Bài giảng Phân tích và Đầu tư chứng khoán - Bài 1: Tổng quan về thị trường chứng khoán

Bài giảng Phân tích và Đầu tư chứng khoán - Bài 1: Tổng quan về thị trường chứng khoán được biên soạn với các kiến thức đặc điểm và các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán; cấu trúc của thị trường chứng khoán; chức năng và vai trò của thị trường chứng khoán; các khía cạnh tiêu cực trên thị trường chứng khoán...

Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khoán BÀI 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Nội dung       Khái niệm, đặc điểm chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Cấu trúc thị trường chứng khoán Thị trường tập trung - Sở giao dịch Thị trường phi tập trung - OTC Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Chức vai trò thị trường chứng khốn Các khía cạnh tiêu cực thị trường chứng khoán Thời lượng học Mục tiêu  tiết    FIN301_Bai 1_v1.0011101210 Hiểu khái niệm, đặc điểm thị trường chứng khoán thị trường phận cấu thành Nắm chức vai trị thị trường Nhận dạng khía cạnh tiêu cực, hành vi vi phạm pháp luật thị trường chứng khoán Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khốn TÌNH HUỐNG DẪN NHẬP Tình Ơng Tiến kế tốn trưởng Cơng ty cổ phần than Bình Minh, ơng vừa nhận Báo cáo tài cơng ty nhân viên gửi lên Năm công ty ông làm ăn tốt giá than tăng cao công ty ký nhiều hợp đồng lớn xuất than lớn nước ngồi Ơng ước tính lợi nhuận năm tăng gấp 10 lần năm ngối Thơng tin mà cơng bố ngồi cổ phiếu Bình Minh tăng giá vù vù Vì ơng định chưa trình báo cáo tài cho Ban Giám đốc mà gọi điện cho bà Hồng vợ ông bảo mua cổ phiếu Bình Minh (BMC) Nhận điện từ chồng, bà Hồng vội vã cơng ty chứng khốn đặt lệnh mua cổ phiếu BMC Không bà Hồng cịn thơng tin cho người bạn thân mua cổ phiếu Bình Minh Câu hỏi Theo anh (chị), hành vi vợ chồng ông Tiến, bà Hồng hay sai? Giải thích? Nếu sai hành vi bị xử lý theo pháp luật TTCK Việt Nam? FIN301_Bai 1_v1.0011101210 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khoán 1.1 Khái niệm, đặc điểm chủ thể tham gia thị trường chứng khoán 1.1.1 Khái niệm đặc điểm thị trường chứng khoán “Thị trường” khái niệm kinh tế học nhiều nhà kinh tế học định nghĩa Nếu hiểu “thị trường” cách đơn giản nơi mua bán hàng hố không sai, không đầy đủ không thấy loại thị trường khơng có “chợ” mua bán tập trung Hơn nữa, hiểu thật khó giải thích thị trường “vơ hình” với loại hàng hố “vơ hình” ngày phát triển thị trường vốn, thị trường dịch vụ, Xét chất, thị trường mối quan hệ kinh tế tổng hợp thành tố: hàng hoá, cung cầu, giá cả, phương thức giao dịch tốn Như vậy, nơi nào, lúc có đủ thành tố nơi đó, diễn hoạt động thị trường Có nhiều loại thị trường khác như: thị trường hàng hoá dịch vụ, thị trường sức lao động, thị trường vàng, thị trường ngoại tệ, thị trường chứng khoán Thị trường chứng khốn (TTCK) gì? Định nghĩa Thị trường chứng khốn thị trường diễn hoạt động phát hành, giao dịch mua bán chứng khoán Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp, người mua mua chứng khoán lần đầu từ người phát hành chứng khoán, thị trường thứ cấp có mua bán lại chứng khốn phát hành từ thị trường sơ cấp Như vậy, TTCK thị trường thể quan hệ cung - cầu vốn nơi chuyển đổi quyền sở hữu chứng khoán nhà đầu tư Giá chứng khốn chứa đựng thơng tin chi phí vốn, hay gọi giá vốn đầu tư TTCK phận thị trường tài chính, nơi diễn trình phát hành, mua bán chứng khốn, chứng khốn nợ chứng khốn vốn (cịn gọi cơng cụ sở hữu) TTCK hình thức phát triển bậc cao sản xuất lưu thơng hàng hóa Thị trường tài bao gồm nhiều phận khác tùy theo tiêu thức phân loại Theo thời gian chu chuyển vốn, thị trường tài bao gồm:  Thị trường tiền tệ: thị trường diễn giao dịch vốn ngắn hạn thị trường ngoại hối, thị trường tín dụng ngắn hạn, thị trường chứng khoán ngắn hạn  Thị trường vốn: thị trường diễn giao dịch vốn dài hạn thị trường cho thuê tài chính, thị trường tín dụng trung dài hạn, thị trường chứng khoán trung dài hạn Chứng khoán bao gồm nhiều loại khác Theo thời gian lưu hành, có chứng khốn ngắn hạn chứng khốn dài hạn Các chứng khoán ngắn hạn thường mua bán thị trường tiền tệ Các chứng khoán dài hạn cổ phiếu, trái phiếu thường phát hành, mua bán TTCK Vì thực tế, đơi người ta đồng TTCK với thị trường vốn FIN301_Bai 1_v1.0011101210 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khoán Đặc điểm TTCK  Thứ nhất, hàng hoá TTCK loại chứng khoán: cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu tư, chứng khoán phái sinh Chứng khốn có đặc điểm khác biệt so với hàng hóa thơng thường Chúng khơng có tính năng, tác dụng riêng hàng hóa khác, cơng cụ chuyển tải giá trị Vì vậy, phát hành đầu tư mua bán chứng khốn người ta khơng cần quan tâm đến hình thức chúng Điều quan trọng cần nghiên cứu, phân tích, là: chứng khốn thật hay giả, khả sinh lợi rủi ro tiềm ẩn nào, khả khoản  Thứ hai, việc chuyển giao vốn từ người cung sang người cầu TTCK sơ cấp thực chủ yếu chế tài trực tiếp Tài gián tiếp Vốn Người trung gian Ngân hàng Tổ chức KD tiền tệ Công ty môi giới CK Nhà môi giới độc lập Tổ chức, cá nhân nước Vốn Vốn Người cung vốn Hộ gia đình cá nhân Các tổ chức CTXH Vốn Các tổ chức kinh doanh Nhà nước Tổ chức, cá nhân nước ngồi Thị trường tài Vốn Người cầu vốn Các tổ chức kinh doanh Nhà nước Hộ gia đình cá nhân Các tổ chức CTXH Tổ chức, cá nhân nước Tài trực tiếp Hình 1.1: Q trình chu chuyển vốn thị trường tài Trên thị trường tài chính, nguồn vốn chuyển từ người cung sang người cầu hai hình thức: gián tiếp trực tiếp o Trong kênh tài gián tiếp, vốn luân chuyển từ người cung vốn qua trung gian tài (như ngân hàng thương mại, cơng ty tài chính…) chuyển tới người cầu vốn Trung gian tài đứng người cung người cầu vốn, tiến hành tập trung nguồn tài từ người cung vốn trả cho họ khoản tiền lãi định; sau sử dụng nguồn lực tài huy động người cầu vốn vay thu từ họ khoản tiền lãi định Trung gian tài hưởng khoản thu nhập từ phần chênh lệch thu từ cung ứng nguồn lực tài chi cho huy động nguồn lực tài o Trong kênh tài trực tiếp, vốn hay nguồn tài chuyển trực tiếp từ người cung vốn sang người cầu vốn Trong trình vận động này, FIN301_Bai 1_v1.0011101210 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khốn nguồn tài khơng dừng lại tổ chức tài trung gian Người có nhu cầu sử dụng vốn phải trả chi phí sử dụng vốn cho người cung vốn Tuy nhiên, hình thức tài trợ trực tiếp, nguồn vốn chuyển tới người có nhu cầu theo hình thức: tài trợ trực tiếp qua trung gian tài trợ trực