LỜI MỞ ĐẦU Đối với một doanh nghiệp hoạt động theo mô hình Công ty cổ phần, ba chính sách tài chính có ảnh hưởng mạnh mẽ nhất đến giá trị doanh nghiệp đó là: Chính sách huy động vốn, Chính sách đầu tư và Chính sách cổ tức. Trong đó, Chính sách đầu tư có vai trò hết sức quan trọng bởi một chiến lược đầu tư có hiệu quả sẽ là điều kiện để doanh nghiệp dễ dàng huy động các nguồn vốn, đưa vào quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh, tạo ra lợi nhuận và phân chia cho các chủ sở hữu. Công ty Cổ phần (CTCP) Lilama 10 cũng không nằm ngoài quy luật đó. Là một doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực xây dựng – lắp đặt, việc quản lý các loại tài sản cố định hoặc tài sản dài hạn là hết cần thiết nhưng nhiệm vụ nâng cao hiệu quả quản lý tài sản ngắn hạn cũng không kém phần quan trọng. Sự yếu kém trong quản lý tài sản ngắn hạn có thể không phải là nguyên nhân sâu xa dẫn đến tình trạng sản xuất kinh doanh kém hiệu quả song trong nhiều trường hợp lại là nguyên nhân trực tiếp dẫn tới tình trạng mất khả năng thanh toán, đặt doanh nghiệp trước nguy cơ ngừng hoạt động, thậm chí phá sản. Thực tế cho thấy, đặt giữa bối cảnh nền kinh tế Việt Nam có dấu hiệu suy thoái và đầu tư giảm sút như hiện nay, Công ty cổ phần Lilama 10 đang bị ứ đọng một lượng vốn lớn trong các hạng mục thi công của dự án còn dở dang chưa hoàn thiện, các loại nguyên vật liệu dự trữ và các khoản phải thu. Không chỉ làm chậm quá trình luân chuyển vốn và ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng tài sản nói chung của doanh nghiệp, tình trạng này còn đặt doanh nghiệp trước áp lực tài chính rất lớn do đầu tư cho tài sản ngắn hạn chủ yếu được lấy từ nguồn vay ngắn hạn ngân hàng. Chính vì vậy, sau quá trình thực tập tại Công ty Cổ phần Lilama 10, em đã lựa chọn nghiên cứu đề tài “Nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản ngắn hạn tại Công ty cổ phần Lilama 10.” Về phạm vi nghiên cứu, chuyên đề thực tập tập trung vào tìm hiểu hoạt động sử dụng tài sản ngắn hạn tại Công ty Cổ phần Lilama 10 dựa trên thông tin, số liệu của giai đoạn từ sau cổ phần hóa đến nay 2007-2011, từ đó đề xuất các giải pháp về mặt tài chính cũng như các kiến nghị nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động này trong doanh nghiệp.
Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG, BIỂU VÀ SƠ ĐỒ LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CÁC VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG TÀI SẢN NGẮN HẠN CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 Khái quát doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm phân loại doanh nghiệp 1.1.2 Các hoạt động chủ yếu doanh nghiệp 1.1.3 Hoạt động khác 1.2 Hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn doanh nghiệp 10 1.2.1 Tài sản ngắn hạn doanh nghiệp 10 1.2.2 Hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn doanh nghiệp 16 1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn doanh nghiệp .22 1.3.1 Nhân tố bên 22 1.3.2 Nhân tố bên 31 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ QUẢN LÝ TÀI SẢN NGẮN HẠN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN LILAMA 10 33 2.1 Tổng quan Công ty cổ phần Lilama 10 33 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển 33 2.1.2 Cơ cấu tổ chức – nhân Công ty cổ phần Lilama 10 2.1.3 Kết hoạt động chủ yếu Công ty cổ phần Lilama 10 36 40 2.2 Thực trạng hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn CTCP Lilama 10 45 2.2.1 Thực trạng tài sản ngắn hạn CTCP Lilama 10 2.2.2 Thực trạng hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn CTCP Lilama 10 45 48 SV: Trần Thị Thúy Quỳnh Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm 2.3 Đánh giá thực trạng hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn CTCP Lilama 10 52 2.3.1 Kết 52 2.3.2 Hạn chế nguyên nhân 54 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG TÀI SẢN NGẮN HẠN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN LILAMA 10 60 3.1 Định hướng nâng cao hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn Công ty cổ phần Lilama 10 .60 3.1.1 Định hướng phát triển Công ty cổ phần Lilama 10 60 3.1.2 Quan điểm nâng cao hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn Công ty cổ phần Lilama 10 61 3.2 Giải pháp nâng cao hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn Công ty cổ phần Lilama 10 61 3.2.1 Sử dụng loại chứng khoán khoản để bổ sung thay cho dự trữ tiền mặt 3.2.2 61 Tiếp tục mở rộng sách tín dụng thương mại để nhanh chóng tiêu thụ hàng tồn kho 64 3.2.3 Thay đổi điều kiện bán hàng để khuyến khích khách hàng toán trước hạn khoản phải thu 66 3.2.4 Thành lập phận tín dụng chuyên trách 3.2.5 Sử dụng tín dụng thương mại nguồn vốn chi phí thấp đầu tư cho tài sản ngắn hạn 66 67 3.3 Kiến nghị 67 KẾT LUẬN 69 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 70 SV: Trần Thị Thúy Quỳnh Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm DANH MỤC VIẾT TẮT TNHH: Trách nhiệm hữu hạn CTCP: Công ty cổ phần DNNN: Doanh nghiệp Nhà nước NCC: Nhà cung cấp GTGT: Giá trị gia tăng TSNH: Tài sản ngắn hạn DTT: Doanh thu QLDN: Quản lý doanh nghiệp Lilama 10 JSC: Công ty cổ phần Lilama 10 SV: Trần Thị Thúy Quỳnh Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm DANH MỤC BẢNG, BIỂU VÀ SƠ ĐỒ BẢNG Bảng 2.1 Bảng 2.2 Bảng 2.3 - Bảng 2.8 Bảng 2.9 Bảng 3.1 - Cơ cấu nhân CTCP Lilama 10 .38 Cơ cấu chi phí cơng ty giai đoạn 2009 - 2011 41 Cơ cấu doanh thu - Giá vốn hàng bán - lợi nhuân gộp từ bán hàng cung cấp dịch vụ năm 2011 42 Tình hình tài sản giai đoạn 2007-2011 .43 Tình hình khoản phải thu giai đoạn 2007-2011 45 Nhóm tỷ số hiệu suất sử dụng tài sản giai đoạn 2008-2011 47 Chỉ tiêu phản ảnh tốc độ luân chuyển tài