Hợp đồng tương lai trên chỉ số VN30 – công cụ phái sinh đầu tiên trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Bài viết giới thiệu khái niệm của hợp đồng tương lai, vai trò của hợp đồng tương lai, nội dung cơ bản của hợp đồng tương lai và phân loại chúng. Hợp đồng tương lai là một loại chứng khoán phái sinh quan trọng, không thể thiếu trên thị trường chứng khoán, thị trường tài chính thế giới nói chung và thị trường chứng khoán, thị trường tài chính Việt Nam nói riêng.

TẠP CHÍ KHOA HỌC CƠNG NGHỆ GIAO THƠNG VẬN TẢI, SỐ 35-02/2020 91 HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI TRÊN CHỈ SỐ VN30 – CÔNG CỤ PHÁI SINH ĐẦU TIÊN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VN30 INDEX FUTURE CONTRACTS - THE FIRST KIND OF DERIVATIVES IS TRADING ON VIETNAMESE STOCK MARKET Phạm Thị Nga Khoa Kinh tế vận tải Đại học Giao thơng vận tải Thành phố Hồ Chí Minh Tóm tắt: Bài báo giới thiệu khái niệm hợp đồng tương lai, vai trò hợp đồng tương lai, nội dung hợp đồng tương lai phân loại chúng Hợp đồng tương lai loại chứng khốn phái sinh quan trọng, khơng thể thiếu thị trường chứng khốn, thị trường tài giới nói chung thị trường chứng khốn, thị trường tài Việt Nam nói riêng Hợp đồng tương lai khơng loại chứng khoán để nhà đầu tư kinh doanh kiếm lời, mà cịn cơng cụ tài để nhà sản xuất kinh doanh sản phẩm hàng hóa cơng nghiệp tham gia nhằm bảo hộ giá vật tư hàng hóa đầu vào ổn định giá thành sản xuất sản phẩm, nhà trồng trọt chăn nuôi lĩnh vực nông nghiệp tham gia để bảo vệ giá sản phẩm hàng hóa đầu ra, tránh tình trạng mùa giá gây thua lỗ Ngày nay, hợp đồng tương lai phát triển đa dạng, rộng khắp nước giới Việt Nam, hợp đồng tương lai đưa vào giao dịch, thể bước tiến lớn, thỏa mãn mong đợi nhà đầu tư Bài báo mơ tả tóm lược đặc điểm qui cách hợp đồng tương lai số VN30 giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam (TTCKVN), cơng cụ chứng khốn phái sinh đầu tiên, giúp cho nhà đầu tư Việt Nam có thêm hàng hố đầu tư kiếm lời, đồng thời để phịng tránh rủi ro đầu tư vào chứng khốn Từ khóa: Hợp đồng tương lai, công cụ phái sinh, thị trường chứng khốn, thị trường tài chính, hợp đồng tương lai số VN30, lợi nhuận từ vốn đầu tư, rủi ro Chỉ số phân loại: 3.2 Abstract: The article is aimed to provide the basics of futures contracts including functions, definitions, and categories Futures contracts are an important type of derivative securities, indispensable in the Stock market, generally the world’s Financial market and particularly Vietnam’s Stock market and Financial market Future contracts are not only securities for business investors to make a profit, but also a financial tool for manufacturers to trade their industrial goods in order to maintain the input prices flow, stabilize production costs, encourage livestock farmers in the agricultural sector involved to