Nghiên cứu một số yếu tố tác động đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp sản xuất và kinh doanh thép việt nam

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T Tp. HCM Bùi Th N NGHIÊN CU MT S YU T TÁC NG N CU TRÚC VN CA CÁC DOANH NGHIP SN XUT VÀ KINH DOANH THÉP VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP. H Chí Minh - Nm 2012 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T Tp. HCM Bùi Th N NGHIÊN CU MT S YU T TÁC NG N CU TRÚC VN CA CÁC DOANH NGHIP SN XUT VÀ KINH DOANH THÉP VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng Mư s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: PGS.TS Nguyn Ngc nh TP. H Chí Minh - Nm 2012 i Mc lc Li cam đoan ii Li cm n iii Tóm tt iv Danh mc các ký hiu, ch vit tt v Danh mc các bng, biu vi 1. Gii thiu 1 1.1 Lý do chn đ tài 1 1.2 Vn đ nghiên cu 2 1.3 Mc tiêu nghiên cu 3 1.4 Phm vi và đi tng nghiên cu 3 2. Tng quan các kt qu nghiên cu v cu trúc vn trên th gii 4 3. Mô hình các nhân t nh hng đn cu trúc vn 13 4. Nghiên cu thc nghim các công ty ngành thép ti Vit Nam 27 4.1 Th trng thép trong nc 27 4.1.1 Lch s ngành thép trong nc 27 4.1.2 c đim ngành thép trong nc 27 4.2 Kim đnh mô hình tác đng ca các nhân t nh hng đn cu trúc vn ca các công ty thép Vit Nam 28 4.2.1 Lý do la chn mô hình ca tác gi Ray 28 4.2.2 V phng pháp kim đnh và thu thp s liu 29 5. Kt lun và hn ch 35 5.1. Kt lun 35 5.2. Hn ch 35 TÀI LIU THAM KHO VÀ WEBSITE 36 Ph lc 38 ii Li cam đoan Tôi xin cam đoan rng lun vn “Nghiên cu mt s yu t tác đng đn cu trúc vn ca các doanh nghip sn xut và kinh doanh thép Vit Nam” là công trình nghiên cu ca riêng tôi. Các thông tin, d liu đc s dng trong lun vn là trung thc, các ni dung trích dn đu đc ghi rõ ngun gc và các kt qu nghiên cu đc trình bày trong lun vn này cha đc công b ti bt k công trình nghiên cu nào khác. Thành ph H Chí Minh, ngày 28 tháng 12 nm 2012 Hc viên Bùi Th N iii Li cm n Sau mt thi gian hc tp, nghiên cu tài liu và điu tra thu thp thông tin, đn nay ý tng trong lun vn tt nghip cao hc vi đ tài: “Nghiên cu mt s yu t tác đng đn cu trúc vn ca các doanh nghip sn xut và kinh doanh thép Vit Nam” đư đc thc hin thành công. Có đc thành qu này là nh công n to ln ca toàn th quý thy cô, gia đình và bn bè đng nghip đư nhit tình giúp đ tôi trong sut quá trình thc hin đ tài. c bit, tôi xin chân thành gi li cám n sâu sc đn: PGS.TS Nguyn Ngc nh, ngi đư dìu dt hng dn tôi t nhng bc đi đu tiên đn khi hoàn thành lun vn cao hc. ng thi cng là ngi đng viên và giúp đ tôi rt nhiu trong vic điu tra, thu thp s liu, phân tích, x lý d liu, và t nhng góp ý sâu sc ca thy đ tôi hoàn thin lun vn ca mình. Thành ph H Chí Minh, ngày 28 tháng 12 nm 2012 Hc viên Bùi Th N iv Tóm tt  tài này đc thc hin da trên bài nghiên cu ca Ray (2011) v xem xét các yu t tác đng đn cu trúc vn ca các công ty ngành thép  n . Áp dng mô hình này, tác gi đa ra s liu ca 13 công ty thép tiêu biu trong nc trong giai đon 2007-2011. Bng phng pháp bình phng bé nht OLS đ chy mô hình hi quy đa nhân t kim đnh tác đng ca 9 nhân