Chương 3 2 phòng ngừa RR bằng hđ tương lai futures

1 PHỊNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ BẰNG CƠNG CỤ PHÁI SINH HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI TIỀN TỆ Giảng viên: Ths Nguyễn Xuân Bảo Châu HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Khái niệm Hợp đồng tương lai tiền tệ thỏa thuận hai bên để thực giao dịch mua bán lượng tiền tệ định ngày xác định tương lai theo tỷ giá ấn định trước thời điểm ký kết hợp đồng HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Là hợp đồng kỳ hạn chuẩn hóa về: ❑ Loại tiền tệ ❑ Quy mô hợp đồng ❑ Được thực sàn giao dịch, thông qua Sở giao dịch ❑ Thời gian đáo hạn: ngày thứ 4, tuần thứ tháng 3,6,9,12 SỞ GIAO DỊCH HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI ❑ Tại Mỹ, The Chicago Mercantile Exchange (CME) ❑ The London International Financial Futures Exchange ❑ The Tokyo International Financial Futures Exchange ❑ The Singapore International Monetary Exchange Hợp đồng tương lai tiêu chuẩn hóa Contract size/Trading unit EURO 125.000 Price Quote USD per EURO Minimum Price Fluctuation 0.0001 Delivery months Mar, Jun, Sep, Dec Trading hours 7.20 am – 2.pm Last day 7.20 pm – 9.16 am Last day of trading Two business days before the Third Wednesday of the contract month Delivery date Third Wednesday of the contract month HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Các bên tham gia hợp đồng tương lai phải ký quỹ sở giao dịch: - Ký quỹ ban đầu (Initial margin): số tiền phải ký quỹ thời điểm tham gia hợp đồng khoảng 4% trị giá hợp đồng - Mức ký quỹ trì (Maintenance level): khoảng 75% ký quỹ ban đầu - Ký quỹ bổ sung (call margin): Nếu số dư tài khoản ký quỹ giảm xuống dưới mức ký quỹ trì - Khoản ký quỹ điều chỉnh hàng ngày (marking to market - MTM): Cuối ngày giao dịch, giá trị tài khoản ký quỹ điều chỉnh theo biến động tỷ giá thực tế ngày giao dịch, phản ánh lãi/lỗ nhà kinh doanh CƠ CHẾ KÝ QUỸ 10 CƠ CHẾ KÝ QUỸ Ví dụ Một nhà đầu tư ký hợp đồng tương lai mua GBP với tỷ giá 1GBP = 1,47 USD Mức ký quỹ ban đầu là: 2.000 USD Mức ký quỹ trì là: 1.500 USD Mỗi hợp đồng tương lai chuẩn GBP có số lượng là: 62.500 GBP ➔ Giá trị hợp đồng tính theo USD là: 1,47 x 62.500 = 91.875 USD 11 CƠ CHẾ KÝ QUỸ Ngày giao dịch Tỷ giá HĐTL Giá trị hợp đồng Lời/lỗ hàng ngày Số dư Ký quỹ TK ký quỹ bổ sung Đầu ngày 1,4700 91.875 Cuối ngày 1,4714 91.962,5 + 87,5 +2.087,50 Cuối ngày 1,4640 91.500 - 462,5 +1.625,00 Cuối ngày 1,4600 91.250 - 250,0 +1.375,00 +625 Cuối ngày 1,4750 92.187,5 + 937,5 +2.000 +2.000 - 937,5 21 PHƯƠNG ÁN Ngày Thị trường giao Thị trường kỳ hạn 29/06 - Tỷ giá 1,362$/£ Bán kỳ hạn bảng Anh vào - Tỷ giá kỳ hạn 1,357$/£ ngày đáo hạn 28/9 với tỷ - Giá trị tính theo tỷ giá kỳ giá 1,357$/£ hạn là:13.570.000$ 28/09 Tỷ giá giao 1,2375 Bán bảng Anh nhận 13.570.000$ Phân tích Nếu khơng bán kỳ hạn cơng ty lỗ: 12.375.000 – 13.570.000 = 1.195.000$ Nếu khơng phịng thủ, công ty bán bảng Anh với tỷ giá giao 1,2375$ 24 TTCK PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM 25 TTCK PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM Pháp lý 26 HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Ở VIỆT NAM Hợp đồng tương lai số cổ phiếu (VN30 HNX30) Hợp đồng tương lai trái phiếu phủ (kỳ hạn năm) 27 HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Ở