protect the price of output products, avoiding the loss of crop and causing losses Today, future contracts have developed widely and vary in countries around the world And in Vietnam, future contracts put into transactions that show great strides and satisfy the expectations of the investors The article will also describe briefly the VN30 futures contracts that are traded on the Vietnamese stock market (VNSM), the first derivative that helps Vietnamese investors generating capital gains and risk control in securities investment Keywords: Futures (Future contract), the derivative, Security Market, Financial Market, VN30 futures contract, capital gains, risk Classification number: 3.2 Giới thiệu Thị trường chứng khoán (TTCK) phận quan trọng cấu thành nên thị trường tài chính, cung cấp vốn dài hạn cho kinh tế hoạt động phát triển Theo chức phân định, thị trường tài chia thành hai loại: Thị trường tiền tệ cung cấp vốn ngắn hạn, thị trường chứng khoán cung cấp vốn dài hạn (thời hạn từ năm trở lên) cho kinh tế, giúp doanh nghiệp huy động vốn 92 Journal of Transportation Science and Technology, Vol 35, Feb 2020 thông qua phát hành cổ phiếu, trái phiếu Đồng thời ngân sách tỉnh, thành phố phủ phát hành trái phiếu vay nợ cho người dân để bù đắp thiếu hụt chi tiêu ngân sách Để thực chức huy động vốn TTCK, tất quốc gia giới khơng ngừng phát triển tiện ích thị trường, đa dạng hoá hàng hoá vốn,… giúp tổ chức dễ dàng huy động vốn phục vụ phát triển kinh tế, nhà đầu tư tăng khả kiếm lời phòng tránh rủi ro Bên cạnh hàng hố gọi chung hàng hóa sở thị trường, phủ thường đưa thêm cơng cụ có nguồn gốc từ hàng hóa sở gọi công cụ phái sinh Công cụ phái sinh hiểu theo nghĩa loại chứng khoán loại cơng cụ tài mà giá trị thừa hưởng từ hàng hố sở, như: cổ phiếu, trái phiếu loại hàng hóa Có nhiều cơng cụ phái sinh như: đặc quyền dài hạn, quyền lựa chọn, hợp đồng tương lai Trong viết này, tác giả đề cập tới hợp đồng tương lai Việt Nam áp dụng hợp đồng tương lai, cơng cụ phát sinh thị trường Hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lai số 2.1 Hợp đồng tương lai (HĐTL) hàng hóa sở hợp đồng Người bán HĐTL bán hàng hóa sở hợp đồng Khi tham gia mua bán HĐTL, bên phải tiến hành ký quĩ theo tỷ lệ % qui định so với giá trị HĐTL Đồng thời, đến thời điểm đáo hạn, bên phải có bổn phận thực hợp đồng Các HĐTL thị trường chứng khoán thực cách bù đắp hợp đồng (Off-set), không thực việc giao hàng hợp đồng thị trường thương mại Các nhà đầu tư tham gia mua bán HĐTL nhằm mục đích chính: Đầu tư kiếm lời bảo hộ giá hàng hóa sở hợp đồng HĐTL chia thành nhóm chính: HĐTL hàng hố, HĐTL tài + HĐTL hàng hố đời sớm, lịch sử ghi nhận hợp đồng tương lai ngũ cốc giao dịch vào khoảng năm 1800s Mỹ Hiện phát triển đa dạng, gồm: HĐTL ngũ cốc (lúa mì, lúa gạo, bắp, yến mạch, đậu tương,…); HĐTL thịt (thịt heo, thịt cừu, thịt bò, súc