Các yếu tố tác động đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH  - NGUYỄN VĂN NGHỊ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH  - NGUYỄN VĂN NGHỊ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2012 i  DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU DÙNG TRONG KHĨA LUẬN Bảng tóm tắt ý nghĩa biến Bảng 5.1: Tóm tắt thống kê mơ tả biến Bảng 5.3 Kết phân tích mơ hình hồi quy Bảng 5.2.1: Ma trận tương quan tổng nợ tổng tài sản Bảng 5.2.2: Ma trận tương quan nợ ngắn hạn tổng tài sản Bảng 5.2.3: Ma trận tương quan nợ dài hạn tổng tài sản ii DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ VÀ ĐỒ THỊ SỬ DỤNG TRONG KHĨA LUẬN Hình 1: Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn Hình 2: Mơ tả mối quan hệ yếu tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Hình 3: Tỷ suất nợ Hình 4: Market Capitalization of stocks over years Hình 5: Tăng trưởng nợ vốn chủ sở hữu doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 4.4 Quy trình nghiên cứu iii DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VÀ CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt D-W GROWTH LIQUID TAX PROFIT ROA ROE NPV SIZE TA TANG EBIT STT POT VIF WACC iv MỤC LỤC Danh mục bảng biểu khóa luận: i Danh mục hình vẽ đồ thị khóa luận: ii Danh mục ký hiệu chữ viết tắt khóa luận: iii Mụclục: iv Nội dung: vi Chương 1: Giới thiệu đề tài: 03 1.1 Lý chọn đề tài 03 1.2 Xác định vấn đề nghiên cứu 03 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 03 1.4 Phạn vi đối tượng nghiên cứu 04 1.5 Nội dung nghiên cứu 04 1.6 Ứng dụng đề tài nghiên cứu 04 1.7 Kết cấu 05 Chương 2: Thực trạng cấu trúc vốn Doanh nghiệp niêm yết Việt Nam sở lý luận: 2.1 Tỷ lệ nợ cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết Việt Nam 2.2 Các học thuyết cấu trúc vốn đại 2.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn Modilligani Miller (mơ hì 2.2.2 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn 2.2.3 Thuyết cấu trúc vốn tối ưu (lý thuyết cân bằng) 2.2.4 Thuyết trật tự phân hạng (thông tin bất cân xứng) 2.2.5 Thuyết điều chỉnh thị trường 2.2.6 Thuyết hệ thống quản lý 2.2.7 Thuyết chi phí người đại diện 2.3 Các thực nghiệm trước 2.4 Mơ hình nghiên cứu thực nghiệm yếu tố tác động Chương 3: Phương pháp nghiên cứu: v 3.1 Mô tả liệu nghiên cứu 35 3.2 Lượng hóa biến 35 3.3 Mơ hình nghiên cứu 37 Chương 4: Phân tích kết nghiên cứu: 40 4.1 Tóm tắt thống kê mô tả ma trận tương quan 40 4.2 Phân tích ma trận tương quan yếu tố 44 4.3 Kết phân tích mơ hình hồi quy 47 4.3.1 Kiểm định kết mơ hình hồi quy 48 4.3.2 Kiểm định tính phù hợp hàm hồi quy 49 4.3.3 Kiểm định tượng tự tương quan biến 50 4.3.4 Kiểm định tượng đa cộng tuyến 50 4.3.5 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu 51 Chương 5: Kết luận đề xuất giải pháp hướng nghiên cứu tiếp theo: .67 5.1 Kết luận 67 5.2 Hạn chế đề tài 68 5.3 Đề xuất giải pháp hướng nghiên cứu 68 Tài