Chuyên đề tốt nghiệp Phân tích cơ bản công ty Thủy sản Minh Phú MPC

Mục lục Lời mở đầu Phần một: Khái quát phân tích đầu tư chứng khoán Tổng quan hoạt động phân tích đầu tư chứng khốn .3 1.1 Khái niệm .3 1.2 Cơ sở hoạt động phân tích chứng khốn 1.3 Các phương pháp phân tích đầu tư chứng khoán .4 Phương pháp phân tích đầu tư chứng khốn 2.1 Phân tích thị trường 2.2 Phân tích ngành .12 2.3 Phân tích cơng ty .18 Phần hai: Phân tích công ty cổ phần thủy sản Minh Phú Tổng quan công ty cổ phần thủy sản Minh Phú .29 1.1 Các thông tin công ty .29 1.2 Quá trình hình thành phát tri ển 29 1.3 Cơ cấu tổ chức công ty 33 1.4 Bộ máy quản lý 34 1.5 Sản phẩm, dịch vụ thị trường .36 1.6 Vị công ty ngành 37 Phân tích công ty cổ phần thủy sản Minh Phú 37 2.1 Phân tích vĩ mơ 37 2.2 Phân tích ngành thủy sản giai đoạn 50 2.3 Phân tích công ty cổ phần thủy sản Minh Phú 58 Phần ba: Khuyến nghị công ty cổ phần thủy sản Minh Phú nhà đầu tư Khuyến nghị công ty cổ phần thủy sản Minh Phú 66 Khuyến nghị nhà đầu tư .66 Tài liệu tham khảo 67 Lời mở đầu Phân tích hai phương pháp thường gặp phân tích đầu tư chứng khốn: Phân tích phân tích kỹ thu ật Ph ương pháp phân tích giúp cho nhà đầu tư xác định giá tr ị c ch ứng khoán, từ có sở để đưa định lựa ch ọn đầu tư, quản lý danh mục đầu tư Một số nhà đầu tư huyền thoại Graham Dodd, Warren Buffett John Neff …đã chứng tỏ hiệu ph ương pháp phân tích đầu tư chứng khốn Trên sở với hiểu biết phân tích c bản, em th ực hi ện chuyên đề tốt nghiệp với nội dung: Phân tích công ty cổ phần Thủy hải sản Minh Phú Nội dung chuyên đề gồm có: Phần một: Khái quát phân tích đầu tư chứng khốn Phần hai: Phân tích công ty cổ phần thủy sản Minh Phú Phần ba: Khuyến nghị công ty cổ phần thủy sản Minh Phú nhà đ ầu tư Em xin gửi lời cảm ơn chân thành tới cô giáo hướng dẫn TS Nguy ễn Th ị Minh Huệ anh chị cán bộ, nhân viên thu ộc kh ối kinh doanh môi gi ới công ty cổ phần Chứng khốn đầu tư Việt nam giúp em hồn thành t ốt chuyên đ ề Sinh viên thực Nguyễn Chi Phương PHẦN MỘT: KHÁI QUÁT VỀ PHÂN TÍCH CƠ BẢN TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN Tổng quan hoạt động phân tích đầu tư chứng khốn 1.1 Khái niệm Phân tích chứng khốn tập hợp khái niệm, ph ương pháp công c ụ cho phép xử lý thông tin nhằm trợ giúp cho việc định đầu tư chứng khoán Hoạt động phân tích chứng khốn cuối phải giúp nhà đầu tư xác định giá trị chứng khoán thời điểm để định đầu tư 1.2 Cơ sở hoạt động phân tích chứng khốn - Lý thuyết chanh Trên thị trường chanh, người bán phía có đủ thơng tin chất lượng hàng hóa người mua phía khơng có đủ thông tin (thông tin không cân xứng) Người bán biết đến tồn vấn đề thông tin phi đ ối x ứng kích thích mạo hiểm bán hàng hóa cũ chất l ượng v ới giá nh hàng hóa chất lượng tốt Người mua biết đến tồn vấn đề thông tin phi đối xứng nên cố gắng để khỏi bị hớ cách chọn mua hàng hóa cũ giá trung bình với lập luận trường hợp bị mắc lừa khơng thiệt hại Xét bình diện tồn xã hội, người bán l ẫn ng ười mua không lợi; phúc lợi xã hội bị gi ảm Đây minh ch ứng c việc chế thị trường lúc tối đa hóa phúc l ợi Nói cách khác, thất bại thị trường Việc khắc phục tượng thị trường chanh địi hỏi có can thi ệp nhà nước để đảm bảo người bán phải minh bạch hóa thơng tin hàng hóa dịch vụ địi hỏi phải có quy định chất lượng tối thi ểu hàng hóa dịch vụ Lý thuyết chanh giải thích hành vi nhà đ ầu tư thông tin th ị trường khơng hồn hảo Sự lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức làm gi ảm hiệu phân phối, khó khăn để phân bi ệt doanh nghi ệp th ực tốt - Lý thuyết dự tính hợp lý giả thiết thị trường hiệu Lý thuyết dự tính hợp lý cố gắng giải thích sở hình thành dự đoán chủ thể kinh tế Lý thuyết vận dụng vào thị trường chứng khoán với tên gọi giả thuyết thị trường hiệu Có ba mức hiệu thị trường: + Mức hiệu yếu xảy: Lúc giá chứng khoán ph ản ánh thông tin khứ giác chứng khoán Nếu vào giá ch ứng khốn q khứ dự