Sự quá tự tin của nhà quản lý và chính sách cổ tức của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - THI MỸ LINH SỰ QUÁ TỰ TIN CỦA NHÀ QUẢN LÝ VÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - THI MỸ LINH SỰ QUÁ TỰ TIN CỦA NHÀ QUẢN LÝ VÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số : 60.34.0201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: TS TRẦN THỊ HẢI LÝ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn kết nghiên cứu riêng tôi, không chép Nội dung luận văn có tham khảo sử dụng tài liệu, thơng tin đƣợc đăng tải tác phẩm, tạp chí trang web theo danh mục tài liệu luận văn Tác giả luận văn Thi Mỹ Linh LỜI CÁM ƠN Trƣớc tiên xin chân thành cám ơn – TS Trần Thị Hải Lý tận tình bảo, góp ý động viên tơi suốt q trình thực luận văn tốt nghiệp Tơi xin gửi lời tri ân đến quý Thầy, Cô trƣờng Đại học Kinh Tế TPHCM, ngƣời tận tình truyền đạt kiến thức cho tơi hai năm học cao học vừa qua Sau cùng, xin gửi lời đến cha mẹ, ngƣời thân gia đình bạn bè hết lòng quan tâm tạo điều kiện tốt để tơi hồn thành đƣợc luận văn tốt nghiệp DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 1: Tóm tắt biến dấu kỳ vọng Bảng 2: Thống kê giá trị trung bình biến tác động đến sách cổ tức năm 2010 Bảng 3: Thống kê giá trị trung bình biến tác động đến sách cổ tức năm 2011 Bảng 4: Thống kê giá trị trung bình biến tác động đến sách cổ tức năm 2010 2011 Bảng 5: Hệ số tƣơng quan biến Bảng 6: Tác động 10 biến độc lập đến tỷ lệ chi trả cổ tức Bảng 7: Bảng ANOVA Bảng 8: Hệ số phóng đại phƣơng sai Bảng 9: Kiểm định White phƣơng sai sai số thay đổi Bảng 10: Tác động 10 biến độc lập đến tỷ lệ chi trả cổ tức sau hiệu chỉnh độ lệch chuẩn có phƣơng sai sai số thay đổi Bảng 11: Kiểm định bỏ biến SIZE, Duality, State khỏi mơ hình Bảng 12: Tác động 07 biến độc lập đến tỷ lệ chi trả cổ tức Tóm lƣợc Bài nghiên cứu khảo sát tác động yếu tố hành vi, cụ thể tự tin Nhà quản lý đến sách cổ tức cơng ty Bên cạnh đó, tác giả khảo sát thêm biến số kiểm sốt khác việc giải thích sách cổ tức Sự kiêm nhiệm Chủ tịch công ty nhà quản lý công ty, Tỷ lệ dự trữ tiền mặt, Tỷ lệ tăng trưởng, Tình trạng sở hữu, Sự bổ nhiệm mặt trị, Sự tập trung sở hữu, Tỷ lệ lợi nhuận vốn chủ sở hữu, Tỷ lệ nợ, Quy mô công ty Kết nghiên cứu cung cấp chứng cho thấy có mối tương quan âm Sự tự tin Nhà quản lý tỷ lệ chi trả cổ tức công ty Các Giám đốc tự tin thường chi trả cổ tức với tỷ lệ thấp, họ lựa chọn giữ lại cổ tức nguồn tài trợ nội có lẽ họ tin tưởng vào khả mang lợi nhuận cao cho công ty cổ đông qua dự án đầu tư họ nhìn thấy triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ công ty tương lai thường giữ lại lợi nhuận đạt để tái đầu tư thay chi trả cổ tức cho cổ đơng Từ khố: Tài hành vi, tự tin, sách cổ tức MỤC LỤC Trang bìa Lời cam đoan Lời cám ơn Danh mục bảng biểu Tóm lƣợc GIỚI THIỆU .1 Chƣơng Khung lý thuyết sách cổ tức nhân tố ảnh hƣởng đến sách cổ tức 1.1 Lý thuyết khuôn khổ tài chính thống sách cổ tức .3 1.1.1 Lý thuyết MM-Miller Modigliani (1961) 1.1.2 Lập luận “clientele effects” – Hiệu ứng nhóm khách hàng 1.1.3 Lý thuyết “Signalling” – Vấn đề phát tín hiệu 1.1.4 Lý thuyết chu kỳ sống doanh nghiệp 1.2 Lý thuyết hành vi sách cổ tức 1.2.1 Cảm xúc nhà đầu tư lý thuyết đáp ứng nhu cầu cổ tức 1.2.2 Lý thuyết lệch lạc nhà đầu tư 1.2.3 Lý thuyết lệch lạc quản lý 1.2.3.1 Quá tự tin nhà quản lý 1.2.3.2 Bằng chứng thực nghiệm tác động tự tin nhà quản lý lên sách cổ tức Chƣơng Phƣơng pháp liệu nghiên cứu 11 2.1Xây dựng biến số 11 2.1.1 Biến phụ thuộc: Tỷ lệ cổ tức (DIV) 11 2.1.2 Các biến giải thích 11 2.1.2.1 Sự tự tin Giám đốc công ty (Overconfidence_OC) 11 2.1.2.2 Sự kiêm nhiệm vai trò Chủ tịch Hội đồng quản trị Giám đốc công ty (Duality) 13 2.1.2.3 Tỷ lệ dự trữ tiền mặt (CF) 14 2.1.2.4 Sự tăng trưởng công ty (Growth) 15 2.1.2.5 Tình trạng sở hữu công ty (State) 17 2.1.2.6 Sự bổ nhiệm mặt trị (Political) 18 2.1.2.7 Các biến số kiểm soát khác 20 a Sự tập trung sở hữu (OwnCon) 20 b Lợi nhuận Vốn chủ sở hữu (ROE) 21 c Tỷ lệ nợ (LEV) 22 d Quy mô công ty (SIZE) 23 2.2 Mơ hình nghiên cứu, Nguồn liệu phương pháp thu thập liệu 24 2.2.1 Mơ hình nghiên cứu 24 2.2.2 Dữ liệu 26 Chƣơng Kết nghiên cứu 29 3.1 Thống kê mô tả 29 3.2 Tương quan biến 34 3.3 Kế hồi quy tỷ lệ chi trả cổ tức biến 37 3.4 Kết luận hàm ý 46 Tài liệu tham khảo Phụ lục Số liệu mẫu quan sát năm 2010, 2011 Phụ lục Kiểm định White phƣơng sai sai số thay đổi Trang GIỚI THIỆU Chính sách cổ tức chủ đề hấp dẫn quan trọng nghiên cứu tài Miller Modigliani (M & M) (1961) lập luận thị trường vốn hồn hảo, cổ tức khơng quan trọng khơng ảnh hưởng đến giá cổ phiếu công ty Nhưng thị trường vốn hồn hảo khơng có giới thực nên nhiều nhà nghiên cứu khơng đồng tình với ý kiến M & M họ cho thị trường vốn khơng hồn hảo cổ tức vấn đề Brealey Myers (2005) liệt kê cổ tức mười vấn đề quan trọng đến chưa giải thấu đáo lĩnh vực quản trị tài Black (1976) cho việc chia cổ tức toán đố kinh tế Các nghiên cứu ngày gia tăng mở rộng để tìm yếu tố khác ảnh hưởng đến tỷ lệ chi trả cổ tức doanh nghiệp Một số yếu tố ảnh hưởng đến sách cổ tức doanh nghiệp kể đến sau: khả khoản; khả vay nợ tiếp cận thị trường vốn; ổn định thu nhập; triển vọng tăng trưởng; quy mô cơng ty Ngồi nghiên cứu nước có kinh tế tìm yếu tố mang tính đặc thù có ảnh hưởng đến sách cổ tức Sự tập trung quyền sở hữu, kiêm nhiệm vai trò Chủ tịch Hội đồng quản trị Giám đốc, tình trạng sở hữu công ty (công ty thuộc sở hữu Nhà nước hay không thuộc sở hữu Nhà nước), mối liên kết trị Giám đốc (Giám đốc đại diện vốn góp Nhà nước) Tuy nhiên nghiên cứu nằm khn khổ tài chuẩn tắc, theo nhà quản trị nhà đầu tư xem người lý trí Thực tế người thường bị tác động yếu tố tâm lý lạc quan, tự tin,…và yếu tố tâm lý tác động đến định tài chính, bao gồm định chi trả cổ tức công ty Một số nghiên cứu thuộc tài hành vi giới tự tin nhà quản lý có ảnh hưởng đến sách cổ tức Thứ nhất, môi trường Edinburg, Texas, 78541 United State of America (2011) – Senior manager overconfidence, managerial discretion and dividend policy: A study of Chinese listed companies Ulrike Malmendier (1); Geoffrey Tate (2), (1) Stanford University; (2) University of Pennsylvania (2005) – CEO overconfidence and Corporate investment Ulrike