Nghiên cứu xây dựng cơ cấu vốn hợp lý tại công ty tnhh một thành viên than mạo khê vinacomin

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỎ - ĐỊA CHẤT PHẠM THU TRÀ NGHIÊN CỨU XÂY DỰNG CƠ CẤU VỐN HỢP LÝ TẠI CÔNG TY TNHH MỘT THÀNH VIÊN THAN MẠO KHÊ - VINACOMIN LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ HÀ NỘI - 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỎ - ĐỊA CHẤT PHẠM THU TRÀ NGHIÊN CỨU XÂY DỰNG CƠ CẤU VỐN HỢP LÝ TẠI CÔNG TY TNHH MỘT THÀNH VIÊN THAN MẠO KHÊ - VINACOMIN LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Chuyên ngành: Kinh tế công nghiệp Mã số: 60.31.09 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS Ngơ Thế Bính HÀ NỘI - 2012 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn với đề tài “Nghiên cứu xây dựng cấu vốn hợp lý công ty TNHH thành viên than Mạo Khê – Vinacomin” cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập Các thông tin số liệu trung thực có nguồn gốc rõ ràng, cụ thể Kết nghiên cứu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình nghiên cứu khác trước Hà Nội, ngày tháng năm 2012 Tác giả Phạm Thu Trà MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục chữ viết tắt Danh mục bảng biểu Danh mục hình vẽ, sơ đồ MỞ ĐẦU…………………………………………… ……………… …1 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN TÀI LIỆU NGHIÊN CỨU VỀ VỐN, CƠ CẤU NGUỒN VỐN TRONG DOANH NGHIỆP…………… …………………… …4 1.1 Những kiến thức chung vốn……………………… …………………….…4 1.1.1 Khái niệm vốn…………………………………… …………………….…4 1.1.2 Đặc trưng vốn…………………………………… …………………… 1.1.3 Vai trò vốn hoạt động kinh doanh doanh nghiệp………… 1.1.4 Phân loại vốn doanh nghiệp ……………………………….………… 1.1.4.1 Phân loại vốn theo đặc điểm sở hữu……………………………….……… 1.1.4.2 Phân loại theo địa huy động vốn…………… ……….……………… 12 1.1.4.3 Phân loại theo thời gian huy động vốn ………… …….………………… 14 1.1.4.4 Phân loại theo thời hạn nợ phải trả …………… … ………………….….14 1.2 Cơ cấu vốn………………………………………… …………………………15 1.2.1 Khái niệm phân loại cấu vốn……………… …………………….….15 1.2.2 Cơ cấu vốn hợp lý………………………………… ……………………… 16 1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu vốn doanh nghiệp ……………… 17 1.4 Phương pháp xây dựng cấu vốn hợp lý………………… …………….…18 1.4.1 Chi phí sử dụng vốn……………………………………… ………… ……18 1.4.2 Xác định cấu vốn hợp lý……………… ……………… ………….……23 CHƯƠNG 2: TÌNH HÌNH CƠ CẤU VỐN TẠI CƠNG TY TNHH MỘT THÀNH VIÊN THAN MẠO KHÊ GIAI ĐOẠN 2007-2011……… ……38 2.1 Khái quát Công ty TNHH thành viên than Mạo Khê 38 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển Cơng ty 38 2.1.2 Chức năng, nhiệm vụ, ngành nghề kinh doanh Công ty 40 2.1.3 Những thuận lợi khó khăn ảnh hưởng đến hiệu HĐSXKD Cơng ty TNHH thành viên than Mạo Khê giai đoạn 2007-2011 40 2.1.3.1 Những thuận lợi 41 2.1.3.2 Những khó khăn 41 2.1.4 Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty TNHH thành viên than Mạo Khê giai đoạn 2007- 2011 .42 2.1.4.1 Tốc độ tăng trưởng Công ty sản lượng doanh thu 42 2.1.4.2 Tình hình tài sản Cơng ty giai đoạn 2007-2011 44 2.1.4.3 Tình hình nguồn vốn Công ty giai đoạn 2007-2011 45 2.1.4.4.Tình hình lợi nhuận Cơng ty giai đoạn 2007-2011 46 2.2 Tình hình cấu nguồn vốn Công ty TNHH thành viên than Mạo Khê giai đoạn 2007-2011 48 2.2.1 Phân tích cấu tài sản cơng ty TNHH thành viên than Mạo khê giai đoạn 2007-2011 48 2.2.2 Phân tích cấu nguồn vốn công