đốn giá chứng khoán thời điểm + Mức hiệu trung bình: Giá chứng khốn phản ánh thơng tin s ẵn có thị trường, bao gồm thông tin khứ v ề giá c ch ứng khốn thơng tin công khai thị trường Các thông tin tác động tới giá chứng khốn thơng tin + Mức hiệu cao: Giá chứng khoán phản ánh thông tin, bao g ồm thông tin không công khai thông tin nội Đi ều mẫu thu ẫn v ới gi ả thuyết thị trường hiệu cho thông tin không s ẵn sàng, s dụng thơng tin bị coi mua bán nội gián không phép Mức hiệu trung bình cao sở quan tr ọng nhà phân tích c 1.3 Các phương pháp phân tích đầu tư chứng khốn Có hai phương pháp phổ biến đầu tư chứng khoán phân tích c b ản (PTCB) phân tích kỹ thuật (PTKT) - Phân tích Phân tích phương pháp nghiên cứu thông tin tình hình kinh t ế xã hội, tình hình kinh doanh ngành, thông tin c công ty nh l ợi nhu ận, khả tốn, địn bẩy tài chính…để xác định cách h ợp lý giá tr ị chứng khoán thị trường Ở góc độ tổng qt, phân tích có th ể sử dụng theo ph ương pháp phân tích từ nhân tố vĩ mơ đến nhân tố vi mơ có ảnh h ưởng đến cổ phi ếu (thường gọi phương pháp top - down) gồm cấp độ sau: phân tích điều kiện kinh tế vĩ mơ, phân tích thị trường tài - chứng khốn, phân tích ngành mà cơng ty hoạt động, phân tích cơng ty, phân tích cổ phiếu Ưu điểm phân tích + Xác định hội đầu tư dài hạn Phân tích b ản t ốt cho đ ầu tư dài hạn dựa xu hướng dài hạn Khả xác định dự báo xu hướng lâu dài kinh tế, cơng nghệ, người tiêu dùng + Phân tích giúp xác định công ty đại diện cho giá tr ị t ốt Phân tích giúp phát cơng ty với tài sản có giá tr ị, m ột bảng cân đối lành mạnh , doanh thu nhập ổn định, tăng trưởng qua năm + Một lợi ích rõ ràng nhà đầu tư nhìn thấy phân tích cho ta biết thấu đáo ngành nghề kinh doanh mà cơng ty hoạt động Sau nghiên cứu siêng phân tích, nhà đầu tư biết doanh thu cơng ty trình phân phối l ợi nhu ận cơng ty Thu nhập lợi nhuận kỳ vọng trình điều ến giá cổ phiếu biến động mạnh Yếu điểm phân tích Có nhiều báo kinh tế vĩ mô báo có th ể ến nhà đầu tư lẫn lộn Phân tích cung cấp hiểu biết tuyệt vời, tốn thời gian Thời gian mơ hình sản xuất thường định giá có mâu thuẫn với mức giá Phần lớn thông tin để phân tích đ ến từ cơng ty nên việc thơng tin có đáng tin cậy hay khơng câu trả hỏi lớn đối v ới nhà phân tích - Phân tích kỹ thuật PTKT phương pháp dựa vào biểu đồ, đồ thị diễn biến giá khối lượng giao dịch cổ phiếu nhằm phân tích biến động cung cầu cổ phi ếu để cách ứng xử trước mắt giá cả, tức cho nhà phân tích th ời điểm nên mua vào, bán hay giữ nguyên cổ phiếu thị trường Vì vậy, nhà phân tích kỹ thuật chủ yếu dựa vào nghiên cứu bi ến động giá th ị trường cổ phiếu, tập trung nhấn mạnh vào hành vi biến động giá khối lượng giao dịch xu hướng hành vi giá khối lượng Để thực phân tích kỹ thuật, nhà đầu tư ph ải dựa vào hình ảnh đ th ị, trục tung biểu thị giá cổ phiếu trục hoành bi ểu th ị đường th ời gian, với nhiều dạng đồ thị đường thẳng, đồ thị dạng vạch, đồ th ị hình nến Thơng qua đó, nhà phân tích kỹ thuật sử dụng báo phân tích kỹ thu ật thơng dụng đường xu thế, kênh xu thế, mức hỗ trợ, mức kháng cự, ểm đột phá, đường trung bình động, số sức mạnh tương đối, dải bollinger Vai trị phân tích kỹ thuật So với phân tích bản, PTKT dễ tiếp cận hơn, dễ hiểu áp dụng cho thấy kết tức thời hiệu Khi sử dụng phân tích đ ể đánh giá xu hướng giá, khó để dự báo giá tăng ho ặc gi ảm Ng ược l ại sử dụng PTKT, dễ dàng xác định mức cản cản dễ dàng xác định mục tiêu dừng lỗ chốt lời giao dịch Đ ể ứng dụng phân tích xác định xu hướng giá, ph ải có ki ến th ức sâu rộng nhiều lĩnh vực, phải có nguồn tin nhanh xác, phải phân tích tổng hợp nhiều nguồn tư liệu…trong đó, cần máy tính nối mạng internet ph ần m ềm có ứng dụng PTKT giao dịch hiệu - So sánh hai phương pháp Phân tích nêu hồn tồn dựa vào yếu tố đầu vào kh ả phân tích mang tính chủ quan Vì vậy, cổ phi ếu có th ể có nhi ều kết nhận định phân tích khác nhau, phân tích c b ản th