sản ngắn hạn giai đoạn 2007-2011 48 Hiệu sử dụng tài sản giai đoạn 2007-2011 48 Nhóm tỷ số khả toán 49 NPV hai sách tín dụng thương mại mang lại .62 BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1 Biểu đồ 2.2 Biểu đồ 2.3 Biểu đồ 2.4 Biểu đồ 2.5 - Tình hình huy động vốn giai đoạn 2007 - 2011 39 Kết hoạt động sản xuất kinh doanh giai đoạn 2007-2011 41 Tình hình tài sản ngắn hạn giai đoạn 2007-2011 .44 Tình hình hàng tồn kho giai đoạn 2007-2011 45 Tình hình vốn lưu động ròng giai đoạn 2007 – 2011 46 Bảng 2.4 Bảng 2.5 Bảng 2.6 Bảng 2.7 - ĐỒ THỊ Đồ thị 1.1 Đồ thị 1.2 Đồ thị 1.3 Đồ thị 1.4 Đồ thị 1.5 Đồ thị 3.1HÌNH Hình 1.1 - Đầu tư tối ưu vào tài sản ngắn hạn 13 Điểm đặt hàng tối ưu mơ hình EOQ 25 Điểm đặt hàng mơ hình EOQ mở rộng .26 Mức tiền mặt tối ưu 27 Khoảng dao động tiền mặt mơ hình Miller-Orr 28 Ứng dụng khoảng dao động tiền mặt mơ hình Miller-Orr 63 Chu kỳ vận động tiền mặt 11 SV: Trần Thị Thúy Quỳnh Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm Hình 2.1 - Sơ đồ tổ chức CTCP Lilama 10 34 SV: Trần Thị Thúy Quỳnh Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm LỜI MỞ ĐẦU Đối với doanh nghiệp hoạt động theo mơ hình Cơng ty cổ phần, ba sách tài có ảnh hưởng mạnh mẽ đến giá trị doanh nghiệp là: Chính sách huy động vốn, Chính sách đầu tư Chính sách cổ tức Trong đó, Chính sách đầu tư có vai trị quan trọng chiến lược đầu tư có hiệu điều kiện để doanh nghiệp dễ dàng huy động nguồn vốn, đưa vào trình hoạt động sản xuất kinh doanh, tạo lợi nhuận phân chia cho chủ sở hữu Công ty Cổ phần (CTCP) Lilama 10 khơng nằm ngồi quy luật Là doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực xây dựng – lắp đặt, việc quản lý loại tài sản cố định tài sản dài hạn hết cần thiết nhiệm vụ nâng cao hiệu quản lý tài sản ngắn hạn không phần quan trọng Sự yếu quản lý tài sản ngắn hạn khơng phải ngun nhân sâu xa dẫn đến tình trạng sản xuất kinh doanh hiệu song nhiều trường hợp lại nguyên nhân trực tiếp dẫn tới tình trạng khả tốn, đặt doanh nghiệp trước nguy ngừng hoạt động, chí phá sản Thực tế cho thấy, đặt bối cảnh kinh tế Việt Nam có dấu hiệu suy thối đầu tư giảm sút nay, Công ty cổ phần Lilama 10 bị ứ đọng lượng vốn lớn hạng mục thi công dự án cịn dở dang chưa hồn thiện, loại ngun vật liệu dự trữ khoản phải thu Không làm chậm trình luân chuyển vốn ảnh hưởng đến hiệu sử dụng tài sản nói chung doanh nghiệp, tình trạng cịn đặt doanh nghiệp trước áp lực tài lớn đầu tư cho tài sản ngắn hạn chủ yếu lấy từ nguồn vay ngắn hạn ngân hàng Chính vậy, sau q trình thực tập Cơng ty Cổ phần Lilama 10, em lựa chọn nghiên cứu đề tài “Nâng cao hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn Công ty cổ phần Lilama 10.” Về phạm vi nghiên cứu, chuyên đề thực tập tập trung vào tìm hiểu hoạt động sử dụng tài sản ngắn hạn Công ty Cổ phần Lilama 10 dựa thông tin, số liệu giai đoạn từ sau cổ phần hóa đến 2007-2011, từ đề xuất giải pháp mặt tài kiến nghị nhằm nâng cao hiệu hoạt động doanh nghiệp SV: Trần Thị Thúy Quỳnh Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm Kết cấu chuyên đề gồm ba chương: CHƯƠNG I: CÁC VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG TÀI SẢN NGẮN HẠN CỦA DOANH NGHIỆP CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ SỬ DỤNG TÀI SẢN NGẮN HẠN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN LILAMA 10 CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG TÀI SẢN NGẮN HẠN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN LILAMA 10 Em xin gửi cám ơn chân thành tới giảng viên trường Đại học Kinh tế Quốc dân, người truyền đạt sở lý thuyết, hướng dẫn phương pháp nghiên cứu giúp cho em nhận thức cách khoa học vấn đề thực tiễn Đặc biệt, em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến PGS.TS Trần Đăng Khâm cán hướng dẫn Vũ Mạnh tiến trực tiếp giúp đỡ em hoàn thành Chuyên đề thực tập! Do kiến thức kinh nghiệm cịn hạn chế nên viết khơng tránh khỏi thiếu sót, hy vọng đóng góp phần vào q trình hồn thiện sách quản lý tài sản ngắn hạn nhằm nâng cao hiệu hoạt động nói chung tồn doanh nghiệp SV: Trần Thị Thúy Quỳnh Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm CHƯƠNG 1: CÁC VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG TÀI SẢN NGẮN HẠN CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 Khái quát doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm phân loại doanh nghiệp 1.1.1.1 Khái niệm Doanh nghiệp chủ thể quan trọng kinh tế thị trường, đó, luật pháp quốc gia có quy định nhằm điều chỉnh hoạt động chủ thể Theo Đạo luật Doanh nghiệp năm 1989 Vương quốc Anh doanh nghiệp pháp nhân độc lập Doanh nghiệp trách nhiệm hữu hạn (TNHH) có số vốn hai thành cổ phần Nếu cổ đông trả đầy đủ cho số tiền họ, trách nhiệm giới hạn mức cổ phần Ở Việt Nam, điều khoản Luật Doanh nghiệp 2005 nêu rõ: Doanh nghiệp tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, đăng kí kinh doanh theo quy định pháp luật nhằm mục đích thực hoạt động kinh doanh – tức thực tất công đoạn trình đầu tư, từ sản xuất đến tiêu thụ sản phẩm cung ứng thị trường nhằm mục đích sinh lời Như vậy, khái niệm nêu nhấn mạnh tính pháp lý, nội dung mục đích hoạt động doanh nghiệp Khác với hộ kinh doanh, doanh nghiệp đời điều chỉnh quy định pháp luật gắn với tư cách pháp nhân, quyền nghĩa vụ doanh nghiệp Hoạt động doanh nghiệp hoạt động kinh doanh, nghĩa cần phải đầu tư tài sản mục đích lợi nhuận Chính mục đích hoạt động phân biệt doanh nghiệp với tổ chức khác tổ chức kinh tế quan nhà nước, đơn vị lực lượng vũ trang nhân dân, tổ chức xã hội Tuy nhiên, đứng góc độ kinh tế, mục tiêu cuối doanh nghiệp phải nhằm tăng giá trị chủ sở hữu, nhiều trường hợp chủ sở hữu doanh nghiệp không trực tiếp điều hành hoạt động công ty nên điều họ thực quan