BÀI GIẢNG LẬP DỰ ÁN ĐẦU TƯ

Lập dự án đầu tư Chương I: Một số vấn đề lý luận chung Đầu tư dự án đầu tư • • Khái niệm đầu tư đầu tư phát triển 1.1 Khái niệm đầu tư Đầu tư trình sử dụng nguồn lực để tiến hành hoạt động nhằm thu kết quả, thực mục tiêu định tương lai Khái niệm đầu tư đầu tư phát triển • 1.1 Khái niệm đầu tư Nguồn lực Thực hoạt động Kết Mục tiêu chủ đầu tư Khái niệm đầu tư đầu tư phát triển • 1.2 Khái niệm đầu tư phát triển: Đầu tư phát triển phương thức đầu tư trực tiếp, Hoạt động đầu tư nhằm trì tạo lực sản xuất kinh doanh dịch vụ sinh hoạt đời sống xã hội Vai trò đầu tư phát triển 2.1 2.2 Xét giác độ vĩ mô Đối với sở sản xuất kinh doan dịch vụ sở vô vị lợi: Vai trò đầu tư phát triển 2.1.Xét giác độ vĩ mơ • 2.1.1 Đầu tư vừa tác động đến tổng cung, vừa tác động đến tổng cầu kinh tế – Tác động đến tổng cầu – Tác động đến tổng cung 2.1.Xét giác độ vĩ mơ • Tác động đến tổng cầu: – Khi tăng đầu tư -> tổng cầu tăng lên -> AD dịch sang AD’ Điểm cân dịch chuyển từ Eo sang E1 Tại vị trí cân E1 (P1, Q1): Q1>Q0 P1> P0 – Quá trình diễn ngắn hạn, AS chưa thay đổi 2.1.Xét giác độ vĩ mơ • Tác động đến tổng cung: mang tính chất dài hạn – Khi thành đầu tư phát huy tác dụng, lực vào hoạt động kéo theo dịch chuyển đường AS Lúc này, đường AS dịch chuyển sang AS’ Vị trí cân đạt E2 (P2,Q2) với sản lượng cân Q2 >Q1 giá cân P2< P1 2.1.Xét giác độ vĩ mô Như vậy, đầu tư vừa tác động đến tổng cung vừa tác động đến tổng cầu kinh tế P AS E1 P1 P0 E0 E2 P2 AS’ AD’ AD Q Q0 Q1 Q2 e/ Điểm hoà vốn (BEP: Break even point) - Điểm hoà vốn lý thuyết (điểm hoà vốn lãi lỗ) f x = p–v f : Định phí tính cho năm xem xét dự án - Điểm hoà vốn tiền tệ (điểm hoà vốn kim) f-D x = p–v f : Định phí tính cho năm xem xét dự án D: Khấu hao năm xem xét e/ Điểm hoà vốn (BEP: Break even point) - Điểm hoà vốn trả nợ f – D + N +T x = -p–v f : Định phí tính cho năm xem xét dự án D: Khấu hao năm xem xét N: Nợ phải trả năm T: Thuế phải nộp năm Đánh giá độ an tồn tài dự án đầu tư 4.1 An toàn nguồn vốn huy động • • • Đủ số lượng phù hợp với tiến độ thực đầu tư Đảm bảo tính chắn (tính pháp lý sở thực tiễn) Xem xét đến điều kiện vay vốn, hình thức tốn 4.2 An tồn khả tốn nghĩa vụ tài ngắn hạn khả trả nợ • Khả tốn nghĩa vụ tài ngắn hạn Tỷ lệ khả nợ dự án - Khả toántrảhiện hành Tỷ số khả trả nợ dự án = Tài sản lưu động Nợ ngắn hạn = Nguồn trả nợ hàng năm Nợ phải trả hàng năm (gốc+lãi) 4.3 An toàn cho tiêu hiệu tính tốn • Phân tích độ nhạy: Xem xét thay đổi tiêu hiệu Tài dự án yếu tố có liên quan đến tiêu thay đổi • Vai trị phân tích độ nhạy – Tìm yếu tố nhạy cảm – Xác định độ an tồn hiệu tài dự án Phương pháp phân tích độ nhạy (1) Phân tích ảnh hưởng yếu tố liên quan đến tiêu hiệu tài dự án Gồm bước sau: • • • • Xác định biến chủ yếu (những yếu tố liên quan) tiêu hiệu tài xem xét dự án Tăng giảm yếu tố theo tỉ lệ % Tính lại tiêu hiệu xem xét Đo lường tỷ lệ % thay đổi tiêu hiệu tài • Ví dụ: Ta quan sát thay đổi tiêu IRR thay đổi yếu tố: vốn đầu tư ban đầu, chi phí khả biến, giá sản phẩm, tuổi thọ dự án • Kết tính tốn thể hin bng sau: Các yếu tố thay đổi IRR % thay đổi IRR Không đổi 18,2 VĐT tăng 10% 17,5 -3,84 Chi phí khả biến tăng 10% 16,3 -10,43 Giá 14,5 sản phẩm giảm 10% -20,32 Tuổi thọ 17,1 dự án giảm 10% -6,04 (2) Phõn tích ảnh hưởng đồng thời nhiều yếu