ường coi bỏ qua yếu tố tâm lý đầu tư Tuy nhiên, phân tích c ph ương pháp hàng đầu khơng thể thiếu phân tích đầu tư cổ phiếu làm s tương đối vững cho việc định đầu tư Các chương trình đào tạo tiếng giới phân tích đầu tư CFA (chartered financial analyst thơng dụng mỹ) CIIA (certified international investment analyst - thơng dụng châu âu) hồn tồn chứa nội dung phục vụ cho phân tích c khơng bao gồm nội dung phân tích kỹ thuật Về phía phân tích kỹ thuật, phương pháp dựa vào diễn bi ến hành vi cổ phiếu, nên cơng cụ ngắn hạn khơng nên dùng cho phân tích dài hạn Tuy nhiên, phân tích kỹ thuật thu hút s ố l ượng đáng kể nhà đầu tư tin dùng Ở nhiều nước, nhà phân tích theo tr ường phái phân tích kỹ thuật thường hội tụ hiệp hội nhà phân tích kỹ thu ật th ị tr ường (market technicians association) tổ chức kỳ thi chu ẩn hóa phân tích kỹ thuật Dưới góc độ đầu tư, việc kết hợp hai phương pháp phân tích c b ản phân tích kỹ thuật dường đem lại kết ph ối h ợp tốt nh ất Đi ều địi hỏi thời gian, am hiểu trình độ phân tích đáng k ể c nhà đ ầu t cơng việc khơng thực dễ dàng Phương pháp phân tích đầu tư chứng khốn 2.1 Phân tích thị trường Hoạt động doanh nghiệp chịu ảnh hưởng từ phía th ị trường, bên cạnh yếu tố nội Mơi trường kinh tế vĩ mơ có ảnh hưởng lớn tới nguồn cung cấp nguyên liệu, vật liệu, y ếu t ố s ản xuất, th ị trường tiệu thụ đánh giá thực trạng thị trường cho thấy khả năng, triển vọng phát triển ngành cơng ty, từ đưa bi ện pháp phù hợp thúc đẩy phát triển - Chu kỳ kinh tế Chu kỳ phát triển doanh nghiệp, sản phẩm hay kinh tế th ường tr ải qua giai đoạn + Suy thoái: Thể rõ tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm nước (GDP) suy giảm trong hai hay ba quý liên tiếp Trong giai đoạn suy thoái, doanh nghiệp cắt giảm nhân viên, tiết kiệm chi tiêu doanh thu b ị s ụt gi ảm m ạnh, hạn chế tích trữ hàng tồn kho, trì hoãn kế hoạch mở rộng sản xu ất kinh doanh Nhà cung cấp có xu hướng phịng thủ cách cắt gi ảm chi phí, sa th ải nhân viên đẩy thất nghiệp tăng cao Nền kinh tế tiếp tục trượt dốc + Đáy suy thoái Đặc điểm kinh tế giai đoạn tỷ l ệ thất nghi ệp cao, thu nhập giảm sút, nguồn cung hàng hóa ứ đọng, tỷ lệ hàng tồn kho cao Khi GDP bắt đầu ngừng suy giảm bắt đầu tăng trưởng trở lại kinh tế đạt đáy chu kỳ Sớm hay muộn suy thối đạt đáy, nh ưng vi ệc dùy trì khó đốn + Khuếch trương phục hồi Lúc này, GDP bắt đầu tăng trưởng trở lại, kinh tế hồi phục kh ỏi suy thoái Hoạt động kinh doanh bắt đầu tiến triển chút doanh nghi ệp ển lao động trở lại, tăng lượng đặt hàng từ nhà cung cấp Nh ững nhà cung c ấp khởi động lại việc mở rộng sản xuất ển nhân viên Nhi ều công ăn vi ệc làm giúp người lao động cải thiện thu nhập sau tăng chi tiêu, thúc đẩy kinh tế tăng trưởng + Đạt đỉnh Lúc này, GDP thực kinh tế ngừng tăng tr ưởng thêm b đ ầu có d ấu hiệu xuống Tại đỉnh chu kỳ, hoạt động kinh doanh ngừng m r ộng thêm, việc làm, tiêu dùng sản xuất kinh t ế đ ạt đ ến mức cao nh ất Giống điểm đáy suy thoái, thời kỳ đạt đỉnh có th ể dài ho ặc ngắn Khi thời kỳ đạt đỉnh kéo dài h ưởng l ợi từ m ột giai đo ạn thịnh vượng kinh tế Mơi trường kinh tế vĩ mơ có tác động định tới thị trường chứng khoán Trong giai đoạn kinh tế phát triển thấy nhi ều bi ểu hi ện tích cực từ thị trường chứng khoán ngược lại Tuy nhiên s ố trường hợp có dấu hiệu trái chiều từ kinh tế vĩ mơ thị trường chứng khốn Nắm bắt giai đoạn chu kỳ kinh tế giúp nhà đầu tư l ựa ch ọn th ời ểm đầu tư đưa định mua, bán cổ phiếu phù hợp - Các chế sách, mơi trường pháp luật + Chính sách tài Chính sách tài khái niệm rộng, hợp thành b ởi nhi ều sách khác nhằm điều tiết, kiểm sốt, định hướng phất tri ển c n ền kinh tế Chính sách tài quốc gia sách ều ch ỉnh m ối quan h ệ kinh tế phân phối tổng sản phẩm xã hội hình thức giá tr ị N ội dung sách tài bao gồm: sách v ốn, sách tài doanh nghiệp, sách tài khố, sách tài đ ối ngo ại, sách v ề tín dụng, tiền tệ Chính sách tài có ảnh