t đc lp đn cu trúc vn. Mô hình cho ra đ phù hp gn 60%, và kim đnh t-value cng có ý ngha vi hu nh các bin. Kt qu mô hình ch ra có 3 bin s tác đng đn cu trúc vn ca doanh nghip ngành thép Vit Nam. ó là: Tài sn đm bo, PROF1(ROA) và PROF2(ROS). Trong đó tài sn đm bo và PROF1 có tác đng âm đn cu trúc vn ca doanh nghip, và PROF2 có tác đng dng đn vic vay n ca doanh nghip ngành thép  Vit Nam. Các bin s còn li mô hình ch ra có tác đng dng hoc âm, tuy nhiên nó không có ý ngha v mt thng kê và cha th kt lun các bin s này thc s có nh hng đn cu trúc vn ca doanh nghip ngành thép  Vit Nam. v Danh mc các ký hiu, ch vit tt ASEAN: Hip hi các Quc gia ông Nam Á DNVVN: các doanh nghip va và nh EPS: Thu nhp mi c phn J&M: Jensen và Meckling HNX: S Giao dch Chng khoán Hà Ni HOSE: S Giao dch Chng khoán thành ph H Chí Minh M&M: Modigliani và Miller ROA: T sut sinh li trên tng tài sn ROE: T sut sinh li trên vn c phn ROS: T sut sinh li trên doanh thu OLS: Phng pháp bình phng bé nht Vnsteel: Tng Công ty Thép Vit Nam WSA: Hip hi Thép Th gii vi Danh mc các bng, biu Bng 3.1: Các bin đc lp, đnh ngha và d đoán v du ca tác gi Ray Bng 3.2: Kt qu kim đnh t mô hình ca tác gi Ray Bng 4.1: Kt qu mô hình thc nghim ca các công ty thép tiêu biu trong nc giai đon 2007 - 2011. Bng 4.2: Kt qu ma trn hip phng sai t mô hình thc nghim ca các công ty thép tiêu biu trong nc giai đon 2007 - 2011. Bng 4.3: Kt qu mô hình hi quy thu đc t mô hình thc nghim ca các công ty thép tiêu biu trong nc giai đon 2007 - 2011. Bng 4.4: Kt qu mô hình hi quy rút gn. 1 1. Gii thiu 1.1 Lý do chn đ tài Hin nay, trong giai đon hi nhp kinh t quc t, các doanh nghip Vit Nam đang đng trc nhng c hi và thách thc ln đan xen vi nhau. Qua quá trình nghiên cu tìm hiu và nhn đnh th trng, tác gi thy rng có nhiu doanh nghip trong nhiu lnh vc, trong đó có các doanh nghip ngành thép, còn cha chú trng đúng mc đn cu trúc vn ca công ty. iu này làm cho doanh nghip khó hay không th đt đn ti u hóa giá tr doanh nghip, làm gim hiu qu kinh doanh, bi l vai trò quan trng ca cu trúc vn có th quyt đnh đn s thành công hay tht bi ca mt doanh nghip. Nhn thc đc vn đ này tác gi mong mun thc hin mt chuyên đ nghiên cu liên quan đn vai trò quan trng ca cu trúc vn, cng nh ch ra mt s nhân t nh hng đn cu trúc vn ca doanh nghip ngành thép ca Vit Nam. Vic la chn ngành thép da trên nhng c s, quan đim sau: Th nht, Vit Nam đang trong quá trình công nghip hóa, hin đi hóa đt nc; trong quá trình đu t xây dng c s vt cht k thut cho s phát trin và hi nhp khu vc và th gii. Xây dng và phát trin toàn din đt nc đang là nhu cu cp thit đt ra cho Vit Nam giai đon hin nay, mà đi cùng vi đó là phi nâng cp c s h tng đ đáp ng vi nhng yêu cu ca phát trin. Trong đó, thép là vt t chin lc không th thiu đc trong s nghip công nghip hóa, hin đi hóa đt nc. Th hai, ngành thép không ch là ngành vt liu xây dng mà còn là ngành cung cp nguyên liu cho các ngành khác; s tng trng hay st gim ca ngành thép gn cht vi s tng trng hay st gim ca ngành công nghip và kinh t. Trong quá trình phát trin, nc