Nội dung của báo cáo trình bày diễn biến thị trường; cập nhật thông tin doanh nghiệp; tin tức thế giới, nhận định thị trường hợp đồng tương lai; cập nhật thông tin doanh nghiệp - VTP...
MARKET STRATEGY DAILY: Hi Hiệu ứng chốt hợp đồng ng tương lai Báo cáo chi tiết 17/01/2019 Diễn biến số VN-INDEX Diễn biến thị trường Index 901.89 Change -6.81 -0.75 HNXIndex 101.92 -0.06 -0.06 VN30 853.34 -10.95 -1.27 HN30 182.47 -0.72 -0.39 Chỉ số VNIndex % Chg Thanh khoản thị trường Chỉ số KLGD 133.89 Giá trị 2,464.62 % Chg -18.50 HNX 16.64 197.04 -11.86 VN30 31.74 993.38 -3.91 5.10 125.60 -25.87 VNIndex Upcom Giá trị giao dịch NĐTNN Chỉ số VNIndex Mua 377.69 Bán 351.76 Ròng 25.93 3.55 5.25 -1.70 32.65 19.30 13.35 HNX Upcom Chỉ số định giá Chỉ số Vốn hóa VNIndex PE PB 2975.48 15.78 2.42 HNXIndex 189.04 8.56 1.00 Upcom 947.52 6.19 0.73 Nguồn: MBS tổng hợp www.mbs.com.vn Di Diễn biến thị trường: § Thị trường nước giảm sang phiên thứ ứ liên tiếp tình cảnh khoản èo uột Mức giảm m đáng ý vào v cuối phiên hợp đồng tương ng lai tháng 01 hôm ngày đáo hạn, h nhiên thị trường giữ mốcc 900 điểm Cả nhóm cổ phiếu có mức vốn hóa lớn giảm: m: nhóm Vingroup giảm gi gần 1% chủ yếu VRE giảm mạnh, nhóm thự ực phẩm giảm 0,82% đến từ SAB MSN nhóm ngân hàng giảm 0,5% bất chấp MBB, ACB, TCB VIB u tăng điểm § Thanh khoản thị trường m chí khơng đạt đ 2.000 tỷ đồng, dịng tiền tiếp tục đứng kể từ đầu đ năm, giá trị khớp lệnh lớn đến lúc 2.565 tỷ đồng g ngày 3/1 § Tóm lại, thị trường phiên biến động ng mạnh m ảnh hưởng từ ngày đáo hạn hợp đồng ng tương lai tháng v thị trường trở lại bình thường ng vào ngày mai Lúc giới gi đầu tư hào hứng với mùa báo cáo kế ết kinh doanh phố Wall biện pháp hỗ trợ n kinh tế t Chính phủ Trung Quốc, tác động tới thị trường ng nước nư có xu hướng tích cực Cậ ập nhật thơng tin doanh nghiệp: § VTP: Chúng khuyến nghị KHẢ QUAN đố ối với cổ phiếu VTP với giá mục tiêu 170.800 đồng, tương ứng ng P/E forward 20 lần l (theo EPS ước tính 2019 khoảng 8.539 đồng) Vớ ới vị sở hữu mạng lưới bưu cục lớn thứ nướcc với v sức khỏe tài lành mạnh, chúng tơi cho VTP xứng ng đáng hội h tốt cho nhà đầu tư bối cảnh nh ngành chuyển chuy phát Việt Nam hưởng lợi lớn từ bùng nổ a thương mại m điện tử Tin in tức giới: § Giá nhân dân tệ bắt đầu xuống ng sau thông tin v biện pháp kích thích kinh tế Bắc Kinh lờii thú nhận nh Thượng nghị sỹ Mỹ Grassley đêm qua ng cu đàm phán thương mại Mỹ Trung không đạt đượcc thêm tiến ti triển Tuy nhiên, đà giảm bị gián đoạn cuộcc bỏ b phiếu Brexit (khiến Bảng Anh mạnh lên, Đô la Mỹ yếu u Nhân dân tệ t mạnh lên), giá nhân dân tệ lạii nhanh chóng quay đầu đ giảm lần sau PBOC bơm lượng ng khoản kho gần mức kỷ lục vào hệ thống tài Trung Quốc Nh Nhận định thị trường HĐTL: § Trái với mong đợi, hợp đồng VN301901 đáo hạn h với 580 điểm giữ khoảng cách xa so với sở mộtt khoảng kho -3,34 điểm Tổng khoản thị trường phái sinh hôm giảm mạnh 16,5% đạt 89.790 hợp đồng khớp lệnh KLGD hợp h đồng tháng vươn lên chiếm tỷ trọng cao phiên vớii tổng t 64.444 hợp đồng Nhầ đầu tư cần n ý, phiên ngày mai (18/1/2019) phiên đưa hợp đồng VN30F1909 30F1909 vào giao dịch d thức với tư cách F2Q Theo đó, hợp đồng ng tháng 2, 3, s giao dịch với tư cách F1M, F2M F1Q Giải pháp kinh doanh chuyên biệt NHẬ ẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG: Hiệu ứng chôt hợp p đồng đ tương lai Top NĐTNN mua rịng Mã Giá đóng cửa % thay đổi Giá trị ròng (Tỷ VNĐ) VTP 155.00 2.72 12.70 ACV 86.20 -1.82 4.36 HVN 36.90 -0.81 2.13 VGI 15.30 -2.55 0.16 MPC 41.80 -0.95 0.04 Top NĐTNN bán rịng Mã Giá đóng cửa % thay đổi Giá trị ròng (Tỷ VNĐ) BSR 13.50 -0.74 -4.05 MCH 106.00 2.71 -1.49 VEA 41.20 -0.24 -0.28 LTG 23.50 -1.26 -0.23 UDJ 7.90 0.00 -0.03 MBS Market Strategy Daily Thị trư trường nước giảm sang phiên thứ liên tiếp p tình cảnh c khoản n èo u uột Mức giảm đáng ý vào cuốii phiên hợp đồng tương lai tháng 01 hôm ngày đáo h hạn, nhiên thị trường ng v giữ mốc 900 điểm m C Cả nhóm cổ phiếu có mức vốn hóa lớn giả ảm: nhóm Vingroup giảm gần n 1% ch chủ yếu VRE giảm mạnh, nhóm thực phẩm m giảm gi 0,82% đến từ SAB MSN nhóm ngân hàng giảm 0,5% bấtt chấp ch MBB, ACB, TCB VIB đ tăng điểm Một phiên giảm điểm ảnh hưởng ng từ t nước yếu u ttố ngoại hơm thị trường chứng ng khoán khu vực v châu Á trồi sụt, tăng gi giảm đan xen Độ rộng thị trường phiên há tệ t toàn thị trường có 100 mã ttăng/175 mã giảm, rổ VN30 có mã tăng/25 mã gi giảm Nhóm midcap smallcap phiên giảm m nhẹ nh 0,32% 0,17% B Bất chấp thị trường giảm điểm, nhóm cổ phiếu u bảo b hiểm có phiên tăng m mạnh 2% nhờ BVH, PVI BMI Thanh kho khoản thị trường chí khơng đạtt 2.000 tỷ t đồng, dịng tiền tiếp p ttục đứng kể từ đầu năm, giá trị khớp lệnh nh lớn l đến lúc 2.565 ttỷ đồng ngày 3/1 Trong bối cảnh khoản n ln mức thấp, dịng tiền n llại tập trung nhóm bảo hiểm với mức tăng ã sang phiên thứ th liên tiếp, phiên hơm nhóm ccổ phiếu cao su tự nhiên, hóa chất, ch tài nguyên, dượcc ph phẩm tăng so vớii phiên hôm qua Trong giảm gi mạnh thuộc nhóm ccổ phiếu bất động sản bán lẻ Khối ngoạii giao dịch d thận trọng, mua ròng h 37 tỷ đồng Trên sàn HoSE mua ròng mạnh nh nh mã VNM với 29,4 tỷ đồng ng MSN VCB đ đứng sau với giá trị mua ròng lần n lượt