hưởng mạnh tới chu kỳ kinh tế nên đ ược nhà kinh tế, nhà phân tích quan tâm theo dõi động thái c Các y ếu t ố trị đảng thắng cử, bổ nhiệm làm thủ tướng làm thay đổi sách kinh tế - tài đất nước, tác động t ới s ự bi ến đ ộng giá c ả nói chung thị trường chứng khốn nói riêng + Chính sách tiền tệ Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ ngân hàng trung ương (NHTW) sử dụng cơng cụ để điều tiết ki ểm soát kh ối l ượng tiền lưư thông nhằm đảm bảo ổn định giá trị tiền tệ đồng th ời thúc đẩy tăng trưởng kinh tế đảm bảo công ăn, việc làm Cơng cụ sách tiền tệ: bao gồm nhóm cơng cụ trực ti ếp gián ti ếp *Ấn định lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay: NHTW ấn định lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay b bu ộc NHTM phải thi hành Việc quy định lãi suất tiền gửi nhtm áp dụng có tác đ ộng trực tiếp đến thị trường tiền tệ lại làm cho hoạt động tổ chức tín dụng linh hoạt, tính chủ động kinh doanh Cơng cụ có th ể dẫn tới tình trạng ứ đọng vốn ngân hàng thi ếu v ốn đầu t ho ặc khuyến khích dân chúng dùng tiền để dự trữ vàng, ngoại tệ, bất động s ản ngân hàng hụt hẫng tiền mặt nguồn vốn cho vay *Ấn định hạn mức tín dụng: việc NHTW ấn định khối lượng cung cấp cho kinh tế thời gian định, sau tìm kênh để đưa vào *Phát hành trái phiếu nhà nước: nhằm làm giảm khối lượng ti ền l ưu thông qua việc NHTW thỏa thuận với tài vi ệc phát hành kh ối lượng trái phiếu định, biện pháp thực không bi ện pháp khác *Phát hành tiền trực tiếp cho ngân sách cho đầu tư Khi ngân sách bị thiếu hụt, NHTW phát hành ti ền để đáp ứng nhu c ầu chi tiêu ngân sách Biện pháp dễ đưa đến lạm phát, thông th ường bi ện pháp áp dụng để phát hành tiền cho đầu tư phát tri ển xem ứng trước cho sản xuất *Quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc Là phương thức quản lý khối lượng tiền lưu thông quy đ ịnh t ỷ lệ mà NHTM phép cho vay nhận khối lượng ti ền gửi, t ỷ l ệ dự trữ pháp định tỷ lệ phần trăm số tiền gửi mà nhtm nhận phải gửi vào tài khoản NHTW giữ ngân hàng theo quy đ ịnh (c ụ th ể tiền dự trữ bắt buộc NHTM nằm kho bạc nhà n ước) V ới bi ện pháp NHTW nắm khối lượng tín dụng mà NHTM tổ chức tín dụng khác cung cấp có khả cung cấp cho n ền kinh tế Do NHTW có th ể tác động trực tiếp đến khối lượng tín dụng cách tăng hay giảm t ỷ l ệ dự tr ữ pháp định 10 Xuất mực bạch tuột năm 2012 đạt 502 triệu USD, giảm 3,5% Xu ất nhuyễn thể hai vỏ giảm 4,8%, đạt thấp 78 triệu USD Xuất kh ẩu cua gh ẹ, giáp xác trì tăng nhẹ 5,9%, đạt 116 triệu USD Trong năm 2012, Việt Nam xuất thủy sản sang 156 thị trường với tổng giá trị 6,13 tỷ USD Trong đó, thị trường chủ lực Mỹ, châu ÂU, Nhật, Hàn Quốc, Trung Quốc chiểm 70% kim ngạch xuất Xuất sang h ầu h ết thị trường tăng trưởng chậm lại (trừ Trung Quốc trì tăng trưởng cao 20,5%), đặc biệt, thị trường chủ lực Liên minh châu Âu bị suy gi ảm mạnh 14,6% khó khăn kinh tế tác động mạnh đến nhu cầu tiêu thụ th ủy s ản người dân khu vực 56 Năm 2013, có tín hiệu đáng mừng với tơm Vi ệt Nam Theo th ống kê tổng cục hải quan, tính đến ngày 15/9/2013, tổng xuất thủy sản nước đạt 4.4 tỷ USD, tăng 5.1% so với kỳ năm ngối Trong đó, t giá tr ị xuất tôm loại tháng ước đạt tỷ USD, tăng 24% so v ới kỳ năm ngối - Tình hình hoạt động doanh nghiệp thủy sản Kết tháng đầu năm 17 doanh nghi ệp niêm yết s ố doanh nghiệp ngành thủy sản cho thấy, có doanh nghiệp hồn thành kế hoạch lợi nhuận đề công ty cổ phẩn xuất nhập thuỷ sản Bến Tre (ABT), với 35,62 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, hoàn thành 59,37% kế hoạch năm 60 tỷ đồng công ty cổ phần Vĩnh Hoàn (VHC), đạt 132,85 t ỷ đ ồng l ợi nhuận trước thuế, hoàn thành 63,26% kế hoạch năm 210 tỷ đồng Đây hai doanh nghiệp có hoạt động sản xuất khép kín, có th ể ch ủ động ngu ồn nguyên liệu chế biến Ngoài đơn vị này, công ty cổ ph ần xu ất nh ập kh ẩu thu ỷ sản An Giang (AGF), công ty cổ phần Nam Việt (ANV), công ty cổ ph ần