Chương 3 1 phòng ngừa RR bằng hđ kỳ hạn (1)

CHƯƠNG 3: PHỊNG NGỪA RỦI RO BẰNG CƠNG CỤ PHÁI SINH Giảng viên: Ths Nguyễn Xuân Bảo Châu NỘI DUNG CHƯƠNG Giao dịch ngoại hối giao Phòng ngừa rủi ro ngoại hối Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) Phòng ngừa rủi ro ngoại hối Hợp đồng tương lai (Futures) Phòng ngừa rủi ro ngoại hối Hợp đồng hoán đổi ngoại tệ (Swaps) Phòng ngừa rủi ro ngoại hối Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ (Options) GIAO DỊCH NGOẠI HỐI GIAO NGAY Giao dịch ngoại hối giao giao dịch mà bên thực mua, bán lượng ngoại tệ theo tỷ giá giao thời điểm giao dịch kết thúc tốn vịng ngày làm việc (QĐ 1452/2004-NHNN) Giao dịch ngoại hối giao giao dịch sở tỷ giá có sẵn hình thành dựa quan hệ cung cầu thị trường GIAO DỊCH NGOẠI HỐI GIAO NGAY Giao dịch ngoại hối giao thực thị trường OTC phân thành loại: Giao dịch giao bán lẻ Giao dịch giao thị trường interbank: - Trực tiếp - Gián tiếp GIAO DỊCH NGOẠI HỐI GIAO NGAY ➢Ngày giao dịch (dealing day): ngày hai bên chốt số lượng ngoại tệ giao dịch, tỷ giá giao ngày giá trị ➢ Ngày giá trị (value day): ngày mà bên thực nghĩa vụ mua bán ngoại tệ GIAO DỊCH NGOẠI HỐI GIAO NGAY Một số giao dịch có ngày giá trị đặc biệt ➢ Giao dịch TOD = T ➢ Giao dịch TOM = T + ➢ Giao dịch SPOT/NEXT = T+2 GIAO DỊCH NGOẠI HỐI GIAO NGAY Đặc điểm giao dịch ngoại hối giao ngay: ➢ Giao dịch thực không qua Sở giao dịch, mà thông qua điện thoại, telex, fax ➢ Khơng có phí giao dịch ➢ Chênh lệch tỷ giá mua bán hẹp so với giao dịch phái sinh khác GIAO DỊCH NGOẠI HỐI GIAO NGAY Tại Việt Nam, giao dịch giao cần lưu ý: ➢ Chỉ tổ chức tín dụng phép kinh doanh cung cấp dịch vụ ngoại hối cho khách hàng ➢ Các tổ chức tín dụng yết giá theo biên độ tỷ giá cơng bố thức thị trường liên ngân hàng ➢ Các cá nhân, tổ chức muốn mua ngoại hối phải chứng minh mục đích sử dụng CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH Cơng cụ tài phái sinh hợp đồng tài hai nhiều bên để giao dịch tài sản thời điểm tương lai với mức giá ấn định trước CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH ◦ Các loại cơng cụ tài phái sinh: ◦ - Hợp đồng kỳ hạn ◦ - Hợp đồng tương lai ◦ - Hợp đồng hoán đổi ◦ - Hợp đồng quyền chọn 10 GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD Ví dụ: Tỷ giá giao S(USD/CHF) = 0,9972 – 76 Kiểu Swap Kiểu Outrights Điểm kỳ hạn Tỷ giá kỳ hạn tháng 32 - 35 1,0004 – 1,0011 tháng 47 - 51 1,0019 – 1.0027 tháng 60 - 57 0,9912 – 0,9919 12 tháng 80 - 75 0,9892 – 0,9901 Kỳ hạn 30 HỢP ĐỒNG NGOẠI HỐI KỲ HẠN 1.Chi phí mua, bán hợp đồng kỳ hạn bao nhiêu? Việc thực hợp đồng kỳ hạn có bắt buộc khơng ? Có thay đổi hay hủy bỏ hợp đồng kỳ hạn không? 34 SỬA ĐỔI HỢP ĐỒNG NGOẠI HỐI KỲ HẠN Hủy bỏ hợp đồng (Cancellation) Gia hạn hợp đồng (Extension) Kết thúc sớm hợp đồng (Early Termination) 35 ◦ Example: The contract negotiation was unsuccessful ABC company no longer needs to buy USD On 25 Feb 2014, ABC requests the bank to cancel the Forward contract ◦ Solution: ✓Let the Forward deal executed as contracted ✓Bank a opposite deal at the spot rate on the date we cancel HỦY BỎ HỢP ĐỒNG KỲ HẠN ✓The profit or loss arising from the difference in the exchange rate is borne by the customer 36 o The old deal: ABC buy Forward USD 1mio and sell VND 21.268.000.000 on 25 Feb 2014 (USD/VND = 21.268) o At maturity: USD/VND is 21.258 – 21.260 o The new deal: ✓ABC sell USD1,000,000 and buy VND21.258.000.000 on 25 Feb 2014 ✓This means ABC needs to pay VND10.000.000 (VND21.268.000.000 – VND21.258.000.000) to cancel the old deal HỦY BỎ HỢP ĐỒNG KỲ HẠN 37 ◦ Example: The shipment is delayed by one month On 25 Feb 2014, ABC requests the bank to extend the forward contract for one month ◦ Solution: Forward contracts in this case can be extended by FX swaps as follow: ✓Book the opposite deal at the current spot ✓Set up a new one month forward contract by using the current spot rate and 1mth forward point ✓The profit or loss arising from the difference in the exchange rate is borne by the customer GIA HẠN HỢP ĐỒNG KỲ HẠN 38 oThe old deal: ✓ABC buy FWD USD1,000,000 and sell VND 21.268.000.000 on 25 Feb 2014 (USD/VND = 21.268) oAt maturity: ✓USD/VND is 21.259 – 21.261 ✓1 month Forward point USD/VND is 81 – 90 oNew deal: ✓ABC sell USD1.000.000 and buy VND21.259.000.000 on 25 Feb 2014 ✓ABC buy FWD USD1.000.000 and sell VND21.351.000.000 on 25 Mar 2014 (fwd rate = 21.261 + 90 = 21.351) ✓ABC needs to pay VND 9.000.000 (VND21.268.000.000 – VND21.259.000.000) to extend the old deal ✓Tổng chi phí cơng ty phải trả = 21.351.000.000 + 9.000.000 = 21.360.000.000 VND GIA HẠN HỢP ĐỒNG KỲ HẠN 39 ◦ Example: The shipment arrived one month earlier Therefore, ABC requests the bank to execute the forward contract one month earlier (24 Jan 2014) ◦ Solution: Forward contracts can be early terminated by FX swaps as follows: ✓On 24 Jan 2014, customer buy USD at current spot rate KẾT THÚC SỚM HỢP ĐỒNG KỲ HẠN ✓Bank book an opposite deal using the current spot rate and 1mth forward points ✓The profit or loss arising from the difference in the exchange rate is borne by the customer 40 ◦ The old deal: ✓ABC buy Forward USD1.000 000 and sell VND 21.268.000.000 on 25.Feb.2014 (USD/VND = 21.268) ◦ On 24Jan2014: ✓USD/VND is 21.241 – 21.243 ✓1 month Forward point USD/VND is 81 – 90 ◦ The new deal: ✓ABC