ty TNHH thành viên than Mạo Khê giai đoạn 2007-2011 55 2.2.2.1 Phân tích cấu nguồn vốn theo đặc điểm sở hữu 55 2.2.2.2 Phân tích cấu nguồn vốn theo đặc điểm thời gian huy động vốn 62 2.2.2.3 Phân tích cấu nguồn vốn theo thời hạn trả nợ 63 2.2.2.4 Phân tích tình hình mối quan hệ nợ phải trả lãi vay 64 CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG CƠ CẤU VỐN HỢP LÝ TẠI CÔNG TY TNHH MỘT THÀNH VIÊN THAN MẠO KHÊ 71 3.1 Cơ sở xây dựng cấu vốn hợp lý Công ty TNHH thành viên than Mạo Khê 71 3.1.1 Định hướng phát triển thời gian tới Công ty TNHH thành viên than Mạo Khê 71 3.1.2 Yêu cầu cấu vốn hợp lý đặc thù doanh nghiệp ………72 3.1.3 Phương pháp xác định cấu vốn hợp lý áp dụng công ty TNHH thành viên than Mạo Khê………………………………………………… ………73 3.2 Xây dựng cấu nguồn vốn hợp lý công ty TNHH thành viên than Mạo Khê 76 3.2.1 Xác định cấu chi phí sử dụng vốn công ty TNHH thành viên than Mạo Khê…………………………………… ……………………76 3.2.2 Xây dựng cấu vốn hợp lý công ty TNHH thành viên than Mạo Khê……………………………………………… ………………… …82 3.3 Một số kiến nghị, đề xuất 87 KẾT LUẬN .90 TÀI LIỆU THAM KHẢO……………………………… ………………… 92 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Chữ viết thường TNHH Trách nhiệm hữu hạn SXKD Sản xuất kinh doanh TSCĐ Tài sản cố định TSLĐ Tài sản lưu động TSDH Tài sản dài hạn TSNH Tài sản ngắn hạn VCSH Vốn chủ sở hữu DANH MỤC BẢNG BIỂU STT Tên bảng Trang Bảng 2.1 Tốc độ tăng trưởng sản lượng doanh thu 43 Bảng 2.2 Tình hình tài sản công ty TNHH thành viên than 47 Mạo Khê giai đoạn 2007-2011 Bảng 2.3 Tình hình nguồn vốn công ty TNHH thành viên 47 than Mạo Khê giai đoạn 2007-2011 Bảng 2.4 Các tiêu đánh giá hiệu công ty TNHH 47 thành viên than Mạo Khê giai đoạn 2007-2011 Bảng 2.5 Biến động cấu tài sản công ty TNHH thành 52 viên than Mạo Khê giai đoạn 2007-2011 Bảng 2.6 Cơ cấu tài sản công ty TNHH thành viên than Mạo 52 Khê giai đoạn 2007-2011 Bảng 2.7 Cơ cấu nguồn vốn theo đặc điểm sở hữu 60 Bảng 2.8 Cơ cấu nguồn vốn theo đặc điểm thời gian huy động 61 Bảng 2.9 Cơ cấu nguồn vốn theo đặc điểm thời hạn trả nợ 68 Bảng 2.10 Tình hình lãi vay cơng ty TNHH thành viên than 69 Mạo Khê giai đoạn 2007-2011 Bảng 3.1 Chi tiết loại nguồn vốn công ty 77 Bảng 3.2 Tổng hợp vốn lãi vay 78 Bảng 3.3 Tỷ trọng loại nguồn vốn 81 DANH MỤC HÌNH VẼ, SƠ ĐỒ STT Tên hình Trang Hình 1.1 Sơ đồ phân loại vốn kinh doanh Hình 1.2 Phương trình phát triển bễn vững 29 Hình 1.3 Mơ hình tổ chức nguồn vốn dạng 31 Hình 1.4 Mơ hình tổ chức nguồn vốn dạng 32 Hình 1.5 Mơ hình tổ chức nguồn vốn dạng 33 Hình 2.1 Sản lượng sản xuất tiêu thụ 44 Hình 2.2 Mối quan hệ sản lượng doanh thu 44 Hình 2.3 Biến động tài sản 45 Hình 2.4 Biến động nguồn vốn 46 Hình 2.5 Biến động cấu tài sản 51 Hình 2.6 Tốc độ tăng trưởng nguồn vốn 56 Hình 2.7 Cơ cấu nguồn vốn theo đặc điểm sở hữu 59 Hình 2.8 Cơ cấu nguồn vốn theo đặc điểm thời gian huy động 62 Hình 2.9 Cơ cấu nguồn vốn nợ phải trả 64 Hình 2.10 Mối quan hệ nợ phải trả lãi vay 65 Hình 2.11 Tốc độ tăng trưởng nợ phải trả lãi vay 65 Hình 3.1 Mơ hình tổ chức nguồn vốn 73 MỞ U Tính cấp thiết đề tài Trong điều kiện nay, biến động thị trường điều kiện kinh tế trị nước quốc tế mang lại hội, thách thức cho doanh nghiệp Việc mở rộng quyền độc lập, tự chủ, tự chịu trách nhiệm hoạt động sản xuất kinh doanh, việc có vốn, tích lũy, tập trung vốn nhiều hay vào