Malmendier (1); Geoffrey Tate (2); Jon Yan (3), (1) UC Berkely and NBER; (2) UCLA; (3) Stanford University (2009) – Managerial Beliefs and Corporate Financial Policies Cahit Adaoglu, Department of Banking and Finance, Eastern Mediterranean University, Gazimagusa, Mersin 10, Turkey (2000) – Instability in the dividend policy of Istanbul Stock Exchange (ISE) corporations: evidence from an emerging market 10 Husam-Aldin Nizar Al-Malkawi, Department of Finance and Banking, Faculty of Administrative and Financial Sciences, Al-Ahliyya Amman University, Jordan (2007) - Determinants of Corporate Dividend Policy in Jordan: An Application of the Tobit Model 11 Colin Camerer (1); Dan Lovallo (2), (1) Division of the Humanities and Social Sciences 228-77, California Institute of Technolochy, Pasadena, CA 91125; (2) Wharton School, University of Pennsylvania, Philadelphia, PA 19104 (1999) – Overconfidence and Excess Entry: An Experimental Approach 12 Joshua Klayman (1); Jack B.Soll (2); Claudia Gonzalez Vallejo (3); Sema Barlas (4), (1) University of Chicago; (2) INSEAD; (3) Ohio University; (4) Experian Direct Tech (1999) – Overconfidence: It Depends on How, What, and Whom you ask 13 Rafael La Porta and Andrei Shleifer (1); Florencio Lopez-de-Silanes (2); Robert Vishny (3), (1) Department of Economics, Harvard University, Cambridge, MA 02138, USA; (2) John F Kennedy School of Government, Harvard University, Cambridge, MA 02138, USA; (3) Graduate School of Business, University of Chicago, Chicago, IL 60637, USA (1999) – Investor protection and corporate governance 14 Mara Faccio (1); Larry H.P.Lang (2), (1) Mendoza College of Business, University of Notre Dame, Notre Dame, IN 46556-5646, USA; (2) Chinese University of Hong Kong, Shatin, Hong Kong (2001) – The Ultimate ownership of Western European Corporations PHỤ LỤC 1: Số liệu mẫu quan sát năm 2010, 2011 STT Mã CK Tên công ty ACL Công ty Cổ phần Xuất Nhập Khẩu Thủy Sản Cửu Long A Giang AGF CTCP Xuất nhập Thủy sản An Giang ALP Công ty Cổ phần Alphanam ANV Công ty Cổ phần Nam Việt ASP Công ty Cổ phần Tập đồn Dầu khí An Pha BAS Công ty Cổ phần BASA BBC Công ty Cổ phần Bibica BCI CTCP Đầu tư Xây dựng Bình Chánh BHS Cơng ty Cổ phần Đường Biên Hịa 10 BMC Cơng ty Cổ phần Khống sản Bình Định 11 BMI Tổng Công ty Cổ phần Bảo Minh 12 BMP Cơng ty Cổ phần Nhựa Bình Minh 13 BT6 Công ty Cổ phần Beton 14 CII CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM 15 CLC Công ty Cổ phần Cát Lợi 16 CNT CTCP Xây dựng Kinh doanh Vật tư 17 COM Công ty Cổ phần Vật tư Xăng dầu 18 CYC CTCP Gạch men Chang Yih 19 DCL Công ty Cổ phần Dược phẩm Cửu Long 20 DCT CTCP Tấm lợp Vật liệu Xây dựng Đồng Nai 21 DDM Công ty Cổ phần Hàng hải Đơng Đơ 22 DHA Cơng ty Cổ phần Hóa An 23 DHG Cty Cổ phần dược Hậu Giang 24 DIC Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại DIC 25 DMC CTCP Xuất nhập y tế DOMESCO 26 DPM DPM Tổng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí - CTCP 27 DPR CTCP Cao su Đồng Phú 28 DQC Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang 29 DRC Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng 30 DTT Công ty Cổ phần Kỹ nghệ Đô thành 31 DXV CTCP Vicem Vật liệu Xây dựng Đà Nẵng 32 FBT CTCP Xuất nhập Lâm thủy sản Bến tre 33 FMC Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta 34 GIL CTCP Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Bình Thạnh 35 GMC CTCP Sản xuất Thương mại May Sài Gòn 36 GMD CTCP Đại lý Liên hiệp Vận chuyển 37 GTA Công ty cổ phần Chế biến gỗ Thuận An 38 HAG Công Ty Cổ Phần Hồng Anh Gia Lai 39 HAP Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hapaco 40 HAS CTCP HACISCO 41 HAX Cơng ty Cổ phần Dịch vụ Ơ tơ Hàng Xanh 42 HBC CTCP Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hòa Bình 43 HDC Cơng ty cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa – Vũng Tàu 44 HLA Công ty Cổ phần Hữu liên Á Châu 45 HMC Công ty Cổ phần Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh 46 HPG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hịa phát 47 HRC Cơng ty Cổ phần Cao su Hịa Bình 48 HSG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hoa Sen 49 HSI CTCP Vật tư Tổng hợp Phân bón Hóa sinh 50 HT1 Công ty Cổ phần Xi măng Hà Tiên 51 HTV CTCP Vận tải Hà Tiên 52 ICF CTCP Đầu tư Thương mại Thủy sản 53 IFS Công ty Cổ phần Thực phẩm Quốc tế 54 IMP CTCP Dược phẩm Imexpharm 55 ITA CTCP Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo 56 KDC Công ty Cổ phần Kinh Đô 57 KHA CTCP Xuất nhập Khánh Hội 58 KHP Cơng ty Cổ phần Điện lực Khánh Hịa 59 KMR Công ty Cổ phần MIRAE 60 KSH Công ty Cổ phần Tập đồn Khống sản Hamico 61 L10 Cơng ty Cổ phần Lilama 10 62 LAF CTCP Chế biến Hàng xuất Long An 63 LBM CTCP Khoáng sản Vật liệu Xây dựng Lâm Đồng 64 LCG Công ty Cổ phần LICOGI 16 65 LGC Công ty Cổ phần Cơ khí - Điện Lữ Gia 66 LSS Cơng ty Cổ phần Mía đường Lam Sơn 67 MCP CTCP In Bao bì Mỹ Châu 68 MHC CTCP Hàng hải Hà Nội 69 MPC CTCP Tập đoàn Thủy sản Minh Phú 70 MTG Công ty Cổ phần MT GAS 71 NAV Công ty Cổ phần Nam Việt 72 NBB Công ty Cổ phần Đầu tư Năm Bảy Bảy 73 NSC Công ty Cổ phần Giống trồng Trung ương 74 NTL Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm 75 OPC Công ty Cổ phần Dược phẩm OPC 76 PAC CTCP Pin ắc quy Miền Nam 77 PET Tổng CTCP Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí 78 PGC Công ty Cổ phần Gas Petrolimex 79 PIT Công ty Cổ phần Xuất nhập PETROLIMEX 80 PJT Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu Đường thủy Petrolimex 81 PNC Cơng ty Cổ phần Văn Hóa Phương Nam 82 PNJ CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận 83 PPC Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại 84 PTC CTCP Đầu tư Xây dựng Bưu điện 85 PVD Tổng CTCP Khoan Dịch vụ Khoan dầu khí 86 PVT Tổng Cơng ty Cổ phần Vận tải Dầu khí 87 RAL Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng đông 88 REE Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh 89 RIC Cơng ty Cổ phần Quốc tế Hồng Gia 90 SAM Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Sacom 91 SAV CTCP Hợp tác Kinh tế Xuất nhập Savimex 92 SBT Công ty Cổ phần Bourbon Tây Ninh 93 SC5 Công ty Cổ phần Xây dựng số 94 SCD Công ty Cổ phần Nước giải khát Chương Dương 95 SFC CTCP Nhiên