tâm giá trị tài sản nắm giữ Mặt khác, rủi ro chủ sở hữu lớn lợi nhuận kế tốn cao khơng đơi với dịng tiền vào Do vậy, mục tiêu bao trùm hoạt động doanh nghiệp nói chung quản lý tài doanh nghiệp nói riêng tối đa hóa giá trị tài sản cho chủ sở hữu Tóm lại, cách chung nhất, hiểu doanh nghiệp chủ thể kinh tế độc lập, có tư cách pháp nhân, hoạt động kinh doanh thị trường làm tăng giá trị chủ sở hữu1 1.1.1.2 Phân loại PGS.TS Lưu Thị Hương (2005), “Giáo trình Tài doanh nghiệp”, NXB Thống kê – 2005: tr SV: Trần Thị Thúy Quỳnh Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm Tùy vào tiêu chí mà doanh nghiệp xếp vào loại hình khác sau: a Căn vào hình thức sở hữu, bản, nước thường phân chia doanh nghiệp thành kinh doanh cá thể (Sole proprietorships), kinh doanh góp vốn (Parterships), cơng ty trách nhiệm hữu hạn (Limited liabilitycompanies) công ty cổ phần (Corporations).2 Cách thức phân chia cho biết chế độ trách nhiệm, khả huy động vốn rủi ro tài sản chủ sở hữu Kinh doanh cá thể (doanh nghiệp tư nhân) loại hình doanh nghiệp có chủ sở hữu chịu trách nhiệm vô hạn tất khoản nợ doanh nghiệp Khả huy động vốn doanh nghiệp tư nhân thấp, chủ sở hữu thường đồng thời người quản lý doanh nghiệp Rủi ro chủ sở hữu lớn doanh nghiệp khó đa dạng hóa đầu tư (hạn chế vốn) tính lỏng tài sản thấp nên chuyển lĩnh vực đầu tư mà không ảnh hưởng tới hoạt động giá trị doanh nghiệp Vì thế, doanh nghiệp tư nhân thường quy mơ nhỏ Kinh doanh góp vốn (doanh nghiệp hợp danh) thành lập sở quen biết tin tưởng lẫn hai hay số người với chế độ trách nhiệm vô hạn hữu hạn loại thành viên Khả huy động vốn doanh nghiệp hợp danh cao doanh nghiệp tư nhân thấp dựa vào khả tài vài cá nhân Do đó, khả phân tán rủi ro cho chủ sở hữu tính lỏng tài sản khơng cao Vì vậy, doanh nghiệp hợp danh tập trung chủ yếu quy mô vừa nhỏ Cơng ty trách nhiệm hữu hạn (TNHH) có đặc điểm tương tự công ty hợp danh, khác thành viên chịu trách nhiệm hữu hạn công nợ công ty Tuy nhiên, số lượng thành viên bị giới hạn không phép phát hành cổ phần nên công ty TNHH phần bị hạn chế khả huy động vốn Vì vậy, rủi ro chủ sở hữu giảm bớt Công ty cổ phần (CTCP) loại hình cơng ty có nhiều chủ sở hữu – cổ đơng – góp vốn hình thức mua cổ phần Đây loại hình doanh nghiệp có chế độ trách nhiệm hữu hạn cao nhất, tạo điều kiện cho tách biệt sở hữu quản lý Do cổ phiếu thường có giá trị khơng lớn, dễ chuyển nhượng nên mơ hình CTCP cho phép tích tụ lượng vốn khổng lồ từ lượng vốn nhỏ Mặt khác, với đầy đủ cơng cụ huy động vốn cổ phiếu ưu đãi, cổ phiếu thường, trái phiếu, chứng đầu tư nên nói cơng ty cổ phần loại hình doanh nghiệp có khả mở rộng quy mô vốn huy động dễ dàng nhanh chóng Với chế độ TS Nguyễn Minh Kiều (2010), “Tài doanh nghiệp bản”, NXB Thống kê – 2010: tr 19-21 SV: Trần Thị Thúy Quỳnh Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm TNHH khả mở rộng vốn lớn, CTCP làm giảm rủi ro cho nhà đầu tư thơng qua đa dạng hóa danh mục đầu tư Tính lỏng tài sản cao cho phép nhà đầu tư chuyển lĩnh vực kinh doanh mà không ảnh hưởng tới hoạt động công ty b Căn vào giới hạn trách nhiệm (tài sản để toán khoản nợ phát sinh phá sản) phân chia doanh nghiệp thành hai loại doanh nghiệp chịu TNHH doanh nghiệp chịu trách nhiệm vô hạn, đó: Doanh nghiệp chịu trách nhiệm hữu hạn doanh nghiệp mà chủ doanh nghiệp chủ thể kinh doanh phải chịu trách nhiệm với khoản nợ phát sinh kinh doanh số tài sản đăng kí đưa vào kinh doanh Ví dụ: Cơng ty cổ phần, Công ty trách nhiệm hữu hạn… Doanh nghiệp chịu trách nhiệm vô hạn doanh nghiệp mà chủ doanh nghiệp chủ thể kinh doanh phải chịu trách nhiệm khoản nợ phát sinh kinh doanh toàn tài sản thuộc sở hữu hợp pháp Ví dụ: doanh nghiệp tư nhân, doanh nghiệp hợp danh… Các thức phân loại cho phép chủ doanh nghiệp đối tác bên chủ nợ, nhà cung cấp, khách hàng xác định phạm vi trách nhiệm chủ doanh nghiệp đánh giá rủi ro đầu tư cấp tín dụng cho doanh nghiệp c Căn vào quan hệ sở hữu, loại hình doanh nghiệp bao gồm: Doanh nghiệp nhà nước (DNNN) tổ chức kinh tế thuộc sở hữu Nhà nước Nhà nước đầu tư vốn, thành lập quản lý hoạt động sản xuất doanh nghiệp Hoạt động loại hình doanh nghiệp nhằm mục tiêu kinh tế mục tiêu xã hội khác nên doanh nghiệp thường nhận ưu đãi vốn, công nghệ lao động độc quyền kinh doanh số lĩnh vực quan trọng kinh tế Do đó, DNNN thường có hiệu kinh tế khơng cao Ở Việt Nam, luật DNNN 2003 hết hiệu lực kể từ ngày 1/7/2010 DNNN chuyển đổi sang hoạt động theo Luật Doanh nghiệp mơ CTCP, Cơng ty TNHH Vì vậy, khái niệm DNNN hiểu theo Luật Doanh nghiệp 2005 doanh nghiệp Nhà nước sở hữu 50% vốn điều lệ Doanh nghiệp tư nhân loại hình doanh nghiệp có chủ sở hữu cá nhân hộ gia đình Hoạt động mơi trường cạnh tranh khơng nhận nhiều ưu đãi DNNN, doanh nghiệp tư nhân thường có hiệu kinh tế cao nhằm mục tiêu tối đa hóa giá trị tài sản chủ sở hữu Doanh nghiệp công tư hợp doanh doanh nghiệp kết hợp chủ sở hữu nhà nước với sở hữu khác, hình thức liên doanh với cơng ty tư nhân SV: Trần Thị Thúy Quỳnh Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm cơng trình, bên thi cơng phải để lại 10% giá trị cơng trình (hoặc tùy thuộc vào thỏa thuận hợp đồng) thời gian định (thường từ năm trở lên) để đảm bảo chất lượng cơng trình Yếu tố công nghệ nguyên nhân dẫn đến hạn chế quản lý tài sản ngắn hạn Ở đơn vị sử dụng số thiết bị cũ, sử dụng lâu năm, chưa theo kịp yêu cầu đổi cơng nghệ nên khó đáp ứng yêu cầu khách hàng Để tạo lợi cạnh tranh, doanh nghiệp lại buộc phải sử dụng biện pháp khác có mở rộng sách tín dụng thương mại, tốn chi phí việc quản lý khoản phải thu - Tổ chức sản xuất kinh doanh Đối với doanh nghiệp lĩnh vực xây lắp nói chung CTCP Lilama 10 nói riêng, q trình sản xuất mang tính tổng hợp, công việc xen kẽ, diễn nhiều