ta luôn luôn quan tâm và có chính sách phù hp đ đu t phát trin ngành thép. 2 Th ba, hin nay khi mà tình hình kinh t Vit Nam nói riêng và th gii nói chung có nhiu khó khn, thách thc, nh hng không nh đn tng trng ca ngành thép; các doanh nghip đang trong tin trình tái cu trúc doanh nghip, vì vy nu xây dng mt c cu vn hp lý, s giúp doanh nghip cân đi v tài chính, vt qua khó khn, n đnh và phát trin. Vi nhng quan đim trên, tôi thy rng, vic tìm kim mô hình cu trúc vn ti u, hp lý cho các doanh nghip ngành thép là mt vn đ thc t đt ra đòi hi phi nghiên cu và có nhng gii pháp gii quyt hp lý, mang li hiu qu đáp ng yêu cu n đnh và phát trin ca doanh nghip, ca nn kinh t. 1.2 Vn đ nghiên cu  tài này tác gi tp trung vào nhng ni dung chính sau: - Khái quát các lý thuyt cu trúc vn đư đc nghiên cu trc đây đ thy đc tm quan trng ca cu trúc vn trong s phát trin ca các doanh nghip. - Khái quát th trng thép th gii, cu trúc vn ca các công ty thép ln trên th gii và phân tích tình hình th trng thép Vit Nam trong nhng nm gn đây và hot đng ca các doanh nghip trong ngành thép. - Khái quát nghiên cu v các công ty thép n , tác gi kim đnh các nhân t nh hng đn cu trúc vn ca các doanh nghip tiêu biu trong ngành và đa ra chiu hng ca các công ty khi quyt đnh cu trúc vn ca mình. - Tìm hiu thc trng cu trúc vn ca các doanh nghip thép Vit Nam và tin hành kim đnh tác đng ca mt s nhân t tiêu biu đn cu trúc vn ca các doanh nghip thép Vit Nam. [...]... ti ,n uv phi u V n gi ng doanh nghi p l n th d n trong th ng nhi n n nh ng doanh nghi V th i gian ho nc a ng c an ngh ch gi a th i gian ho i gian ho ng t quy nh kinh doanh so v i nh ng doanh nghi p m s d ng n ng cho nh ng d V r i ro kinh doanh quan gi a r n trong vi nh m nc nh n i dung c a r thu c u ki n c th c a th V n u th c nghi th u ki n c th c a V t ng ch gi a t ng doanh nghi ng l c ah phi... nghi p iv p nh k t nh, trong khi chi m c chi nl v p l n V th i gian ho ng c a doanh nghi p, th i gian ho t qu uc a nh aelas (2000) m r ng ra r ng nh ng doanh nghi p nhi u th ch s n ti gi m nhu c u c n vay n V m bi r ng t l n DE1 ng trong kinh doanh c a doanh nghi p, th y n v i VOLA1 2 quan ngh ch v i VOLA2 m C VOLA1 cs d 2 kinh doanh VOLA1 ec ng v i s bi l ch chu n ng c a thu nh p M i r i ro (VOLA1 bi... quan tr ng nh V n m b o, n gi u th c nghi doanh nghi u td mb i ng nc nc a pv i 23 d uc Ray l i cho k t qu m khi t l c s nc c tr ng c a doanh nghi s nc n ng n h h d nm t nc cho r ng kh nh Nh ng t ch c cho vay n m t c a doanh nghi c bi s n ng n h ng trong quy l nc nh trong t th gi i nh cho doanh nghi p vay n ng n h n trong t n cao hay th p c a n S ch i sao doanh nghi h ut l nc nh trong t ng t qu c V... vi c s d doanh nghi a H s c ng h p t t m c 5% D u (-) c a l i nhu ng c thu c a vi c s d ng n k t qu th y r ng qu h s h nh t c ng l v n c ph t tr t n ib V pv y, s pv l n ng c nghi p a Marsh (1982), ng s 24 thuy ic i di n l i cho r ng nh ng doanh nghi p l ng vay n nhi p nh th c t , Wald (1999) cho th y r n gi a doanh nghi p t B n B ng ch t ph nghi p