Các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng lợi nhuận của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

Kết quả cho thấy các yếu tố được đưa vào nghiên cứu đều thể hiện tác động có ý nghĩa về mặt thống kê đến ít nhất một khía cạnh trong tất cả bốn khía cạnh của chất lượng lợi nhuận gồm: tí

- -

TRẦN THỊ MỸ TRINH

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHẤT LƯỢNG LỢI NHUẬN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN

THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ

TP Hồ Chí Minh - Năm 2018

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:

TS Nguyễn Thị Thu

TP Hồ Chí Minh - Năm 2018

LỜI CAM ĐOAN

Tôi cam đoan rằng luận văn: “Các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng lợi nhuận của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” là bài nghiên cứu của chính tôi

Ngoại trừ những tài liệu tham khảo được trích dẫn trong luận văn này, tôi cam đoan rằng toàn phần hay những phần nhỏ của luận văn này chưa từng được công bố hoặc được sử dụng để nhận bằng cấp ở những nơi khác

Không có sản phẩm / nghiên cứu nào của người khác được sử dụng trong luận văn này mà không được trích dẫn theo đúng quy định

Luận văn này chưa bao giờ được nộp để nhận bất kỳ bằng cấp nào tại các trường đại học hoặc cơ sở đào tạo khác

Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2018

Trần Thị Mỹ Trinh

MỤC LỤC

TRANG PHỤ BÌA

LỜI CAM ĐOAN

MỤC LỤC

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT

DANH MỤC BẢNG

TÓM TẮT

PHẦN MỞ ĐẦU 1

1 Lý do thực hiện đề tài: 1

2 Mục tiêu nghiên cứu và câu hỏi nghiên cứu 2

2.1 Mục tiêu nghiên cứu 2

2.2 Câu hỏi nghiên cứu 3

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 3

3.1 Đối tượng nghiên cứu 3

3.2 Phạm vi nghiên cứu 3

4 Phương pháp nghiên cứu 4

5 Đóng góp của nghiên cứu 4

6 Kết cấu luận văn 5

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 7

1.1 Các nghiên cứu nước ngoài liên quan đến chất lượng lợi nhuận 7

1.2 Các nghiên cứu trong nước liên quan đến chất lượng lợi nhuận 11

1.3 Các nhân tố tác động đến chất lượng lợi nhuận 14

1.4 Tóm lược kết quả nghiên cứu liên quan 18

1.5 Khoảng trống nghiên cứu 19

KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 21

CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 22

2.1 Các khái niệm 22

2.1.1 Chất lượng báo cáo tài chính 22

2.1.2 Quản trị lợi nhuận 23

2.1.3 Chất lượng lợi nhuận 24

2.2 Các lý thuyết nền 27

2.2.1 Lý thuyết đại diện 27

2.2.2 Lý thuyết thông tin bất cân xứng 28

KẾT LUẬN CHƯƠNG 2 30

CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 32

3.1 Phương pháp nghiên cứu 32

3.2 Mô hình nghiên cứu 35

KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 37

CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ BÀN LUẬN 38

4.1 Dữ liệu nghiên cứu và thống kê mô tả 38

4.2 Kết quả nghiên cứu 41

KẾT LUẬN CHƯƠNG 4 49

CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 50

5.1 Kết luận 50

5.2 Đề xuất, gợi ý từ kết quả nghiên cứu 51

5.2.1 Đối với cơ quan quản lý nhà nước 51

5.2.2 Đối với công ty niêm yết 52

5.2.3 Đối với công ty kiểm toán 52

5.3 Hạn chế và hướng nghiên cứu trong tương lai 53

KẾT LUẬN CHƯƠNG 5 54 TÀI LIỆU THAM KHẢO

PHỤ LỤC

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT

BCTC Báo cáo tài chính

Big4 Nhóm các công ty Kiểm toán, gồm: Ernst & Young, Deloitte

Touche, KPMG và PriceWaterhouseCoopers FEM Fixed Effects Model (Fixed Effects Model)

POLS Mô hình hồi quy gộp (Pooled Ordinary Least Squared)

REM Random Effects Model (Random Effects Model)

DANH MỤC BẢNG Bảng 1.1

Bảng tổng hợp tác động những nhân tố tác động đến chất lượng lợi nhuận doanh nghiệp từ các nghiên cứu liên quan 18

TÓM TẮT

Trong nghiên cứu này, tác giả sử dụng các kỹ thuật ước lượng cho dữ liệu bảng bao gồm: mô hình hồi quy gộp, mô hình tác động cố định, mô hình tác động ngẫu nhiên để nhận diện các nhân tố tác động đến chất lượng lợi nhuận của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Kết quả cho thấy các yếu tố được đưa vào nghiên cứu đều thể hiện tác động có ý nghĩa về mặt thống kê đến ít nhất một khía cạnh trong tất cả bốn khía cạnh của chất lượng lợi nhuận gồm: tính bền vững của lợi nhuận, khả năng dự báo của lợi nhuận, tính biến động của lợi nhuận và cuối cùng là khả năng cho thấy lợi nhuận của doanh nghiệp bị can thiệp trên báo cáo tài chính

Các phương pháp ước lượng cho dữ liệu bảng tĩnh (Static Panel Data Techniques) được sử dụng tương ứng với các giả định khác nhau về mặt kinh tế lượng

Mô hình hồi quy gộp không xem xét các đặc điểm riêng của các đối tượng (characteristics) Mặt khác, mô hình tác động cố định lại xem xét đến các đặc điểm riêng này nhưng với giả định rằng các đặc điểm riêng phải cố định Mô hình tác động ngẫu nhiên lại giả định các đặc điểm riêng là ngẫu nhiên Mặc dù giả định đối với mỗi kỹ thuật ước lượng khác nhau nhưng các kết quả ước lượng thể hiện tính ổn định

và bền vững khi dấu của các hệ số tác động có ý nghĩa thống kê không đổi khi tác giả các kỹ thuật ước lượng khác nhau cho thấy mức độ tin cậy của kết quả nghiên cứu có thể trả lời câu hỏi nghiên cứu đặt ra

Kết quả nghiên cứu cho thấy trung bình chất lượng lợi nhuận bền vững hơn đối với các công ty được kiểm toán và các thông tin trên báo cáo tài chính cũng ít có dấu hiệu bị can thiệp hơn các công ty không được kiểm toán Mặt khác, quy mô của doanh nghiệp thể hiện tác động không tốt đến tính bền vững và sự ổn định trong chất lượng lợi nhuận của doanh nghiệp Ngoài ra, việc sử dụng nợ còn được tìm thấy làm giảm khả năng dự báo lợi nhuận của doanh nghiệp Hơn nữa, số năm doanh nghiệp

có lợi nhuận âm có tác động tiêu cực đến sự bền vững của lợi nhuận nhưng lại là dấu hiệu tích cực cho thất doanh nghiệp ít có dấu hiệu cho thấy báo cáo tài chính bị can thiệp

PHẦN MỞ ĐẦU

Trong những năm gần đây, chất lượng lợi nhuận đã nổi lên là vấn đề quan tâm của các nhà phân tích, các nhà đầu tư, các nhà quản lý và những đối tượng khác tham gia thị trường (Lipe, 1990) Bellovary và cộng sự (2005) cho rằng chất lượng lợi nhuận là yếu tố quan trọng để đánh giá tình hình tài chính của một doanh nghiệp, chất lượng lợi nhuận phụ thuộc vào mức độ lợi nhuận thực được báo cáo cũng như dùng các con số lợi nhuận này để dự báo lợi nhuận trong tương lai Chất lượng lợi nhuận

đã thu hút được sự chú ý của các nhà nghiên cứu và doanh nhân vì nó kết hợp nhiều thông tin hơn về hoạt động của công ty và báo cáo tài chính, và do đó có thể ảnh hưởng đến hiệu quả công ty (Minnis và Shroff, 2017)

Chất lượng lợi nhuận là mức độ mà con số lợi nhuận phản ánh thực tế tài chính của một công ty (Dechow và cộng sự, 2010) Chất lượng lợi nhuận còn phản ánh khả năng lợi nhuận doanh nghiệp tồn tại, duy trì trong tương lai (Richardson và cộng sự,