doanh nghiƯp cã vai trß cùc kú quan träng việc đẩy mạnh sản xuất kinh doanh Vì vậy, để đạt mục tiêu mình, nhà quản lý phải quan tâm đến nguồn vốn, đến cấu loại vốn, đến chi phí hiệu việc sử dụng vốn kinh doanh để từ nguồn vốn đà có sinh sôi nảy nở nhiều để tái mở rộng sản xuất, để tồn phát triển doanh nghiệp cách bền vững Cơ cấu vốn thành phần, tỷ trọng loại vốn tỉng sè vèn cđa doanh nghiƯp xÐt theo mét tiªu thức phân loại Cơ cấu vốn hợp lý cấu mà xét điều kiện giả định nhân tố khác mang lại cho doanh nghiệp hiệu kinh tế lớn đồng thời đảm bảo an toàn tài cho doanh nghiệp mức cần thiết Thực tế đà rằng: Cơ cấu nguồn vốn có ảnh hưởng tới hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, đặc biệt tính an toàn tài cđa doanh nghiƯp Những tài liệu nghiên cứu cấu vốn hợp lý nãi chung c«ng ty TNHH thành viªn than Mạo Khª hu nh i Sau thời gian tìm hiểu, nghiên cứu, khảo sát Công ty TNHH thành viên than Mọa Khê, tác giả đà định chọn đề tài: Nghiên cu xây dng c cu hp lý ti công ty TNHH mt thnh viên than Mo Khê Vinacomin làm luận văn thạc sĩ Mục đích nghiên cứu luận văn Mục đích đề tài là: Nghiên cu cn c khoa hc ca xây dng c cu ngun hp lý ti công ty TNHH thành viªn than Mạo Khª nhằm cung 78 Bảng 3-2: Tổng hợp vốn lãi vay công ty TNHH thành viên than Mạo Khê 2007 – 2011 TT Chỉ tiêu I Chi phí lãi vay Vốn vay ngắn hạn 2007 2008 2009 2010 2011 Bình quân 9.121.372.477 15.869.778.902 4.780.132.627 2.052.976.591 16.272.502.786 9.619.352.677 Vốn vay dài hạn 19.849.666.683 43.340.792.295 37.195.058.460 47.824.099.042 74.638.662.410 44.569.655.778 Tổng 28.971.039.160 59.210.571.197 41.975.191.087 49.877.075.633 90.911.165.196 54.189.008.455 II Lượng vốn vay bq Vốn vay ngắn hạn 121.468.334.064 130.853.444.883 148.889.573.115 134.509.112.886 41.226.920.612 115.389.477.112 Vốn vay dài hạn 164.191.585.936 268.381.577.885 382.014.661.794 447.404.186.462 640.877.962.644 380.573.994.944 Tổng 285.659.919.999 399.235.022.768 530.904.234.909 581.913.299.348 682.104.883.256 495.963.472.056 III Tỷ lệ lãi vay/vốn Vốn vay ngắn hạn Vốn vay dài hạn 7,5 12,1 3,2 1,5 39,5 8,3 12,1 16,1 9,7 10,7 11,6 11,71 IV Tỷ lệ lãi vay sau thuế TNDN Vay ngắn hạn 5,63 9,10 2,41 1,14 29,60 6,25 Vay dài hạn 9,07 12,11 7,30 8,02 8,73 8,78 79 b Chi phí sử dụng vốn bình qn cơng ty - Chi phí sử dụng vốn vay dài hạn (r1): Gọi Vd số vốn vay dài hạn bình quân năm mà Công ty huy động, vd số lãi phải trả tiền vay dài hạn Chỉ tiêu Năm 2011 Vốn vay dài hạn 380.573.994.944 Lãi vay phải trả 44.569.655.778 Khi đó, chi phí sử dụng vốn vay dài hạn tính sau: r1= 44.569.655.778 vd *100% = 11,71% * 100%  380.573.994.944 Vd Tuy nhiên, chi phí sử dụng vốn vay dài hạn trừ vào lợi nhuận trước thuế phí sử dụng khoản vay thấp chi phí tính khoản phần nộp thuế thu nhập Với thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% chi phí sử dụng vốn vay dài hạn Công ty sau thuế là: r1=11,71%*(1-0,25) = 8,78% - Chi phí sử dụng vốn vay ngắn hạn (r2): Gọi Vn số vốn vay ngắn hạn bình qn năm mà Cơng ty huy động, số lãi phải trả tiền vay ngắn hạn Chỉ tiêu Năm 2011 Vốn vay ngắn hạn Lãi vay phải trả năm Khi đó, chi phí sử dụng vốn vay ngắn hạn tính sau: r2= 9.619.352.677 * 100% = 8,3% * 100%  Vn 115.389.477.112 115.389.477.112 9.619.352.677 80 Chi phí sử dụng vốn vay ngắn hạn trừ vào lợi nhuận trước thuế phí sử dụng khoản vay thấp chi phí tính khoản phần nộp thuế thu nhập Với thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% chi phí sử dụng vốn vay dài hạn Công ty sau thuế là: r2 = 8,3%*(1-0,25%) = 6,25% - Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu lợi nhuận để lại (r3) Vốn chủ sở hữu công ty vốn thuộc sở hữu nhà nước nên với lĩnh vực hoạt động chủ yếu khai thác khoáng sản than nên nhà nước thu phí sử dụng vốn với mức 0,2%/tháng, tương đương 2,4%/năm Vậy: r3 = 2,4% - Tín dụng thương mại (r4) Có thể nói nguồn vốn rẻ tiền, tiện dụng linh hoạt kinh doanh, đồng thời tạo khả mở rộng quan hệ hợp tác kinh doanh cách lâu bền Để có nguồn vốn tín dụng thương mại, doanh nghiệp phải trả giá ưu đãi cho người bán người mua, giảm giá hàng hóa, tạo giá trị gia tăng cho người bán, người mua… Trong luận văn, học viên lấy chi phí sử dụng loại vốn với lãi suất tiền gửi không kỳ hạn 2% r4= 2,0% - Nguồn vốn chiếm dụng khác (r5) Nguồn vốn chiếm dụng khác Công ty chiếm tỷ lệ tương đối lớn, nguồn vốn mà doanh nghiệp chiếm dụng từ người lao động, từ khoản phải trả, phải nộp nội bộ, từ thuế, khoản phải nộp ngân sách nhà nước…nên khoản chiếm dụng khơng chi phí r5= 0,0% 81 Từ phân tích, tính tốn trên, học viên lập bảng xác định chi phí sử dụng vốn bình qn Công ty sau (bảng 3.3): Bảng 3.3: Tỷ trọng loại nguồn vốn công ty giai đoạn 2007-2011 TT Chi tiết nguồn vốn Bình quân Tỷ trọng, % CPSD vốn, % Vay dài hạn 380.573.994.944 50,15 8,87 Vay ngắn hạn 115.389.477.112 15,21 6,25 VCSH + Lợi nhuận để lại 114.922.212.820 15,14 2,40 Tín dụng thương mại 57.400.114.544 7,56 2,00 Chiếm dụng khác 90.533.330.092 11,93 Tổng 758.819.129.512 100,00 5,91 Chi phí sử dụng vốn bình quân : WACC=  f i ri = 5,91% i 1 Nhìn vào số bảng 3.3 nhận thấy rõ ràng kết cấu nguồn vốn công ty giai đoạn qua Với chi phí sử dụng vốn bình qn 5,91% mức chi phí sử dụng vốn thấp điều kiện thị trường tài Việt nam thời gian qua, mức chi phí sử dụng vốn bình qn mong đợi nhiều doanh nghiệp ngồi quốc doanh Tuy nhiên, điều đáng quan tâm số lần cho thấy cấu nguồn vốn công ty chưa hợp lý: vốn chủ sở hữu chiếm 15,14% tổng nguồn vốn, khoản chiếm dụng lên tới 11,93% tổng nguồn vốn, khoản tín dụng thương mại chiếm tới 7,56% tổng nguồn vốn, tổng hai khoản tín dụng thương mại chiếm dụng khác 19,49% tổng nguồn vốn Cơ cấu vốn phản ánh tình trạng không cân đối nguồn vốn công ty Điều khiến tình hình tài cơng ty thiếu an tồn đẩy cơng ty tới chỗ khơng thực nghị định 09/2009/NĐ-CP Mặc dù tình trạng chung nhiều cơng ty nhà nước cơng ty cần có chiến lược để bước điều chỉnh cấu nguồn vốn nhằm nâng cao khả tự chủ mặt tài đặc biệt thực cách nghiêm túc quy định quan quản lý nhà nước lĩnh vực kinh tế Vì vi phạm dẫn đến tình trạng thất vốn nhà nước 82 3.2.2 Xây dựng cấu vốn hợp lý Với yêu cầu đặt xây dựng cấu vốn hợp lý, tức cấu vốn với chi phí thấp đảm bảo an tồn tài cho cơng ty Mơ hình xác định cấu vốn hợp lý với hàm mục tiêu chi phí sử dụng vốn bình qn doanh nghiệp, ràng buộc rút từ mơ hình tổ chức nguồn vốn lựa chọn phù hợp với đặc điểm doanh nghiệp hệ số nợ giới hạn, đủ đảm bảo an tồn tài Khi cấu vốn hợp lý nghiệm tốn quy hoạch tuyến tính Như tốn phải thể nội dung sau: - Hàm mục tiêu: chi phí sử dụng vốn bình qn nhỏ - Hệ ràng buộc: + Tập hợp tỷ lệ loại vốn tổng vốn tỷ lệ vốn phải chịu chi phí vốn chiếm dụng + Tập hợp