địa bàn ảnh hưởng lẫn nhau, đòi hỏi phối hợp ăn ý phận nhanh chóng hồn thành sản phẩm, đẩy nhanh vịng quay tài sản ngắn hạn Việc thi công dở dang cơng trình đến thời điểm cuối năm 2010 làm cho chi phí sản xuất dở dang tăng lên làm tồn đọng vốn doanh nghiệp khoản mục Tình trạng giải Cơng ty có điều chỉnh lại tổ chức sản xuất kinh doanh cách hợp lý - Chính sách quản lý tài sản ngắn hạn Nguyên nhân từ phía sách quản lý tài sản ngắn hạn cần xem xét với loại tài sản ngắn hạn Trong bao gồm ba loại tài sản ngắn hạn sau: Một tiền khoản tương đương tiền: Quản lý tiền mặt tỏ hiệu việc giảm ứ đọng tiền mặt chưa có kết hợp với tăng đầu tư vào chứng khoán khoản, dễ giao dịch để tạo đệm đỡ cho tiền mặt Trong loại tài sản ngắn hạn Lilama 10 chưa có xuất đầu tư chứng khoán ngắn hạn Các khoản tương đương tiền có giá trị khơng lớn so với tiền gửi toán chủ yếu nằm dạng tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn tháng Về mặt lý thuyết, doanh nghiệp khơng đầu tư vào chứng khốn khoản khó thay đổi cấu tài sản ngắn hạn cách linh hoạt xảy biến động mang tính mùa vụ Hai hàng tồn kho: Như phân tích, đặc điểm sản xuất kinh doanh địi hỏi doanh nghiệp phải trì lượng vốn ứng trước lớn, có phận không nhỏ giá trị sản phẩm dở dang, quy mô doanh thu doanh nghiệp ngày gia tăng Trong trường hợp cơng trình có khối lượng lớn, yêu cầu SV: Trần Thị Thúy Quỳnh 53 Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm chất lượng kỹ thuật cao khoản mục lại lớn, dẫn tới ứ đọng vốn, làm giảm tốc độ luân chuyển tài sản ngắn hạn Để giải tình trạng này, Lialama 10 chủ động nới lỏng sách tín dụng thương mại nhằm giải lượng hàng tồn kho Tuy nhiên giải pháp phát huy tác dụng kết hợp với sách quản lý khoản phải thu Ba phải thu khách hàng: Việc nới lỏng sách tín dụng thương mại giúp Công ty tiêu thụ hàng nhanh đồng thời đặt doanh nghiệp trước khó khăn việc quản lý khoản phải thu Trên thực tế, với tăng lên vòng quay hàng tồn kho, vòng quay khoản phải thu ba năm gần chậm lại, kéo dài kỳ thu tiền bình qn Nếu khơng có biện pháp phân tích tín dụng thương mại, quản lý thu hồi nợ hợp lý doanh nghiệp lại phải tốn chi phí khác cho việc xử lý khoản nợ phải thu khó địi, làm triệt tiêu lợi ích trước mắt sách tín dụng thương mại Chính sách quản lý tài sản ngắn hạn liên quan tới nguồn tài trợ cho tài sản ngắn hạn Do vốn chủ sở hữu chưa đáp ứng nhu cầu nên Lilama 10, JSC phải tìm đến nguồn vay ngắn hạn mà cụ thể vay ngân hàng để tài trợ cho tài sản ngắn hạn Đây đặc điểm chung doanh nghiệp ngành xây lắp xây dựng Chính sách huy động tạo tương ứng kỳ hạn mang lại nhiều lợi cho doanh nghiệp chắn thuế, giảm chi phí vốn mà khơng ảnh hưởng đến quyền kiểm soát song lại tạo áp lực lớn chi phí lãi vay, ảnh hưởng tới thu nhập chủ sở hữu, khó khăn khoản, bối cảnh lãi suất vay ngân hàng lên cao lúc Trên thực tế, năm 2010, khả toán lãi vay bắt đầu giảm xuống giảm mạnh vào năm 2011, đồng lãi vay đảm bảo toán 1,4 đồng lợi nhuận trước thuế lãi vay (EBIT) Mặt khác, sử dụng nhiều nợ vay làm suy giảm khả toán doanh nghiệp Dễ thấy tiêu khả tốn nói chung chưa đạt mức trung bình ngành Thực tế đặt Lilama 10 trước rủi ro tài cao Khi đó, tỷ suất lợi nhuận yêu cầu chủ nợ thể qua lãi suất vay vốn cao Công ty tiếp tục chịu thêm áp lực lãi vay rủi ro tài b Ngun nhân bên ngồi - Chính sách kinh tế vĩ mơ Nhà nước Với chủ trương tái cấu đầu tư công Nhà nước nhiều hạng mục đầu tư bị cắt giảm tạm ngừng thi công Trong điều kiện kinh SV: Trần Thị Thúy Quỳnh 54 Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm tế Việt Nam nay, đầu tư công chiếm tỷ trọng lớn tổng đầu tư tồn xã hội sách cắt giảm đầu tư cơng Chính phủ có ảnh hưởng lớn tới ngành xây dựng Do đó, thành phẩm tồn kho Cơng ty dạng vật liệu xây dựng, thiết bị, vật tư tiêu thụ nhanh chóng dễ dàng Bên cạnh đó, sách tiền tệ thời gian qua có nhiều thay đổi Trong thời gian dài, việc kiểm soát lãi suất Ngân hàng Nhà nước thiếu chặt chẽ Lãi suất lên cao đẩy doanh nghiệp vào tình trạng thiếu vốn sản xuất không đủ khả trả lãi vay Khi mà kênh huy động vốn dài hạn qua thị trường chứng khoán chưa hoạt động hiệu quả, doanh nghiệp khó khăn việc tìm kiếm vốn phục vụ sản xuất kinh doanh Đó khó khăn chung doanh nghiệp kinh tế với doanh nghiệp lĩnh vực xây lắp Lilama 10, với nhu cầu vốn đầu tư cho tài sản ngắn hạn vơ lớn khó khăn vốn cịn ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn - Biến động kinh tế Trong năm gần đây, bất ổn kinh tế vĩ mơ có ảnh hưởng tới hoạt động doanh nghiệp nói chung doanh nghiệp lĩnh vực xây dựng nói chung Lilama 10 khơng nằm ngồi tầm ảnh hưởng Rõ ràng lạm phát gia tăng liên tục thời gian qua, sau khủng hoảng kinh tế 2008, đồng nghĩa với việc giá ngun vật liệu, chi phí nhân cơng chi phí khác tăng lên tương ứng Đối với ngun vật liệu nhập cịn chịu tác động biến động tỷ giá tiền đồng liên tục giá so với đô la Mỹ Chính yếu tố có ảnh hưởng đến hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn chi phí dành cho việc tồn trữ (chi phí bảo quản, bốc xếp…) tăng lên Mặt khác, lãi suất vay ngân hàng trì mức cao thời gian dài đẩy chi phí vốn đầu tư cho tài sản ngắn hạn ba năm gần lên cao Từ cuối năm 2009 đến nay, khủng hoảng kinh tế giới lại chuyển hướng kèm với suy thoái Các doanh nghiệp lĩnh vực bất động sản, xây dựng lâm vào tình trạng khó khăn nhu cầu đầu tư giảm, cơng trình xây dựng dở dang khơng đủ vốn, cơng trình hồn thiện khó có khả thu hồi vốn Vì vậy, nhu cầu thị trường vật liệu xây dựng - sản phẩm Lilama 10 khơng cao trước doanh nghiệp lại khó khăn việc tiêu thụ hàng tồn kho thu hồi khoản phải thu - Thị trường cạnh tranh Nguyên vật liệu Lilama 10 loại nguyên vật liệu phục vụ xây lắp, xây dựng như: Xi măng, sắt thép, cát, đá Thêm vào đó, cơng SV: Trần