liệu Sài Gịn 96 SFI Cơng ty Cổ phần Đại lý Vận tải Safi 97 SGT CTCP Công nghệ Viễn thông Sài gịn 98 SJD Cơng ty Cổ phần Thủy điện Cần Đơn 99 SJS CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Khu công nghiệp Sông Đà 100 SMC CTCP Đầu tư Thương mại SMC 101 SSC Công ty Cổ phần Giống trồng Miền Nam 102 SSI CTCP Chứng khốn Sài Gịn 103 ST8 Cơng ty Cổ phần Siêu Thanh 104 SZL Công ty Cổ phần Sonadezi Long Thành 105 TAC Công ty Cổ phần Dầu thực vật Tường An 106 TCM CTCP Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công 107 TCR CTCP Công nghiệp Gốm sứ TAICERA 108 TDH Công ty Cổ phần Phát triển nhà Thủ Đức 109 TMS CTCP Kho vận Giao nhận Ngoại thương TP.HCM 110 TNA CTCP Thương mại Xuất nhập Thiên Nam 111 TNC Công ty Cổ phần Cao su Thống 112 TPC Công ty Cổ phần Nhựa Tân Đại Hưng 113 TRA Công ty Cổ phần TRAPHACO 114 TRC Công ty Cổ phần Cao su Tây Ninh 115 TS4 Công ty Cổ phần Thủy sản số 116 TSC CTCP Vật tư Kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ 117 TTF CTCP Tập đoàn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành 118 TTP Cơng ty Cổ phần Bao bì Nhựa Tân Tiến 119 TYA Công ty Cổ phần Dây Cáp điện Taya Việt Nam 120 Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Nhà Đô thị Idico UIC 121 VFC Công ty Cổ phần Vinafco 122 VHC Công ty Cổ Phần Vĩnh Hồn 123 VHG Cơng ty Cổ phần Đầu tư Sản xuất Việt Hàn 124 VIC Công ty Cổ phần Vincom 125 VID CTCP Đầu tư Phát triển Thương mại Viễn Đông 126 VIP Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu Vipco 127 VIS Công ty Cổ phần Thép Việt Ý 128 VNA Công ty Cổ phần Vận tải biển Vinaship 129 VNE Tổng Công ty Cổ phần Xây dựng Điện Việt Nam 130 VNM Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam 131 VNS Công ty Cổ phần Ánh Dương Việt Nam 132 VPK Công ty Cổ phần Bao bì Dầu thực vật 133 VSC Công ty Cổ phần Container Việt Nam 134 VSG Công ty Cổ phần Container Phía Nam 135 VSH CTCP Thủy điện Vĩnh sơn Sông hinh 136 VTB Công ty Cổ phần Viettronics Tân Bình 137 VTO Cơng ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu Vitaco 138 ACL Công ty Cổ phần Xuất Nhập Khẩu Thủy Sản Cửu Long A Giang 139 AGF CTCP Xuất nhập Thủy sản An Giang 140 ALP Công ty Cổ phần Alphanam 141 ANV Công ty Cổ phần Nam Việt 142 ASP Công ty Cổ phần Tập đồn Dầu khí An Pha 143 BAS Cơng ty Cổ phần BASA 144 BBC Công ty Cổ phần Bibica 145 BCI CTCP Đầu tư Xây dựng Bình Chánh 146 BHS Cơng ty Cổ phần Đường Biên Hịa 147 BMC Cơng ty Cổ phần Khống sản Bình Định 148 BMI Tổng Công ty Cổ phần Bảo Minh 149 BMP Cơng ty Cổ phần Nhựa Bình Minh 150 BT6 Cơng ty Cổ phần Beton 151 CII CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM 152 CLC Công ty Cổ phần Cát Lợi 153 CNT CTCP Xây dựng Kinh doanh Vật tư 154 COM Công ty Cổ phần Vật tư Xăng dầu 155 CYC CTCP Gạch men Chang Yih 156 DCL Công ty Cổ phần Dược phẩm Cửu Long 157 DCT CTCP Tấm lợp Vật liệu Xây dựng Đồng Nai 158 DDM Công ty Cổ phần Hàng hải Đông Đơ 159 DHA Cơng ty Cổ phần Hóa An 160 DHG Cty Cổ phần dược Hậu Giang 161 DIC Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại DIC 162 DMC CTCP Xuất nhập y tế DOMESCO 163 DPM DPM