liệu tham khảo 72 Phụ lục 01: Kết hồi quy 74 Phục lục 02: Danh sách doanh nghiệp cổ phần nghiên cứu 77 vi CHƯƠNG I - GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Xác định vấn đề nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Phạm vi đối tượng nghiên cứu 1.5 Nội dung nghiên cứu 1.6 Ứng dụng đề tài nghiên cứu 1.7 Kết cấu CHƯƠNG I GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI: 1.1 Lý chọn đề tài: Đất nước ngày phát triển số lượng doanh nghiệp ngày nhiều hoạt động đa lĩnh vực chất lượng doanh nghiệp đánh giá chưa cao Khi mà hiệu hoạt động doanh nghiệp nước khơng có đột phá vượt bậc Nguyên nhân doanh nghiệp chưa có cấu trúc vốn phù hợp Bên cạnh đó, thị trường ln mở hội kinh doanh mới, đồng thời chứa đựng nguy đe doạ cho doanh nghiệp Để đánh giá cấu trúc vốn doanh nghiệp q trình so sánh nhận định yếu tố tác động đến cấu trúc vốn xem tác động giúp cho doanh nghiệp sử dụng vốn cách hiệu Việc nghiên cứu xem xét vấn đề cấu trúc vốn đòi hỏi tất yếu doanh nghiệp trình kinh doanh Muốn vậy, doanh nghiệp cần nắm yếu tố làm tác động, mức độ xu hướng tác động yếu tố đến cấu trúc vốn Việc nhận định yếu tố tác động cấu trúc vốn doanh nghiệp cần thiết Chính lý nên Tôi định chọn đề tài “Các yếu tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” 1.2 Xác định vấn đề nghiên cứu: Mục tiêu nghiên cứu đề tài áp dụng lý thuyết cổ điển cấu trúc vốn nghiên cứu thực nghiệm giới Việt Nam để làm sáng tỏ tác động nhân tố đến cấu trúc vốn công ty niêm yết Việt Nam 1.3 Câu hỏi nghiên cứu: Thực tiễn cấu trúc vốn công ty niêm yết Việt Nam? Có khác biệt cấu trúc vốn công ty lớn công ty vừa nhỏ 67 CHƯƠNG V KẾT LUẬN VÀ ĐỀ XUẤT GIẢI PHÁP CHO CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM: 5.1 Kết luận: Bài nghiên cứu xem xét yếu tố tác động đến cấu trúc vốn 112 doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam khoảng thời gian từ 2007 đến 2011 Đầu tiên Tôi đưa thuyết cấu trúc vốn đoán tác động yếu tố tác động Sau dựa vào chứng thực nghiệm cấu trúc vốn Việt Nam, tiến hành chạy mô hình đưa yếu tố tác động mạnh đến cấu trúc vốn yếu tố tác động thấp cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam Khi chạy mơ hình xem biến riêng lẻ tác động đến cấu trúc vốn Cụ thể biến tốc độ tăng trưởng tác động đến đòn bẩy tổng nợ đòn bẩy nợ ngắn hạn thấp mức ý nghĩa lớn 10% Mặc dù giả thuyết nhận định chuyên gia nước tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp có tác động đến cấu trúc vốn nhiều thị trường Việt Nam qua nghiên cứu chưa thấy tác động nhiều Các biến độc lập cịn lại cho thấy vai trị định hoạt động cấu trúc vốn lớn đặc biệt lợi nhuận (ROE - ROA) tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam lớn, biến cịn lại khơng tác động mạnh đến cấu trúc vốn phần giúp cho doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn cách hiệu đem lợi nhuận cao Qua kết nghiên cứu cho thấy muốn cấu trúc vốn tốt nhà lãnh đạo