tiếp không qua trung gian  Tài trợ trực tiếp qua trung gian: hình thức luân chuyển nguồn tài chính, ngồi người cung vốn người cầu vốn xuất trung gian đứng tổ chức, thu xếp việc thực giao dịch tài người cung người cầu Ở hình thức này, nguồn tài khơng dừng lại trung gian (như tài trợ gián tiếp) song người cầu vốn (tổ chức phát hành) phải trả khoản phí định cho người trung gian ngồi chi phí sử dụng vốn, ví dụ: hoa hồng đại lý, phí bảo lãnh phát hành chứng khốn Đây loại hình luân chuyển nguồn tài phát sinh phổ biến thị trường  Tài trợ trực tiếp không qua trung gian: hình thức luân chuyển trực tiếp nguồn tài người cung vốn người cầu vốn mà không cần qua trung gian Người cung vốn người cầu vốn trực tiếp thỏa thuận điều kiện giao dịch Trong hình thức này, người cầu vốn phải trả chi phí sử dụng vốn cho người cung vốn để có quyền sử dụng vốn khoảng thời gian định Hình thức phát sinh phổ biến phát hành chứng khoán nội bộ, nhà đầu tư mua chứng khoán trực tiếp từ tổ chức phát hành Thực tế phát triển TTCK cho thấy, hầu hết hoạt động phát hành chứng khoán để huy động vốn tổ chức phát hành thực thơng qua hình thức tài trợ trực tiếp qua trung gian không qua trung gian  Thứ ba, hoạt động mua bán TTCK chủ yếu thực qua người môi giới TTCK cấu thành nhiều phận thị trường, TTCK tập trung phận quan trọng Do hàng hóa thị trường công cụ chuyển tải giá trị, nên giác quan thơng thường nhà đầu tư khó có khả phân biệt chứng khốn có đảm bảo u cầu mặt pháp lý chất lượng chúng Vì vậy, để bảo vệ quyền lợi đáng cho nhà đầu tư, đảm bảo TTCK hoạt động pháp luật, công bằng, công khai hiệu quả, luật pháp nước thường quy định hoạt động mua bán chứng khốn thị trường có tổ chức phải thơng qua trung gian, nhà mơi giới chứng khoán cấp phép thành viên giao dịch thị trường Các nhà đầu tư muốn mua bán chứng khốn khơng thể đến thị trường đàm phán để mua bán trực tiếp, mà bắt buộc phải đặt lệnh mua bán qua nhà môi giới chứng khoán  Thứ tư, TTCK gần với thị trường cạnh tranh hoàn hảo TTCK bao gồm nhiều phận thị trường khác nhau, TTCK tập trung phận trung tâm Ở thị trường này, người tự mua bán theo nguyên tắc hoạt động thị trường, khơng có áp đặt giá TTCK Giá chứng khoán xác định dựa quan hệ cung cầu thị trường phản ánh thơng tin có liên quan đến chứng khoán FIN301_Bai 1_v1.0011101210 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khoán  Thứ năm, TTCK thị trường liên tục Sau chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, mua bán lại nhiều lần thị trường thứ cấp TTCK đảm bảo cho người đầu tư chuyển chứng khốn họ nắm giữ thành tiền lúc họ muốn Trên số đặc điểm TTCK Những đặc điểm sở để phân biệt khác TTCK với thị trường khác; đồng thời điểm nhấn tạo hấp dẫn TTCK tổ chức phát hành, nhà đầu tư kinh doanh chứng khoán Đặc biệt tổ chức phát hành, TTCK kênh huy động vốn trung dài hạn thuận lợi với đặc điểm “thị trường chứng khốn thị trường liên tục” tạo điều kiện cho nguồn vốn ngắn hạn nhà đầu tư trở thành nguồn vốn dài hạn tổ chức phát hành 1.1.2 Các chủ thể tham gia TTCK Chủ thể tham gia TTCK thường bao gồm: tổ chức phát hành, nhà đầu tư, tổ chức kinh doanh chứng khoán, tổ chức quản lý TTCK tổ chức phụ trợ khác  Tổ chức phát hành chứng khoán Tổ chức phát hành chứng khoán tổ chức cần vốn thực huy động vốn thông qua TTCK Tổ chức phát hành người cung cấp hàng hóa cho thị trường có trách nhiệm cơng bố thơng tin chứng khoán Các tổ chức phát hành chứng khốn gồm: o Chính phủ cấp quyền địa phương: phát hành trái phiếu phủ trái phiếu địa phương o Doanh nghiệp (bao gồm doanh nghiệp thuộc lĩnh vực tài ngân hàng phi tài chính): phát hành cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp Theo luật lệ hầu hết quốc gia, cổ phiếu chủ thể phát hành, cơng ty cổ phần; cịn trái phiếu nhiều loại hình doanh nghiệp phát hành như: công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn, doanh nghiệp nhà nước o Công ty quản lý quỹ đầu tư: phát hành chứng quỹ đầu tư  Nhà đầu tư chứng khoán Nhà đầu tư chứng khoán người bỏ tiền đầu tư vào chứng khốn nhằm mục đích thu lợi nhuận Có thể chia nhà đầu tư thành nhiều nhóm như: nhà đầu tư tổ chức, nhà đầu tư cá nhân, nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước Tùy theo sách quản lý nguồn vốn đầu tư nước ngồi quốc gia, thời kỳ mà số lượng ngành tỷ lệ tham gia đầu tư cổ phiếu, trái phiếu tổ chức cá nhân nước vào doanh nghiệp thuộc ngành khác o Nhà đầu tư cá nhân Nhà đầu tư cá nhân người tham gia mua bán chứng khoán TTCK Cũng giống hoạt động đầu tư khác, mục đích đầu tư chứng khốn để tìm kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, nhà đầu tư có khả tài chính, tâm lý đầu tư điều kiện nhân thân khác nhau, vậy, họ có thái độ khác rủi ro FIN301_Bai 1_v1.0011101210 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khoán o  Các nhà đầu tư cá nhân thuộc trường phái thận trọng thường khơng thích rủi ro bảo thủ phương thức đầu tư Họ tìm cách để giảm rủi ro tìm kiếm lợi nhuận từ chứng khốn có rủi ro thấp, đầu tư dài hạn vào số chứng khoán định  Các nhà đầu tư cá nhân thuộc trường phái mạo hiểm thường sẵn sàng chấp nhận rủi ro nhằm mục đích tối đa hóa lợi nhuận thu Họ thường đầu tư vào chứng khốn có tỷ lệ rủi ro cao có lợi nhuận kỳ vọng lớn, thường đầu tư ngắn hạn mà không đầu tư lâu dài vào loại chứng khốn Nhà đầu tư tổ chức (cịn gọi nhà đầu tư chuyên nghiệp) Nhà đầu tư tổ chức tổ chức thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn Các tổ chức thường có phận chức bao gồm chuyên gia có kinh nghiệm để nghiên cứu thị trường đưa định đầu tư Nhìn chung, có số nhà đầu tư chuyên nghiệp sau:  Công ty đầu tư quỹ tín thác đầu tư: thành lập nhằm thu hút vốn nhiều nhà đầu tư cá nhân để đầu tư TTCK Ưu điểm bật hình thức đầu tư qua quỹ tín thác đa dạng hóa danh mục đầu tư định đầu tư thực chun gia có kinh nghiệm  Cơng ty bảo hiểm: Cơng ty bảo hiểm quản lý phí bảo hiểm người tham gia bảo hiểm sử dụng số tiền để đầu tư hình thức như: gửi ngân hàng, đầu tư vào chứng khoán Để đảm bảo khả toán bảo hiểm công ty bảo hiểm, pháp luật nước thường có quy định chặt chẽ tỷ trọng khoản đầu tư  Quỹ hưu trí quỹ bảo hiểm xã hội khác Các quỹ thu phí đóng góp định kỳ cá nhân để sau trả cho họ lương hưu hay khoản trợ cấp khác Phần phí thu chưa trả nhà quản lý quỹ đầu tư vào chứng khốn có độ an tồn cao trái phiếu phủ  Các cơng ty tài chính, NHTM… trở thành nhà đầu tư chuyên nghiệp họ mua bán chứng khốn cho  Người kinh doanh chứng khoán Tham gia kinh doanh chứng khốn