nguồn tài trợ thường xuyên (vốn chủ sở hữu, vốn vay dài hạn, thuê tài chính) doanh nghiệp phải tài trợ đủ cho tài sản cố định nhu cầu tài sản lưu động thường xuyên + Tài sản cố định doanh nghiệp phải tài trợ vốn chủ sở hữu vốn vay dài hạn thuê tài (giả thiết tăng vốn chủ sở hữu hệ số vượt hệ số giới hạn) + Tổng nguồn vốn vay nợ phải nhỏ hệ số nợ giới hạn + Nguồn vốn chủ sở hữu phải lớn hệ số vốn chủ sở hữu giới hạn Từ yêu cầu trên, học viên xây dựng tốn xác định cấu vốn hợp lý Cơng ty sau: Gọi x1: tỷ trọng nguồn vốn vay dài hạn x2: tỷ trọng nguồn vốn vay ngắn hạn x3: tỷ trọng nguồn vốn chủ sở hữu lợi nhuận để lại x4: tỷ trọng nguồn vốn tín dụng thương mại 83 x5: tỷ trọng nguồn vốn chiếm dụng khác r1: chi phí sử dụng vốn vay dài hạn r2: chi phí sử dụng vốn vay ngắn hạn r3: chi phí sử dụng VCSH + lợi nhuận để lại r4: chi phí sử dụng vốn tín dụng thương mại r5: chi phí sử dụng vốn chiếm dụng khác Khi chi phí sử dụng vốn bình qn doanh nghiệp là: CPSDV= 8,78x1 + 6,25x2 + 20x3 + 2,0x4 + 0,0x5 Xét góc độ kinh tế, doanh nghiệp muốn chi phí sử dụng vốn thấp cần phải huy động vốn, ta có hàm mục tiêu tốn: 8,78x1 + 6,25x2 + 20x3 + 2,0x4 + 0,0x5= f(xi)min - Các khoản vốn mà công ty chiếm dụng từ khoản phải trả người lao động, thuế, khoản phải nộp nhà nước khoản vốn tạm thời không chi phí nên trước mắt, giới hạn cho phép cơng ty tiếp tục tận dụng nguồn vốn để đáp ứng nhu cầu vốn tạm thời Trong cấu vốn học viên xây dựng, tỷ trọng nguồn vốn đề xuất chiếm 11,93% tổng nguồn vốn (x5 = 11,93%) - Nguồn vốn tín dụng thương mại nguồn vốn có chi phí sử dụng thấp doanh nghiệp nói chung cơng ty nói riêng, học viên đề xuất giữ nguyên tỷ trọng nguồn vốn cấu vốn xây dựng (x4 = 7,56%) - Tỷ trọng nguồn vốn thành phần tổng nguồn vốn công ty phải lớn không (xi >=0) - Gọi a tỷ lệ vốn phải chịu chi phí (nếu khơng có vốn chiếm dụng a=1) Với tỷ trọng khoản vốn mà công ty chiếm dụng 11,93% tỷ lệ khoản vốn phải chịu chi phí a xác định sau: 84 a =100% - 11,93% = 88,07(%)  Ta có ràng buộc thứ x1+x2+x3+ x4 = 88,07 - Gọi b tỷ lệ tài sản dài hạn nhu cầu tài sản lưu động thường xuyên tổng tài sản Yêu cầu đặt tài sản dài hạn tài sản lưu động thường xuyên phải tài trợ đủ nguồn vốn dài hạn (vốn chủ sở hữu, vay dài hạn, thuê tài chính) (TSDH+Hàng tồn kho+Các khoản phải thu-Các khoản phải trả)bq b= Tổng tài sản bình quân b= 462.518.539.897  60,574 763.561.760.027  Ta có ràng buộc x1+x3 >= 60,574 - Gọi c tỷ lệ tài sản dài hạn tổng tài sản Để đảm bảo u cầu an tồn mặt tài tài sản dài hạn phải tài trợ nguồn vốn dài hạn Tài sản dài hạn bình quân c= Tổng tài sản bình quân c= 514.370.888.912  67,36 763.561.760.027  Ta có ràng buộc x1+x3 >= 67,36 - Gọi d hệ số nợ giới hạn, tổng nợ phải trả doanh nghiệp phải nhỏ hệ số nợ giới hạn Theo báo cáo kiểm toán năm 2011 kiểm tốn nhà nước hệ số nợ phải trả vốn chủ sở hữu tập đoàn than – khoáng sản Việt nam năm 2011 2,15 Trong luận văn, học viên lấy hệ số nợ giới hạn cơng ty với hệ số nợ bình qn tập đồn than – khống sản Việt nam năm 2011 85 Như vậy, hệ số nợ phải trả tổng nguồn vốn (hệ số nợ giới hạn) công ty xác định d = 68,25%  Ta có ràng buộc x1+x2+ x4+x5 = 31,75 Tổng hợp phân tích có tốn xác định cấu vốn hợp lý áp dụng công ty TNHH Mạo Khê sau: Hàm mục tiêu: 8,78x1 + 6,25x2 + 20x3 + 2,0x4 + 0,0x5 = f(xi)min Hệ ràng buộc: x1+x2+x3+ x4 = 88,07 