Chương 3 3 phòng ngừa RR bằng hđ hoán đổi swaps

PHỊNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ BẰNG CƠNG CỤ PHÁI SINH HỢP ĐỒNG HOÁN ĐỔI NGOẠI TỆ Giảng viên: Ths Nguyễn Xuân Bảo Châu HỢP ĐỒNG HOÁN ĐỔI NGOẠI TỆ Giao dịch hoán đổi ngoại hối giao dịch diễn đồng thời việc mua vào bán đồng tiền định mức tỷ giá ấn định trước với ngày giá trị mua vào ngày giá trị bán khác HỢP ĐỒNG HOÁN ĐỔI NGOẠI TỆ Đặc điểm ❑ Một hợp đồng hoán đổi bao gồm vế: “mua vào” “bán ra” ❑ Ngày giá trị hợp đồng mua vào ngày giá trị hợp đồng bán khác ❑ Số lượng mua vào bán đồng tiền vế hợp đồng hoán đổi ❑ Là hợp đồng không hủy bỏ, yêu cầu bên phải thực nghĩa vụ đáo hạn HỢP ĐỒNG HOÁN ĐỔI NGOẠI TỆ Một số nguyên tắc thực hợp đồng ❑ Kỳ hạn hốn đổi thơng thường: 1,2,3,6,9,12 tháng ❑ Ngày toán: bao gồm ngày hiệu lực ngày đáo hạn - Ngày hiệu lực: ngày thực toán giao dịch giao - Ngày đáo hạn: ngày thực toán giao dịch có kỳ hạn GIAO DỊCH HỐN ĐỔI NGOẠI TỆ FOREX SWAP SPOT – FORWARD FORWARD – FORWARD GIAO DỊCH HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI Spot – Forward Là hợp đồng hoán đổi kết hợp hợp đồng giao hợp đồng kỳ hạn Forward – Forward Là hợp đồng hoán đổi kết hợp hai hợp đồng kỳ hạn thực lúc nhiên thời gian đáo hạn hai hợp đồng khác TÌNH HUỐNG Cơng ty XNK Thăng Long cần triệu USD để toán tiền hàng nhập ngày hôm nay, đồng thời theo dự kiến nhận triệu USD từ hàng xuất sau tháng TH1: Công ty ký hợp đồng SWAP gồm: - Vế mua: Mua giao triệu USD hôm - Vế bán: Bán kỳ hạn triệu USD sau tháng TH2: Công ty mua giao tr USD đồng thời ký HĐ kỳ hạn bán số USD nhận HOÁN ĐỔI ĐỔNG NHẤT VÀ HỐN ĐỔI GHÉP ❑Giao dịch hốn đổi đồng – pure swap: giao dịch vế giao vế kỳ hạn thuộc hợp đồng hoán đổi ❑Giao dịch hoán đổi ghép – engineered swap: giao dịch vế giao vế kỳ hạn thuộc hai hợp đồng độc lập Xác định tỷ giá giao dịch hoán đổi Loại hợp đồng Mua Spot – Bán Forward Mua Spot – Bán Forward Tỷ giá giao SB Điểm kỳ hạn Tỷ giá kỳ hạn PO FOW = SB + PO SB PB FBW = SB + PB SO PO FOW = SO + PO SO PB FBW = SO + PB Xác định tỷ giá giao dịch hoán đổi ❑ Tỷ giá vế giao tỷ giá trung bình S B + SO S= ❑ Tỷ giá kỳ hạn HOÁN ĐỔI mua vào/bán tỷ giá giao trung bình cộng/trừ điểm kỳ hạn mua vào/bán W B F = S  PB F = S  PO W O KÉO DÀI TRẠNG THÁI TIỀN TỆ Phương án 1: Thông qua thị trường giao ➢Tại thời điểm tại: Công ty dùng VND (đi vay hay sử dụng số dư tiền gửi VND) để mua giao 100.000 USD toán cho hợp đồng đến hạn ➢5 ngày sau: Doanh nghiệp bán giao USD thu từ tiền hàng xuất để nhận VND KÉO DÀI TRẠNG THÁI TIỀN TỆ Phương án 2: Thông qua thị trường tiền tệ ➢Tại thời