bao gồm tổ chức như: cơng ty chứng khốn (CTCK), cơng ty quản lý quỹ đầu tư (QLQĐT) cá nhân hành nghề độc lập o Công ty chứng khốn CTCK tổ chức có tư cách pháp nhân kinh doanh lĩnh vực chứng khoán, thực tồn hoạt động: mơi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư chứng khốn với mục đích tìm kiếm lợi nhuận Tùy theo điều kiện lực tài chính, sở vật chất kỹ thuật nguồn nhân lực, CTCK đảm nhận tất nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán đảm nhận số nghiệp vụ định theo giấy phép kinh doanh Trên TTCK tập trung, nhà đầu tư không trực tiếp mua bán mà phải đặt lệnh qua thành viên giao dịch thị trường Đó nhà mơi giới cấp phép thành viên giao dịch Đây điều kiện FIN301_Bai 1_v1.0011101210 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khoán đảm bảo cho TTCK hoạt động cách trơi chảy, cơng bằng, có trật tự hiệu Vì vậy, TTCK kiểm sốt nghiêm ngặt việc đăng ký hành nghề mơi giới, xét chọn vào thành viên TTCK, giám sát hoạt động nhà môi giới Các pháp nhân cá nhân tham gia vào TTCK hội đủ điều kiện trải qua sát hạch đạt yêu cầu lực chuyên môn Số lượng thành viên tuyển chọn vào TTCK nhiều hay phần lớn tuỳ thuộc vào quy mơ thị trường Thông thường thành lập thị trường, khối lượng chứng khốn niêm yết nên số thành viên thường Về sau số thành viên gia tăng tuỳ theo số lượng, chủng loại chứng khoán niêm yết, khối lượng giá trị chứng khoán giao dịch tăng lên Nguyên tắc ấn định số thành viên cần đảm bảo phù hợp theo khối lượng chứng khốn, tránh q dễ làm suy yếu tính cạnh tranh, khiến cho thị trường sôi động, tránh nhiều gây rối loạn thị trường TTCK Đài Loan, thời kỳ đầu - tháng 6/1988 có 28 cơng ty, đến tháng 9/1990 có 297 cơng ty, khiến cho thị trường nhân lực thiếu hụt trầm trọng thời gian sau phải giải thể, sáp nhập hàng loạt TTCK Trung Quốc, có thời kỳ số lượng CTCK lên đến 2000, đến thời điểm sụt giảm cịn 70 cơng ty, 107 công ty Bảng 1.1: Số lượng CTCK, công ty QLQ số nước Châu Á Quốc gia Trung Quốc Số lượng Số lượng CTCK 107 Singapore o Cơng ty QLQ Mức vốn hóa thị trường (tỷ $) Giao dịch bình quân ngày (tỷ $) 58 1.100 12,8 437 1,27 71 Malaysia 37 79 288 0,8 Thái Lan 41 20 158 0,5 Việt Nam 91 34 25 0,2 Nguồn: Ủy ban chứng khoán nhà nước Trong suốt thời gian dài trước đây, hầu cho phép người nước hành nghề môi giới TTCK họ Những năm gần đây, với trào lưu quốc tế hoá TTCK, số thị trường lớn mở rộng đón nhận người nước ngồi Đối với TTCK thành lập, thành viên nước tham gia mức độ hạn chế định tham gia hùn vốn liên doanh với nhà môi giới nước mà không hoạt động cách độc lập Công ty quản lý quỹ đầu tư Công ty QLQ tổ chức có tư cách pháp nhân, hoạt động cung cấp dịch vụ quản lý quỹ đầu tư chứng khốn, quản lý danh mục đầu tư chứng khốn Cơng ty QLQ tổ chức thành lập quản lý quỹ tín thác cách: (1) đứng xin phép thành lập quỹ, phát hành chứng quỹ đầu tư công chúng để tạo vốn cho quỹ; (2) lựa chọn thực đầu tư vốn quỹ vào chứng khoán tài sản khác phù hợp với điều lệ quỹ; FIN301_Bai 1_v1.0011101210 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khoán (3) xác định lợi nhuận quỹ tư vấn cho người lưu giữ tài sản quỹ để phân phối lợi nhuận Việc thành lập, hoạt động quỹ công ty QLQ thực theo Luật tín thác đầu tư Theo luật này, hợp đồng tín thác ký kết tất bên tham gia vào quỹ: công ty quản lý quỹ, tổ chức giám sát bảo quản (thường ngân hàng giám sát ngân hàng tín thác) người đầu tư  Người quản lý giám sát thị trường Tùy theo sách phát triển thị trường thực tế phát triển TTCK quốc gia mà việc quản lý giám sát TTCK thực chủ thể khác Thông thường tham gia quản lý giám sát TTCK bao gồm: Nhà nước (thông qua quan chức Ủy ban chứng khoán nhà nước/ UBCKNN, Ngân hàng nhà nước/NHNN), tổ chức tự quản (Sở giao dịch, Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán) o Cơ quan quản lý nhà nước thị trường chứng khoán Sự quản lý nhà nước TTCK nhân tố quan trọng để đảm bảo cho thị trường hoạt động trật tự, công bằng, khách quan, pháp luật Tuy nhiên, mơ hình quản lý nhà nước TTCK nước có điểm khác Nhìn nhận khái qt thấy có hai loại mơ hình quan quản lý nhà nước TTCK:  Giao nhiệm vụ quản lý nhà nước TTCK cho Chính phủ, thường Bộ Tài (Nhật Bản, Hàn Quốc),  Thành lập quan độc lập trực thuộc Chính phủ: Ủy ban chứng khốn (Mĩ) Bên cạnh Bộ Tài Ủy ban chứng khoán, số ngành khác có chức tham gia quản lý TTCK lĩnh vực thuộc thẩm quyền Ví dụ: Ngân hàng Trung ương quản lý ngân hàng thương mại (NHTM) thực hoạt động kinh doanh có liên quan đến chứng khoán hoạt động toán bù trừ, Bộ Tư pháp có trách nhiệm xử lý hành vi gian lận TTCK o Sở giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) nơi giao dịch chứng khoán niêm yết Nhiệm vụ SGDCK tổ chức vận hành thị trường thông qua phận chức như: quản lý niêm yết, quản lý giao dịch, quản lý công bố thông tin, tra giám sát… sở văn pháp luật Nhà nước quy định Sở SGDCK nhiều nước tổ chức tự quản bao gồm cơng ty chứng khốn thành viên, trực tiếp điều hành giám sát hoạt động giao dịch chứng khoán Khi phát hành vi vi phạm quy chế thị trường, SGDCK tiến hành xử lý, áp dụng biện pháp cưỡng chế thích hợp Trường hợp phát có hành vi vi phạm nghiêm trọng quy định ngành chứng khốn, Sở có trách nhiệm báo cáo lên Ủy ban chứng khoán để giải Hoạt động điều hành giám sát SGDCK phải thực sở phù hợp với quy định pháp luật có liên quan FIN301_Bai 1_v1.0011101210 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khoán Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán (KDCK) Hiệp hội nhà KDCK tổ chức CTCK số thành viên khác hoạt động ngành chứng khốn thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích cho cơng ty thành viên nói riêng cho tồn ngành chứng khốn nói chung Hiệp hội nhà KDCK thường tổ chức tự điều hành, tham gia quản lý giám sát thị trường theo số nội dung chủ yếu sau:  Ban hành quy định thành viên có trách nhiệm giám sát việc thực quy định thành viên Hiệp hội  Thu nhận khiếu nại khách hàng CTCK thành viên Xử lý vi phạm thành viên theo quy chế Hiệp hội  Đề xuất kiến nghị quan quản lý Nhà nước biện pháp phát triển thị trường  Các tổ chức phụ trợ khác Để đảm bảo cho TTCK vận hành cách bình thường, bên cạnh chủ thể nêu cần có tổ chức cung cấp dịch vụ hỗ trợ kinh doanh chứng khoán như: tổ chức lưu ký chứng khoán toán bù trừ, tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm, tổ chức tài trợ chứng khoán, tổ chức kiểm toán, tổ chức công nghệ thông tin TTCK… o Tổ chức lưu ký chứng khoán toán bù trừ Tại hầu hết TTCK giới, để nâng