x1+x3 >= 60,574 x1+x3 >= 67,36 x1+x2+ x4+x5 = 31,75 x1,x2,x3, x4,x5 >=0 Để tìm nghiệm tốn quy hoạch tuyến tính trên, học viên sử dụng cơng cụ Tools/Solver Microsoft Exel, kết sau: x1 = 35,61% (vốn vay dài hạn) x2 = 13,15% (vốn vay ngắn hạn) x3 = 31,75% (vốn chủ sở hữu) x4 = 7,56% (vốn tín dụng thương mại) 86 x5 = 11,93% (vốn chiếm dụng khác) Chi phí sử dụng vốn theo cấu vốn xây dựng 4,86% Nhận xét: - Chi phí sử dụng vốn bình qn theo cấu vốn tìm 4,86% nhỏ so với chi phí sử dụng vốn bình qn mà công ty thực 5,91, đồng thời cấu vốn mang lại độ an tồn tài cao cho công ty Hơn nữa, công ty thực cấu vốn xây dựng cịn giúp cơng ty khẳng định rằng: cơng ty tuân thủ yêu cầu, quy định Bộ tài đảm bảo an tồn tài chính, bảo tồn nguồn vốn nhà nước - Với cấu vốn xây dựng mà cơng ty đáp ứng chi phí sử dụng vốn mà cơng ty tiết kiệm tính theo lượng vốn bình qn là: 758.819.129.512*(5,91 – 4,86) = 7.967.600.860 đồng - Đây số không nhỏ so với lợi nhuận mà công ty đạt thời gian qua, 30% lợi nhuận năm 2011, năm đạt hiệu cao giai đoạn 2007 – 2011 - Ràng buộc hệ số nợ giới hạn: chương hai luận văn, học viên thu thập số liệu phân tích hệ số nợ vốn chủ sở hữu công ty năm qua cho thấy tiêu lớn lớn nhiều so với hệ số nợ giới hạn, hệ số nợ bình qn tập đồn Nếu đặt yêu cầu công ty phải điều chỉnh hệ số nợ phải trả vốn chủ sở hữu xuống hệ số nợ giới hạn thực khó khăn cơng ty Trong suốt năm từ 2007 – 2011, vốn chủ sở hữu công ty mức 20%, năm cao năm 2011 đạt tới 18,45% Từ thực tế cho thấy cơng ty không đạt cấu vốn đề xuất Nhưng dù cơng ty cần có chiến lược, kế hoạch phát triển, cân đối nguồn vốn để nâng cao dần tỷ trọng vốn chủ sở hữu Có cơng ty nâng cao độ an tồn tài chính, đảm bảo thực hiện, tuân thủ quy định Bộ tài cơng ty có vốn thuộc hình thức sở hữu nhà nước 87 3.3 Một số đề xuất kiến nghị - Để đạt cấu vốn đảm bảo mức độ an tồn tài cao, hợp lý nói cơng ty cần xây dựng chiến lược huy động vốn hợp lý nhằm đạt mục tiêu tăng nguồn vốn chủ sở hữu, triển khai thực cổ phần hóa phần doanh nghiệp Để tạo điều kiện thuận lợi cho Công ty thực giải pháp trên, giải pháp cần hỗ trợ thực từ phía Nhà nước, Tập đồn TKV là: + Về phía Nhà nước: - Nhanh chóng hồn thiện hệ thống văn pháp luật nhằm tạo hành lang pháp lý cho phát triển doanh nghiệp Khuyến khích doanh nghiệp huy động vốn thị trường chứng khoán - Khuyến khích phát triển loại hình cơng ty cổ phần với sách hỗ trợ thuế, lãi suất, đầu tư - Nâng cao trình độ quản lý tài doanh nghiệp đặc biệt quản lý vốn Hồn thiện hệ thống thơng tin tài chính, đảm bảo rõ ràng, minh bạch thông tin - Tạo điều kiện để doanh nghiệp tiếp cận mở rộng nguồn vốn Các doanh nghiệp đa phần thiếu vốn cho sản xuất kinh doanh để tiếp cận huy động nguồn vốn tín dụng lại vấn đề khó khăn nhiều doanh nghiệp, doanh nghiệp không chứng minh lực tài Vì vậy, Chính phủ cần tạo điều kiện để doanh nghiệp tiếp cận mở rộng nguồn vốn thơng qua nhiều hình thức khác phát triển dịch vụ tài ngân hàng, tăng cường cạnh tranh tên thị trường tài chính, đa dạng hóa hình thức huy động vốn dài hạn, tăng cường nguồn vốn vay trung hạn, điều chỉnh đối tượng mục đích cho vay, ưu tiên nguồn vốn vay cho nghiên cứu phát triển, ứng dụng công nghệ mới, ưu tiên vốn vay cho sản xuất hàng xuất Tiếp tục cấu lại ngân hàng thương mại quốc doanh, nâng cao quyền tự chủ, chịu trách nhiệm ngân hàng