Tổng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí - CTCP 164 DPR CTCP Cao su Đồng Phú 165 DQC Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang 166 DRC Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng 167 DTT Công ty Cổ phần Kỹ nghệ Đô thành 168 DXV CTCP Vicem Vật liệu Xây dựng Đà Nẵng 169 FBT CTCP Xuất nhập Lâm thủy sản Bến tre 170 FMC Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta 171 GIL CTCP Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Bình Thạnh 172 GMC CTCP Sản xuất Thương mại May Sài Gòn 173 GMD CTCP Đại lý Liên hiệp Vận chuyển 174 GTA Công ty cổ phần Chế biến gỗ Thuận An 175 HAG Cơng Ty Cổ Phần Hồng Anh Gia Lai 176 HAP Công ty Cổ phần Tập đồn Hapaco 177 HAS CTCP HACISCO 178 HAX Cơng ty Cổ phần Dịch vụ Ơ tơ Hàng Xanh 179 HBC CTCP Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hịa Bình 180 HDC Công ty cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa – Vũng Tàu 181 HLA Công ty Cổ phần Hữu liên Á Châu 182 HMC Công ty Cổ phần Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh 183 HPG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hịa phát 184 HRC Cơng ty Cổ phần Cao su Hịa Bình 185 HSG Cơng ty Cổ phần Tập đoàn Hoa Sen 186 HSI CTCP Vật tư Tổng hợp Phân bón Hóa sinh 187 HT1 Công ty Cổ phần Xi măng Hà Tiên 188 HTV CTCP Vận tải Hà Tiên 189 ICF CTCP Đầu tư Thương mại Thủy sản 190 IFS Công ty Cổ phần Thực phẩm Quốc tế 191 IMP CTCP Dược phẩm Imexpharm 192 ITA CTCP Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo 193 KDC Công ty Cổ phần Kinh Đô 194 KHA CTCP Xuất nhập Khánh Hội 195 KHP Công ty Cổ phần Điện lực Khánh Hịa 196 KMR Cơng ty Cổ phần MIRAE 197 KSH Công ty Cổ phần Tập đồn Khống sản Hamico 198 L10 Cơng ty Cổ phần Lilama 10 199 LAF CTCP Chế biến Hàng xuất Long An 200 LBM CTCP Khoáng sản Vật liệu Xây dựng Lâm Đồng 201 LCG Công ty Cổ phần LICOGI 16 202 LGC Công ty Cổ phần Cơ khí - Điện Lữ Gia 203 LSS Cơng ty Cổ phần Mía đường Lam Sơn 204 MCP CTCP In Bao bì Mỹ Châu 205 MHC CTCP Hàng hải Hà Nội 206 MPC CTCP Tập đoàn Thủy sản Minh Phú 207 MTG Công ty Cổ phần MT GAS 208 NAV Công ty Cổ phần Nam Việt 209 NBB Công ty Cổ phần Đầu tư Năm Bảy Bảy 210 NSC Công ty Cổ phần Giống trồng Trung ương 211 NTL Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm 212 OPC Công ty Cổ phần Dược phẩm OPC 213 PAC CTCP Pin ắc quy Miền Nam 214 PET Tổng CTCP Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí 215 PGC Cơng ty Cổ phần Gas Petrolimex 216 PIT Công ty Cổ phần Xuất nhập PETROLIMEX 217 PJT Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu Đường thủy Petrolimex 218 PNC Cơng ty Cổ phần Văn Hóa Phương Nam 219 PNJ CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận 220 PPC Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại 221 PTC CTCP Đầu tư Xây dựng Bưu điện 222 PVD Tổng CTCP Khoan Dịch vụ Khoan dầu khí 223 PVT Tổng Cơng ty Cổ phần Vận tải Dầu khí 224 RAL Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng đông 225 REE Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh 226 RIC Cơng ty Cổ phần Quốc tế Hồng Gia 227 SAM Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Sacom 228 