cao khả quản lý rủi ro giao dịch mua bán chứng khoán đảm bảo vận hành trơn tru thị trường, chứng khoán thuộc sở hữu nhà đầu tư phải lưu ký trung tâm lưu ký chứng khốn (TTLKCK), thơng qua thành viên lưu ký nước sở tại, trước chứng khoán giao dịch thị trường Tùy theo thực tế phát triển TTCK mà hoạt động lưu ký thực theo chế phân tán, tập trung Tổ chức lưu ký chứng khoán toán bù trừ tổ chức nhận lưu giữ, bảo quản, chuyển giao chứng khoán cho khách hàng thay mặt khách hàng thực quyền liên quan đến sở hữu chứng khoán (quyền nhận cổ tức, ghi chép theo dõi thay đổi tình hình đăng ký, lưu ký chứng khốn, quyền tham gia đại hội cổ đông ) tiến hành nghiệp vụ toán bù trừ giao dịch mua bán chứng khốn Thơng thường, thành viên lưu ký chủ yếu CTCK, NHTM cấp phép hoạt động Ngoài ra, thị trường số quốc gia, tổ chức tài chính, quỹ đầu tư số tổ chức đầu tư lớn chấp nhận làm thành viên lưu ký Khách hàng thành viên trung tâm lưu ký phải ký gửi mở tài khoản lưu ký chứng khoán thành viên lưu ký Khi muốn trở thành thành viên lưu ký, tổ chức có nhu cầu thành viên phải thoả mãn số điều kiện định như: lĩnh vực kinh doanh mà tổ chức tiến hành, khả tài Sau quan quản lý Nhà nước lĩnh vực chứng khoán chấp thuận cấp phép hoạt động lưu ký, hoạt động cung cấp dịch vụ lưu ký chứng khoán thành viên lưu ký phải tuân thủ quy định cụ thể thị trường o 10 FIN301_Bai 1_v1.0011101210 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khoán o Tổ chức tài trợ chứng khoán Tổ chức tài trợ chứng khoán tổ chức thành lập với mục đích khuyến khích mở rộng tăng trưởng TTCK thông qua hoạt động cho vay bảo lãnh, cho vay để mua cổ phiếu, cho vay chứng khoán cho giao dịch chênh lệch… Các tổ chức tài trợ chứng khoán nước khác có đặc điểm khác nhau, có nước khơng có loại hình tổ chức này, mơ hình tổ chức phổ biến kết hợp CTCK NHTM cung cấp dịch vụ tín dụng chứng khoán Ở Việt Nam, TTCK tập trung - Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (nay SGDCK TPHCM) thành lập thức vào hoạt động từ tháng 7/2000 Tiếp Trung tâm giao dịch chứng khốn Hà Nội (nay SGDCK HN) thành lập vận hành từ tháng 3/2005 Để thu hẹp thị trường tự do, tháng 6/2009 Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội đưa vào vận hành hệ thống giao dịch UpCom - tổ chức theo định hướng mơ hình thị trường OTC, nhằm tạo thị trường giao dịch cổ phiếu công ty đại chúng chưa niêm yết Qua năm hoạt động, số lượng chủ thể tham gia thị trường, số lượng chứng khoán niêm yết mức vốn hóa thị trường khơng ngừng tăng lên (xem số liệu bảng 1.3) Bảng 1.3: Các chủ thể tham gia thị trường hàng hóa niêm yết TTCK Việt Nam 2000 2001 2002 Công ty CK 2003 2004 2005 2006 2007 2008 9/2009 13 13 15 55 78 102 105 18 25 46 47 Cty QLQ Số TK nhà 2.997 8.774 13.607 16.442 21.409 31.316 106.393 311.713 538.498 676.568 đầu tư Cơng ty kiểm tốn 10 13 28 38 CK niêm yết 11 20 22 26 41 654 796 937 964 - CP 11 20 22 26 41 193 250 338 380 - CCQ 4 - TP 459 543 595 571 22,7 43,23 18,08 48,73 Vốn hóa 0,28 TT/GDP(%) 0,34 0,48 0,39 0,63 1,11 Nguồn: Ủy ban chứng khoán nhà nước 1.2 Phân loại thị trường chứng khoán 1.2.1 Theo đối tượng giao dịch  Thị trường cổ phiếu (Stock Market) Thị trường cổ phiếu, gọi TTCK vốn, thị trường mà đối tượng giao dịch loại cổ phiếu công ty cổ phần Thị trường cổ phiếu coi phận 12 FIN301_Bai 1_v1.0011101210 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khốn giữ vị trí quan trọng hệ thống TTCK Nói đến TTCK, người ta thường đồng nghĩa với thị trường cổ phiếu Thị trường cổ phiếu có số đặc điểm sau: o o o Hàng hóa mua bán thị trường loại cổ phiếu (còn gọi chứng khốn vốn) như: cổ phiếu thường (cịn gọi cổ phiếu phổ thông), cổ phiếu ưu đãi Người sở hữu cổ phiếu giữ vai trị cổ đơng, đồng sở hữu phần công ty cổ phần – tổ chức phát hành cổ phiếu Do cổ phiếu khơng có thời hạn nên để thu hồi vốn đầu tư, nhà đầu tư yêu cầu tổ chức phát hành mua lại mà phải đem bán chúng (chuyển nhượng quyền sở hữu) cho nhà đầu tư khác thị trường cổ phiếu  Thị trường trái phiếu (Bond Market) Thị trường trái phiếu, gọi thị trường nợ, nơi giao dịch loại trái phiếu Thị trường trái phiếu có số đặc điểm sau: o o o Hàng hóa mua bán thị trường loại trái phiếu (còn gọi chứng khốn nợ) như: trái phiếu phủ quyền địa phương, trái phiếu công ty, trái phiếu, kỳ phiếu ngân hàng… Người sở hữu trái phiếu giữ vai trò chủ nợ tổ chức phát hành Do trái phiếu có kỳ hạn nên việc thu hồi vốn đầu tư thực trực tiếp tổ chức phát hành (nếu trái phiếu đến ngày đáo hạn) Trường hợp ngược lại, nhà đầu tư phải đem bán chúng (chuyển nhượng quyền sở hữu) cho nhà đầu tư khác thị trường trái phiếu  Thị trường chứng quỹ đầu tư (Fund Certificate Market/ Fund Stock Market) Thị trường chứng quỹ nơi giao dịch loại chứng quỹ Thị trường chứng quỹ có số đặc điểm sau: o o o Hàng hóa mua bán thị trường loại chứng quỹ công ty quản lý quỹ đầu tư phát hành Người sở hữu chứng quỹ người ủy thác cho công ty quản lý quỹ thực hoạt động đầu tư tập thể theo điều lệ quỹ Nhà đầu tư khơng có quyền kiểm sốt hàng ngày hoạt động đầu tư quỹ Tùy theo đặc điểm loại quỹ đầu tư, người sở hữu chứng quỹ thu hồi vốn đầu tư trực tiếp quỹ, đem bán chúng (chuyển nhượng quyền sở hữu) cho nhà đầu tư khác thị trường chứng quỹ  Thị trường chứng khoán phái sinh (Derivatives Market) TTCK phái sinh nơi giao dịch loại chứng khoán phái sinh quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn, hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai TTCK phái sinh thị trường mà đời phát triển bắt nguồn từ việc phát hành, giao dịch loại chứng khoán gốc Sự tồn phát triển thị trường có ý nghĩa quan trọng, góp phần thúc đẩy thị trường cổ phiếu thị trường trái phiếu hoạt động sôi động hiệu FIN301_Bai 1_v1.0011101210 13 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khoán Tiêu thức phân chia giúp đánh trình độ phát triển kinh tế nói chung phát triển TTCK nói riêng Với nước phát triển, phát triển thị trường cổ phiếu biểu trưng cho phát triển kinh tế Song hành với phát triển hoàn thiện thị trường, loại chứng khoán phái sinh ngày gia tăng để đáp ứng nhu cầu đa dạng, đồng thời cung cấp cơng cụ phịng chống rủi ro cho nhà đầu tư, kinh doanh chứng khoán 1.2.2 Theo q trình lưu thơng chứng khốn  Thị trường sơ cấp (Primary Market) Là thị trường phát hành chứng khốn TTCK sơ cấp có vai trị tạo vốn cho tổ chức phát hành chuyển hoá nguồn vốn nhàn rỗi công chúng vào công đầu tư Đặc điểm thị trường sơ cấp: o o Trên thị trường sơ cấp, chứng khoán phương tiện