thương mại, xóa bỏ ưu đãi ngân hàng quốc doanh Có chế quản lý ngân hàng chặt chẽ, coi ngân hàng 88 doanh nghiệp kinh doanh lĩnh vực tiền tệ để ngân hàng tự cạnh tranh, giúp doanh nghiệp tổ chức cá nhân tự do, lựa chọn tìm đến ngân hàng vay vốn cách khách quan, vơ tư từ hai phía, tạo động lực cho cạnh tranh phát triển Đối với doanh nghiệp sản xuất, lượng vốn đầu tư tài sản cố định lớn, thời gian thu hồi vốn lâu, cần huy động vốn nhiều Vì vậy, Nhà nước cần tạo điều kiện cho doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn vay thông qua việc áp dụng rộng rãi hình thức cho vay tín chấp, tăng hạn mức cho vay, có nhiều mức lãi suất ưu đãi cho đối tượng vay, đơn giản thủ tục xin vay - Phát triển thị trường tài chính: Thị trường tài kênh dẫn vốn trực tiếp cho doanh nghiệp Phát triển thị trường tài tạo điều kiện cho công tác huy động vốn dài hạn dễ dàng Hiện Việt Nam, thị trường tài vào hoạt động, tác động tích cực với cơng tác huy động vốn nhiều hạn chế Các doanh nghiệp phát hành số chứng khốn để huy động vốn nhiên hiệu chưa cao Một phần người dân chưa có thói quen đầu tư tài chính, hai thị trường chứng khốn chưa phát tiển đầy đủ chưa tạo lòng tin cho nhà đầu tư Vì vậy, thời gian tới Chính phủ với Bộ tài ban ngành có liên quan bước phát triển nhanh chóng vững thị trường này, cần: Tích cực quảng cáo, truyền bá sâu rộng kiến thức thị trường chứng khoán cho người dân, nhằm khơi dậy khơng khí đầu tư vào chứng khốn cơng chúng Lành mạnh hóa chế kiểm tốn, kế toán doanh nghiệp Xây dựng hệ thống kiểm toán độc lập có văn quy định vai trò, chức năng, quyền hạn trách nhiệm tổ chức Tăng cường công tác kiểm tra, tra nhằm ngăn chặn lợi dụng thị trường tài để gian lận Nhà nước cần soạn thảo quy định cụ thể cho phép số tổ chức tài 89 quốc tế tham gia vào thị trường tài nước để tạo môi trường động lực cạnh tranh với tổ chức tài Việt Nam, để nâng cao trình độ ngang tầm với địi hỏi hoạt động thị trường chứng khốn nước quốc tế + Về phía Tập đồn Cơng nghiệp Than – Khoáng sản Việt Nam: - Để tăng tính chủ động việc lập kế hoạch thực hoạt động sản xuất kinh doanh Tập đoàn cần có phân cấp mạnh cho đơn vị thành viên công tác quản lý huy động sử dụng vốn nhằm phát huy tính sáng tạo tự chủ đơn vị thành viên - Bảo lãnh cho Công ty khoản vay để thực dự án đầu tư Tóm lại, để nâng cao lực tài chính, khả tốn nhằm tăng khả phát triển, cạnh tranh Công ty TNHH thành viên than Mạo Khê nói riêng Cơng ty khai thác than nói chung có nhiều giải pháp, thực cấu nguồn vốn hợp lý giải pháp quan trọng mà công ty cần thực để đảm bảo thực chiến lược, mục tiêu tồn tại, phát triển 90 KẾT LUẬN Trong trình phát triển hội nhập kinh tế ngày sâu rộng đất nước, phát triển nhanh chóng đa dạng thị trường tài u cầu đổi nâng cao tính tự chủ, khả tài vấn đề sống cịn thân doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp Nhà nước Nếu không tự đổi nâng cao mức độ an tồn tài doanh nghiệp Việt Nam bị thua sân nhà, khả cạnh tranh chí bị phá sản Gắn với việc đổi doanh nghiệp cấu lại nguồn vốn, vấn đề then chốt, có ý nghĩa quan trọng ảnh hưởng đến tồn phát triển doanh nghiệp Công ty TNHH viên than Mạo Khê Cơng ty có quy mơ sản xuất tương đối lớn, có q trình hình thành phát triển lâu năm Tập đồn than – khoáng sản Việt Nam Trải qua 50 năm hình thành phát triển, Cơng ty TNHH thành viên than Mạo