2001) Khi chất lượng lợi nhuận của doanh nghiệp không ổn định là dấu hiệu cho thấy sự không chắc chắn về lợi nhuận, hàm ý rủi ro cho hoạt động của công ty trong tương lai (Minnis và Shroff, 2017) Chất lượng lợi nhuận tốt sẽ cung cấp những con

số lợi nhuận đáng tin cậy cho việc dự đoán lợi nhuận trong tương lai; từ đó, hỗ trợ các nhà quản trị doanh nghiệp đưa ra những quyết định quản lý đúng đắn, cũng như

hỗ trợ các nhà đầu tư khi ra quyết định đầu tư Cải thiện chất lượng lợi nhuận trong doanh nghiệp sẽ giúp cải thiện tính minh bạch của thị trường; đồng thời, giúp làm giảm các vấn đề liên quan đến chi phí đại diện và vấn đề bất cân xứng thông tin trên thị trường (Penman, 2003)

Báo cáo tài chính là nguồn chính cung cấp thông tin ra bên ngoài về tình hình tài chính và hiệu quả hoạt động của một công ty Trong đó, con số lợi nhuận là chỉ số quan trọng nhất của công ty để cung cấp thông tin hữu ích về giá trị của công ty và

có ảnh hưởng lớn trong việc ra quyết định (Schipper và Vincent, 2003, Francis và

cộng sự, 2004) Vì vậy, chất lượng lợi nhuận là một phần quan trọng của các báo cáo tài chính vì thể hiện lợi nhuận đạt được của công ty

Lợi nhuận kế toán giúp đánh giá lợi nhuận của công ty, nhưng nhà đầu tư không chỉ cân nhắc về những con số lợi nhuận mà còn quan tâm đến chất lượng lợi nhuận Do lợi nhuận là một trong những chỉ tiêu quan trọng, được sử dụng để đánh giá hiệu quả hoạt động, quyết định đến giá cổ phiếu của công ty, vì vậy thời gian qua

có nhiều lo ngại, sai phạm trọng yếu dẫn đến chênh lệch lợi nhuận trước và sau kiểm toán báo cáo tài chính Thực tế những năm qua trên thị trường chứng khoán cho thấy

tỷ lệ sai lệch sau kiểm toán rất cao, tuy nhiên đang có xu hướng giảm dần qua các năm Xét riêng cho chỉ tiêu lợi nhuận, số liệu thống kê của Vietstock từ năm 2012 đến 6 tháng năm 2015 cho thấy mỗi năm tỷ lệ doanh nghiệp niêm yết có điều chỉnh sau kiểm toán đều trên mức 70%, còn 6 tháng đầu năm 2015 cũng chiếm quá bán 52% Đây là một cảnh báo rất lớn về chất lượng báo cáo tài chính và độ minh bạch

về số liệu kế toán do doanh nghiệp tự lập

Đa số các nghiên cứu về vấn đề chất lượng lợi nhuận được thực hiện ở các nước có nền kinh tế phát triển như Anh, Mỹ, Trung Quốc …Ở Việt Nam, có ít nghiên cứu về vấn đề chất lượng lợi nhuận Chủ yếu nhiều nghiên cứu hiện nay ở Việt Nam hiện nay chỉ tập trung vào chất lượng của báo cáo tài chính và quản trị lợi nhuận Hơn nữa, gần đây các nhà đầu tư nước ngoài đầu tư trực tiếp ở Việt Nam đã tăng lên rất lớn, sự cần thiết phải cải thiện chất lượng lợi nhuận để cạnh tranh thu hút vốn đầu tư nước ngoài là không thể tránh khỏi

Chính vì tất cả các lý do nêu trên, tác giả lựa chọn đề tài: “Các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng lợi nhuận của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” để làm luận văn thạc sĩ của mình

Nghiên cứu mức độ ảnh hưởng của các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng lợi nhuận của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Để giải quyết được các mục tiêu trên, bài nghiên cứu cần trả lời các câu hỏi nghiên cứu sau:

Câu hỏi 1: Những nhân tố nào ảnh hưởng đến chất lượng lợi nhuận của các

công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam?

Câu hỏi 2: Tác động của các nhân tố sẽ như thế nào ở các khía cạnh khác nhau

của chất lượng lợi nhuận?

Đối tượng nghiên cứu: nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng lợi nhuận qua các khía cạnh của chất lượng lợi nhuận bao gồm: tính bền vững, khả năng

dự báo, mức độ biến động và khả năng lợi nhuận có dấu hiệu bị can thiệp trên báo cáo tài chính

Về mặt thời gian, tác giả sẽ sử dụng dữ liệu trên báo cáo tài chính của các công

ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn từ năm 2007 –

2017 Nguyên nhân là do thị trường chứng khoán Việt Nam chỉ mới thành lập và bắt đầu có doanh nghiệp niêm yết từ năm 2000, ngay thời điểm mới thành lập thì số lượng

các doanh nghiệp niêm yết là rất ít, chỉ từ sau năm 2007 các doanh nghiệp được niêm yết nhiều hơn và chất lượng báo cáo tài chính cũng dần hoàn thiện hơn

Về mặt không gian, tác giả phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng lợi nhuận của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, bỏ qua các công ty thuộc nhóm ngành tài chính, ngân hàng, bảo hiểm vì các công ty này có quy định hiện hành về lập và trình bày báo cáo tài chính riêng

Để trả lời các câu hỏi nghiên cứu đặt ra, tác giả sử dụng kết hợp cả phương pháp nghiên cứu định tính và định lượng Trong đó, nghiên cứu định tính được sử dụng để xác định các nhân tố tác động đến chất lượng lợi nhuận Nghiên cứu định lượng giúp đo lường chất lượng lợi nhuận và các nhân tố tác động đến chất lượng lợi nhuận, kiểm định tác động các nhân tố đến chất lượng lợi nhuận thông qua các phép kiểm định thích hợp

Cụ thể, tác giả sẽ thu thập thông tin, số liệu có liên quan đến đề tài từ báo cáo tài chính của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn

2007 – 2017 từ Thomson Reuters Eikon để xác định giá trị biến phụ thuộc và biến độc lập trong mô hình của tác giả Dữ liệu thu thập được tổng hợp thành dạng bảng (panel data) để phục vụ cho việc nghiên cứu Tác giả sử dụng phần mềm STATA 15

để xử lý bảng số liệu thu thập được bằng các kỹ thuật hồi quy cho dữ liệu bảng tĩnh gồm mô hình hồi quy gộp, mô hình tác động cố định và mô hình tác động ngẫu nhiên

Từ đó, tác giả phân tích các chỉ tiêu cần thiết để thấy được thực trạng các nhân tố tác động đến chất lượng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2007 – 2017

Đề tài này được thực hiện mang tính thời sự vì cả nhà đầu tư và các nhà quản trị công ty đều quan tâm đến chất lượng lợi nhuận Theo đó, các đóng góp gồm: đề tài xác định nhân tố dựa trên phân tích thực trạng tại thị trường chứng khoán Việt

Nam, từ đó, tác giả đo lường, đánh giá mức độ ảnh hưởng của các nhân tố đến chất lượng lợi nhuận và nhận xét, đưa ra các đề xuất phù hợp với thực tiễn để nâng cao chất lượng lợi nhuận của các công ty tại thị trường chứng khoán Việt Nam Như vậy, khi lợi nhuận của các công ty sẽ được báo cáo chất lượng hơn, sẽ giúp các bên liên quan có được cái nhìn chính xác hơn về hiệu quả công ty hiện tại và đánh giá được triển vọng trong tương lai nhằm đưa ra những quyết định tốt nhất

Kết quả nghiên cứu hữu ích đối với nhiều bên khác nhau như:

+ Các nhà quản lý chất lượng thông tin báo cái tài chính nói chung và kiểm toán báo cáo tài chính tại các công ty niêm yết tại thị trường chứng khoán Việt Nam:

Về hoàn thiện văn bản pháp lý, kiểm soát chất lượng cũng như thiết lập các chế tài

xử phạt

+ Kiểm toán viên và công ty kiểm toán trong việc đảm bảo và nâng cao chất lượng thông tin báo cáo tài chính tại các công ty niêm yết, giúp nâng cao vai trò của kiểm toán độc lập trong nền kinh tế

+ Những người sử dụng báo cáo tài chính được kiểm toán (công ty niêm yết, nhà đầu tư tổ chức và cá nhân), góp phần phát triển lành mạnh tại các công ty niêm yết và thị trường chứng khoán, giúp nhà đầu tư nâng cao hiểu biết về vai trò của kiểm toán, những rủi ro cũng như quyền lợi sử dụng báo cáo tài chính đã được kiểm toán

