Nghiên cứu khả năng áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu ở việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM -OOO - NGUYỄN THỊ SƯƠNG NGHIÊN CỨU KHẢ NĂNG ÁP DỤNG CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CẢM ƠN Trước hết xin chân thành cảm ơn Thầy Nguyễn Khắc Quốc Bảo tận tình hướng dẫn, cảm ơn ý kiến đóng góp quý báu Thầy giúp tơi hồn thành luận văn Chân thành cảm ơn Thầy Cơ Trường Đại học Kinh tế nói chung, Thầy Cơ khoa Tài doanh nghiệp nói riêng nhiệt tình giảng dạy tơi thời gian học tập Trường Chân thành cảm ơn gia đình, bạn bè đồng nghiệp tạo điều kiện giúp đỡ tơi q trình học tập thực luận văn Chân thành cảm ơn! Tác giả: NGUYỄN THỊ SƯƠNG LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Nghiên cứu khả áp dụng sách lạm phát mục tiêu Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi, hướng dẫn Thầy Nguyễn Khắc Quốc Bảo Số liệu sử dụng luận văn trung thực có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng Luận văn chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu Tác giả: NGUYỄN THỊ SƯƠNG MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cảm ơn Lời cam đoan Mục lục Danh mục bảng biểu Danh mục hình vẽ TÓM TẮT 1 Giới thiệu 2 Khung 2.1 Tổngquanlýthuycác kết nghiên cứu trước .4 ết 2.1.1 Định nghĩa sách tiền tệ lạm phát mục tiêu 2.1.2 Đặc điểm chế điều hành sách tiền tệ lạm phát mục tiêu 2.1.3 Các hình thức khn khổ sách tiền tệ lạm phát mục tiêu .7 2.1.4 Những điều kiện tiên để thực thành công lạm phát mục tiêu 2.2 Các nghiên cứu định lượng đánh giá khả sẵn sàng thực lạm phát mục tiêu nước 11 2.3 Mục tiêu nghiên cứu 12 Ph 3.1 3.2 ươngphápnghiênc cuứu, liệu kiểm định ban đầu 12 ươ ứ 12 Cơ sở liệu: 14 3.2.1 Các biến mơ hình 14 3.2.2 Nguồn liệu 14 3.3 Các kiểm đinh ban đầu 15 3.3.1 Kiểm định tính dừng 15 3.3.2 Kiểm định độ trễ tối ưu mơ hình 15 Nội dung kết nghiên cứu 18 4.1.1 Kiểm định nhân Granger 20 4.1.2 Mơ hình Var hai biến gồm M2 CPI 21 4.1.3 Mơ hình Var ba biến gồm M2, CPI IR 24 4.1.4 Mơ hình Var ba biến gồm M2, CPI ER 27 4.1.5 Mơ hình Var năm biến gồm M2, CPI, IR, ER OUTPUT 30 Kết luận 38 5.1 Tóm tắt số kết nghiên cứu 38 5.2 Những hạn chế luận văn hướng nghiên cứu 39 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 40 PHỤ LỤC 43 DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 3.3.1: Kết kiểm định tính dừng ADF Bảng 3.3.2.1: Kết kiểm định độ trễ mơ hình Var hai biến gồm M2 CPI Bảng 3.3.2.2: Kết kiểm định độ trễ mơ hình Var ba biến gồm M2, CPI IR Bảng 3.3.2.3: Kết kiểm định độ trễ mơ hình Var ba biến gồm M2, CPI ER Bảng 3.3.2.4: Kết kiểm định độ trễ mơ hình Var bốn biến gồm M2, CPI, IR OUTPUT Bảng 3.3.2.5: Kết kiểm định Portmanteau Bảng 4.1: Kết kiểm định nhân Granger Bảng 4.1.2: Kết kiểm định phân rã phương sai mơ hình Var hai biến gồm M2, CPI Bảng 4.1.3: Kết kiểm định phân rã phương sai mơ hình Var ba biến gồm M2, CPI IR Bảng 4.1.4: Kết kiểm định phân rã phương sai mơ hình Var ba biến gồm M2, CPI