lNghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán thành phố hồ chí minh

ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TRẦN THẢO TRANG NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Đà Nẵng - Năm 2018 ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TRẦN THẢO TRANG NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Mã số: 60.31.03.01 Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Hoàng Tùng Đà Nẵng - Năm 2018 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác Tác giả luận văn Trần Thảo Trang MỤC LỤC MỤC LỤC BẢNG KÝ HIỆU CÁC CHỮ VIẾT TẮT LỜI MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu .2 Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài 6.1 Về mặt lý thuyết .3 6.2 Về mặt thực tiễn .4 Kết cấu đề tài Tổng quan tình hình nghiên cứu .5 8.1 Tình hình nghiên cứu ngồi nước CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH 1.1 HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1.1 Khái niệm hiệu 1.1.2 Khái niệm tài doanh nghiệp 12 1.1.3 Khái niệm hiệu tài 14 1.1.4 Chỉ tiêu đo lường hiệu tài doanh nghiệp 17 1.2 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 19 1.2.1 Nhân tố bên doanh nghiệp 19 1.2.2 Nhân tố bên doanh nghiệp 21 TÓM TẮT CHƯƠNG 26 CHƯƠNG 27 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 27 2.1 DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 27 2.1.1 Sở giao dịch chứng khoán Tp HCM 27 2.1.2 Điều kiện để niêm yết cố phiếu thị trường giao dịch chứng khoán Tp HCM 29 2.1.3 Dữ liệu cho nghiên cứu 30 2.2 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU: 31 2.3 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN TP HCM .32 2.4 THIẾT LẬP DẠNG HÀM NGHIÊN CỨU 34 2.5 GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 35 2.5.1 Tính khoản (LIQ) 35 2.5.2 Quy mô doanh nghiệp (SIZE) 35 2.5.3 Đòn bẩy tài (DFL) 36 2.5.4 Thời gian hoạt động (AGE) 36 2.5.5 Tốc độ tăng trưởng kinh tế (GROWTH) 36 2.5.6 Lạm phát (INL) 37 2.5.7 Yếu tố kiểm soát ngành (INDUS1, INDUS2) .37 2.6 CÔNG CỤ XỬ LÝ THỐNG KÊ VÀ PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH DỮ LIỆU 38 2.6.1 Công cụ xử lý thống kê 38 2.6.2 Phương pháp phân tích liệu 38 TÓM TẮT CHƯƠNG 40 CHƯƠNG 41 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 41 3.1 THỐNG KÊ MÔ TẢ 41 3.1.1 Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu 41 3.1.2 Hệ số Tobin’s Q 45 3.1.3 Đòn bẩy tài 48 3.1.4 Tính khoản 51 3.1.5 Quy mô doanh nghiệp 54 3.1.6 Số năm hoạt động doanh nghiệp 57 3.1.7 Tốc độ tăng trưởng kinh tế lạm phát 59 3.2 KIỂM TRA SỰ TƯƠNG QUAN GIỮA CÁC BIẾN ĐỘC LẬP .60 3.3 KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN TP HCM GIAI ĐOẠN 2013 – 2015 61 3.3.1 Kết ước lượng nhân tố ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Tp HCM giai đoạn 2013 – 2015 .61 3.3.2 Kết ước lượng nhân tố ảnh hưởng đến hệ số Tobin’s Q doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Tp HCM giai đoạn 2013 – 2015 .63 3.4 PHÂN TÍCH KẾT QUẢ MƠ HÌNH ƯỚC LƯỢNG 66 3.4.1 Nhân tố tính khoản (Liquidity) 66 3.4.3 Nhân tố đòn bẩy tài (DFL) 67 3.4.4 Thời gian hoạt động doanh nghiệp (Age) 68 TÓM TẮT CHƯƠNG 69 4.1 CHIẾN LƯỢC PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011 - 2020 .70 4.1.1 Quan điểm phát triển 70 4.1.2 Mục tiêu 70 4.2 HÀM Ý NÂNG CAO HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN TP HỒ CHÍ MINH 72 4.3 MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TP HCM .77 4.3.1 Thay đổi tư nhà quản lý 77 4.3.2 Nâng cao khả khoản doanh nghiệp 78 4.4 