Nghiên cứu một số yếu tố tác động đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp sản xuất và kinh doanh thép việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp HCM Bùi Thị Nữ NGHIÊN CỨU MỘT SỐ YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT VÀ KINH DOANH THÉP VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp HCM Bùi Thị Nữ NGHIÊN CỨU MỘT SỐ YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT VÀ KINH DOANH THÉP VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS Nguyễn Ngọc Định TP Hồ Chí Minh - Năm 2012 i Mục lục Lời cam đoan ii Lời cảm ơn .iii Tóm tắt iv Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt v Danh mục bảng, biểu .vi Giới thiệu 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Vấn đề nghiên cứu 1.3 Mục tiêu nghiên cứu 1.4 Phạm vi đối tượng nghiên cứu Tổng quan kết nghiên cứu cấu trúc vốn giới Mơ hình nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 13 Nghiên cứu thực nghiệm công ty ngành thép Việt Nam 27 4.1 Thị trường thép nước 27 4.1.1 Lịch sử ngành thép nước .27 4.1.2 Đặc điểm ngành thép nước 27 4.2 Kiểm định mơ hình tác động nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty thép Việt Nam 28 4.2.1 Lý lựa chọn mơ hình tác giả Ray 28 4.2.2 Về phương pháp kiểm định thu thập số liệu 29 Kết luận hạn chế 35 5.1 Kết luận 35 5.2 Hạn chế .35 TÀI LIỆU THAM KHẢO VÀ WEBSITE 36 Phụ lục 38 ii Lời cam đoan Tôi xin cam đoan luận văn “Nghiên cứu số yếu tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp sản xuất kinh doanh thép Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng Các thông tin, liệu sử dụng luận văn trung thực, nội dung trích dẫn ghi rõ nguồn gốc kết nghiên cứu trình bày luận văn chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khác Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 28 tháng 12 năm 2012 Học viên Bùi Thị Nữ iii Lời cảm ơn Sau thời gian học tập, nghiên cứu tài liệu điều tra thu thập thông tin, đến ý tưởng luận văn tốt nghiệp cao học với đề tài: “Nghiên cứu số yếu tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp sản xuất kinh doanh thép Việt Nam” thực thành cơng Có thành nhờ cơng ơn to lớn tồn thể q thầy cơ, gia đình bạn bè đồng nghiệp nhiệt tình giúp đỡ tơi suốt q trình thực đề tài Đặc biệt, xin chân thành gửi lời cám ơn sâu sắc đến: PGS.TS Nguyễn Ngọc Định, người dìu dắt hướng dẫn tơi từ bước đến hoàn thành luận văn cao học Đồng thời người động viên giúp đỡ nhiều việc điều tra, thu thập số liệu, phân tích, xử lý liệu, từ góp ý sâu sắc thầy để tơi hồn thiện luận văn Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 28 tháng 12 năm 2012 Học viên Bùi Thị Nữ iv Tóm tắt Đề tài thực dựa nghiên cứu Ray (2011) xem xét yếu tố tác động đến cấu trúc vốn công ty ngành thép Ấn Độ Áp dụng mơ hình này, tác giả đưa số liệu 13 công ty thép tiêu biểu nước giai đoạn 2007-2011 Bằng phương pháp bình phương bé OLS để chạy mơ hình hồi quy đa nhân tố kiểm định tác động nhân tố độc lập đến cấu trúc vốn Mơ hình cho độ phù hợp gần 60%, kiểm định t-value có ý nghĩa với biến