lư 17,8 tỷ đồng 13,5 tỷ đồ ồng Trong đó, VJC có phiên thứ liên tiếp đứ ứng đầu danh sách bán ròng sàn vvới giá trị đạt 34,5 tỷ đồng ng HPG SSI bị b bán ròng 15 tỷ đồng ng 11,5 ttỷ đồng Trên sàn HNX, VGC khốii ngoại ngo sàn HNX mua ròng mạnh nh nh với 1,3 tỷ đồng, mã nhấtt sàn đư mua ròng ttỷ đồng Trong đó, DBC đứng đầu u danh sách bán rịng sàn giá tr trị đạt 960,9 triệu đồng Tóm llại, thị trường phiên biến động mạnh nh th ảnh hưởng từ ngày đáo h hạn hợp đồng tương lai tháng y thị th trường trở lại bình thườn ng vào ngày mai Lúc giới đầu tư hào ứng với mùa báo cáo kết kinh doanh ph phố Wall biện pháp hỗ trợ ợ kinh tế Chính phủ Trung Qu Quốc, tác động tới thị trường nướ ớc có xu hướng tích cực Thanh kho khoản thị trường điều đáng bàn, ơn tuần tu mà mức khoản n bình quân ccũng loanh quanh 2.000 tỷ đồng, ng, dòng tiền ti đứng ngồi khơng b bị theo mức tăng số từ mốcc 880 điểm Nhìn chung thị trường ng có tăng lên ttừ mức đáy rấtt nhà đầu đ tư tham gia có qu quả, dạng tích lũy gây ức chế cho người cầm m tiền ti đòi hỏi kiên nhẫn n gi giải ngân Do vậy, chừng mứcc đáy chưa bị b vị phạm phiên điều chỉnh hội để tham gia 17.01.2019 Cập p nh nhật thông tin doanh nghiệp - VTP Chỉ tiêu 2015 2016 2017 2018F 2019F Doanh thu (tỷ đồng) 1.923 2.928 4.031 4.840 6.845 53% 38% 20% 41% 117 170 274 393 86% 45% 61% 43% 3,1% 4,0% 4,2% 5,7% 5,7% Tăng trưởng (%) LNST (tỷ đồng) 63 Tăng trưởng (%) LNST công ty mẹ (tỷỷ đồng) Biên LNR (%) 39,0% 42,4% 39,8% 45% 44% ROE (%) 9.070 5.100 5.729 5.961 8.539 EPS (đồng) 1.923 2.928 4.031 4.840 6.845 Nguồn: VTP, MBS Research Chúng khuy khuyến nghị KHẢ QUAN cổ phiếu u VTP với giá mục tiêu 170.800 đ đồng, tương ứng P/E forward 20 lần n (theo EPS ước tính 2019 khoảng 8.539 đồng) Với vị sở hữu mạng lưới bưu cục lớn n thứ th nước với sứ ức khỏe tài lành mạnh, chúng tơi cho ng VTP xứng x đáng hội tốtt cho nhà đ đầu tư bối cảnh ngành chuyển n phát t Việt Nam đượcc hư hưởng lợi lớn từ bùng nổ thương mại điện n tử t Triển ển v vọng khả quan ngành chuyển n phát t Việt Nam Xu hư hướng thương mại điện tử ngày trở tr nên phổ biến toàn th giới, có Việt Nam Tuy nhiên, số liệu u thống th kê cho thấy doanh thu thương m mại điện tử B2C Việtt Nam năm 2017 chiếm chi chưa đến 4% tổng ng doanh ssố bán lẻ, tỷ lệ giớii khoảng kho 10% Điều cho th thấy sức hấp dẫn tiềm tăng trưởng lĩnh ĩnh vực v nước ta lớ ớn Các d dịch vụ giao nhận kho vận cho thương mạ ại điện tử nhờ c hư hưởng lợi từ xu hướng này, gắn liền với tăng lên v thu nhập nhu cầu u mua ssắm cá nhân qua kênh thương mạii điện tử Tiki, Sendo, Foody… ccũng cơng cụ tốn điện tử