chương 1 tác động của đòn bẩy đến doanh lợi và rủi ro (1)

CHƯƠNG TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY ĐẾN DOANH LỢI VÀ RỦI RO I ĐIỂM HỊA VỐN I.1 Điểm hịa vốn kinh doanh I.2 Điểm hịa vốn tài Phân tích hồ vốn KD Doanh thu Giá trị Lãi Điểm HV DTHV Định phí Lỗ Chi phí KL HV Khối lượng Phân tích hồ vốn tài Doanh thu Giá trị Điểm HVTC DThv-tc Tổng chi phí Lãi Chi phí Lỗ DThv-kd Điểm HVKD Lỗ Định phí KD Lãi vay Qhv-kd Qhv-tc Sản lượng I.2 ĐIỂM HOÀ VỐN TÀI CHÍNH Doanh thu = tổng biến phí + tổng định phí + lãi vay Qp Qv  F  I F I Qhv _ tc  p v DThv _ tc Qhv _ tc p Hồ vốn tài xảy lãi trước thuế (hay EBT=0) I.3 Cơng suất hịa vốn Qhv k%  100% Qcs k%: Cơng suất hịa vốn Qhv : Sản lượng hịa vốn Qcs : Sản lượng theo công suất thiết kế I.4 Thời gian hòa vốn t k % 12 tháng t: Thời gian hịa vốn k% : Cơng suất hịa vốn II Hệ thống đòn bẩy doanh nghiệp 1/ Địn cân định phí (Địn bẩy kinh doanh) 2/ Địn cân nợ (Địn bẩy tài chính) 3/ Địn bẩy tổng hợp Địn bẩy kinh doanh Chi phí SXKD kỳ phân thành : - Tổng định phí ( Chi phí cố định ) - Tổng biến phí ( Chi phí thay đổi ) Kết cấu chi phí diễn tả sau - Tỷ lệ định phí biến phí tổng chi phí - Địn cân định phí = định phí / biến phí 1/ Địn bẩy kinh doanh - Bản chất đòn bẩy kinh doanh: Phản ánh mức độ sử dụng chi phí cố định tổng chi phí kinh doanh doanh nghiệp => Nếu tỷ trọng chi phí cố định lớn có địn bẩy kinh doanh lớn ngược lại Kết luận  Kết cấu chi phí làm gia tăng nhiều hơn, làm sụt giảm nhiều lợi nhuận trước lãi vay thuế Điều đặt trọng tâm tỷ trọng chi phí cố định doanh nghiệp => Cách thức đầu tư (kết cấu chi phí) tạo lợi ích kinh tế cho nhà đầu tư nói chung (bao gồm cho chủ nợ chủ sở hữu) 1/ Đòn bẩy kinh doanh Ý nghĩa thực tiễn: =>Lựa chọn cách thức đầu tư vào TSCĐ cho dự án Đẩy mạnh tiêu thụ, mở rộng thị trường để khai thác tối đa hiệu ứng tích cực địn bẩy kinh doanh để gia tăng EBIT Lưu ý: Giới hạn thị trường dẫn đến khơng lựa chọn cách thức đầu tư có địn bẩy kinh doanh lớn 1/ Đòn bẩy kinh doanh - Tác động đòn bẩy kinh doanh: Giống dao hai lưỡi tác động vào lợi nhuận trước lãi vay thuế (EBIT) + Nếu vượt qua điểm hòa vốn: Đòn bẩy kinh doanh gia tăng nhiều EBIT + Nếu không vượt qua điểm hòa vốn: Đòn bẩy kinh doanh lớn làm sụt giảm nhiều EBIT 2/ Địn bẩy tài lãi sau thuế ( EPS) Nợ Đòn cân nợ = Tổng nguồn vốn Địn bẩy tài lãi sau thuế (EPS) Tỷ lệ thay đổi lãi sau thuế Đòn bẩy = Tỷ lệ thay đổi lãi trước lãi vay thuế tài ROE ROE0 DFL  EBIT EBIT0 Địn bẩy tài lãi sau thuế (EPS) ROE EBIT DFL ROE0 EBIT0 Tăng hiệu nhà đầu tư Tăng đòn bẩy tài Tăng tỷ suất sinh lời vốn kinh doanh Địn bẩy tài lãi sau thuế (EPS) * Tại thời điểm: Q( p  v)  F EBIT DFL   Q( p  v)  F  I EBT I= Nợ vay * lãi suất nợ vay Do nợ nhiều địn bẩy tài lớn ngược lại Ví dụ Cơng ty H chuyên sản xuất kinh doanh loại sản phẩm A có tài liệu năm kế hoạch sau: Chi phí kinh doanh: - Tổng chi phí cố định (không kể lãi vay): 3.500 triệu đồng - Chi phí biến đổi: 1.000.000 đồng/sản phẩm Tổng vốn kinh doanh: 4.000 triệu đồng, với kết cấu vốn sau: - Vốn vay 40%, với lãi suất vay vốn 10%/năm - Vốn chủ sở hữu 60% Giá bán hành: 1.300.000 đồng/sản phẩm Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 20% Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu 14% Có kết luận sau: a) Để đạt tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu cần phải sản xuất tiêu thụ 13.600 sản phẩm b) Nếu hệ số nợ trung bình ngành 0.6 (60%) Cơng ty Hà Hải nên tiếp tục vay để nâng hệ số nợ lên với mức trung bình ngành c) Nếu Công ty tiếp tục vay để đạt hệ số nợ mức 0.6 tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu giảm xuống (các điều kiện khác khơng thay đổi) d) Độ lớn địn bẩy tài mức hệ số nợ 0.4 1,38 e) Độ lớn địn bẩy tài mức hệ số nợ 0.6 1,71 Hãy cho biết kết luận hay sai? Vì sao? 3/ Địn bẩy tổng hợp lãi sau thuế Q↑↓ F % Nợ EBIT↑↓ Địn bẩy kinh doanh Địn bẩy tài Đòn bẩy tổng hợp ROE↑↓ 3/ Đòn bẩy tổng hợp lãi sau thuế * Tại thời điểm Q( p  v) EBIT  F DTL DOL DFL   Q( p  v)  F  I EBT DTL phụ thuộc chủ yếu vào F I, nghĩa doanh nghiệp có quy mơ kinh doanh lớn, cơng nghệ đại doanh nghiệp có nguồn tài trợ nợ vay lớn tạo tác động đòn bẩy tổng hợp lớn lãi sau thuế 3/ Tác động đòn bẩy tổng hợp lợi nhuận sau thuế ΔEAT Q DOL DFL  EAT Q0 Cơng nghệ Mục đích Tăng thị trường Vốn tài trợ ... địn bẩy kinh doanh lớn 1/ Đòn bẩy kinh doanh - Tác động đòn bẩy kinh doanh: Giống dao hai lưỡi tác động vào lợi nhuận trước lãi vay thuế (EBIT) + Nếu vượt qua điểm hòa vốn: Đòn bẩy kinh doanh. .. yếu vào F I, nghĩa doanh nghiệp có quy mơ kinh doanh lớn, cơng nghệ đại doanh nghiệp có nguồn tài trợ nợ vay lớn tạo tác động đòn bẩy tổng hợp lớn lãi sau thuế 3/ Tác động đòn bẩy tổng hợp lợi. .. lại 1/ Đòn bẩy kinh doanh * Trong thời kỳ: Đo lường mức độ ảnh hưởng đòn bẩy kinh doanh Tỷ lệ thay đổi EBIT DOL = -Tỷ lệ thay đổi sản lượng EBIT EBIT0 DOL  Q Q0 1/ Đòn bẩy