Thị Thúy Quỳnh 55 Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm trình thi công lại nằm rải rác nhiều nơi khắp đất nước nên việc tìm kiếm nguồn cung ứng nguyên vật liệu giao cho xí nghiệp, ban quản lý dự án Chính nguồn cung cấp nguyên vật liệu cho hoạt động Công ty xuất phát từ địa bàn nơi hoạt động xây lắp diễn Bên cạnh đó, giá nguồn cung ứng hoàn toàn thị trường định Hai yếu tố nguồn cung ứng đa dạng giá biến động đặt Công ty trước khó khăn lớn việc quản lý nâng cao hiệu sử dụng dự trữ hàng tồn kho Mặt khác, giá vật liệu xây dựng tăng đột biến nhanh chóng đẩy chi phí sản xuất lên cao, gây khó khăn cho q trình tiêu thụ sản phẩm Biến động thị trường tài nguyên nhân dẫn tới yếu hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn Chi phí lãi vay rõ ràng áp lực lên doanh nghiệp tài sản ngắn hạn tài trợ chủ yếu vay ngắn hạn ngân hàng Sự biến động lãi suất ngân hàng thời gian qua gây khó khăn cho cơng tác dự báo điều chỉnh sách quản lý tài sản ngắn hạn doanh nghiệp Biện pháp quan trọng để khắc phục tình trạng điều chỉnh cấu vốn theo hướng tăng tỷ trọng vốn chủ sở hữu giảm tỷ trọng nợ thông qua phát hành cổ phiếu thị trường chứng khoán Tuy nhiên, thời điểm này, mà thị trường chứng khoán chưa phát triển khơng có Lilama 10 mà doanh nghiệp khó tiến hành biện pháp Lilama 10 gặp khó khăn định việc tiêu thụ sản phẩm Số lượng doanh nghiệp xây lắp thị trường ngày nhiều số lượng cơng trình khơng tăng lên tương ứng nên việc giành cơng trình định đến tồn cơng ty Mặc dù có vị vững thị trường song không tránh khỏi cạnh tranh gay gắt với doanh nghiệp khác ngành Vì vậy, để thu hút khách hàng, Cơng ty thường có xu hướng nới lỏng sách tín dụng thương mại mở rộng khoản phải thu với điều kiện bán hàng cho phép thời gian trả chậm dài hơn, tỷ lệ chiết khấu cao thời gian chiết khấu dài SV: Trần Thị Thúy Quỳnh 56 Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG TÀI SẢN NGẮN HẠN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN LILAMA 10 3.1 Định hướng nâng cao hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn Công ty cổ phần Lilama 10 3.1.1 Định hướng phát triển Công ty cổ phần Lilama 10 - Công ty xác định kinh doanh xây lắp lĩnh vực chính, tạo việc làm cán công nhân viên, doanh thu lợi nhuận cho Công ty Vì vậy, cần ý tới ba nhiệm vụ Một là, tăng cường công tác quản lý, giám sát thi cơng, điều chỉnh quy trình quản lý kỹ thuật cho phù hợp với yêu cầu tình hình Hai là, tiến khoa học kỹ thuật, công nghệ ứng dụng vào sản xuất, đặc biệt xem xét hoàn chỉnh hệ thống quản lý chất lượng theo phiên ISO nhằm nâng cao chất lượng sản phẩm, nâng cao lực cạnh tranh thật Ba là, tiếp tục cơng tác đảm bảo an tồn lao động - Từng bước mở rộng thị trường nước cách đẩy nhanh tiến độ thi công bàn giao cơng trình thực đến tay nhà đầu tư người sử dụng để nhanh chóng thu hồi vốn đầu tư tìm kiếm, nhận thầu cơng trình Trong có dự án quan trọng xây dựng tịa tháp đơi Lilama 10 để bán cho thuê văn phòng hoạt động, tạo nguồn thu cho đơn vị - Tiếp tục liên kết với doanh nghiệp nước nhằm phát triển nâng cao thương hiệu Lilama 10 phạm vi quốc gia quốc tế, trở thành doanh nghiệp hàng đầu Việt Nam lĩnh vực lắp đặt máy móc, thiết bị cơng nghiệp nước Các quan hệ đối tác thời gian tới bao gồm bạn hàng truyền thống nước ngoài, nhà máy thủy điện (thực trọn gói cung cấp thiết bị dịch vụ sửa chữa tổ máy nhà máy thủy điện) - Trong thời gian tới, Lilama 10 bước đa dạng hóa, mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh, đầu tư sang số lĩnh vực có liên quan khác đầu tư tài dài hạn dạng liên doanh, liên kết - Tiếp tục đầu tư cải tạo, nâng cao lực Nhà máy chế tạo thiết bị kết cấu thép Phủ Lý – Hà Nam, đáp ứng yêu cầu chế tạo sản phẩm có chất lượng cao, giá thành hợp lý Sử dụng khai thác hiệu sau đầu tư Tòa nhà Lilama 10 Nhà máy thủy điện Nậm Công 3, tiếp tục hồn thiện thủ tục đầu tư Tịa nhà Lilama 10 (giai đoạn III) - Có kế hoạch tuyển dụng đào tạo người lao động có hiệu SV: Trần Thị Thúy Quỳnh 57 Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm - Tiếp tục triển khai việc rút vốn Công ty CP Đầu tư phát triển Đô thị Lilama 10 (UDC) để dành vốn cho mục tiêu đầu tư khác có hiệu cao 3.1.2 Quan điểm nâng cao hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn Công ty cổ phần Lilama 10 -Tiếp tục chủ động điều tiết lượng tiền mặt để tránh ứ đọng vốn doanh nghiệp khoản mục đảm bảo khả toán Tiến hành dự báo nguồn tiền nhập quỹ xuất quỹ theo đặc thù kinh doanh, theo mùa vụ kế hoạch phát triển thời kỳ -Tiếp tục đầu tư mua sắm trang thiết bị thi công phục vụ hoạt động Công ty Việc lập kế hoạch mua sắm, dự trữ vật tư, hàng hóa tiến hàng theo nguyên tắc đảm bảo tiết kiệm chi phí dự trữ vật tư hàng hóa, vừa đảm bảo cho hoạt động sản xuất kinh doanh diễn liên tục Cùng với đó, cần quản lý, giám sát chặt chẽ vật tư, thiết bị, tránh thất thốt, hỏng hóc làm giảm giá trị hàng tồn kho Tiến hành trích lập dự phịng giảm giá hàng tồn kho xác để theo kịp biến động giá thị trường -Tiếp tục thi cơng, hồn thiện cơng trình đảm bảo an toàn, chất lượng, tiến độ hiệu dự án ký kết Đẩy nhanh tiến độ thi cơng cơng trình chưa hồn thiện để nhanh chóng thu hồi vốn đầu tư, giảm thiểu đến mức thấp chi phí phát sinh chi phí bảo dưỡng cơng trình, chi phí lãi vay nhanh chóng quay vịng vốn đầu tư cho cơng trình mới, nâng cao hiệu vốn lưu động Thực hành tiết kiệm, chống lãng phí sản xuất kinh doanh -Duy trì sách tín dụng thương mại nới lỏng để tăng cường tiêu thụ hàng tồn kho, kết hợp với quản lý khoản phải thu công tác thu hồi nợ để tránh khỏi thiệt hại nợ phải thu khơng thể thu hồi Tiến hành trích lập dự phịng phải thu khó địi để có nguồn xử lý kịp thời khoản nợ khả toán 3.2 Giải pháp nâng cao hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn Công ty cổ phần Lilama 10 3.2.1 Sử dụng loại chứng khoán khoản để bổ sung thay cho dự trữ tiền mặt Như phân tích, sách quản lý có ảnh hưởng lớn đến hiệu sử dụng tiền khoản tương đương tiền Việc xây dựng mức dự trữ tiền mặt tối ưu giúp doanh nghiệp tránh khỏi thiệt hại khả toán chi phí hội việc nắm giữ tiền mặt, loại tài sản sinh lời thấp Mặt khác, thay nắm lượng tiền mặt lớn, doanh nghiệp sử dụng loại chứng khốn có khả khoản cao để giảm bớt chi phí tồn trữ, đồng thời SV: Trần Thị Thúy Quỳnh 58 Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm tạo linh hoạt trước biến động mang tính mùa vụ hoạt động sản xuất kinh doanh Ứng dụng lý thuyết vào CTCP Lilama 10 ta nhận thấy Cơng ty bắt đầu có chuyển biến tích cực việc giảm bớt vốn ứ đọng tiền khoản tương đương tiền Tuy nhiên, phủ nhận rằng, cấu tài sản ngắn hạn, tiền gửi ngân hàng lớn mà lại khơng có xuất khoản đầu tư vào chứng khốn ngắn hạn Vì vậy, để nâng cao hiệu quản lý tiền khoản tương đương tiền, doanh nghiệp nên sử dụng công cụ tài trái phiếu phủ, tín phiếu Kho bạc với tính an tồn cao để bổ sung rút bớt lượng tiền mặt thiếu hụt biến động ngân quỹ diễn Chính sách quản lý tiền mặt linh hoạt giúp doanh nghiệp chủ động điều chỉnh tiền mặt, tránh phụ thuộc vào vốn vay ngắn hạn ngân hàng – vốn tạo áp lực tài cho Lilama 10 Rõ ràng, giải pháp thực điều kiện thị trường chứng khoán tương đối phát triển thân doanh nghiệp phải xây dựng dự báo xác nhu cầu tiền mặt dựa thống kê nhu cầu tiền mặt thời gian trước Có thể phác họa lộ trình thực giải pháp gồm bước sau: - Doanh nghiệp xây dựng phát triển mơ hình dự báo tiền mặt theo mơ hình Miller – Orr mơ hình mang tính thực tế cao phù hợp với đặc điểm luân chuyển tiền Từ số liệu sẵn có sổ sách kể tốn, ước lượng mức tiền mặt theo thiết kế khoảng dao động tiền mặt Đây sở để xác định lượng chứng khoán cần thiết để làm đệm đỡ cho tiền mặt Cụ thể, dựa số liệu tiền khoản tương đương tiền thống kê theo quý doanh nghiệp ba năm gần đây, ta xác định số tiêu sau: Chi phí lần giao dịch mua bán chứng khoán: C b = (triệu đồng/lần giao dịch) Phương sai thu chi ngân quỹ: Vb = 7.076.729,405 (triệu đồng) Lãi suất lấy lãi suất tiền gửi nay: i = 13%/năm, tính theo đơn vị ngày Lượng tiền mặt tối thiểu 28.621,486 (triệu đồng) Như vậy, khoảng dao động tiền mặt dự trữ là: SV: Trần Thị Thúy Quỳnh 59 Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm Khi đó, giới hạn là: Mức tiền mặt theo thiết kế là: Kết tính tốn mơ tả thơng qua Đồ thị 1.10 Đồ thị 3.1: Ứng dụng khoảng dao động tiền mặt mơ hình Miller-Orr - Lựa chọn chứng khốn có tính khoản cao trái phiếu phủ, tín phiếu Kho bạc, kỳ phiếu ngân hàng, cổ phiếu số doanh nghiệp có uy tín để đầu tư Khi biến động nhu cầu tiền mặt xảy ra, mua bán loại chứng khoán kể để tăng giảm lượng tiền mặt cần thiết Ví dụ lượng tiền nắm giữ tăng tới 38072,128 triệu đồng (biểu diễn điểm A) Cơng ty chuyển tiền sang chứng khoán khoản cao, số tiền là: Ngược lại, lượng tiền nắm giữ giảm xuống cịn 28621,486 triệu đồng (điểm B) lượng chứng khoán doanh nghiệp cần phải bán là: Như vậy, thay nắm giữ nhiều tiền nay, doanh nghiệp đầu tư SV: Trần Thị Thúy Quỳnh 60 Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm khoảng 6,3 tỷ đồng vào chứng khốn có tính khoản cao để vừa đảm bảo khả toán vừa thu lợi ích đáng kể từ chứng khốn - Theo dõi thường xuyên biến động nhu cầu tiền mặt để có biện pháp điều chỉnh lại mức tiền mặt theo thiết kế khoảng dao động tiền mặt cần thiết Sau thực giải pháp dùng chứng khoán khoản để thay cho phần dự trữ tiền mặt, Lilama 10 giảm đến mức thấp lượng tiền mặt tồn trữ đảm bảo điều chỉnh cách linh hoạt có biến động Nhờ đó, chi phí hội việc nắm giữ tiền chắn giảm xuống đáng kể 3.2.2 Tiếp tục mở rộng sách tín dụng thương mại để nhanh chóng tiêu thụ hàng tồn kho Để tăng cường hiệu quản lý hàng tồn kho, doanh nghiệp cần có biện pháp tập trung vào giải chi phí sản xuất kinh doanh dở dang chiếm tới 98% giá trị hàng tồn kho Bên cạnh biện pháp đẩy nhanh tốc độ hoàn thiện sản phẩm, cơng trình, ứng dụng khoa học kỹ thuật vào sản xuất để nâng cao chất lượng sản phẩm, hạ giá thành nới lỏng sách tín dụng thương mại giải pháp hiệu để tăng tốc độ tiêu thụ hàng tồn kho Trong đó, bước quan trọng phân tích tín dụng cách xác Để làm điều đó, cần có đầy đủ thông tin, không từ nguồn báo cáo tài mà cịn cần kết hợp với vấn trực tiếp xuống tận đơn vị bạn để tìm hiểu phẩm chất tư cách tín dụng, lực trả nợ, vốn khách hàng, tài sản chấp điều kiện kinh tế Sau định cấp tín dụng tiếp tục đánh giá khoản tín dụng đề nghị dựa vào tiêu NPV Có thể minh họa giải pháp cách cụ thể sau: Doanh nghiệp dự định mở rộng sách tín dụng thương mại để giải khó khăn việc tiêu thụ hàng tồn kho Hiện nay, thời hạn tín dụng doanh nghiệp đưa cho khách hàng 60 ngày Trong đó, kỳ thu tiền bình qn mức 73 ngày nên Lilama 10 xem xét điều tăng thời hạn tín dụng lên 70 ngày Dự báo tốc độ tăng trưởng doanh thu điều kiện 20% cho năm 2013 Nếu kéo dài thời gian cấp tín dụng thương mại cho khách hàng, cơng ty nhanh chóng tiêu thụ hàng tồn kho dự kiến tốc độ tăng doanh thu lên tới 40% Giá vốn hàng bán chiếm khoảng 80% doanh thu chi phí quản lý chiếm 6% giá trị khoản phải thu coi phát sinh từ đầu kỳ Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu 13%/năm = 0,033955%/ngày Bảng 3.1 thể kết tính tốn giá trị ròng áp dụng hai thời hạn cấp tín dụng thương mại khác Rõ ràng, việc SV: Trần Thị Thúy Quỳnh 61 Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm tăng thời hạn tín dụng lên 10 ngày mang lại lợi ích lớn cho doanh nghiệp Bảng 3.1: NPV hai sách tín dụng thương mại mang lại đơn vị tính: triệu đồng Thời hạn cấp tín dụng thương mại (ngày) Doanh thu dự