Hùng Vương (HVG), công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản Minh Phú (MPC) đơn vị có quy trình sản xuất khép kín có tỷ lệ tự chủ vùng ni cao Tuy nhiên, kết kinh doanh tháng đầu năm đơn v ị không m khả quan Cụ thể, lợi nhuận trước thuế AGF đạt 30,3 tỷ đồng (25,25% kế hoạch), ANV 15,37 tỷ đồng (14,5%), HVG đạt 320,11 tỷ đồng (hoàn thành 43,2%) Những doanh nghiệp chưa có quy trình sản xuất khép kín, ph ụ thu ộc vào nguồn nguyên liệu mua gặp khó khăn nhiều Sáu tháng đ ầu năm, nhóm doanh nghiệp hoàn thành chưa đến 25% kế hoạch doanh thu, k ế hoạch lợi nhuận có cơng ty đạt gần 2% trường hợp công ty cổ ph ần đầu tư thương mại thuỷ sản (ICF), hay 6,8% công ty cổ phần Ntaco (ATA) Thậm chí, cơng ty cổ phần xuất nhập Cửu Long An Giang ghi nh ận l ỗ 6,71 tỷ đồng, kỳ đạt 17,2 tỷ đồng lợi nhuận tr ước thu ế Công ty c ổ phần thuỷ hải sản Việt Nhật ghi nhận khoản lỗ lên tới gần 11 tỷ đồng tháng đầu năm, nâng lỗ luỹ kế lên 13,5 tỷ đồng V ới k ết qu ả trên, áp l ực hoàn thành kế hoạch năm doanh nghiệp lớn 57 Nguyên nhân ảnh hưởng đến doanh nghiệp thuỷ sản, bên cạnh thiếu nguồn nguyên liệu chế biến, khiến chi phí đầu vào tăng cao, cịn v ấn đ ề an toàn thực phẩm rào cản thương mại Cụ thể, đối v ới th ị tr ường xu ất lớn Nhật Bản, Hàn Quốc, doanh nghiệp thuỷ sản vướng phải rào cản kháng sinh cấm Trong với thị trường nhập Mỹ, ch ịu thuế chống bán phá giá, doanh nghiệp đối mặt v ới v ụ ki ện chống trợ cấp, đặc biệt với doanh nghiệp ngành tôm nh MPC, FMC, CMX… Nếu việc áp thuế chống trợ cấp giá thông qua vào đầu tháng 10 tới, doanh nghiệp đối mặt thêm nhiều khó khăn Đây nguyên nhân khiến lượng hàng tồn kho tăng cao Sáu tháng đầu năm 2013, tổng l ượng tồn kho 17 doanh nghiệp ngành lên đến 12.225 tỷ đồng, tăng 1.626 tỷ đồng so với thời điểm cuối năm 2012 Lượng hàng tồn kho lớn rơi vào doanh nghiệp HVG tồn kho 3.228 tỷ đồng, VHC tồn kho 1.029 tỷ đồng Về nợ, tính đến 30/6, tổng vay nợ vay ngắn hạn 17 doanh nghi ệp thu ỷ sản gần 16.000 tỷ đồng, chưa kể khoản vay dài hạn 808 tỷ đồng Trong đó, khoản nợ vay HVG 3.554 tỷ đồng, VHC 1.471 tỷ đồng, AVF 1.030 tỷ đồng Một số tiêu doanh nghiệp thủy sản 58 - Nhận định chu kỳ kinh doanh ngành tốc độ tăng trưởng ngành thủy sản Trong suốt giai đoạn 1990 – 2000 bình quân lượng cung thủy sản nước tăng 9,2%/năm Đây giai đoạn có mức tăng trưởng cao từ tr ước t ới Giai đoạn 2001 – 2010, tốc độ tăng sản lượng bình quân giảm xu ống 8,63%/năm theo dự báo tổng cục thủy sản giai đoạn 2011 – 2020 tốc độ tăng trưởng bình qn giảm xuống cịn 2,86%/năm Các ch ỉ tiêu c ụ th ể ước tính sau: + Tổng sản lượng thủy sản tăng 6,9 triệu sản lượng khai thác đ ạt mức 2,4 triệu tấn, sản lượng nuôi trồng thủy sản đạt 4,5 triệu + Chế biến xuất khoảng 4,18 triệu tấn, cho giá trị khoảng 11 tỷ USD + Chế biến nội địa khoảng 1,9 triệu tấn, cho giá trị 22,79 nghìn tỷ đồng Theo dự báo tổ chức Lương thực nông nghiệp Liên hợp qu ốc, nhu cầu thủy sản giới năm 2020 190.913 nghìn MT, đến năm 2030 245.433 nghìn MT Như vậy, tăng trưởng nhu cầu bình quân thủy sản toàn cầu 2020 - 2030 2,544%/năm Nguồn thực phẩm từ tôm ngu ồn th ực ph ẩm tái tạo thay dần cho nguồn thực phẩm thủy sản từ khai thác, đánh bắt, nên tăng trưởng nhu cầu tơm bình qn tồn cầu dự ki ến cao h ơn tăng trưởng nhu cầu thủy sản toàn cầu 59 Kết luận phát triển ngành: Ngành thủy sản qua giai đoạn tăng trưởng nóng suy giảm Hoạt động doanh nghiệp ngành thủy sản có khả có tăng trưởng với tốc độ chậm khó có đột biến 2.3 - Phân tích cơng ty cổ phần thủy hải sản Minh Phú Hoạt động kinh doanh công ty Chỉ tiêu Năm 2010 (đơn vị: triệu đồng) Tổng tài sản Nguồn vốn chủ sở hữu Doanh thu Lợi nhuận trước Năm 2011 Năm 2012 3.894.804 1.349.899 6.325.466 1.603.435 (công ty mẹ) 6.268.931 5.099.568 1.310.050 1.312.834 5.107.814 372.942 7.038.526 337.467 7.936.502 34.451 3.329.107 45.574 275.398 15.878 34.181 thuế Lợi nhuận sau thuế 306.293 - Tình hình tài