VIỆT NAM Ngày 10/08/2017, TTCK phái sinh Việt Nam thức hoạt động 28 Hợp đồng tương lai số cổ phiếu VN30 Hệ số nhân: Theo quy định, hệ số nhân đối với VN30 Index 100.000 đồng Điều có nghĩa quy mô hợp đồng tương lai số VN30 Index mức 700 điểm là: 100.000 đồng x 700= 70 triệu đồng 29 Hợp đồng tương lai số cổ phiếu VN30 Mức ký quỹ = giá HĐ muốn mua/bán * hệ số nhân HĐ ban đầu * số lượng HĐ mua/bán * tỷ lệ ký quỹ 30 Hợp đồng tương lai số cổ phiếu VN30 Giả sử vào ngày 02/06, VN30 700 điểm Nếu ngày 03/06 đóng cửa phiên giao dịch VN30 giảm xuống 650 điểm Nhà đầu tư A lỗ triệu đồng Nhà đầu tư A phải tốn đầy đủ tồn số lỗ phát sinh chậm đến 9h sáng ngày hôm sau (04/06) 31 Hợp đồng tương lai số cổ phiếu VN30 Đến ngày đáo hạn (giả sử 22/06), số VN30 đóng cửa 720 điểm Mức số đóng cửa dùng làm giá toán cuối cho HĐTL Nhà đầu tư A lãi: (720-710)*100.000 = 1.000.000 VND Nhà đầu tư B lỗ: (720-710)*100.000 = 1.000.000 VND 32 Hợp đồng tương lai số cổ phiếu Giả sử người mua HĐ tương lai số CK với giá mở cửa ngày 1/7 452.25 Cho biết: - Hệ số nhân 500 - Ký quỹ ban đầu 9.000$ - Ký quỹ trì 6.000$ Giả sử bạn nắm giữ vị thế đến bán lại vào ngày 16/7 Lập bảng lãi lỗ ngày, cho biết giá hàng ngày sau: 33 Hợp đồng tương lai số cổ phiếu NGÀY GIÁ ĐÓNG CỬA NGÀY GIÁ ĐÓNG CỬA 1/7 453.95 9/7 442.85 2/7 454.50 10/7 444.15 3/7 452.00 11/7 442.25 7/7 443.55 14/7 438.30 8/7 441.65 15/7 16/7 435.05 435.50 34 Tỷ giá Ngày 7/1 453.95 7/2 454.50 7/3 452.00 7/7 443.55 7/8 441.65 7/9 442.85 7/10 444.15 7/11 442.25 7/14 438.30 7/15 435.05 7/16 435.50 Giá trị HĐ ($) Lời/Lỗ hàng ngày Ký quỹ bổ sung Số dư TK ký quỹ 35 Date Settlement Price Settlement Price ($) Mark-toMarket Other Entries 9,000 Account Balance 7/1 453.95 226,975 850 7/2 454.50 227,250 275 10,125 7/3 452.00 226,000 –1,250 8,875 7/7 443.55 221,775 –4,225 4,650 7/8 441.65 220,825 –950 7/9 442.85 221,425 600 8,650 7/10 444.15 222,075 650 9,300 7/11 442.25 221,125 –950 8,350 7/14 438.30 219,150 –1,975 6,375 7/15 435.05 217,525 –1,625 4,750 7/16 435.50 217,750 225 +4,350 +4,250 9,850 8,050 9,225 36 HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ HĐTL TPCP có tài sản sở TPCP giả định với: ▪ Kỳ hạn năm, ▪ Lãi suất danh nghĩa 5% ▪ Trả lãi định kỳ 12 tháng/lần, trả gốc lần đáo hạn (đây kỳ hạn Kho bạc Nhà nước phát hành nhiều thị trường sơ cấp có khoản tốt thị trường thứ cấp) 37 HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ ❑ Có loại HĐTL TPCP tương ứng với tháng cuối quý gần ❑ Quy mô danh nghĩa HĐTL tỷ đồng ❑ Ngày toán cuối ngày làm việc thứ ba kể từ ngày giao dịch cuối ❑ Ngày giao dịch cuối ngày 15 tháng đáo hạn ngày giao dịch liền trước nếu ngày 15 ngày nghỉ ... 4 43. 55 22 1,775 –4 ,22 5 4,650 7/8 441.65 22 0, 825 –950 7/9 4 42. 85 22 1, 425 600 8,650 7/10 444.15 22 2,075 650 9 ,30 0 7/11 4 42. 25 22 1, 125 –950 8 ,35 0 7/14 438 .30 21 9,150 –1,975 6 ,37 5 7/15 435 .05 21 7, 525 ... 87,5 +2. 087,50 Cuối ngày 1,4640 91.500 - 4 62, 5 +1. 625 ,00 Cuối ngày 1,4600 91 .25 0 - 25 0,0 +1 .37 5,00 + 625 Cuối ngày 1,4750 92. 187,5 + 937 ,5 +2. 000 +2. 000 - 937 ,5 12 SO SÁNH HĐ TƯƠNG LAI - HĐ KỲ... quỹ 35 Date Settlement Price Settlement Price ($) Mark-toMarket Other Entries 9,000 Account Balance 7/1 4 53. 95 22 6,975 850 7 /2 454.50 22 7 ,25 0 27 5 10, 125 7 /3 4 52. 00 22 6,000 –1 ,25 0 8,875 7/7 4 43. 55