kiến đó: - Thanh tốn (80%) - Thanh toán chậm (20%) Giá vốn hàng bán (80% doanh thu) Chi phí quản lý khoản phải thu (6% khoản phải thu) Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu NPV 60 826.600,602 70 964.367,369 661.280,481 165.320,120 771.493,895 192.873,474 661.280,481 771.493,895 9.919,207 11.572,408 0,034% 0,034% 152.067,483 177.412,064 Tuy nhiên, cần lưu ý lợi ích tính tốn sở giả định khoản nợ có chung thời hạn 70 ngày sau thờ hạn toán đầy đủ, hạn Trên thực tế, kỳ hạn tín dụng thương mại nhóm khách hàng loại sản phẩm lại hoàn toàn khác Do đó, việc xác định NPV cần tiến hành yêu cấp cấp tín dụng Mặt khác, sau áp dụng biện pháp thu hồi nợ, cịn số khoản khơng thể thu hồi cách giải khả quan Công ty thuê Công ty mua bán nợ thu hồi với tỷ lệ thu hồi bình quân 70% số nợ phải thu Phí thu nợ chi phí pháp lý khác chiếm 30% số nợ thu hồi Vì vậy, việc phân tích NPV thay đổi sách tín dụng thương mại cịn phải tính đến nhiều yếu tố khác thay đổi doanh thu, giá vốn hàng bán chi phí quản lý khoản phải thu 3.2.3 Thay đổi điều kiện bán hàng để khuyến khích khách hàng tốn trước hạn khoản phải thu Về mặt lý thuyết, sách tín dụng nới lỏng khơng kéo dài thời hạn tín dụng, cho phép khách hàng trả chậm thời gian lâu mà cịn đưa tỷ lệ chiết khấu thời gian chiết khấu hợp lý để khách hàng cảm thấy có lợi toán trước hạn Trên thực tế, kỳ thu tiền bình quân CTCP Lilama 10 tăng lên chứng tỏ sách tín dụng thương mại Cơng ty chủ yếu tập trung vào thu hút khách hàng thơng qua thời hạn tín dụng dài Vì SV: Trần Thị Thúy Quỳnh 62 Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm vậy, giải pháp áp dụng sử dụng tỷ lệ thời hạn chiết khấu để thay cho việc cấp tín dụng thương mại thời hạn dài Để làm điều này, cần có tính tốn phận tín dụng Cơng ty Sau phân tích khách hàng khoản tín dụng đề nghị, vào lãi suất vốn vay để tài trợ cho khoản phải thu khách hàng thời hạn trả chậm, phận tín dụng xác định tỷ lệ chiết khấu tính tổng giá trị hóa đơn tốn khách hàng Ví dụ khách hàng giảm giá 2% giá trị hợp đồng tốn vịng 12 tháng (thời hạn tín dụng 18 tháng) Nếu khách hàng đồng ý toán để nhận chiết khấu số tuyệt đối 2% giá trị hợp đồng nhỏ phần lãi vay Công ty phải trả cho ngân hàng thời hạn tháng doanh nghiệp lợi tăng tốc độ luân chuyển hàng tồn kho Tuy nhiên, doanh nghiệp phải dự báo cách tương đối xác lãi suất tiền vay ngân hàng áp dụng tỷ lệ chiết khấu thời hạn chiết khấu Nếu lãi suất vay cao, Công ty chịu thiệt, ngược lại lãi suất q thấp khách hàng lại khơng chấp nhận trả tiền trước hạn để hưởng chiết khấu 3.2.4 Thành lập phận tín dụng chun trách Có thể thấy, khối lượng cơng việc quản lý khoản tín dụng thương mại vơ lớn, từ khâu tính tốn, thẩm định khoản đề nghị, thẩm định khách hàng, quản lý sổ sách, đôn đốc nhắc nhở khách hàng trả nợ khâu giải khoản nợ khả thu hồi Vì cần thiết phải có phận tín dụng chun trách, tách khỏi phịng kế tốn tài Bộ phận có nhiệm vụ quản lý hồ sơ khách hàng chuyên tư vấn điều kiện bán hàng cho hợp lý, phân tích tín dụng khách hàng, sau đưa định mức tín dụng phù hợp với đối tượng khách hàng Tiếp đó, theo dõi khoản phải thu biện pháp thường xuyên theo dõi kỳ thu tiền bình quân, tuổi khoản phải thu số dư khoản phải thu để giám sát tình hình chung khách hàng cụ thể Cuối cùng, phận chịu trách nhiệm đôn đốc thu hồi nợ Có thể việc tách riêng phận tín dụng làm tăng chi phí quản lý doanh nghiệp lợi ích mang lại vơ to lớn Doanh nghiệp đẩy nhanh tốc độ tiêu thụ hàng tồn kho lại tránh thiệt hại không mong muốn khách hàng không trả nợ, đồng thời lại thiết lập quan hệ làm ăn với đối tác đáng tin cậy, sàng lọc kỹ Trong trường hợp này, hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn đạt chi phí nhiều so với lợi ích thu 3.2.5 Sử dụng tín dụng thương mại nguồn vốn chi phí thấp đầu tư cho tài sản ngắn hạn SV: Trần Thị Thúy Quỳnh 63 Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm Việc sử dụng vay ngắn hạn ngân hàng để tài trợ cho tài sản ngắn hạn tạo áp lực tài doanh nghiệp việc toán lãi vay Vì vậy, để hạ thấp chi phí sử dụng vốn, doanh nghiệp cần tìm kiếm nguồn tài trợ có chi phí thấp Trong có nguồn vốn tiềm phải trả người bán, chiếm chưa tới 17% tổng nợ ngắn hạn Như phân tích, nguồn vốn có chi phí thấp, điều kiện ngành xây dựng ngành sản xuất vật liệu xây dựng gặp khó khăn tín dụng thương mại nhà cung cấp doanh nghiệp giải pháp có lợi cho hai bên Nhà cung cấp tiêu thụ hàng hóa Lilama 10 cung cấp đủ nguyên vật liệu cho trình sản xuất xây dựng khơng tốn nhiều chi phí tài trường hợp vay ngắn hạn để tài trợ cho tài sản ngắn hạn Tuy nhiên, để làm điều đó, hai bên cần có tin tưởng lẫn nhau, xây dựng dựa mối quan hệ hợp tác lâu dài Vì vậy, thời gian đầu, doanh nghiệp cần chứng minh uy tín nhà cung cấp cách toán hạn, hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu quả, ln đảm bảo khả tốn Sau có lịng tin từ phía đối tác đưa đề nghị mở rộng quy mô thời hạn khoản tín dụng thương mại cấp Nếu làm vậy, chắn Lilama 10 hạ thấp chi phí tồn trữ ngun vật liệu, khơng cịn có đủ vốn để quay vịng đầu tư cho loại tài sản ngắn hạn khác, đẩy nhanh tốc độ luân chuyển tiền mặt 3.3 Kiến nghị - Khó khăn vấn đề tiêu thụ hàng tồn kho doanh nghiệp không xuất phát từ đặc điểm kỹ thuật hay sách quản lý hàng tồn kho mà nguyên nhân nằm biến động kinh tế sách điều tiết Chính phủ Khủng hoảng kinh tế, đầu tư tư nhân giảm sút, chủ trương hạn chế đầu tư cơng để kiểm sốt lạm phát làm cho nhiều cơng trình xây dựng thiếu vốn triển khai Vì doanh nghiệp sản xuất kinh doanh sản phẩm liên quan tới lĩnh vực xây lắp Lilama 10 gặp phải nhiều khó khăn tiêu thụ sản phẩm hồn thiện cơng trình Để tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp, Nhà nước cần có điều chỉnh lại hướng sách, thay