điểm tại: Vay 100.000 USD kỳ hạn ngày để lý hợp đồng kỳ hạn ➢5 ngày sau: Nhận 100.000 USD từ tiền hàng xuất toán gốc lẫn lãi cho ngân hàng KÉO DÀI TRẠNG THÁI TIỀN TỆ Phương án 3: Xử lý hợp đồng hoán đổi ➢Tại thời điểm tại: Mua giao 100.000 USD đồng thời ký hợp đồng bán kỳ hạn 100.000 USD kỳ hạn ngày ➢5 ngày sau: Bán 100.000 USD theo hợp đồng kỳ hạn ngày ➔ lý hợp đồng Bài tập ứng dụng Một công ty NK ký hợp đồng mua 100.000 USD kỳ hạn tháng để toán tiền hàng nhập TG kỳ hạn USD/VND = 23.478 Hợp đồng kỳ hạn đến hạn, công ty chưa phải toán tiền hàng nhập 15 ngày Hỏi nhà NK có phương án để xử lý trạng thái dư thừa USD thiếu hụt VND? Biết thông số thị trường hành sau: Tỷ giá giao USD/VND: 23.469 – 23.477 - Điểm kỳ hạn15 ngày: 03 - 07 - Mức lãi suất 15 ngày VND: 10,68% - 10,84%/năm - Mức lãi suất 15 ngày USD: 8,82% - 8,96%/năm - RÚT NGẮN TRẠNG THÁI TIỀN TỆ Ví dụ: Ngày 1/8/2018, Cơng ty XNK ký hợp đồng kỳ hạn tháng bán 100.000 USD cho ngân hàng tỷ giá mua kỳ hạn USD/VND = 23.478 Mặc dù ngày hợp đồng đến hạn công ty nhận tiền muốn có VND để sử dụng Hỏi cơng ty có phương án để xử lý trạng thái này? RÚT NGẮN TRẠNG THÁI TIỀN TỆ Phương án 1: Thông qua thị trường giao ➢Tại thời điểm tại: Bán giao 100.000 USD để nhận VND ➢5 ngày sau: Doanh nghiệp mua giao 100.000 USD để toán hợp đồng kỳ hạn đến hạn RÚT NGẮN TRẠNG THÁI TIỀN TỆ Phương án 2: Thông qua thị trường tiền tệ ➢Tại thời điểm tại: Gửi 100.000 USD kỳ hạn ngày đồng thời vay VND kỳ hạn ngày ➢5 ngày sau: Nhận gốc lãi tiền gửi 100.000 USD lý hợp đồng kỳ hạn RÚT NGẮN TRẠNG THÁI TIỀN TỆ Phương án 3: Xử lý hợp đồng hoán đổi ➢Tại thời điểm tại: Bán giao 100.000 USD thu từ xuất khẩu, đồng thời ký hợp đồng mua kỳ hạn 100.000 USD kỳ hạn ngày ➢5 ngày sau: Mua 100.000 USD theo hợp đồng kỳ hạn ngày ➔ lý hợp đồng Ví dụ minh họa Vào ngày 16/6/2019, cơng ty XYZ có hợp đồng nhập trị giá 30.000 EUR cần tốn Đồng thời, cơng ty có hợp đồng xuất trị giá 30.000 EUR nhận tiền tháng tới (tức ngày 16/12/2019) Công ty định thực hợp đồng hốn đổi với Ngân hàng A Biết thơng số thị trường sau: ✓ Tại ngày 16/6/2019, tỷ giá giao S(EUR/VND) = 25.771 - 26.320 ✓ Lãi suất EUR theo năm : 0,10% - 0,15% ✓ Lãi suất VND theo năm: 6,7% - 8% Ví dụ minh họa Vào ngày 16/6/2019 - Công ty mua giao 30.000 EUR ngân hàng theo tỷ giá EUR/VND = 26.320, phải trả cho ngân hàng số tiền là: 26.320 x 30.000 = 789.600.000 VND - Đồng thời, công ty ký hợp đồng bán kỳ hạn tháng 30.000 EUR với ngân hàng theo tỷ giá kỳ hạn xác định là: Ví dụ minh họa Vào ngày đáo hạn - 16/12/2019 Công ty nhận tiền hàng từ XK, thực bán kỳ hạn 