Bài giảng PHÂN TÍCH tài CHÍNH – KINH tế xã hội dự án đầu tư

BÀI 3: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH – KINH TẾ XÃ HỘI DỰ ÁN ĐẦU TƯ (Phần 2) ThS Nguyễn Duy Tuấn Trường Đại học Kinh tế Quốc dân v1.0015105226 TÌNH HUỐNG KHỞI ĐỘNG: Dự án mở rộng hoạt động sản xuất cơng ty Đại Phát • Đại Phát doanh nghiệp sản xuất thuộc cụm công nghiệp Tân Minh, bên bờ sông Nhuệ, Hà Nội Sản phẩm doanh nghiệp vật dụng làm từ thuỷ tinh bình hoa, đồ trang trí cho gia đình công sở Đại Phát lên kế hoạch xây dựng nhà xưởng để mở rộng hoạt động sản xuất Một vài thơng tin dự án sau:  Vốn đầu tư ban đầu tính đến thời điểm dự án bắt đầu vào hoạt động: tỉ đồng  Doanh thu dự kiến: năm thứ 2,4 tỉ đồng, năm thứ hai tỉ đồng, từ năm thứ ba ổn định đến hết đời dự án với mức tỉ đồng  Chi phí dự kiến (chưa bao gồm khấu hao lãi vay): ổn định mức 1,5 tỉ đồng  Đời dự án 10 năm, lý cuối đời dự án 250 triệu đồng  Tỉ suất chiết khấu dự án tính 12% • Dự án vào hoạt động tạo việc làm cho 100 lao động địa phương Điều làm đau đầu chủ đầu tư việc xử lý khói thải nước thải dự án nay, cụm công nghiệp Tân Minh chưa có khu xử lý nước thải riêng mà hầu hết doanh nghiệp xả thải dòng sơng Nhuệ khiến dịng sơng vơ nhiễm v1.0015105226 TÌNH HUỐNG KHỞI ĐỘNG: Dự án mở rộng hoạt động sản xuất công ty Đại Phát Phân tích hiệu tài dự án Đánh giá ảnh hưởng kinh tế xã hội dự án v1.0015105226 MỤC TIÊU Kết thúc (phần 2), sinh viên cần nắm rõ nội dung sau: • Nắm bắt cách tính hệ thống tiêu phản ánh hiệu tài dự án đầu tư; • Có khả chuyển chi phí, lợi ích tài sang kinh tế; • Nắm bắt cách tính hệ thống tiêu phản ánh hiệu kinh tế – xã hội dự án đầu tư; • Vận dụng kiến thức học việc tính tốn dự án cụ thể v1.0015105226 NỘI DUNG Các tiêu hiệu tài dự án đầu tư Nội dung phân tích kinh tế dự án đầu tư Các tiêu hiệu kinh tế dự án đầu tư Phân tích ảnh hưởng đến xã hội môi trường dự án đầu tư v1.0015105226 CÁC CHỈ TIÊU HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 1.1 Giá trị rịng (NPV) 1.2 Tỷ lệ hồn vốn nội (IRR) 1.3 Thời gian thu hồi vốn đầu tư (T) 1.4 Tỷ số lợi ích chi phí (B/C) 1.5 Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư (RR) 1.6 Điểm hòa vốn (BEP) 1.7 Phân tích độ nhạy dự án v1.0015105226 1.1 GIÁ TRỊ HIỆN TẠI RỊNG (NPV) • Khái niệm • Cơng thức tính: n n Bi Ci NPV     i i i  (1  r ) i  (1  r ) Trong đó:  Bi: Các khoản thu năm i;  Ci: Các khoản chi năm i;  n : Số năm hoạt động đời dự án;  r : Tỷ suất chiết khấu chọn v1.0015105226 1.1 GIÁ TRỊ HIỆN TẠI RÒNG (NPV) (tiếp theo) • Quy tắc định:  Các dự án độc lập với nhau:  NPV > 0: Dự án có lãi  Chấp nhận dự án  NPV < 0: Dự án lỗ  Loại bỏ dự án  NPV = 0: Tùy quan điểm chủ đầu tư  Các dự án loại trừ nhau:  NPV (A) > NPV (B)  NPV (A)   Chọn dự án A v1.0015105226 VÍ DỤ Một dự án có tổng vốn đầu tư ban đầu triệu USD, thời gian hoạt động năm Doanh thu chi phí vận hành hàng năm (khơng bao gồm khấu hao lãi vay) sau: Năm Doanh thu 0,5 0,8 0,9 Chi phí 0,1 0,3 0,3 Giá trị lại dự án 0,2 triệu USD Tỷ suất chiết khấu 15%/năm Xác định giá trị ròng dự án nhận xét v1.0015105226 VÍ DỤ (tiếp theo) • Bước 1: Tính tốn lợi nhuận năm suốt đời dự án • Bước 2: Tính chuyển khoản lợi nhuận thời điểm (thường thời điểm dự án bắt đầu vào hoạt