn bẩy tài thấp, giảm dần chứng tỏ khả bù đắp chi phí tiền lãi vay phải trả tổng tài sản giảm đồng nghĩa với tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu bị giảm sút phần lợi nhuận vốn chủ sở hữu làm phải dùng để bù đắp thiếu hụt lãi vay phải trả Do vậy, thu nhập đồng vốn chủ sở hữu cịn lại 3.3 DTL - địn bẩy tổng hợp Địn bẩy tổng hợp việc cơng ty sử dụng kết hợp chi phí hoạt động chi phí tài trợ để đo lường biến động lãi ròng – lợi nhuận cuối cho cổ đơng trước biến động tình hình kinh doanh 19 Phân tích BCTC Cơng ty CP Cát Lợi GVHD: TS NGƠ QUANG HN Độ lớn địn bẩy tổng hợp phụ thuộc vào độ lớn đòn bẩy định phí DOL địn bẩy nợ DFL Nhìn chung, địn bẩy định phí địn bẩy nợ có xu hướng giảm mạnh giai đoạn 2011 – 2015 dẫn đến lợi nhuận cuối cho cổ đông giảm mạnh PHÂN TÍCH MƠ HÌNH 4.1 Mơ hình dupont Mơ hình Dupont kỹ thuật sử dụng để phân tích khả sinh lời doanh nghiệp công cụ quản lý hiệu truyền thống Bản chất phân tích Dupont tách tỷ số tổng hợp phản ánh sức sinh lợi Công ty thu nhập tài sản (ROA), thu nhập vốn chủ sở hữu (ROE) thành tích số chuỗi tỷ số có mối quan hệ nhân với Điều cho phép phân tích ảnh hưởng tỷ số tỷ số tổng hợp DANH MỤC/ CHỈ TIÊU Doanh lợi ròng (Lần) Năm 2011 Năm 2012 Năm Năm Năm 2013 2014 2015 0.0394 0.0353 0.0445 0.0486 0.0577 2.4376 2.3796 2.7752 2.0327 2.3849 2.7633 2.4341 2.0753 2.3922 2.2823 ROA (%) 9.60% 8.40% 12.34% 9.88% 13.75% ROE (%) 26.52% 20.45% 25.61% 23.63% 31.39% Vòng quay tổng tài sản (Lần) Tổng tài sản so với vốn chủ sở hữu (Lần) Như ROA tăng trưởng không ổn định giai đoạn 2011-2015, giảm 14.23% năm 2012, tăng 31.92% năm 2013, giảm 24.95% năm 2014 tăng 28.19% năm 2015, tốc độ giảm so với tốc độ tăng nên nhìn chung, ROA tăng trưởng chậm khoảng 5.2%/năm Tức hiệu 20 Phân tích BCTC Cơng ty CP Cát Lợi GVHD: TS NGƠ QUANG HUÂN sử dụng tài sản nâng cao cịn chậm khơng ổn định, Việc tăng trưởng khơng ổn định tác động nhân tố sau: - Tỷ suất sinh lời doanh thu tăng dần khoảng 8.33%/năm chứng tỏ khả kiểm sốt chi phí tốt Bên cạnh việc giảm chi phí, cơng ty cần phải tăng doanh thu, nâng cao chất lượng sản phẩm Từ tăng lợi nhuận doanh nghiệp - Số vòng quay tài sản giảm bình qn 1.3 vịng/năm Chứng tỏ sức sản xuất của tài sản khơng tốt Do Cơng ty cần có phương án tăng hiệu suất sử dụng tài sản Nâng cao số vòng quay tài sản, thông qua việc vừa tăng quy mô doanh thu thuần, vừa sử dụng tiết kiệm hợp lý cấu tổng tài sản - Tổng tài sản so với vốn chủ sở hữu không ổn định, tỷ lệ giảm nhiều tỷ lệ tăng, bình quân giảm 12.03%/năm Đây tiêu địn bẩy tài đo lường mức độ nợ mà doanh nghiệp sử dụng để tài trợ cho hoạt động Chỉ tiêu giảm nghĩa giá trị vốn chủ sở hữu số nợ vay, khả trả nợ khơng tốt 4.2 Mơ hình hệ số Z Năm Năm Năm Năm Năm 2011 2012 2013 2014 2015 0.8627 0.8500 0.8802 0.9088 0.8453 0.0583 0.0275 0.0780 0.0445 0.0755 X3 = Khả sinh lợi 0.1614 0.1433 0.1563 0.1438 0.1878 X4 = Cấu trúc tài 0.3968 0.5751 1.3406 0.9793 1.4201 X5 = Vòng quay vốn 2.4376 2.3796 2.7752 2.0327 2.3849 Chỉ số Z 4.3386 4.2768 5.3116 4.2850 5.0312 Chỉ tiêu X1 = Khả toán X2 = Tuổi DN khả tích lũy lợi nhuận 21 Phân tích BCTC Cơng ty CP Cát Lợi GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Trong giai đoạn từ 2011 – 2015, số Z Công ty nằm khoảng 4.2 đến 5.3, tức Cơng ty có tài lành mạnh, nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản KẾT LUẬN Trong giai đoạn 2011 – 2015, nhìn chung Cơng ty Cát Lợi làm ăn có lợi Tuy nhiên, hiệu thấp, tài sản sử dụng chưa hiệu quả, đòn bẩy nợ thấp dẫn đến lợi nhuận sau thu chưa cao Cơ cấu tài sản chủ yếu tập trung vào ngắn hạn tài trợ bên ngồi phí phát sinh cao, hàng tồn kho lớn nên bị ứ đọng vốn Các đòn bẩy kinh doanh đòn bẩy nợ chưa tận dụng hiệu Công ty bị khách hàng chiếm dụng vốn với tỷ lệ lớn nên việc sử dụng vốn chưa hiệu Trong tương lai, Cát Lợi cần có kế hoạch phân bổ lại cấu tài sản hàng tồn kho để tăng hiệu sử dụng tài sản tăng mức lợi nhuận sau cho cổ đơng tăng uy tín cho Cơng ty TÀI LIỆU THAM KHẢO • Bài giảng Quản trị Tài chính, TS Ngơ Quang Hn • Giáo trình Quản trị Tài chính, Cơ Nguyễn Quang Thu, Nhà xuất Kinh tế TP Hồ Chí Minh • Website: - http://www.catloi.com.vn/ - http://www.cophieu68.vn/ - http://s.cafef.vn/hose/CLC-cong-ty-co-phan-cat-loi.chn - https://www.hsx.vn/Modules/Listed/Web/SymbolView/63 22