30.000 EUR cho ngân hàng theo thỏa thuận hợp đồng hoán đổi nhận số tiền: 30.000 x 26.615 = 798.450.007,5VND Lợi nhuận mà công ty thu là: 798.450.007,5 – 789.600.000 = 8.850.000VND Bài tập ứng dụng Công ty A Singapore tháng trước đây, ký hợp đồng mua kỳ hạn tháng USD 720,000 để bảo hiểm cho khoản tốn dự tính USD tỷ giá kỳ hạn USD/SGD = 1.7000 Do tàu chở hàng đến trễ, cơng ty A chưa phải tốn tiền hàng USD thời hạn 30 ngày Giả sử thông số hành thị trường sau: - Tỷ giá giao (USD/SGD): 1.7020 – 1.7030 - Điểm kỳ hạn 30 ngày: 40 – 60 - Mức lãi suất 30 ngày USD: 4% - 6%/năm - Mức lãi suất 30 ngày SGD: 8% - 10%/năm Hỏi công ty A có phương án để xử lý cho việc toán trễ 30 ngày? Bài tập ứng dụng Công ty XYZ Mỹ vào ngày 01/09, ký hợp đồng bán 1.250.000 EUR, kỳ hạn tháng với tỷ giá kỳ hạn EUR/USD = 1.2570 để phòng ngừa rủi ro tỷ giá cho khoản thu xuất EUR Theo dự tính đến ngày 01/12, cơng ty XYZ nhận toán khoản thu từ xuất Tuy nhiên ngày 01/11, công ty XYZ nhận khoản thu xuất muốn có USD sử dụng Hỏi cơng ty có phương án để xử lý trạng thái trên? Các thông tin hành sau: - Tỷ giá giao (EUR/USD): 1.2560 – 1.2580 - Điểm hoán đổi tháng: 30 – 20 - Mức lãi suất tháng EUR: 4% - 6%/năm - Mức lãi suất tháng USD: 3% - 5%/năm ƯU ĐIỂM CỦA HĐ HOÁN ĐỔI ▪ Thỏa mãn nhu cầu ngoại tệ khách hàng thời điểm (vào ngày hiệu lực); đồng thời thỏa mãn nhu cầu mua bán ngoại tệ tương lai (vào ngày đáo hạn) → khách hàng gánh chịu rủi ro biến động tỷ giao dịch giao kỳ hạn ▪ Về phía ngân hàng, ngồi việc đáp ứng nhu cầu khách hàng ngân hàng kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá mua bán ngoại tệ thực HĐ hoán đổi HẠN CHẾ CỦA HĐ HỐN ĐỔI ▪ Các bên tham gia hợp đồng hốn đổi bắt buộc phải thực nghĩa vụ đáo hạn, bất chấp tỷ giá biến động theo hướng có lợi hay bất lợi nên tính khoản hợp đồng hốn đổi khơng cao ▪ Hợp đồng hốn đổi khơng tiêu chuẩn hóa mà chủ yếu mang tính thỏa thuận cá nhân nên rủi ro tín dụng đối tác cao ... đồng thời ký HĐ kỳ hạn bán số USD nhận HOÁN ĐỔI ĐỔNG NHẤT VÀ HỐN ĐỔI GHÉP ❑Giao dịch hốn đổi đồng – pure swap: giao dịch vế giao vế kỳ hạn thuộc hợp đồng hoán đổi ❑Giao dịch hoán đổi ghép – engineered... ngân hàng kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá mua bán ngoại tệ thực HĐ hoán đổi HẠN CHẾ CỦA HĐ HOÁN ĐỔI ▪ Các bên tham gia hợp đồng hoán đổi bắt buộc phải thực nghĩa vụ đáo hạn, bất chấp tỷ giá biến... giao (EUR/USD): 1.2560 – 1.2580 - Điểm hoán đổi tháng: 30 – 20 - Mức lãi suất tháng EUR: 4% - 6%/năm - Mức lãi suất tháng USD: 3% - 5%/năm ƯU ĐIỂM CỦA HĐ HOÁN ĐỔI ▪ Thỏa mãn nhu cầu ngoại tệ khách