Khê có đóng góp định cho phát triển tập đoàn ngành than Tuy nhiên, năm qua, việc xây dựng cấu vốn hợp lý chưa Cơng ty quan tâm mức nên trì cấu vốn với số vấn đề tồn làm giảm tính tự chủ, khả tốn, mức độ an tồn tài q trình sản xuất kinh doanh Do vậy, việc xác định, xây dựng theo đuổi cấu vốn hợp lý yêu cầu cần thiết cấp bách, có tác động đến an tồn, tồn phát triển bền vững Công ty Luận văn “Nghiên cứu xây dựng cấu vốn hợp lý Công ty TNHH thành viên than Mạo Khê - Vinacomin” thực với đóng góp chủ yếu sau đây: - Tổng hợp trình bày quan điểm cấu vốn tối ưu làm cho việc xây dựng cấu vốn hợp lý áp dụng cơng ty - Thu thập, phân tích tình hình cấu vốn thực tế công ty đánh giá mặt được, tồn ẩn chứa cấu vốn công ty - Xây dựng cấu vốn đảm bảo phù hợp với yêu cầu, mục tiêu, chiến lược phát triển đặt công ty 91 - Cung cấp, bổ sung để công ty có thơng tin đa chiều làm sở, định quản trị Trong trình nghiên cứu, có nhiều cố gắng, song trình độ cịn hạn chế nên luận văn khơng tránh khỏi thiếu sót Học viên mong nhận ý kiến đóng góp nhà khoa học, thầy cô giáo bạn đồng nghiệp để có kiến thức tồn diện đề tài nghiên cứu Học viên trân trọng cảm ơn PGS.TS Ngơ Thế Bính tận tình có dẫn thiết thực, giúp đỡ học viên suốt trình thực luận văn này! TÀI LIỆU THAM KHẢO Bộ Tài chính, số 15/2006/QĐ-BTC, Về việc ban hành chế độ kế toán DN Báo cáo tài năm (2007-2011); Quy chế tài Công ty; Chiến lược phát triển Công ty TNHH thành viên than Mạo Khê đến 2015 Chính Phủ, số 09/2009/NĐ-CP, Ban hành Quy chế quản lý tài công ty nhà nước quản lý vốn nhà nước đầu tư vào doanh nghiệp khác Ngô Thế Chi NNK (2008), Giáo trình Phân tích tài doanh nghiệp, Nhà XB Tài Nguyễn Lương Hải (2011), Xây dựng cấu vốn tối ưu cho doanh nghiệp xây dựng, thư viện ebook Võ Đình Hồ (1992), Thị trường vốn, chế hoạt động hình thành Việt Nam, Nhà XB Thống kê, Hà Nội Kiểm toán nhà nước, Báo cáo kiểm toán nhà nước năm 2011 Nguyễn Đình Kiệm Bạch Đức Hiển (2008), Giáo trình Tài Doanh nghiệp, Nhà XB Tài Nguyễn Duy Lạc, Bài giảng xây dựng cấu nguồn vốn doanh nghiệp kinh tế thị trường, dùng cho học viên cao học, ĐH mỏ địa chất HN 10 Nguyễn Quỳnh Sang (2011), Hoàn thiện cấu vốn nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp xây dựng giao thông, thư viện ebook 11 Nguyễn Công Ty NNK (2008), Cơ cấu vốn cơng ty, NXB Tài 12 Nguyễn Minh Lâm (2011), Tạp chí SaGa, Cấu trúc vốn tối ưu nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn tối ưu 13 Trần Trí Dũng (2011), Tạp chí SaGa, Tóm lược số lý thuyết cấu trúc vốn 14 Robert S.Pindyck Daniel L.Rubinfeld (2000), Kinh tế vi mơ, dịch giả Nguyễn Ngọc Bích, Đồn Văn Thắng, NXB KHKT 15 Paul A Samuelson – William D Nordhaus (2002), Kinh tế học, NXB Thống kê ... lãi vay 64 CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG CƠ CẤU VỐN HỢP LÝ TẠI CÔNG TY TNHH MỘT THÀNH VIÊN THAN MẠO KHÊ 71 3.1 Cơ sở xây dựng cấu vốn hợp lý Công ty TNHH thành viên than Mạo Khê 71... 13/12/2005 việc chuyển Công ty than Mạo Khê thành công ty TNHH thành viên than Mạo Khê với nội dung: Tên doanh nghiệp: Công ty TNHH thành viên than Mạo Khê Tên giao dịch: Công ty than Mạo Khê Loại hình... Khê? ??……………………………………………… ………73 3.2 Xây dựng cấu nguồn vốn hợp lý công ty TNHH thành viên than Mạo Khê 76 3.2.1 Xác định cấu chi phí sử dụng vốn công ty TNHH thành viên than Mạo Khê? ??…………………………………