Chương 1: Tổng quan nghiên cứu

Trong chương này tác giả sẽ trình bày những nghiên cứu thực nghiệm trong

và ngoài nước liên quan đến chất lượng lợi nhuận và các khía cạnh về chất lượng lợi nhuận mà các nghiên cứu trước đã tiếp cận Bên cạnh đó, tác giả cũng lược khảo các nhân tố tác động đến chất lượng lợi nhuận ở các khía cạnh khác nhau từ các nhà khoa học trong và ngoài nước để từ đó chọn lọc những nhân tố phù hợp để đưa vào nghiên cứu cho thị trường chứng khoán Việt Nam

Chương 2: Cơ sở lý thuyết

Sau khi lược khảo các nghiên cứu thực nghiệm có liên quan, tác giả tóm lược các khái niệm về chất lượng báo cáo tài chính, chất lượng lợi nhuận, quản trị lợi nhuận theo nhiều quan điểm khác nhau của các nhà nghiên cứu trong nước và thế giới Bên cạnh đó, các lý thuyết nền có liên quan cũng được tác giả tổng hợp trong chương này với hai lý thuyết kinh điển là lý thuyết đại diện và lý thuyết bất cân xứng thông tin

Chương 3: Phương pháp nghiên cứu

Ở chương này, các phương pháp nghiên cứu được sử dụng để trả lời câu hỏi nghiên cứu sẽ được tác giả diễn giải chi tiết Trong đó, tác giả sẽ chỉ rõ phương pháp

để đo lường từng khía cạnh của chất lượng lợi nhuận cũng như các biến giải thích được sử dụng trong nghiên cứu Bên cạnh đó, tác giả đề xuất mô hình nghiên cứu sử dụng dữ liệu nghiên cứu tại Việt Nam với những lập luận chi tiết từ những nghiên cứu trước để giải thích lý do của từng nhân tố được sử dụng trong luận văn Thêm vào đó, chương này cũng trình bày phương pháp thu thập và thống kê mô tả kết quả tính toán các biến được sử dụng trong nghiên cứu

Chương 4: Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Chương 4 trình bày dưới dạng tổng hợp các bằng chứng thống kê về tác động của các nhân tố đến chất lượng lợi nhuận ở từng khía cạnh Ở chương này, tác giả báo cáo và diễn giải các hệ số tác động của các yếu tố có ý nghĩa thống kê đến từng khía cạnh của chất lượng lợi nhuận Bên cạnh đó, tác giả còn phân tích các kiểm định

sự phù hợp của mô hình về mặt thống kê Cuối cùng, tác giả đi đến kết luận về tác động của các yếu tố ảnh hưởng đến chất lượng lợi nhuận ở các khía cạnh trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Chương 5: Kết luận và những gợi ý chính sách

Cuối cùng, tác giả đi đến kết luận về tác động của các nhân tố ảnh hưởng đến

chất lượng lợi nhuận ở các khía cạnh trên thị trường chứng khoán Việt Nam

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU

Trong chương này, những nghiên cứu thực nghiệm trong và ngoài nước liên quan đến chất lượng lợi nhuận và các khía cạnh về chất lượng lợi nhuận sẽ được tác giả trình bày Bên cạnh đó, tác giả cũng lược khảo các nhân tố tác động đến chất lượng lợi nhuận ở các khía cạnh khác nhau mà các nghiên cứu trước đã tiếp cận để từ

đó chọn lọc những nhân tố phù hợp để đưa vào nghiên cứu cho thị trường chứng khoán Việt Nam

Các lý thuyết liên quan tới việc đánh giá chất lượng lợi nhuận của doanh nghiệp ban đầu chủ yếu được đề xuất bởi các chuyên gia phân tích tài chính hay các nhà môi giới cổ phiếu của doanh nghiệp cổ phần Họ phát hiện thấy rằng lợi nhuận được đề cập trên báo cáo tài chính không minh chứng được khả năng kiếm được lợi nhuận của doanh nghiệp như họ hình dung Họ cho rằng do các hạn chế hay yếu kém nảy sinh trong quá trình đo lường số liệu kế toán nên việc phân tích báo cáo tài chính của doanh nghiệp gặp rất nhiều khó khăn Vì vậy khi phân tích báo cáo tài chính họ rất cẩn trọng với yếu tố lợi nhuận hay lợi nhuận ròng trên cổ phiếu của doanh nghiệp Ngoài ra, việc chỉ xem xét các yếu tố lợi nhuận đơn thuần đã vô tình bỏ qua việc đánh giá chất lượng lợi nhuận của doanh nghiệp Như vậy, chất lượng lợi nhuận có thể được xem như khả năng tăng trưởng lợi nhuận tiềm năng của doanh nghiệp hay khả năng là doanh nghiệp sẽ đạt được mức tăng lợi nhuận mong đợi trong tương lai Giá trị cổ phiếu của doanh nghiệp, vì lẽ đó, không chỉ phụ thuộc vào lợi nhuận mỗi cổ phiếu đem lại mà còn phụ thuộc vào kỳ vọng hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp trong tương lai và độ tin cậy đối với kỳ vọng về lợi nhuận Doanh nghiệp với các khoản mục kế toán có sự báo cáo ổn định về phần gia tăng và giảm sút được cho là

có chất lượng lợi nhuận tốt vì sự ổn định này cho phép các nhà phân tích dự đoán lợi nhuận kỳ vọng của doanh nghiệp với độ tin cậy cao hơn

Nguyên nhân gây ra sự bóp méo về lợi nhuận công bố của doanh nghiệp nảy sinh từ xung đột về lợi ích giữa nhà quản lý và chủ doanh nghiệp và các hạn chế về

mặt kế toán trong doanh nghiệp như sai sót trong quá trình dự báo và ước tính giá trị tương lai hay sử dụng các phương pháp kế toán chưa phù hợp tạo ra sự khác biệt giữa lợi nhuận dự báo và lợi nhuận trong báo cáo tài chính Chất lượng lợi nhuận là sự trình bày trung thực lợi nhuận dự báo và lợi nhuận được công bố, và lợi nhuận công

bố sẽ hữu dụng cho người sử dụng trong việc đưa ra các quyết định có liên quan

Revsine và cộng sự (1999) cho rằng lợi nhuận ổn định là yếu tố cho thấy chất lượng lợi nhuận cao Richardson và cộng sự (2001) đánh giá chất lượng lợi nhuận dựa trên tính ổn định của doanh thu trong tương lai Beneish và Vargus (2002) cũng cho rằng tính ổn định trong doanh thu của doanh nghiệp sẽ minh chứng cho chất lượng lợi nhuận doanh nghiệp Penman và Zhang (2002) định nghĩa chất lượng lợi nhuận như là khả năng dự báo thu nhập tương lai của doanh nghiệp Các nhà đầu tư hay các bên có liên quan trên thị trường vốn thường dựa vào thông tin trên báo cáo tài chính để đánh giá dòng tiền tương lai của doanh nghiệp từ đó ước tính lợi nhuận mong đợi (Francis và cộng sự, 2004) Như vậy, để có thể dự đoán về dòng tiền tương lai tốt hơn thì lợi nhuận công bố trên báo cáo tài chính nên là lợi nhuận chất lượng tốt Việc công bố thông tin tài chính chất lượng tốt của doanh nghiệp giúp giảm thông tin bất cân xứng giữa bên quản trị doanh nghiệp và các đối tượng sử dụng thông tin của doanh nghiệp trên thị trường Giảm thông tin bất cân xứng giúp doanh nghiệp giảm chi phí vốn, giảm rủi ro về mặt thông tin, tăng khả năng dự báo dòng tiền, nâng cao giá trị doanh nghiệp, và tăng tính thanh khoản cổ phiếu (Ardestani, 2007) Báo cáo tài chính doanh nghiệp là phương tiện giúp chủ sở hữu doanh nghiệp và nhà đầu

tư trên thị trường có thể tiếp cận với thông tin về hoạt động của doanh nghiệp Do vậy, chất lượng báo cáo tài chính nhận được mối quan tâm vô cùng lớn từ các bên khác nhau trên thị trường đặt biệt là sau giai đoạn khủng hoảng tài chính thế giới bởi

vì báo cáo tài chính đem lại thông tin cần thiết để giúp họ ra quyết định Dechow và cộng sự (2010) định nghĩa chất lượng báo cáo tài chính là sự thể hiện trung thực tình hình hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp trong một giai đoạn cụ thể Báo cáo tài chính nên chứa thông tin dễ hiểu, có thể so sánh được, độ tin cậy cao, và liên quan với tình hình doanh nghiệp Độ tin cậy liên quan tới chất lượng thông tin, tức là thông

tin không bị thiên lệch và được phản ánh một cách trung thực (Karami và Akhgar,

2014) Độ tin cậy báo cáo tài chính phụ thuộc vào môi trường kinh doanh của doanh nghiệp và thường khác nhau giữa các quốc gia (Martínez-Ferrero, 2014)