VN Pay, VNPT Epay hay Ononpay Hi Hiệp hội Logistic Việt Nam cho biết tốc độ tăng trưởng trư dịch vụ đ đạt khoảng 22-25%, cao so với mứcc trung bình ngành 15% Doanh thu bưu đư dự báo vượt viễn n thông 10 năm tới, t đạt khoảng 15 tỷ USD Doanh thu bưu VN (tỷ đồng) 25,000 50% 20,000 40% 15,000 30% 18% Tỷ lệ doanh thu TMĐT B2C doanh số bán lẻ 15.5% 16% 14% 12% 10.2% 10% 10,000 20% 5,000 10% 0% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 7.4% 8% 6% 4% 2.8% Tăng trưởng 3.0% 3.6% 2% 0% 2015 Doanh thu 8.7% 2016 Vietnam 2017 2021F Global Nguồn: Tổng cục Thống kê, Sách trắng TMĐT Việt Nam 2018 MBS Market Strategy Daily 17.01.2019 VTP s sở hữu lợi cạnh tranh lớn mạng ng lưới lư thương hiệu VTP doanh nghi nghiệp bưu lớn thứ hai nước nư với thị phần 21%, ch đứng sau VNPost Công ty sở hữu mạng ng lưới lư bưu cục lớn thứ hai nư nước với 2.300 cửa hàng, 8.300 điểm giao nhận, n, 500 xe tải t mạng lưới toàn qu quốc với bưu cục 85 bưu cục tỉnh nh thành So sánh với v start up GHN Express Giaohangtietkiem, hệ thống th giao nhận VTP lớn n rrất nhiều, khoảng 11.235 điểm toàn quốc so vớ ới 300 Từ cu cuối năm 2018, Công ty mở rộng mạnh mẽ mạng ng lưới lư bưu chính, giúp dần thu h hẹp khoảng cách so với mạng lưới bưu a VNPost VTP cho biết mạng ng lư lưới 829 cửa hàng 21.000 điểm nhận n hàng c nước thừa a hư hưởng từ Viettel Telecom (Công ty a Tập T đoàn Viettel) c b bổ sung vào mạng lưới Sau mở m rộng, mạng lưới bưu ccủa VTP cịn phủ rộng hệ thống lớn nhấ ất VNPost Thị phần ngành bưu Hệ thống mạng lưới VTP 2,500 3.1% VN Post 11.0% 2300 2,000 Viettel Post 7.9% 35.3% DHL VNPT 1,500 1003 8.6% EMS 12.8% TNT Express 21.3% 1,000 500 Kerry Express Khác 675 174 208 2013 2014 360 2015 2016 2017 2018 Nguồn: Bộ TT&TT, VTP Xét v mảng cung cấp dịch vụ, VTP cung cấp p dịch d vụ giá trị gia tăng h hấp dẫn so với đối thủ cạnh nh tranh ngành Cụ C thể, Công ty cung ccấp tảng quản lý bán hàng miễn n phí VTsales, cho phép chủ ch cửa hàng đ đồng hóa đơn hàng liệu hàng tồn kho nhiều chỗ fanpage Facebook, trang web thương m mại điện tử trang web khác, thay việc vi phảii trì kho hàng th thực theo dõi doanh số, tồn n kho b phần mềm quản n lý truy truyền thống – phần mềm không đượ ợc liên kết với trang bán hàng – dẫn đến việc sai sót số liệu tồn n kho thực th tế đơn hàng VTSales ccũng kết nối nhà giao hàng địa điểm sau hỗ trợ tốn thơng qua giao hàng COD ho phương thứcc khác (Hệ (H thống Viettel Pay) ph phần mềm quản lý cửa a hàng khác khơng làm đư điều Đốii vvới sách bồi thường, VTP doanh nghiệp p nh đưa sách bồii thư thường tồn giá trị tổn thất hay thiệt hạii