Đo lường hiệu quả sử dụng vốn vay các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán thành phố hồ chí minh (luận văn thạc sỹ)

Bộ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGUYỄN TẤT THÀNH Ngơ Đình Hồng Việt ĐO LƯỜNG HIỆU QUẢ sử DỤNG VỐN VAY CÁC CÔNG TY NIÊM YÉT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN HỊ CHÍ MINH Chun ngành: Tài Ngân hàng Mã số: 8340201 LUÂN VĂN THAC sĩ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG NGƯỜI HƯỚNG DẦN KHOA HỌC: TS NGUYỄN ĐÌNH HÙNG Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2021 •• 11 LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan Luận văn thạc sĩ “Đo lường hiệu sử dụng vôn vay công ty niêm yết thị trường chứng khốn Hồ Chỉ Minh ” cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, với hồ trợ từ người hướng dần khoa học TS Nguyễn Đình Hùng Nội dung, kết nghiên cứu luận văn hoàn toàn trung thực dựa theo số liệu thu thập Các tài liệu, đoạn trích dần sử dụng luận văn dẫn nguồn có độ xác cao phạm vi hiểu biết tác giả Tp Hồ Chỉ Minh, ngày 22 tháng 03 năm 2021 Tác giả luận văn Ngơ Đình Hồng Việt MỤC LỤC Trang PHẦN MỎ ĐẦU Sự cần thiết đề tài nghiên cứu 2.1 Mục tiêu tổng quát Mục tiêu nghiên cứu 2.2 Mục tiêu cụ thể 2.3 Câu hỏi nghiên cứu Đôi tượng Phạm vi nghiên cứu ĩ 3.1 Đôi tượng nghiên cứu: 3.2 Phạm vi nghiên cứu: 1.1 Các khái niệm nghiên cứu 1.1.1 1.1.2 Vll DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHŨ VIẾT TẮT Tiếng Việt BCTC : Báo cáo tài HĐKD : Hoạt động kinh doanh TNDN : Thu nhập doanh nghiệp Tiếng Anh PPF : Production Possibility Frontier DMU : Decision Making Unit E.M : Earnings Management PHẦN MỞ ĐẢƯ Sự cần thiết đề tài nghiên cứu Trong chế thị trường, hoạt động doanh nghiệp nhằm mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận gia tăng giá trị tài sản, vốn chủ sở hữu Bất kì doanh nghiệp muốn tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh cần có lượng vốn tiền tệ định Doanh nghiệp sử dụng lượng vốn tiền tệ để mua sắm yếu tố đầu vào trình sản xuất như: sức lao động, đối tượng lao động tư liệu lao động; kết hợp ba yếu tố để tạo đầu sản phẩm hàng hố, dịch vụ có ích tiêu thụ hàng hố để thu lợi nhuận, vốn khơng điều kiện tiên sổng đời doanh nghiệp mà cịn nhũng yếu tố giữ vai trò định trình hoạt động phát triển doanh nghiệp Do đó, cần phải có nhận thức đắn vốn vai trò q trình sản xuất kinh doanh đặc biệt đánh giá hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp Hiệu sử dụng vốn bao gồm hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu vổn vay, hiệu sử dụng vốn vay thể cơng cụ địn bẩy tài doanh nghiệp lãi suất vốn vay thấp tỷ suất sinh lòi vốn chủ sở hữu tạo lợi cho doanh nghiệp vay vốn để tái đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh Việc sử dụng hiệu vốn vay phụ thuộc vào việc dùng dòng tiền vay vào kênh đầu tư hiệu để tạo giá trị kinh tế gia tăng cho doanh nghiệp Theotạo sách trắng DNdoanh Việt nam năm 2020, từ kết điều tra doanh nghiệp hàng nămkém cho