doanh nghiệp cần phải dựa vào nhiều yếu tố như: tài sản hữu hình, tính khoản, quy mơ, lợi nhuận, tăng trưởng Trong hầu hết doanh nghiệp 68 niêm yết Việt Nam sử dụng nợ dài hạn cho nhu cầu vốn, chủ yếu vay nợ ngắn hạn nhằm giải vấn đề thiếu vốn trước mắt mà khơng có thói quen hoạch định cấu trúc vốn dài hạn cho Đây phản ảnh cơng tác quản trị tài hầu hết doanh nghiệp Việt Nam chưa đáp ứng yêu cầu, thiếu dự án đầu tư mang tính chiến lược nguyên nhân mà đa số doanh nghiệp khó tiếp cận nguồn vốn dài hạn Kết nghiên cứu phù hợp với nhận định chuyên gia nước cấu trúc vốn Và lý thuyết trật tự phân hạng áp dụng Việt Nam nhiều 5.2 Hạn chế đề tài: Số liệu sử dụng nghiên cứu cịn hạn chế thu thập từ báo cáo tài có 112 doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam vịng năm năm từ 2007-2011, yếu tố phân tích dừng lại yếu tố mang cấp độ vi mô Các yếu tố vĩ mô tăng trưởng GDP, lạm phát, rủi ro tín dụng chưa nghiên cứu đề tài Hoạt động đầu tư mở rộng với quy mô vốn lên tới hàng ngàn tỉ đồng tập trung doanh nghiệp nhà nước lớn Đối với doanh nghiệp tư nhân khó để vay vốn ngân hàng giai đoạn thành lập, vốn tự có lại mỏng Ở Việt Nam, mức độ minh bạch thông tin thấp thiếu tổ chức đánh giá tín nhiệm nguyên nhân làm tăng chi phí vốn vay hạn chế khả huy động vốn doanh nghiệp Vì hạn chế liệu nghiên cứu chưa tiếp cận với báo cáo tài doanh nghiệp nên mức độ xác bảng báo cáo tài chênh lệch so với thực tế doanh nghiệp kết nghiên cứu chênh lệch so với thực tế thị trường Việt Nam 5.3 Đề xuất giải pháp hướng nghiên cứu Thị trường cạnh tranh gay gắt ngày đòi hỏi doanh nghiệp phải chủ động kinh doanh không ngừng đưa biện pháp nhằm nâng cao nguồn vốn để phục vụ việc sản xuất kinh doanh giúp tồn 69 phát triển tình hình kinh tế Doanh nghiệp phải tự nỗ lực, phấn đấu, cải thiện tốt để phát triển bền vững Vì điều kiện sản xuất kinh doanh theo chế thị trường nay, để tồn phát triển đòi hỏi doanh nghiệp kinh doanh phải có lãi Để đạt kết cao sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp cần xác định phương hướng mục tiêu đầu tư, biện pháp sử dụng điều kiện sẵn có nhân lực Để có cấu trúc vốn hợp lý có ý nghĩa quan trọng phát triển doanh nghiệp giúp giảm thiểu chi phí đầu tư, làm tăng thu nhập doanh nghiệp, giảm rủi ro lãi suất, lạm phát, làm tăng lòng tin chủ đầu tư cổ phiếu doanh nghiệp từ mở rộng quy mơ nguồn vốn giúp doanh nghiệp có nhiều vốn để đầu tư nhiều dự án công trình tăng thêm thu nhập cho doanh nghiệp Các nhà quản trị doanh nghiệp cần phải: thường xuyên quản lý chặt chẽ, theo dõi hoạt động cấu trúc vốn, sử dụng nợ cách hợp lý để tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn tối đa hóa lợi nhuận cho doanh nghiệp, tạo lịng tin khách hàng chủ đầu tư để mở rộng quy mơ nguồn vốn Ngồi doanh nghiệp cần phải đưa báo cáo tài minh bạch giúp cho nhà phân tích có nhìn đắn thực tế Nâng cao vị tài thị trường: Một doanh nghiệp có vị tài tốt, đánh giá tín