giao nhận nh Doanh nghiệp ũng tr trì tỷ lệ giao nhận thành công cao nhấtt thị th trường, đạt 99,5% đối vớii giao nh nhận truyền thống 93% đối vớii giao hàng thu tiền ti Ngoài ra, chúng tơi nh nhận thấy VTP có số lợii th cạnh tranh so với VNPost, bao g gồm cạnh tranh giá, dịch vụ gia tăng c việc ứng ng d dụng CNTT Trên thực tế,, VTP công ty chuyển chuy phát đưa nhiều chương tr trình khuyến giảm giá thường ng xuyên so với v VNPost MBS Market Strategy Daily 17.01.2019 VN Post Viettel Post Cạnh tranh giá Thấp Cao Cung cấp dịch vụ cơng cộng Có Khơng Sản phẩm/ dịch vụ bổ trợ Ít Nhiều Ứng dụng CNTT Thấp Cao Định hướng bán hàng Thấp Cao Nguồn: MBS Research Doanh thu tăng trư trưởng ấn tượng vớii biên LN cao VTP đ đạt tăng trưởng kép doanh thu giai đoạn 2013-2017 2017 khoảng kho 48%, cao mứcc tăng trư trưởng bình quân ngành bưu (10,5%) LNTT chứng ng ki kiến mức tăng trưởng ng kép 61,3% Ngoài ra, biên LN c Cơng ty trì mức cao nhờ kiểm sốt chi phí tốt Bên ccạnh đó, VTP cịn sở hữu lượng tiền mặt lớn, nhờ th mở rộng mạng lướii đ đẩy mạnh đầu tư vào công nghệ hạ tầng để cạnh tranh với startup ũng nh doanh nghiệp khác mà không gặp áp lự ực vốn Doanh thu (tỷ đồng) LN ròng (tỷ đồng) 4,500 8% 4,000 7% 3,500 6% 3,000 250 200 5% 2,500 150 4% 2,000 100 3% 1,500 1,000 2% 500 1% 50 0% 2015 2016 Merchandises 2017 Services 3Q2018 2015 Net profit 2016 2017 9M2018 Net profit/Service revenue Nguồn: VTP MBS Market Strategy Daily 17.01.2019 Tin in ttức giới: Giá nhân dân tệ trượt trư dài sau PBOC bơm m lượng khoản n khổng kh lồ vào hệ thố ống ngân hàng Tăng gi giá không ngừng nghỉ từ đầu năm tới nay, bấtt chấp ch số liệu kinh tế ảm mđ đạm, sách thắt chặt tiền tệ Cục dự trữ liên bang Mỹ M (Fed) biện n pháp ngày m nới lỏng a Ngân hàng nhân dân Trung Hoa (PBOC), nhân dân ttệ bắt đầu trượt giá hai ngày qua Giá nhân dân ttệ bắt đầu xuống sau thông tin nhữ ững biện pháp kích thích kinh ttế Bắc Kinh lời thú nhận Thượng nghị sỹ s Mỹ Grassley đêm qua ng cu đàm phán thương mại Mỹ Trung hầu u không đạt đ thêm tiến n tri triển Tuy nhiên, đà giảm bị gián đoạn cuộ ộc bỏ phiếu Brexit (khiến Bảng ng Anh m mạnh lên, Đô la Mỹ yếu Nhân dân tệ ệ mạnh lên), giá nhân dân ttệ lại nhanh chóng quay đầu giảm lần n n sau PBOC bơm mộtt lư lượng khoản gần mức kỷ lục vào hệ thống tài ài Trung Quốc Qu NHTW Trung Qu Quốc bơm lượng khoản gầ ần ngưỡng kỷ lục thông qua ho hoạt động thị trường mở bối cảnh cạn n kiệt ki tiền mặt trước mùa toán thu thuế kỳ nghỉ lễ cuối năm âm lịch Cụ thể ể, ngày thứ hơm nay, PBOC bơm rịng tổng giá trị 560 tỷ nhân dân tệ t (tương đương 83 tỷ USD) – gần