vật sống, vật nuôi, thịt heo bên, ba rọi heo, bao tử heo,…); HĐTL kim loại (bạc, vàng, bạch kim, đồng,…); HĐTL lượng (dầu thô, dầu thành phẩm, khí đốt,…); HĐTL gỗ; HĐTL thực phẩm (cà phê, ca cao, đường, nước cam,…); HĐTL vải sợi Mỗi loại HĐTL giao dịch thị trường riêng gọi sàn giao dịch hợp đồng HĐTL hợp đồng người để mua hay bán lượng hàng hóa hay cơng cụ tài mức giá định (gọi giá thực hợp đồng) ấn định sẵn vào thời điểm định tương lai thời hạn đáo hạn hợp đồng [1, tr.13] + HĐTL tài bao gồm: HĐTL ngoại tệ (đồng bảng Anh, đồng Euro, đồng Yên Nhật…) , HĐTL số chứng khoán (chỉ số Dow Jones, S&P thị trường Mỹ, số CAC thị trường Pháp, số Nikkey Nhật, số Hang seng Hồng Kong…) HĐTL lãi suất HĐTL tài giao dịch thị trường Mỹ năm thập niên 1970 Ngày phát triển rộng khắp quốc gia giới 2.2 HĐTL số HĐTL số cổ phiếu bắt đầu giao dịch vào khoảng năm 1982, sàn giao dịch thành phố Kansas Mỹ Chỉ số sở HĐTL mang tính thời thời điểm số cổ phiếu tổng hợp, biểu thị giá trung bình 1700 cổ phiếu giao dịch, sau nhanh chóng áp dụng HĐTL số S&P500, Nội dung HĐTL gồm: Tên hợp đồng (theo tên hàng hóa sở hợp đồng); Qui cách hợp đồng (Khối lượng hàng hóa sở); Tháng đáo hạn hợp đồng (hay gọi tháng giao hàng); Giá thực hợp đồng (giá hàng hóa sở hợp đồng) Người mua chọn vị mua HĐTL họ dự đoán giá hàng hóa sở hợp đồng tăng thời điểm đáo hạn hợp đồng thị trường tiền mặt Ngược lại, người bán chọn vị bán HĐTL họ dự đốn giá hàng hóa thị trường tiền mặt thời điểm đáo hạn giảm Người mua HĐTL mua TẠP CHÍ KHOA HỌC CƠNG NGHỆ GIAO THÔNG VẬN TẢI, SỐ 35-02/2020 số tổng hợp thị trường New York (NYSE) số thị trường Lợi nhuận HĐTL hầu hết thiết lập vào ngày 31/12 hàng năm thuế thu nhập phải trả cho khoản thu nhập chưa thực nhận, tổng kết danh mục đầu tư Ngày HĐTL số áp dụng rộng khắp hầu hết thị trường chứng khoán giới, áp dụng cho số thời điểm thay đổi [1, tr.123] Để hiểu HĐTL số, nên hiểu rõ chất số chứng khoán sở hợp đồng Chỉ số giá chứng khoán phản ánh khuynh hướng giá chung tồn thể thị trường, chí phản ánh khuynh hướng giá chung tất cổ phiếu “rổ” tính số mà khơng phản ánh mức chuyển dịch giá loại cổ phiếu cụ thể “rổ” Chẳng hạn số chứng khoán tăng, có cổ phiếu tăng giá có cổ phiếu giá giảm, khuynh hướng tăng “lấn át” khuynh hướng giảm, dẫn tới kết số tăng HĐTL số chứng khốn khơng có giá trị bảo vệ tiền lãi cho nhà đầu tư danh mục đầu tư gồm vài loại chứng khốn, lại có ý nghĩa danh mục đầu tư lớn: sử dụng để bảo vệ nhằm chống lại thay đổi giá cổ phiếu nhà đầu tư e ngại giá cổ phiếu thay đổi ngược hướng dự báo họ HĐTL tài khơng theo khn mẫu định, tài sản sở chúng khơng hồn tồn tài sản hữu hình, khơng tiêu thụ, khơng thể giao hàng toán tiền mặt 93 Khi nhà đầu tư lạc quan với toàn thể thị trường, họ chọn vị mua HĐTL số Ngược lại nhà đầu tư kỳ vọng giá cổ phiếu giảm, họ bán HĐTL số hòng kiếm lời, đồng thời phòng tránh