l n c m sau: (i) nh ng doanh d n trong th n doanh nghi... c a Ray (2011) - ng d t Nam 1.4 u iv ch d ng l i ng c nc vi c ki nh s nc n 2011 Sau khi t ng h p s li ng, nc 4 2 tv s ng t an u trong n nay n m tv n c pt c a ch n c ng b i b ng n y ut n c ph n ts y tv c David Durand v n p c n thu nh ac u doanh nghi p ho c gi d ng v n b b ng n m cho r nghi p ti p t nm tm doanh nghi nh ng c c a doanh nh c a vi c s d ng n nh v i m c s d ng n i doanh nghi p s gi tc nd... n gi a b c nh ng kho m b o kho n n ng r i ro p i d ng n ng trong thu nh b ng vi n n m i r 25 M t ng n a r i ro kinh doanh/ m l n h bi ch trong t t c ng (VOLA2 t qu h i quy c a p v u (-), VOLA2 , h s y nh ng doanh nghi p v i d i ro nm tt l n i i v ng nh ng doanh nghi ph c ch n c a tri n v ng kinh t v V n, k t qu ch ra r t l n n (FLEX) H s h ng v i DE1 tr t t n gi a 2 cl K t qu nv t ng c p v i ngu n thanh... ng c s l a ch n c v n G y ut nc v nc ng trong khu v c n qu c gia (c th ch H nh n th y r ng quy nh c nc ng b i nh u t doanh nghi p c th nh trong h th u t hi n t i Trong th c t c th c hi n th c c v n trong c th ch ki n th c c iv n nh , l V iv i ng h p c a nh ng n n kinh t a th n kinh t n kinh t i th c t i qua chuy ng ch ng n trong th p k ng c th c nghi m v sau d ki n s mang l i nh ng hi u bi t quan tr... cho x ng S thi u v ng th c n ic ng ch b ng c ng kinh doanh i di nh tv ng th c n c phi u c a h ph c v cho vi c t ac uc nc t, nh nghi p v h (DNVVN) bi gi t qu nc l ys t t K t qu cho th y r ng n ng n h n chi m m t t l i cao trong t ng s n c a cl ym u quy ch ra r ng th i gian ho r v s h ch ra r kh u, u n, kh r t quan tr ng nc c u , t qu h i l i, n quy i v i doanh nghi p v ut nh c u , ng xu t p, v quan tr... c ta s n xu c s n ph c ti n 1976 - , ch n m c m ch nh p kh ng hi i Ch m c 40.000 - 85.000 t i m i kinh t n 1989 - 1995, th c c ,s g n xu t 100.000 t tham gia c a nhi u d t 450.000 t p 4 l n so v ng v i t xu t 1.570.000 t n 1996 cao, s n n 2000 - 2010, t ng ti p t c m ng cho s n n kinh t ng nhu c nc a n kinh t nghi chi s n xu t s n ph u nh p kh ng c i thi n vi c ph thu n nay 4.1 Vi nl ngu n qu ng s t,... s h n v i bi n v i bi n n m b o H03: T s n n ch s h ngh ch v i bi n thu nh p H04: T s n n ch s h n v i bi 20 H05: T s n gian ho n ch s h ch v i bi n th i n ch s h ch v i bi n r i ro ng c H06: T s n kinh doanh H07: T s n n ch s h n v i bi n t m ch n thu H08: T s n n ch s h ch v i bi n ch s h ch v i bi thanh kho n H09: T s n ng T nh ng gi ngh 1 5 SIZE + GROWTH1 6 2 COLLATERAL + 7 12 GROWTH2 8 + 3 9 . biu đn cu trúc vn ca các doanh nghip thép Vit Nam. 3 1.3 Mc tiêu nghiên cu - Kim đnh các nhân t nh hng đn cu trúc vn ca các doanh nghip thép Vit Nam (các công ty niêm. các doanh nghip thép Vit Nam. 1.4 Phm vi và đi tng nghiên cu i vi bài nghiên cu này, tác gi ch dng li  vic kim đnh s tác đng ca các nhân t đn cu trúc vn ca các doanh. B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T Tp. HCM Bùi Th N NGHIÊN CU MT S YU T TÁC NG N CU TRÚC VN CA CÁC DOANH NGHIP SN XUT VÀ KINH DOANH THÉP VIT NAM LUN