nhiệm cao giúp doanh nghiệp giúp trì ổn định nguồn tài trợ, tạo mối quan hệ tốt với chủ nợ hồn cảnh thị trường vốn có biến động bất lợi Xếp hạng tín nhiệm cao chi phí vay giảm, nhà đầu tư sẵn sàng nhận mức lãi suất thấp cho chứng khốn an tồn Xếp hạng tín nhiệm giúp cho nguồn tài trợ linh hoạt hơn, doanh nghiệp phát hành cấu thời hạn tổng giá trị chứng khốn phát hành cách thích hợp Với tất lợi ích đó, doanh nghiệp cần phải trì uy tín việc vay trả nợ thị trường vốn, tạo mối quan hệ lâu dài với tổ chức cho vay hay định chế tài Lúc doanh nghiệp 70 không bị phụ thuộc vào nguồn vốn từ ngân hàng mà mở rộng kênh huy động ngồi nước Doanh nghiệp cần có sách chi trả cổ tức phù hợp với tình hình tài Một sách cổ tức an tồn ổn định góp phần giúp giám đốc tài hướng trì cấu trúc vốn dễ dàng Bởi sách cổ tức tác động trực tiếp đến vấn đề vốn đánh giá nhà đầu tư triển vọng phát triển doanh nghiệp, tính chất an tồn giúp doanh nghiệp khơng phải chịu áp lực tài nặng nề giai đoạn biến động thu nhập ổn định góp phần củng cố niềm tin cổ đơng dòng thu nhập tương lai Các nhà đầu tư Việt Nam thông thường nhà đầu tư nhỏ lẻ, có kiến thức đầu tư chun nghiệp Khi doanh nghiệp công bố tỷ lệ chi trả cổ tức thấp, họ cho tín hiệu xuống doanh nghiệp Điều vơ tình tạo áp lực chi trả cổ tức cao, trường hợp thua lỗ hay thiếu vốn đầu tư Các doanh nghiệp nên xem xét việc xây dựng sách cổ tức phù hợp dựa theo sở dòng tiền tự do, tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp đặc biệt mối tương quan với cấu trúc vốn mục tiêu Sử dụng nợ vay phải lưu ý đến rủi ro kinh doanh Rủi ro kinh doanh hiểu rủi ro biến động thu nhập doanh nghiệp, mà điều phụ thuộc nhiều vào biến động giá hàng hóa, mức độ sử dụng địn bẩy hoạt động, tính đa dạng sản phẩm dịch vụ cung cấp, hay khả mở rộng thị trường tiêu thụ Tùy theo đặc điểm riêng doanh nghiệp giám đốc tài nên lựa chọn cân đối hợp lý Điển doanh nghiệp không nên sử dụng nhiều nợ song song với tỷ lệ đòn bẩy hoạt động cao hay tỷ lệ nợ cao lựa chọn sáng suốt ngành có rủi ro kinh doanh cao hay giai đoạn kinh tế mà số giá có nhiều biến động Tiếp tục phát triển hồn thiện quy mơ thị trường vốn (bao gồm thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường công cụ phái sinh, thị trường tập trung, thị trường phi tập trung) có khả liên kết với thị trường khu vực quốc tế 71 Mở rộng kênh huy động vốn nước, bước phát triển ngang tầm với thị trường vốn khu vực Phát triển quy mô, nâng cao chất lượng đa dạng hoá loại hàng hoá để đáp ứng nhu cầu thị trường: Mở rộng quy mô đa dạng hoá loại trái phiếu, phương thức phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu quyền địa phương, trái phiếu doanh nghiệp thị trường vốn Từng bước nới lỏng dần thủ tục pháp lý doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận với kênh huy động vốn tiềm để tạo nên cấu trúc vốn tốt 72 TÀI LIỆU THAM KHẢO  Tiếng Việt: Luận văn thạc sĩ Lê Thị Bích Ngọc (2011), Phân tích nhân tố tác động đến định cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết tai sở giao dịch chứng khoán Tp HCM – HOSE trường Đại học Tơn Đức Thắng Nguyễn Trọng Hồi dựa theo M Daiel Wrestbrook (2003-2004), Phân tích liệu phần mềm Eviews, chương trình giảng dạy Fulbright Nguyễn Viết Huấn (2006), Giải pháp nâng cao hiệu huy động vốn hoàn thiện cấu trúc vốn cho doanh nghiệp cổ phần Việt Nam, Luận văn thạc sĩ, Trường Kinh Tế Hồ Chí Minh  Tiếng Anh: Cools, Kees (1993), "Cấu trúc vốn lựa chọn, kiểm nghiệm dựa kinh nghiệm lý thuyết" Luận văn Tiến sỹ, Trlburg, Hà Lan Wiwattanakantang, Y., 1999 An empirical study on the determinants of the capital structure of Thai firms, Pacific-Basin Finance Journal 7,371-403 De Angelo, H RW Masulis (1980), "đòn bẩy tài chính, thuế, cổ tức doanh nghiệp" Tạp chí Tài 35 (2): 453-64 Delcoure, N (2007), "Các yếu tố định cấu trúc vốn kinh tế chuyển tiếp," Tạp chí Kinh tế Tài chính, 16 (2): 400-415 Tạp chí Kinh tế tài chính, 67 (2): 217-248 Các yếu tố định cấu trúc vốn cơng nghiệp hóa chất Pakistan Harris, M Raviv A (1990), "Cấu trúc vốn vai trò nợ", Tạp chí Tài chính, 45: 321-349 Jensen, Michael C William H Meckling (1976), "Lý thuyết doanh nghiệp: Hành vi quản lý cấu sở hữu," Tạp chí Kinh tế tài chính, 3: 305-360 Booth, L V Aivazian, A.-Kunt Demirguc V Maksmivoc (2001), "cấu trúc vốn nước phát triển" Tạp chí Tài 56: 87-130 73 Modigliani, Fvà Miller, M.H (1958), "Các chi phí vốn, doanh nghiệp Tài lý thuyết đầu tư," The American Economic Review, 48 (3): 261-297 Modigliani, F Miller, M.H (1963), "Thuế thu nhập doanh nghiệp chi phí vốn; Một Correction," The American Economic Review, 53 (3): 433-443 Myers, S.và N Majluf (1984), "doanh nghiệp tài định đầu tư doanh nghiệp đầu tư khơng có thơng tin" Tạp chí Kinh tế tài chính, 13: 187222 Rajan, R Zingales, L (1995), "Chúng tơi làm biết cấu trúc vốn thông qua số chứng từ liệu Quốc tế?" Tạp chí Tài chính, 50: 1421-1460 Shah, Attavà Hijazi S (2004), "Các yếu tố định cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết Pakistan" Phát triển Việt Nam Review Titman, Svà Tsyplakov, S (2005), "Một mơ hình động cấu trúc vốn," SSRN Tài liệu Công tác R.Zeitum, G.G Tian, Capital structure and corporate performance: Evidence from Jordan, Autralasian Accouting Business and Finance Journal, Vol 1, Issue 4/2007 D.Margaritis, M.Psillaki, Capital structure and firm efficiency, Journal of Business Finance and Accouting 34 (9) – 2007 Wei Xu, Xiangzhen Xu, Shoufeng Zhang, An empirical study on relationship between corporation performance and capital structure, China- USA Business Review, Apr 2005 Abe de Jong,Rezaul Kabir,Thuy Thu Nguyen (2008),Capital Structure Around the World: The roles of firm- and country-specific determinants, Journal of Banking & FinanceVolume 32, Issue 9, September 2008, Pages 1954-1969 Jaffe, J and Westerfield, R (1984), ―Risk and Optimal Debt