Kết mơ hình có biến số tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thép Việt Nam Đó là: Tài sản đảm bảo, PROF1(ROA) PROF2(ROS) Trong tài sản đảm bảo PROF1 có tác động âm đến cấu trúc vốn doanh nghiệp, PROF2 có tác động dương đến việc vay nợ doanh nghiệp ngành thép Việt Nam Các biến số lại mơ hình có tác động dương âm, nhiên khơng có ý nghĩa mặt thống kê chưa thể kết luận biến số thực có ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thép Việt Nam v Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt ASEAN: Hiệp hội Quốc gia Đông Nam Á DNVVN: doanh nghiệp vừa nhỏ EPS: Thu nhập cổ phần J&M: Jensen Meckling HNX: Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE: Sở Giao dịch Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh M&M: Modigliani Miller ROA: Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản ROE: Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần ROS: Tỷ suất sinh lợi doanh thu OLS: Phương pháp bình phương bé Vnsteel: Tổng Công ty Thép Việt Nam WSA: Hiệp hội Thép Thế giới vi Danh mục bảng, biểu Bảng 3.1: Các biến độc lập, định nghĩa dự đoán dấu tác giả Ray Bảng 3.2: Kết kiểm định từ mơ hình tác giả Ray Bảng 4.1: Kết mơ hình thực nghiệm cơng ty thép tiêu biểu nước giai đoạn 2007 - 2011 Bảng 4.2: Kết ma trận hiệp phương sai từ mơ hình thực nghiệm cơng ty thép tiêu biểu nước giai đoạn 2007 - 2011 Bảng 4.3: Kết mơ hình hồi quy thu từ mơ hình thực nghiệm cơng ty thép tiêu biểu nước giai đoạn 2007 - 2011 Bảng 4.4: Kết mơ hình hồi quy rút gọn 1 Giới thiệu 1.1 Lý chọn đề tài Hiện nay, giai đoạn hội nhập kinh tế quốc tế, doanh nghiệp Việt Nam đứng trước hội thách thức lớn đan xen với Qua trình nghiên cứu tìm hiểu nhận định thị trường, tác giả thấy có nhiều doanh nghiệp nhiều lĩnh vực, có doanh nghiệp ngành thép, chưa trọng mức đến cấu trúc vốn cơng ty Điều làm cho doanh nghiệp khó hay khơng thể đạt đến tối ưu hóa giá trị doanh nghiệp, làm giảm hiệu kinh doanh, lẽ vai trị quan trọng cấu trúc vốn định đến thành công hay thất bại doanh nghiệp Nhận thức vấn đề tác giả mong muốn thực chuyên đề nghiên cứu liên quan đến vai trò quan trọng cấu trúc vốn, số nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thép Việt Nam Việc lựa chọn ngành thép dựa sở, quan điểm sau: Thứ nhất, Việt Nam q trình cơng nghiệp hóa, đại hóa đất nước; trình đầu tư xây dựng sở vật chất kỹ thuật cho phát triển hội nhập khu vực giới Xây dựng phát triển toàn diện đất nước nhu cầu cấp thiết đặt cho Việt Nam giai đoạn nay, mà với phải nâng cấp sở hạ tầng để đáp ứng với yêu cầu phát triển Trong đó, thép vật tư chiến lược thiếu nghiệp công nghiệp hóa, đại hóa đất nước Thứ hai, ngành thép không ngành vật liệu xây dựng mà ngành cung cấp nguyên liệu cho ngành khác; tăng trưởng hay sụt giảm ngành thép gắn chặt với tăng trưởng hay sụt giảm ngành cơng nghiệp kinh tế Trong q trình phát triển, nước ta ln ln quan tâm có sách phù hợp để đầu tư phát triển ngành thép Thứ ba, mà tình hình kinh tế Việt Nam nói riêng giới nói chung có nhiều khó khăn, thách thức, ảnh hưởng khơng nhỏ đến tăng trưởng ngành thép; doanh nghiệp tiến trình tái cấu trúc doanh nghiệp, xây dựng cấu vốn hợp lý, giúp doanh nghiệp cân đối tài chính, vượt qua khó khăn, ổn định phát triển Với quan điểm trên, tơi thấy rằng, việc tìm kiếm mơ hình cấu trúc vốn tối ưu, hợp lý cho doanh nghiệp ngành thép vấn đề thực tế đặt địi hỏi phải nghiên cứu có giải pháp giải hợp lý, mang lại hiệu đáp ứng yêu cầu ổn định phát triển doanh nghiệp, kinh tế 1.2 Vấn đề nghiên cứu Đề tài tác giả tập trung vào nội dung sau: - Khái quát lý thuyết cấu trúc vốn nghiên cứu trước để thấy tầm quan trọng cấu trúc vốn phát triển doanh nghiệp - Khái quát thị trường thép giới, cấu trúc vốn cơng ty thép lớn giới phân tích tình hình thị trường thép Việt Nam năm gần hoạt động doanh nghiệp ngành thép - Khái quát nghiên cứu công ty thép Ấn Độ, tác giả kiểm định nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp tiêu biểu ngành đưa chiều hướng công ty định cấu trúc vốn - Tìm hiểu thực trạng cấu trúc vốn doanh nghiệp thép Việt Nam tiến hành kiểm định tác động số nhân tố tiêu biểu đến cấu trúc vốn doanh nghiệp thép Việt Nam 46 Cổ phần Ống thép Việt - Đức VG PIPE”, Sở Kế hoạch Đầu tư tỉnh Vĩnh Phúc cấp Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh lần đầu số 1903000254 ngày 31/01/2007 Trong trình chuyển đổi, Trung tâm thẩm định giá Bộ tài thực việc xác định lại giá trị doanh nghiệp Công ty vào sản xuất cung cấp sản phẩm sau Ngành nghề kinh doanh: Sản xuất loại ống thép, ống inox; Sản xuất sản phẩm từ thép; Sản xuất két bạc, tủ sắt, két sắt; Sản xuất cấu kiện cho thép xây dựng; Sản xuất khung thép (khung nhà, kho…); Kéo dây sắt, thép; Dệt lưới thép, kim loại; Sản xuất thép không gỉ, inox; Dựng, lắp kết cấu thép bê tông đúc sẵn; Luyện gang, thép; Xây dựng cơng trình cơng nghiệp, giao thơng, thủy lợi, cơng trình thương mại, dân dụng; Kinh doanh dịch vụ khách sạn; Kinh doanh dịch vụ ăn uống đầy đủ; Vận tải hành khách, vận tải hàng hóa, vận tải bê tơng tươi; Bốc xếp hàng hố; Dịch vụ kho vận; Kinh doanh dịch vụ lữ hành nội địa quốc tế; Cho thuê nhà phục vụ mục đích kinh doanh (kiốt, trung tâm thương mại); Cho thuê kho, bãi đỗ xe; Đại lý mua bán, ký gửi hàng hố; Mơi giới thương mại; Kinh doanh bất động sản, quyền sử dụng đất thuộc chủ sở hữu, chủ sử dụng thuê; Tư vấn, môi giới, đấu giá bất động sản, đấu giá quyền sử dụng đất Địa chỉ: Khu cơng nghiệp Bình Xun, xã Đạo Đức, huyện Bình Xun, tỉnh Vĩnh Phúc Công ty Cổ phần thép Việt Ý (VIS) Nhóm ngành: Sản xuất Thép Vốn điều lệ: 492.202.620.000 đồng Lịch sử hình thành: 02/01/2002, Tổng cơng ty Sông Đà định đầu tư xây dựng dây chuyền thiết bị cán thép đồng theo công nghệ sản xuất thép Danieli (Ý) 47 cung cấp 14/6/2003, nhà máy thức vào hoạt động; Quyết định số 1748/QĐ-BXD Bộ trưởng Xây dựng ngày 26/12/2003 việc chuyển đổi phận doanh nghiệp Nhà nước thành công ty cổ phần, Nhà máy thép Việt Ý phịng Thị trường thuộc Cơng ty Sơng Đà 12 chuyển đổi thành Công ty cổ phần Thép Việt Ý (VISCO) Ngành nghề kinh doanh: Sản xuất kinh doanh sản phẩm thép có thương hiệu thép