Tieu luan KT vĩ mô “Phân tích chính sách tiền tệ ở Việt Nam trong giai đoạn hiện nay”.

Gắn liền với công cuộc đổi mới và mở cửa của nước ta, có nhiều yêu cầu cần giải quyết cùng lúc như: vừa ổn định vừa phát triển kinh tế trong nước, vừa mở rộng giao lưu, quan hệ quốc tế, thu hút vốn đầu tư nước ngoài, nhu cầu mở rộng lượng tiền cung ứng ngày càng lớn dẫn đến sự xác lập quan hệ cung cầu mới về tiền, trong khi đó vẫn phải tiếp tục ổn định kinh tế vĩ mô với hạt nhân là ổn định tiền tệ, tạo lập nền tảng cho sự phát triển chung. Điều chỉnh tiền tệ cho phù hợp với nhu cầu của nền kinh tế, là một trong những vấn đề thiết yếu mà tổ chức quản lý các hệ thống tiền tệ phải tuân thủ và chính sách tiền tệ phải theo đuổi; sự bùng phát của lạm phát năm 2008 làm cho nhiều người giật mình về vai trò của chính sách tiền tệ đối với nền kinh tế. Lý thuyết được thực tiễn làm sáng tỏ; rõ ràng với chính sách tiền tệ không thể xem thường hay thờ ơ với nó. Qua quá trình học tập, nghiên cứu môn kinh tế vĩ mô, tôi xin trình bày tiểu luận môn học với nội dung “Phân tích chính sách tiền tệ ở Việt Nam trong giai đoạn hiện nay”.

LỜI NĨI ĐẦU Gắn liền với cơng đổi mở cửa nước ta, có nhiều yêu cầu cần giải lúc như: vừa ổn định vừa phát triển kinh tế nước, vừa mở rộng giao lưu, quan hệ quốc tế, thu hút vốn đầu tư nước ngoài, nhu cầu mở rộng lượng tiền cung ứng ngày lớn dẫn đến xác lập quan hệ cung - cầu tiền, phải tiếp tục ổn định kinh tế vĩ mô với hạt nhân ổn định tiền tệ, tạo lập tảng cho phát triển chung Điều chỉnh tiền tệ cho phù hợp với nhu cầu kinh tế, vấn đề thiết yếu mà tổ chức quản lý hệ thống tiền tệ phải tuân thủ sách tiền tệ phải theo đuổi; bùng phát lạm phát năm 2008 làm cho nhiều người giật vai trị sách tiền tệ kinh tế Lý thuyết thực tiễn làm sáng tỏ; rõ ràng với sách tiền tệ khơng thể xem thường hay thờ với Qua q trình học tập, nghiên cứu mơn kinh tế vĩ mơ, tơi xin trình bày tiểu luận mơn học với nội dung “Phân tích sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn nay” Tiểu luận bao gồm phần: Phần I: Lý luận chung sách tiền tệ Phần II: Thực trạng điều hành Chính sách tiền tệ Việt Nam PhầnIII: Những giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng sách tiền tệ Vì điều kiện thời gian kiến thức hạn chế, mong đóng góp thầy để tiểu luận hoàn thiện Xin chân thành cảm ơn! Phần I: LÝ LUẬN CHUNG VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ I- KHÁI NIỆM Chính sách tiền tệ tổng thể biện pháp nhà nước pháp quyền nhằm mục đích: - Cung ứng cho kinh tế phương tiện tốn cần thiết - Tạo khn khổ tiền tệ cho mối quan hệ kinh tế nước Tại quốc gia, với tư cách thiết chế đầu não toàn hệ thống tài chính, ngân hàng, Ngân hàng nhà nước (NHNN) quan chủ chốt, thiết kế định sách tiền tệ Dù với tên gọi khác (NHTW, NHNN, Hệ thống dự trữ lên bang ), tất chúng có chung tính chất quan máy quản lý Nhà nước, độc quyền phát hành tiền, thực nhiệm vụ ổn định giá trị tiền tệ, thiết lập trật tự, bảo đảm hoạt động an toàn, ổn định hiệu toàn hệ thống ngân hàng nhằm thực mục tiêu kinh tế vĩ mô đất nước Hoạch định thực thi sách tiền tệ nhiệm vụ trung tâm, “linh hồn” NHNN lĩnh vực tiền tệ Điều hành sách tiền tệ NHNN kinh tế thị trường mang tính chất điều tiết vĩ mơ, hướng tổ chức tín dụng vào thực mục tiêu sách tiền tệ, đồng thời đảm bảo tính tự chủ hoạt động kinh doanh tổ chức tín dụng NHNN thường khơng can thiệp không lệnh trực tiếp vào định tác nghiệp tổ chức tín dụng mà chủ yếu sử dụng biện pháp tác động gián tiếp để điều chỉnh môi trường điều kiện kinh doanh tổ chức tín dụng như: khả toán, lãi suất chiết khấu, dự trữ, khối lượng tiền cung ứng, tỷ giá để thơng qua đạt mục tiêu sách tiền tệ Để điều hành sách tiền tệ, NHNN phải hình thành sử dụng hệ thống cơng cụ Đặc điểm cơng cụ sách tiền tệ tạo cho NHNN khả tác động có hiệu lực đến yếu tố tiền đề buộc tổ chức tín dụng phải tự điều chỉnh hoạt động theo hướng đạo NHNN phải đảm bảo quyền tự chủ kinh doanh bình đẳng môi trường cạnh tranh ngân hàng II- MỤC TIÊU CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Chính sách tiền tệ tổng hoà phương thức mà NHNN thơng qua hoat động tác động đến khối lượng tiền tệ lưu thông nhằm phục vụ cho mục tiêu kinh tế xã hội đất nước thời kì định Trong hồn cảnh cụ thể, đồi với quốc gia việc đề sách tiền tệ có điểm khác biệt Xét mặt tổng thể sách tiền tệ quốc gia giới hướng vào mục tiêu chủ yếu là: 1- Tạo việc làm Mục tiêu việc làm cao khơng có thất nghiệp mà mức phù hợp với việc làm đầy đủ mà cầu lao động với cung lao động Người ta gọi tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên Việc làm nhiều hay ít, tăng hay giảm phụ thuộc chủ yếu vào tình hình tăng trưởng kinh tế Tuỳ theo tình hình mà NHNN phải vận dụng cơng cụ góp phần tăng cường mở rộng đầu tư sản xuất kinh doanh, đồng thời tham gia tích cực vào tăng trưởng liên tục ổn định, khống chế tỷ lệ thất nghiệp không tăng mức tự nhiên 2- Tăng trưởng kinh tế Mục tiêu tăng trưởng kinh tế quan hệ chặt chẽ với mục tiêu việc làm cao Các sách tập trung kích thích đầu tư vào sản xuất kinh doanh Tăng trưởng kinh tế mục tiêu hàng đầu quan trọng sách tiền tệ Với tư cách trung tâm tiền tệ tín dụng tốn kinh tế quốc dân, NHNN có vai trị quan trọng việc thực mục tiêu NHNN Việt Nam sử dụng phương thức để huy động hầu hết nguồn vốn nhàn rỗi nước để phục vụ cho mục tiêu Mục tiêu từ năm 2000 trở tốc độ tăng trưởng hàng năm phải đạt từ 9-10% Đó mức tăng trưởng cao đòi hỏi gia tăng đầu tư hàng năm hàng chục tỷ USD 3- Ổn định giá cả, kiềm chế lạm phát Khi giá ổn định, lạm phát mức thấp, thu nhập thực tế người dân nâng cao, đời sống nhân dân cải thiện, đầu tư cho kinh tế đảm bảo, tăng trưởng kinh tế thực dương Ngược lại, lạm phát mức cao, thu nhập người dân bấp bênh, nguy khủng hoảng kinh tế cao Vì mà mục tiêu xem mục tiêu quan trọng sách tiền tệ Mục tiêu tăng trưởng kinh tế luôn gắn liền với mục tiêu ổn định giá kiềm chế lạm phát 4- Mục tiêu ổn định lãi suất Lãi suất có ảnh hưởng lớn đến đầu tư tăng trưởng, ảnh hưởng đến luồng vốn, ngoại tệ Vì vậy, quốc gia mong muốn ổn định lãi suất; ổn định lãi suất tạo ổn định cho lĩnh vực tín dụng, đầu tư, di chuyển vốn dẫn đến ổn định chung cho kinh tế Để cho kinh tế ổn định địi hỏi sách tiền tệ phải đưa hệ thống lãi suất mềm dẻo đắn, phù hợp với vận động chế thị trường 5- Ổn định thị trường tài Việc tạo tảng tài ổn định để hệ thống ngân hàng tổ chức tín dụng hoạt động cách có hiệu hỗ trợ cách tốt cho tăng trưởng kinh tế cao, lạm phát thấp, hạn chế khuyết tật hệ thống tài mục tiêu chủ đạo sách tiền tệ NHNN phải điều hồ hoạt động hệ thống tài nước cách gián tiếp, tăng cường hiệu cho Bản thân hệ thống tài có mục tiêu riêng nhiều mục tiêu lại không đồng với mục tiêu chung kinh tế Do vai trị sách tiền tệ làm hài hoà cách tối ưu mục tiêu trên, để phục vụ tốt cho lợi ích chung kinh tế mà khơng làm tổn hại hay hạn chế phát triển hệ thống tài 6- Ổn định thị trường ngoại hối Nhằm ổn định giá trị đối ngoại đồng tiền quốc gia, NHNN thực nhiệm vụ giao dịch tài tiền tệ đối ngoại phương diện: quản lý ngoại hối, lập theo dõi diễn biến cán cân toán quốc tế, thực nghiệp vụ hối đoái Tổ chức điều tiết thị trường hối đoái nước, xây dựng thống quản lý dự trữ ngoại hối đất nước, tiến hành kinh doanh ngoại hối thị trường ngoại hối quốc tế Cần thiết lập mối quan hệ với tổ chức tài tiền tệ quốc tế nhằm tìm kiếm nguồn vốn huy động (viện trợ, vay nợ, vay ưu đãi, thu hút đầu tư, thu hút kiều hối) Tóm tại, sách tiền tệ góp phần nhiều vào việc thực mục tiêu trên, nhiên thực lại mâu thuẫn Cụ thể đạt mục tiêu chấp nhận cắt giảm định mục tiêu khác (chẳng hạn muốn kiềm chế lạm phát phải chấp nhận nạn thất nghiệp tăng lên ) Vì tuỳ theo việc hướng vào mục tiêu mà người ta coi sách tiền tệ sách ổn định giá cả, sách tạo việc làm, sách cân cán cân tốn hay sách tăng trưởng kinh tế Để đạt mục tiêu cuối sách tiền tệ NHNN phải xác định mục tiêu trung gian Bởi lẽ NHNN sử dụng mục tiêu trung gian để xem xét nhanh chóng tình hình hoạt động phục vụ cho mục tiêu cuối cùng, chờ thấy kết cuối mục tiêu Mục tiêu trung gian điều tiết cung tiền thơng qua chi phối dịng tiền chu chuyển khối lượng tiền Tuỳ theo điều kiện cụ thể nước mà khối tiền tệ M1, M2, M3 III- NỘI DUNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Xét cho NHNN thực thi hai loại sách tiền tệ phù hợp với tình hình thực tiễn kinh tế: 1- Khái niệm - Chính sách mở rộng tiền tệ Chính sách mở rộng tiền tệ: việc cung ứng thêm tiền cho kinh tế nhằm khuyến khích đầu tư phát triển sản xuất tạo thêm việc làm cho người lao động Chính sách đưa trường hợp kinh tế trì trệ, tăng trưởng thấp; tạo khơng khí tiêu dùng mạnh mẽ kích thích đầu tư tăng trưởng kinh tế - Chính sách thắt chặt tiền tệ Chính sách thắt chặt tiền tệ: việc giảm cung ứng tiền cho kinh tế nhằm ngăn chặn phát triển đà kinh tế kiềm chế lạm phát Chính sách đưa nhằm ngăn chặn tình trạng phát triển q nóng kinh tế; tạo khan tiền, đắt đỏ chi phí, làm giảm tốc độ tăng trưởng nhanh, hướng đến phát triển bền vững Trong kinh tế thị trường, sách tiền tệ bao gồm thành phần gắn liền với kênh dẫn nhập tiền vào lưu thơng Đó là: + Chính sách cung ứng tiền điều hồ lưu thơng tiền tệ + Chính sách tín dụng + Chính sách ngoại hối + Chính sách ngân sách nhà nước 2- Nội dung 2.1- Chính sách cung ứng tiền điều hồ lưu thơng tiền tệ Việc vạch thực thi sách tiền tệ phải khống chế cho khối lượng tiền tệ cung ứng thời kỳ định phải cân với mức tăng tổng sản phẩm quốc dân danh nghĩa vịng quay tiền tệ thời kỳ 2.2- Chính sách tín dụng Thực chất sách tín dụng cung ứng phương tiện toán cho kinh tế quốc dân, thông qua nghiệp vụ ngân hàng, dựa quỹ cho vay tạo lập từ nguồn tiền gửi xã hội với hệ thống lãi suất mềm dẻo, phù hợp với vận động chế thị trường 2.3- Chính sách ngoại hối Nhằm đảm bảo việc sử dụng có hiệu tài sản có giá trị tốn đối ngoại phục vụ cho việc ổn định tiền tệ, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững gia tăng việc làm xã hội 2.4- Chính sách ngân sách nhà nước Nhằm đảm bảo phương tiện tốn cho phủ trường hợp Ngân sách nhà nước bị thiếu hụt Phương thức tối ưu NHNN cho ngân sách nhà nước vay theo kỳ hạn định, tiến tới loại bỏ hoàn toàn phát hành tiền để bù đắp thiếu hụt ngân sách 2.5- Dự trữ bắt buộc Dự trữ bắt buộc khoản tiền gửi ngân hàng thương mại (NHTM) NHNN, mức tiền gửi pháp luật quy định tỷ lệ định so với khoản nợ ngân hàng Thông qua việc thay đổi mức dự trữ bắt buộc NHNN tác động tới việc cung cấp tiện tệ cho kinh tế quốc dân Nếu NHNN tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên khả tín dụng NHTM giảm xuống Mặt khác, để bù lại phần lãi suất (do quỹ tiền gửi NHNN khơng tính lãi) ngân hàng phải tăng lãi suất tín dụng mức tín dụng cung ứng cho kinh tế giảm xuống Việc tăng lên hay giảm xuống quỹ dự trữ bắt buộc làm giảm tăng lượng tiền cung ứng cho kinh tế qua chế tạo tiền hệ thống ngân hàng Vì cơng cụ tiềm tàng sách tiền tệ Ngồi dự trữ bắt buộc cịn đảm bảo việc tốn thường xun NHTM Điểm lợi cơng cụ tác động đến tất ngân hàng có tác dụng đầy quyền lực đến cung ứng tiền tệ Tuy nhiên dự trữ bắt buộc không trả lại, chúng tương đương với khoản thuế dẫn đến tượng phi trung gian hoá Mặt khác dự trữ bắt buộc thiếu tính mềm dẻo vất vả để thực thay đổi nhỏ cung ứng tiền tệ cách thay đổi dự trữ bắt buộc Một điểm bất lợi khác việc sử dụng dự trữ bắt buộc để kiểm soát việc cung ứng tiền tệ việc tăng dự trữ bắt buộc gây ảnh hưởng xấu đến khả khoản NHTM, gây tình trạng khơng ổn định cho ngân hành Vì cơng cụ dự trữ bắt buộc thường khơng khuyến khích sử dụng 2.6- Nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ mua bán giấy tờ có giá (như cổ phiếu, trái phiếu, công trái ) thị trường tiền tệ chừng mực hạn chế định thị trường vốn Đây công cụ quan trọng nhiều NHNN nước sử dụng có hiệu sách tiền tệ Ở nhiều nước kinh tế phát triển, nghiệp vụ thị trường mở đóng vai trò quan trọng làm thay đổi số tiền tệ, chi phối thay đổi cung ứng tiền tệ Khi NHNN định mua loại giấy tờ có giá trị thị trường làm tăng cung ứng tiền tệ Ngược lại, NHNN bán lượng chứng khoán thị trường tiền tệ giảm bớt cung ứng tiền tệ Công cụ nghiệp vụ thị trường mở có ưu điểm trực tiếp tác động đến dự trữ ngân hàng thương mại, bắt buộc ngân hàng phải tăng tín dụng giảm bớt tín dụng kinh tế Muốn sử dụng tốt cơng cụ trên, phải có phát triên cao chế tốn khơng dùng tiền mặt vậy, cơng cụ phù hợp với nước có kinh tế phát triển, có thị trường tài hồn chỉnh Cịn Việt Nam nay, thị trường mở chưa thực trở thành công cụ đóng vai trị quan trọng để NHNN điều tiết mức cung ứng tiền tệ Phần II CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY I- CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở NƯỚC TA TRƯỚC NĂM 2011 1- Những kết đạt Trong thời gian qua, việc điều hành sách tiền tệ NHNN khơng ngừng hồn thiện Điều hành sách tiền tệ bước đổi việc xác định mục tiêu sách tiền tệ, việc quản lý, vận hành chế cung ứng tiền, điều tiết tiền tệ thông qua việc lựa chọn sử dụng đồng cơng cụ sách tiền tệ Mục tiêu điều hành sách tiền tệ hướng vào việc ổn định tiền tệ, kiểm sốt lạm phát, tạo mơi trường ổn định để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế đảm bảo an toàn hệ thống NHNN Việt Nam chuyển dần từ công cụ trực tiếp sang công cụ gián tiếp để nâng cao hiệu sách tiền tệ, cơng cụ sách tiền tệ thiết lập dần hồn thiện theo thơng lệ quốc tế Công tác huy động vốn hệ thống Ngân hàng không ngừng đẩy mạnh, đáp ứng nguồn vốn cho mục tiêu đầu tư phát triển đất nước Hoạt động kinh doanh tổ chức tín dụng tiếp tục tăng trưởng góp phần tích cực thực mục tiêu kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo an sinh xã hội tăng trưởng bền vững 2- Những hạn chế Bên cạnh kết đạt đề cập trên, thời gian qua, điều hành sách tiền tệ cịn số hạn chế sau: 2.1- Mục tiêu cuối cùng chưa rõ ràng, chưa có lựa chọn ưu tiên Từ thực Luật Ngân hàng Nhà nước đến nay, bản, thấy sách tiền tệ theo đuổi mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm phát góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế Tuy nhiên, Luật Ngân hàng Nhà nước không quy định rõ mục tiêu hàng đầu, mục tiêu cuối sách tiền tệ Do vậy, thực tế, việc điều hành sách tiền tệ có khó khăn định cần có đánh đổi mục tiêu kiểm sốt lạm phát tăng trưởng kinh tế Chính việc chưa xác định rõ mục tiêu điều hành, nên số thời điểm tác động đến việc hoạch định điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước, sách tiền tệ đơi bị động chậm phản ứng với thay đổi thị trường 2.2- Quá nhiều mục tiêu trung gian NHNN chưa xác định rõ ràng mục tiêu trung gian nên thực tế, bên cạnh tổng phương tiện tốn (M2) đóng vai trị mục tiêu trung gian, việc điều hành cơng cụ sách tiền tệ nhiều lúc hướng vào kiểm sốt tín dụng, lãi suất thị trường tỷ giá Với việc sách tiền tệ hướng vào nhiều mục tiêu trung gian vậy, nhiều việc điều hành sách tiền tệ cịn bị động, hiệu điều hành sách tiền tệ chưa cao, điều tiết thị trường không đạt mục tiêu mong muốn 2.3- Ngân hàng Nhà nước chưa xác định rõ chê truyền dẫn tác động sách tiền tệ Việc xác định rõ chế truyền dẫn có ý nghĩa quan trọng q trình điều hành sách tiền tệ Cơ chế truyền dẫn rõ ràng cho phép NHNN có sách điều hành cơng cụ sách tiền tệ để hướng tới mục tiêu mong muốn Trên thực tế, NHNN chưa có phân tích lượng hóa cụ thể mức độ tác động thay đổi cung tiền NHNN đến mục tiêu cuối sách tiền tệ; thay đổi cung tiền có tác động mức độ đến tín dụng kinh tế, đến tổng phương tiện toán, đến lãi suất hay tỷ giá Việc chưa xác định chế truyền dẫn hạn chế phần đến định NHNN thị trường có biến động 2.4- Hệ thống tiêu chí tiền tệ NHNN chưa thực rõ ràng Tiêu chí chưa rõ ràng để truyền tải tác động định sách đến mục tiêu hoạt động, mục tiêu trung gian mục tiêu cuối sách tiền tệ Cụ thể: - Tác động tổng phương tiện toán (M2) đến biến số kinh tế chưa rõ ràng Diễn biến tổng phương tiện toán M2 với ý nghĩa mục tiêu trung gian không phù hợp với tốc độ tăng trưởng kinh tế mức lạm phát NHNN khơng hồn tồn chủ động việc kiểm sốt M2, tốc độ tăng M2 thực tế; - Tương quan lượng tiền cung ứng lạm phát Việt Nam không rõ ràng Trên thực tế, muốn kiểm soát lạm phát việc kiểm soát lượng tiền cung ứng khó khăn; - Trong dự báo lượng tiền tác động đến tổng cung ứng tiền tệ (MS) tín dụng kinh tế, NHNN coi tổng khối lượng tiền (MB) mục tiêu hoạt động, song trình điều hành thực điều tiết số nhân tố tác động đến MB, chưa điều tiết toàn MB Thực chất điều hành khối lượng tiền Chính phủ cho phép cung ứng năm, chưa điều hành mức tăng MB – lượng tiền thực cung ứng cho kinh tế (là lượng tiền tác động đến tăng trưởng kinh tế, lạm phát ổn định hệ thống) 2.5- Khả điều tiêt điều kiện thị trường cung tiền, lãi suất hạn chê, hiệu chưa cao, NHNN chưa kiểm sốt tồn luồng tiền tệ kinh tế luồng ngoại tệ ra, vào đất nước, hoạt động cho vay tổ chức tài khác, khoản thu chi ngân sách hoạt động ngân hàng tổ chức khác 2.6- Điều hành cơng cụ sách tiền tệ chưa đạt hiệu cao việc lựa chọn, sử dụng, xác định chức cơng cụ sách tiền tệ để điều hành phù hợp với mục tiêu hoạt động hạn chế Điều hành cung ứng tiền bị động việc cung ứng tiền cho mục tiêu định Chính phủ Việc lựa chọn lãi suất chủ đạo xây dựng chế điều hành lãi suất cịn giai đoạn tìm tịi, thử nghiệm 2.7- Việc điều hành sách tiền tệ NHNN cịn mang dấu ấn hành Điều minh chứng rõ thông qua xử lý thắt chặt tiền tệ để chống lạm phát tháng đầu năm 2008, tháng cuối năm 2010 từ năm 2011 đến thông qua việc áp dụng mức trần lãi suất huy động cho vay 2.8- Chính sách tiền tệ chủ u cịn mang tính ngắn hạn Mặc dù có kế hoạch hoạt động ngân hàng năm, Chiến lược phát triển ngân hàng tầm nhìn 10 năm, định hướng dài hạn có tính chiến lược thực điều hành sách tiền tệ chưa xây dựng cách rõ ràng, khoa học sở phân tích định lượng hệ thống thơng tin, sở liệu chưa hoàn thiện 3- Nguyên nhân hạn chế điều hành sách tiền tệ 3.1- Tính độc lập Ngân hàng Nhà nước với vai trò Ngân hàng Trung ương hạn chế 3.2- Thị trường tiền tệ, thị trường trái phiêu phát triển mức độ thấp, thiêu động, thiếu tính linh hoạt, chưa phản ánh cung, cầu vốn, 10 Hình Tăng trưởng cung tiền, tín dụng lạm phát, 2000-2012 3.6- Sự phối hợp sách tiền tệ sách vi mơ khác chưa chặt chẽ, cịn thiếu hệ thống thơng tin kết nối phận dự báo thị trường Bộ, ngành khác Sự phối hợp với Bộ, ngành để dự báo kinh tế vĩ mô, luồng vốn đầu tư nước ngồi làm chưa tốt Hệ thống thơng tin phục vụ việc hoạch định sách cịn yếu chưa kịp thời Trong thời gian gần đây, phối hợp Bộ, ngành cải thiện chưa thực đồng Sự hạn chế trao đổi thông tin Bộ, ngành quản lý kinh tế vĩ mơ Bộ Tài chính, Bộ Kế hoạch & Đầu tư, Bộ Công thương với NHNN có ảnh hưởng định đến tính qn sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ, qua làm giảm hiệu điều hành sách tiền tệ Hệ thống thơng tin, sở liệu Việt Nam chưa đầy đủ, chất lượng chưa đồng Tóm lại, với q trình hội nhập ngày sâu rộng vào kinh tế giới, luồng ngoại tệ chảy vào, khỏi Việt Nam từ hoạt động xuất, nhập khẩu, đầu tư nước trực tiếp gián tiếp biến động tương đối mạnh làm cho việc điều hành sách tiền tệ trở nên phức tạp hơn, đòi hỏi việc điều hành sách phải ngày linh hoạt, phản ứng nhanh nhạy với biến động thị trường nước quốc tế, đảm bảo ổn định tiền tệ, góp phần kiềm chế lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế 13 II- ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY 1- Điều hành lãi suất linh hoạt, bám sát mục tiêu bao trùm sách tiền tệ, đảm bảo cơng cụ để neo kỳ vọng lạm phát, ổn định tỷ giá hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Một số thay đổi điều hành lãi suất năm qua tuân thủ nguyên tắc không gây cú sốc thị trường, đảm bảo tính ổn định thực mục tiêu kiểm soát lạm phát, tăng trưởng kinh tế NHNN có đánh giá, nhận diện xác tình hình để có hướng điều hành hợp lý Khi mặt lãi suất cho vay mức cao, có thời điểm vượt 20%/năm, NHNN định phải ổn định lại mặt lãi suất thơng qua áp dụng chế kiểm sốt lãi suất trực tiếp (quy định trần lãi suất huy động trần lãi suất cho vay) Việc áp dụng trần lãi suất huy động giúp giảm động cạnh tranh khơng lành mạnh tổ chức tín dụng, hỗ trợ siết chặt kỷ luật thị trường Trong đó, việc quy định trần lãi suất cho vay, đặc biệt lĩnh vực ưu tiên, góp phần gia tăng hội tiếp cận vốn cho doanh nghiệp Bên cạnh ứng biến linh hoạt việc sử dụng công cụ trần lãi suất, mức lãi suất sách có bước chuyển biến theo hướng chủ động, dẫn dắt thị trường điều chỉnh linh hoạt sở bám sát diễn biến kinh tế vĩ mô tiền tệ thời kỳ Điều góp phần quan trọng vào việc thực thành công nhiệm vụ giảm mặt lãi suất để tháo gỡ khó khăn chi phí vay vốn cho doanh nghiệp, đảm bảo kiểm soát lạm phát, ổn định thị trường tiền tệ 14 2- Điều hành tỷ giá ổn định, hỗ trợ tích cực cho cơng tác kiểm sốt, kiềm chế lạm phát Hàng năm, NHNN chủ động công bố định hướng điều hành tỷ giá giao động khoảng 1%-3% năm (mức điều chỉnh không 1% tháng cuối năm 2011, không 2%-3% năm 2012 2013; không 1%-2% năm 2014, không 2% năm 2015) nhằm tăng cường tính minh bạch, định hướng thị trường, đồng thời tạo điều kiện cho doanh nghiệp chủ động xây dựng kế hoạch sản xuất, kinh doanh Tần suất điều chỉnh tỷ giá giảm dần so với giai đoạn trước Sau lần điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng 9,3%/năm vào tháng 2/2011 (trong bối cảnh thị trường ngoại tệ căng thẳng kéo dài tác động giá vàng giới lạm phát tăng cao), năm tỷ giá điều chỉnh tăng nhẹ qua năm (1%2%/năm), ngoại trừ năm 2015 sau kiện phá giá đồng Nhân dân tệ Trung Quốc kỳ vọng điều chỉnh tăng lãi suất điều hành Fed Trong trình điều hành, bên cạnh biện pháp trực tiếp công bố tỷ giá giao dịch bình quân liên ngân hàng, kỹ thuật can thiệp thị trường, NHNN chủ động phối hợp đồng với công cụ điều tiết tiền tệ để hạn chế tối đa áp lực tác động đến ổn định tỷ giá Theo đó, NHNN trọng điều hành công cụ lãi suất, gồm lãi suất nội tệ lãi suất ngoại tệ phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, đảm bảo lợi ích nắm giữ đồng nội tệ, khuyến khích cơng chúng chuyển từ nắm giữ USD sang VND Ngoài ra, NHNN tích cực sử dụng cơng cụ nghiệp vụ thị trường mở (OMO) việc điều tiết mức cung tiền cách nhịp nhàng để hỗ trợ đảm bảo khoản hợp lý, nhằm hạn chế dịch chuyển dòng tiền, đặc biệt vào thời điểm tỷ giá có biến động khoản hệ thống dư thừa 3- Tăng cường vai trò quản lý nhà nước hoạt động kinh doanh đầu tư vàng, tạo điều kiện cho thị trường hoạt động thông suốt NHNN nỗ lực việc hoàn thiện hành lang pháp lý điều tiết hoạt động kinh doanh đầu tư vàng, ghi dấu ấn quan trọng việc tham mưu cho Chính phủ ban hành khn khổ pháp lý quản lý hoạt động kinh doanh vàng (Nghị định 24/2012/NĐ-CP, ngày 03/04/2012 để thay Nghị định 174 quản lý thị trường vàng) Nghị định 24 tạo lập khuôn khổ pháp lý nhằm tổ chức, xếp lại thị trường vàng, giao cho NHNN cấp phép hoạt động kinh doanh mua, bán vàng miếng; tổ chức sản xuất vàng miếng; tổ 15 chức xuất vàng nguyên liệu, nhập vàng nguyên liệu để sản xuất vàng miếng tổ chức huy động mua, bán vàng miếng Những thay đổi mặt pháp lý đáp ứng thay đổi thực tiễn, tăng cường hiệu quản lý nhà nước, hạn chế tác động bất lợi hoạt động kinh doanh vàng đến sách tiền tệ, tỷ giá, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp người dân bước tiến quan trọng lộ trình chống vàng hóa kinh tế Trên sở pháp lý ban hành, NHNN đẩy nhanh việc chuyển quan hệ huy động- cho vay vàng sang quan hệ mua, bán vàng thị trường, đấu thầu vàng thông qua việc đạo đẩy nhanh việc tất toán số dư huy động vàng giảm số dư cho vay vốn vàng; giám sát chặt chẽ việc tổ chức tín dụng thực lộ trình tất tốn số dư cho vay vốn vàng Nhờ vậy, thị trường vàng ngày vào ổn định, tự điều tiết theo quy luật cung cầu; khơng cịn “cơn sốt” vàng gây bất ổn kinh tế giá vàng giới có biến động, tình trạng “vàng hóa” bước ngăn chặn, qua góp phần ổn định thị trường ngoại hối kinh tế vĩ mô Đến tháng 4/2015, tổ chức tín dụng giảm dần số dư cho vay vàng, dư nợ cho vay vàng toàn hệ thống (giảm 90% so với ngày 30/4/2012) Điều loại bỏ toàn rủi ro liên quan đến biến động giá vàng chấm dứt tình trạng vàng hóa hệ thống tài tín dụng 16 4- Chính sách tín dụng theo hướng tháo gỡ khó khăn cho khu vực sản xuất, kinh doanh, hỗ trợ đắc lực chuyển dịch cấu chuyển đổi mơ hình tăng trưởng Trong vòng năm 2010, 2011, trước hai thách thức lớn kinh tế lạm phát cao khu vực sản xuất gặp nhiều khó khăn, NHNN mạnh dạn áp dụng chế điều hành xây dựng công bố tiêu tăng trưởng tín dụng hàng năm thay cho việc tổ chức tín dụng tự giai đoạn trước Cơ chế quản lý góp phần kiểm sốt mức tăng trưởng tín dụng phù hợp với quản lý kinh tế vĩ mơ, hỗ trợ tích cực cho mục tiêu kiềm chế kiểm soát lạm phát Đồng thời, sách phù hợp với lực tổ chức tín dụng để vừa đảm bảo an tồn hệ thống tổ chức tín dụng, vừa bước tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp kinh tế Để tập trung vốn cho khu vực quan trọng, hạn chế vốn chảy vào khu vực “bong bóng”, NHNN thay đổi có cách tiếp cận thị trường tín dụng Cụ thể, NHNN quy định rõ lĩnh vực khơng khuyến khích lĩnh vực ưu tiên để tổ chức tín dụng chủ động kế hoạch cung ứng vốn cho phù hợp Đó việc đưa lĩnh vực bất động sản cho vay tiêu dùng khỏi danh mục nhóm lĩnh vực khơng khuyến khích Điều tạo sở quan trọng để phục hồi thị trường bất động sản, “phao cứu trợ” cho doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực sản xuất liên quan đến bất động sản làm hồi sinh trở lại dòng vốn ngân hàng vào khu vực Ngoài ra, NHNN định hướng tổ chức tín dụng xây dựng sách phải hướng tới khách hàng nhiều hơn, phải có sách tín dụng mang tính tổng thể, phù hợp với lĩnh vực ngành nghề sản xuất Chính thế, giai đoạn vừa qua chứng kiến đời nhiều sách tín dụng mang tính đặc thù, “gói” tín dụng cho vay hỗ trợ nhà theo Nghị 02/NQ-CP Chính phủ; sách tín dụng đặc thù ngành, lĩnh vực, sản phẩm chủ lực kinh tế có liên quan đến đời sống người dân (chương trình cho vay tạm trữ lúa gạo, chương trình cho vay theo vụ mùa, chương trình tín dụng dành cho cá tra, tôm, cho vay tái canh cà phê giai đoạn 2014–2020; cho vay đóng nâng cấp tàu khai thác hải sản xa bờ, …); triển khai chương trình thí điểm cho vay mơ hình liên kết, ứng dụng cơng nghệ cao nơng nghiệp 17 Ngồi ra, để tháo gỡ khó khăn cho khu vực sản xuất kinh doanh, NHNN đạo tổ chức tín dụng xem xét cấu lại nợ, miễn giảm lãi suất cho khách hàng, tiếp tục cho vay để có vốn tiếp tục sản xuất, vượt qua khó khăn Đây hỗ trợ cần thiết kịp thời để giúp doanh nghiệp giảm áp lực trả nợ có nguồn lực tài cho chu kỳ sản xuất III- NHỮNG TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ Với giải pháp điều hành tiền tệ thận trọng, linh hoạt có nhiều đổi sáng tạo, sách NHNN truyền dẫn hiệu đến kinh tế Kết thể rõ nét qua năm với dấu ấn đáng ghi nhận, cụ thể: 1- Tỷ lệ lạm phát kiềm chế, giảm mức thấp Tỷ lệ lạm phát sau tăng cao nửa đầu năm 2011 giảm xuống diễn biến ổn định Cụ thể, từ mức đỉnh 18,13% năm 2011 xuống 6,81% năm 2012, 6,04% năm 2013 2% giai đoạn 2014- 2015 Ngồi ra, tăng trưởng cung tiền tín dụng kể từ năm 2012 đến không tạo áp lực tăng lạm phát thời kỳ trước tập trung hướng vào lĩnh vực sản xuất trọng tâm kinh tế 2- Lãi suất nhanh chóng hạ nhiệt, hỗ trợ hợp lý cho khu vực sản xuất Tính thời điểm tại, mặt lãi suất cho vay trung dài hạn khoảng 47% so với cuối năm 2011 tương đương mức lãi suất giai đoạn 2005- 2006 (giai đoạn kinh tế phát triển ổn định), góp phần hỗ trợ giảm chi phí vốn vay doanh nghiệp hộ dân Với nỗ lực công tác điều hành lãi suất, thời gian ngắn, lãi suất cho vay giảm nửa, từ 20%/năm (thậm chí 24%/năm) xuống cịn 9%- 11% cịn khoảng 6,5%/năm lĩnh vực ưu tiên Bên cạnh khoản vay với lãi suất thấp, NHNN yêu cầu tổ chức tín dụng đưa lãi suất khoản vay cũ mức 15%/năm sau 13%/năm, góp phần tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp tạo điều kiện giải phóng kênh tín dụng Bên cạnh đó, lãi suất cho vay USD điều hành giảm ổn định theo hướng không để tồn khoảng cách chênh lệch đáng kể với lãi suất cho vay VND, lãi suất cho vay USD ngắn hạn mức 3%- 5,5% dài hạn từ 5,5%- 6,7% 18 Có thể nói, với mặt lãi suất góp phần làm giảm giá thành sản phẩm, tăng thêm khả cạnh tranh cho sản phẩm doanh nghiệp thị trường bước đầu tháo gỡ hàng tồn kho để chuẩn bị chu kỳ sản xuất 3- Tăng trưởng tín dụng hợp lý, đạt mục tiêu điều hành, phù hợp với tốc độ tăng trưởng kinh tế hàng năm Nếu năm 2011, NHNN phải nhanh chóng áp dụng sách chặt chẽ để kiềm chế tốc độ tăng trưởng tín dụng mức cao 30% xuống cịn 14% để hỗ trợ cơng tác kiểm sốt lạm phát, năm 2012 tăng trưởng tín dụng có dấu hiệu "ngưng trệ" ảnh hưởng tới tăng trưởng kinh tế, NHNN nhanh chóng thay đổi mục tiêu điều hành theo hướng tăng trưởng tín dụng thận trọng Điều nhằm đáp ứng nhu cầu vốn kinh tế, song phải theo nguyên tắc đảm bảo chất lượng tín dụng, hạn chế phân bổ vốn vào khu vực khơng khuyến khích có nguy gây lạm phát cao tăng trưởng thiếu bền vững tương lai Nhờ đó, tăng trưởng tín dụng có phục hồi qua năm, cụ thể: năm 2012 8,85%; năm 2013 12,51%; năm 2014 14,16%; năm 2015 tăng 15,66% Trong giai đoạn này, tín dụng tăng bình qn khoảng 13%/năm, thấp so với mức tăng bình quân 33,3%/năm giai đoạn 2006- 2010, tăng trưởng kinh tế đạt mức hợp lý Ngồi ra, cấu tín dụng có chuyển hướng tích cực sang lĩnh vực ưu tiên theo đạo Chính phủ, tốc độ tăng trưởng tín dụng lĩnh vực ưu tiên giai đoạn 2012–2015 nhìn chung cao so với tốc độ tăng trưởng chung tồn ngành, như: nơng nghiệp nơng thơn có tốc độ tăng trưởng bình qn tín dụng giai đoạn 2011–2014 đạt 15%/năm; Doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao, tăng 20%/năm; Công nghiệp ưu tiên phát triển tốc độ, tăng xấp xỉ 12% Sự chuyển hướng tích cực cấu tín dụng góp phần quan trọng vào việc thực mục tiêu đổi mơ hình tăng trưởng kinh tế 19 4- Tỷ giá thị trường ngoại hối ổn định góp phần cải thiện cán cân toán tổng thể, tăng dự trữ ngoại hối nhà nước, nâng cao vị đồng tiền Việt Nam, hỗ trợ tích cực cho lộ trình chống la hóa Nhu cầu ngoại tệ hợp lý, hợp pháp doanh nghiệp cá nhân tổ chức tín dụng đáp ứng đầy đủ nguồn ngoại tệ tập trung vào hệ thống tổ chức tín dụng Nếu trước tỷ giá thường xuyên biến động, ảnh hưởng không tốt đến tâm lý nhà đầu tư nước, từ cuối năm 2011 đến nay, điều hành tỷ giá nằm định hướng đạo NHNN Chênh lệch tỷ giá thị thức thị trường tự thu hẹp đáng kể Trong diễn biến thị trường, xáo trộn xuất chủ yếu yếu tố tâm lý nhanh chóng ổn định sau biện pháp đồng NHNN, vị lòng tin vào đồng Việt Nam ngày củng cố Đáng kể tình trạng la hóa giảm mạnh, tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ tổng phương tiện toán giảm từ 30% năm 1990 xuống 15,8% cuối năm 2011, đến khoảng 12%; cán cân toán tổng thể, đặc biệt cân thương mại thặng dư trở lại sau nhiều năm nhập siêu; lượng kiều hối gia tăng mạnh trở lại từ cuối năm 2011; dự trữ ngoại hối nhà nước gia tăng; NHNN mua lượng lớn ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước, góp phần tăng tiềm lực tài uy tín quốc gia trường quốc tế Bên cạnh đó, diễn biến lạm phát có xu hướng giảm tốc giúp ổn định tâm lý thị trường, kỳ vọng giảm giá VND hạn chế, khắc phục phần tượng găm giữ đầu ngoại tệ giai đoạn trước 20 Phần III MỘT SỐ GIẢI PHÁP TRONG GIAI ĐOẠN TỚI Những kết từ điều hành NHNN năm qua tích cực Song giai đoạn tới, diễn biến kinh tế quốc tế nước tiềm ẩn nhiều khó khăn, dự báo phức tạp khó lường Để bảo vệ thành tạo dựng, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững phù hợp mục tiêu vĩ mô đề giai đoạn 2016- 2020, NHNN nên tập trung vào số giải pháp sau: 1- Tiếp tục đổi hoàn thiện điều hành sách tiền tệ Cần linh hoạt kết hợp đồng cơng cụ sách tiền tệ, sử dụng có hiệu cơng cụ điều hành gián tiếp, phù hợp với phát triển thị trường; hồn thiện sách lãi suất, điều hành hiệu lãi suất thị trường hướng tới thực mục tiêu sách tiền tệ Tăng cường phối hợp chặt chẽ sách tiền tệ với sách tài khóa sách vĩ mơ khác, điều phối có hiệu dịng ln chuyển tiền tệ phục vụ đắc lực cho hoạt động kinh tế 2- Điều hành linh hoạt tỷ giá, ổn định thị trường vàng, ngoại hối Tỷ giá cần tiếp tục trì điều hành theo hướng chủ động, linh hoạt, phối hợp chặt chẽ với sách lãi suất, theo sát tín hiệu thị trường, phù hợp với cung- cầu ngoại tệ diễn biến kinh tế vĩ mô nhằm nâng cao vị đồng Việt Nam, tăng dự trữ ngoại hối, cải thiện cán cân toán Thu hẹp phạm vi sử dụng ngoại tệ lãnh thổ Việt Nam giảm dần tình trạng la hóa, tiến tới thực nguyên tắc lãnh thổ Việt Nam sử dụng đồng Việt Nam Tăng cường quản lý hoạt động kinh doanh vàng, tiếp tục triển khai giải pháp thực lộ trình chống vàng hóa kinh tế, tiến tới huy động nguồn lực vàng dân để phục vụ cho phát triển kinh tế 3- Duy trì mức tăng trưởng tín dụng hợp lý để góp phần thực mục tiêu kiểm sốt lạm phát, hỗ trợ tăng trưởng, nâng cao chất lượng tín dụng giảm nợ xấu Tiếp tục triển khai giải pháp tín dụng theo hướng tháo gỡ khó khăn, đảm bảo cung ứng vốn cho ngành quan trọng Khuyến khích phát triển đa dạng hình thức huy động vốn sản phẩm tín dụng, tạo mơi trường 21 thuận lợi để tổ chức tín dụng phát triển dịch vụ mới, công cụ phòng ngừa rủi ro, hỗ trợ doanh nghiệp mở rộng hoạt động 4- Hoàn thiện thể chế tiền tệ hoạt động ngân hàng, đảm bảo cho NHNN thực hiệu mục tiêu đề Hoàn thiện khuôn khổ pháp lý tiền tệ, hoạt động ngân hàng để hỗ trợ tái cấu, xử lý nợ xấu tạo sở cho tổ chức tín dụng hoạt động lành mạnh; hoàn thiện quy định pháp lý hoạt động tra, giám sát ngân hàng; hoàn thiện khung pháp lý an toàn tổ chức tín dụng 5- Nâng cao chất lượng hệ thống thông tin thống kê dự báo Đây giải pháp quan trọng phục vụ đắc lực cho cơng tác điều hành sách tiền tệ, hoạt động ngân hàng NHNN công tác quản lý NHTM, dần bắt kịp với tiến hệ thống ngân hàng nước khu vực châu Á./ 22 KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 1- Kết luận Thông qua việc nghiên cứu cơng cụ sách tiền tệ điều tiết vĩ mơ NHNN, thấy sách tiền tệ ngày trở thành phận quan trọng hệ thống sách vĩ mơ quốc gia Nhất trình hội nhập kinh tế nay, sách tiền tệ lại trở nên cần thiết Tồn cầu hố đặt nhiều hội thách thức cho quốc gia, có vấn đề đặt cho sách tiền tệ Đó để đảm bảo cho đất nước tham gia hội nhập, đẩy mạnh tăng trưởng phát triển kinh tế bền vững mà đảm bảo giữ ổn định giá trị đồng nội tệ, kiềm chế lạm phát, tạo việc làm, giảm thất nghiệp Với thành tựu sách tiền tệ Việt Nam đạt thời gian qua, đem lại hi vọng tin tưởng người dân vào đường lối chiến lược Đảng Nhà nước Đồng thời, sở để hồn thiện sách tiền tệ tương lại Tuy nhiên, vấn đề cần quan tâm phải giữ vững mục tiêu quan điểm điều hành sách tiền tệ Đảng Nhà nước giai đoạn mới, điều địi hỏi NHNN Việt Nam cần thực thi sách tiền tệ linh hoạt điều kiện cụ thể có phối hợp với sách kinh tế vĩ mơ khác sách tài khố, sách thu nhập, sách kinh tế đối ngoại Làm tốt điều đó, sách tiền tệ thực phát huy vai trị điều tiết mình, trở thành cơng cụ hữu hiệu để bình ổn kinh tế, thúc đẩy tăng trưởng phát triển 2- Một số kiến nghị - Các bộ, ngành thực tổ chức quản lý tốt thị trường nước, ổn định tâm lý thị trường Điều chỉnh giá số mặt hàng nhà nước quản lý với mức độ thời điểm phù hợp để hạn chế kỳ vọng tăng lạm phát - Nghiên cứu, đề xuất giải pháp phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp để hỗ trợ giải pháp vốn cho doanh nghiệp bên cạnh vốn ngân hàng; Đẩy nhanh tiến độ triển khai cấu lại khu vực doanh nghiệp, đảm bảo đồng với tiến trình cấu lại hệ thống ngân hàng - Các bộ, ngành tăng cường phối hợp cung cấp thông tin cho NHNN làm sở nâng cao hiệu phối hợp sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mô Các quan thông tin truyền thơng, báo chí nước đưa tin mức độ hợp lý tình hình thị trường tiền tệ để hạn chế tác động tiêu cực yếu tố tâm lý, hỗ trợ giải pháp ổn định thị trường 23 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Ngân hàng Nhà nước (2011, 2012, 2013, 2014, 2015) Báo cáo thường niên Ngân hàng Nhà nước năm; Luật NHNN Việt Nam; Luật Các tổ chức tín dụng, Nhà xuất Chính trị - Hành chính, Hà Nội Viện Chiến lược ngân hàng (2013) Tuyển tập viết tiền tệ-ngân hàng Việt Nam, Nxb Văn hóa - Thông tin Viện Chiến lược ngân hàng (2014) Tuyển tập viết tiền tệ-ngân hàng Việt Nam,Nxb Hà Nội Trần Thọ Đạt (chủ biên) (2015) Thực tiễn công tác quản lý điều hành NHNN Việt Nam giai đoạn 2011-2015, Nxb Đại học Kinh tế Quốc dân Thường trực Hội đồng Khoa học Công nghệ Ngân hàng (2012, 2013, 2014) Kỷ yếu công trình nghiên cứu khoa học ngành ngân hàng năm 2012, 2013, 2014, 2015 Điều hành sách tiền tệ Việt Nam: thách thức yêu cầu đổi mới- Tiến sỹ Tô Ánh Dương- Viện Kinh tế Việt Nam, Viện hàn lâm KHXH Việt Nam Thống kê tài quốc tế 2013 Website Tổng cục thống kê Website Ngân hàng Nhà nước 24 MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU .1 Phần I: LÝ LUẬN CHUNG VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ .2 I- KHÁI NIỆM II- MỤC TIÊU CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 1- Tạo việc làm 2- Tăng trưởng kinh tế 3- Ổn định giá cả, kiềm chế lạm phát 4- Mục tiêu ổn định lãi suất 5- Ổn định thị trường tài 6- Ổn định thị trường ngoại hối III- NỘI DUNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 1- Khái niệm 2- Nội dung 2.1- Chính sách cung ứng tiền điều hồ lưu thơng tiền tệ 2.2- Chính sách tín dụng 2.3- Chính sách ngoại hối .6 2.4- Chính sách ngân sách nhà nước 2.5- Dự trữ bắt buộc .6 2.6- Nghiệp vụ thị trường mở Phần II CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY I- CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở NƯỚC TA TRƯỚC NĂM 2011 .8 1- Những kết đạt 25 2- Những hạn chế 2.1- Mục tiêu cuối chưa rõ ràng, chưa có lựa chọn ưu tiên 2.2- Quá nhiều mục tiêu trung gian 2.3- Ngân hàng Nhà nước chưa xác định rõ chế truyền dẫn tác động sách tiền tệ .9 2.4- Hệ thống tiêu chí tiền tệ NHNN chưa thực rõ ràng 2.5- Khả điều tiết điều kiện thị trường cung tiền, lãi suất hạn chế……………………………………………………………………… 2.6- Điều hành cơng cụ sách tiền tệ chưa đạt hiệu cao …….9 2.7- Việc điều hành sách tiền tệ NHNN cịn mang dấu ấn hành 10 2.8- Chính sách tiền tệ chủ yếu cịn mang tính ngắn hạn .10 3- Nguyên nhân hạn chế điều hành sách tiền tệ 10 II- ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY 14 1- Điều hành lãi suất linh hoạt, bám sát mục tiêu bao trùm sách tiền tệ, đảm bảo công cụ để neo kỳ vọng lạm phát, ổn định tỷ giá hỗ trợ tăng trưởng kinh tế .14 2- Điều hành tỷ giá ổn định, hỗ trợ tích cực cho cơng tác kiểm sốt, kiềm chế lạm phát .15 3- Tăng cường vai trò quản lý nhà nước hoạt động kinh doanh đầu tư vàng, tạo điều kiện cho thị trường hoạt động thông suốt 15 4- Chính sách tín dụng theo hướng tháo gỡ khó khăn cho khu vực sản xuất, kinh doanh, hỗ trợ đắc lực chuyển dịch cấu chuyển đổi mơ hình tăng trưởng 17 III- NHỮNG TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ 18 1- Tỷ lệ lạm phát kiềm chế, giảm mức thấp 18 2- Lãi suất nhanh chóng hạ nhiệt, hỗ trợ hợp lý cho khu vực sản xuất .18 26 3- Tăng trưởng tín dụng hợp lý, đạt mục tiêu điều hành, phù hợp với tốc độ tăng trưởng kinh tế hàng năm 19 4- Tỷ giá thị trường ngoại hối ổn định góp phần cải thiện cán cân tốn tổng thể, tăng dự trữ ngoại hối nhà nước, nâng cao vị đồng tiền Việt Nam, hỗ trợ tích cực cho lộ trình chống la hóa 20 Phần III 21 MỘT SỐ GIẢI PHÁP TRONG GIAI ĐOẠN TỚI 21 1- Tiếp tục đổi hoàn thiện điều hành sách tiền tệ 21 2- Điều hành linh hoạt tỷ giá, ổn định thị trường vàng, ngoại hối 21 3- Duy trì mức tăng trưởng tín dụng hợp lý để góp phần thực mục tiêu kiểm soát lạm phát, hỗ trợ tăng trưởng, nâng cao chất lượng tín dụng giảm nợ xấu .21 4- Hoàn thiện thể chế tiền tệ hoạt động ngân hàng, đảm bảo cho NHNN thực hiệu mục tiêu đề 22 5- Nâng cao chất lượng hệ thống thông tin thống kê dự báo 22 KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 23 1- Kết luận 23 2- Một số kiến nghị 23 27 ... cung ứng tiền tệ Phần II CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY I- CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở NƯỚC TA TRƯỚC NĂM 2011 1- Những kết đạt Trong thời gian qua, việc điều hành sách tiền tệ NHNN... thơng tiền tệ + Chính sách tín dụng + Chính sách ngoại hối + Chính sách ngân sách nhà nước 2- Nội dung 2.1- Chính sách cung ứng tiền điều hồ lưu thơng tiền tệ Việc vạch thực thi sách tiền tệ phải... cứu cơng cụ sách tiền tệ điều tiết vĩ mô NHNN, thấy sách tiền tệ ngày trở thành phận quan trọng hệ thống sách vĩ mô quốc gia Nhất q trình hội nhập kinh tế nay, sách tiền tệ lại trở nên cần thiết