huy động vốn tổ chức phát hành, công cụ đầu tư nguồn tiền nhàn rỗi nhà đầu tư Chủ thể giao dịch: thị trường sơ cấp, người bán chứng khoán tổ chức phát hành, người mua nhà đầu tư o Kết giao dịch thị trường sơ cấp làm tăng vốn đầu tư cho tổ chức phát hành o Tính chất hoạt động thị trường: thị trường sơ cấp thị trường không liên tục  Thị trường thứ cấp (Secondary Market) Là thị trường diễn giao dịch mua bán chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Vai trò TTCK thứ cấp thực việc chuyển đổi quyền sở hữu chứng khoán nhà đầu tư chứng khoán Xét góc độ kinh tế vĩ mơ, TTCK thứ cấp phận quan trọng thị trường tài thực chức điều tiết vốn đầu tư ngành, lĩnh vực, tạo cân đối cho kinh tế Đặc điểm TTCK thứ cấp: o o o o Trên thị trường thứ cấp, chứng khốn túy cơng cụ đầu tư mà không tồn với tư cách phương tiện huy động vốn cho tổ chức phát hành Chủ thể giao dịch thị trường thứ cấp chủ yếu nhà đầu tư, kinh doanh chứng khoán Kết hoạt động thị trường thứ cấp không làm tăng vốn đầu tư cho kinh tế mà làm thay đổi quyền sở hữu chứng khoán nhà đầu tư Tính chất hoạt động thị trường: thị trường thứ cấp thị trường liên tục Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp có mối quan hệ hữu cơ, gắn bó với nhau, làm tiền đề cho phát triển TTCK Thị trường sơ cấp có vai trị tạo hàng hóa cho TTCK, thị trường thứ cấp làm gia tăng tính khoản chứng khoán, đảm bảo cho phát triển thị trường sơ cấp 14 FIN301_Bai 1_v1.0011101210 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khoán Phân chia nghiên cứu TTCK theo tiêu thức có ý nghĩa quan trọng việc phân tích quan hệ cung cầu vốn kinh tế, đồng thời tạo sở để đánh giá trạng kinh tế vị thế, uy tín tổ chức phát hành thơng qua biến động giá chứng khoán thị trường thứ cấp 1.2.3 Theo hình thức tổ chức chế hoạt động  Thị trường chứng khốn thức TTCK thức (cịn gọi thị trường có tổ chức) thị trường mà đời hoạt động thừa nhận, bảo hộ mặt pháp lý Các hoạt động giao dịch thị trường nằm kiểm soát chịu ảnh hưởng chế quản lý Nhà nước thông qua pháp luật chuyên ngành Thị trường có tổ chức bao gồm: o Thị trường tập trung – Sở giao dịch TTCK tập trung thị trường việc giao dịch mua bán chứng khoán thực địa điểm tập trung gọi sàn giao dịch Đặc điểm TTCK tập trung:  TTCK tập trung có địa điểm giao dịch cố định  Các chứng khoán giao dịch TTCK tập trung phải thoả mãn điều kiện định hoàn tất thủ tục niêm yết, thường chứng khốn cơng ty lớn, có danh tiếng, qua thử thách thị trường  Phương thức giao dịch chủ yếu đấu giá ghép lệnh để hình thành giá cạnh tranh tốt phiên giao dịch  Thành viên giao dịch có giới hạn, thường bao gồm tổ chức và/ cá nhân có đủ điều kiện, quan quản lý nhà nước lĩnh vực chứng khoán TTCK cấp phép thành viên  Nhà nước quản lý thị trường thông qua pháp luật chuyên ngành CK & TTCK o Thị trường phi tập trung (còn gọi thị trường OTC - Over The Counter) Thị trường OTC thị trường việc giao dịch mua bán chứng khốn khơng diễn địa điểm tập trung mà thông qua hệ thống máy vi tính điện thoại kết nối thành viên thị trường Đặc điểm TTCK OTC:  TTCK OTC khơng có địa điểm giao dịch cố định Các giao dịch tiến hành qua mạng lưới CTCK phân tán khắp quốc gia  Chứng khoán giao dịch thị trường OTC chứng khoán chưa niêm yết thị trường tập trung thường bao gồm chứng khốn có tiêu chuẩn thấp chứng khốn niêm yết thị trường tập trung – chứng khoán công ty vừa nhỏ  Giá chứng khoán thị trường OTC xác định chủ yếu theo phương thức thoả thuận  Nhà nước quản lý thị trường OTC thông qua pháp luật chuyên ngành CK & TTCK FIN301_Bai 1_v1.0011101210 15 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khoán Bảng 1.4: So sánh thị trường OTC với thị trường tập trung Thị trường OTC Thị trường tập trung  Địa điểm giao dịch phi tập trung  Địa điểm giao dịch tập trung  Giao dịch qua mạng máy tính điện tử  Giao dịch qua mạng không qua mạng  Thỏa thuận giá, mua bán theo giá niêm yết  Giá hình thành theo phương thức đấu giá tập trung khớp lệnh  Giao dịch chứng khốn loại (có tiêu chuẩn thấp hơn)  Giao dịch chứng khốn loại (có tiêu chuẩn cao hơn)  Tại thời điểm có nhiều mức giá loại chứng khoán  Tại thời điểm có mức giá loại chứng khoán  Sử dụng nhà tạo lập thị trường hoạt động theo pháp luật  Không sử dụng nhà tạo lập thị trường (đối với thị trường đấu giá theo lệnh)  Được tổ chức quản lý chặt chẽ quan quản lý nhà nước tổ chức tự quản  Được tổ chức quản lý chặt chẽ quan quản lý nhà nước tổ chức tự quản  Quản lý nhà nước thị trường thông qua hệ thống văn pháp luật chuyên ngành (luật chứng khốn) văn pháp luật có liên quan  Quản lý nhà nước thị trường thông qua hệ thống văn pháp luật chuyên ngành (luật chứng khoán) văn pháp luật có liên quan  Tổ chức tự quản hiệp hội nhà KDCK sở giao dịch  Tổ chức tự quản sở giao dịch  Cơ chế toán đa dạng  Một chế toán bù trừ đa phương  Thị trường chứng khốn khơng thức - TTCK tự (The free market) Thị trường chứng khốn tự do, (cịn gọi thị trường ngầm, thị trường chợ đen) thị trường hoạt động giao dịch mua bán chứng khốn khơng thực qua hệ thống giao dịch thị trường tập trung thị trường OTC, đời hoạt động cách tự phát theo nhu cầu thị trường TTCK tự thị trường mà hoạt động giao dịch mua bán, chuyển nhượng chứng khoán diễn đâu, vào lúc nào, thơng qua nhà mơi giới người có nhu cầu đầu tư, mua bán chứng khốn thực Dưới góc độ pháp lý, TTCK tự thị trường mà đời, tồn hoạt động không thừa nhận bảo hộ pháp luật chuyên ngành chứng khốn TTCK Nó đời hoạt động nhu cầu tự phát thị trường Do không bảo hộ mặt pháp lý nên việc mua bán chứng khoán thị trường tự chứa đựng nhiều rủi ro lừa đảo, hàng giả, hàng khơng có thật… Bảng 1.5: So sánh thị trường OTC thị trường tự Thị trường OTC  Có tổ chức chặt chẽ  Khơng có tổ chức  Giao dịch phi tập trung  Giao dịch phi tập trung  Thỏa thuận giá qua mạng, mua bán theo giá niêm yết  Thỏa thuận giá trực tiếp thủ cơng  Chứng khốn loại  Có quản lý nhà nước tự quản 16 Thị trường tự  Chứng khoán chưa niêm yết TTCK tập trung thị trường OTC  Khơng có quản lý nhà nước luật chuyên ngành CK & TTCK FIN301_Bai 1_v1.0011101210 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khốn Thị trường có tổ chức thị trường tự hai phận song song tồn phát triển Xét lịch sử, thị trường tự đời sớm nhiều so với thị trường có tổ chức Tuy nhiên, với phát triển kinh tế thị trường gia tăng vai trị kiểm sốt Nhà nước quy mơ phạm vi hoạt động thị trường tự ngày giảm rõ rệt, ngược lại với phát triển nhanh chóng thị trường có tổ chức Xem xét TTCK