rủi ro cổ phiếu danh mục đầu tư Qui cách số HĐTL tài thị trường Mỹ: HĐTL số Down Jones điểm số tương đương 250 USD; HĐTL trái phiếu (Treasury Bonds) 100 trái phiếu, tương đương $100,000; HĐTL đồng bảng Anh (British pound) 62.500 Pounds; HĐTL đồng Yên Nhật (Japaness ¥en): 12.500.000 Yên HĐTL số VN30 Thị trường chứng khoán Việt Nam HĐTL số VN30 loại công cụ tài phát sinh áp dụng TTCKVN từ 10/8/2017 Sau năm hoạt động, hàng hoá nhà đầu tư đón nhận có bước phát triển ấn tượng, thể tốt vai trị cơng cụ ngừa rủi ro, cơng cụ kiếm lời, góp phần tích cực vào việc giữ cho thị trường chứng khoán phát triển ổn định thu hút quan tâm nhà đầu tư nước Chỉ số VN30 số đại diện khuynh hướng giá 30 cổ phiếu có vốn hố thị trường khoản cao nhất, niêm yết sàn giao dịch TPHCM (HOSE), chiếm 80% tổng giá trị vốn hoá 60% tổng giá trị giao dịch toàn thể thị trường Bảng 1.Tóm tắt quy định HĐTL VN30 STT NỘI DUNG Mã giao dịch Tài sản sở Quy cách hợp đồng Thời gian giao dịch 10 Tháng đáo hạn Bước giá Biên độ giá Đơn vị giao dịch Khối lượng giao dịch tối thiểu Giới hạn lệnh HĐTLVN30 VN30FYYMM Chỉ số VN30 100.000VND * điểm số sở Xác định giá mở cửa: 8h45 – 9h00 Giao dịch liên lạc: 9h00 – 11h30; 13h00 – 14h30 Xác định giá đóng cửa: 14h30 – 14h45 Tháng tại, tháng kế tiếp, tháng cuối quý 0,1 điểm số, tương đương 10.000 VND ± 7% hợp đồng hợp đồng 500 hợp đồng/ lệnh 94 STT 11 12 13 14 15 STT Journal of Transportation Science and Technology, Vol 35, Feb 2020 NỘI DUNG HĐTLVN30 Ngày giao dịch cuối Ngày thứ năm tuần lễ thứ ba tháng đáo hạn Phương pháp xác định giá toán cuối Chỉ số thời điểm đóng cửa ngày giao dịch cuối cùng Phương thức toán Tiền mặt Tỉ lệ ký gửi 10% Ngày toán cuối Ngày làm việc lần sau ngày giao dịch cuối Nguồn: Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (2020) Bảng Thống kê giao dịch HĐTLVN30 (ngày 05/02/2020) MÃ HĐ VN30F1M VN30F2M VN30F2002 VN30F2003 VN30F2006 VN30F2009 MỞ CỬA (điểm) 849.3 850.2 849.3 850.2 857.5 850.6 ĐÓNG CỬA KHỚP LỆNH THAY ĐỔI THAY ĐỔI (điểm) (hợp đồng) (điểm) (%) 841.8 139.923 -0.4 -0.05 843.5 238 -1.5 -0.18 841.8 139.923 -0.4 -0.05 843.5 238 -1.5 -0.18 850.8 115 -2.5 -0.29 848.5 85 2.1 0.25 Nguồn: Công ty cổ phần Chứng Khốn Sài Gịn (2020) Lợi tham gia mua bán HĐTLVN30: Cho phép nhà đầu tư giao dịch mua bán ngày Trong đó, mua bán cổ phiếu, trái phiếu TTCKVN không đặt lệnh mua bán loại cổ phiếu ngày Khi tham gia mua bán HĐTLVN30, nhà đầu tư ký quỹ 10% tổng giá trị HĐ mà khoản tiền lãi vay phát sinh, tiền ký quỹ chiếm tỷ lệ nhỏ, coi khoản tiền đảm bảo để toán cho khoản tiền lỗ dù đoán sai khuynh hướng số Tham gia giao dịch, nhà đầu tư có hội đạt mức tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư cao nhiều so với đầu tư vào chứng khoán sở đoán trúng khuynh hướng số (cùng mức lợi nhuận vốn đầu tư nhỏ) Sử dụng HĐTLVN30 cho phép nhà đầu tư quản lý mức rủi ro hiệu