chạm ngưỡng cao thời đại Trong đó, 350 tỷ nhân dân tệ bơm vào hệ thống ng ngân hàng b sử dụng ng h hợp đồng Reverse Repo kỳ hạn ngày MBS Market Strategy Daily 17.01.2019 Động ng thái nh nhằm mục đích “giữ khoản n hệ h thống ngân hàng mứcc đ đầy đủ hợp lý khoản thường sụt giảm m tương đối đ nhanh mùa toán thu thuế.”, theo tuyên bố từ PBOC Chi phí vvốn Trung Quốc gia tăng thờii gian gần g đây, với lãi suất Repo liên n ngân hàng kỳ hạn ngày leo lên khoảng ng 2,65% từ t mức 2,21% ngày 08/01 Ho Hoạt động bơm khoản n ngày hôm s phần hỗ trợ PBOC n nỗ lực giảm chi phí vốn ngân hàng Bằ ằng cách cung cấp dòng vốn n thông qua th thỏa thuận reverse Repo mứcc lãi suất thấp 2,55%, dịng tiền n có th thể thay khoản vốn - trướcc đư cung cấp qua kênh Cho vay trung h hạn với chi phí vốn cao hơn, đáo hạn n Nguồn: Zero Hedge, Bloomberg MBS Market Strategy Daily 17.01.2019 DIỄN BIẾN CHỈ SỐ CHỨNG KHOÁN Index Last Change % Adv/Dcl Vol (mil) VNIndex 901.89 -6.81 -0.75 133/141 107.46 HNXIndex 101.92 -0.06 -0.06 69/65 31.75 VN30 853.34 -10.95 -1.27 10/17 33.03 HN30 182.47 -0.72 -0.39 53.29 -0.03 -0.05 77/67 7.54 2559.64 -10.79 -0.42 570/837 14,724.23 20402.27 -40.48 -0.20 68/152 716.84 S&P 500 2616.10 5.80 0.22 297/205 608.15 Vàng 1293.98 0.31 0.02 51.93 -0.38 -0.73 Upcom Shanghai Nikkei 225 Dầu WTI P/E P/B YTD 15.78 2.42 1.05 2.21 8.56 1.00 13.25 2.48 6.19 0.73 0.88 12.02 1.33 2.64 14.15 1.56 1.94 17.75 3.11 4.36 0.19 1.69 0.90 14.36 Đồ thị so sánh VNINDEX thị trường ng Thái Lan, DowJones, HangSheng Top mua bán NĐTNN (tỷ đồng) 15.00 Giá trị mua ròng lũy kế sàn giao dịch (tỷ đồng) 50,000.00 40,000.00 10.00 30,000.00 20,000.00 5.00 10,000.00 - -5.00 BSR MCH VEA LTG UDJ MKP NS3 TVP VIH DNA ABI TTJ TGP VGG LPB MPC VGI HVN ACV VTP 0.00 MBS Market Strategy Daily 17.01.2019 Liên hệ trung tâm nghiên cứu: Trần Hồng Sơn Trưởng ng b phận/Kiểm sốt son.tranhoang@mbs.com.vn Ngô Quốc Hưng Chuyên Viên Nghiên c cứu cao cấp hung.ngoquoc@mbs.com.vn Phạm Văn Quỳnh Chuyên viên Nghiên c cứu quynh.phamvan@mbs.com.vn Nguyễn Quỳnh Hoa Chuyên viên Nghiên c cứu hoa.nguyenquynh@mbs.com.vn Nguyễn Hòa Hợp Chuyên viên Nghiên c cứu hop.nguyenhoa@mbs.com.vn nguyenhoa@mbs.com.vn Nguyễn Thị Hải Hà Chuyên viên Nghiên c cứu ha.nguyenthihai@mbs.com.vn Hệ Thống Khuyến Nghị: Hệ thống khuyến nghị a MBS đư xây dựng dựa mức chênh lệch a giá mục m tiêu 12 tháng giá cổ phiếu thị trường thời điểm đánh giá Xếp hạng Khi (giá mục tiêu – giá hi tại)/giá MUA >=20% KHẢ QUAN Từ 10% đến 20% PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG Từ -10% đến +10% KÉM KHẢ QUAN Từ -10% đến - 20% BÁN