cắt giảm đầu tư cơng tiến hành tái cấu đầu tư công, tiếp tục thi công cơng trình trọng điểm, hồn thiện hệ thống cầu, đường dở dang nhiều thành phố lớn để đẩy mạnh nhu cầu vật liệu xây dựng Không tập trung cho đầu tư cơng, Chính phủ cần có biện pháp thúc đẩy đầu tư tư nhân cách áp dụng mức thuế suất thuế giá SV: Trần Thị Thúy Quỳnh 64 Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm trị gia tăng thấp hơn, ví dụ 5% thay 10% - Trong điều kiện nguồn tài trợ cho tài sản ngắn hạn CTCP Lilama 10 chủ yếu vay ngân hàng nay, sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước có ảnh hưởng lớn đến hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn Nếu sách tiền tệ ổn định lãi suất tiền vay Cơng ty dễ dàng việc dự báo chi phí tài phát sinh liên quan đến tồn trữ loại tài sản ngắn hạn mở rộng sách tín dụng thương mại, từ tính tốn xác mức tồn trữ hiệu Ngân hàng Nhà nước cần đạo cho Ngân hàng thương mại nới rộng quy định điều kiện vay vốn lưu động để doanh nghiệp thực vay vốn với lãi suất thấp - Để giúp doanh nghiệp dễ dàng huy động vốn tài trợ cho tài sản ngắn hạn mà khơng qua kênh tín dụng ngân hàng cần có phát triển thị trường chứng khoán Tương tự việc dự trữ chứng khoán thay khoản thay cho tiền mặt có tác dụng điều kiện việc mua bán, trao đổi diễn thuận lợi dễ dàng Vì vậy, giải pháp hỗ trợ cho phát triển thị trường chứng khốn từ phía Nhà nước vơ cần thiết - Các đối tác Công ty nên chủ động toán khoản nợ đến hạn đầy đủ hạn để Cơng ty có vốn quay vịng, tiếp tục đầu tư cho khoản tín dụng thương mại mới, tránh phải xử lý nợ biện pháp khác gây thiệt hại cho hai bên KẾT LUẬN Năm năm sau cổ phần hóa, Cơng ty cổ phần Lilama 10 dần hoàn thiện để chứng tỏ vị ngày vững lĩnh vực xây lắp Tuy nhiên, bối cảnh kinh tế có nhiều khó khăn nay, Lilama 10 không tránh khỏi vấn đề quản lý tài sản ngắn hạn đảm bảo khả toán Bằng cách áp dụng biện pháp hạn chế ứ đọng vốn tiền khoản tương đương tiền, mở rộng sách tín dụng thương mại nhằm tiêu thụ hàng tồn kho, nhanh chóng thu hồi, hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn tăng lên đáng kể Tuy nhiên, cần tăng cường tính linh hoạt quản lý tiền SV: Trần Thị Thúy Quỳnh 65 Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm khoản tương đương tiền cách đầu tư vào loại chứng khốn ngắn hạn, có tính khoản cao để doanh nghiệp có khả điều chỉnh lượng tiền cho phù hợp với biến động mang tính thời vụ sản xuất kinh doanh mà không nhiều chi phí hội cho việc nắm giữ tiền Mặt khác, mở rộng điều kiện bán hàng cần thiết để giải lượng hàng tồn kho, bên cạnh cần kết hợp với biện pháp khác nâng cao chất lượng, tạo tính cạnh tranh cho sản phẩm, cơng trình đặc biệt sử dụng sách chiết khấu hấp dẫn thay cho biện pháp kéo dài thời gian tốn Bên cạnh đó, mở rộng quy mơ khoản phải thu đòi hòi thành lập phận tín dụng chun trách có nhiệm vụ tư vấn sách tín dụng thương mại quản lý khoản phải thu Cuối cùng, doanh nghiệp tận dụng tín dụng thương mại từ nhà cung cấp lâu năm để hạ thấp chi phí vốn đầu tư cho tài sản ngắn hạn đảm bảo tính tương ứng mặt thời hạn nguồn vốn tài sản Trên nét phác thảo giải pháp thực để nâng cao hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn CTCP Lilama 10 Để áp dụng giải pháp vào thực tế, cần nghiên cứu sâu tình hình tài doanh nghiệp, đặc biệt thực trạng khoản phải thu Bởi lẽ, vòng quay khoản phải thu giảm xuống xuất phát từ nhiều nguyên nhân: sách tín dụng thương mại Cơng ty trì thời hạn tốn dài việc thu hồi nợ gặp nhiều khó khăn nguyên nhân lại cần có hướng giải riêng Nếu làm điều chắn hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn cải thiện đáng kể SV: Trần Thị Thúy Quỳnh 66 Lớp: Tài doanh nghiệp 51A Chuyên đề thực tập tốt nghiệp GVHD: PGS.TS Trần Đăng Khâm DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO David Whitehurst, “Fundamentals of Corporate Finance”, Six Edition, Altenate Edition Ross et al, McGraw-Hill Companies – 2002 PTS Vũ Duy Hào – Đàm Văn Huệ, Ths Nguyễn Quang Ninh (1997), “Quản trị tài doanh nghiệp”, NXB Thống kê -1997 PGS.TS Lưu Thị Hương (2005), “Giáo trình tài doanh nghiệp”, NXB Thống kê - 2005 PGS TS Nguyễn Đình Kiệm, TS Bạch Đức Hiển (2008), “Giáo trình tài doanh nghiệp”, NXB Tài Chính – 2008 TS Nguyễn Minh Kiều (2010), “Tài doanh nghiệp bản”, NXB Thống kê – 2010 TS Nguyễn Hữu Tài (2002), “Lý thuyết tài tiền tệ”, NXB Thống kê – 2002 PGS.TS Trần Ngọc Thơ (2004), “Tài doanh nghiệp đại”, NXB Thống kê – 2005 Công ty Cổ phần Lilama 10, Điều lệ Công ty Công ty Cổ phần Lilama 10, Bản cáo bạch niêm yết (2007) 10 Công ty Cổ phần Lilama 10, Báo cáo Quản trị (2009, 2010, 2011) 11 Công ty Cổ phần Lilama 10, Báo cáo tài (2007, 2008, 2009, 2010, 2012) 12 Cơng ty Cổ phần Lilama 10, Báo cáo thường niên (2008, 2009, 2010, 2011) 13 Luật Doanh nghiệp 2005 14 Website: http://www.lilama10.com http://www.cophieu68.com http://s.cafef.vn SV: Trần Thị Thúy Quỳnh 67 Lớp: Tài doanh nghiệp 51A ... CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ SỬ DỤNG TÀI SẢN NGẮN HẠN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN LILAMA 10 CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG TÀI SẢN NGẮN HẠN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN LILAMA 10 Em xin gửi... hướng nâng cao hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn Công ty cổ phần Lilama 10 .60 3.1.1 Định hướng phát triển Công ty cổ phần Lilama 10 60 3.1.2 Quan điểm nâng cao hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn. .. trạng hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn CTCP Lilama 10 52 2.3.1 Kết 52 2.3.2 Hạn chế nguyên nhân 54 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG TÀI SẢN NGẮN HẠN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN LILAMA