SAV CTCP Hợp tác Kinh tế Xuất nhập Savimex 229 SBT Công ty Cổ phần Bourbon Tây Ninh 230 SC5 Công ty Cổ phần Xây dựng số 231 SCD Công ty Cổ phần Nước giải khát Chương Dương 232 SFC CTCP Nhiên liệu Sài Gịn 233 SFI Cơng ty Cổ phần Đại lý Vận tải Safi 234 SGT CTCP Công nghệ Viễn thông Sài gịn 235 SJD Cơng ty Cổ phần Thủy điện Cần Đơn 236 SJS CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Khu công nghiệp Sông Đà 237 SMC CTCP Đầu tư Thương mại SMC 238 SSC Công ty Cổ phần Giống trồng Miền Nam 239 SSI CTCP Chứng khoán Sài Gịn 240 ST8 Cơng ty Cổ phần Siêu Thanh 241 SZL Công ty Cổ phần Sonadezi Long Thành 242 TAC Công ty Cổ phần Dầu thực vật Tường An 243 TCM CTCP Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công 244 TCR CTCP Công nghiệp Gốm sứ TAICERA 245 TDH Công ty Cổ phần Phát triển nhà Thủ Đức 246 TMS CTCP Kho vận Giao nhận Ngoại thương TP.HCM 247 TNA CTCP Thương mại Xuất nhập Thiên Nam 248 TNC Công ty Cổ phần Cao su Thống 249 TPC Công ty Cổ phần Nhựa Tân Đại Hưng 250 TRA Công ty Cổ phần TRAPHACO 251 TRC Công ty Cổ phần Cao su Tây Ninh 252 TS4 Công ty Cổ phần Thủy sản số 253 TSC CTCP Vật tư Kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ 254 TTF CTCP Tập đoàn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành 255 TTP Cơng ty Cổ phần Bao bì Nhựa Tân Tiến 256 TYA Công ty Cổ phần Dây Cáp điện Taya Việt Nam 257 UIC Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Nhà Đô thị Idico 258 VFC Công ty Cổ phần Vinafco 259 VHC Công ty Cổ Phần Vĩnh Hồn 260 VHG Cơng ty Cổ phần Đầu tư Sản xuất Việt Hàn 261 VIC Công ty Cổ phần Vincom 262 VID CTCP Đầu tư Phát triển Thương mại Viễn Đông 263 VIP Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu Vipco 264 VIS Công ty Cổ phần Thép Việt Ý 265 VNA Công ty Cổ phần Vận tải biển Vinaship 266 VNE Tổng Công ty Cổ phần Xây dựng Điện Việt Nam 267 VNM Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam 268 VNS Công ty Cổ phần Ánh Dương Việt Nam 269 VPK Công ty Cổ phần Bao bì Dầu thực vật 270 VSC Cơng ty Cổ phần Container Việt Nam 271 VSG Công ty Cổ phần Container Phía Nam 272 VSH CTCP Thủy điện Vĩnh sơn Sông hinh 273 VTB Công ty Cổ phần Viettronics Tân Bình 274 VTO Cơng ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu Vitaco PHỤ LỤC 2: Kiểm định White phương sai sai số thay đổi Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 03/07/13 Time: 18:15 Sample: 274 Included observations: 274 Collinear test regressors dropped from specification S DU D DU GR GRO G ST P R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) ... DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - THI MỸ LINH SỰ QUÁ TỰ TIN CỦA NHÀ QUẢN LÝ VÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM. .. cụ thể tự tin Nhà quản lý đến sách cổ tức cơng ty Bên cạnh đó, tác giả khảo sát thêm biến số kiểm soát khác việc giải thích sách cổ tức Sự kiêm nhiệm Chủ tịch công ty nhà quản lý công ty, Tỷ... chiều với sách cổ tức Sự khác biệt sách cổ tức cơng ty có hội tăng trưởng cao cơng ty có hội tăng trưởng thấp khơng nhiều Giám đốc công ty tự tin Hầu hết công ty niêm yết Việt Nam cơng ty cịn non