tố tình tốt xấu khác đến tiêu hiệu tài dự án • • Ví dụ: Xem xét thay đổi tiêu IRR dự án đầu tư mức giá tăng giảm 10% 20% Chi phí khả biến tăng giảm 10% 20% Cho biết dự án vay vốn với lãi suất 10% năm Kết tính tốn thể qua bảng sau: Møc thay ®ỉi P/Møc biÕn ®ỉi v 20% 10% 10 % 20 % -20% 15,2 18,9 22, 25, 29, -10% 13,0 16,7 20, 23, 27, 10,5 14,8 18, 22, 25, 10% 8,15 12,3 16, 19, 23, 20% 7,5 13, 17, 21, 9,8 (3) Lần lượt cho yếu tố có liên quan đến tiêu hiệu tài dự án thay đổi giới hạn thị trường, nhà đầu tư quản lý chấp nhận - Mỗi thay đổi ứng với phương án - Căn vào điều kiện cụ thể thị trường, nhà đầu tư quản lý để lựa chọn phương án tối ưu m EV = ∑ pq i i i =1 Sử dụng độ lệch chuẩn, hệ số biến thiên để phân tích độ nhạy • • • • • Tính tiêu hiệu tài cho phương án xem xét tính huống: tốt nhất, bình thường xấu Dự tính xác suất xảy tình Tính kỳ vọng tốn tiêu hiệu ứng với xác suất dự tính qi: xác xuất xảy tình i pi: trị số tiêu hiệu tìnhmhuống i EV = ∑ pi qi i =1 • Xác định độ lệch chuẩn tiêu hiệu xem xét Độ lệch chuẩn (б (б) xác định theo công thức sau: σ= m ( P − EV ) qi ∑ i i =1 độ nhạy bé độ an tồn Phương án có độ lệch chuẩn nhỏ Trong trường hợp kỳ vọng toán học phương án khác phải sử dụng tiêu hệ số biến thiên để xem xét • • Xác định hệ số biến thiên (V) Công thức xác định hệ số biến thiên: Hệ số biến thiên phương án nhỏ độ nhạy bé an tồn V= σ ×100 EV Phân tích dự án trờng hợp có nhiều khả rủi ro Phơng pháp toán xác suất m EV = ∑ pi qi Trong ®ã: i =1 EV (expected value): giá trị kỳ vọng biến c pi: giá trị biến cố i qi: xác suất xảy biến cố i Trong trờng hợp có trợt giá lạm phát Phơng pháp 1: - §iỊu chØnh thu chi cđa dù ¸n theo tû lƯ % trợt giá Điều chỉnh tỷ suất chiết khấu theo tỷ lệ lạm phát rf= (1+r).(1+f)- Trong đó: rlp: Tỷ suất chiết khấu đà bao hàm yếu tố lạm phát r: tỷ suất chiết khấu cha có lạm phát f: tỷ lệ lạm phát - Sử dụng rlf để phân tích dự án Phơng pháp 2: - Điều chØnh thu chi cđa dù ¸n theo tû lƯ % trợt giá Loại trừ yếu tố lạm phát khỏi khoản thu chi dự án Loại trừ yếu tè lam ph¸t khái tû suÊt chiÕt khÊu r= (1 + rlf ) Trong ®ã: 1+ f −1 r: tỷ suất chiết khấu đà loại trừ yếu tố lạm phát rlf: tỷ suất chiết khấu đà bao hàm yếu tố lạm phát f: tỷ lệ lạm phát - Sử dụng r để phân tích dự án So sánh lựa chọn phơng án đầu t xét theo phơng dịên tài Các bớc phân tích: - Đa đầy đủ phơng án có Xác định thời kỳ phân tích Xác định dòng tiền cho phơng án theo thời kỳ phân tích Lựa chọn tính tiêu đo lờng hiệu tài cho dự án So sánh lựa chọn phơng án đầu t theo tiêu hiệu đà lựa chọn Phân tích độ nhạy, độ an toàn phơng án đà chän ... bản, K .M? ?c Để đ? ?m bảo q trình TSX m? ?? rộng khơng ngừng(nền kinh tế đóng): (c+v +m) I > cI +cII (c+v +m) II < (v +m) I + (v +m) II 3.1 BẢN CHẤT CỦA NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ • Các nhà kinh tế đại chứng minh : GDP=... I: M? ??t số vấn đề lý luận chung Đầu tư dự án đầu tư • • Khái ni? ?m đầu tư đầu tư phát triển 1.1 Khái ni? ?m đầu tư Đầu tư trình sử dụng nguồn lực để tiến hành hoạt động nh? ?m thu kết quả, thực m? ??c... CHẤT CỦA NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ • Trong kinh tế m? ??: – – – – – – • • GDP = C + I + X - M GDP= C + S C + S= C + I + X - M I= S + M - X I - S > M – X > I > S M > X Huy động vốn từ nước vay nợ nước ngồi