thấy hệ số vổn, sản lượng tăng: năm 2011, DN đồng bình quân thu cảgiảm thuần, nước cần năm 1,44 2018 đồng 2vốn đồng đểvốn tạocủa đồng tạo ngày doanh đồng thu doanh thu đến năm Điều 2017 phải cho thấy cầnngày 1,65càng hiệu đồngsử vốn dụng vốn có xu hướng hay hiệu sử dụng DN Vì vậy, cân có phân tích tìm ngun nhân đê nâng cao hiệu sử dụng vổn DN, vấn đề quan tâm nhà quản lý DN hiệu vốn nói chung vốn vay nói riêng Bên cạnh đó, đo lường hiệu vốn vay cần xem xét góc độ tổng thể kinh tế, góc độ ngành nghề kinh doanh để xác định trạng thái cân hiệu quả, không hiệu doanh nghiệp tiếp cận vốn vay Chính vậy, việc lựa chọn đổi tượng đo lường hiệu sử dụng vốn vay cần xem xét phạm vi đánh giá theo ngành, từ đo lường lọi cạnh tranh địn bẩy tài doanh nghiệp ngành Khảo sát nghiên cứu trước hiệu sử dụng vốn Việt nam thông qua Google Scholar cho thấy nghiên cứu tập trung chủ yếu chủ đề: yếu tổ tác động đến hiệu sử dụng vốn, phân tích hiệu sử dụng vốn thường dùng phương pháp phân tích tài thông qua sổ thể hiệu sử dụng vốn cách so sánh vốn sử dụng khoản lợi ích tạo ra: doanh thu, lợi nhuận Các nghiên cứu trước hầu hết tiến hành phạm vi DN so sánh với vài doanh nghiệp ngành, chưa có nghiên cứu sử dụng phương pháp phân tích bao liệu (DEA) sử dụng liệu nhiều công ty ngành qua nhiều năm Đây khoảng trống cần nghiên cứu bổ sung để hồn thiện dịng nghiên cứu vốn hiệu sử dụng vốn DN Chính vậy, tác giả lựa chọn đề tài “Đo lường hiệu sử dụng vốn vay công ty niêm yết thị trường chứng khốn Hồ Chí Minh”, để thực nhằm đáp ứng thực tiễn nêu Mục tiêu nghiên cứu 2.1 Mục tiêu tổng quát Sử dụng phương pháp phân tích bao liệu (Data Envelopment Analysis DEA) để đo lường hiệu sử dụng vốn vay doanh nghiệp lĩnh vực xây dụ-ng bât động sản niêm yêt thị trường chúng khốn Hơ Chí Minh đê tìm doanh nghiệp sử dụng vốn vay tốt 2.2 Mục tiêu cụ thể (1) Tính tốn hiệu sử dụng vốn vay doanh nghiệp niêm yết (2) Đo lường hiệu sử dụng vốn vay dùng phưong pháp phân tích bao liệu 2.3 Câu hỏi nghiên cứu Các câu hỏi nghiên cứu bao gồm: (1) Hiệu sử dụng vốn vay doanh nghiệp lĩnh vực xây dựng bất động sản năm gần nào? (2) Đâu tỷ số sử dụng vốn vay tốt doanh nghiệp lĩnh vực xây dựng bất động sản sử dụng vốn vay tốt nhất? Đối tượng Phạm vi nghiên cứu 3.1 Đối tượng nghiên cứu: - Đối tượng nghiên cứu: Hiệu sử dụng vốn vay DN - Đối tưọng khảo sát: doanh nghiệp lĩnh vực xây dựng bất động sản niêm yết sàn HOSE 3.2 Phạm vi nghiên cứu: - Phạm vi không gian: Các công ty niêm yết Sở giao dịch chúng khốn Tp Hồ Chí Minh (HOSE) thuộc lình vực xây dựng bất động sản - Phạm vi thời gian: Dừ liệu nghiên cứu thu thập giai đoạn từ 20172019 Phương pháp nghiên cứu Sử dụng phương pháp định lượng, dừ liệu thu thập thơng qua báo cáo tài công bố công ty niêm yết; Dùng phần mềm Excel tính tốn tỷ số tài đánh giá hiệu sử dụng vốn vay doanh nghiệp qua năm Sử dụng phương pháp phân tích bao dừ liệu với liệu vê hiệu sử dụng vốn vay doanh nghiệp qua năm phần mềm DAEP 1.0 Ý nghĩa giới hạn nghiên cứu 