Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ ¾¾¾¾¾¾¾¾¾ TRẦN THÙY UYÊN CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Mã số: 60 34 03 01 Đà Nẵng – Năm 2017 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Minh bạch thông tin nguyên tắc thị trường chứng khoán đồng thời sở cho nhà đầu tư đưa định mua bán chứng khoán Đối với thị trường chứng khoán non trẻ Việt Nam, việc minh bạch hoá thông tin chưa trở thành thói quen bình thường công ty niêm yết cổ phiếu thị trường chứng khoán, điều gây khó khăn nhiều cho nhà đầu tư để nhận định, phân tích đầu tư có hiệu Ngày nay, hòa chung với phát triển thị trường chứng khoán giới, thị trường chứng khoán Việt Nam có bước phát triển đáng kể, Nhà nước có quy định bắt buộc thông tin cần công bố, nhiên chưa đáp ứng đầy đủ nhu cầu thông tin người sử dụng Chính vậy, số doanh nghiệp hướng tới việc công bố thông tin tự nguyện nhằm thu hút nhà đầu tư, có nhiều tác giả nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện công ty niêm yết quốc gia, nghiên cứu nhân tố khác như: quy mô doanh nghiệp, khả sinh lời, chủ thể kiểm toán, đòn bẩy tài chính, Những năm gần đây, Việt Nam có nghiên cứu vấn đề này, nhiên số lượng nghiên cứu hạn chế Do đó, để tìm hiểu rõ mức độ công bố thông tin tự nguyện công ty niêm yết chịu ảnh hưởng nhân tố nào, chọn đề tài : "Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam" 2 Mục tiêu nghiên cứu Nhằm tìm hiểu trả lời cho câu hỏi nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện báo cáo thường niên doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, tác giả tập trung nghiên cứu mục tiêu sau: Đo lường mức độ công bố thông tin tự nguyện công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Từ đó, đánh giá tình trạng công bố thông tin tự nguyện công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Xác định nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Từ đưa gợi ý sách nhằm tăng cường công bố thông tin tự nguyện công ty niêm yết Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Luận văn nghiên cứu công bố thông tin tự nguyện thông tin niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, bao gồm nhóm thông tin: - Thông tin chung doanh nghiệp chiến lược - Thông tin tài thị trường vốn doanh nghiệp - Thông tin dự báo tương lai - Thông tin báo cáo trách nhiệm xã hội - Thông tin quản lý cấp cao Phạm vi nghiên cứu Thông tin công bố tự nguyệntrong báo cáo thường niên năm 2015 công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Phương pháp nghiên cứu Dựa vào nghiên cứu trước có điều chỉnh để xây dựng danh mục thông tin tự nguyện Trên sở đo lường mức độ công bố thông tin tự nguyện công ty niêm yết Dựa vào lý thuyết giải thích mức độ công bố thông tin tự nguyện nhân tố nghiên cứu trước để xác định nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện Sử dụng mô hình hồi quy bội để xác định nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Bố cục đề tài Với phương pháp nghiên cứu đưa trên, tác giả xây dựng luận văn gồm chương sau: Chương 1: Cơ sở lý luận công bố thông tin tự nguyện nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện Chương 2: Thiết kế nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện Chương 3: Phân tích kết nghiên cứu Chương 4: Hàm ý sách kết luận Tổng quan công trình nghiên cứu trước công bố thông tin tự nguyện 6.1 Các nghiên cứu nước Trên giới có nhiều nghiên cứu có liên quan