(Luận văn thạc sĩ) pháp luật về hoạt động của quỹ đầu tư chứng khoán ở việt nam 07

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA LUẬT TRẦN THỊ HUYỀN TRANG PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC HÀ NỘI - 2013 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA LUẬT TRẦN THỊ HUYỀN TRANG PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Luật kinh tế Mã số: 60 38 01 07 LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC Cán hướng dẫn khoa học: PGS.TS LÊ THỊ THU THỦY HÀ NỘI - 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng Các kết nêu Luận văn chưa cơng bố cơng trình khác Các số liệu, ví dụ trích dẫn Luận văn đảm bảo tính xác, tin cậy trung thực Tơi hồn thành tất mơn học tốn tất nghĩa vụ tài theo quy định Khoa Luật Đại học Quốc gia Hà Nội Vậy viết Lời cam đoan đề nghị Khoa Luật xem xét để tơi bảo vệ Luận văn Tôi xin chân thành cảm ơn! NGƢỜI CAM ĐOAN Trần Thị Huyền Trang LỜI CẢM ƠN Những dịng Luận văn tơi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến thầy, cô giảng viên Khoa luật - Đại học Quốc gia Hà Nội, người truyền thụ kiến thức cho tơi suốt khố học Đặc biệt, tơi xin gửi lời cảm ơn đến PGS.TS Lê Thị Thu Thuỷ, người trực tiếp hướng dẫn giúp đỡ hồn thành Luận văn Đồng thời, tơi chân thành cảm ơn bạn bè, đồng nghiệp cung cấp nguồn tư liệu q giá, giúp tơi hồn thành Luận văn Cuối cùng, xin cảm ơn người thân, bạn bè bên cạnh động viên cổ vũ tơi q trình thực Luận văn Hà Nội, tháng 11 năm 2013 Học viên thực Trần Thị Huyền Trang MỤC LỤC Danh mục chữ viết tắt i MỞ ĐẦU Chƣơng NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM .6 1.1 Khái niệm đặc điểm Quỹ đầu tƣ chứng khoán .6 1.1.1 Khái niệm Quỹ đầu tư chứng khoán 1.1.2 Đặc điểm Quỹ đầu tư chứng khoán 1.2 Vai trò Quỹ đầu tƣ chứng khoán 10 1.2.1 Đối với Nhà đầu tư 10 1.2.2 Đối với Doanh nghiệp 13 1.2.3 Đối với thị trường chứng khoán 13 1.2.4 Đối với kinh tế 14 1.3 Phân loại Quỹ đầu tƣ chứng khoán 15 1.3.1 Căn theo mục đích đầu tư 15 1.3.2 Căn theo cấu huy động vốn 16 1.3.3 Căn theo đối tượng đầu tư 18 1.3.4 Căn theo cấu tổ chức chế quản lý hoạt động quỹ .23 1.3.5 Căn theo vùng, lãnh thổ đầu tư 24 1.3.6 Căn theo quyền sở hữu .27 1.4 Hoạt động Quỹ đầu tƣ chứng khoán 27 1.4.1 Nguyên tắc hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán .27 1.4.2 Các hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán 30 1.4.3 Những rủi ro tác động tới hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán 32 Kết luận chƣơng 35 Chƣơng THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM 36 2.1 Chủ thể tham gia hoạt động Quỹ đầu tƣ chứng khoán .36 2.1.1 Nhà đầu tư 36 2.1.2 Quỹ đầu tư chứng khoán 37 2.1.3 Công ty quản lý quỹ 38 2.1.4 Các chuyên gia đầu tư hay nhà tư vấn đầu tư 41 2.1.5 Nhà bảo lãnh phát hành 41 2.2 Hoạt động Quỹ đầu tƣ chứng khoán 42 2.2.1 Hoạt động huy động vốn 42 2.2.2 Hoạt động đầu tư 44 2.2.3 Hoạt động cung cấp thông tin cho Nhà đầu tư .47 2.3 Vi phạm, chế tài xử lý vi phạm hoạt động Quỹ đầu tƣ chứng khoán 47 2.3.1 Các hành vi vi phạm hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán 47 2.3.2 Chế tài xử lý vi phạm hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán .51 2.4 Thực tiễn áp dụng pháp luật hoạt động Quỹ đầu tƣ chứng khoán 56 Kết luận chƣơng 68 Chƣơng PHƢƠNG HƢỚNG VÀ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM .69 3.1 Sự cần thiết hoàn thiện pháp luật hoạt động Quỹ đầu tƣ chứng khoán 69 3.2 Phƣơng