Chất lượng báo cáo tài chính được đo lường bằng chất lượng lợi nhuận dựa trên các thuộc tính khác nhau của lợi nhuận và phản ứng của nhà đầu tư đối với lợi nhuận doanh nghiệp Chất lượng lợi nhuận cao đem lại nhiều thông tin hơn về hoạt động tài chính của doanh nghiệp hỗ trợ các bên có liên quan trong việc ra quyết định

Chất lượng lợi nhuận là sự trình bày chân thực lợi nhuận báo cáo của doanh nghiệp Khả năng hoạt động sinh lợi của doanh nghiệp tại thời điểm hiện tại sẽ cho thấy bức tranh hiện thực về khả năng sinh lời và tồn tại của doanh nghiệp trong tương lai Chasten (1992) cho rằng chất lượng lợi nhuận có liên quan tới dòng tiền doanh nghiệp Mối tương quan càng cao thì chất lượng lợi nhuận càng tốt

Feltham và Ohlson (1995) định nghĩa chất lượng lợi nhuận là khả năng nhà đầu tư có thể đoán được sự bất thường trong lợi nhuận tương lai của doanh nghiệp dựa trên số liệu hiện tại Lợi nhuận chất lượng tốt là lợi nhuận có sự đảm bảo bằng dòng tiền của doanh nghiệp từ quá khứ tới hiện tại và tương lai (Sloan, 1996, Dechow

và Dichev, 2002, Penman và Zhang, 2002, Dechow và Schrand, 2004) định nghĩa lợi nhuận chất lượng tốt là lợi nhuận mà ít thay đổi qua các năm và cho thấy tính hữu dụng của nó trong việc ra quyết định của người sử dụng

Lợi nhuận chất lượng tốt là lợi nhuận cho thấy sự ít biến động trong các khoản dồn tích của doanh nghiệp (DeAngelo và Masulis, 1980) Dựa trên đặc trưng của lợi nhuận, chất lượng lợi nhuận có thể được đánh giá dựa trên tính duy trì (persistence), tính khả năng dự báo (predictability), và tính biến động (variability) (Kormendi và Lipe, 1987) Lợi nhuận có chất lượng tốt là lợi nhuận có tính liên tục và có khả năng

dự báo cao (Bernstein và Wild, 1989, Bricker và cộng sự, 1995) Schipper và Vincent (2003) cho rằng tính khả năng dự báo của lợi nhuận không liên quan tới tính chính xác của lợi nhuận được báo cáo bởi vì công tác quản trị doanh nghiệp sẽ làm các vấn

đề liên quan tới số liệu kế toán biến mất giúp tăng tính khả năng dự báo của lợi nhuận

Nhà quản trị có thể đưa các yếu tố ngắn hạn vào chuỗi thời gian của dòng tiền thu nhập của doanh nghiệp Nếu đo lường chất lượng lợi nhuận bằng tính duy trì thì chất lượng lợi nhuận sẽ giảm nhưng trong trường hợp này sự giảm biến động trong chuỗi thời gian của lợi nhuận làm gia tăng tính khả năng dự báo của lợi nhuận Leuz

và cộng sự (2003) cùng quan điểm cho rằng lợi nhuận khi bị che giấu các vấn đề rủi

ro thông qua quy trình kế toán sẽ không mang tính đại diện cho tình hình doanh nghiệp như đã được báo cáo trong báo cáo tài chính Watts (2003) thấy rằng lợi nhuận

mà được tính toán dựa trên nguyên tắc kế toán khắt khe thường có chất lượng tốt Schipper và Vincent (2003) xem lợi nhuận như một tín hiệu thông tin tài chính doanh nghiệp trên thị trường và đánh giá tính hữu dụng của thông tin này trong việc ra quyết định của nhà đầu tư trên thị trường

Dechow và Schrand (2004) cho rằng chất lượng lợi nhuận đóng vai trò quan trọng trong tiến trình phân tích tài chính và rằng lợi nhuận chất lượng tốt giúp nhà phân tích đánh giá ba khía cạnh cơ bản của thông tin như hiệu quả doanh nghiệp hiện tại, hiệu quả doanh nghiệp trong tương lai, và giá trị doanh nghiệp Altamuro và Beatty (2006) đánh giá chất lượng lợi nhuận dựa trên tính duy trì của lợi nhuận, tức

là mối quan hệ giữa lợi nhuận hiện tại và tương lai Như vậy, lợi nhuận chất lượng tốt có thể dùng để dự đoán hoạt động của doanh nghiệp trong tương lai hiệu quả hơn

Báo cáo tài chính liên quan tới hệ thống kế toán trong doanh nghiệp và đem lại thông tin cần thiết để đánh giá hiệu quả hoạt động, khả năng tạo ra lợi nhuận, và dòng tiền mong đợi của doanh nghiệp Thu nhập ròng là một khoản mục trong báo cáo tài chính Vì nhiều lý do khác nhau như đảm bảo vị trí trong doanh nghiệp, khoản đền bù (compensation), giá trị gia tăng của doanh nghiệp, tạo ra một bức tranh đẹp

về hoạt động của doanh nghiệp bằng cách cộng dồn các khoản mục gia tăng từ đó làm cho lợi nhuận và dòng tiền hoạt động gia tăng Nếu lợi nhuận được báo cáo dựa trên kết quả hoạt động thực sự của doanh nghiệp có chất lượng kém thì nó không đóng vai trò hiệu quả trong tiến trình ra quyết định kinh tế Dechow (1994) cho rằng lợi nhuận hiện tại là yếu tố dự báo tốt cho dòng tiền doanh nghiệp trong tương lai và khoản mục đánh giá khả năng sinh lời của doanh nghiệp trong báo cáo tài chính là lợi

nhuận ròng Chất lượng lợi nhuận kém có thể dẫn tới tình trạng thông tin bất cân xứng Thông tin bất cân xứng và chi phí đại diện giảm cho thấy chất lượng lợi nhuận cao, tức lợi nhuận có tính ổn định qua thời gian

Chất lượng lợi nhuận là chỉ số đánh giá khả năng mà lợi nhuận được báo cáo

có thể dùng để dự báo dòng tiền tương lai Khi chất lượng lợi nhuận giảm thì dòng tiền tương lai không thể được dự đoán chính xác bởi vì lợi nhuận báo cáo đã được kiểm soát và việc dự đoán dòng tiền tương lai dự vào lợi nhuận báo cáo không còn chính xác nữa Lợi nhuận được kiểm soát khắt khe dùng để dự báo dòng tiền tương lai so với dòng tiền hiện tại và khoản dồn tích tốt hơn vì nó cung cấp nhiều thông tin hơn Tuy nhiên, lợi nhuận cũng được kiểm soát bởi nhà quản trị để chỉ ra vị thế tốt của doanh nghiệp vì vậy khoản dồn tích có thể là dự báo xấu cho dòng tiền tương lai của doanh nghiệp (Qamar và cộng sự, 2016)

Chất lượng lợi nhuận được báo cáo của doanh nghiệp dùng để đo lường hiệu quả hoạt động kinh doanh và liệu nó có phải là sự đại diện mang tính thông tin hiệu quả tài chính của doanh nghiệp (Dechow và cộng sự, 2010) Dechow và cộng sự

(2010) cho rằng chất lượng lợi nhuận cao sẽ chứa nhiều thông tin hữu ích cho việc doanh nghiệp đưa ra các chính sách, quyết định đúng đắn Chất lượng lợi nhuận còn phụ thuộc vào sự hữu dụng của quyết định trong ngữ cảnh của đại diện thông tin của hiệu quả hoạt động tài chính Schipper và Vincent (2003) phân biệt giữa sự hữu dụng của quyết định và quan điểm thu nhập Hicksian về chất lượng lợi nhuận Họ đồng ý rằng tính hữu dụng của quyết định là tiêu chuẩn đối với đánh giá lựa chọn kế toán mà

có lẽ nắm bắt được mục tiêu của tiêu chuẩn báo cáo tài chính (cung cấp thông tin mà hữu ích đối với quyết định của doanh nghiệp) (Beaver, 1998, Schipper và Vincent,