đến nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện Các nghiên cứu tập trung nước phát triển nghiên cứu tác giả Meek cộng (1995) đề tài “Factors influencing voluntary annual report disclosures by US, UK and continental European multinational corporations” tìm nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện liên quan đến thông tin chiến lược, tài chính, phi tài tập đoàn Mỹ, Anh, tập đoàn đa quốc gia Châu Âu Bài nghiên cứu nhân tố quy mô doanh nghiệp, quốc gia/khu vực, loại ngành công nghiệp có ảnh hưởng tới mức độ công bố thông tin tự nguyện Một nghiên cứu khác Barako cộng (2006) “Factors Influencing Voluntary Corporate Disclosure by Kenyan Companies” Nghiên cứu kiểm tra việc công bố thông tin tự nguyện công ty niêm yết Kenya Bài nghiên cứu nghiên cứu mức độ ảnh hưởng yếu tố thuộc quản trị doanh nghiệp, cấu sở hữu, đặc điểm công ty đến việc công bố thông tin tự nguyện thực tế Kết nghiên cứu cho thấy mức độ công bố thông tin tự nguyện bị ảnh hưởng thuộc tính quản lý công ty, cấu sở hữu, tỷ lệ giám đốc không điều hành hội đồng quản trị Alves cộng (2012) kiểm tra mối quan hệ nhân tố đặc điểm công ty, quản trị doanh nghiệp công bố thông tin tự nguyện công ty niêm yết Bồ Đào Nha Tây Ban Nha Kết họ yếu tố định đến việc công bố thông tin tự nguyện quy mô công ty, mức độ tăng trưởng, hiệu tổ chức số lượng cổ đông Trong nghiên cứu Lan cộng (2013) dựa thông tin 1066 công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải Thâm Quyến cho việc công bố thông tin tự nguyện Trung Quốc diễn ngày tích cực có liên quan đến nhân tố quy mô công ty, đòn bẩy tài chính, sở hữu nhà nước Nghiên cứu Hồ cộng (2009) đề tài “Determinants of voluntary disclosure by Malaysian listed companies over time” Nghiên cứu xác định nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện công ty niêm yết Malaysia, kết nghiên cứu nhân tố mức độ độc lập hội đồng quản trị, cấu sở hữu có ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện công ty niêm yết Malaysia 6.2 Các nghiên cứu Việt Nam Ở Việt Nam, nghiên cứu vấn đề không nhiều Nghiên cứu Ta Quang Binh (2012) với đề tài "Voluntary Disclosure Information in the Annual Report of Non Financial Listed Companies: The Case of Vietnam" Bài nghiên cứu xây dựng danh mục thông tin tự nguyện khảo sát xem mục thông tin tự nguyện quan trọng người sử dụng thông tin người cung cấp thông tin Từ đó, thông tin tự nguyện mà doanh nghiệp cần cung cấp để thu hẹp khoảng cách với người sử dụng thông tin Tuy nhiên viết nghiên cứu khía cạnh khoảng cách thông tin yêu cầu đối tượng sử dụng đối tượng cung cấp thông tin, không đề cập nghiên cứu mô hình kiểm định mô hình nhân tố ảnh hưởng tới mức độ công bố thông tin tự nguyện doanh nghiệp Nghiên cứu Kelly Bao Anh Huynh Vu (2012) đề tài "Determinants of Voluntary Disclosure for Vietnamese Listed Firms" Bài nghiên cứu nhân tố quy mô công ty, khả sinh lời, quyền sở hữu nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện thị trường chứng khoán Việt Nam Nghiên cứu vấn đề nghiên cứu hai tác giả Phạm Đức Hiếu Đỗ Thị Hương Lan (2015) đề tài " Factors Influencing the Voluntary Disclosure of Vietnamese Listed Companies" Nghiên cứu điều tra 205 công ty niêm yết thị trường chứng khoán Hà Nội Hồ Chí Minh năm 2012 đưa kết luận nhân tố quy mô công ty sở hữu nước ảnh hưởng đến việc công bố thông tin tự nguyện Việt Nam Mặc dù Việt Nam có số tác giả nghiên cứu