Bai 3 phong ngua RR ty gia bang swap and option compatibility mode

Trường Đại học Tài – Marketing Khoa Tài – Ngân hàng - Giảng viên: PGS.TS Hồ Thủy Tiên Nội dung Phòng ngừa rủi ro tỷ giá SWAP Phòng ngừa rủi ro tỷ giá OPTION Case study: Blades, Inc PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Phòng ngừa rủi ro tỷ giá swaps Khái niệm hoán đổi ngoại hối Là việc đồng thời mua vào bán đồng tiền định, ngày giá trị mua vào ngày giá trị bán khác PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Spot – Forward swap  Bao gồm vế: Vế giao Vế kỳ hạn Mua (bán) ng.tệ Bán (mua) ng.tệ T0 T1 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Ví dụ Cơng ty XNK M cần triệu USD để toán tiền nhập ngày hôm đồng thời nhận đươc triệu USD sau tháng a Cty M mua giao triệu USD đồng thời ký HĐ kỳ hạn bán số USD nhận b Công ty M ký HĐ swap mua giao – bán kỳ hạn tháng triệu USD 8/26/2017 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM Ví dụ Trường hợp a gọi hoán đổi ghép (engineered swap) Trường hợp b gọi hoán đổi đồng (pure swap) Giao dịch hốn đổi ghép làm tăng chi phí giao dịch (đó spread) 8/26/2017 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM Tỷ giá giao swap ? Trong pure swap: spot rate áp dụng vế giao hay vế kỳ hạn Có thể sử dụng tỷ giá giao mua vào, tỷ giá giao bán hay tỷ giá giao trung bình PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Tỷ giá giao swap ? Trong engineered swap: Đây HĐ độc lập nên spot rate vế giao vế kỳ hạn khác PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Tỷ giá giao swap ? Ví dụ 1: cho thơng số thị trường: S(USD/VND) = 14.510 – 14.520 P(USD/VND) tháng = 150 – 180 F(USD/VND) tháng = 14.660 – 14.700 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Luồng tiền phản ánh vị ngân hàng Trường hợp mua spot USD bán forward tháng USD Giao dich đồng Không đồng Giao (mua) -14.510 -14.520 -14.515 -14.510 Giao kỳ hạn (bán) +14.690 +14.700 +14.695 +14.700 +180 +180 +180 +190 Thu nhập swap Trường hợp bán spot USD mua forward tháng USD Giao dịch đồng Không đồng Giao (bán) +14.510 +14.520 +14.515 +14.520 Giao kỳ hạn (mua) -14.660 -14.670 -14.665 -14.660 -150 -150 -150 -140 Chi phí swap Bear Spreads with call options Ví dụ: có QC mua AUD - Bán Call 1: X = 0.64 USD - Mua Call 2: X = 0.65 USD C = 0.019 C = 0.015 - Z = 50.000 AUD 71 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Bear Spreads with call options 72 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Contingency Graph for a Currency Bear Spread 73 Thank you! Daiabank.com.vn Case study: Blades, Inc 75 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Before event Spot rate ($) After event 0.0072 0.0072 0.0072 0.00756 0.00756 0.00792 Exercise price (% above spot) 5% 5% 10% Option premium per yen ($) 0.000134 0.0001512 0.000134 1.5% 2% 1.5% Total premium ($) 1,417.5 1,890 1,417.5 Amount paid for yen if option is exeercised (not including premium 94,500 94,500 99,000 Option information Exercise price ($) Option premium (% exercise price) Futures contract information Futures price ($) 0.006912 0.006912 Answer 77 Should select the higher premium (an extra 472.5$) to pay for the lower limit on payables Blades could also remain unhedged but it would have an event stronger desire to hedge once the event caused more uncertainly about the yen’s future value Blades should seriously consider futures contracts as an alternative to options Thus, the firm could purchase a futures contract and lock in its future payment at the same future price as before the event PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Answer If there are speculators who attempt to capitalize on their expectation of the yen’s future movement, then the expectation of the future spot rate would be equal to