theo tiêu thức giúp đánh giá vai trị mức độ kiểm sốt Nhà nước hoạt động TTCK nói riêng tồn kinh tế nói chung Ngồi cách phân chia nêu trên, theo hình thức tổ chức chế hoạt động, người ta chia TTCK thành thị trường tập trung, thị trường phi tập trung, thị trường Private thị trường riêng thị trường thứ ba Thị trường Private thị trường cổ phiếu công ty cổ phần nội Cổ phiếu cơng ty có tính khoản kém, giao dịch chủ yếu diễn cổ đông cũ cơng ty Do tính khoản kém, giá cổ phiếu không phản ánh giá trị công ty rủi ro khoản cao, song công ty gần khơng phải đối mặt với xung đột lợi ích nhóm cổ đơng nên hoạt động ổn định Thị trường thứ ba thị trường dành cho chứng khốn đích danh giao dịch khối Các chứng khốn đích danh thường có điều kiện đặc biệt điều kiện chuyển nhượng, thường khơng đăng ký giao dịch thị trường thức Đối với giao dịch khối, sở giao dịch thường giới hạn khối lượng giao dịch, chẳng hạn Sở giao dịch chứng khốn New York, giao dịch có khối lượng chứng khoán lớn 10.000 đơn vị thuộc giao dịch khối 1.2.4 Theo thời hạn toán  Thị trường giao Thị trường giao thị trường mà việc giao nhận chứng khoán toán diễn ngày giao dịch thời gian toán bù trừ theo quy định Đặc điểm TTCK giao ngay: o Việc ký hợp đồng giao dịch mua bán chứng khoán thực o Việc chuyển giao quyền sở hữu chứng khoán toán thực ngày giao dịch, thời gian toán bù trừ theo quy định thị trường nước (T+1 T+2 T+3)  Thị trường kỳ hạn Thị trường kỳ hạn thị trường mà việc giao nhận chứng khoán toán diễn sau ngày giao dịch khoảng thời gian định Đặc điểm TTCK kỳ hạn: o Việc ký hợp đồng giao dịch mua bán chứng khoán thực o Việc chuyển giao quyền sở hữu chứng khoán toán thực khoảng thời gian định theo hợp đồng ký kết Tùy theo chế FIN301_Bai 1_v1.0011101210 17 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khoán hoạt động thị trường theo kiểu Âu hay kiểu Mĩ mà ngày thực hợp đồng (chuyển giao quyền sở hữu chứng khoán toán) thực sau ngày giao khoảng thời gian ký hay ngày thời hạn hợp đồng 1.3 Chức vai trị thị trường chứng khốn 1.3.1 Chức thị trường chứng khốn Là định chế tài quan trọng kinh tế thị trường, TTCK nhìn nhận với hai chức bản, là: tập trung huy động vốn đầu tư điều tiết nguồn vốn kinh tế  Tập trung huy động vốn đầu tư cho kinh tế Thông qua giao dịch thực TTCK sơ cấp, nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi dân cư, tổ chức trị, tổ chức xã hội… huy động tập trung để tạo vốn cho tổ chức phát hành o Thông qua phát hành trái phiếu, Nhà nước huy động vốn để thực chương trình đầu tư xây dựng sở hạ tầng, cơng trình cơng cộng, thực cơng nghiệp hóa đại hóa đất nước o Các doanh nghiệp sử dụng vốn huy động qua phát hành trái phiếu, cổ phiếu để đầu tư đổi công nghệ, phát triển thị trường, mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh, củng cố nâng cao vị doanh nghiệp thương trường  Điều tiết nguồn vốn kinh tế Thị trường chứng khốn nói chung, TTCK thứ cấp nói riêng nơi tạo tính khoản cho loại chứng khốn Thơng qua thị trường nhà đầu tư thu hồi vốn chuyển vốn đầu tư cách dễ dàng thông qua hoạt động bán mua loại chứng khoán Mặt khác, kinh tế thị trường, bên cạnh doanh nghiệp thành đạt, khơng doanh nghiệp có hiệu kinh doanh thấp kém, chí có nguy phá sản Những doanh nghiệp phải chấp nhận giải pháp thu hẹp phạm vi kinh doanh lĩnh vực cách rút bớt vốn đầu tư khỏi hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp để đầu tư vào lĩnh vực khác thông qua việc mua chứng khốn giao dịch TTCK Điều đồng nghĩa với việc vốn đầu tư tự phát điều tiết từ ngành, lĩnh vực có hiệu sử dụng thấp sang ngành, lĩnh vực có hiệu sử dụng cao 1.3.2 Vai trò thị trường chứng khoán Việc tạo lập phát triển TTCK có ý nghĩa quan trọng nghiệp phát triển kinh tế nước có kinh tế thị trường Nó kênh bổ sung nguồn vốn trung dài hạn cho kinh tế Tuy nhiên, khơng có đầy đủ điều kiện cần thiết để đảm bảo cho tồn phát triển TTCK gây nên tác hại khôn lường kinh tế – xã hội Chính thế, nhận thức đầy đủ vai trị tích cực bất lợi TTCK có ý nghĩa quan trọng việc sử dụng thị trường xây dựng sách quản lý thị trường cách hữu hiệu 18 FIN301_Bai 1_v1.0011101210 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khoán Ở hầu có kinh tế thị trường phát triển tồn TTCK với vai trò chủ yếu sau:  TTCK kênh huy động, tập trung luân chuyển vốn linh hoạt kinh tế Trong kinh tế thị trường, TTCK xem trung tâm thu gom nguồn vốn tiết kiệm lớn nhỏ hộ dân cư, nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi doanh nghiệp, tổ chức tài từ nước ngồi tạo thành nguồn vốn khổng lồ tài trợ cho kinh tế, mà kênh tài khác khơng làm Qua phát hành chứng khốn, doanh nghiệp có vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh, Nhà nước có nguồn vốn lớn để xây dựng cơng trình sở hạ tầng, ngành kinh tế mũi nhọn  Thị trường chứng khốn góp phần kích thích cạnh tranh, nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Thơng qua TTCK, doanh nghiệp sử dụng vốn tiền tệ tạm thời nhàn rỗi để đầu tư chứng khoán tài sản kinh doanh ngược lại, chứng khốn chuyển thành tiền cần thiết Hơn nữa, TTCK cịn giúp doanh nghiệp xâm nhập lẫn thơng qua việc mua bán cổ phiếu Thậm chí doanh nghiệp kinh doanh thua lỗ, có nguy đến bờ vực phá sản, khơng đi, mà bán cho nhà đầu tư khác cổ đông tiếp tục trì, phát triển hoạt động doanh nghiệp Quy định TTCK bắt buộc doanh nghiệp tham gia thị trường phải công bố công khai, minh bạch tình hình tài chính, kết kinh doanh hàng q, hàng năm trước cơng chúng, để cơng chúng nhận định, đánh giá cơng ty Bên cạnh đó, việc mua bán cổ phiếu công ty cách tự do, khiến người có cổ phiếu trở thành chủ sở hữu cơng ty Nhờ đó, họ kiểm sốt cơng ty nhận biết khả hoạt động công ty qua chấp nhận TTCK Chính điều buộc doanh nghiệp phải tính tốn kỹ lưỡng việc huy động sử dụng vốn, qua góp phần nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp  Thị trường chứng khốn góp phần đa dạng hóa hình thức đầu tư huy động vốn kinh tế TTCK đưa đến cho công chúng công cụ đầu tư mới, đa dạng, phong phú, phù hợp với đối tượng có tâm lý chiến lược riêng Với hệ thống loại chứng khoán khác nhiều ngành kinh tế chủ thể khác nhau, người tiết kiệm tự lựa chọn, thơng qua nhà tài chun mơn lựa chọn hình thức đầu tư thích hợp Nhờ vậy, vốn nhàn rỗi xã hội thu hút vào công đầu tư Vốn đầu tư sinh lời, kích thích ý thức tiết kiệm đầu tư dân chúng Nếu khơng có TTCK FIN301_Bai 1_v1.0011101210 19 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khoán nguồn tiết kiệm dân chúng tiếp tục