hƣớng hoàn thiện pháp luật hoạt động Quỹ đầu tƣ chứng khoán 71 3.3 Các giải pháp cụ thể nhằm hoàn thiện pháp luật hoạt động Quỹ đầu tƣ chứng khoán .78 3.3.1 Về hoạt động huy động vốn .78 3.3.2 Về hoạt động đầu tư 83 3.3.3 Về hoạt động cung cấp thông tin cho Nhà đầu tư 84 3.3.4 Các giải pháp khác 85 Kết luận chƣơng ể hội huy động vốn Quá trình triển khai sản phẩm khơng khả quan Các quỹ hình thành có quy mơ vốn ban đầu nhỏ mức độ quan tâm NĐT cá nhân tới sản phẩm quỹ thấp Tình hình thực tế khó khăn nhiều áp lực nguyên nhân dẫn đến HVVP hoạt động QĐTCK 67 Kết luận chƣơng QĐTCK chủ thể đầu tư phổ biến nước có TTCK phát triển Theo thống kê Viện nghiên cứu công ty đầu tư Mỹ (Investment Company Institute–ICI), nửa dân số Mỹ có tài khoản đầu tư vào CCQ QĐT Điều cho thấy QĐT công cụ đầu tư ưa chuộng Để đánh giá kết hoạt động QĐTCK; tiêu chuẩn quan trọng để đánh giá liệu quỹ có đáp ứng mục tiêu đầu tư hay khơng Mỗi NĐT đầu tư vào quỹ có mục tiêu đầu tư khác , lý tưởng họ nhận đư ̣c lơ ̣i nhuận cao tố t bằ ng việc nh ận cổ tức , hay giá tri ̣tài sản đầ u tư gia tăng hay cả hai Mặc dù có trình độ phát triển khác nước, QĐTCK trở thành kênh huy động vốn đầu tư quan trọng cho kinh tế Việt Nam nước sau với TTCK hình thành cịn nhỏ bé Tuy nhiên, xu đón đầu hội nhập, nhanh chóng học hỏi kinh nghiệm nước trước giới khu vực, qua đẩy nhanh q trình phát triển ngành QĐTCK nói riêng TTCK nói chung Chương luận văn Thạc sỹ tập trung vào luận điểm thực trạng pháp luật hoạt động QĐTCK; ưu điểm & hạn chế, hành vi vi phạm & chế tài xử lý pháp luật hoạt động QĐTCK Việt Nam 68 Chƣơng PHƢƠNG HƢỚNG VÀ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM 3.1 Sự cần thiết hoàn thiện pháp luật hoạt động Quỹ đầu tƣ chứng khoán Trên giới, QĐTCK có vai trị quan trọng phát triển TTCK QĐTCK thường chiếm 30-50% giá trị giao dịch thị trường, với tỷ lệ tương ứng việc nắm giữ cổ phần cơng ty đại chúng niêm yết Điều hồn toàn dễ hiểu QĐTCK giúp làm tăng nhanh tính ổn định thị trường, góp phần tác động thay đổi phương thức quản trị doanh nghiệp Trong đó, TTCK Việt Nam, sau 10 năm phát triển, số lượng QĐTCK khiêm tốn chưa thực hấp dẫn NĐT Năm 2012 năm chật vật, năm gặp nhiều khó khăn QĐTCK CTQLQ Việt Nam: không huy động quỹ nào, nhiều cơng ty chưa có quỹ để quản lý, cơng ty phải chịu lỗ lớn có mức lãi khiêm tốn, phận không nhỏ công ty chấp nhận hoạt động cầm chừng với mục đích trì giấy phép chờ đợi thị trường khởi sắc trở lại Mặc dù vậy, nhà quản lý quỹ hi vọng chuyển biến vực dậy thị trường, đặc biệt lĩnh vực QĐTCK Giai đoạn 2012-2015, phát triển ngành QĐT phụ thuộc lớn vào việc triển khai thành công quỹ mở quỹ hưu trí Năm 2013 QĐTCK tiếp tục đối mặt với nhiều khó khăn Các CTQLQ phải đa dạng hóa sản phẩm QĐT sản phẩm quản lý DMĐT quỹ mở, quỹ hưu trí, quỹ hốn đổi danh mục, quản lý tài sản cá nhân, sản phẩm đầu tư có mức độ rủi ro thấp Các quỹ phải tập trung vào thị trường nội địa, nơi nhiều tiềm để huy động quỹ, phát triển sản phẩm mà công ty trước chưa tập trung phát triển nghiệp vụ quản lý tài sản cá nhân Thơng điệp mà QĐTCK kỳ vọng gửi đến quan quản lý 69 cần sớm hồn thiện sách, hành lang pháp lý hướng dẫn với sản phẩm quỹ mới, áp dụng ưu đãi thuế quỹ, nới lỏng sở hữu quỹ nước thị trường, gỡ bỏ tỉ lệ sở hữu quỹ thành lập Việt Nam… Có thể thấy năm 2014 năm có vận động tích cực từ QĐTCK, CTQLQ cho việc chuẩn bị giai đoạn phát triển với định hướng cung cấp sản phẩm đầu tư dài hạn dựa