MPC Chỉ tiêu Năm 2010 Khả toán Khả toán tức thời Khả toán nhanh Khả hoạt động Vòng quay khoản phải thu Vòng quay tổng tài sản Vòng quay hàng tồn kho Vòng quay vốn chủ sở hữu Khả cân đối vốn cấu tài sản Hệ số nợ Hệ số tự tài trợ Cơ cấu tài sản Khả sinh lời Năm 2011 Năm 2012 1,51 0,81 1,20 0,52 1,08 0,53 14,84 1,67 4,43 7,30 15,15 1,38 3,31 10,06 15,12 63,92% 36,08% 2,04 74,43% 25,57% 2,08 77,98% 22,02% 2,33 60 6t/2013 6t/ 2013 (công ty mẹ) 0,89 0,54 3,04 74% 26% 1,92 Tỷ suất lợi nhuận biên sau thuế ROA ROE Chỉ tiêu thị trường Thị giá (p) BV EPS (VND) P/E + Về khả toán: 6,00% 3,91% 10,01% 25,38% 5,39% 18,00% 0,25% 1,21% 0,67% 2,60% 21.487 19.114 26750 21.16 26300 18.689 26700 17.300 4.376 4,91 3.934 6,80 241 109,1 754 35,4 Cơng ty ln dùy trì tốt khả toán năm gần Bằng chứng tỷ số khả tốn tức th ời ln dao động kho ảng t -2, ngoại trừ số công ty mẹ sáu tháng đầu năm 2013 ch ỉ có 0,89 Tuy nhiên điều cho thấy khả tài cơng ty t ốt, gi ảm thi ểu rủi ro tài chính, cho thấy MPC đáp ứng tốt yêu c ầu t phía ch ủ n ợ, ngân hàng Tuy nhiên tỷ số có xu hướng giảm dần tiến tới gần h ơn: năm 2012 1,08, riêng báo cáo công ty mẹ sáu tháng đ ầu năm 2013 0,89 nằm giới hạn an tồn Khả tốn nhanh cơng ty đ ược trì ổn định quanh mức 0,50 (năm 2011 0,52, năm 2013 0,53) Qua hai số thấy cơng ty có khả tốn tốt, có th ể đáp ứng tốt yêu cầu toán từ đối tác phía ngân hàng cơng ty tăng cường bán hàng vào thị trường có khả toán tốt nhanh Mặt khác đặc thù ngành kinh doanh chế bi ến tôm vào cu ối năm vào vụ nên cần nhiều vốn để thu mua tôm cho đại lý cung c ấp tơm Vì để chủ động nguồn tài phục vụ cho sản xuất kinh doanh, cơng ty có mối quan hệ tín dụng với ngân hàng thương m ại r ất t ốt đáp ứng đầy đủ nhu cầu vốn cơng ty + Khả hoạt động Vịng quay hàng tồn kho công ty gi ảm Năm 2010 4,43 đ ến năm 2012 tỷ số 3,04 Đây dấu hiệu không tốt kinh doanh, cho 61 thấy vốn bị ứ đọng hàng trữ lâu hơn, tốc độ luân chuy ển ti ền ch ậm hơn, giảm khả thu lợi cơng ty Bên cạnh đó, vịng quay khoản phải thu có dấu hiệu tăng lên Năm 2010 14,84 Năm 2012 tỷ số 15,12 Công ty cho thấy s ự không hi ệu qu ả việc thu hồi khoản nợ + Cơ cấu vốn Hệ số nợ công ty tăng lên Công ty sử dụng nhi ều n ợ h ơn so v ới giai đoạn trước Năm 2010 hệ số nợ 63,92% Năm 2012 tỷ s ố 77,98% Hoạt động làm tăng lợi nhuận cho cổ đông cách nhanh chóng tiềm ẩn nhiều rủi ro Tỷ số gi ữ mức cao v ậy công ty không nên tiếp tục vay nợ thêm đ ể tạo ni ềm tin cho ch ủ n ợ đảm bảo an toàn tài cho + Khả sinh lời Doanh thu cơng ty có xu hướng tăng Năm 2010 số 5.107 tỷ đồng, năm 2012 7.936 tỷ đồng Đây dấu hiệu đáng mừng bối cảnh th ị trường tiêu thụ có nhiều thay đổi Tuy nhiên lợi nhuận trước thuế công ty lại giảm Năm 2010 372.942 triệu đồng, năm 2012 34.451 triệu đồng Do giá trị roa ROE c MPC giảm Roa năm 2012 0,25% năm 2010 10,01% ROE năm 2012 1,21% so với năm 2010 25,38% Con s ố r ất đáng th ất v ọng đ ối với chủ đầu tư MPC Nguyên nhân xuất phát từ dịch bệnh h ội ch ứng tơm chết sớm có chiều hướng gia tăng kéo dài ện rộng c ả n ước, làm nguồn cung nguyên liệu nước khan Vì để có cơng ăn vi ệc làm giữ công nhân để sản xuất, nhà máy chế bi ến xuất tôm phải đẩy giá tôm nguyên liệu lên cao để thu hút tôm ngun li ệu v ề cho Lĩnh vực ni trồng công ty bị ảnh hưởng nặng n ề h ội chứng tôm chết sớm, làm cho lợi nhuận vùng nuôi tôm b ị l ỗ khơng đóng góp vào lợi nhuận chung công ty So sánh với số doanh nghiệp ngành tháng/2013 (tỷ đồng): Tên công ty CTCP xuất nhập GT Vốn hóa 171 62 LNST ROE (%) EPS (đồng) 15,11 -2,66 -385 thủy sản Cửu Long An Giang CTCP Xuất thủy 447 33,96 6,24 2.900 sản An Giang CTCP Nam Việt CTCP thủy sản Bạc Liêu CTCP Xuất nhập 610 36 446 25,04 0,88 79,15 2,87 5,44 16,14 21.062 921 5.898 thủy sản Bến Tre (Ngu ồn: báo cáo tài c công ty) - Một số dự báo kết hoạt động MPC sở cho dự báo Công ty Thủy sản Minh Phú gần công bố kết kinh doanh ấn tượng tháng năm 2013, cho thấy tốc độ tăng trưởng mạnh doanh thu lợi nhuận Doanh thu đạt 7.330 tỷ đồng, tăng 29,1% l ợi nhu ận tăng vọt 97,1% lên 156 tỷ đồng Theo đó, MPC xuất kh ẩu 356,3 tri ệu USD tôm, tăng 23,9% so với kỳ Việt Nam dần l l ại th ị phần xu ất kh ẩu tơm tính từ đầu năm thị trường tôm gi ới với xuất kh ẩu ngành tôm tăng trưởng 26,9% sản lượng tơm ni trồng b ị tác đ ộng b ởi bệnh dịch nước láng giềng khác Thực tế sản lượng tôm nước xuất tôm lớn Thái Lan, Trung Quốc Mê-hi-cô gi ảm m ạnh tác động mạnh từ triệu chứng tôm chết sớm Là doanh nghi ệp nuôi tôm lớn nh ất Việt Nam, MPC hưởng lợi nhiều từ tình hình Đóng góp vào việc doanh thu xuất tăng trưởng 23,9% MPC tháng có s ự gia tăng sản lượng tăng 13% giá bán bình quân tăng 9,6% so v ới kỳ, điều có nghĩa sản lượng giá xuất nh ững đ ộng l ực c tăng trưởng doanh thu kỳ Ủy ban Thương mại Quốc tế Mỹ (USITC) định ngành công nghi ệp tôm Mỹ không bị ảnh hưởng hay bị đe dọa việc trợ cấp Chính phủ nước xuất tơm đông lạnh từ Trung Quốc, Ecuador, Ấn Độ, Malaysia Vi ệt Nam Quyết định Bộ thương mại Mỹ (DOC) việc áp thuế chống trợ cấp với nhóm công ty Minh Phú 7,88% xuất kh ẩu vào Mỹ b ị vô hi ệu hiệu Tôm Minh Phú không bị áp thuế chống tr ợ cấp xuất kh ẩu vào Mỹ 63 Tăng trưởng kim ngạch xuất 16,1% giá bán bình qn tăng 10% so v ới năm 2012 khiến doanh thu năm 2013 có th ể tăng mức 24% đạt 9.837 tỷ đồng, lợi nhuận tăng mạnh 1,31% lên 238 tỷ đồng Chi phí bán hàng cơng ty chiếm phần lớn chi phí thuê tàu, b ảo hi ểm, th ủ tục hải quan , khoản chi phí bi ến đ ộng theo giá tr ị xu ất kh ẩu, doanh thu công ty Về chi phí tài chính, mục giảm mạnh tới 25,4% nh chi phí lãi vay gi ảm cơng ty chuyển qua vay nợ USD (do công ty phải nhập nguyên li ệu đầu vào) tổng nợ bảng cân đối kế toán tăng lên 4.343 tỷ đ ồng so với 4.005 tỷ đồng vào cuối quý III 2013 4.278 tỷ đồng vào cuối năm 2012 Khoản vay USD chiếm khoảng 75 - 80% tổng dư n ợ v ới lãi su ất t - 4% Vì lãi suất vay bình quân tháng năm 2013 ch ỉ mức 4,5% theo ước tính Doanh thu tài cơng ty chủ yếu đến từ lãi ti ền gửi ngắn h ạn, lãi su ất tiền gửi bình quân năm tương lai giả định 6,5 – 7%/năm Giá tr ị tháng năm 2013 theo báo cáo ghi nhận 77.726 tri ệu đồng Năm 2014 dự báo doanh thu đạt 10.329 tỷ đồng, tăng 5% so v ới năm chủ yếu tăng sản lượng 5%, với lợi nhuận đạt 249 tỷ đồng, tăng 4,7% Trên sở đó, đánh giá kh ả phát tri ển c công ty sau: Một số dự báo MPC năm tới Chỉ tiêu (triệu đồng) Doanh thu Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp Thu nhập tài Chi phí tài Thu nhập tài Chi phí quản lý Năm 2012 7.936.50 7.050.38 886.116 62.861 419.351 -356.490 493.348 Năm % Năm % 2013 tăng 2014 tăng giảm giảm 9.837.74 24,0 10.329.632 5,0 8.755.59 24,2 9.600.47 9,6 1.082.15 22,1 1.136.25 5,0 87.568 39,3 88.447 1,0 246.610 -41,2 258.659 4,9 -159.042 -55,4 -170.211 7,0 603.505 64 22,3 638.835 5,9 bán hàng Lợi nhuận từ HĐKD Thu nhập khác Lợi nhuận trước thuế Lợi nhuận sau thuế Tỷ suất lợi nhuận sau thuế Số CP lưu hành bình quân EPS (VND) BV (VND) 36.277 -1.826 319.604 2.974 781,0 -262,8 327.214 34.451 322.578 836,3 327.214 2,4 100,0 1,4 15.878 243.891 255.452 4,7 0,20% 2,40% 1436, 655,4 2,40% -3,4 -1,4 69.369.000 0,0 70.000.00 69.369.000 241 3.446 1332, 3.610 4,7 17.300 19.720 14,0 20.929 6,1 (Số liệu năm 2012 lấy từ báo cáo tài MPC) - Định giá cổ phiếu MPC Biến động giá cổ phiếu MPC sàn HOSE (đơn vị: nghìn đồng): Mơ hình chiết khấu luồng cổ tức: Sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) giai đoạn để định giá cổ phiếu MPC Các giả định giai đoạn tăng trưởng sau: + Giai đoạn 2013 – 2020: tốc độ tăng trưởng cho v ới tốc đ ộ tăng ngành 2,86%/năm 65 + Giai đoạn sau 2021: với quy mô lớn vào năm 2021, tăng trưởng MPC dự kiến đều, ổn định theo sát mức tăng tr ưởng nhu c ầu th ủy s ản giới qua năm Tốc độ tăng trưởng 2,54%/năm Trên thực tế công ty cổ phần thủy sản Minh Phú đạt mức tăng cao Tỷ lệ sinh lời kỳ vọng cổ phiếu Lãi suất phi rủi