động) • Bước 3: Cộng giá trị tính chuyển lại giá trị NPV Năm 0,4 0,5 0,6 + 0,2 1/(1 + 0,15)I 0,8696 0,7561 0,6575 Wi/(1 + 0,15)i 0,35 0,38 0,53 Lợi nhuận năm Wi Như vậy, NPV dự án là: -1 + 0,35 + 0,38 + 0,53 = 0,26 (triệu USD) v1.0015105226 10 1.2 TỶ LỆ HOÀN VỐN NỘI BỘ (IRR) • Khái niệm: IRR mức lãi suất dùng làm tỷ suất chiết khấu để tính chuyển khoản thu, chi dự án mặt thời gian tổng thu cân với tổng chi, tức là: n n 1 B  C   i i (1  IRR)i i0 (1  IRR)i i 0 • Phương pháp xác định IRR:  Phương pháp thử điều chỉnh;  Phương pháp vẽ đồ thị;  Phương pháp nội suy v1.0015105226 11 1.2 TỶ LỆ HOÀN VỐN NỘI BỘ (IRR) (tiếp theo) PHƯƠNG PHÁP THỬ VÀ ĐIỀU CHỈNH • Cho suất chiết khấu khác (0 < r < ) • Tính NPV với suất chiết khấu đó: n  Bi i 0 v1.0015105226 n NPV (r*) = 1= IRR  r*  C  i (1  IRR)i i0 (1  IRR)i 12 1.2 TỶ LỆ HOÀN VỐN NỘI BỘ (IRR) (tiếp theo) PHƯƠNG PHÁP ĐỒ THỊ • Tính NPV với suất chiết khấu khác • Vẽ đồ thị NPV • Đường đồ thị NPV cắt trục hoành r*  r* = IRR NPV ĐỒ THỊ XÁC ĐỊNH IRR 1400 1200 1000 800 600 400 200 200 0% 400 IRR = 42% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% LSCK (r) NPV v1.0015105226 13 1.2 TỶ LỆ HOÀN VỐN NỘI BỘ (IRR) (tiếp theo) PHƯƠNG PHÁP NỘI SUY IRR  r1  NPV1 NPV1  NPV2  r2  r1  Trong đó: • r2 > r1 • r2 – r1 ≤ 5% • NPV1 > gần • NPV2 < gần r = r* = IRR NPV1 r1 r2 NPV2 v1.0015105226 14 1.2 TỶ LỆ HOÀN VỐN NỘI BỘ (IRR) (tiếp theo) QUY TẮC RA QUYẾT ĐỊNH • Nếu dự án độc lập với nhau:  IRR > r  NPV > 0: Chấp nhận dự án  IRR < r  NPV < 0: Loại bỏ dự án  IRR = r  NPV = 0: Tùy quan điểm chủ đầu tư • Nếu dự án loại trừ nhau: Chọn dự án có IRR cao v1.0015105226 15 VÍ DỤ Một dự án đầu tư có tổng số vốn đầu tư tính đến thời điểm dự án bắt đầu vào hoạt động sản xuất 100 triệu USD Doanh thu hàng năm dự án 50 triệu USD Chi phí vận hành (khơng có khấu hao) thuế thu nhập doanh nghiệp dự tính 20 triệu USD, đời dự án năm Giá trị lại dự án 20 triệu USD Xác định tỉ lệ hồn vốn nội IRR Lời giải • Bước 1: Lựa chọn tỉ suất r để tính NPV dự án (thường chọn tỉ suất chiết khấu dự án) • Bước 2: Tăng dần giá trị tỉ suất lên tính NPV tỉ suất Dừng lại NPV âm • Bước 3: Sử dụng công thức nội suy để xác định IRR dự án • Cụ thể:  Chúng ta lựa chọn r 12% Từ tính NPV 1917,32 triệu USD  Tăng tiếp giá trị r lên 17% Ta tính NPV 510,25 triệu USD  Tăng tiếp giá trị r lên 20% Ta tính NPV –224,57 triệu USD Như vậy: IRR = 17 + 510,25/(510,25 + 224,57)*(20 – 17) = 19,08% v1.0015105226 16 1.3 THỜI GIAN THU HỒI VỐN ĐẦU TƯ (T) • Khái niệm: Thời gian hồn vốn thời gian cần thiết mà dự án cần hoạt động để thu hồi đủ số vốn đầu tư ban đầu • Nguồn thu hồi vốn đầu tư: Lợi nhuận khấu hao hàng năm • Thời gian hồn vốn đầu tư bao gồm:  Thời gian hoàn vốn đầu tư giản đơn;  Thời gian hồn vốn có chiết khấu i T v1.0015105226 17 1.3 THỜI GIAN THU HỒI VỐN ĐẦU TƯ (T) (tiếp theo) PHƯƠNG PHÁP CỘNG DỒN T  (W  D )ipv   Iv0 Đây rút gọn tài liệu - Link tải ĐẦY ĐỦ: https://bit.ly/3njh2ct - Link dự phòng: https://bit.ly/3l68gwc i 1 Trong đó: • (W+D)iPV tổng lợi nhuận khấu hao hàng năm quy thời gian tại; • Iv0 tổng vốn đầu tư ban đầu; • T thời gian thu hồi vốn v1.0015105226 18 1.3 THỜI GIAN THU HỒI VỐN ĐẦU TƯ (T) (tiếp theo) PHƯƠNG PHÁP TRỪ DẦN • Ivi: vốn đầu tư phải thu hồi năm i • (W + D)ipv: lợi nhuận khấu hao năm i quy đổi thời điêm • i = Ivi – (W + D)i : số vốn lại chưa thu hồi năm i, phải chuyển tiếp sang năm (i+1) để thu hồi tiếp • Ta có: Ivi+1 = i (1 + r) hay Ivi = i–1(1 + r) Khi i  v1.0015105226 19 VÍ DỤ • Một dự án có tổng số vốn đầu tư tính đến thời điểm dự án bắt đầu vào hoạt động 600 triệu USD Được biết, thực dự án lợi nhuận cộng khấu hao năm đầu 250 triệu USD, năm thứ hai 270 triệu USD, năm thứ ba 300 triệu USD, năm thứ tư 320 triệu USD năm thứ năm 350 triệu USD • Xác định thời gian hoàn vốn T dự án biết tỉ suất chiết khấu dự án 18% Đây rút gọn tài liệu - Link tải ĐẦY ĐỦ: https://bit.ly/3njh2ct - Link dự phòng: https://bit.ly/3l68gwc v1.0015105226 20 VÍ DỤ (tiếp theo) Lời giải: Áp dụng phương pháp cộng dồn để giải: • Bước 1: Tính chuyển tất khoản lợi nhuận thời điểm (hiện tại) • Bước 2: Cộng dồn giá trị thu được, đến tìm thấy hai giá trị liền kề nhau, giá trị nhỏ giá trị lớn số vốn đầu tư bỏ ban đầu Năm Lợi nhuận + khấu hao 250 270 300 320 350 1/(1+r)i 0,847457627 0,847457627 0,847457627 0,847457627 0,847457627 (Lợi nhuận + khấu hao)/(1+r)I 211,8644068 228,8135593 254,2372881 271,1864407 296,6101695 Cộng dồn 211,8644 405,774196 588,3634578 753,4158979 906.4041236 Vốn đầu tư ban đầu 600 triệu USD, thấy thời gian hồn vốn T dự án từ đến năm v1.0015105226 21 1.4 TỶ SỐ LỢI ÍCH CHI PHÍ (B/C) • Cơng thức tính: n  B /C  i0 n  i0 (1  r ) i Ci (1  r ) i Bi Trong đó:  Bi: Thu nhập/lợi ích năm i;  Ci: Chi phí năm i;  r: Tỷ suất chiết khấu;  n: Số năm thực dự án • Quy tắc định:  B/C > → Chấp nhận dự án  B/C < → Bác bỏ dự án  B/C = → Tùy theo quan điểm chủ đầu tư v1.0015105226 22 1.5 TỶ SUẤT LỢI NHUẬN VỐN ĐẦU TƯ (RR) • Khái niệm: RR tiêu phản ánh mức lợi nhuận thu hàng năm bình qn hàng năm tính đơn vị vốn đầu tư ban đầu • Các loại tiêu tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư:  Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư hàng năm: RRi  Trong đó: Wipv Iv  Wipv: Lợi nhuận thu vào năm i tính theo mặt tại;  Iv0: Vốn đầu tư thời điểm dự án bắt đầu vào hoạt động  Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư bình quân năm đời dự án: RR  Trong đó: v1.0015105226 WPV W PV Iv lợi nhuận bình quân năm đời dự án theo mặt 23 1.6 ĐIỂM HỊA VỐN (BEP) • BEP điểm mà doanh thu vừa đủ để trang trải khoản chi phí bỏ • Tại BEP ta có: TR = TC • BEP thể tiêu vật (sản lượng hòa vốn) tiêu giá trị (doanh thu hịa vốn) • Sản lượng hịa vốn: x f pv Trong đó:  x: Sản lượng hoà vốn;  p: Giá bán sản phẩm;  v: Chi phí biến đổi cho sản phẩm;  f: Tổng chi phí cố định đời dự án 06102020091324 v1.0015105226 24 ... dự án cụ thể v1.0015105226 NỘI DUNG Các tiêu hiệu tài dự án đầu tư Nội dung phân tích kinh tế dự án đầu tư Các tiêu hiệu kinh tế dự án đầu tư Phân tích ảnh hưởng đến xã hội môi trường dự án đầu. .. hệ thống tiêu phản ánh hiệu tài dự án đầu tư; • Có khả chuyển chi phí, lợi ích tài sang kinh tế; • Nắm bắt cách tính hệ thống tiêu phản ánh hiệu kinh tế – xã hội dự án đầu tư; • Vận dụng kiến... 0: Dự án lỗ  Loại bỏ dự án  NPV = 0: Tùy quan điểm chủ đầu tư  Các dự án loại trừ nhau:  NPV (A) > NPV (B)  NPV (A)   Chọn dự án A v1.0015105226 VÍ DỤ Một dự án có tổng vốn đầu tư ban đầu