Level, Working Paper, University of Pennsylvani 74 PHỤ LỤC 01 KẾT QUẢ HỒI QUY: Bảng 4.2.1A: Kết hồi quy mơ hình Dependent Variable: LEV1 Method: Least Squares Date: 08/10/12 Time: 22:13 Sample (adjusted): 448 Included observations: 433 after adjustments Variable C TANG SIZE TAX GROWTH LIQUID ROA ROE R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 75 Bảng 4.2.1B: Kết hồi quy mơ hình Dependent Variable: LEV2 Method: Least Squares Date: 08/10/12 Time: 22:17 Sample (adjusted): 448 Included observations: 433 after adjustments Variable C TANG SIZE TAX GROWTH LIQUID ROA ROE R-squared AdjustedR-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) \ 76 Bảng 4.2.1C: Kết hồi quy mơ hình Dependent Variable: LEV3 Method: Least Squares Date: 08/10/12 Time: 22:20 Sample (adjusted): 448 Included observations: 433 after adjustments Variable C TANG SIZE TAX GROWTH LIQUID ROA ROE R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 77 PHỤ LỤC 02 DANH SÁCH CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM SỬ DỤNG TRONG NGHIÊN CỨU: STT Tên doanh ng 01 Cơng ty cổ phần Gị Đàng 02 Công ty cổ phần thủy sản Mekong 03 Công ty cổ phần cổ phẩn xuất nhập 04 Công ty cổ phần xuất nhập thủy sản 05 Công ty cổ phần thủy sản An Giang 06 Công ty cổ phần Nam Việt 07 Công ty cổ phần An Pha 08 Cơng ty cổ phần xây dựng Bình Chánh 09 Cơng ty cổ phần đường Biên Hịa 10 Công ty cổ phần Bảo Minh 11 Công ty cổ phần beton 12 Công ty cổ phần nhiệt điện Bà Rịa 13 Cơng ty cổ phần nhựa Bình Minh 14 Cơng ty cổ phần khốn sản Bình Minh 15 Công ty cổ phần thương mại- dịch vụ Bến 16 Công ty cổ phần Bibica 17 Công ty cổ phần đầu tư hạ tầng xây kỹ th 18 Công ty cổ phần đầu tư phát triển nhà 19 Công ty cổ phần đầu tư phát triển Cườ 20 Cơng ty cổ phần tập đồn cơng nghiệp CM 21 Công ty cổ phần công nghệ mạng truy 22 Công ty cổ phần xây dựng COTEC 78 23 Công ty cổ phần dược phẩm Cửu Long 24 Công ty cổ phần xuất nhập y tế DOM 25 Công ty cổ phần cao su Đồng Phú 26 Công ty cổ phần cao su Đà Nẵng 27 Công ty cổ phần công viên nước Đầm Sen 28 Công ty cổ phần đầu tư phát triển cảng 29 Công ty cổ phần doanh nghiệp Hóa An s30 Cơng ty cổ phần dược Hậu Giang 31 Công ty cổ phần bong đèn Điện Quang 32 Công ty cổ phần kỹ nghệ Đô Thành 33 Công ty cổ phần phát triển đô thị công ng 34 Công ty cổ phần nhà mơ ước 35 Công ty cổ phần dịch vụ xây dựng địa 36 Công ty cổ phần xuất nhập lâm thủy 37 Công ty cổ phần FPT 38 Công ty cổ phần Full Power 39 Công ty cổ phần ngoại thương phát triể 40 Công ty cổ phần chế biến gỗ Đức Thành 41 Công ty cổ phần chế biến gỗ Thuận An 42 Công ty cổ phần xuất thương mại m 43 Công ty cổ phần kim khí TP.HCM 44 Cơng ty cổ phần dịch vụ ô tô Hàng Xanh 45 Công ty cổ phần xây dựng kinh doanh 46 Công ty cổ phần tập đồn Hồng Long 47 Cơng ty cổ phần Hịa Phát 48 Cơng ty cổ phần tập đồn Hoa Sen 49 Công ty cổ phần vật tư tổng hợp phân 50 Công ty cổ phần vận tải Hà Tiên 79 51 Công ty cổ phần phát triển nhà Bà Rịa- V 52 Cơng ty cổ phần Hồng Anh Gia Lai 53 Cơng ty cổ phần tập đồn Hapaco 54 Công ty cổ phần xây lắp bưu điện Hà Nội 55 Công ty cổ phần xi măng Hà Tiên 56 Công ty cổ phần đầu tư kinh doanh nhà 57 Công ty cổ phần dược phẩm OPC 58 Công ty cổ phần Tân Tạo 59 Công ty cổ phần đầu tư kinh doanh nh 60 Công ty cổ phần xuất Khánh Hội 61 Công ty cổ phần Kinh Đô 62 Công ty cổ phần Long Hậu 63 Công ty cổ phần chế biến hàng xuất 64 Cơng ty cổ phần khốn sản vật liệu xây 65 Công ty cổ phần bột giặt LIX 66 Công ty cổ phần đầu tư phát triển th 67 Cơng ty cổ phần Hóa - Dược phẩm Meko 68 Công ty cổ phần Cavico Việt Nam khai th 69 Công ty cổ phần nhà Việt Nam 70 Công ty cổ phần đầu tư Năm Bảy Bảy 71 Công ty cổ phần phát triển đô thị Từ Liêm 72 Công ty cổ phần phát triển hạ tầng bất Dương 73 Công ty cổ phần xuất nhập Petrolim 74 Công ty cổ phần vận tải xăng đầu đường 75 Cơng ty cổ phần văn hóa Phương Nam 76 Công ty cổ phần vàng bạc đá quý Phú Nh 80 77 Công ty cổ phần thép Pomina 78 Công ty cổ phần đầu tư xây dựng bưu 79 Công ty cổ phần nhiệt điện Phả Lại 80 Công ty cổ phần pin ắc quy Miền Nam 81 Tổng Công ty cổ phần dịch vụ tổng hợp d 82 Công ty cổ phần sản xuất thương mại P 83 Tổng Công ty cổ phần khoan dịch vụ k 84 Công ty cổ phần ga Petrolimex 85 Công ty cổ phần nhựa Rạng Đông 86 Công ty cổ phần điện lạnh 87 Công ty cổ phần xây dựng số 88 Công ty cổ phần đầu tư phát triển đô thị v Đà 89 Công ty cổ phần Sonadezi Long Thành 90 Công ty cổ phần cơng nghệ vận tải Sài Gị 91 Cơng ty cổ phần vận tải giao nhận Thư 92 Công ty cổ phần đầu tư thương mại SMC 93 Công ty cổ phần dầu thực vật Tường An 94 Công ty cổ phần thủy điện Thác Bà 95 Công ty cổ phần dệt may - đầu tư - thươn 96 Công ty cổ phần phát triển nhà Thủ Đức 97 Công ty cổ phần TIE 98 Công ty cổ phần tập đồn Thiên Long 99 Cơng ty cổ phần kho vận giao nhận ngoại 100 Công ty cổ phần cao su Thông Nhất 101 Công ty cổ phần cao su Tây Ninh 102 Doanh nghiệp cổ phần đầu tư phát triển n 81 103 Công ty cổ phần Vinafco 104 Công ty cổ phần đầu tư phát triển thươ 105 Công ty cổ phần thép Việt Ý 106 Công ty cổ phần du lịch golf Việt Nam 107 Công ty cổ phần sữa Việt Nam 108 Công ty cổ phần container Việt Nam 109 Công ty cổ phần container phía Nam 110 Cơng ty cổ phần vận tải xăng dầu Vitaco 111 Công ty cổ phần Vạn Phát Hưng 112 Công ty cổ phần Vincom ... thực nghiệm yếu tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam: Các giả thiết mối tương quan cấu trúc vốn yếu tố tác động tới cấu trúc vốn doanh nghiệp Những... 2: Thực trạng cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết thị trường Việt Nam sở lý luận: Trình bày tác động số yếu tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết thị trường Việt Nam Các nghiên cứu... cứu thực nghiệm yếu tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 8 CHƯƠNG II THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM VÀ CƠ SỞ LÝ