ER Bảng 4.1.5: Kết kiểm định phân rã phương sai mô hình Var năm biến gồm M2, CPI, IR, ER OUTPUT DANH MỤC HÌNH VẼ - BIỂU ĐỒ Hình 4.1.2: Hàm phản ứng xung mơ hình Var hai biến gồm M2 CPI Hình 4.1.3: Hàm phản ứng xung mơ hình Var ba biến gồm M2, CPI IR Hình 4.1.4: Hàm phản ứng xung mơ hình Var ba biến gồm M2, CPI ER Hình 4.1.5: Hàm phản ứng xung mơ hình Var năm biến gồm M2, CPI, IR, ER OUTPUT TÓM TẮT Bài nghiên cứu đánh giá khả áp dụng sách lạm phát mục tiêu Việt Nam Lạm phát mục tiêu khn khổ sách tiền tệ hiệu mà nước phát triển số thị trường áp dụng thập kỷ qua Bài nghiên cứu xem xét điều kiện lựa chọn để thực thành công lạm phát mục tiêu từ kinh nghiệm quốc gia tiên phong, sau tập trung vào điều kiện tiên cụ thể có tồn mối quan hệ ổn định, dự đốn cơng cụ sách tiền tệ lạm phát Mơ hình Var áp dụng cách lựa chọn sách tiền tệ biến vĩ mơ khác để khám phá kênh khác có mối quan hệ với lạm phát thông qua hàm phản ứng xung kết phân rã phương sai Kết cho thấy rằng, lạm phát Việt Nam tĩnh với biến lan truyền tiền tệ mơ hình Cụ thể, tương quan trực tiếp cơng cụ sách tiền tệ lạm phát không mạnh mẽ, ổn định, đặt biệt khơng thể dự đốn Do đó, Việt Nam chưa thể thực lạm phát mục tiêu thời điểm Từ khóa: Lạm phát mục tiêu, sách tiền tệ, kiểm định nhân quả, Var, tỷ giá, lãi suất, hàm phản ứng xung, hàm phân rã phương sai 1 Giới thiệu Kể từ đầu năm 1990, lạm phát mục tiêu ngày xem khn khổ sách tiền tệ hiệu hoan nghênh rộng rãi nhà kinh tế nhà hoạch định sách Vì tiềm to lớn công cụ quản lý lạm phát hiệu quả, quốc gia áp dụng lạm phát mục tiêu không quay trở lại áp dụng công cụ cũ Lạm phát mục tiêu chế sách tiền tệ, đặc trưng thông báo công khai phạm vi mục tiêu thức mục tiêu định lượng cho gia tăng số giá thừa nhận rõ ràng lạm phát thấp mục tiêu dài hạn quan trọng quan tiền tệ Theo Savensson (1999), khuôn khổ lạm phát mục tiêu đặt mục tiêu rõ ràng cho sách tiền tệ, xác định trách nhiệm thiết lập biện pháp đo lường trách nhiệm minh bạch Ngoài ra, theo Fischer (2000), lạm phát mục tiêu đòi hỏi Ngân hàng Trung ương không đặt mục tiêu rõ ràng mà cịn sử dụng cơng cụ thích hợp để đạt mục tiêu Lạm phát mục tiêu cơng nhận khn khổ sách tiền tệ hiệu Tuy nhiên, để thực thành công lạm phát mục tiêu, quốc gia cần phải đạt số điều kiện tiên Các điều kiện tiên xuyên quốc gia cho thành công lạm phát mục tiêu kinh tế phát triển bao gồm không giới hạn, cụ thể là: Sự độc lập Ngân hàng Trung ương; Khơng bị chi phối sách tài khóa; Chỉ mục tiêu lạm phát xác định; Ngân hàng Trung ương hoạt động minh bạch cao có trách nhiệm giải trình; Một mơ hình dự báo lạm phát tốt; thị trường tài đầy đủ nội lực chiều sâu lẫn chiều rộng; Có diện mối quan hệ ổn định dự đốn cơng cụ sách tiền tệ lạm phát;… Tuy nhiên, kinh nghiệm nước cho thấy, để thực thành công lạm phát mục tiêu không thiết phải đạt tất điều kiện trước khuôn khổ lạm phát mục tiêu đưa Hiện nay, nhiều nước có khn khổ lạm phát mục tiêu thành cơng, số điều kiện chưa có từ đầu, quan quản lý thiết lập điều kiện theo thời gian Ngân hàng Trung ương có nổ lực tốt nhằm thiết lập điều kiện cần thiết làm việc với phủ để hướng tới mục tiêu Ngồi ra, kinh nghiệm nước cho thấy, việc áp dụng lạm phát mục tiêu thúc đẩy phát triển yếu tố góp phần thực thành cơng lạm phát mục tiêu, yếu tố hỗ trợ cho khuôn khổ lạm phát mục tiêu thành công ngày củng cố Việc thiết lập số yếu tố chủ chốt thúc đẩy việc áp dụng số hình thức lạm phát mục tiêu, dẫn đến thúc đẩy việc thiết lập tiền đề cho khn khổ lạm phát mục tiêu tồn phần thành cơng Nhìn lại kinh tế Việt Nam, lạm phát liên tục tăng cao, kéo dài nhiều năm qua với hậu khủng hoảng tài tồn cầu từ năm 2008, khủng hoảng nợ cơng Châu Âu chưa có dấu hiệu chấm dứt, tác động tiêu cực đến đời sống nhân dân, hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, gây nhiều bất ổn kinh tế vĩ mô, đe dọa ổn định khả phát triển bền vững Việt Nam tương lai Xuất phát từ tính ưu việt sách lạm phát mục tiêu diễn biến tương đối xấu tình hình kinh tế Việt Nam thời gian qua, tác giả chọn đề tài luận văn “Nghiên cứu khả áp dụng sách lạm phát mục tiêu Việt Nam” với mong muốn đưa sở lý luận thực tiễn để xem xét Việt Nam có khả thực lạm phát mục tiêu hay khơng, từ góp phần định hướng sách tiền tệ hiệu áp dụng cho kinh tế Việt Nam tương lai, đem lại ổn định kinh tế vĩ mô, đưa Việt Nam phát triển ngày nhanh bền vững Luận văn tập trung nghiên cứu, xem xét điều kiện tiên quyết, định lượng để thực thành công lạm phát mục tiêu, ước lượng mối quan hệ lạm phát, cơng cụ sách tiền tệ biến kinh tế vĩ mô khác để xem xét lạm phát cơng cụ sách tiền tệ có tương quan mạnh, ổn định giải thích hay không 49 PHỤ LỤC 2: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH TÍNH DỪNG CỦA CÁC BIẾN NGHIÊN CỨU Biến số giá tiêu dùng (CPI): Null Hypothesis: D(LNCPI) has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Biến lãi suất (IR) Null Hypothesis: D(IR) has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Biến cung tiền (M2): Null Hypothesis: D(LNM2) has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Biến tỷ giá (ER) Null Hypothesis: D(LNER) has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Biến sản lượng (OUTPUT): Null Hypothesis: D(LNOUTPUT) has a unit root Exogenous: None Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values 51 ... hành sách tiền tệ lạm phát mục tiêu Việt Nam 2.3 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu ước lượng mối quan hệ lạm phát cơng cụ sách tiền tệ để đánh giá khả áp dụng lạm phát mục tiêu Việt Nam. .. TÓM TẮT Bài nghiên cứu đánh giá khả áp dụng sách lạm phát mục tiêu Việt Nam Lạm phát mục tiêu khn khổ sách tiền tệ hiệu mà nước phát triển số thị trường áp dụng thập kỷ qua Bài nghiên cứu xem xét... tính ưu việt sách lạm phát mục tiêu diễn biến tương đối xấu tình hình kinh tế Việt Nam thời gian qua, tác giả chọn đề tài luận văn ? ?Nghiên cứu khả áp dụng sách lạm phát mục tiêu Việt Nam? ?? với mong