buy USD1.000.000 and sell VND21.243.000.000 on 24 Jan 2014 ✓ABC sell FWD USD1.000.000 and buy VND21.322.000.000 on 25 Feb 2014 (fwd rate = 21.241 + 81 = 21.322) ✓Bank needs to pay back VND54.000.000 (VND21.322.000.000 – VND21.268.000.000) for early termination the old deal on 25 Feb 2014 ✓Tổng chi phí cơng ty bỏ = 21.243.000.000 – 54.000.000 = KẾT THÚC SỚM HỢP ĐỒNG KỲ HẠN 41 MNCs sử dụng Forward nào? oPhòng vệ cho việc nhập oBảo vệ cho khoản thu xuất oHợp đồng kỳ hạn sửa đổi bù trừ 42 XỬ LÝ HỢP ĐỒNG NGOẠI HỐI KỲ HẠN Bài tập Công ty Thành Công xuất hàng sang Úc dự kiến nhận 500.000 AUD tháng Công ty ký hợp đồng bán kỳ hạn số AUD cho ngân hàng VIB Hiện 1/5, tỷ giá giao S(AUD/VND) = 16.750 - 16.810 Hãy xử lý HĐ kỳ hạn trường hợp: hủy bỏ, kéo dài kết thúc sớm Biết rằng: - Ngày 1/7, S(AUD/VND): 16.950-17.080 - Ngày 1/8, S(AUD/VND): 17.150-17.210 - Điểm kỳ hạn tháng, p (1M) = 35-50 - Điểm kỳ hạn tháng, p (3M) = 80-105 43 XỬ LÝ HỢP ĐỒNG NGOẠI HỐI KỲ HẠN Bài tập Công ty Thắng Lợi nhập lô hàng từ Pháp dự kiến phải toán 800.000 EUR tháng Công ty ký hợp đồng mua kỳ hạn số EUR với ngân hàng Hiện 1/6, tỷ giá giao S(EUR/VND) = 28.150-28.280 Hãy xử lý HĐ kỳ hạn trường hợp: hủy bỏ, kéo dài kết thúc sớm Biết rằng: - Ngày 1/8, S(EUR/VND): 28.080-28.110 - Ngày 1/9, S(EUR/VND): 27.950-28.050 - Điểm kỳ hạn tháng, p (1M) = 60-90 - Điểm kỳ hạn tháng, p (3M) = 150-180 44 XỬ LÝ HỢP ĐỒNG NGOẠI HỐI KỲ HẠN Bài tập Ngày 01/06/2020, Công ty La Roche ký hợp đồng bán kỳ hạn triệu USD đề bảo hiểm tỷ giá cho khoản thu xuất nhận vào ngày 1/09/2020 với tỷ giá hợp đồng kỳ hạn 23.700 Hợp đồng kỳ hạn công ty La Roche xử lý tình sau xảy ra: Tình 1: Cơng ty nhận tiền hàng trễ tháng vào ngày 1/10/2020 Tình 2: Công ty nhận tiền hàng sớm tháng vào ngày 1/08/2020 Biết thông tin thị trường sau: - Tỷ giá giao vào ngày 1/8: USD/VND = 23.550-23.650 - Tỷ giá giao vào ngày 1/9: USD/VND = 23.650-23.750 - Tỷ giá giao vào ngày 1/10: USD/VND = 23.350 – 23.400 - Điểm kỳ hạn tháng, p (1M) = 40-60 45 Thực tiễn Việt Nam Quy định pháp lý Giao dịch kỳ hạn Giao dịch mua, bán ngoại tệ kỳ hạn (sau gọi giao dịch kỳ hạn) giao dịch hai bên cam kết mua, bán với lượng ngoại tệ với Đồng Việt Nam với ngoại tệ khác theo tỷ giá kỳ hạn xác định ngày giao dịch Kỳ hạn giao dịch thực theo quy định Điều Thông tư 46 Thực tiễn Việt Nam Hợp đồng kỳ hạn thực tế Đây nội dung quan trọng hợp đồng 47 ... Điểm kỳ hạn Tỷ giá kỳ hạn tháng 32 - 35 1, 0004 – 1, 0 011 tháng 47 - 51 1,0 019 – 1. 0027 tháng 60 - 57 0,9 912 – 0,9 919 12 tháng 80 - 75 0,9892 – 0,99 01 Kỳ hạn 30 HỢP ĐỒNG NGOẠI HỐI KỲ HẠN 1. Chi... HỐI KỲ HẠN- FORWARD SB = 23. 14 0 rTB = 6 ,15 % rCO = 3, 95% t =1