2003)

Nghiên cứu của Dương Nguyễn Thanh Tâm (2013) :

Nghiên cứu về tác động của cấu trúc nợ đến chất lượng lợi nhuận doanh nghiệp với bộ dữ liệu BCTC của 295 Công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán

Thành phố Hồ Chí Minh từ 2008 – 2011 Nghiên cứu sử dụng mô hình hồi quy dữ liệu: Mô hình hồi quy Pool, mô hình hồi quy tác động ngẫu nhiên, mô hình hồi quy tác động cố định và khái niệm tổng dồn tích được tính theo phương pháp của

Richardson và cộng sự (2005) và Keefe (2010) để đo lường chất lượng lợi nhuận

Nghiên cứu cho thấy cấu trúc nợ gồm khoản vay ngắn hạn, dài hạn và phải trả người bán có tác động đến chất lượng lợi nhuận được báo cáo và cấu trúc nợ được xem là một công cụ “cảnh báo sớm” về chất lượng lợi nhuận được báo cáo

Nghiên cứu của Nguyễn Thị Phương Hồng ( 2016) :

Nghiên cứu đánh giá thực trạng chất lượng BCTC và xác định, phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng BCTC đo lường thông qua quản trị lợi nhuận và giá trị thích hợp của thông tin kế toán của các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam Nghiên cứu sử dụng dữ liệu thứ cấp từ 2012 – 2014 để đo lường chất lượng báo cáo tài chính dựa trên cả 2 cơ sở là cơ sở kế toán và cơ sở thị trường Tác giả đưa ra mô hình nghiên cứu với kết quả là 17 trong tổng số 23 nhân tố được kiểm định có ảnh hưởng đến chất lượng BCTC, 23 nhân tố chia làm 5 nhóm sau: cơ cấu sở hữu, quản trị công ty, cơ cấu vốn, đặc điểm thị trường và hiệu quả công ty

Nghiên cứu cho thấy phương pháp đo lường chất lượng BCTC qua quản trị lợi nhuận có ưu điểm là đáng tin cậy và để thực hiện đo lường, tác giả sử dụng mô hình của Jones đã qua điều chỉnh của Dechow (1994) và sử dụng dữ liệu chéo theo nghiên cứu của DeFond và Jiambalvo (1994) và mô hình EBO điều chỉnh

Nghiên cứu của Hoang Trang Cam (2014) :

Nghiên cứu hướng đến mục tiêu tìm hiểu những tác động của sự đa dạng trong hội đồng quản trị đối với chất lượng lợi nhuận của các công ty niêm yết ở Việt Nam

từ năm 2005 đến 2011 Tác giả nghiên cứu hai khía cạnh của sự đa dạng trong hội đồng quản trị là sự đa dạng của cấu trúc gồm bốn thuộc tính: (i) tách vai trò CEO / Chủ tịch HĐQT; (ii) các giám đốc điều hành không phải là giám đốc điều hành sở hữu trên 5% cổ phần của công ty (người nắm giữ); (iii) quyền sở hữu của giám đốc

đại diện; (iv) người sáng lập và bốn thuộc tính nhân khẩu học của hội đồng quản trị gồm: (i) giới tính; (ii) tuổi; (iii) trình độ học vấn; (iv) quốc tịch để thấy tác động đến chất lượng lợi nhuận Tác giả đo lường chất lượng lợi nhuận dựa trên đo lường chất lượng dồn tích theo mô hình của Dechow và Dichev (2002)

Kết quả đo lường cho thấy rằng không có sự khác biệt đáng kể trong mối quan

hệ giữa sự đa dạng hội đồng quản trị và chất lượng lợi nhuận Nghiên cứu có ý nghĩa cho một thị trường nhỏ, là một trong những quốc gia mới nổi như Việt Nam (Bank,

2012) Các phát hiện của nghiên cứu này giúp các nhà hoạch định chính sách Việt Nam xem xét những gợi ý của các quy định quản trị công ty hiện tại về các Hội đồng quản trị trong bối cảnh của Việt Nam để tăng cường báo cáo minh bạch và trách nhiệm giải trình cho các nhà đầu tư Nó cũng có thể hỗ trợ các quốc gia mới nổi khác

có mức độ bảo vệ nhà đầu tư thấp nhưng đang nỗ lực để cải thiện quản trị công ty

Nghiên cứu của Nguyễn Công Phương (2017) :

Nghiên cứu về hành vi quản trị lợi nhuận của các công ty niêm yết khi phát hành thêm cổ phiếu, áp dụng mô hình Modified Jones với dữ liệu chéo nghiên cứu điều chỉnh tăng lợi nhuận ở ngay quý trước thời điểm phát hành thêm cổ phiếu

Nghiên cứu cung cấp bằng chứng về hành vi của nhà quản trị công ty thực hiện hành động quản trị lợi nhuận khi phát hành thêm cổ phiếu nhằm mục đích thu hút nhà đầu tư; những công ty báo cáo lợi nhuận tăng thì có giá cổ phiếu tăng lên và huy động vốn nhìn chung là thành công Tác giả đã chỉ ra trường hợp tại sao các công

ty lại điều chỉnh giảm lợi nhuận; thực tế có thể do các công ty này chịu áp lực hay theo đuổi mục tiêu khác (như thuế, thu nhập của nhà quản lý) hay do trình độ của nhân viên kế toán Kết quả của nghiên cứu này gợi dẫn một vài hàm ý liên quan đến chất lượng lợi nhuận, cho rằng lợi nhuận là một chỉ tiêu quan trọng để đánh giá hiệu quả công ty, một khi lợi nhuận kế toán báo cáo không trung thực sẽ mang lại rủi ro cho người sử dụng thông tin để ra quyết định Vì vậy, chất lượng kiểm toán báo cáo tài chính đóng vai trò quan trọng để nâng cao, tăng độ tin cậy cho chỉ tiêu chất lượng lợi nhuận của một công ty

Nghiên cứu của Nguyễn Hoàng Anh và Nguyễn Thị Tú (2017)

Bài viết này tập trung đánh giá các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng thu nhập các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE từ năm 2012 đến năm 2016, kết quả nghiên cứu đã cho thấy trung bình những công ty có tăng trưởng cao có thì quy mô thường nhỏ và khi đó tính thanh khoản cao Bên cạnh đó, nghiên cứu này còn cho thấy chất lượng thu nhập trung bình của các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE cao hơn đối với những doanh nghiệp có sở hữu nước ngoài cao, trong khi các doanh nghiệp có quy

mô lớn hay sử dụng nhiều chính sách vay nợ lại có chất lượng thu nhập thấp Bài viết còn đưa ra các gợi ý chính sách giúp hỗ trợ, cải thiện chất lượng thu nhập các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE

Thông qua việc tóm lược các nghiên cứu trong nước, tác giả nhận thấy các nghiên cứu về chất lượng lợi nhuận không nhiều Đặc biệt là chất lượng lợi nhuận trên nhiều phương diện theo cách tiếp cận đa chiều đang còn rất hạn chế Trong khi

đó, bằng việc lược khảo nhiều nghiên cứu trên thế giới, tác giả nhận thấy chất lượng lợi nhuận đa chiều, nhiều khía cạnh như: tính bền vững, tính khả năng dự báo, độ biến động và khả năng chất lượng lợi nhuận của doanh nghiệp có dấu hiệu bị can thiệp đã được chứng minh là hiệu quả và được kiểm định qua rất nhiều nghiên cứu trên thế giới

Ban kiểm toán

Ban kiểm toán được định nghĩa là các thành viên được doanh nghiệp chọn để tham gia giám sát chính sách, quy trình kế toán, và chất lượng báo cáo tài chính của doanh nghiệp Để có thể quản trị doanh nghiệp tốt hơn và đảm bảo tính đầy đủ và chính xác của BCTC thì ban kiểm toán phải là một bộ phận tích hợp trong cơ cấu quản trị của doanh nghiệp và là bộ phần được ủy quyền bởi ban giám đốc để hỗ trợ cho ban giám đốc trong việc đưa ra các tham vấn về rủi ro, kiểm soát, và quản trị trong doanh nghiệp Vai trò của ban kiểm toán là giám sát tính minh bạch và liêm chính của báo cáo tài chính cung cấp bởi bên quản lý doanh nghiệp