Việt - Ý (VISCO); Sản xuất, kinh doanh, xuất nhập nguyên vật liệu, thiết bị phụ tùng phục vụ cho ngành thép; Kinh doanh dịch vụ vận tải hàng hoá Địa chỉ: Km24+500, KCN phố Nối A, Giai Phạm, Yên Mỹ, Hưng Yên, VN 10 Công ty Cổ phần Thép Dana – Ý (DNY) Nhóm ngành: Sản xuất Thép Vốn điều lệ: 200.000.000.000 đồng Lịch sử hình thành: Cơng ty cổ phần thép DANA - Ý (trước Công ty cổ phần thép Đà Nẵng - Ý) thành lập theo Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 0400605391 (số cũ 3203001911) đăng ký lần đầu 27/02/2008 đăng ký thay đổi lần 04 ngày 22/01/2010 Tiền thân Công ty CP thép DANA-Y phần Công ty Cổ phần thép Thành lợi Năm 2008 Công ty Cổ phần thép Thành Lợi định chuyển cở sở sản xuất thép số để thành lập Công ty Cổ phần thép Đà Nẵng – Ý; Tại thời điểm thành lập Cơng ty có vốn điều lệ 150 tỷ đồng với tham gia góp vốn thành lập 87 nhà đầu tư tổ chức cá nhân Ngành nghề kinh doanh: Sản xuất loại thép xây dựng; Kinh doanh sắt thép; Kinh doanh vật tư, thiết bị phục vụ sản xuất công nghiệp; Gia cơng khí 48 Địa chỉ: Đường số 11B, Khu công nghiệp Thanh Vinh, Q Liên Chiểu, TP Đà Nẵng 11 Công ty Cổ phần Đại Thiên Lộc (DTL) Nhóm ngành: Sản xuất Thép Vốn điều lệ: 484.974.700.000 đồng Lịch sử hình thành: Cơng ty TNHH Thép Đại Thiên Lộc thành lập với vốn điều lệ ban đầu tỷ đồng theo Giấy chứng nhận ĐKKD số 4602000250 Sở kế hoạch Đầu tư tỉnh Bình Dương cấp ngày 11/7/2001; Công ty chuyển đổi sang mô hình Cơng ty Cổ phần nhận Giấy chứng nhận ĐKKD số 4603000334 Sở Kế hoạch Đầu tư tỉnh Bình Dương cấp ngày 12/4/2007 lấy tên Cơng ty Cổ phần Đại Thiên Lộc Cơng ty thức hoạt động hình thức Cơng ty cổ phần vào tháng 6/2007 Ngành nghề kinh doanh: Sản xuất mạ kẽm (tôn kẽm), thép mạ màu (tôn màu), mạ hợp kim nhôm – kẽm (tôn lạnh), thép cán nguội, thép ống/hộp; Sản xuất tôn lợp, cán xà gồ thép; Sản xuất sản phẩm khí, lặp dựng cấu kiện, nhà kho, dằm cầu trục, sản phẩm khí phục vụ xây dựng; Mua bán sắt thép loại; Mua bán vật tư nhiên liệu, máy móc thiết bị phục vụ cho sản xuất thép xây dựng Địa chỉ: Lơ CN8, Đường CN5, KCN Sóng Thần, P Phú Tân, TX Thủ Dầu Một, Bình Dương 12 Công ty Cổ phần Hữu Liên Á Châu (HLA) Nhóm ngành: Sản xuất Thép Vốn điều lệ: 344.592.930.000 đồng Lịch sử hình thành: 49 Thương hiệu Hữu Liên thức có mặt thị trường từ năm 1978 mơ hình hoạt động sở sản xuất loại phụ tùng xe đạp, xe máy như: xích, líp, xăm xe ; Đến ngày 4/4/1992, Xí nghiệp Tư doanh Hữu Liên lấy tên doanh nghiệp Tư nhân Hữu Liên ; Ngày 20/4/2001, Cơng ty thức hoạt động theo mơ hình cơng ty cổ phần với trụ sở đặt KE A2/7 Tân Kiên-Bình Lợi, Phường Tân Tạo A, Quận Bình Tân, TP.HCM (theo Giấy CNĐKKD số 103000385 Sở Kế hoạch Đầu tư TP.Hồ Chí Minh với vốn điều lệ tỷ đồng ; Năm 2007, Công ty ký kết hợp tác chiến lược với nhà đầu tư chiến lược Công ty địa ốc, Ngân hàng Cơng ty tài để tăng vốn Điều lệ thêm 50 tỷ Công ty mở rộng hoạt động sản xuất – kinh doanh sang số lĩnh vực như: Kinh doanh bất động sản, đầu tư tài Cơng ty góp vốn thành lập Cơng ty CP Minh Hữu Liên với vốn góp chiếm 61,54% tổng vốn Điều lệ Tính đến ngày 04 tháng 01 năm 2008, vốn Điều lệ Công ty đạt mức 190 tỷ đồng Ngành nghề kinh doanh: Sản xuất sản phẩm khí; Cán kéo kim loại; Mua bán máy móc thiết bị phục vụ sản xuất xây dựng, nguyên vật liệu, hố chất, trừ hố chất có tính độc hại mạnh), hạt nhựa phân bón, hàng điện, điện tử gia dụng, bách hố, vật liệu xây dựng, hàng trang trí nội thất; Đại lý ký gửi hàng hoá; Dịch vụ thương mại; Kinh doanh bất động sản Địa chỉ: KE A2/7 Tân Kiên - Bình Lợi, Phường Tân Tạo A, Q.Bình Tân, Tp Hồ Chí Minh 13 Cơng ty Cổ phần Thép Bắc Việt (BVG) Nhóm ngành: Chế tạo kết cấu thép Vốn điều lệ: 97.509.480.000 đồng Lịch sử hình thành: 50 Công ty thành lập ngày 6/03/2000 với số lao động liên tục năm 20 người (trực tiếp 14 người, gián tiếp người) với phương thức kinh doanh chủ yếu thương mại môi giới thương mại; Đạt doanh thu xấp xỉ 100 tỷ vào năm 2004, tăng 130% so với kỳ năm trước 125% so với tiêu kế hoạch năm Ngành nghề kinh doanh: Buôn bán tư liệu sản xuất, tư liệu tiêu dùng, (chủ yếu máy móc thiết bị, sắt thép , kim khí vật liệu xây dựng, hàng thủ công mỹ nghệ); Đại lý mua, đại lý bán, ký gửi hàng hố; Mơi giới thương mại; Sản xuất, gia cơng sắt thép, kim khí vật liệu xây dựng; Sản xuất gia công phụ tùng xe đạp, xe gắn máy bánh, bánh; Cán kéo thép, dây sắt; Tôi thép, mạ kim loại, xử lý tráng phủ kim loại; Sản xuất khung nhà khung kho thép; Sản xuất cấu kiện thép cho xây dựng; Sản xuất loại máy móc thơng dụng phục vụ cho khí, chế tạo, chế biến nơng lâm thủy sản; Xây dựng cơng trình dân dụng, công nghiệp; Dịch vụ xếp dỡ, vận chuyển hàng hố nội địa tơ vận tải Địa chỉ: Số 53 Đường Đức Giang, phường Đức Giang, Long Biên, Hà Nội 51 Phụ lục 3: Số liệu kiểm định mơ hình (tác giả tính tốn tổng hợp) Mã CP KKC KMT NVC POM SMC Năm 2007 VGS VIS DTL HLA HMC HSG KKC BVG KMT NVC POM SMC Năm 2008 VGS VÍS DNY DTL HLA HMC HSG KKC BVG KMT Năm 2009 NVC POM SMC VGS 52 Mã CP VÍS DNY DTL HLA HMC HSG Mã CP KKC KMT NVC POM SMC Năm 2007 VGS VIS DTL HLA HMC HSG KKC BVG KMT NVC POM SMC Năm 2008 VGS VIS DNY DTL HLA HMC HSG 53 Mã CP KKC BVG KMT NVC POM SMC Năm 2009 VGS VIS DNY DTL HLA HMC HSG M K K N P S Năm 2007 V V D H H H K B K Năm 2008 N P S V 54 M V D D H H H K B K N P S Năm V 2009 V D D H H H Mã CP KKC BVG KMT NVC POM SMC Năm 2010 VGS VIS DNY DTL HLA HMC HSG 55 Mã CP KKC BVG KMT NVC POM SMC Năm 2011 VGS VIS DNY DTL HLA HMC HSG Năm 2010 Năm 2011 56 Năm 2010 Năm 2011 ...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp HCM Bùi Thị Nữ NGHIÊN CỨU MỘT SỐ YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT VÀ KINH DOANH THÉP VIỆT NAM Chuyên ngành:... tập, nghiên cứu tài liệu điều tra thu thập thông tin, đến ý tưởng luận văn tốt nghiệp cao học với đề tài: ? ?Nghiên cứu số yếu tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp sản xuất kinh doanh thép Việt. .. tiến hành nghiên cứu thực nghiệm tác động nhân tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp thép Việt Nam việc chạy mơ hình hồi quy OLS, tác giả rút kết luận có biến số tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp