Các nhân tố tác động đến khả năng xảy ra kiệt quệ tài chính của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam khóa luận đại học chuyên ngành tài chính ngân hàng

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN NHẬT QUANG CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN KHẢ NĂNG XẢY RA KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 7340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS BÙI ĐAN THANH TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2020 TĨM TẮT ĐỀ TÀI Bài nghiên cứu nhằm tìm nhân tố tác động đến khả xảy kiệt quệ tài cho doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch Chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội giai đoạn từ 2014 – 2019 Kết hợp lý thuyết có liên quan mà tác giả học trường tham khảo qua sách báo đề tài lĩnh vực Bài nghiên cứu sử dụng liệu thứ cấp từ 623 doanh nghiệp niêm yết, bao gồm 3738 quan sát, kết hợp với việc sử dụng mơ hình Binary Logistic Tác giả đề xuất hai mơ hình cần kiểm định bao gồm hai biến phụ thuộc (lựa chọn dựa treo hai tiêu chí) bảy biến độc lập Kết nghiên cứu cho thấy hai mơ hình cho kết có ba nhân tố tác động đến khả xảy kiệt quệ tài bao gồm: LEV (Địn bẩy tài chính), SIZE (Quy mơ cơng ty) VLĐRTSNH (Tỷ lệ vốn lưu động rìn tài sản ngắn hạn), biến tác động mạnh LEV, đến SIZE cuối VLĐRTSNH (tại mức ý nghĩa 5%) Bên cạnh đó, tác giả đưa số kiến nghị cho doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán biện pháp cho hai trường hợp: Những doanh nghiệp rơi vào kiệt quệ tài doanh nghiệp phịng tránh khả xảy kiệt quệ tài ABSTRACT In this study, I find factors affecting the financial distress for the companies on the Ho Chi Minh City Stock Exchange and Hanoi Stock Exchange in the period from 2014 – 2019 The theories that the author learned at my university as well as referenced through books and articles and topics in the same field The paper used data from 623 listed firms, including 3738 observations, combined with the use of the Binary Logistic model The author proposes two models, including two dependent variables (selected based on two methods) and seven independent variables Research results show that both models give the same result that there are three factors affecting the financial distress: LEV, SIZE and VLDRTSNH, but in which the most influential variable is LEV, then SIZE and VLDRTSNH (at the significance level 5%) In addition, the author also gave some recommendations to companies listed on the HOSE and HNX about measures for both cases: businesses that have fallen into financial distress and businesses that may to prevent the financial distress LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan khóa luận với tên đề tài “CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN KHẢ NĂNG XẢY RA KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM” cơng trình nghiên cứu riêng tác giả giúp đỡ Tiến sĩ Bùi Đan Thanh – giảng viên khoa Tài Chính trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh Nguồn liệu nội dung tham khảo trích dẫn nguồn gốc rõ ràng, thống phần danh mục tài liệu tham khảo Kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ khóa luận Tác giả xin chịu trách nhiệm hoàn toàn với cam đoan TP.HCM, ngày 14 tháng 08 năm 2020 Tác giả Nguyễn Nhật Quang LỜI CẢM ƠN Tôi xin chân thành cảm ơn quý Thầy/Cô, đặc biệt q Thầy/Cơ Khoa Tài chính, Trường Đại học Ngân hàng Thành Phố Hồ Chí Minh Những người trực tiếp giảng dạy, tận tình truyền đạt kiến thức cho tơi năm học tập trường, tạo hội cho thực nghiên cứu Tiếp theo tơi xin gửi lịng biết ơn sâu sắc đến TS Bùi Đan Thanh – người hướng dẫn tơi cách tận tình nhất, chu đáo suốt q trình thực khóa luận tập tốt nghiệp vừa qua Cuối cùng, xin gửi lời cảm ơn đến tất người ủng hộ để hoàn thành nghiên cứu MỤC LỤC CHƯƠNG 1.1 GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU…………………………… Tính cấp thiết tính đề tài:……………………………………….….1 1.1.1 Tính cấp thiết đề tài:………………………………………………… 1.1.2 Tính đề tài:……………………………………………………… 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu:……………………………………………….3 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu:…………………………………………………… 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu:……………………………………………………… 1.3 Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu:……………………………… 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu:…………………………………………………… 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu:……………………………………………………….4 1.4 Dữ liệu nghiên cứu phương pháp nghiên cứu:………………………… .4 1.4.1 Dữ liệu nghiên cứu:……………………………………………………… 1.4.2 Phương pháp nghiên cứu:……………………………………………….…5 1.5 Đóng góp đề tài………………………………………………………….…5 1.5.1 Đóng góp mặt lý luận:………………………………………………… 1.5.2 Đóng góp mặt thực nghiệm:………………………………………….