5.1 Ý nghĩa lý luận Kế thừa tổng họp nghiên cứu trước với sử dụng lý thuyết có liên quan để xác lập mơ hình nghiên cún bối cảnh Việt Nam Phát triển tiếp nghiên cứu thuộc dòng nghiên CÚ11 hiệu sử dụng vổn vay quản trị tài cho doanh nghiệp lĩnh vực xây dụng bất động sản niêm yết sàn HOSE Việt Nam 5.2 Ý nghĩa thực tiễn Thông qua kết nghiên cún, tác giả đưa chúng thực nghiệm hiệu sử dụng vốn vay doanh nghiệp lĩnh vực xây dựng bất động sản niêm yết sàn HOSE, từ đề xuất sách tài liên quan đến việc sử dụng hiệu vốn vay đòn bẩy tài để gia tăng lọi ích kinh tế cho doanh nghiệp lĩnh vực xây dụng bất động sản Kết cấu luận văn: Ngoài phần mở đầu, kết luận, phụ lục danh mục, nội dung luận văn chia thành chưong: Chương 1: Cơ sở lý thuyết tổng quan nghiên cún trước Nội dung chương trình bày khái niệm nghiên cún gồm khái niệm vốn, hiệu quả, đo lường hiệu quả, đo lường hiệu sử dụng vốn Phương pháp phân tích bao dử liệu Bên cạnh chương lược khảo nghiên cún trước có liên quan đế chủ đề đánh giá hiệu sử dụng vốn úng dụng phân tích bao liệu đánh giá hiệu nói chung hiệu sử dụng vốn nói riêng Chương 2: Kết nghiên cún Thảo luận File Home Insert Draw Page Layout Formulas Data Review View Add-tfn Help Power Pivot DMUs CKG CLG CRE CTD CTI D2D DIG DPG DRH DTA DXG EVG FCN FDC FIR FLC HAR HAS HBC HDC HDG HPX HQC HTI HTN HUI HU3 HUB HVH IJC ITA ITC KBC KDH KOS LIO LCG LDG LEC LGC LGL LHG LM8 SỐ liệu gốc No vay Doanh thu 8,635 2,695 1,098 1,882 2,098 5,115 25,161 79,447 8,923 2,807 3,237 1,288 10,993 6,054 10,525 4,956 3,345 659 651 102 23,793 13,338 257 1,634 8,431 8,257 1,067 1,181 656 565 51,511 38,693 511 407 271 674 37,271 52,946 2,927 1,950 25,313 9,861 13,164 6,532 6,745 1,492 3,831 1,118 10,443 11,216 2,464 1,614 1,348 1,498 972 1,359 190 1,259 18,487 3,817 8,023 2,470 6,172 1,672 19,866 6,961 12,427 8,785 1,664 2,371 2,765 3,764 8,325 6,553 3,167 6,666 2,072 1,354 19,985 1,854 4,357 3,314 2,911 1,517 4,812 5,349 Loi nhuan 296 (173) 1,213 4,582 443 682 1,079 656 217 12 5,735 92 770 50 174 2.088 55 20 2,214 395 2,642 1,620 247 237 597 33 75 228 144 831 330 273 3,278 3,067 122 67 570 1,895 36 1,000 331 588 66 Pivot We Analyze CRS TE 0.05 0.09 0.77 0.48 0.07 0.28 0.13 0.08 0.09 0.02 0.32 0.96 0.15 0.17 0.35 0.11 0.14 0.38 0.21 0.18 0.14 0.16 0.05 0.08 0.14 0.10 0.17 0.31 1.00 0.06 0.05 0.06 0.22 0.33 0.22 0.21 0.12 0.38 0.10 0.07 0.12 0.27 0.17 Design Mơ hình DEA VRS I VRSTE SE 0.12 0.38 0.54 0.16 1.00 0.77 1.00 0.48 0.17 0.40 0.45 0.62 0.34 0.39 0.23 0.37 0.14 0.61 0.04 0.61 0.84 0.38 1.00 0.96 0.35 0.43 0.59 0.28 0.43 0.82 0.43 0.27 0.72 0.20 0.40 0.94 0.63 0.34 0.29 0.62 0.38 0.37 0.41 0.40 11 0.43 0.15 0.56 0.29 0.48 0.19 0.52 0.30 0.57 0.45 0.70 1.00 1.00 0.37 0.16 0.14 0.39 0.13 0.44 0.56 0.39 0.79 0.42 0.39 0.55 0.40 0.52 0.27 0.45 0.79 0.48 0.19 0.53 0.17 0.39 0.25 0.45 0.41 0.65 0.34 0.50 Ổ Share C Comments Scale DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS CRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS DRS File Home Insert Draw Page Layout Formulas Data Review View Add-tfn Help Power Pivot Pivot We Analyze Design Ổ Share C Comments SỐ liệu gốc Mơ hình DEA VRS I DMUs No vay Doanh thu Loi nhuan CRS TE VRSTE SE Scale NBB 9,614 2,528 410 0.06 0.14 0.39 DRS NLG 13,178 9,187 2,906 0.29 0.72 0.41 DRS NTL 1,870 1,851 570 0.40 0.53 0.77 DRS NVL 151,181 37,854 7,839 0.07 0.34 0.20 DRS PCI 11,338 14,090 1,230 0.19 0.45 0.42 DRS PDR 24,260 6,875 2,036 0.30 0.37 DRS 0.11 PHC 5,229 8,990 215 0.52 0.50 DRS 0.26 PTC 728 95 69 0.13 0.16 0.81 DRS PTL (67) 0.04 0.57 DRS 1,281 206 0.02 PXI 1,336 (50) 0.19 0.53 DRS 2,016 0.10 PXS 2,883 1,474 (468) 0.08 0.15 0.52 DRS PXT 889 502 (7) 0.09 0.14 0.61 DRS QCG 21,264 2,447 639 0.04 0.37 DRS 0.11 REE 19,694 14,986 5,727 0.39 0.99 0.39 DRS ROS 14,010 12,722 1,550 0.15 0.43 0.34 DRS SC5 4.574 6.799 141 0.22 0.45 0.50 DRS SCR 18,575 5,784 948 0.07 0.19 0.35 DRS SGR 3,670 1,031 439 0.27 0.59 DRS 0.16 SJS 12,627 1,143 447 0.05 0.11 0.41 DRS SRF 3,752 4,887 244 0.20 0.39 0.51 DRS SZC 4,402 839 352 0.19 0.55 DRS 0.11 SZL 2,938 1,057 354 0.25 0.65 DRS 0.16 TCD 3,313 3,672 316 0.17 0.35 0.48 DRS TDC 17,167 4,613 543 0.04 0.13 0.32 DRS TDH 5,891 8,170 420 0.42 0.49 DRS 0.21 TEG 255 525 95 0.50 0.53 0.94 DRS TGG 242 0.54 0.54 IRS 68 26 1.00 TIP 564 604 311 0.73 0.83 DRS 0.88 TIX 1,062 1,013 369 0.46 0.58 0.79 DRS TN1 742 1,359 0.47 0.58 262 0.81 DRS UDC 2,142 1,341 21 0.09 0.18 0.53 DRS VHM 245,250 105,589 51,793 0.28 1.00 0.28 DRS VIC 633,348 341,280 38,789 0.08 1.00 0.08 DRS VNE 1,605 2,883 0.27 0.51 0.54 DRS 201 VPH 2,760 2,251 426 0.20 0.32 0.64 DRS VPI 12,247 4,191 1,678 0.44 0.42 DRS 0.18 VRC 1,100 129 456 0.55 0.70 0.79 DRS VRE 31,099 23,901 8,731 0.37 0.37 DRS 1.00 VSI 1,313 1,324 90 0.15 0.55 DRS 0.28 Theo mơ hình cơng ty sau có hiệu kỳ thuật sử dụng vốn vay tạo Doanh thu lợi nhuận tốt với quy mô thay đối: (Nguôn: kêt xử lý liệu từ phân mêm DEA 3.0) * r * s- File Home Insert Draw Page Layout Formulas Data Review View Add-tfn Help Power Pivot DMUs CRE CTD EVG HVH TGG VHM VIC VRE Nợ vay 2,098 25,161 257 190 68 245,250 633,348 31,099 Doanh thu 5,115 79,447 1,634 1,259 242 105,589 341,280 23,901 Lơi nhuân •1,213 • 4,582 92 144 26 51,793 38,789 8,731 Pivot We Analyze CRS TE 0.77 0.48 0.96 1.00 0.54 0.28 0.08 0.37 Design VRS TE SE 1.00 0.77 1.00 0.48 1.00 0.96 1.00 1.00 1.00 0.54 1.00 0.28 1.00 0.08 0.37 1.00 Ổ Share C Comments Scale DRS DRS DRS CRS IRS DRS DRS DRS CHƯƠNG 3: KÉT LUẬN VÀ KIÉN NGHỊ 3.1 Tổng kết Nghiên cứu tiến hành tổng kết lý thuyết vốn vay, tiêu đo lường hiệu vốn vay doanh nghiệp, bên cạnh tổng kết lý thuyết nghiên cứu trước ứng dụng DEA phân tích hiệu kỹ thuật, hiệu quy X -7 -t (Nguôn: kêt xừ lý dử liệu từ phân mêm DEA 3.0) mơ hiệu chi phí để từ làm sở cho việc áp dụng DEA vào phân tích hiệu kỳ thuật vốn vay Các kết cho thấy cơng ty có hiệu kỹ thuật vốn vay với đầu vào nợ vay bình quân so với đầu chi phí lãi vay; đầu vào nợ vay bình quân đầu doanh