chính sách trả cổ tức tài chính doanh nghiệp

CHƯƠNG 6:Chính Sách Trả Cổ Tức CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Nội dung nghiên cứu ™ ™ ™ ™ ™ ™ ™ Khái Niệm Cổ Tức Chí h sách Chính h trảả cổ ổ tức ứ Các nhân tố ảnh hưởng đến sách trả cổ tức Phân loại sách trả cổ tức Mua lại cổ phiếu Chia cổ tức cổ phiếu Tá h gộp Tách ộ cổ ổ phiếu hiế CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Khái Niệm Cổ ổ Tức ™Cổ tức (dividend) khoản trả cho cổ đông dạng tiền mặt ặ cổ p phiếu ợ trích từ lợi ợ nhuận để lại công ty CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Khái Niệm Cổ Tức ™Cổ tức trả tiền mặt (cash dividends) gồm loại bản: • Cổ tức trả tiền thông thường: Cổ tức công ty trả cho cổ đông kỳ hoạt động kinh doanh thông thường trả thường xuyên (2 -4 lần năm) •Cổ tức thưởng: Cổ tức trả thêm ngồi cổ tức thơng thường khơng thường xun • Cổ tức ứ đặc đặ biệt: biệ Cổ tức ứ hỉ trảả ộ lần lầ •Cổ tức lý: Cổ tức trả cho cổ đơng trích từ g khác khôngg pphải lợi nhuận thặngg dự vốn nguồn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Khái Niệm Cổ Tức ™Trình tự trả cổổ tức: -Ngày công bố trả cổ tức (declaration date): ngày hội đồng quản trị công ty thông qua nghị trả cổ tức -Ngày giao dịch không hưởng quyền (Ex-dividend date): ngày giao dịch mà người mua cổ phiếu không quyền nhận cổ tức, ngày trước ngày g y làm việc ệ so với ngày g y chốt danh sách cuối g -Ngày chốt danh sách (ngày đăng ký cuối cùng-date of record) là ngày tổ chức phát hành lập danh sách người sở hữu chứng khoán với mục đích để thực ự ệ quyền q y cho cổ đông g Tại ngày g y chốt danh sách,, nhà đầu tư có tên danh sách người sở hữu chứng khoán nhận quyền nhận cổ tức -Ngày Ngày trả cổ tức (date of payment) ngày cổ tức chuyển đến cổ đông CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Khái Niệm Cổ Tức Ví dụ: Ngày 15 tháng hội đồng quản trị công ty A thông qua nghị trả cổ tức 1$/CP Ngày giao dịch không hưởng quyền q ền 28/01 vàà ngày ngà đăng ký cuối ngày 30/01 Ngày trả cổ tức ngày 26/02 26/02 Giả sử giá cổ phiếu A trước ngày giao dịch không hưởng quyền 10 USD Từ ngày giao dịch không hưởng quyền trở giá cổ phiếu A điều chỉnh Giả định giá cổ phiếu không thay đổi CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Khái Niệm Cổ Tức Giá=10 USD -t……….-3 -2 Ngày giao dịch không hưởng quyền-19/01 -1 t Giá giảm USD Giá=9 USD Nếu ế cổổ tức bị đánh thuếế sao? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chính sách trả cổ tức Chính sách trả cổ tức quy định trình tự thời gian trả cổ tức, trả lời câu hỏi hiệ t i công ô ty t nên ê trả t ả cổổ tức tứ bao nhiêu, cao hay thấp? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Các Nhân Tố Ảnh Hưởng g Đến Chính Sách Trả Cổ Tức ™Các yếu ™Cá ế tố dẫn dẫ đến đế hí h sách h trả t ả cổ ổ tức tứ thấp thấ : -Thuế: Việt Nam nộp thuế thu nhập cá nhân (TNCN) từ chuyển nhượng chứng khoán theo cách: •Nộp 20% thuế TNCN thu nhập từ chuyển nhượng chứng khốn Trong thu nhập tính thuế giá bán chứng khoán oá –giá g mua ua cchi p phí liên ê qua quan đế đến cchuyển uyể nhượng ượ g chứng khoán •Nộp thuế TNCN theo thuế suất 0,1% giá chuyển nhượng chứng khoán Thuế thu nhập cá nhân từ cổ tức •Cổ tức tiền Thuế TNCN= cổ tức lần trả x 5% •Cổ ổ tức bằ cổ ổ phiếu: hiế Phải h i nộp thuế h ế TNCN đối vớii hoạt h đ động chuyển nhượng chứng khoán thu nhập từ đầu tư vốn chuyển nhượng cổ phiếu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Các Nhân Tố Ảnh Hưởng Đến ế Chính Sách Trả Cổ ổ Tức -Nếu sách thuế TNCN ưu tiên cho cho thu nhập từ đầu tư vốn (lợi vốn) cơng ty có xu hướng trả cổ tức thấp cơng ty dùng lợi nhuận để tái đầu tư làm tăng giá trị cơng ty cổ phiếu từ làm tăng phần lợi vốn lợi suất kỳ vọng nhà đầu tư phần hưởng mức thuế suất thấp mức thuếế suất ấ đối ố với cổổ tức -Thuế thu nhập cá nhân cao thuế thu nhập doanh nghiệp, cơng ty có xu hướng trả cổ tức thấp Nếu thuế thu nhập cá nhân thấp thuế thu nhập doanh nghiệp, cơng ty có xu hướng trả cổ tức phần tiền dư thừa CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phân loại sách trả cổ tức B, Nhu cầu đầu tư tài sản công ty 900$: -Đểể trì cấu ấ vốn ố cũ, cơng ty phải vay thêm 1/3*900=300$ Phần lại 900-300=600$ cơng ty t í h từ lợi trích l i nhuận h ậ sau thuế th ế Như Nh ậ phần hầ lợi l i nhuận h ậ dư d thừa 1000-600=400$ công ty trả cổ tức cho cổ đông đông CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phâ loại Phân l i hí h sách h trả t ả cổ ổ tức tứ Ví dụ: Cổ tức trả theo sách trả cổ tức từ lợi nhuận dư thừa cơng ty có cấu vốn E/V=2/3 D/V=1/3, lợi nhuận sau thuế 1.000$ tương ứng với mức nhu cầu đầu tư khác nhau? STT LNST Nhu cầu đầu tư Nợ Lợi nhuận để lại PH cổ phiếu Cổ tức 1 000$ 1.000$ 000$ 3.000$ 000$ 1.000$ 000$ 1.000$ 000$ 1.000$ 1.000 2.000$ 667$ 1.000 333$ 1.000 1.500 500 1.000 0 1.000 1.000 333 667 333 1.000 500 167 333 667 1.000 0 0 1.000 -Hàm ý thực tế? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phân loại sách trả cổ tức B Chính sách trả cổổ tức ổn ổ định: Cổổ tức trả ỗ lần ầ Ví dụ: Cơng ty quy định tỷ lệ trả cổ tức cố định tổng thu nhập sau thuế hàng năm lần trả cổ tức năm tài khố C Chính sách trả cổ tức linh hoạt: nhằm thực mục tiêu: •Tránh T h việc iệ cắt ắ giảm iả vốn ố đầu đầ tư vào dự d án khả thi hi để trảả cổ tức •Tránh việc ệ khơngg trả cổ tức •Tránh phát hành thêm cổ phiếu • Duy trì cấu vốn mục tiêu •D trì tỷ lệ trả cổ tức mục •Duy m c tiêu tiê CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phân loại sách trả cổ ổ tức ¾Cơng ty coi cấu vốn mục tiêu mục tiêu dài hạn nên ngắn hạn thay đổi để tránh việc không trả cổ tức hay phải phát hành thê cổ thêm ổ phiếu hiế ¾Công ty đặt tỷ lệ trả cổ tức mục tiêu coi mục tiêu dài hạn nên ngắn hạn cần thiết tỷ lệ thay đổi dài hạn phải đảm bảo Do thu nhập tăng cổ ổ tức tăng chậm ¾Tỷỷ lệệ trả cổ tức (p (payout y ratio)) tỷ ỷ lệệ cổ tức/thu nhập ập mục ụ tiêu cơng ty ¾Để hạn chế bất ổn định việc trả cổ tức cơng ty kết hợp hai loại cổ tức: Cổ tức thường xuyên quy định tỷ lệ nhỏ thu nhập dễ trì ổn định Cổ phiếu thưởng trả kèm theo lợi nhuận công ty tăng cao CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Mua lại cổ phiếu Mua lại cổ phiếu (repurchase stock) hình thức phân phối thu nhập cho cổ đơng có lợi thuế cho cổ đông so với trả cổ tức tiền CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt M lại Mua l i cổ ổ phiếu hiế -Ví dụ: Một cơng ty A có tiền dư thừa 300.000$, lợi nhuận sau thuế 49,000$ không vay nợ Giá cổ phiếu A giao dịch với giá 10$/CP Giá trị thị trường tài sản nguồn vốn cơng ty trình bày bảng Hãy xác định giá trị công ty trường hợp: -Công ty dùng 300.000$ để mua lại cổ phiếu quỹ -Công Cô ty t trả t ả cổ ổ tức tứ bằ 300.000$ 300 000$ tiền tiề dư d thừa thừ Nếu thuế thu nhập cá nhân nhà đầu tư 28%? Điều xảy nhà đầu tư mua cổ phiếu trước với giá 6$ Giá trị thị trường tài sản nguồn vốn công ty A Tiền mặt 300.000 Nợ Tài sản khác 700 000 700.000 VCSH 000 000 1.000.000 Tổng Tài sản 1.000.000 Tổng nguồn vốn 1.000.000 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt M lại Mua l i cổ ổ phiếu hiế Trường hợp Giá trị TT VCSH ((Nghìn g USD) SLCP lưu hành ((Nghìn g CP)) EPS PE Số tiền nhà đầu tư có bán 100 CP ((USD)) Không chia cổ tức 1.000 1.000/10=100 49/100 10/0.49 10*100=1000 =0.49$ =20.4 Trả cổ tức 300.000 Ỉ 3$/CP 700 100 49/100 7/0.49= (7+3)*100=1.000 =0.49$ 14.3 Giá CP giảm 3$ Mua lại cổ phiếu 300 000 giá 10$ tương 300.000 đương 30.000 CP 700 70 49/70= 10/0.7= 10*100= 7$ 0.7$ 14 14.3 11.000 000 Kết luận: Việc trả cổ tức tiền hay mua lại cổ phiếu không làm thay đổi giá trị cổ đông CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Mua lại cổ ổ phiếu ế ™Xét trường hợp thuế suất thu nhập cá nhân 28% ậ cổ tức -Nếu nhà đầu tư có 10 cổ pphiếu,, cổ pphiếu nhận 3$ nhà đầu tư thu số tiền 300$ phải trả thuế 300*0.28=84$ phải bỏ 60$ để mua cổ phiếu không khấu trừ vào thu nhập chịu thuế thuế -Nếu công ty mua lại cổ phiếu: nhà đầu tư thu 300$ bán 30 cổ phiếu với giá 10$ cho công ty Số thuế phải nộp (300-30*6)*0.28=33.6$$ Như mua lại cổ phiếu đem lại lợi thuế cho nhà đâu tư CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Trả cổ ổ tức ằ cổ ổ phiếu ế Trả cổ tức cổ phiếu việc công ty trả cổ tức cho cổ đông dạng cổ phiếu làm pha loãng giá iá trịị ủ ỗi cổổ phiếu hiế đ l hành lưu hà h Cổ tức ứ bằ cổ phiếu thường viết dạng% Ví dụ: Trả cổ tức cổ phiếu 20% có nghĩa cổ đơngg nắm ggiữ cổ pphiếu ợ nhận ậ thêm ộ cổ phiếu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Trả cổ tức cổ phiếu Ví dụ: Cơng ty A có 10.000 cổ phiếu lưu hành với giá 20.000 VND/CP Bạn hạch tốn việc cơng ty A trả cổổ tức ứ bằ cổổ phiếu hiế với ới tỷ lệ 10% Biết iế ằ trước trả cổ tức phần vốn CSH bảng CĐKT công ty A sau: Vốn điều lệ (mệnh giá 10.000VND) 100.000.000 Thặng dư vốn cổ phần 200.000.000 Lợi nhuận để lại 290.000.000 Tổng VCSH 590.000.000 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Trả Cổ tức cổ phiếu Trả lời: -Số lượng cổ phiếu phát hành : 10%*10.000=1.000 -Vốn Vốn điều lệ tăng lên 1.000*10.000=10.000.000 000*10 000=10 000 000 -Thặng dư vốn cổ phần tăng lên (20.000-10.000)*1000=10.000.000 -Lợi nhuận để lại giảm 20.000*1.000=20.000.000 Vốn điều lệ (mệnh giá 10.000VND) 110.000.000 Thặng dư vốn cổ phần 210.000.000 Lợi nhuận nh ận để lại 270 000 000 270.000.000 Tổng VCSH 590.000.000 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tách gộp cổ ổ phiếu ế Tách cổ phiếu (stock splits) việc làm tăng số lượng cổ phiếu lưu hành không làm thay đổi vốn chủ sở hữu Tách cổ phiếu thường viết dạng tỉ số Ví dụ: Cổ phiếu chia tách với tỉ số 1:3 có nghĩa cổ phiếu cũ tách thành cổ phiếu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tách gộp cổ ổ phiếu ế Ví dụ: Hãy hạch tốn việc tách cổ ổ phiếu ế với tỉ số ố 1:2 công ty ví dụ trước Trảả lời: T lời Nếu Nế công ô ty t tách tá h cổ ổ phiếu hiế với ới tỉ số ố 1: có ó nghĩa hĩ cổ ổ phiếu tách thành cổ phiếu số lượng cổ phiếu công ty 20.000 mệnh giá cổ phiếu 5.000 Sau chia tách tình hình VCSH công ty sau sau Vốn điều lệ (20.000 CP mệnh giá 5.000VND) 100.000.000 Thặng dư vốn ố cổổ phần ầ 200.000.000 Lợi nhuận để lại 290.000.000 Tổng VCSH 590.000.000 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tách gộp cổ ổ phiếu ế ™Tác động việc tách cổ phiếu chia cổ tức cổ phiếu tới giá trị cổ đông -Về lý thuyết chia cổ tức cổ phiếu tách cổ phiếu không ảnh hưởng đến giá trị cổ đông giá thị trường điều chỉnh giảm với tỉ lệ số lượng cổ phiếu tăng thêm -Tuy nhiên việc chia tách cổ phiếu cần thiết t điều tạo điề kiện kiệ thuận th ậ lợi l i cho h việc iệ giao i dịch dị h cổổ phiếu hiế đặc đặ biệt giá cổ phiếu tăng cao Mặt khác, sau tách cổ phiếu, số lượng cổ phiếu giao dịch thị trường tăng lên có thểể làm tăng sốố lượng cổổ đơng cơng ty, qua góp phần làm hạn chế khả cơng ty bị thâu tóm CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tách gộp cổ ổ phiếu ế •Gộp cổ phiếu (reverse splits) việc làm giảm số lượng cổ phiếu lưu hành, mệnh giá cổ phiếu tăng lên giá thị trường cổ phiếu tăng lên tương ứng với tỷ lệ gộp cổ phiếu với mục đích làm cho cổ phiếu có giá trị thị trường qua làm tăng tính khoản cổ phiếu •Ví dụ: cơng ty cổ ổ phần ầ DEF có triệu cổ ổ phiếu ế lưu hành, mệnh giá 10.000 đ/cổ phiếu, tổng giá trị niệm yết 60 tỷ đồng giá thị trường mức 12.000 đồng/cổ phiếu Để tránh cho giá cổ phiếu công ty giảm xuống ố thấp thấ hơ mệnh ệ h giá, iá công ô ty t cổ ổ phần hầ DEF tiến tiế hành hà h gộp ộ cổ ổ phiếu hiế theo th tỷ lệ 3:1 (nghĩa cổ đông sở hữu cổ phiếu cũ nhận cổ phiếu mới) Như sau gộp, tổng số cổ phiếu công ty triệu cổ phiếu với mệnh giá 30.000 phiếu, 30 000 đồng/cổ phiếu giá thị trường cổ phiếu dao động quanh mức giá 36.000 đồng/cổ phiếu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... loại sách trả cổ tức B Chính sách trả cổ? ?? tức ổn ổ định: Cổ? ?? tức trả ỗ lần ầ Ví dụ: Cơng ty quy định tỷ lệ trả cổ tức cố định tổng thu nhập sau thuế hàng năm lần trả cổ tức năm tài khố C Chính sách. .. ™ ™ Khái Niệm Cổ Tức Chí h sách Chính h trả? ?? cổ ổ tức ứ Các nhân tố ảnh hưởng đến sách trả cổ tức Phân loại sách trả cổ tức Mua lại cổ phiếu Chia cổ tức cổ phiếu Tá h gộp Tách ộ cổ ổ phiếu hiế... https://fb.com/tailieudientucntt Trả cổ ổ tức ằ cổ ổ phiếu ế Trả cổ tức cổ phiếu việc công ty trả cổ tức cho cổ đông dạng cổ phiếu làm pha loãng giá iá trịị ủ ỗi cổ? ?? phiếu hiế đ l hành lưu hà h Cổ tức ứ bằ cổ phiếu