ro xác định dựa theo lãi suất trái phi ếu ph ủ kỳ hạn 10 năm 9% Lấy số liệu giá cổ phiếu MPC số VN-index từ ngày 03/06/2013 đến ngày 06/12/2013 từ www.cafef.vn để tính β: từ giá cuối ngày giao dịch ta tính mức độ thay đổi giá ngày hôm sau so với ngày hơm tr ước, mức độ sinh lời chứng khốn ngày hơm Tỷ lệ sinh l ời ngày tính theo cơng thức sau: Trong Ri tỷ lệ sinh lời chứng khốn, p2 giá đóng cửa ngày xét, p1 giá đóng cửa ngày trước Sau sử dụng phương pháp bình phương bé (OLS) để ước l ượng h ệ s ố beta Kết ước lượng cho thấy β= 0,44 Theo thống kê từ NYU Stern School of Business (www.stern.nyu.edu) ph ần bù rủi ro thị trường Việt Nam khoảng 8,91% Từ có th ể đưa ước tính tốn tỷ lệ sinh lời kỳ vọng cổ phiếu MPC là: Tỷ lệ sinh lời kỳ vọng cổ Nội dung phiếu Re Rf (lãi suất trái phiếu Chính phủ =Rf + x(Rm-Rf)=9+0,44x8,91= 12,92% 9% kỳ hạn 10 năm) β Rm-Rf: (phần bù rủi ro thị 0,44 8,91% trường) Giá cổ phiếu MPC là: 66 Theo phương pháp P/E P/E toàn ngành 11,7 (theo báo cáo công ty cổ ph ần chứng khoán Bản Việt dựa 70 doanh nghiệp ngành dựa giá cổ phi ếu ngày 02/12/2013) EPS kỳ vọng năm 2013 3.446 đồng Giá MPC theo phương pháp P/E đồng Theo phương pháp P/B: Chỉ tiêu P/B Năm 2009 1,43 Năm 2010 1,12 Năm 2011 Năm 2012 0,5 1,5 Nguồn: báo cáo tài MPC Với giả định P/B có mức tăng mức trung bình năm trước, kết tính tốn 41% Giá trị P/B trung bình năm 1,14 BV ước tính năm 2013 19.720 đồng Từ giá cổ phiếu theo phương pháp P/B là: đồng Tổng hợp kết định giá (đồng) Phương pháp Giá Tỷ trọng Chiết khấu luồng cổ tức P/E P/B Giá MPC 51.477 40.318 31.700 Giá cổ phiếu MPC 45.290 đồng 67 60% 20% 20% 100% Bình quân gia quyền 30886,2 8063,6 6340 45.290 PHẦN BA: KHUYẾN NGHỊ ĐỀ XUẤT ĐỐI VỚI CÔNG TY CỔ PHẦN THỦY SẢN MINH PHÚ VÀ NHÀ ĐẦU TƯ Khuyến nghị công ty cổ phần thủy sản Minh Phú Theo kết định giá, giá cổ phiếu MPC 45.290 đồng, nhiên diễn biến thực tế giá MPC tháng gần dao động mức 27.000 đồng/cổ phiếu, thấp nhiều so với kết định giá Vì v ậy n ếu nh công ty tiến hành phát hành thêm cổ phi ếu để huy động v ốn th ị tr ường chứng khoán giai đoạn khơng có hiệu mong muốn Trên thực tế MPC có ý định bán 30 triệu cổ phiếu phát hành thêm cho CPFoods, đối tác từ Thái Lan, để tăng vốn nhiên kế hoạch hợp tác hai bên không tiến hành Thực tế phần cho thấy thị giá cổ phi ếu MPC mức thấp không phản ánh giá trị thực công ty Khuyến nghị: công ty nên xem xét đến phương án huy động v ốn khác nh vay vốn ngân hàng, liên doanh liên kết với đối tác n ước… Khuyến nghị nhà đầu tư 68 Trong bối cảnh thị trường chịu ảnh hưởng suy thoái, ngành thủy sản giữ tốc độ tăng trưởng định công ty cổ phần th ủy s ản Minh Phú, với vị ngành kết kinh doanh tháng năm 2013, công ty đáng để đầu tư Hiện thị giá cổ phiếu MPC mức thấp nhiều so v ới k ết định giá Vì khuyến nghị nhà đầu tư nên mua cổ phiếu Tuy nhiên ngắn hạn, giá thị trường cổ phiếu chưa phản ánh hết giá trị Nhà đầu tư kết hợp phương pháp phân tích kỹ thu ật đ ể định đầu tư ngắn hạn Tài liệu tham khảo:  Giáo trình phân tích đầu tư chứng khoán, NXB ĐH Kinh tế Quốc dân  Giáo trình Thị trường chứng khốn - Phân tích bản, NXB ĐH Kinh t ế Quốc dân  Tổng cục thống kê (www.gso.gov.vn)  Ngân hàng nhà nước Việt Nam  Hiệp hội Chế biến Xuất thủy sản Việt Nam  www.cafef.vn  www.vneconomy.vn  www.vietstock.vn  www.minhphu.com 69 70 ... cơng ty PHẦN HAI: PHÂN TÍCH CƠ BẢN ĐỐI VƠI CÔNG TY CỔ PHẦN THỦY SẢN PHÚ 29 MINH Tổng quan công ty cổ phần thủy sản Minh Phú 1.1 Các thông tin công ty - Tên gọi công ty: Công ty cổ phần thủy sản. .. nhóm cơng ty Minh Phú Cơng ty m ẹ góp vốn chi phối cơng ty Các công ty c Minh Phú đ ều cơng ty TNHH, hạch tốn độc lập pháp nhân riêng Cơ cấu máy quản lý công ty cổ phần thủy hải sản Minh Phú sau... cán công nhân viên chủ chốt Tới nay, công ty cổ phần thủy sản Minh Phú hoạt động theo mơ hình cơng ty mẹ - công ty với công ty mà Minh Phú nắm quy ền chi phối công ty TNHH chế biến thủy sản Minh