đề tài này, nhiên nghiên cứu trước thường tập trung vào nhân tố quy mô, lợi nhuận, cấu sở hữu,… công ty mà chưa nghiên cứu nhân tố giới tính thành viên hội đồng quản trị hay ngành nghề kinh doanh doanh nghiệp Trong nghiên cứu tác giả bổ sung thêm nhân tố giới tính thành viên hội đồng quản trị, ngành nghề kinh doanh để nghiên cứu đồng thời có điều chỉnh danh mục thông tin tự nguyện để phù hợp với giai đoạn CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN 1.1 KHÁI NIỆM VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN Theo Wallace Naser (1995) công bố thông tin tự nguyện công bố có chủ ý nhà quản lý thông tin tài phi tài khác cho bên liên quan Theo Adina P and Ion P.(2008), công bố tự nguyện thông tin cung cấp thêm nhằm thỏa mãn nhu cầu người sử dụng thông tin bên doanh nghiệp nhà phân tích tài chính, công ty tư vấn, nhà đầu tư tổ chức, … Luận văn định nghĩa công bố thông tin tự nguyện việc trình bày thông tin vượt quy định bắt buộc(1) cần thiết báo cáo thường niên, bao gồm thông tin kế toán thông tin khác mà nhà quản lý cho có liên quan đến nhu cầu bên liên quan Có nghĩa công ty không cần phải công bố thông tin mà luật pháp không yêu cầu 1.2 VAI TRÒ CỦA VIỆC CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN Thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng đến phát triển kinh tế Vì thông tin công bố yếu tố quan trọng có ảnh hưởng đến việc phân bổ hiệu nguồn lực xã hội giảm thiểu nhiễu loạn thông tin doanh nghiệp đối tượng sử dụng thông tin bên doanh nghiệp Những thông tin công bố giúp cho cá nhân, tổ chức bên bên doanh nghiệp hiểu rõ hoạt động, sách doanh nghiệp mối quan hệ phát sinh với cộng đồng nơi doanh nghiệp hoạt động Việc công bố thông tin thị trường chứng khoán công cụ quan trọng tác động lên lợi ích doanh nghiệp niêm yết bảo vệ nhà đầu tư tránh rủi ro 1.3 ĐỘNG LỰC THÚC ĐẨY VÀ CÁC YẾU TỐ CẢN TRỞ CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN 1.3.1.Động lực thúc đẩy - Quyền quản lý doanh nghiệp -Tín hiệu lực người quản lý Thông tư 52/2012/TT-BTCHướng dẫn công bố thông tin thị trường chứng khoán Việt Nam - Hạn chế việc công bố thông tin bắt buộc 1.3.2 Yếu tố cản trở việc công bố thông tin tự nguyện Theo nghiên cứu Edwars Smith (1996), số chi phí phổ biến làm cản trở đến việc công bố thông tin tự nguyện bao gồm chi phí thu thập, xử lý chi phí bất lợi cạnh tranh Theo Beyer, Cohen, Lys Walther (2010), chi phí công bố thông tin bao gồm chi phí hậu từ việc tiết lộ thông tin mang tính chất độc quyền công ty với đối thủ cạnh tranh thị trường, công đoàn lao động, quản lý 1.4 CÁC LÝ THUYẾT GIẢI THÍCH MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN 1.4.1 Lý thuyết đại diện (Agency Theory) Lý thuyết đại diện mối quan hệ nhà quản lý chủ sở hữu Các đối tượng có mục tiêu chung lợi ích lúc lợi ích quản lý chủ sở hữu giống Lý thuyết đại diện cho rằng, hai bên mối quan hệ (chủ sở hữu người quản lý công ty) muốn tối đa hóa lợi ích mình, có sở để tin người quản lý công ty không luôn hành động lợi ích tốt cho người chủ, tức cổ đông 1.4.2 Lý thuyết tín hiệu (Signaling Theory) Lý thuyết tín hiệu cho định tài công ty tín hiệu gửi nhà quản lý cho nhà đầu tư để xem xét thông tin phản hồi tín hiệu tảng cho sách truyền thông tài Lý thuyết tín hiệu giả định công ty có kết hoạt động tốt thường sử dụng thông tin tài công cụ truyền tín hiệu đến thị trường (Ross, 1997) Trong trường hợp công ty