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ VỀ VIỆC HỖ TRỢ CÁC GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 79 TÓM TẮT CHƯƠNG 81 KẾT LUẬN 82 PHỤ LỤC 84 PHỤ LỤC 1: KẾT QUẢ KIỂM TRA HỆ SỐ PHÓNG ĐẠI PHƯƠNG SAI VIF 84 PHỤ LỤC 2: MƠ HÌNH OLS (HỆ SỐ ROE) 85 PHỤ LỤC 3: MƠ HÌNH REM (HỆ SỐ ROE) .86 PHỤ LỤC 4: MƠ HÌNH FEM (HỆ SỐ ROE) .87 PHỤ LỤC 5: KIỂM ĐỊNH HAUSMAN (HỆ SỐ ROE) 88 PHỤ LỤC 6: MƠ HÌNH OLS (HỆ SỐ TOBIN’S Q) 89 PHỤ LỤC 7: MƠ HÌNH REM (HỆ SỐ TOBIN’S Q) 90 PHỤ LỤC 8: MÔ HÌNH FEM (HỆ SỐ TOBIN’S Q) 91 PHỤ LỤC 9: KIỂM ĐỊNH HAUSMAN (HỆ SỐ TOBIN’S Q) 92 PHỤ LỤC 10: DANH SÁCH CÁC DN TRONG NGHIÊN CỨU 93 TÀI LIỆU THAM KHẢO 95 [15].Demirhan H.G Waseem A (2014), “Factors affecting the financial performance of the firm during the financial crisis: evidence from Turkey”, Strategic Research Journal, (1), 65-80 96 BẢNG KÝ HIỆU CÁC CHỮ VIẾT TẮT BCTC : Báo cáo tài CTCP : Cơng ty cổ phần DN : Doanh nghiệp DNVVN : Doanh nghiệp vừa nhỏ ĐVT : Đơn vị tính TP HCM : Thành phố Hồ Chí Minh VCSH : Vốn chủ sở hữu DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Số hiệu bảng Tên bảng 2.1 Giải thích biến mơ hình 3.1 Thống kê mô tả tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu 3.2 Thống kê tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu theo năm 3.3 Thống kê tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu theo ngành 3.4 Thống kê mô tả hệ số Tobin’s Q Trang Error: Referen ce source not found Error: Referen ce source not found Error: Referen ce source not found Error: Referen ce source not found Error: Referen ce source not Số hiệu bảng Tên bảng 3.5 Thống kê hệ số Tobin’s Q theo năm 3.6 Thống kê hệ số Tobin’s Q theo ngành 3.7 Thống kê mơ tả đòn bẩy tài 3.8 Thống kê đòn bẩy tài theo năm 3.9 Thống kê đòn bẩy tài theo ngành Trang found Error: Referen ce source not found Error: Referen ce source not found Error: Referen ce source not found Error: Referen ce source not found Error: Referen ce source not Số hiệu bảng Tên bảng 3.10 Thống kê mơ tả tính khoản 3.11 Thống kê tính khoản theo năm 3.12 Thống kê tính khoản theo ngành 3.13 Thống kê mô tả quy mô DN 3.14 Thống kê quy mô DN theo năm Trang found Error: Referen ce source not found Error: Referen ce source not found Error: Referen ce source not found Error: Referen ce source not found Error: Referen ce source not PHỤ LỤC PHỤ LỤC 1: KẾT QUẢ KIỂM TRA HỆ SỐ PHÓNG ĐẠI PHƯƠNG SAI VIF PHỤ LỤC 2: MƠ HÌNH OLS (HỆ SỐ ROE) PHỤ LỤC 3: MƠ HÌNH REM (HỆ SỐ ROE) PHỤ LỤC 4: MƠ HÌNH FEM (HỆ SỐ ROE) PHỤ LỤC 5: KIỂM ĐỊNH HAUSMAN (HỆ SỐ ROE) PHỤ LỤC 6: MƠ HÌNH OLS (HỆ SỐ TOBIN’S Q) PHỤ LỤC 7: MƠ HÌNH REM (HỆ SỐ TOBIN’S Q) PHỤ LỤC 8: MƠ HÌNH FEM (HỆ SỐ TOBIN’S Q) PHỤ LỤC 9: KIỂM ĐỊNH HAUSMAN (HỆ SỐ TOBIN’S Q) PHỤ LỤC 10: DANH SÁCH CÁC DN TRONG NGHIÊN CỨU STT MÃ CK D2D DLG DRH DTA FLC HAG HDC HDG HQC 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 IDI IJC ITA ITC KAC KBC KDH LCG LEC LGL BCE BCI C32 C47 24 CCL 25 26 27 CTD DIG DXG 28 HBC 29 30 HU3 PTC TÊN CTCP Phát triển Đô thị Công nghiệp Số CTCP Tập đoàn Đức Long Gia Lai CTCP Đầu tư Căn nhà mơ ước CTCP Đệ Tam CTCP Tập đoàn FLC CTCP Hoàng Anh Gia Lai CTCP Phát triển nhà Bà Rịa-Vũng Tàu CTCP Tập đồn Hà Đơ CTCP Tư vấn - Thương mại - Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân CTCP Đầu tư Phát triển Đa Quốc Gia IDI CTCP Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật CTCP Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo CTCP Đầu tư - Kinh doanh nhà CTCP Đầu tư Địa ốc Khang An Tổng DN Phát triển Đô thị Kinh Bắc CTCP Đầu tư Kinh