…5 1.6 Bố cục đề tài:……………………………………………………………….… CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH…………………………………………………………….……… 2.1 Lý thuyết kiệt quệ tài chính:…………………………………………………7 2.1.1 Khung lý thuyết kiệt quệ tài chính:…………………………………… 2.1.2 Các quan điểm kiệt quệ tài chính:………………………………………8 2.2 Cơ sở lý thuyết liên quan:…………………………………………………… 12 2.2.1 Cơ sở lý thuyết cấu vốn doanh nghiệp:………………………… 12 2.2.1.1 Cơ cấu vốn thành phần cấu vốn doanh nghiệp:……12 2.2.1.2 Một số lý thuyết, quan điểm chủ yếu cấu vốn doanh nghiệp:.13 2.2.2 Lý thuyết tảng:……………………………………………………………17 2.2.2.1 Lý thuyết đánh đổi cấu vốn (Trade-off Theory):……………….17 2.2.2.2 Lý thuyết trật tự phân hạng:……………………………………………18 2.2.2.3 Lý thuyết chi phí đại diện:…………………………………………… 21 2.2.3 Mơ hình tài trợ vốn lưu động:…………………………………………… 21 2.2.4 Nội dung ý nghĩa việc quản trị dòng tiền sản xuất kinh doanh:…24 2.3 Các đề tài nghiên cứu thực tiễn có liên quan:…………………………………26 2.3.1 Đề tài nghiên cứu nước ngoài:……………………………………………26 2.3.2 Đề tài nghiên cứu nước:…………………………………………….29 CHƯƠNG 3.1 DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 35 Xây dựng giả thuyết:………………………………………………………….35 3.1.1 Dịng tiền hoạt động kinh doanh cơng ty:…………………………….35 3.1.2 Địn bẩy tài chính:……………………………………………………… 36 3.1.3 Quy mơ cơng ty:………………………………………………………….37 3.1.4 Tỷ lệ vốn lưu động rịng tài sản ngắn hạn:………………………… 38 3.2 Đề xuất mơ hình nghiên cứu:…………………………………………………40 3.2.1 Điều kiện liệu thu thập biến lựa chọn mơ hình nghiên cứu:……………………………………………………………………………… 40 3.2.2 Xây dựng mơ hình nghiên cứu:………………………………………… 41 3.2.3 Đo lường biến:……………………………………………………… 42 3.3 Dữ liệu nghiên cứu:………………………………………………………… 46 3.3.1 Dữ liệu thu thập:………………………………………………………….46 3.3.2 Xử lý liệu:…………………………………………………………… 47 3.4 Phương pháp hồi quy:…………………………………………………………47 3.4.1 Phương pháp hồi quy liệu bảng:………………………………………47 3.4.2 Trình tự thực nghiên cứu định lượng:……………………………… 48 3.5 Sơ đồ tóm tắt quy trình thực hiện…………………………………………… 50 CHƯƠNG PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU……….51 4.1 Thống kê mô tả biến định lượng mơ hình…………………….……51 4.2 Phân tích ma trận tương quan……………………………………………… 53 4.3 Phân tích mơ hình hồi quy…………………………………………………….54 4.4 Giải thích biến độc lập:……………………………………………………60 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ GIẢI PHÁP………………………………………66 5.1 Kết luận nhân tố tác động đến kiệt quệ tài chính:…………………… 66 5.2 Gợi ý cho doanh nghiệp:………………………………………………….69 5.3 Những hạn mặt hạn chế nghiên cứu:…………………………………74 5.4 Gợi ý hướng nghiên cứu tương lai:…………………………………… 75 DANH MỤC HÌNH ẢNH Hình 2.1 Cơ cấu vốn theo quan điểm truyền thống 14 Hình 2.2 Giá trị doanh nghiệp theo M&M có thuế 17 Hình 2.3 Giá trị doanh nghiệp có chắn thuế chi phí kiệt quệ tài 17 Hình 2.4 Mơ hình số 22 Hình 2.5 Mơ hình số 22 Hình 2.6 Mơ hình số 23 DANH MỤC BẢNG BIỂU Biểu đồ Số doanh nghiệp thành lập phá sản Việt Nam Bảng 2.1 Cơ cấu nguồn vốn doanh nghiệp tiếp cận theo đối tượng sở hữu 12 Bảng 2.2 Cơ cấu vốn doanh nghiệp tiếp cận theo thời hạn hoàn trả 13 Bảng 2.3 Các giai đoạn trạng thái kiệt quệ tài doanh nghiệp Bảng 2.4 Kết nghiên cứu Huỳnh Cát Tường (2008) 30 Bảng 2.5 Tổng hợp kết nghiên cứu có liên quan đến đề tài 32 Bảng Thống kê mô tả biến định lượng mơ hình 51 Bảng Phân tích ma trận tương quan biến mơ hình 54 Bảng Kiểm định Hausman với mơ hình số 55 Bảng 4 Kiểm định Hausman với mơ hình số 55 Bảng Kiểm định FEM với mơ hình số 56 Bảng Kiểm định FEM với mơ hình số 57 Bảng Kết kiểm định Wald cho mơ hình số 58 Bảng Kết kiểm định Wald cho mơ hình số 58 Bảng Kết khả dự báo mơ hình số 59 Bảng 10 Kết khả dự báo mơ hình số 60 Bảng 11 Vai trò ảnh hưởng yếu tố mơ hình nghiên cứu 64 Bảng 12 Vai trò ảnh hưởng yếu tố mơ hình P0 thay đổi 65 Bảng Xếp hạng trái phiếu Hoa Kỳ quy đổi dựa EMS ix Bảng Kết phân loại mẫu gốc xi Bảng Kết phân loại mẫu cho thời gian hai năm trước phá sản xii Bảng Kết xếp mẫu thứ cấp công ty phá sản xiii Bảng 6 Mơ hình điều chỉnh Z’-Score: Phân loại kết quả, trung bình nhóm, ranh giới điểm phân biệt xvii Bảng Xếp hạng trái phiếu Hoa Kỳ quy đổi dựa EMS xix ... nhân tố tác động đến khả xảy kiệt quệ tài cơng ty niêm yết sàn chứng khốn Việt Nam? − Câu hỏi 2: Từ nhân tố phát chúng tác động mức độ chiều hướng nhân tố tác động mạnh đến khả xảy kiệt quệ tài. .. LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan khóa luận với tên đề tài “CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN KHẢ NĂNG XẢY RA KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM? ?? cơng trình... thiết trên, tác giả chọn đề tài ? ?Các nhân tố tác động đến khả xảy kiệt quệ tài cơng ty niêm yết sàn chứng khốn Việt Nam? ?? làm luận văn tốt nghiệp Đại học với mong muốn nâng cao khả phân loại yếu tố