nằm dạng cất trữ, không sinh lời cho thân người tiết kiệm chẳng đóng góp cho trình phát triển kinh tế Như vậy, TTCK nơi cung cấp hội đầu tư có lựa chọn cho cơng chúng, từ nâng cao tiết kiệm quốc gia, tạo điều kiện vốn cho nghiệp phát triển kinh tế Đồng thời, nhờ phát triển TTCK, chủ thể thiếu vốn có thêm lựa chọn kênh huy động vốn: phát hành chứng khoán qua TTCK, huy động vốn từ tổ chức tín dụng - kênh huy động vốn truyền thống tương đối phổ biến Về mặt lý thuyết, huy động vốn qua phát hành chứng khốn phương pháp hiệu người cầu vốn nhận vốn trực tiếp từ người cung vốn, nên giảm chi phí huy động Tuy nhiên, thực tế, điều tùy thuộc vào tính hiệu quả, phát triển TTCK điều kiện thực tế tổ chức phát hành  Thị trường chứng khoán gương phản ánh thực trạng tương lai phát triển doanh nghiệp Thị giá chứng khoán doanh nghiệp giao dịch TTCK coi sở quan trọng đánh giá thực trạng hoạt động doanh nghiệp trong tương lai Thị giá cổ phiếu cao hay thấp biểu trạng thái kinh tế doanh nghiệp Đặc biệt, mức độ cổ tức giá thặng dư cổ phiếu (chênh lệch giá thị trường mệnh giá) thể khả mang lại lợi tức thu nhập cho cổ đông Triển vọng tương lai doanh nghiệp thể cách trực tiếp thị giá cổ phiếu diễn biến trình biến động thị giá cổ phiếu công ty Như thơng qua biến động giá chứng khốn số TTCK, người ta đánh giá tình trạng "sức khoẻ" doanh nghiệp nói riêng kinh tế nói chung tương lai  Thị trường chứng khốn cơng cụ hữu hiệu giúp Nhà nước thực chức điều tiết vĩ mô kinh tế Các báo TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khốn tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng ngược lại, giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu suy thoái kinh tế Vì thế, TTCK coi phong vũ biểu kinh tế công cụ quan trọng giúp phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Thơng qua TTCK, phủ mua bán trái phiếu phủ để tạo nguồn thu bù đắp thiếu hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngồi ra, phủ sử dụng số biện pháp, sách tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư, đảm bảo phát triển cân đối kinh tế… 20 FIN301_Bai 1_v1.0011101210 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khoán  Thị trường chứng khốn cơng cụ góp phần thúc đẩy trình hội nhập kinh tế quốc tế Thị trường chứng khốn cơng cụ cho phép vừa thu hút, vừa kiểm sốt vốn đầu tư nước ngồi cách hữu hiệu, hoạt động theo ngun tắc công khai Nghĩa đối tượng tham gia mua bán chứng khốn phải cơng khai cập nhật tồn thông tin liên quan đến giá trị chứng khốn, cơng khai khả tài giao dịch mua bán chứng khốn Tính chun nghiệp nhà đầu tư nước ngồi góp phần bước làm thay đổi tư đầu tư kinh doanh, đổi chế quản lý theo xu quản lý đại, bước góp phần khắc phục tình trạng đầu tư thiếu thông tin thông tin không trung thực, thiếu xác, đầu tư theo tâm lý, theo trào lưu đám đông nhà đầu tư nước Hoạt động mua bán chứng khoán nhà đầu tư nước ngồi làm tăng tính sơi động thị trường, qua góp phần quan trọng vào phát triển TTCK quốc gia, đặc biệt TTCK Như TTCK không công cụ cho phép thu hút kiểm sốt vốn đầu tư nước ngồi; mà cịn góp phần thúc đẩy trình hội nhập kinh tế quốc tế quốc gia Ngồi ra, TTCK cịn có vai trị tích cực khác như: đảm bảo tính khoản cho chứng khoán, làm giảm áp lực lạm phát, thúc đẩy q trình cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước… 1.4 Các khía cạnh tiêu cực thị trường chứng khốn TTCK khơng phải cơng cụ vạn năng, khơng thể giải tất nhu cầu kinh tế đặt Bên cạnh tác động tích cực, đặc điểm giao dịch chứng khoán mà dễ nảy sinh hành vi vi phạm nguyên tắc, quy chế hoạt động mua bán, "thao túng thị trường", "giao dịch nội gián", mua bán CK TTCK khơng thức làm ảnh hưởng đến mục tiêu “công bằng, hiệu phát triển ổn định” thị trường  Thao túng thị trường "Thao túng thị trường" định nghĩa nhiều cách khác nhau, tựu chung lại hành vi cố ý gây tác động đến thị trường cách vận dụng quy luật cung - cầu hành vi nhân tạo khác, để tác động đến giá chứng khốn, nhằm đạt mục tiêu có lợi cho riêng Thao túng thị trường thường thể hình thức cụ thể sau: o o FIN301_Bai 1_v1.0011101210 Một là, kết hợp với liên tục mua, bán loại chứng khoán, gây nên khan hay thừa thãi cách giả tạo, dẫn đến giá chứng khoán gia tăng giảm sút cách đột ngột Hai là, tượng chèn ép, cá lớn nuốt cá bé Đó hành vi thương gia lớn thường đẩy giá lên gìm giá xuống để thu lợi, gây nên thiệt hại 21 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khoán cho người có số lượng chứng khốn ỏi, TTCK giá hoàn toàn cung cầu định o o o o Ba là, lan truyền tin đồn khơng xác hay thơng tin lệch lạc trạng triển vọng đơn vị kinh tế Điều gây nên hậu xấu cho đơn vị phát hành, cho thị trường cho nhà đầu tư chân Hiện tượng “các tin đồn thất thiệt” đem đến tình trạng cổ phiếu đưa bán ạt làm giá cổ phiếu giảm đột ngột, tình trạng đầu tư gia tăng làm giá cổ phiếu tăng nhanh vượt giá trị thực chúng Những người có ý đồ xấu đứng mua (hoặc bán) cổ phiếu để khống chế công ty hưởng số lãi đáng kể sau tin đồn kiểm chứng Bốn là, cố ý gây sai lệch hay hiểu lầm hoạt động giao dịch loại chứng khoán Năm là, tìm biện pháp để trì, ổn định mức giá chứng khoán nhằm tạo lợi cho việc chào bán phát hành chứng khoán Sáu là, thực giao dịch đặt trước, giao dịch giả tạo  Giao dịch nội gián “Giao dịch nội gián” trường hợp người nội tổ chức phát hành, người trình thực nhiệm vụ mà có thơng tin chưa cơng bố công chúng, sử dụng trao cho người khác sử dụng thông tin để đầu tư, tham gia giao dịch có lợi cho “Thơng tin nội bộ” thông tin quan trọng, chưa công bố, liên quan đến nhiều người phát hành, nhiều người mua, bán chứng khoán có kỳ hạn, nhiều sản phẩm tài niêm yết, mà thơng tin cơng bố có khả ảnh hưởng đến giá chứng khốn Thơng tin nội bao gồm: thay đổi lớn sách đầu tư, quản lý công ty niêm yết, giao dịch công ty với ngân hàng bị đình chỉ, cơng ty gặp tổn thất hiểm họa thiên nhiên, vụ kiện tụng lớn, tình trạng phá sản hay thâu tóm cơng ty, khó khăn việc trả nợ cơng ty, thay đổi ban quản trị, kế hoạch sáp nhập, giải thể công ty Mua bán nội gián xem hành vi phi đạo đức mặt thương mại ngược lại nguyên tắc: nhà đầu tư phải có hội  Các hành vi khác Mua bán chứng khoán TTCK tự gây nên hậu khó lường, phận quản lý khơng thể biết việc chuyển nhượng quyền sở hữu đơn vị Mọi mua bán bên ngồi có khả tạo áp lực cho nhà đầu tư khác, chí đưa đến việc khống chế hay thay lãnh đạo công ty Do hầu hết thị trường quy định giao dịch mua bán cổ phiếu niêm yết SGDCK phải thực thông qua SGDCK Trên số biểu cụ thể hành vi vi phạm pháp luật chứng khoán Các hành vi nêu biến tướng tinh vi hạn chế khắc 22 FIN301_Bai 1_v1.0011101210 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khoán phục việc ban hành hệ thống pháp luật hoàn chỉnh có quản lý, giám sát thường xuyên, chặt chẽ quan quản lý thị trường Câu chuyện thị trường chứng khoán Ngày thứ hai đen tối Thứ hai, ngày 19/10/1987, thị trường tài Mỹ rơi vào khủng hoảng coi tồi tệ kỷ 20 Sau 20 năm, kinh nghiệm xương máu rút từ Ngày thứ hai đen tối nguyên giá trị Thảm họa lịch sử Những giây phút phiên giao dịch ngày thứ hai sau ngày nghỉ cuối tuần khiến người bn chứng khốn Phố Wall hoang mang hầu hết cổ phiếu rớt giá Khi bắt đầu ngày giao dịch, số Dow Jones giảm 9% (tương đương 200 điểm); đến cuối ngày, số Dow Jones rớt 508 điểm, tương đương 23% Đây ngưỡng mà người ta tưởng tượng khủng hoảng ngày 28/10/1929 (cũng nhằm ngày thứ hai) khiến nước Mỹ rơi vào thời kỳ Đại khủng hoảng, mức độ suy giảm vào khoảng 12% "Các nhà đầu tư sàn giao dịch gần rơi vào trạng thái hoảng loạn Đó ngày mà tin điều tồi tệ lại xảy Hệ thống tài thị trường cổ phiếu đứng bên bờ vực sụp đổ", nhà đầu tư A.Hogan nhớ lại Tại thời điểm kinh hồng đó, nhà đầu tư gọi điện tới tấp cho người mơi giới để tìm cách bán tống bán tháo cổ phiếu mà họ có, với hy vọng vớt vát phần thứ tài sản có nguy trở thành giấy lộn họ Tuy nhiên, có người dám mua vào, giây lát, nhiều nhà đầu tư hàng trăm triệu USD Trong hoảng loạn, số người vác súng đến xả vào văn phịng mơi giới chứng khốn kê súng vào đầu tự tử để khơng muốn nhìn thấy khoản tiền bạc khổng lồ họ Sau này, số nhà đầu tư sống sót qua ngày 19/10/1987 kể lại họ không hiểu lý khiến họ bán ạt cổ phiếu lúc đó, ngoại trừ việc trông thấy "người khác bán cổ phiếu" Ngày 19/10/1987 gây thiệt hại khủng khiếp cho thị trường chứng khoán Mỹ với 560 tỷ USD Ngày thứ hai đen tối lịch sử không đến với nước Mỹ mà cịn đến với trung tâm tài giới khác "hiệu ứng domino" xảy Đến cuối tháng 10/1987, thị trường tài Úc sụt giảm 41,8%, Hồng Kông giảm 45,8% London giảm 26,4% Đi tìm ngun nhân Hai mươi năm trơi qua, gần đây, nhà tài phố Wall lên tiếng kêu gọi chuyên gia tài chính, nhà bn cổ phiếu nhìn nhận, đánh giá thêm Ngày thứ hai đen tối 19/10/1987 để người ta tránh ngày đen tối khác đến tương lai Trước đó, có nhiều quan điểm đưa FIN301_Bai 1_v1.0011101210 23 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khoán nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng khủng khiếp thị trường chứng khoán Mỹ giới năm 1987 Các chuyên gia cố sức tìm lý khiến cho thị trường rơi vào suy sụp cách vơ nhanh chóng, mức độ thiệt hại lớn mang tính tồn cầu Năm 1986, kinh tế Mỹ có dấu hiệu suy giảm, nhiên, thị trường chứng khoán Mỹ lại phát triển nhanh chóng với tốc độ từ 18,5% lên tới 43,6% vào tháng 8/1987 Cùng lúc, Cục Dự trữ liên bang Mỹ phải tập trung để đối phó với lạm phát tỷ lệ lãi suất tiền gửi ngân hàng mức cao Tình hình chung kết hợp với xu hướng kinh doanh ăn chênh lệch số, thiếu tính khoản thị trường tâm lý đầu tư theo kiểu "đám đơng" góp phần tạo Ngày thứ hai đen tối năm 1987 Khơng người cịn đổ tội cho vai trị máy tính điện tử kiện ngày 19/10/1987 Người ta cho hệ thống máy tính góp phần khơng nhỏ vào thảm họa chúng cho phép nhà đầu tư thực khối lượng giao dịch lớn khoảng thời gian vô ngắn ngủi Tâm lý mua bán theo kiểu "đám đông" với hỗ trợ đắc lực máy tính điện tử góp phần tạo Ngày thứ hai đen tối Ngồi ra, có ý kiến cho lẽ Ngày thứ hai đen tối năm 1987 không đến mức nghiêm trọng nhà đầu tư cổ phiếu Mỹ tỉnh táo hơn: họ bị ám ảnh nặng nề ngày thứ hai đen tối trước vào năm 1929 Do vậy, khơng phải có đủ tỉnh táo để tìm cách giảm bớt thiệt hại cho Một Ngày thứ hai đen tối khác? Những xảy khứ đến tương lai "Những hiểm họa tồn phát triển suốt 20 năm qua Thị trường chứng khốn mang tính tồn cầu mức độ cao hơn, phụ thuộc lẫn chẳng có hiểm họa coi riêng thị trường chứng khốn đó", quan điểm nhà kinh tế học Wachovia (Mỹ) Theo công bố Hiệp hội Chứng khốn cơng nghiệp Mỹ, vào năm 1980, có 20% người dân Mỹ mua bán cổ phiếu, số lên tới 60% Do vậy, có chuyện "khơng ổn" với thị trường chứng khốn Mỹ mức độ tổn hại gấp nhiều lần so với trước Các chuyên gia thị trường chứng khoán lúc chăm theo dõi yếu tố có quan hệ mật thiết đến Ngày thứ hai đen tối năm 1987 Điều mà người ta rút kinh nghiệm qua khủng hoảng khủng khiếp lịch sử thị trường chứng khoán đầu tư hướng đem đến thành cơng, cịn "chơi" chứng khốn phải chấp nhận rủi ro Nhà bác học thiên tài I.Newton có câu ví von rằng: "Tơi đo chuyển động thiên thạch xác định mức độ điên cuồng người chơi chứng khoán" Nguồn: IHT 24 FIN301_Bai 1_v1.0011101210 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khốn TĨM LƯỢC CUỐI BÀI Bài cung cấp cho bạn đọc kiến thức tổng quan TTCK Việc hiểu biết cách đầy đủ đặc điểm thị trường; vai trò, chức chủ thể tham gia thị trường; phận cấu thành TTCK với đặc điểm riêng có nó; khía cạnh tiêu cực hành vi vi phạm pháp luật TTCK sở tảng cho tổ chức, cá nhân tham gia thị trường để thực mục tiêu mà khơng trái pháp luật FIN301_Bai 1_v1.0011101210 25 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khốn CÂU HỎI ƠN TẬP Phân tích khái niệm đặc điểm TTCK? Ý nghĩa việc nghiên cứu? Phân tích chức TTCK? Liên hệ việc vận dụng chức thực tế phát triển kinh tế thị trường Việt Nam? Phân tích vai trò TTCK? Liên hệ thực tế việc phát huy vai trị TTCK Việt Nam? Trình bày khái niệm đặc điểm TTCK sơ cấp TTCK thứ cấp? Phân tích mối quan hệ TTCK sơ cấp TTCK thứ cấp? Ý nghĩa việc nghiên cứu? Phân tích điều kiện hình thành phát triển TTCK? Các chủ thể tham gia TTCK? Liên hệ thực tế chủ thể tham gia TTCK Việt Nam nay? Trình bày cách phân loại TTCK? Ý nghĩa việc nghiên cứu? Trình bày khái niệm đặc điểm TTCK tập trung thị trường OTC? Chỉ điểm khác hai loại thị trường này? 26 FIN301_Bai 1_v1.0011101210 ... hoạt động thị trường Có nhiều loại thị trường khác như: thị trường hàng hoá dịch vụ, thị trường sức lao động, thị trường vàng, thị trường ngoại tệ, thị trường chứng khốn Thị trường chứng khốn... quản lý quỹ đầu tư: phát hành chứng quỹ đầu tư  Nhà đầu tư chứng khoán Nhà đầu tư chứng khoán người bỏ tiền đầu tư vào chứng khốn nhằm mục đích thu lợi nhuận Có thể chia nhà đầu tư thành nhiều... 1_v1.0011101210 Bai 1: Tổng quan thị trường chứng khoán 1.1 Khái niệm, đặc điểm chủ thể tham gia thị trường chứng khoán 1.1.1 Khái niệm đặc điểm thị trường chứng khoán ? ?Thị trường? ?? khái niệm kinh