muốn huy động vốn, việc công bố thông 10 1.4.6 Lý thuyết bên liên quan (Stakeholder Theory) Lý thuyết bên liên quan lý thuyết quản lý tổ chức đạo đức kinh doanh đề cập đạo đức giá trị việc quản lý tổ chức (Freeman, 1984) Lý thuyết bên liên quan xem xét mối quan hệ tổ chức người khác môi trường bên bên 1.5 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN 1.5.1 Nhóm nhân tố thuộc quản trị công ty a.Nhân tố mức độ độc lập hội đồng quản trị Trong quản trị doanh nghiệp, số lượng thành viên hội đồng quản trị không tham gia điều hành thường coi yếu tố quan trọng để đại diện bảo vệ lợi ích cổ đông Theo Armstrong, Guay Weber (2010), thành viên hội đồng quản trị không tham gia điều hành thường có kinh nghiệm mà cung cấp cho công ty chuyên môn họ lĩnh vực chiến lược kinh doanh, tài chính, tiếp thị, hoạt động cấu tổ chức Kết nghiên cứu Vũ (2012), Lan cộng (2013), Hiếu & Lan (2015) cho thấy có ảnh hưởng chiều mức độ độc lập hội đồng quản trị mức độ công bố thông tin tự nguyện b Nhân tố sở hữu người quản lý Sở hữu quản lý đo tỷ lệ cổ phần nắm giữ Ban giám đốc Sử dụng lý thuyết đại diện Jensen Meckling (1976), lập luận công ty có tỷ lệ sở hữu quản lý cao công bố thông tin tự nguyện cho cổ đông Nguyên nhân do, trường hợp người quản lý vừa đóng vai trò chủ sở hữu, vừa đóng vai trò điều hành hoạt động công ty, định kinh tế họ tác động trực tiếp đáng kể đến lợi ích họ 11 c Nhân tố công ty kiểm toán Mặc dù việc lập trình bày báo cáo tài hàng năm trách nhiệm người quản lý, nhiên công ty kiểm toán thuê ảnh hưởng đáng kể tới thông tin tự nguyện công bố bên thông qua trình thực kiểm toán Nghiên cứu Singhvi Desai (1971) mức độ công bố thông tin tự nguyện công ty niêm yết phụ thuộcvào việc lựa chọn công ty kiểm toán 1.5.2 Nhóm nhân tố thuộc cấu sở hữu a Nhân tố sở hữu nhà nước Một số nghiên cứu Vu (2012), Zhang (2013) nhận thấy mối quan hệ nghịch sở hữu nhà nước mức độ công bố thông tin tự nguyện Các nghiên cứu có chung lập luận rằng: Thứ nhất, sở hữu nhà nước sở hữu toàn dân chủ sở hữu thực Việc thiếu quyền sở hữu thực làm quyền kiểm soát trực tiếp từ chủ sở hữu dẫn đến tham nhũng quản trị doanh nghiệp yếu kém, người quản lý hành động mục đích cá nhân lợi ích cổ đông Thứ hai, công ty sở hữu nhà nước thường có động để tối đa hóa lợi nhuận nguồn vốn tái đầu tư công ty đảm bảo nhà nước b Nhân tố sở hữu nước Các cổ đông nước phải đối mặt với rủi ro cao cổ đông nước La Porta và cộng (2000) xác định rủi ro tiềm tàng liên quan với kinh doanh mà cổ đông nước phải gánh chịu như: rủi ro trị bảo vệ pháp lý không chặt chẽ Mặt khác, cổ đông nước phải đối mặt với bất đối xứng thông tin cao đáng kể so với cổ đông nước có tách biệt 12 quyền sở hữu kiểm soát mặt địa lý rào cản ngôn ngữ văn hóa (Xiao Yuan 2007) Do đó, công ty có sở hữu nước có nhu cầu lớn cho việc công bố thông tin 1.5.3 Nhóm nhân tố tiêu tài a Nhân tố lợi nhuận Theo lý thuyết tín hiệu, công ty có lợi nhuận cao có xu hướng công bố thông tin tự nguyện nhiều nhằm mục đích để tăng giá trị cổ phiếu huy động vốn dễ dàng Mặt khác, theo lý thuyết chi phí trị công ty có lợi nhuận lớn thường chịu quan tâm nhiều quan nhà nước dễ bị can thiệp pháp lí Do đó, công ty phải công bố thông tin chi tiết để giải thích cho hoạt động tài để giảm chi phí trị b Nhân tố tỷ suất nợ Ở nước có tổ chức tài nguồn lực chủ yếu cung cấp vốn cho công ty, công ty có tỷ suất nợ cao có xu hướng tiết lộ thêm thông