the futures rate 78 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Answer For example, suppose speculators expect the yen to appreciate They would buy yen futures now If the yen appreciates, they will buy the yen at the futures rate in two months and sell them at the spot rate prevailing at that time Thus, if the market expectation is that the yen will appreciate, all speculators will engage in similar actions, which would place upward pressure on the futures rate and downward pressure on the expected future spot rate This process continues until the futures rate is equal to the expected future spot rate Therefore, the expected spot rate at the delivery date is equal to the futures rate, $0.006912 79 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Answer question Alternative 1—Remain Unhedged Expected Spot Rate $ 0.006912 Amount of Yen Payables 12,500,000 Cost in Two Months $ 86,400.00 Alternative 2—Purchase One Futures Contract Futures Price per Unit $ 0.006912 Units in Contract 12,500,000 Cost in Two Months $ 86,400.00 80 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Answer question Alternative — Purchase Two Options Options Information 81 Option Option Exercise Price $0.0075600 $0.0079200 Premium per Unit $0.0001512 $0.0001134 Units in Contract 6,250,000 6,250,000 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Answer question Calculations Column A Total Premium (Premium per unit x Units) Column B Column C Column D Amount Paid Exercise? for Yen Total Paid (Is Spot Rate > (Exercise Price (Column A + Exercise Price?) x Units) Column C) Two Options, Exercise Price of $.00756 $1,890.00 No $86,400.00 $88,290.00 Two Options, Exercise Price of $.00792 $1,417.50 No $86,400.00 $87,817.50 One Option of Each Exercise Price $1,653.75 O1-No; O2-No $86,400.00 $88,053.75 Answer question Calculation of Highest Forecasted Spot Rate Expected Spot Standard Deviation $0.006912 0.000500 Spot Rate if Yen Increases Standard Deviations ($.006912 + [2 × 0.0005]) $0.007912 Alternative 1—Remain Unhedged Expected Spot Rate Amount of Yen Payables Cost in Two Months ($.007912 × 12,500,000) $ 0.007912 12,500,000 $ 98,900.00 Alternative 2—Purchase One Futures Contract Futures Price per Unit $ 0.006912 Units in Contract 12,500,000 Cost in Two Months ($.006912 × 12,500,000) $ 86,400.00 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Answer question Alternative 3—Purchase Two Options Options Information 84 Option Option Exercise Price $0.0075600 $0.0079200 Premium per Unit $0.0001512 $0.0001134 Units in Contract 6,250,000 6,250,000 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Answer question Calculations Column A Column B Column C Column D Amount Paid Total Premium Exercise? for Yen Total Paid (Premium per (Is Spot Rate > (Exercise Price (Column A + unit x Units) Exercise Price?) x Units) Column C) Two Options, Exercise Price of $.00756 $1,890.00 Yes $94,500.00 Two Options, Exercise Price of $.00792 $1,417.50 No $98,900.00 One Option of Each Exercise Price $1,653.75 O1-Yes; O2-No $96,700.00 $96,390.00 100,317.50 $98,353.75 ... đồng Giao (bán) +14.510 +14.520 +14.515 +14.520 Giao kỳ hạn (mua) -14 .33 0 -14 .34 0 -14 .33 5 -14 .33 0 +180 +180 +180 +190 Thu nhập swap Ứng dụng hợp đồng SWAP vào phịng ngừa rủi ro tỷ giá Có trường hợp:... -14.520 -14.515 -14.510 Giao kỳ hạn (bán) +14 .36 0 +14 .37 0 +14 .36 5 +14 .37 0 -150 -150 -150 -140 Chi phí swap Trường hợp bán spot USD mua forward tháng USD Giao dịch đồng Không đồng Giao (bán) +14.510... (engineered swap) Trường hợp b gọi hoán đổi đồng (pure swap) Giao dịch hốn đổi ghép làm tăng chi phí giao dịch (đó spread) 8/26/2017 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM Tỷ giá giao swap ? Trong pure swap: spot