doanh Nhà Khang Điền CTCP LICOGI 16 CTCP Bất động sản Điện lực Miền Trung CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Long Giang CTCP Xây dựng Giao thơng Bình Dương CTCP Đầu tư xây dựng Bình Chánh CTCP Đầu tư Xây dựng 3-2 CTCP Xây dựng 47 CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Dầu khí Cửu Long CTCP Xây dựng Coteccons Tổng CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng CTCP Dịch vụ Xây dựng địa ốc Đất Xanh CTCP Xây Dựng Kinh Doanh Địa ốc Hòa Bình CTCP Đầu tư Xây dựng HUD3 CTCP Đầu tư Xây dựng Bưu điện NGÀNH BDS BDS BDS BDS BDS BDS BDS BDS BDS BDS BDS BDS BDS BDS BDS BDS BDS BDS BDS Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng 31 32 33 34 35 36 37 38 SC5 THG TV1 VNE ACC DXV HTI HU1 39 CII 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 DHC DQC EVE GDT GMC GTA HAP KMR LIX NSC PAC RAL SAM 53 SAV 54 55 SHI SSC 56 TCM 57 TIX 58 TLG CTCP Xây dựng số CTCP Đầu tư Xây dựng Tiền Giang CTCP Tư vấn xây dựng điện Tổng CTCP Xây dựng điện Việt Nam CTCP bê tông BECAMEX CTCP ViCem Vật liệu xây dựng Đà Nẵng CTCP Đầu tư Phát triển Hạ tầng IDICO CTCP Đầu tư Xây dựng HUD1 CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh CTCP Đơng Hải Bến Tre CTCP Bóng đèn Điện Quang CTCP Everpia CTCP Chế biến Gỗ Đức Thành CTCP Sản xuất Thương mại May Sài Gòn CTCP chế biến gỗ Thuận An CTCP Tập đoàn HAPACO CTCP Mirae CTCP Bột giặt Lix CTCP Giống trồng Trung Ương CTCP Pin Ắc quy miền Nam CTCP Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng CTCP Đầu tư Phát triển SACOM CTCP Hợp tác kinh tế Xuất nhập SAVIMEX CTCP Quốc tế Sơn Hà CTCP Giống trồng miền Nam CTCP Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công CTCP Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Dịch vụ Đầu tư Tân Bình CTCP Tập đồn Thiên Long Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng SX SX SX SX SX SX SX SX SX SX SX SX SX SX SX SX SX SX SX TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt [1] Đoàn Ngọc Phi Anh (2010) “Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài hiệu tài chính: tiếp cận theo phương pháp phân tích đường dẫn”, Tạp chí khoa học cơng nghệ, số, 5(40), tr 14-21 [2] Nguyễn Thành Cường (2016) “Tác động vốn lưu động đến hiệu tài DN chế biến thủy sản Khánh Hòa”, Kỷ yếu hội thảo khoa học: Giải pháp nâng cao hiệu tài cho DN, tr 4752 [3] Phạm Trí Cao Vũ Minh Châu (2014), Kinh tế lượng ứng dụng, Nhà xuất lao động xã hội, Tp HCM [4] Nguyễn Văn Hương (2016) “Ảnh hưởng quy mô DN đến khả sinh lời DN Khánh Hòa”, Kỷ yếu hội thảo khoa học: Giải pháp nâng cao hiệu tài cho DN, tr.53-59 [5] Nguyễn Minh Kiều (2010), Tài DN bản, Nhà xuất Thống kê, Tp HCM [6] Nguyễn Năng Phúc (2008), Giáo trình phân tích báo cáo tài chính, Nhà xuất Đại học kinh tế quốc dân, Hà Nội [7] Trương Bá Thanh Trần Đình Khơi Ngun (2001), Giáo trình Phân tích hoạt động kinh doanh – Phần II, NXB Giáo dục [8] Chu Thị Thu Thủy, Nguyễn Thanh Huyền Ngơ Thị Qun (2015), “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến hiệu tài chính: Nghiên cứu điển hình CTCP phi tài niêm yết sàn giao dịch chứng khốn Tp HCM, Tạp chí kinh tế phát triển, 215, tr 59-66 Tiếng Anh [9] Abiodun, B.J (2013), “The Effect of Firm Size on Firms Profitability in Nigeria, Journal of Economics and Sustainable Development”, Journal of Economics and Sustainable Development, (5), 90-94 [10] Agarwal, R & Gort, M (2002) “Firm Product Lifecycles and Firm Survival”, American Economic Review, 92, 184-190 [11] Ali, S Z A S S., and Saeed, M M (2011) Ownership structure and