thu, lợi nhuận từ sản xuất kinh doanh theo hai mơ hình CRS VRS 3.1.1 Với đầu vào nợ vay bình qn so vói đầu chi phí lãi vay thì: 3.1.1.1 Theo mơ hình CRS: Kết thống kê Giá tri Mean 0.21 Standard Error 0.02 Median 0.18 Standard Deviation 0.17 Sample Variance 0.03 Kurtosis 4.68 Skewness 1.67 Range 1.00 Minimum 0.00 Maximum 1.00 * Và cơng ty PTC đơn vị có hiệu kỳ thuật sử dụng vôn vay tôt nhât -:—7 3.1.1.2 Theo mơ hình VRS: Kết thống kê Mean Giá tri • 0.34 Standard Error 0.03 Median 0.27 Standard Deviation 0.28 Sample Variance 0.08 (0.02) Kurtosis Skewness 0.94 Range 1.00 Minimum 0.00 Maximum 1.00 Và công ty CII, CTI, PTC, TGG, VIC đơn vị có hiệu kỹ thuật sử dụng vôn vay tôt nhât 3.1.2 Vói đầu vào nợ vay bình qn đầu doanh thu, lợi nhuận từ sản xuất kỉnh doanh: 3.1.2.1 Theo mơ hình CRS: Kết thống kê Mean Giá tri • 0.21 Standard Error 0.02 Median 0.15 Standard Deviation 0.19 Sample Variance 0.04 Kurtosis 5.31 Skewness 2.13 Range 0.99 Kết thống kê Minimum Giá tri • 0.01 Maximum 1.00 3.1.2.2 Theo mơ hình VRS: - Và công ty HVH đơn vị có hiệu kỳ thuật sử dụng vơn vay tơt nhât Kết thống kê Giá tri :—T • Mean 0.39 Standard Error 0.03 Median 0.31 Standard Deviation 0.27 Sample Variance 0.07 Kurtosis 0.22 Skewness 1.08 Range 0.99 Minimum 0.01 Maximum 1.00 Và công ty CRE, CTD, EVG, HVH, TGG, VHM, VIC, VRE đon vị có hiệu kỹ thuật sử dụng vôn vay tôt nhât 3.2 Hạn chế nghiên cứu đề xuất hướng nghiên cứu 3.2.1 Hạn chế nghiên cứu Hạn chế nghiên cứu chưa phân tích theo nhóm ngành chi tiết chưa tách so sánh theo năm để thấy biến động cùa hiệu kỳ thuật sử dụng vốn vay Bên cạnh dừ liệu lấy theo kỳ năm tài nên lượng vốn vay bình qn chưa xác tỷ lệ lãi suất vay chưa phản ánh thực tế lài suất khoản vay Đề tài chưa xem xét yếu tố tác động đến hiệu sử dụng vốn vay doanh nghiệp phân tích chưa yếu tố có ảnh hưởng đến hiệu sử dụng vốn vay doanh nghiệp 3.2.2 Đề xuất hướng nghiên cứu Để khắc phục hạn chế trên, nghiên cứu cần thu thập dừ liệu với thời gian ngắn hon q đề số liệu tính tốn vơn vay bình quân, tỷ lệ lãi vay họp lý hon Ngoài ra, phân tích cần so sánh theo chuồi thời gian chi tiết theo tùng nhóm ngành nhỏ theo đặc trung doanh nghiệp quy mô, thời gian niêm yết, cấu trúc vổn TÀI LIỆU THAM KHẢO nr y • • _ nr • Ấ _ _ M • * J Tài liêu Tiêng Viet Bộ Tài chỉnh (2010), Hưởng dẫn việc công bố thông tin thị trường chứng khốn, TT/09/2010 Bộ Tài (2018), Hướng dẫn thi hành Luật thuế thu nhập doanh nghiệp, ND/09/VBHN-BTC Bộ Tài (2005), Hệ thống chuẩn mực kế tốn Việt Nam Đồ Quang Trị (2012), “Giáo trình Tài doanh nghiệp bủn ”, NXB Lao động Ngô Kim Phượng cộng sự, (2018), Giáo trình Phân tích Tài doanh nghiệp, NXB Kinh tế, TP.HCM Nguyễn Ngọc Quang, (2016), “G7áơ trình Phân tích báo cáo tài ”, NXB Tài Chính Nguyền Thị Phượng Loan Nguyền Minh Thao (2016), ‘‘Nhận diện hành vi quản trị lọi nhuận thực tế doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam ”, Tạp chí Phát triển Khoa học & Cơng nghệ, Tập 19, số Q42016 Nguyễn Thị Phương Uyên (2014), “Nghiên cún điều chỉnh lợi nhuận trường họp phát hành thêm cô phiếu công ty’ niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam ”, luận vãn thạc sỹ, Đại học Đà Nằng Quan Minh Nhựt, “Phân tích hiệu kỹ thuật (Technical Efficiency) mơ hình độc canh ba lúa luân canh hai lúa màu Huyện Chợ Mới-An Giang năm 2004-05”, Tạp chí Nghiên cún khoa học - Đại học cần Thơ, sổ 6- 2006 10 Quan Minh Nhựt, “Phân tích lợi nhuận (Profitability) hiệu theo quy mô sản xuất (Scale Efficiency) mơ hình độc canh ba vụ lúa luân canh hai lúa màu Chợ Mói - An Giang năm 2005”, Tạp chí Nghiên cứu khoa học Đại học cần Thơ, số 7-2007 11 Quan Minh Nhụt, “Phân tích hiệu phân phối nguồn lực (Allocative Efficiency) hiệu chi phí (Cost Efficiency) mơ hình canh tác đê bao H Chợ Mới Tri Tôn - An Giang năm 2005”, Tạp chí Nghiên cứu khoa học - Đại học cần Thơ, số 9-2008 12 Phạm Văn Dược cộng sự, (2015), Giáo trình Phán tích hoạt động kinh doanh, NXB Kinh tể, TP.HCM Tài liêu Tiêng Anh Ahn, T.; Chames, A.; Cooper, w w (1988) “Efficiency Characterizations in Different DEA Models,” Socio-Economic Planning Sciences 22(6), pp 253257 All, A I Seiford, L M (1990) “Translation Invariance in Data Envelopment Analysis,” Operations Research Letters 9, pp 403-405 Arnold, V L.; Bardhan, R.; Cooper, w w.; Kumbhakar, s c (1996) “New Uses of DEA and Statistical Regressions for Efficiency Evaluation and Estimation-with an Application to Public Secondary Schools in Texas,” Annals of Opemtions Research 66 Banker, R D (1984) “Estimating Most Productive Scale Size Using Data Envelopment Analysis,” European Journal of Operational Research 17, pp 3544 Banker, R D (1989) “Econometric Estimation and Data Envelopment Analysis,” J L Chan J M Patton, eds Research in Governmental and Nonprofit Accounting 5, pp 23 1-243 Banker, R D (1993) “Maximum Likelihood, Consistency and Data Envelopment Analysis: A Statistical Foundation,” Management Science 39(10), pp 1265-1273 Banker, R D.; Chames, A.; Cooper, w w (1984) “Models for Estimating Technical and Scale Efficiencies in Data Envelopment Analysis,” Management Science 30(9) Banker, R D.; Chames, A.; Cooper, w w.; Maindiratta, A (1988) “A Comparison of DEA and Translog Estimates of Production Frontiers,” in A Dogramaci and R Fare, eds Applications of Modem Production Theory: Eficiency and Productivity (Norwell, Mass: Kluwer Academic Publishers, Inc.) Banker, R D.; Chames, A.; Cooper, w w.; Swarts, J.; Thomas, D A (1989) “An Introduction to Data Envelopment Analysis with Some of Its Models and Their Uses,” J L Chan J M Patton, eds Research in Governmental and Nonprofit Accounting 5, pp 125-163 10 Banker, R D.; Conrad, R F.; Strauss, R p (1986) “A Comparative Application of Data Envelopment Analysis and Translog Methods: An Illustrative Study of Hospital Production,” Management Science 32(1), pp 30-44 11 Banker, R D Morey, R c (1986a) ‘The Use of Categorical Variables in Data Envelopment Analysis,” Management