tảng quỹ mở Các sản phẩm phục vụ hưu trí hình thành mở giai đoạn cho việc phát triển chung ngành Để phát triển bền vững TTCK việc hồn thiện khung pháp lý điều kiện tiên TTCK phát triển quốc gia ban hành hệ thống văn pháp lý đầy đủ, đồng bộ, có tính tiên liệu hiệu lực pháp lý cao, ổn định thời gian dài Theo IOSCO (Tổ chức UBCK quốc tế) mục tiêu điều chỉnh pháp luật TTCK “bảo vệ NĐT, bảo đảm thị trường công bằng, hiệu minh bạch, giảm thiểu rủi ro hệ thống” Có thể nói QĐTCK vận hành phát triển mạnh khơng có khn khổ pháp lý cần thiết cho tổ chức hoạt động Trong việc đánh giá tầm quan trọng yếu tố ảnh hưởng đến phát triển QĐTCK yếu tố môi trường pháp lý, yếu tố thứ hai hàng hoá thị trường tình hình trị hiểu biết cơng chúng chứng khoán [29, tr198] Từ thực trạng hoạt động TTCK nói chung QĐTCK nói riêng, thấy việc hồn thiện pháp luật hoạt động QĐTCK mang tính cần thiết khách quan thể qua nội dung sau:  Pháp luật QĐTCK góp phần hồn chỉnh thể chế kinh tế thị trường nước ta, quán triệt tinh thần đổi Đảng Nhà nước thể Nghị Đại hội Đảng Cộng sản Việt Nam lần thứ XI  Pháp luật QĐTCK khắc phục khiếm khuyết, bất cập khn khổ pháp luật chứng khốn TTCK, đồng hoá với Luật Doanh nghiệp, Luật 70 Đầu tư mà Quốc hội thông qua Điều quan trọng tạo mơi trường pháp luật ổn định cho NĐT  Pháp luật QĐTCK tạo điều kiện hình thành khn khổ pháp lí việc quản lý, giám sát thị trường, đảm bảo nguyên tắc hoạt động thị trường công khai, công bằng, minh bạch bảo vệ lợi ích hợp pháp NĐT  Pháp luật QĐTCK tạo điều kiện cho TTCK phát triển nhanh bền vững; tăng cường khả huy động vốn Chính phủ, doanh nghiệp TTCK cho đầu tư phát triển; tạo hội đầu tư cho công chúng nhằm tăng nhanh luồng luân chuyển vốn đầu tư TTCK phát triển góp phần làm cho kinh tế Việt Nam minh bạch  Pháp luật QĐTCK tạo điều kiện TTCK Việt Nam hội nhập với TTCK khu vực quốc tế Thông qua hoạt động đầu tư gián tiếp có khả khơi thơng nguồn vốn nước ngồi vào Việt Nam, đồng thời tạo hội để NĐT Việt Nam đầu tư nước 3.2 Phƣơng hƣớng hoàn thiện pháp luật hoạt động Quỹ đầu tƣ chứng khoán Năm 2013 lộ trình cho QĐTCK đứng trước hai lựa chọn: thối hết vốn đóng quỹ chuyển đổi sang loại hình quỹ mở Mỗi hình thái phản ánh kỳ vọng tương lai TTCK Khung pháp lý cho việc đời loại hình quỹ quỹ mở, quỹ đầu tư bất động sản, ETF, công ty ĐTCK ban hành Hiện có quỹ mở UBCKNN cấp phép chào bán, thành lập UBCKNN triển khai xây dựng hệ thống giao dịch sản phẩm quỹ ETF để đưa vào vận hành năm 2014 Để nâng cao hiệu lực pháp lý VBQPPL chứng khoán TTCK, giảm thiểu mâu thuẫn, xung đột văn pháp luật có liên quan đến lĩnh vực việc ban hành văn hướng dẫn Luật Chứng khoán, lĩnh vực QĐT cần thiết Luật Chứng khoán văn luật đồng hoàn chỉnh tạo sở pháp lý cho TTCK Việt Nam phát triển ổn 71 ... TRẠNG PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM 36 2.1 Chủ thể tham gia hoạt động Quỹ đầu tƣ chứng khoán .36 2.1.1 Nhà đầu tư 36 2.1.2 Quỹ đầu tư chứng khoán. .. tƣ chứng khoán 27 1.4.1 Nguyên tắc hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán .27 1.4.2 Các hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán 30 1.4.3 Những rủi ro tác động tới hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán. .. hành vi vi phạm hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán 47 2.3.2 Chế tài xử lý vi phạm hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán .51 2.4 Thực tiễn áp dụng pháp luật hoạt động Quỹ đầu tƣ chứng khoán 56 Kết luận