performance of firms: Empirical evidence from an emerging market African Journal of Business Management, (2), 515 [12] Almajali A.Y., Alamro S.A., Al-Soub Y.Z (2012) “Factors affecting the financial performance of Jordanian Insurance Companies listed at Amman Stock Exchange”, Journal of management Research, (2), 266-289 [13] Brigham E.F, and Houston J.F (2012), “Fundamentals of Financial Management”, Mason: Southwestern Cengage Learning [14] Browne M.J Carson J.M and Hoyt R.E (2001), “Dynamic financial models of life insurers”, North American Actuarial Journal, 5(2), 1126 [15] Demirhan H.G Waseem A (2014), “Factors affecting the financial performance of the firm during the financial crisis: evidence from Turkey”, Strategic Research Journal, (1), 65-80 [16] Hu Y and Izumida S (2008), “Ownership Concentration and Corporate Performance: A Causal Analysis with Japanese Panel Data”, Corporate Governance: An International Review, 16 (4), 34258 [17] Illo, A D (2012), “The effect of Macroeconomic Factors on Financial Performance of Commercial Banks in Kenya”, Unpublished MSC project, University of Nairobi, (2), 31-36 [18] Kungu D.N (2013), “The effect of selected macroeconomic variables on the financial performance of private equity firms in Kenya” Unpublished MBA project, University of Nairobi, 6(3), 21-30 [19] Le T and Buck T., ( 2011), “State ownership and listed firm performance: a universally negative governance relationship?”, Journal of Management & Governance, 15 (2), 227-48 [20] Liargovas P and Skandalis K (2008), “Factors affecting firms’ financial performance: The Case of Greece” (No 0012), University of Peloponnese, (2), 11-26 [21] Maleya M.O and Muturi W (2013), “Factors Affecting the Financial Performance of Listed Companies at the Nairobi Securities Exchange in Kenya”, Research Journal of Finance and Accounting, (15), 99104 [22] Mwangi, F K (2013), “The effect of macroeconomic variables on financial performance of Aviation Industry in Kenya”, Unpublished MSC project, University of Nairobi, (2), 1-6 [23] Tao, L I., Laixiang, S U N., & Liang, Z O U (2009), “State ownership and corporate performance: A quantile regression analysis of Chinese listed companies”, China Economic Review, 20(4), 703716 [24] Thomsen S and Pedersen T (2000), “Ownership Structure and Economic Performance in the Largest European Companies”, Strategic Management Journal, 21 (6), 689-705 [25] Tian L & Estrin S (2008), “Retained state shareholding in Chinese PLCs: Does government ownership always reduce corporate value?”, Journal of Comparative Economics, 36 (1), 74-89 [26] Wang K and Xiao X (2011), “Controlling shareholders’ tunneling and executive compensation: Evidence from China”, Journal of Accounting and Public Policy, 30 (1), 89-100 Các trang web http://ttvn.vn/kinh-doanh/vinamilk-vao-top-10-doanh-nghiep-niem-yet-kinhdoanh-hieu-qua-nhat-chau-a-rat-bat-ngo-pv-gas-lot-top-10042017156163546924.htm http://tinnhanhchungkhoan.vn/chung-khoan/gan-20-co-phieu-co-nguy-co-bihuy-niem-yet-183533.html ... CAO HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN TP HỒ CHÍ MINH 72 4.3 MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ... ảnh hưởng đến hiệu tài cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Mục tiêu nghiên cứu Nghiên cứu gồm mục tiêu chính: Thứ nhất, tìm nhân tố thật ảnh hưởng đến đến hiệu tài DN niêm. ..ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TRẦN THẢO TRANG NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN