Chính sách tiền tệ và tình hình thực hiện chính sách tiền tệ ở Việt Nam trong giai đoạn từ 1986 đến 2000.DOC

Chính sách tiền tệ và tình hình thực hiện chính sách tiền tệ ở Việt Nam trong giai đoạn từ 1986 đến 2000

Lời cảm ơn

Em xin bày tỏ sự cảm ơn chân thành của mình tới dân, đã tận tình h-ớng dẫn em trong quá trình hoàn thiện đề án này

Tôi cũng xin cảm ơn những ngời bạn đã cho tôi mợn tài liệu, đã góp ý và độngviên tôi, để tôi có thể hoàn thành tốt nhất đề án này.

Lời nói đầu

Đối với các nớc đang phát triển nói chung và Việt Nam nói riêng, phát triển và tăng trởng kinh tế luôn là mục tiêu quốc gia Trong khi nền kinh tế phát triển thấp, tích luỹ từ nội bộ không nhiều, các nguồn lực của nền kinh tế cha có điều kiện khai thác thì việc hỗ trợ của dòng vốn từ bên ngoài là rất cần thiết và đóng vai trò quan trọng đối với tăng trởng kinh tế Tuy nhiên, để có thể thu hút dòng vốn từ bên ngoài đòi hỏi chúng ta phải thực thi hàng loạt chính sách kinh tế có liên quan, nhằm tạo môi trờng cho dòng vốn đợc lu chuyển dới tác động của cung cầu tiền tệ trên thị trờng.

Bởi vì tiền tệ là vấn đề rất nhạy cảm, việc thực thi chính sách tiền tệ không những tác động đến tình trạng của nền kinh tế quốc gia mà còn ảnh hởng đến các nớc khác do xu thế toàn cầu hoá, khu vực hóa nền kinh tế thế giới Mặt khác, việc thực thi chính sách tiền tệ rất đa dạng, phần lớn tuỳ vào quan điểm của các nhà lãnh đạo, tuy nhiên, cho dù thế nào đi nữa thì những gì đúc kết từ thực tiễn điều hành chính sách vẫn là cơ sở quan trọng cho việc định hớng, hoàn thiện về sau Trên tinh thần đó, việc nghiên cứu, tổng kết việc thực thi chính sách tiền tệ trong thời gian qua là điều đáng quan tâm

Bớc vào thế kỉ 21, Việt Nam xác định mục tiêu tăng trởng KT &công bằng XH, vì vậy việc lựa chọn giaỉ pháp nào để xây dựng &điêù hành chính sách tiền tệ quốc gia có hiệu quả nhất vẫn là 1 vấn đề khó khăn,phức tạp.

Qua quá trình học tập &rèn luyện môn Lý thuyết tài chính tiền tệ, đợc sự h-ớng dẫn của các thầy cô giáo khoa Ngân hàng tài chính, em xin mạnh dạn trình

bày Đề án môn học lý thuyết tài chính tiền tệ với đề tài “Chính sách tiền tệ và

tình hình thực hiện chính sách tiền tệ ở Việt Nam trong giai đoạn từ 1986đến 2000”.

Đề án này bao gồm các phần:

Phần I :Chính sách tiền tệ

Phần II : Thực trạng chính sách tiền tệ ở Việt Nam từ 1986-2000.

PhầnIII:Giải pháp nhằm hoàn thiện chính sách tiền tệ ở Việt Nam hiện nay Vì điều kiện thời gianvà kiến thức có hạn nên đề án chắc chắn không tránh khỏi nhiều thiếu sót Em rất mong nhận đợc sự đóng góp ý kiến của các thầy cô.

Phần I: chính sách tiền tệ

I.Mục tiêu của chính sách tiền tệI.1 Khái niệm và vai trò của chính sách tiền tệ.

Cũng nh chính sách tài chính, chính sách tiền tệ là một trong hai công cụ quan trọng chủ yếu trong hệ thống các công cụ chính sách kinh tế của nhà nớc để điều hành vĩ mô đối với nền kinh tế.

Theo điều 2 của luật Ngân hàng nhà nớc Việt nam (10-1997) thì: “ Chính sách tiền tệ là một bộ phận của chính sách kinh tế – tài chính của nhà nớc nhằm ổn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm phát góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế-xã hội, đảm bảo quốc phòng, an ninh và nâng cao đời sống nhân dân” Với chính sách này, Nhà nớc thống nhất quản lý mọi hoạt động của Ngân hàng, động viên các nguồn lực trong nớc, đồng thời tranh thủ các nguồn lực từ bên ngoài, tạo nguồn vốn để phát triển kinh tế Trên cơ sở đó, giữ vững chủ quyền quốc gia, mở rộng hợp tác và hội nhập quốc tế, đáp ứng yêu cầu phát triển kinh tế-xã hội

Tại mỗi một quốc gia, với t cách là thiết chế đầu não của toàn bộ hệ thống tài chính& ngân hàng, NHTW là cơ quan chủ chốt, thiết kế và quyết định chính sách tiền tệ Dù với tên gọi khác nhau (NHTW, NHNN, Hệ thống dự trữ lên bang ), nhng tất cả chúng đều có chung một tính chất là cơ quan trong bộ máy quản lý Nhà nớc, độc quyền phát hành tiền, thực hiện nhiệm vụ cơ bản là ổn định giá trị tiền tệ, thiết lập trật tự, bảo dảm sự hoạt động an toàn và ổn định và hiệu quả của toàn bộ hệ thống ngân hàng nhằm thực hiện các mục tiêu kinh tế vĩ mô của mỗi đất nớc.

Hoạch định và thực thi chính sách tiền tệ là nhiệm vụ trung tâm, của NHNW trong lĩnh vực tiền tệ Điều hành chính sách tiền tệ của NHTW trong nền kinh tế thị trờng mang tính chất điều tiết vĩ mô, hớng các tổ chức tín dụng vào thực hiện các mục tiêu của chính sách tiền tệ, đồng thời vẫn đảm bảo tính tự chủ trong hoạt động kinh doanh của các tổ chức tín dụng NHTW thờng không can thiệp và không ra lệnh trực tiếp vào các quyết địng tác nghiệp của các tổ chức tín dụng mà chủ yếu sử dụng các biện pháp tác động gián tiếp để điều chỉnh môi trờng và các điều kiện kinh doanh của các tổ chức tín dụng nh: khả năng thanh toán, lãi suất chiết khấu, dự trữ, khối lợng tiền cung ứng, tỷ giá để thông qua đó đạt tối mục tiêu của chính sách tiền tệ.

Để điều hành chính sách tiền tệ, NHTW phải hình thành và sử dụng hệ thống công cụ của nó Đặc điểm của các công cụ chính sách tiền tệ là tạo cho

NHTW khả năng tác động có hiệu lực đến các yếu tố tiền đề buộc các tổ chức tín dụng phải tự điều chỉnh hoạt động của mình theo hớng chỉ đạo của NHTW nhng vẫn phải đảm bảo quyền tự chủ trong kinh doanh cũng nh sự bình đẳng trong môi trờng cạnh tranh giữa các ngân hàng

I.2.Mục tiêu của chính sách tiền tệ

Bất kỳ một chính sách kinh tế- xã hội nào cũng có những mục tiêu của nó, chính sách tiền tệ không nằm ngoài quy luật đó Đối với chính sách tiền tệ có 6 mục tiêu cơ bản thờng xuyên đợc nhắc đến, đó là:

- Giải quyết việc làm - Tăng trởng kinh tế

- ổn định giá cả và kiềm chế lạm phát - ổn định lãi suất.

- ổn định thị trờng tài chính - ổn định thị trờng ngoại hối

Trong từng hoàn cảnh cụ thể, đồi với từng quốc gia thì việc đề ra chính sách tiền tệ cũng có những điểm khác biệt

I.2.1 Công ăn việc làm cao.

Việc làm cao là một mục tiêu có giá trị bởi 2 lý do chính:

-Trờng hợp ngợc lại, thất nghiệp cao gây ra gánh nặng tài chính cho gia đình và toàn thể XH.

-Khi thất nghiệp cao, nền KT không những có nhiều lao động ngồi không mà còn có những nguồn tài nguyên để không,gây lãng phí& không làm tăng đợc sản lợng tiềm năng của quốc gia.

Mục tiêu của việc làm cao do đó không phai là một con số không thất nghiệp mà là một mức trên số không phù hợp với việc làm đầyđủ mà tại đó cầu lao động bằng với cung lao động.Ngời ta gọi đó là tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên Việc làm nhiều hay ít, tăng hay giảm phụ thuộc chủ yếu vào tình hình tăng trởng KT.Tuỳ theo tình hình đó mà NHTW phảivận dụng các công cụ của mình góp phần tăng cờng mở rộng đằu t sản xuất kinh doanh,đồng thời tham gia tích cực vào sự tăng trởng liên tục và ổn định,khống chế tỷ lệ thất nghiệp không tăng quá mức tự nhiên.

I.2.2 Tăng trởng KT.

Mục tiêu tăng trởng kinh tế quan hệ chặt chẽ với mục tiêu việc làm cao.Các chính sách có thể tập trung vào kích thích đầu t vào sx kinh doanh.

Tăng trởng KT là mục tiêu hàng đầu và quan trọng nhất của chính sách tiền tệ Với t cách là trung tâm tiền tệ tín dụng& thanh toán trong nền kinh tế quốc dân, NHTW có vai trò quan trọng trong việc thực hiện mục tiêu này NHNN Việt Nam cần bằng mọi phơng thức để có thể huy dộng đợc hầu hết các nguồn vốn nhàn rỗi trong và ngoài nớc để phục vụ cho mục tiêu này.Mục tiêu từ năm 2000 trở đi tốc độ tăng trởng hàng năm phải đạt từ 9-!0% Đó là mức tăng trởng cao đòi hỏi sự gia tăng đầu t hàng năm hàng chục tỷ USD.

I.2.3 Về ổn định giá cả và kiềm chế lạm phát.

Khi giá cả ổn định, lạm phát ở mức thấp thu nhập thực tế của ngời dân đợc nâng cao, đời sống nhân dân đợc cải thiện, đầu t cho nền KT cũng đợc đảm bảo, tăng trởng KT thực dơng

Ngợc lại, khi lạm phát ở mức cao,thu nhập của ngời dân bấp bênh, nguy cơ khủng hoảng KT cao.

Chính vì vậy mà mục tiêu này đợc xem là một trong những mục tiêu quan trọng nhất trong CSTT Mục tiêu tăng trởng KT luôn luôn gắn liền với mục tiêu ổn định giá cả kiềm chế lạm phát

I.2.4 Mục tiêu ổn định lãi suất:

Tất cả các quốc gia đều mong muốn một sự ổ định về lãi suất.Vì lãi suất có ảnh hởng lớn đến đầu t và tăng trởng,ảnh hởng đến các luồng vốn,ngoại tệ Chính vì thế, ổn định lãi suất tạo ra thế ổn định cho các lĩnh vực nh tín dụng, đầu t, sự di chuyển vốn dẫn đến ổn định chung cho nền KT.

Lãi suất chính là một trong những công cụ quan trọng nhất của CSTT Để cho nền KT đợc ổn định đòi hỏi CSTT phải đa ra một hệ thống lãi suất mềm dẻo đúng đắn,phù hợp với sự vận động của cơ chế thị trờng.

I.2.5.Về ổn định thị trờng tài chính:

Việc tạo ra một nền tảng tài chính ổn định để hệ thống NH& các tổ chức tín dụng có thể hoạt động một cách có hiệu quả và hỗ trợ một cách tốt nhất cho tăng trởng KT cao,lạm phát thấp, cũng nh hạn chế những khuyết tật của hệ thống tài chính là mục tiêu chủ đạo của chính sách tiền tệ NHTW phải điều hoà hoạt động của hệ thống TC trong nớc một cách gián tiếp,tăng cờng hiệu quả cho nó

Bản thân hệ thống TC cũng có những mục tiêu riêng của nó và nhiều khi những mục tiêu này lại đối chọi với các mục tiêu chung của nền KT Do đó vai

trò của CSTT là làm hài hoà một cách tối u giữa các mục tiêu trên,để phục vụ tốt nhất cho lợi ích chung của nền KT mà không làm tổn hại hay hạn chế sự phát triển của hệ thống TC.

I.2.6 Mục tiêu ổn định thị trờng ngoại hối:

Nhằm ổn định giá trị đối ngoại của đồng tiền quốc gia,NHTW thực hiện cấ nhiệm vụ giao dịch về TC và Tiền tệ đối ngoại bằng các phơng diện: quản lý ngoại hối,lập và theo dõi diễn biến của cán cân thanh toán quốc tế, thực hiện các nghiệp vụ hối đoái Tổ chức và điều tiết thị trờng hối đoái trong nớc, xây dựng và thống nhất quản lý dự trữ ngoại hối của đất nớc,tiến hành kinh doanh ngoại hối trên thị trờng ngoại hối quốc tế.Cần thiết lập mối quan hệ với các tổ chức tài chính tiền tệ quốc tế nhằm tìm kiếm các nguồn vốn có thể huy động đợc(viện trợ,vay nợ,vay u đãi,thu hút đầu t,thu hút kiều hối ).

Chính sách tiền tệ góp phần nhiều vào việc thực hiện các mục tiêu trên lại mâu thuẫn nhau cụ thể chỉ có thể đạt đợc một mục tiêu khi chấp nhận sự cắt giảm nhất định đối với mục tiêu khác Chẳng hạn muốn kiềm chế lạm phát thì sẽ phải chấp nhận nạn thất nghiệp tăng lên Vì vậy tuỳ theo việc hớng vào mục tiêu nào là chính mà ngời ta có thể coi chính sách tiền tệ là chính sách ổn định giá cả, chính sách tạo việc làm, chính sách cân bằng cán cân thanh toán hay chính sách tăng trởng kinh tế.

Để đạt đợc những mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ NHTW phải xác định các mục tiêu trung gian Bởi lẽ NHTW sử dụng các mục tiêu trung gian để có thể xét đoán nhanh chóng đợc tình hình hoạt đoọng của mình phục vụ cho các mục tiêu cuối cùng, hơn là chờ cho đến khi thấy đợc kết quả cuối cùng của các mục tiêu đó Mục tiêu trung gian là điều tiết cung tiền thông qua chi phối dòng tiền chu chuyển và khối lợng tiền.Tuỳ theo đIều kiện cụ thể của từng nớc mà các khối tiền tệ có thể là M1, M2, M3

I.1.7 Quan hệ giữa các mục tiêu.

Mặc dù đều là các mục tiêu của các chính sách tiền tệ nhng không phải lúc nào các mục tiêu trên cũng nhất trí với nhau, đặc biệt là trong dài hạn.

Trớc hết, việc giảm tỷ lệ lạm phát đồng nghĩa với việc thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt, lãi suất tăng lên làm giảm các nhân tố cấu thành tổng cầu và do đó đến tổng cầu của nền kinh tế Thất nghiệp vì thế có xu hớng tăng lên Mặt khác, việc duy trì một tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn thờng kéo theo chính sách tiền tệ mở rộng và sự tăng giá.

Thứ hai, mục tiêu công ăn việc làm mâu thuẫn với mục tiêu ổn định giá cả

shock cung nhăm đảm bảo mức cầu tiền thực tế, kết quả là giá tăng lên.

Thứ ba, mâu thuẫn này còn đợc thể hiện thông qua định hớng điều chỉnh tỷgiá: bằng việc hạ giá đồng bản tệ các ngành công nghiệp xuất khẩu có khả năng mở rộng Tỷ lệ thất nghiệp vì thế giảm thấp kèm theo sự tăng lên của mức giá chung Nh vậy, việc duy trì một mức tỷ giá ổn định và thích hợp sẽ làm giảm tỷ lệ việc làm, trong khi một mức tỷ giá cao hơn sẽ góp phần làm tăng tỷ lệ đó.

I.3 Nội dung của chính sách tiền tệ.

Xét cho cùng NHTW có thể thực thi hai loại chính sách tiền tệ phù hợp với tình hình thực tiễn của nền kinh tế:

- Chính sách mở rộng tiền tệ: là việc cung ứng thêm tiền cho nền kinh tế nhằm khuyến khích đầu t phát triển sản xuát tạo công ăn việc làm.

Chính sách này đợc đa ra trong trờng hợp nền KT trì trệ,tăng trởng thấp.Nó tạo ra không khí tiêu dùng mạnh mẽ kích thích đầu t và tăng trởng KT.

- Chính sách thắt chặt tiền tệ: là việc giảm cung ứng tiền cho nền kinh tế nhằm khuyến khích đầu t, ngăn chặn sự phát triển quá đà của nền kinh tế và kiềm chế lạm phát Chính sách này đợc đa ra nhằm ngăn trặn tình trạng phát triển quá nóng của nền KT Nó tạo ra sự khan hiếm về tiền, sự đắt đỏ về chi phí, làm giảm tốc độ tăng trởng quá nhanh, tạo ra một sự phát triển bền vững.

Trong nền KT thị trờng, CSTT bao gồm 3 thành phần cơ bản gắn liền với 3

Thực chất CSTD là cung ứng phơng tiện thanh toán cho nền kinh tế quốc dân, thông qua các nghiệp vụ ngân hàng, dựa trên các quỹ cho vay đợc tạo lập từ các nguồn tiền gửi của XH và với một hệ thống lãi suất mềm dẻo, phù hợp với sự vận động của cơ chế thị trờng.

b Chính sách ngoại hối:

Nhằm đảm bảo việc sử dụng co hiệu quả các tài sản có giá trị thanh toán đối ngoạiphục vụ cho việc ổn định tiền tệ, thúc đẩy tăng trởng KT bền vững và gia tăng việc làm trong xã hội,đảm bảo chủ quyền tiềntệ của đất nớc

c Chính sách đối với ngân sách nhà nớc:

Nhằm đảm bảo phơng tiện thanh toán cho chính phủ trong trờng hợp Ngân sách nhà nớc bị thiếu hụt Phơng thức tối u là NHTW cho ngân sách nhà nớc vay theokỳ hạn nhất định, Dần dần tiến tới loạI bỏ hoàn toàn phát hành tiền để bù đắp thiếu hụt ngân sách.

Ngân sách nhà nớc có thể ở ba trạng thái,đó là thâm hụt ngân sách, cân bằng ngân sách & thặng d ngân sách.

- Trong trờng hợp NSNN bị thiếu hụt, chênh lệch giữa thu và chi ngân sách sẽ có những tác dụng khác nhau đến nền KT, tuỳ theo các tác động đó mà có các cách thức để giảm bớt sự thiếu hụt:

Một làvay dân c ;

Hai là vay từ hệ thống tín dụng và thị trờng TC trong nớc; Ba là vay NHNN;

Bốn là vay nớc ngoài;

Việc vay của NHTW& vay nớc ngoài sẽ làm tăng mạnh khối tiền tệ gây ra các áp lực tiềm tàng về sau Vay của dân c& của các NHTM trong nớc sẽ làm cho các nguy cơ trên giảm đi Hiện nay, áp lực lạm phát tại các nớc đang& kém phát triển cao hơn so với các nớc phát triển do họ bù đắp thâm hụt ngân sách chủ yếu bằng các biện pháp phát hành tiền& vay nợ nớc ngoài

- Trong trờng hợp NSNN cân bằng, khi chính phủ thu thuế tức là đã lấy ra khỏi lu thông một lợng tiền và chi tiêu trở lại số tiền đó vào bộ may kinh tế.khối lợng tiền không thay đổi vì nó đợc tăng giảm một lợng nh nhau.Tuy nhiên, nó có thể làm thay đổi kết cấu giữa tiêu dùng và tiết kiệm, chẳng hạn nếu tầng lớp chịu thuế không giảm tiêu thụ mà giảm tiết kiệm, trong khi đó CP phải dùng số thuế thu đợc trợ cấp cho những ngời có thu nhập thấp thì số tiêu thụ chung lạI gia tăng, số đầu t giảm và kết quả là làm tăng khả năng tăng vật giá Nêú Nhà nớc dùng số chi ngân sách để đầu t của nhà nớc tăng lên, đầu t chung không đổi, lu ý hai trờng hợp:

Thứ nhất, nếu CSTT chống lạm phát,ngân sách thăng bằng vãn có thể tác dụng ngợc với CSTT chống suy thoái.

Thứ hai, Trờng hợp CSTT nhằm chống suy thoái, Ngân sách cân bằng vẫn có thể chuyển dịch thu nhập tiền tệ theo hớng góp phần chống suy thoái bằng cách làm tăng mức tiêu thụ.

- Trờng hợp NS thặng d: Đây là trờng hợp rất có lợi vì nó rút bớt khối tiền tệ d thừa, tác động có lợi cho mối tơng quan giữa tổng cung và tổng cầu.

Để thực hiện tốt các mục tiêu và nội dung nh đã nêu ở trên, bản thân CSTT phải sử dụng một cách có hiệu quả nhất các công cụ mà nó có đợc Các công cụ đó bao gồm cả các u và nhợc đIúm.Vì vậy trong khi sử dụng cần hết sức lu ý,tránh tình trạng quá đà không kiểm soát nổi để chúng gây phản tác dụng, gây ra những hậu quả khó lờng đối với nền KT

II.Các công cụ của chính sách tiền tệ

Công cụ chính sách tiền tệ là các hoạt động đợc thực hiện trực tiếp hoặc gián tiếp đến khối lợng tiền trong lu thông và lãi suất, từ đó mà đạt đợc các mục tiêu của chính sách tiền tệ

II.1 Các công cụ trực tiếp

Các công cụ sau đợc gọi là các công cụ trực tiếp bởi vì thông qua chúng, NHNN có thể tác động trực tiếp tới khối lợng tiền trong lu thông mà không cần phải thông qua các công cụ khác.Công cụ trực tiếp đợc áp dụng phổ biến ở các nớc trong thời kỳ hoạt động tài chính đợc điều tiết chặt chẽ là hạ mức tín dụng.

II.1.1 Hạn mức tín dụng

Hạn mức tín dụng là mức d nợ tối đa mà Ngân hàng trung ơng buộc các tổ chức tín dụng phải tôn trọng khi cấp tín dụng cho nền kinh tế Mức d nợ đợc quy định cho từng Ngân hàng căn cứ vào đặc điểm kinh doanh của nó ( cơ cấu khách hàng, mức rủi ro), định hớng cơ cấu kinh tế tổng thể, nhu cầu tài trợ các đối tợng chính sách và nó phải nằm trong giới hạn của tổng d nợ tín dụng dự tính của toàn bộ nền kinh tế trong một khoảng thời gian nhất định.

Công cụ này thờng đợc sử dụng trong trờng hợp lạm phát cao nhằm khống chế trực tiếp và ngay lập tức lợng tín dụng cung ứng Trong trờng hợp các công cụ gián tiếp không phát huy hiệu quả do thị trờng tiền tệ cha phát triển hoặc do mức cầu tiền tệ không nhạy cảm với sự biến động của lãi suất hay Ngân hàng trung ơng không có khả năng không chế và kiểm soát đợc sự biến động của lợng vốn khả dụng của hệ thống Ngân hàng thơng mại thì hạn mức tín dụng là cứu cánh của Ngân hàng trung ơng trong việc điều tiết lợng tiền cung ứng.

Tuy nhiên, hiệu quả điều tiết của công cụ này không cao bởi nó thiếu tính linh hoạt và đôi khi đi ngợc lại chiều hớng biến động của thị trờng tín dụng do đó đẩy lãi suất lên cao hoặc làm suy giảm khả năng cạnh tranh của Ngân hàng thơng mại.

II.1.2 Lãi suất tiền gửi và cho vay

Lãi suất là con át chủ bài tác động đến đầu t và tiêu dùng là hành lang mà từ đó những sự thay đổi trong cung ứng tiền dẫn đến sự thay đổi trong kinh tế vĩ mô.

NHTW có thể qui định khung lãi suất tiền gửi và cho vay trên thị trờng nhng thông qua cơ chế điều chỉnh cung cầu tiền tệ Nếu lãi suất tiền gửi cao sẽ thu hút đợc nhiều tiền gửi làm tăng nguồn vốn vay, ngợc lại sẽ làm giảm khả năng mở rộng kinh doanh tín dụng Khi muốn tăng khối lơng cho vay, NHTW giảm mức lãi suất cho vay để kich thích các nhá đầu t vay vốn, khi cần hạn chế đầu t NHTW sẽ ấn định mức lãi suất cao.

Tuy nhiên, biện pháp này làm cho các NHTM mất tính chủ động, linh hoạt trong kinh doanh Mặt khác, nó dễ dẫn đến tình trạng ứ đọng vốn ở Ngân hàng, nhng lại thiếu vốn đầu t hoặc khuyến khích dân c dùng tiền để dự trữ vàng, ngoại tệ, bất động sản trong khi ngân hàng bị thiếu hụt về tiền mặt cũng nh nguồn cho vay.

Biện pháp này có u điểm là giúp Ngân hàng lựa chọn những dự án kinh tế tối u để cho vay, loạI bỏ các dự án kém hiệu quả nhng nó cũng làm cho tính linh hoạt của thị trờng tiền tệ bị suy giảm, các NHTM bị động trong kinh doanh Ngày nay biện pháp này ít đợc sử dụng ở các nớc theo cơ chế thị trờng bởi trong cơ chế thị trờng lãi suất rất nhạy cảm với đầu t, nó phải đợc vận động theo quan hệ cung cầu vốn trên thị trờng.

II.1.3 Phát hành tiền trực tiếp cho ngân sách và đầu t, phát hành tráiphiếu:

Nh đã xét ở trên, khi NSNN bị thiếu hụt thì một trong các biện pháp giải quyết đó là phát hành tiền Rõ ràng là biện pháp này làm tăng lợng tiền trong lu thông, trong khi lợng hàng hoá không tăng hoặc tăng không kịp dãn đến hậu quả tất yếu là lạm phát Chính vì vậy mà công cụ nay hoàn toàn không nên sử dụng.

Phát hành trực tiếp cho đầu t có thể thông qua con đờng NSNN hoặc là bằng con đờng tín dụng ngân hàng.Biện pháp này còn đợc gọi là biện pháp ứng trớc cho sản xuất,là một biện pháp tốt trong trờng hợp nền KT suy thoái,d thừa tiềm năng.Nó sẽ mang lại hiệu quả tích cực, khơi dậy các tiềm năng về tài nguyên và con ngời.

Trong điều kiện các biện pháp khác không thuận lợi, Nhà nớc muốn làm giảm lợng tiền trong lu thông, có htể phát hành một lợng nhất định trái phiếu CP để thu hút khối lợng tiền trong lu thông.

Bên cạnh các công cụ trực tiếp trên, CSTT còn bao gồm các công cụ gián tiếp tác động đến cung cầu tiền tệ thông qua các tác động của thị trờng tiền tệ

II.2 Các công cụ gián tiếp

Đây là nhóm công cụ tác đông trớc hết vào mục tiêu hoạt động của chính sách tiền tệ, thông qua cơ chế thị trờng mà tác động này đợc truyền đến các mục tiêu trung gian là khối lợng tiền cung ứng và lãi suất Thuộc về nhóm công cụ này bao gồm:

II.2.1.Dự trữ bắt buộc

II.2.1.1 Khái niệm và nội dung:

Dự trữ bắt buộc là số tiền các ngân hàng thơng mại buộc phải duy trì trên một tài khoản tiền gửi không hởng lãi tại Ngân hàng trung ơng Nó đợc xác định bằng một tỷ lệ phần trăm nhất định trên tổng số d tiền gửi tại một khoảng thời gian nào đó Mức dự trữ bắt buộc đợc quy định khác nhau căn cứ vào thời hạn tiền gửi, vào quy mô và tính chất hoạt động của ngân hàng thơng mại

Cơ chế tác động của dự trữ bắt buộc:

Việc thay đổi dự trữ bắt buộc và do đó mức dự trữ bắt buộc ảnh hởng đến l-ợng tiền cung ứng theo ba cách:

Thứ nhất: giả sử Ngân hàng trung ơng quyết định tăng tỷ lệ bắt buộc từ 10% đến 12%, bộ phận dự trữ d thừa trớc đây giờ trở thành bắt buộc, làm giảm khả năng cho vay của hệ thông Ngân hàng thơng mại.

Thứ hai: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc là một thành phần trong mẫu số của công thức tạo tiền Vì thế sự tăng lên của tỷ lệ dự trữ bắt buộc sẽ làm giảm hệ số tạo tiền và do đó khả năng mở rộng tiền gửi của hệ thống Ngân hàng giảm.

Thứ ba: tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng lên làm giảm mức cung vốn Ngân hàng trung ơng trên thị trờng liên Ngân hàng Trong điều kiên nhu cầu vốn khả dụng không thay đổi, sự sút giảm này làm tăng lãi suất liên Ngân hàng, từ đó mà tác động đến các mức lãi suất dài hạn và khối lợng tiền cung ứng

Quyết định giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc sẽ gây lên những ảnh h ởng ngợc lại Thí dụ, bảng tổng kết tài sản của một ngân hàng trớc khi có sự thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc nh phần a trong bảng sau:

Với tỷ lệ dự trữ bắt buộc là 10% và tiền gửi là 1000, ngân hàng giữ 100 cho yêu cầu dự bắt buộc và có thể cho vay tối đa là 900 sàng cho vay, làm cho tổng số cho vay có thể lên đến 950 Điều này xảy ra ở tất cả các ngân hàng và sự tác động qua lại giữa các ngân hàng sẽ tạo lên sự thay đổi trong tổng số cho vay và tiền gửi của hệ thống ngân hàng bằng bội số của sự thay đổi dự trữ ban đầu

II.2.1.2 Ưu điểm và nhợc điểm của dự trữ bắt buộc:

Điểm lợi chính của công cụ này là nó tác động đến tất cả các ngân hàng nh nhau và có tác dụng đâỳ quyền lực đến cung ứng tiền tệ Tuy nhiên khi dự trữ bắt buộc không đợc trả lại, chúng tơng đơng với một khoản thuế và có thể dẫn đến hiện tợng phi trung gian hoá Mặt khác bự trữ bắt buộc thiếu tính mềm dẻo bởi sẽ rất vất vả để thực hiện đợc những thay đổi nhỏ trong cung ứng tiền tệ bằng cách thay đổi dự trữ bắt buộc Một điểm bất lợi khác nữa của việc sử dụng dự trữ bắt buộc để kiểm soát việc cung ứng tiền tệ là việc tăng dự trữ bắt buộc cói thể gây ảnh hởng xấu đến khả năng thanh khoản của các NHTM, gây ra tình trạng không ổn định cho các ngân hành Chính vì vậy công cụ dự trữ bắt buộc thờng không đợc khuyến khích và ít đợc sử dụng.

II 2.2 Chính sách chiết khấu.

II.2.2.1 Nội dung của chính sách chiết khấu:

Chính sách chiết khấu là công cụ của chính sách tiền tệ, theo đó NHTW cho các NHTM vay dới nhiều hình thức tái chiét khấu tức là hình thức NHTW tái cấp vốn cho các NHTM Khi NHTW nâng lãi suất chiết khấu tức là hạn chế cho vay đối với các NHTM, khả năng cho vay của các ngân hàng giảm lợng tiền gửi giảm đồng nghĩa với việc lợng tiền cung ứng giảm Ngợc lại, khi lãi suất tái chiết khấu giảm, các ngân hàng kinh doanh sẽ có khả năng bành trớng tín dụng do đợc lợi trong việc vay vốn của NHTW, bởi vậy NHTM sẵn sàng hạ lãi suất khi cho các doanh nghiệp vay, kích thích đầu t và sản lợng.

II.2.2.2 Hoạt động của cửa sổ chiết khấu:

Ngân hàng trung ơng có thể tác động đến khối lợng vay chiết khấu bằng hai

cách: bằng cách tác động đến giá cả của khoản vay( lãi suất chiết khấu) hoặcbằng cách tác động đến số lợng vay thông qua việc Ngân hàng trung ơng quản lý

cửa sổ chiết khấu.

Thực tế cho thấy, lãi suất chiết khấu thờng thấp hơn lãi suất thị trờng, do vậy nên đã khuyến khích rất nhiều Ngân hàng vay của Ngân hàng trung ơng với lãi suất thấp và dùng tiền vay đó cho vay lại hoặc mua chứng khoán với lãi suất cao hơn Các Ngân hàng đợc coi là không đợc phép kiếm lợi từ các khoản vay chiết khấu và Ngân hàng trung ơng cố gắng ngăn chặn tình hình này bằng cách quy định các thể lệ cho từng Ngân hàng một tỉ lệ đó giới hạn các ngân hàng này có thể đợc vay chiết khấu thờng xuyên đến mức nào Giới hạn đó gọi là cửa sổ chiết khấu.

Nếu một ngân hàng thờng vay đến cửa sổ chiết khấu quá nhiều, thì Ngân hàng trung ơng sau này sẽ không cấp các khoản vay đó nữa Việc các ngân hàng đợc đến các cửa sổ chiết khấu là một đặc ân chứ không phải là một quyền hạn.

Ngân hàng phải chịu ba loại phí khi đến vay tại cửa sổ chiết khấu: - Phí lãi biểu thị bằng lãi suất chiết khấu.

- Phí về việc phải làm đúng theo các điều tra của Ngân hàng trung ơng về khả năng thanh toán của Ngân hàng khi đến vay tại cửa sổ chiết khấu.

- Phí về việc rất có thể bị từ chối cho vay chiết khấu bởi vì đến cửa sổ chiết khấu quá thờng xuyên.

II.2.2.3 Ưu và nhợc điểm của chính sách chiết khấu.

Chính sách chiết khấu là một công cụ rất quan trọng trong việc thực thi chính sách tiền tệ của Ngân hàng trung ơng Nó không chỉ điều tiết lợng tiền cung ứng, mà còn thể hiện vai trò ngời cho vay cuối cùng đối với các tổ chức tín dụng và tác động đến việc điều chỉnh cơ cấu đầu t đối với nền kinh tế

Biện pháp này có u điểm là việc vay mợn đợc thực hiện trên những giấy tờ có giá nên thời hạn vay mợn tơng đối rõ ràng, việc hoàn trả nợ tơng đối chắc chắn, tiền vay vận động phù hợp với sự vận động của qui luật cung cầu thị trờng nó cũng giúp NHTW thực hiện vai trò là ngời vay cuối cùng nhằm tránh khỏi những cuộc sụp đổ tài chính Chiết khấu là một cách có hiệu quả đặc biệt để cung cấp dự trữ cho hệ thống ngân hàng trong quá trình xảy ra một cuộc khủng hoảng ngân hàng bởi vì dự trữ lập tức đợc điều đến các ngân hàng nào cần thêm dự trữ hơn cả Chính sách chiết khấu có tác dụng thông báo ý định của NHTW về chính sách tiền tệ trong tơng lai.

Việc sử dụng biện pháp này đôi khi cũng không đạt hiệu quả bởi vì nó có hai nhợc điểm chính sau: thứ nhất, ở vào nghiệp vụ này NHTW ở vào thế bị động, NHTW có thể thay đổi lãi suất tái chiết khấu nhng không thể bắt các NHTM phải đi vay; thứ hai khi NHTW ấn định mức lãi suất chiết khấu tại một mức đặc biệt nào đấy sẽ xảy ra những biến động lớn trong khoảng cách giữa lãi suất chiết khấu và lãi suất thị trờng vì lãi suất vay thay đổi, dẫn đến những thay đổi ngoài ý định trong khối lợng cho vay chiết khấu và do đó trong cung ứng tiền tệ, NHTW khó có thể đảo ngợc những thay đổi trong lãi suất chiết khấu.

II.2.3.Nghiệp vụ thị trờng mở

II.2.3.1 Khái niệm và nội dung:

Nghiệp vụ thị trờng mở là việc Ngân hàng trung ơng mua và bán các chứng khoán có giá, mà chủ yếu là tín phiếu kho bạc Nhà nớc, nhằm làm thay đổi lợng tiền cung ứng Sở dĩ Ngân hàng trung ơng tiến hành đại bộ phận nghiệp vụ thị tr-ờng mở của mình với tín phiếu kho bạc là vì, thị trtr-ờng tín phiếu kho bạc có dung lợng lớn, tính lỏng cao, rủi ro thấp

Bằng việc bán các giấy tờ có giá cho các NHTM với lãi suất hấp dẫn, NHTW thu hồi tiền từ lu thông làm giảm lợng tiền cung ứng, đồng thời khả năng cho vay của các NHTM cũng giảm và già trị tín dụng tăng lên Ngợc lại, Bằng việc mua các giấy tờ có giá, NHTW cung cấp tiền cho các NHTM để cho vay, làm gia tăng lợng tiền cung ứng trên thị trờng Điều quan trọng ở đây là thời hạn cuả các giấy tờ có giá Việc mua bán các giấy tờ có giá ngắn hạn chủ yếu nhằm mục đích cân bằng giao động của tỷ lệ lãi suất trên thị trờng tiền tệ, trong khi đó mua bán các giấy tờ có giá dài hạn có ảnh hởng rõ rệt tới khả năng thanh toán của các NHTM.

II.2.3.2 Ưu và nhợc điểm:

Nghiệp vụ thị trờng mở đợc coi là công cụ quan trọng nhất của Ngân hàng trung ơng trong việc điều tiết lợng tiền cung ứng, đặc biệt là ở các thị trờng tài chính phát triển cao, bởi u thế vốn có của nó:

- NHNN hoàn toàn kiểm soát đợc khối lợng giao dịch trên thị trờng mở -Là công cụ linh hoạt và có tính chính xác cao, có thể sử dụng ở bất cứ mức độ nào, điều chỉnh một lợng tiền cung ứng lớn hay nhỏ

- Ngân hàng trung ơng với công cụ nghiệp vụ thị trờng mở có thể đảo ngợc lại tình thế của chính mình

- Nghiệp vụ thị trờng mở có thể tiến nhanh chóng không gây những chậm trễ về mặt hành chính và ít tốn kém về mặt chi phí.

Tuy nhiên, khi NHTW mua bán chứng khoán trên thị trờng thì vẫn phải phụ thuộc vào ngời mua bán ( các NHTM ) Và để sử dụng đợc nghiệp vụ này thì phải có sự phát triển khá cao của của cơ chế thanh toán không dùng tiền mặt, tiền trong lu thông phần lớn nằm trong tài khoản của ngân hàng, đòi hỏi thị trờng tài chính phải tơng đối phát triển.Hay nói cách khác, nghiệp vụ thi trờng mở chỉ đạt đợc hiệu quả trong điều kiện có một thị trờng chứng khoán thứ cấp sôi động,một thị trờng liên NH, thị trờng tiền tệ hoạt động sôi động.

II.3 Kinh nghiệm về các chính sách tiền tệ trên thế giới

Có bốn loại chính sách tiền tệ cơ bản trên thế giới: chính sách tiền tệ có mục tiêu tỷ giá hối đoái; chính sách tiền tệ có mục tiêu là khối lợng tiền tệ; chính sách tiền tệ có mục tiêu lạm phát; chính sách tiền tệ có mục tiêu ngầm ẩn chứ không công khai

- Chính sách tiền tệ có mục tiêu tỷ giá hối đoái đã có một lịch sử lâu dài Đó là việc ấn định giá trị đồng nội tệ theo giá vàng hoặc gắn vào đồng tiền của một quốc gia khác Gần đây, ngời ta thờng sử dụng phơng pháp neo giá trị của đồng nội tệ theo giá trị một ngoại tệ trong một biên độ nhất định Phơng pháp này rất đơn giản rõ ràng và dễ hiểu và tỷ lệ lạm phát dự kiến sẽ đợc kiểm soát thông qua đồng ngoại tệ đợc chọn làm neo Một số quốc gia đã sử dụng thành công chính sách này nh Anh, Pháp (sau khi gắn đồng tiền của nó vào đồng Mark Đức Tuy nhiên nó cung có những mặt hạn chế nh làm mất đi tính độc lập của các chính sách tiền tệ; do có sự ổn định của đồng tiền, các nhà đầu t không lờng hết đợc mọi sự rủi ro và làm luồng vốn đổ vào tăng nhanh, khi vốn bị rút ra một cách bất ngờ thì đây là một trong những nguyên nhân chính làm gia tăng mức độ trầm trọng của các cuộc khủng hoảng; nó cũng loại bỏ đi những dấu hiệu quan trọng cho thấy chính sách tiền tệ đã quá bành trớng nhng đến khi NHNN nhận ra thì đã muộn.

- Chính sách tiền tệ có mục tiêu tiền tệ: Chính sách này cho phép NHNN có thể chọn một tỷ lạm phát không giống các quốc gia khác tuỳ theo sự biến động của sản lợng Chế độ tiền tệ này có thể gửi tín hiệu gần nh lập tức cho cả công chúng và thị trờng về tình trạng của chính sách tiền tệ cũng nh ý định của các nhà làm chính sách trong việc kiểm soát lạm phát Mỹ, Anh, Canada đã không thành công trong việc kiểm soát vì việc theo đuổi chính sách này không đợc chặt chẽ và mối liên hệ không ổn định giữa khối lợng tiền tệ và các biến mục tiêu nh lạm phát Thế nhng Đức và Thuỵ Sĩ lại thành công khi áp dụng và do đó hiện nay vẫn còn nhiều ý kiến ủng hộ mạnh mẽ và nó đang đợc xem xét nh là một chính sách tiền tệ chính của NHTW các nớc Châu Âu.

- Chính sách tiền tệ có mục tiêu lạm phát: Niu Dilân là quốc gia đầu tiên thực hiện theo chính sách này vào năm 1990 tiếp theo là Canada (1991) Anh (1992) Chính sách này có một số lợi điểm quan trọng Nó cho phép sử dụng chính sách trong việc đối phó với các cú sốc trong nội địa, ngoài ra nó dễ hiểu và có tính minh bạch cao NHTW có trách nhiệm công khai về con số mục tiêu lạm phát, nó sẽ cung cấp thông tin cho công chúng và những ngời tham gia thị trờng tài chính cũng nh các nhà chính trị, đồng thời nó làm giảm bớt tính không chắc chắn của chính sách tiền tệ, lãi suất và lạm phát Một đặc tính quan trọng nữa của chế độ tiền tệ này là nó làm tăng tính trách nhiệm của NHTW

- Chính sách tiền tệ có mục tiêu ngầm chứ không công khai: Milton Friedman đã nhấn mạnh tác động của chính sách tiền tệ có độ trễ khá lớn Do đó chính sách tiền tệ sẽ mất thời gian khá dài để có thể tác động tới lạm phát Vì vậy để ngăn chặn lạm phát xuất hiện, NHNN cần phải hành động theo kiểu dự báo đón trớc nhằm đa ra chính sách tiền tệ phù hợp Lí do cơ bản cho việc sử dụng chiến lợc này chính là sự thành công của nó mà điển hình là ở Mỹ trong vài năm gần đây Một nhợc điểm quan trọng của chiến lợc náy là nó thiếu tính minh bạch Nhng nhợc điểm lớn nhất là nó phụ thuộc quá nhiều vào sở thích, năng lực và độ tin cậy của những ngời có trách nhiệm trong NHNN Những bất lợi đó có thể làm cho chiến lợc hoạt đông không tốt trong tơng lai.

Bốn loại chính sách tiền tệ đợc đề cập trên đây đều có những u và nhợc điểm riêng của mình Các kinh nghiệm quốc tế cho thấy sự minh bạch và tính có trách nhiệm là điều cốt yếu để điều khiển một chính sách tiền tệ nhằm mang lại một kết quả mong muốn trong dài hạn việc sử dụng loại chế độ nào là tuỳ thuộc vào điều kiện chính trị, kinh tế, văn hoá và lịch sử của từng quốc gia.