Science 32(12), pp 1613-1627 12 Banker, R D Morey, R c (1986b) “Efficiency Analysis for Exogenously Fixed Inputs and Outputs,” Operations Research 34(4), pp 513- 521 13 Bardhan, I.; Bowlin, w F.; Cooper, w w.; Sueyoshi, T (1996) “Models and Measures for 14 Efficiency Dominance in DEA, Part I: Additive Models and MED Measures,” Journal of the Operations Research Society of Japan 39(3), pp 322332 15 Bardhan, I.; Cooper, w w.; Kumbhakar, s c (1997) “A Simulation Study of Joint Uses of DEA and Statistical Regressions for Efficiency Evaluation,” Journal of Productivity’ Analysis 16 Borden, J p (1988) “An Assessment of the Impact of Diagnostic Related Group (DRG)-Based Reimbursement on the Technical Efficiency of New Jersey Hospitals Using Data Envelopment Analysis,” Journal of Accounting and Public Policy 7(2), pp 77-96 17 Bowlin, w F (1987) “Evaluating the Efficiency of US Air Force Real- Property Maintenance Activities,” Journal of Opemtional Research Society 38(2), pp 127-135 18 Bowlin, w F (1989) “An Intertemporal Assessment of the Efficiency of Air Force Accounting and Finance Offices,” Research in Governmental and Nonprofit Accounting 5, pp 293-310 19 Bowlin, w F (1995) “A Characterization of the Financial Condition of the United States’ Aerospace-Defense Industrial Base,” Omega, International Journal of Management Science 23(5), pp 539-555 20 Bowlin, w F (1996) “Benchmarking and Efficient Program Delivery for the Department of Defense’s Business-Like Activities,” Military Operations Research (1), pp 19-30 21 Bowlin, w F (1998) “Executive Compensation in the U.S Defense Industry,” Journal of Cost Analysis (số này) 22 Bowlin, w F.; Chames, A.; Cooper, w w.; Sherman, H D (1985) “Data Envelopment Analysis and Regression Approaches to Efficiency Evaluation and Estimation:’ Annals of Operations Research 2, pp 113-138 23 Bowlin, w F.; Wallace, J R 11; Murphy, R L (1989) “Efficiency- Based Budgeting,” Journal of Cost Analysis 8, pp 33-54 24 Burgess, J F Jr Wilson, p w (1996) “Hospital Ownership and Technical Inefficiency,” Management Science 41(1), pp 110-123 25 Byrnes, p E Cooke, T w (1988) Recruiting Eficiency and Enlistment Objectives' An Empirical Analysis (Alexandria, VA.: Center for Naval Analyses, P.O Box 16268) ... giá hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp Hiệu sử dụng vốn bao gồm hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu vổn vay, hiệu sử dụng vốn vay thể cơng cụ địn bẩy tài doanh nghiệp lãi suất vốn vay thấp tỷ suất sinh lòi vốn. .. 11 LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan Luận văn thạc sĩ ? ?Đo lường hiệu sử dụng vôn vay công ty niêm yết thị trường chứng khốn Hồ Chỉ Minh ” cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, với hồ trợ từ người... tốn hiệu sử dụng vốn vay doanh nghiệp niêm yết (2) Đo lường hiệu sử dụng vốn vay dùng phưong pháp phân tích bao liệu 2.3 Câu hỏi nghiên cứu Các câu hỏi nghiên cứu bao gồm: (1) Hiệu sử dụng vốn vay