quả, chẳng hạn nhà đầu tư nắm giữ cổ phần e ngại giá cổ phiếu xuống, họ bán HĐTL số VN30 nhằm kiếm lời, bù đắp thua lỗ giá cổ phiếu giảm Đặc biệt, nhà đầu tư tham gia mua bán HĐTL số VN30 loại chứng khoán độc lập để kiếm lợi nhuận cho dù thị trường cổ phiếu lên hay xuống Tuy nhiên HĐTLVN30 loại hàng hoá chứng khoán, nhạy cảm với tác động nhân tố môi trường vĩ mô, vi mô, kết hoạt động tổ chức phát hành…, nhà đầu tư đoán sai khuynh hướng số, thua lỗ xảy Khi tham gia mua bán HĐTL, nhà đầu tư cần phân tích thận trọng, dự báo khuynh hướng số để định Sau hai năm đưa vào hoạt động, HĐTLVN30 nhà đầu tư Việt Nam đón nhận có bước tăng trưởng tốt, ổn định Giao dịch thị trường diễn sôi động, tăng mạnh thị trường cổ phiếu sở có biến động tăng Có khoảng 40 triệu hợp đồng giao dịch Khối lượng giao dịch bình quân đạt xấp xỉ 100.000 hợp đồng/phiên, tương đương 70% so với giao dịch bình quân HĐTL số SET50 thị trường Thái Lan trải qua 13 năm tuổi phát triển Cuối tháng năm 2019 có gần 78.500 tài khoản giao dịch công cụ phát sinh mở với 14 công ty chứng khốn tham gia mơi giới tốn bù trừ Kết luận Tóm lại, áp dụng HĐTL số VN30 thị trường chứng khoán phát sinh bước tiến đáng kể thị trường chứng khốn Việt Nam Hàng hóa vừa thể tốt vai trị cơng cụ phịng ngừa rủi ro, vừa góp phần tích cực vào việc “giữ chân” dịng vốn thị trường cổ phiếu sở, thu hút quan tâm nhà đầu tư nước nước ngồi Bên cạnh thành cơng HĐTL số VN30, sàn Hà Nội thức khai trương HĐTL số HNX30 HĐTL trái phiếu phủ kỳ hạn năm năm Theo chiến lược phát triển, phủ áp dụng nhiều loại chứng khốn phái sinh để giúp nhà đầu tư có thêm hàng hố lựa chọn TẠP CHÍ KHOA HỌC CƠNG NGHỆ GIAO THÔNG VẬN TẢI, SỐ 35-02/2020 hơn, tránh tình trạng “tháo chạy” nhà đầu tư thị trường chứng khoán sở sụt giảm Tài liệu tham khảo [1] Thomas A Hieromymus (1981), Economics of futures trading, Commodity Research Bureau, New York, United States; [2] Nguyễn Văn Thuận (2003), Quản trị tài chính, nhà xuất Thống Kê, Hà Nội, Việt Nam; [3] 95 Bùi Viết Thuyên (2000), Cẩm nang nhà kinh doanh chứng khoán Việt Nam, nhà xuất Khoa Học Và Kỹ Thuật, Việt Nam Ngày nhận bài: 14/2/2020 Ngày chuyển phản biện: 17/2/2020 Ngày hoàn thành sửa bài: 9/3/2020 Ngày chấp nhận đăng: 16/3/2020 ... cơng cụ phái sinh như: đặc quyền dài hạn, quyền lựa chọn, hợp đồng tương lai Trong viết này, tác giả đề cập tới hợp đồng tương lai Việt Nam áp dụng hợp đồng tương lai, cơng cụ phát sinh thị trường. .. lai, cơng cụ phát sinh thị trường Hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lai số 2.1 Hợp đồng tương lai (HĐTL) hàng hóa sở hợp đồng Người bán HĐTL bán hàng hóa sở hợp đồng Khi tham gia mua bán HĐTL,... đáo hạn hợp đồng [1, tr.13] + HĐTL tài bao gồm: HĐTL ngoại tệ (đồng bảng Anh, đồng Euro, đồng Yên Nhật…) , HĐTL số chứng khoán (chỉ số Dow Jones, S&P thị trường Mỹ, số CAC thị trường Pháp, số Nikkey