tin để cung cấp cho chủ nợ nhằm tạo đảm bảo với chủ nợ công ty đáp ứng nghĩa vụ tài mình, nâng cao hội nhận nguồn đầu tư tốt từ tổ chức tài 1.5.4 Nhóm nhân tố khác a Nhân tố quy mô Lý thuyết chi phí trị giải thích công ty có quy mô lớn thường bị ý nhiều quan quản lý, công ty thường tự nguyện công bố thông tin nhiều nhằm tạo minh bạch thông tin tránh tra, kiểm tra quan nhà nước 13 Dựa lý thuyết chi phí sở hữu, Ahmed anh Nicholls (1994) cho doanh nghiệp có quy mô lớn có nguồn lực kinh nghiệm chuyên môn cần thiết để thực báo cáo tài cách hoàn chỉnh công bố thông tin nhiều b Nhân tố ngành nghề kinh doanh Nghiên cứu Wallace Naser (1995) cho công ty từ ngành khác thực công bố thông tin tự nguyện khác kỳ vọng người sử dụng thông tin ngànhnghề không giống nhau, ngành nghề kinh doanh ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện công ty c Nhân tố thời gian hoạt động doanh nghiệp Kết nghiên cứu trước doanh nghiệp có thời gian hoạt động lâu năm công bố thông tin tự nguyện nhiều doanh nghiệp thành lập (Owusu-Ansah, 1998; Shamari cộng sự, 2007) CHƯƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN 2.1 CÁC GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU Từ tổng quan lý thuyết liên quan đến vấn đề công bố thông tin tự nguyện kết nghiên cứu trước, tác giả đề xuất giả thuyết nghiên cứu sau: H1: Các doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam có mức độ độc lập hội đồng quản trị lớn mức độ công bố thông tin tự nguyện báo cáo thường niên nhiều H2: Các doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán 14 Việt Nam có tỷ lệ sở hữu quản lý cao mức độ công bố thông tin tự nguyện báo cáo thường niên H3: Các doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam có tỷ lệ thành viên nữ hội đồng quản trị cao mức độ công bố thông tin tự nguyện báo cáo thường niên nhiều H4: Các doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam có tỷ lệ sở hữu nhà nước cao mức độ công bố thông tin tự nguyện báo cáo thường niên H5: Các doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam có tỷ lệ sở hữu nước cao mức độ công bố thông tin tự nguyện báo cáo thường niên nhiều H6: Các doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam có lợi nhuận cao mức độ công bố thông tin tự nguyện báo cáo thường niên nhiều H7: Các doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam có tỷ suất nợ cao mức độ công bố thông tin tự nguyện báo cáo thường niên nhiều H8: Các doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam có quy mô lớn mức độ công bố thông tin tự nguyện báo cáo thường niên nhiều H9: Các doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam thuộc nhóm ngành thu hút nhiều quan tâm công chúngcó mức độ công bố thông tin tự nguyện báo cáo thường niên nhiều doanh nghiệp chịu quan tâm công chúng 2.2 ĐO LƯỜNG MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ 15 CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.2.1 Đo lường mức độ công bố thông tin tự nguyện công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam a Xây dựng danh mục thông tin tự nguyện Bài nghiên cứu sử dụng danh mục thông tin tự nguyện xây dựng Vu (2012), điều chỉnh loại trừ số thông tin bắt buộc công bố theo quy định Thông tư số 52/2012/TT-BTC Hướng dẫn công bố thông tin thị trường chứng khoán xem xét tình hình Việt Nam, số mục bị loại trừ danh sách cuối gồm 60 mục thông tin tự nguyện gồm nhóm sau: - Thông tin chung doanh nghiệp chiến lược - Thông tin tài nguồn vốn doanh nghiệp - Thông tin dự báo tương lai - Thông tin trách nhiệm xã hội - Thông tin quản lý cấp cao b Đo lường mức độ công bố thông tin tự nguyện Trong nghiên cứu này, tác giả sử dụng cách tính theo hướng không trọng số Trên sở bảng danh mục thông tin tự nguyện công bố, thông tin công bố nhận giá trị 1, không công bố nhận giá trị Như vậy, số công bố thông tin tự nguyện công ty tính sau: Ij: Chỉ số công bố thông tin công ty j, 0≤Ij ≤1 dij = mục thông tin i công bố, = mục thông tin i không công bố 16 nj = số lượng mục thông tin tự nguyện mà công ty j công bố, nj≤60 2.2.2 Đo lường nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Bảng 2.1 Bảng tóm tắt đo lường nhân tố tác động Nhân tố Đo lường biến Số thành viên hội đồng quản trị Mức độ độc lập hội đồng không tham gia vào Ban giám quản trị đốc / Tổng số thành viên hội đồng quản trị Tỷ lệ số cổ phần sở hữu Sở hữu người quản lý ban giám đốc / Tổng số cổ phần Tỷ lệ thành viên nữ hội đồng quản trị Số thành viên nữ hội đồng quản trị / Tổng số thành viên hội đồng quản trị Tỷ lệ số cổ phần sở hữu Sở hữu nhà nước nhà nước / Tổng số cổ phần Tỷ lệ số cổ phần sở hữu Sở hữu nước cá nhân, tổ chức nước / Tổng số cổ phần Khả sinh lời Lợi nhuận sau thuế / Tổng tài sản 17 Tỷ suất nợ Nợ phải trả / Tổng tài sản Quy mô doanh nghiệp Logarith Tổng doanh thu =1 doanh nghiệp thuộc Ngành nghề kinh doanh nhóm high-profile, =0 doanh nghiệp thuộc nhóm low-profile 2.3 MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU Mô hình hồi quy tổng thể có dạng sau: Y = ß0+ ß1X1+ ß2X2+ ß3X3+• • • +ßnXn + e Trong đó: Y : Chỉ số công bố thông tin X1, X2X3 Xn: Biến độc lập mô hình X1 : Mức độ độc lập hội đồng quản trị X2 : Tỷ lệ sở hữuquản lý X3 : Tỷ lệ thành viên nữ HĐQT X4 : Tỷ lệ sở hữu nhà nước X5 : Tỷ lệ sở hữu nước X6 : Khả sinh lời X7 : Tỷ suất nợ X8 : Quy mô doanh nghiệp X9 : Ngành nghề kinh doanh ß0: Tham số chặn ß1, ß2,ß3,.ßn: Các tham số chưa biết mô hình e: Sai số ngẫu nhiên 18 2.4 CHỌN MẪU NGHIÊN CỨU Tính đến thời điểm ngày 31/12/2015, sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội sàn giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh có tất 650 công ty niêm yết thỏa điều kiện Tuy nhiên giới hạn thời gian, nghiên cứu tiến hành mẫu 100 công ty gồm 50 công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội 50 công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh, chiếm tỷ lệ 15,38 % tổng thể CHƯƠNG PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.1 THỰC TRẠNG CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Mức độ công bố thông tin tự nguyện doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam cao 86% thấp 2%, điều chứng tỏ công ty có khác biệt đáng kể mức độ công bố thông tin tự nguyện (độ lệch chuẩn 19,68%) Mức độ công bố thông tin tự nguyện đạt mức trung bình 37,93% thấp, điều đồng nghĩa thông tin mà công ty chưa tự nguyện công bố 62,07% 19 3.2 THỐNG KÊ MÔ TẢ CÁC BIẾN ĐỘC LẬP Bảng 3.2 Bảng mô tả biến độc lập N Hội đồng Minimum Maximum Mean Std Deviation 100 0,14 1,00 0,5909 0,18260 100 0,00 0,42 0,0568 0,08671 100 0,00 0,71 0,1649 0,16818 100 0,00 0,93 0,2323 0,27348 100 0,00 0,49 0,0980 0,12768 100 -0,11 0,78 0,0774 0,11740 Tỷ suất nợ 100 0,00 0,92 0,4703 0,22216 Quy mô 100 0,51 tỷ 2.114.627 23.455 211.294 tỷ tỷ tỷ quản trị Sở hữu quản lý Tỷ lệ nữ HĐQT Sở hữu nhà nước Sở hữu