Phần II: Thực trạng chính sách tiền tệ ở Việt Nam từ 1986-2000.

I.Tổng quan về nền kinh tế việt nam( từ 1986 – 2000) 2000)

Sau đại hội Đảng lần thứ VI nền kinh tế nớc ta chuyển từ chế độ kế hoạch hoá tập trung sang cơ chế thị trờng có sự điều tiết của Nhà nớc Chúng ta phải đi những bớc đầu tiên, vừa xây dựng và cải cách tổ chức hoạt động hệ thống ngân hàng, vừa định hớng chính sách tiền tệ.

Từ năm 1990, sau khi hai pháp lệnh ngân hàng đợc ban hành( pháp lệnh về Ngân hàng Nhà nớc và pháp lệnh Ngân hàng – Hợp tác xã tín dụng – Công ty tài chính ), hệ thống ngân hàng Việt Nam chuyển đổi từ một cấp sang hai cấp, phân định rõ chức năng quản lý Nhà nớc của Ngân hàng Nhà nớc và chức năng kinh doanh tiền tệ của các tổ chức tín dụng, bớc đầu thích ứng dần với hệ thống ngân hàng của nền kinh tế thị trờng.

Chính sách tiền tệ đã đợc xác định thông qua xây dựng các chính sách cụ thể: chính sách tín dụng tạo ra các công cụ huy động vốn, mở rộng cho vay đến mọi thành phần kinh tế; chính sách lãi suất thực hiện thông qua xoá bỏ bao cấp vốn, thực hiện chính sách lãi suất thực dơng, điều chỉnh lãi suất cho vay phù hợp với sự biến động của lạm phát ; chính sách quản lí ngoại hối và một số công cụ hỗ trợ khác.

Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam hoạt động ngày càng có hiệu quả, thể hiện vai trò quản lí thông qua: ban hành và hoàn thiện cơ chế chính sách, điều hành các chính sách ấy hoạt động có hiệu quả; đổi mới hệ thống tổ chức của hệ thống ngân hàng theo hớng gọn nhẹ có khoa học; củng cố hệ thống ngân hàng thơng mại quốc doanh, mở rộng quan hệ quốc tế; xây dựng qui chế, cấp giấy phép thành lập và quản lý hệ thống các tổ chức tín dụng đa thành phần; xây dựng và điều hành chính sách tiền tệ ngày càng hoàn thiện, có hiệu quả, góp phần kiềm chế lạm phát, từng bớc ổn định giá trị đồng tiền Việt Nam.

Đến tháng 10 / 1998, hai pháp lệnh ngân hàng đã đợc thay thế bằng hai luật ngân hàng: Luật ngân hàng Nhà nớc và Luật các tổ chức Tín dụng Hai luật này đã giúp hoạt động của hệ thống ngân hàng đợc tự do hơn, thông thoáng hơn, phù hợp với những thay đổi lớn lao trong lĩnh vực ngân hàng.

II.Các giai đoạn thực hiện chính sách tiền tệ.

Chính sách tiền tệ của NHNN là tổng hoà các giải pháp đảm bảo ổn định đồng tiền và thị trờng tiền tệ, góp phần giải quyết các mục tiêu vĩ mô của nền

kinh tế Chúng ta sẽ tiến hành nghiên cứu chính sách tiền tệ ở Việt Nam từ sau Đại hội Đảng lần thứ 6 Thời kì 1986 đến 2000 có thể chia làm 4 giai đoạn

II.1 Giai đoạn 1986 - 1988

Đây là giai đoạn đặc trng của nền kinh tế kế hoạch hoá tập trung, tổng cầu luôn vợt quá tổng cung Tình trạng thiếu ngân sách xảy ra thờng xuyên vì vậy Nhà nớc liên tục phát hành tiền để bù thiếu hụt khiến cho nền kinh tế luôn trong trạng thái bát ổn định, lạm phát đạt kỷ lục ba con số (siêu lạm phát) Xuất phát từ thực trạng đó, nhiệm vụ chống lạm phát đựơc đặt lên hàng đầu Do vậy đã có hai thay đổi lớn trong lĩnh vực tiền tệ:

- Đa tỷ giá hối đoái lên ngang mức giá thị trờng - Thi hành chế độ lãi suất thực dơng.

Điều này đã làm nên những thay đổi mạnh mẽ dảo ngợc tình hình Với mục tiêu trực tiếp là đem lại giá trị thực cho đồng tiền Việt Nam, những thay đổi trên đã góp phần đẩy lùi lạm phát và khủng hoảng, khôi phục lòng tin của ngời dân đối với đồng nội tệ, các quan hệ thị trờng đợc hình thành, tạo ra những cơ sở vững chắc để biến t tởng đổi mới trở thành xu hớng thực tiễn.

II.2 Giai đoạn 1989 - 1991

Các chính sách tiền tệ mới đã có ý nghĩa quyết định cắt đợc cơn sốt lạm phát cao Nhng lạm phát ở mức trên 66% năm 1990 –1991 là không thể tránh khỏi vì nhuồn lực cho nền kinh tế đang ở trong quá trình chuyển đổi thích nghi hớng theo hệ thống kinh tế thị trờng

Đi đôi với các biện pháp thắt chặt chi tiêu tài chính, tiết kiệm chi và giảm bội chi, việc tăng cờng động viên tài chính và hoạt động của các ngân hàng nhằm đảm bảo nguồn vốn cần thiết cho tăng trởng kinh tế cũng đợc quan tâm thích đáng Đặc biệt cải cách hệ thống thuế, áp dụng chính sách thuế thống nhất đối với tất cả các thành phần kinh tế từ năm 1990 đã có tác động tích cực trong mở rộng và tập trung kịp thời nguồn thu cho ngân sách Nhà nớc.

II.3 Giai đoạn 1992 - 1995

Đây là giai đoạn nền kinh tế đang trong quá trình chuyển đổi, sự ổn định đã đi vào chế độ dừng Việc cung ứng tiền tệ cho bội chi ngân sách đã chấm dứt, cải cách thuế đã thay đổi cơ bản thu chi ngân sách Nhà nớc, các chính sách kinh tế đa ra phú hợp vứi nền kinh tế đã chuyển đổi sang cơ chế thị trờng làm cân bằng tổng cung và tổng cầu hàng hoá Việc điều hành quản lý kinh tế tuy vậy vẫn ở dạng thô Do vậy nền kinh tế không tránh khỏi những giao động về lạm phát.