nước Tỷ suất sinh lời 3.3 PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.3.1 Phân tích mối quan hệ biến độc lập với mức độ công bố thông tin tự nguyện Để phân tích mối quan hệ biến độc lập mô hình với mức độ công bố thông tin tự nguyện ta thực phân tích T-test Ttest sử dụng để phát khác biệt đáng kể hai 20 nhóm độc lập (Field, 2009) Nghiên cứu sử dụng T-test để kiểm tra mối quan hệ biến độc lập: mức độ độc lập hội đồng quản trị, sở hữu quản lý, tỷ lệ thành viên nữ hội đồng quản trị, sở hữu nhà nước, sở hữu nước ngoài, ngành nghề kinh doanh với mức độ công bố thông tin tự nguyện 3.3.2 Kiểm định giả thiết tính tin cậy mô hình hồi qui a Kiểm định giả thiết phân phối chuẩn biến mô hình hồi qui Các nhân tố mức độ độc lập hội đồng quản trị, lợi nhuận tỷ suất nợ có phân phổi chuẩn Các biến sở hữu quản lý, sở hữu nhà nước sở hữu nước phân phối chuẩn Các biến không hoàn toàn phân phối chuẩn không “lệch” nên chấp nhận Biến tổng doanh thu dạng hình chuông đặc trưng phân phối chuẩn Do nhân tố quy mô doanh nghiệp chuyển đổi thành logarit tự nhiên tổng doanh thu sử dụng để cải thiện vấn đề liệu sai lệch b Kiểm định giả thiết độc lập biến độc lập mô hình Các biến độc lập quy mô công ty, tỷ lệ sở hữu nước ngoài, tỷ suất sinh lời tài sản, tỷ suất nợ, tỷ lệ thành viên không điều hành hội đồng quản trị, ngành nghề kinh doanh tỷ lệ thành viên nữ hội đồng quản trị có tương quan chiều mức độ công bố thông tin tự nguyện (VnDI Ngược lại, biến tỷ lệ sở hữu quản lý có tương quan âm với VnDI Mức độ công bố thông tin tự nguyện biến sở hữu nhà nước mối quan hệ tương quan 21 Theo kết phân tích tương quan, hệ số tương quan biến độc lập dao động từ -0,217 đến 0,495 Theo nghiên cứu Cooper Schindler (2008) vấn đề đa cộng tuyến tồn hệ số tương quan biến lớn 0,8 nói mô hình không tồn tượng đa cộng tuyến c Xem xét vấn đề điểm dị biệt (outliers) mô hình Theo tiêu chuẩn hệ số Cook’s Distance điểm dị biệt tập liệu 100 công ty niêm yết mẫu Do đó, kết luận vấn đề điểm dị biệt mô hình không đáng lo ngại d Vấn đề phân phối chuẩn mô hình Mô hình hồi quy thoả mãn điều kiện phân phối chuẩn biểu đồ phân phối phần dư có dạng hình chuông 3.3.3 Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện từ kết mô hình hồi quy Mô hình hồi quy có ý nghĩa (Sig = 0) với hệ số R bình phương hiệu chỉnh 34,7 % cho thấy biến mô hình giải thích 34,7 % biến động VnDI Nhân tố tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị không tham gia điều hành biến có ý nghĩa thống kê (sig = 0,047< 0,05) tác động tỷ lệ thuận với mức độ công bố thông tin tự nguyện (B = 0,181) Kết phù hợp với giả thuyết H1 Hệ số hồi quy biến tỷ lệ sở hữu quản lý (B = -0,364) cho thấy có tác động tỷ lệ nghịch tỷ lệ sở hữu quản lý mức độ công bố thông tin tự nguyện có ý nghĩa thống kê (sig = 0, 073 < 0,10) Kết phù hợp với giả thiết H2 Nhân tố có ý nghĩa mô hình nhân tố tỷ lệ thành viên nữ hội đồng quản trị, nhân tố tác động tỷ lệ thuận với mức độ công bố thông tin tự nguyện ( B = 0,174 ) có ý 22 nghĩa thống kê ( sig = 0,094< 0,10 ) Kết phù hợp với giả thuyết H3 Kết cho thấy nhân tố tỷ lệ sở hữu nước tác động tỷ lệ thuận với mức độ công bố thông tin tự nguyện (B = 0,394) có ý nghĩa thống kê (sig = 0,05 = 0,05) Kết phù hợp với giả thuyết H5 Hệ số hồi quy biến Quy mô (B=0,107) cho thấy có tác động tỷ lệ thuận quy mô công ty với mức độ công bố thông tin tự nguyện có ý nghĩa thống kê (sig = 0.000