Ban kiểm toán đóng vai trò quan trọng trong việc giám sát hoạt động tài chính của doanh nghiệp (Xie và cộng sự, 2003) Ban kiểm toán cũng giám sát chính sách,

kế toán, và chất lượng báo cáo tài chính Ban này cũng giúp hạn chế xung đột lợi ích giữa bên sở hữu và giám đốc doanh nghiệp (Menon và cộng sự, 1997) Việc lập ban kiểm toán trong doanh nghiệp cho thấy tầm quan trọng của ủy ban kiểm toán như là một cơ chế quản trị doanh nghiệp (Saidin, 2007) Cadbury (1992) cho rằng ban kiểm toán được xem là cơ chế quản trị giúp bảo vệ lợi ích của chủ sở hữu doanh nghiệp và giúp cải thiện chất lượng kiểm toán từ đó đạt được tính minh bạch trong báo cáo tài chính Ban kiểm toán đem lại những lợi ích sau: (1) tăng cường mức độ độc lập của kiểm toán ngoài; (2) tăng cường độ tin cậy của báo cáo tài chính được kiểm toán; (3) đảm bảo lợi ích mà chính sách doanh nghiệp đem lại cho chủ sở hữu và cộng đồng; (4) củng cố vị thế của kiểm toán nội bộ; (5) cải thiện hoạt động của ban quan trị cấp cao và giúp ban giám đốc trao đổi với kiểm toán ngoài hiệu quả hơn (Okaro, 2001) Bhattacharya và Sen (2003) cho rằng ban kiểm toán đóng vai trò hiệu quả trong việc nâng cao tính độc lập của kiểm toán doanh nghiệp và cho phép kiểm toán viên đưa ra đánh giá độc lập mà không có áp lực từ ban quản trị doanh nghiệp Doanh nghiệp không có ban kiểm toán có khả năng báo cáo số liệu trên báo cáo tài chính một cách cường điệu hóa (DeFond và Jiambalvo, 1991)

Chính vì vậy, ban kiểm toán được xem là yếu tố chính nên được cân nhắc khi nghiên cứu chất lượng lợi nhuận vì nhà quản trị có ít sự tương tác với chủ doanh nghiệp nên giữa hai bên có thể tồn tại một sự không tin tưởng nhất định Ban kiểm toán sẽ xóa bỏ sự ngờ vực giữa hai bên thông qua tính chuẩn xác của báo cáo tài chính (Salehi và cộng sự, 2012)

Quy mô doanh nghiệp

Quy mô doanh nghiệp không chỉ liên quan tới hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp mà quy mô doanh nghiệp còn liên quan tới mức độ dòng tiền và khoản dồn tích có liên quan tới việc đánh giá chất lượng lợi nhuận Doanh nghiệp quy mô lớn thường chịu nhiều áp lực hơn các doanh nghiệp quy mô nhỏ (Karami và Akhgar,

2014) Doanh nghiệp lớn có khả năng thương lượng với kiểm toán viên và có cơ sở vật chất được dùng cho quy trình kế toán doanh nghiệp hiện đại hơn Như vậy, mối quan hệ giữa quy mô doanh nghiệp và chất lượng lợi nhuận được mong đợi là có tồn tại trong nghiên cứu (Francis và cộng sự, 2004, Gaio, 2010)

Đòn bẩy tài chính

Đòn bẩy tài chính cho thấy sự đánh đổi giữa lợi ích của thuế và chi phí của kiệt quệ tài chính và phá sản Cụ thể, mức độ đòn bẩy tài chính phản ánh rủi ro tiềm tàng của doanh nghiệp và tác động tới chính sách kế toán dồn tích cũng như BCTC của doanh nghiệp Đòn bẩy tài chính và chất lượng lợi nhuận có mối quan hệ mật thiết với nhau (Waweru và Riro, 2013) Hassan và Bello (2013); Dechow và Dichev (2002) tìm thấy tác động âm của đòn bẩy tài chính lên chất lượng lợi nhuận doanh nghiệp Francis và cộng sự (2005) cho rằng chi phí tài chính có tác động tới khoản dồn tích của doanh nghiệp Chi phí vốn của khoản dồn tích nơi các doanh nghiệp có chất lượng lợi nhuận thấp thì nhiều hơn Khi phân tích mối quan hệ giữa nợ và chất lượng lợi nhuận thông qua mô hình Jones tại 276 doanh nghiệp phi tài chính trong giai đoạn 1998 – 2009, Qamar và cộng sự (2016) chỉ ra mối quan hệ âm giữa mức độ

nợ thấp và lợi nhuận báo cáo trong khi đó mức nợ cao lại có tác động dương tới lợi nhuận doanh nghiệp Đòn bẩy tài chính cho phép doanh nghiệp giao dịch với số lượng vốn lớn và doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính có ít lợi nhuận hơn và quản trị lợi nhuận kém hơn Đòn bẩy tài chính hạn chế công tác quản trị lợi nhuận của doanh nghiệp Khi đó, mối quan hệ giữa đòn bẩy tài chính và chất lượng lợi nhuận thể hiện tương quan dương với nhau (Francis và cộng sự, 2004, Gaio, 2010)

Tỷ lệ lợi nhuận doanh nghiệp

Thông tin kế toán chất lượng tốt cung cấp những đánh giá chính xác hơn về lợi nhuận kỳ vọng của doanh nghiệp trong tương lai Doanh nghiệp với lợi nhuận dương càng cao thì càng có khả năng cung cấp thông tin chất lượng tốt để có thể ước tính giá trị thực của doanh nghiệp chính xác hơn (Lin và Wu, 2014) Lợi nhuận có tác động đến chất lượng lợi nhuận của doanh nghiệp (Hamidzadeh và Zeinali, 2015) Lợi

nhuận càng cao thì vị thế tài chính của doanh nghiệp càng cao và thanh khoản doanh nghiệp cũng cao hơn Điều này làm gia tăng động thái của doanh nghiệp trong việc báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh của mình với chất lượng tốt Khajavi và cộng

sự (2016) nghiên cứu mối liên hệ giữa chất lượng lợi nhuận và lợi nhuận trên vốn chủ

sở hữu (ROE) và tìm thấy rằng lợi tức cổ phiếu bị ảnh hưởng bởi khoản cộng dồn

Độ biến động doanh thu

Ghosh và cộng sự (2005) khẳng định rằng doanh nghiệp với biến động doanh thu thấp thì chất lượng lợi nhuận thường cao hơn so với doanh nghiệp có biến động doanh thu cao hơn Francis và cộng sự (2004) tìm thấy mối quan hệ dương giữa độ lệch chuẩn của doanh thu bán hàng với chất lượng lợi nhuận doanh nghiệp

Biến động dòng tiền doanh nghiệp

Chất lượng lợi nhuận có mối tương quan mạnh mẽ với dòng tiền doanh nghiệp Tương quan càng cao thì chất lượng lợi nhuận càng tốt (Chasten, 1992) Feltham và Ohlson (1995) cho rằng chất lượng lợi nhuận là khả năng đoán được sự bất thường trong lợi nhuận từ nhà đầu tư dựa trên số liệu hiện tại Lợi nhuận chất lượng tốt là lợi nhuận có sự đảm chứng bằng dòng tiền doanh nghiệp qua thời gian (Sloan, 1996, Dechow và Dichev, 2002) Penman và Zhang (2002), Dechow và Schrand (2004), và Ahmadpour và Ahmadi (2008) xem chất lượng lợi nhuận tốt là lợi nhuận mà ít thay đổi qua các năm và hữu dụng trong việc ra quyết định đối với người sử dụng Chất lượng lợi nhuận là chỉ số đánh giá khả năng lợi nhuận báo cáo có thể dùng để dự báo dòng tiền tương lai Khi chất lượng lợi nhuận kém thì dòng tiền tương lai không thể được dự đoán chính xác bởi vì lợi nhuận báo cáo đã được điều chỉnh và dự báo dựa trên dòng tiền này không còn chính xác nữa

Trombetta và Imperatore, 2014) Trong đó, một số nghiên cứu cho thấy tác động dương của các cú sốc tài chính đến chất lượng lợi nhuận như: Kousenidis và cộng sự (2013), Strobl (2013), Trombetta và Imperatore (2014) Tuy nhiên, cũng có một số nghiên cứu cho thấy tác động ngược lại như Callao và Jarne (2011), Iatridis và Dimitras (2013)

Từ việc lược khảo các nghiên cứu thực nghiệm liên quan đến chất lượng lợi nhuận, tác giả tóm lược và tổng hợp lại các kết quả từ các nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng lợi nhuận mà tác giả sẽ nghiên cứu trong bảng 1.1 được trình bày như sau:

Bảng 1.1: Bảng tổng hợp những nhân tố tác động đến chất lượng lợi nhuận

Mối quan hệ với chất

lượng lợi nhuận Tác động Đo lường

BCTC của doanh nghiệp được kiểm toán

Quy

mô

doanh

nghiệp

Quy mô doanh nghiệp

liên quan tới dòng tiền

Bahmani (2014); Houqe và cộng

sự (2012); Xu et al (2015); An (2009)

Giá trị logarit của tổng tài sản

Thông tin kế toán chất

lượng tốt đem lại những

đánh giá chính xác hơn

về lợi nhuận tương lai

của doanh nghiệp

Tác động âm: Khajavi & Nazmi

(2005); Houqe và cộng sự (2010); An (2009)

Tỷ lệ những năm doanh nghiệp có lợi nhuận âm trên tổng số năm hoạt động

Độ lệch chuẩn của tỷ

lệ doanh thu trên tổng tài sản

Chất lượng lợi nhuận

tương quan mạnh với

dòng tiền doanh nghiệp

Tác động âm: Sloan (1996);

Dechow & Dichev (2002);

Francis và cộng sự (2005)

Độ lệch chuẩn tỷ lệ dòng tiền hoạt động trên tổng tài sản

là yếu tố quan trọng đối

với doanh nghiệp và

ảnh hưởng đến chất

lượng lợi nhuận

Tác động dương: Trombetta &

Imperatore (2014)

Tác động âm: Callao & Jarne

(2011); Iatridis and Dimitras (2013)

Đánh giá dựa trên thời điểm xảy ra khủng hoảng tài chính Nguồn: tác giả tự tổng hợp (2018)

Ở các nước trên thế giới việc nghiên cứu các chủ đề liên quan đến chất lượng lợi nhuận được thực hiện khá sớm và đã có nhiều công trình nghiên cứu các nhân tố tác động đến chất lượng lợi nhuận, tuy nhiên mỗi nhân tố có mức độ tác động khác nhau đến chất lượng lợi nhuận

Ở các nước trên thế giới việc nghiên cứu các chủ đề liên quan đến lợi nhuận được thực hiện khá sớm hơn so với Việt Nam Nhưng phần lớn các nhà nghiên cứu

chỉ tập trung vào phân tích một nhóm nhân tố riêng biệt nào đó như: Quản trị công ty hoặc đặc điểm công ty, chính sách chia cổ tức, chất lượng kiểm toán, thù lao của ban điều hành ảnh hưởng đến chất lượng lợi nhuận

Các nghiên cứu đã trình bày trong chương này đa phần được thực hiện ở các nước phát triển - nơi có thị trường chứng khoán phát triển, cơ chế quản trị công ty rõ ràng, minh bạch Trong khi đó, bối cảnh thị trường chứng khoán của Việt Nam - nước đang phát triển với một thị trường chứng khoán mới nổi, còn non trẻ Có thể nói rằng, tại Việt Nam còn khá ít hoặc nếu có nghiên cứu thì chưa đi sâu vào chất lượng lợi nhuận Đây là khoảng trống nghiên cứu, là động cơ để tìm bằng chứng thực nghiệm cho vấn đề này

Trên thế giới, rất nhiều nghiên cứu đã được tiến hành liên quan tới các nhân

tố tác động tới chất lượng lợi nhuận, có những nghiên cứu tìm hiểu sự ảnh hưởng riêng lẻ của một vài nhân tố, nhưng cũng có nhiều nghiên cứu đề cập tới sự ảnh hưởng của một nhóm nhiều các nhân tố tới chất lượng lợi nhuận Tại Việt Nam, những nghiên cứu liên quan đến việc phát hiện các nhân tố ảnh hưởng tới chất lượng lợi nhuận còn hạn chế, vì vậy luận văn kỳ vọng đem lại những đóng góp cả về mặt lý luận và thực tiễn Một mặt, nghiên cứu mong muốn có thể làm phong phú thêm nguồn

cơ sở dữ liệu Mặt khác, sự hiểu biết đầy đủ về những nhân tố có thể ảnh hưởng chất lượng lợi nhuận sẽ giúp người sử dụng thông tin kế toán đưa ra những quyết định hợp

lý Cụ thể, tác giả sẽ tiếp cận với chất lượng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam thông qua bốn khía cạnh gồm: tính bền vững, khả năng dự báo, độ biến động và dấu hiệu cho thấy lợi nhuận doanh nghiệp có khả năng bị can thiệp

KẾT LUẬN CHƯƠNG 1

Trong chương này, tác giả đã lược khảo tổng quan các nghiên cứu ở Việt Nam

và thế giới về chất lượng lợi nhuận ở nhiều khía cạnh khác nhau Từ đó, tác giả đưa

ra những khoảng trống nghiên cứu trên thị trường các doanh nghiệp niêm yết ở Việt Nam cũng như một số những kỳ vọng của tác giả có thể mang lại khi thực hiện nghiên cứu này

CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT

Trong chương này, tác giả tổng hợp các quan điểm, khái niệm khác nhau liên quan đến luận văn Cụ thể, tác giả tóm tắt các khái niệm về chất lượng báo cáo tài chính nói chung, chất lượng lợi nhuận hay quản trị lợi nhuận nói riêng Thêm vào đó, tác giả cũng tổng hợp các lý thuyết nền tảng có liên quan đến luận văn trong chương này Cụ thể là hai lý thuyết điển hình là lý thuyết đại diện (Agency Theory) và lý thuyết bất cân xứng thông tin (Asymetric Information Theory)

2.1.1 Chất lượng báo cáo tài chính

Theo FASB, báo cáo tài chính cung cấp thông tin hữu ích cho các nhà đầu tư

và chủ nợ hiện tại, tiềm năng và những người sử dụng khác trong việc đánh giá các dòng tiền, khả năng dự đoán dòng tiền mặt trong tương lai đưa ra đầu tư hợp lý SFAC

số 1, đoạn 37, nêu rõ: báo cáo tài chính nên cung cấp thông tin để giúp các nhà đầu

tư và chủ nợ hiện tại, tiềm năng và người sử dụng khác đánh giá sự không chắc chắn của các khoản thu tiềm năng, dòng tiền thu nhập ròng trong tương lai IASB cho rằng mục tiêu của báo cáo tài chính là cung cấp thông tin về tình hình tài chính, kết quả kinh doanh và sự thay đổi về tình hình tài chính một cách hữu ích để sử dụng trong việc ra quyết định kinh tế Do đó, báo cáo tài chính đã được sử dụng như một công

cụ ra quyết định cơ bản và cần thiết cho cả quản lý và nhà đầu tư

Như vậy, cung cấp thông tin báo cáo tài chính chất lượng cao là rất quan trọng

vì nó sẽ ảnh hưởng tích cực đến các nhà cung cấp vốn và các bên liên quan khác trong việc đưa ra các quyết định về đầu tư, cấp tín dụng và các quyết định phân bổ nguồn lực tương tự để nâng cao hiệu quả thị trường (IASB, 2008)

Mặc dù cả FASB và IASB nhấn mạnh tầm quan trọng của các báo cáo tài chính chất lượng cao, một trong những vấn đề chính là làm thế nào để đo lường chất lượng này Dechow và Dichev (2002) cho rằng lợi nhuận là một trong những thước đo quan trọng nhất mà các nhà đầu tư sử dụng để đánh giá dòng tiền mặt trong tương lai của công ty Do đó, chất lượng lợi nhuận, như một thước đo về chất lượng báo cáo tài

chính (Lev, 1989) và là thước đo toàn diện nhất về chất lượng báo cáo tài chính Nhiều nhà nghiên cứu đo lường chất lượng báo cáo tài chính gián tiếp bằng cách tập trung vào các thuộc tính được cho là ảnh hưởng đến chất lượng của các báo cáo tài chính, như quản trị lợi nhuận, tái cấu trúc tài chính và tính kịp thời (ví dụ: (Barth và

cộng sự, 2008, Schipper và Vincent, 2003, Cohen và cộng sự, 2004)) SFAC số 1 đoạn 44 nói rằng "thông tin về lợi nhuận doanh nghiệp được đo lường bằng các khoản dồn tích kế toán cung cấp một dấu hiệu tốt hơn về kết quả hoạt động của doanh nghiệp

so với thông tin về các khoản thu và thanh toán hiện tại"

Chất lượng lợi nhuận là một đặc điểm quan trọng của hệ thống báo cáo tài chính Hầu hết những thay đổi về quy định gần đây về các chuẩn mực kế toán, kiểm toán và quản trị công ty đều được thúc đẩy bởi các nỗ lực tăng tính minh bạch của báo cáo tài chính Chất lượng lợi nhuận cũng được sử dụng trong nhiều nghiên cứu thực nghiệm để kiểm tra những thay đổi về đặc điểm lợi nhuận theo thời gian, để đánh giá tác động của sự thay đổi trong các chuẩn mực kế toán và môi trường thể chế,

để so sánh báo cáo tài chính giữa các quốc gia và để đo lường giá thị trường và những ảnh hưởng doanh thu của các doanh nghiệp khi đưa ra chất lượng lợi nhuận khác nhau Theo (Teets, 2002), khái niệm chất lượng lợi nhuận và quản trị lợi nhuận có một đặc điểm quan trọng đó là không được xác định rõ ràng Chất lượng lợi nhuận

và quản trị lợi nhuận là những vấn đề quan trọng hiện nay vì sự tin cậy của thị trường vốn đối với báo cáo tài chính đáng tin cậy

2.1.2 Quản trị lợi nhuận

Schipper (1989) chỉ ra rằng quản trị lợi nhuận là một sự can thiệp có mục đích trong quá trình báo cáo tài chính ra bên ngoài, với mục đích thu được lợi ích riêng Theo Healy và Wahlen (1999), các công cụ phát hiện quản trị lợi nhuận cho thấy tầm quan trọng của chất lượng lợi nhuận hơn là chất lượng báo cáo tài chính khi nhìn mục tiêu tổng thể Vì, chất lượng báo cáo tài chính là một khái niệm rộng hơn không chỉ

đề cập đến thông tin tài chính mà còn cả việc công bố và các thông tin phi tài chính khác hữu ích cho việc ra quyết định đưa vào trong báo cáo Theo Kamarudin và cộng

sự (2016), quản trị lợi nhuận cao dẫn đến chất lượng lợi nhuận thấp và ngược lại Healy và Wahlen (1999) đưa ra định nghĩa về quản trị lợi nhuận sau: "Quản trị lợi nhuận xảy ra khi các nhà quản lý sử dụng xét đoán trong báo cáo tài chính và xây dựng các giao dịch để thay đổi các báo cáo tài chính nhằm gây hiểu nhầm cho một số bên liên quan về hiệu quả kinh tế cơ bản (underlying economic performance) của công ty hoặc để ảnh hưởng đến kết quả hợp đồng phụ thuộc vào số liệu kế toán đã báo cáo"

Chất lượng lợi nhuận có mối quan hệ với quản trị lợi nhuận trong việc đánh giá sức khỏe tài chính của một công ty, khi mà lợi nhuận được quản trị cao thì chất lượng lợi nhuận sẽ thấp (Lo, 2008) Tuy nhiên, việc thiếu hành vi quản trị lợi nhuận thì không đủ để đảm bảo chất lượng lợi nhuận của công ty đó cao vì còn các nhân tố khác như thị trường vốn, thù lao của ban quản trị cũng ảnh hưởng đến chất lượng lợi nhuận (Lo, 2008) Chất lượng lợi nhuận kế toán bị ảnh hưởng bởi hành vi quản trị lợi nhuận, hành vi này xảy ra khi nhà quản lý xử lý những con số lợi nhuận trong quá trình chuẩn bị báo cáo tài chính bằng cách sử dụng những khoản dự phòng có thể điều chỉnh được cho phép của chuẩn mực kế toán Quản trị lợi nhuận có thể gây ra hiểu lầm cho các bên liên quan và ảnh hưởng đến kết quả của những hợp đồng phụ thuộc vào những con số kế toán được báo cáo bởi vì việc quản trị lợi nhuận được báo cáo làm báo cáo không đáng tin cậy vì không thể hiện hiệu quả kinh tế thực của công ty (Healy và Wahlen, 1999)

Như vậy, những công cụ phát hiện quản trị lợi nhuận cho thấy tầm quan trọng của chất lượng lợi nhuận chứ không phải chất lượng báo cáo tài chính là mục tiêu tổng thể (Krishnan và cộng sự, 2008, Burgstahler và cộng sự, 2006, Healy và Wahlen,

1999) Chất lượng lợi nhuận là "mức độ mà thu nhập thực được báo cáo, để đánh giá một cách hợp lý thành quả tài chính của một công ty" (Krishnan và cộng sự, 2008)

2.1.3 Chất lượng lợi nhuận

Có nhiều định nghĩa về chất lượng lợi nhuận, (Lev, 1989) định nghĩa chất lượng lợi nhuận là khả năng dự đoán của các biến số tài chính Ông giải thích rằng

chất lượng lợi nhuận cao hơn đòi hỏi những sự kiện được dự đoán trước có khả năng ảnh hưởng đến dòng tiền mặt trong tương lai của công ty được phản ánh trong lợi nhuận và giá trị hiện tại của công ty Teets (2002) cho rằng xem xét chất lượng lợi nhuận để nhìn thấy hiệu quả kinh tế cơ bản của một công ty qua các sự kiện cơ bản được báo cáo theo chuẩn mực kế toán và qua đó cung cấp thông tin về mức lợi nhuận

kế toán tốt như thế nào Schipper và Vincent (2003) xác định chất lượng lợi nhuận là mức độ mà lợi nhuận được báo cáo trung thực, họ đề xuất bảy đo lường về chất lượng lợi nhuận: sự tồn tại, khả năng dự đoán, biến đổi, tỷ lệ tiền mặt từ hoạt động kinh doanh, thay đổi trong tổng các khoản dồn tích, các khoản dồn tích có điều chỉnh, và các khoản dồn tích từ tiền mặt

Francis và cộng sự (2004) phân loại bảy chỉ tiêu sử dụng đo lường lợi nhuận dựa trên cơ sở các nguyên tắc kế toán và cơ sở thị trường Chất lượng dồn tích, sự nhất quán (persistence), khả năng dự đoán và sự ổn định là các thuộc tính (attribute) dựa trên cơ sở kế toán bởi vì chúng được đo bằng thông tin kế toán, trong khi đó giá trị thích hợp, tính kịp thời và thận trọng được gọi là các chỉ tiêu dựa trên cơ sở thị trường vì được ước tính dựa vào mối quan hệ giữa lợi nhuận kế toán với sự phản ứng lại của thị trường

Pratt (2003) định nghĩa chất lượng lợi nhuận là "mức độ lợi nhuận thuần được báo cáo trên báo cáo kết quả kinh doanh khác với lợi nhuận thực" Bellovary và cộng

sự (2005) cho rằng chất lượng lợi nhuận phụ thuộc vào sự trung thực của các con số được báo cáo, phản ánh “lợi nhuận thực” của công ty, cũng như tính hữu dụng của những con số báo cáo này trong việc dự báo lợi nhuận trong tương lai Ngoài ra, chất lượng lợi nhuận cũng bị tác động bởi tính ổn định và thời gian duy trì của lợi nhuận

Dechow và cộng sự (2010) đã xác định chất lượng lợi nhuận có liên quan đến các khoản lợi nhuận cơ bản được báo cáo cho việc ra quyết định của người dùng Tương tự như vậy, Schipper và Vincent (2003) đã xác định chất lượng lợi nhuận như

là lợi ích quyết định của lợi nhuận được báo cáo cho người dùng Trong bối cảnh này

chất lượng của lợi nhuận là làm thế nào thông tin lợi nhuận là không thể thiếu để thị trường tham gia vào việc đưa ra quyết định phân bổ nguồn lực trong thị trường vốn

Chất lượng lợi nhuận là mức độ mà lợi nhuận được báo cáo thể hiện tình hình kinh tế thực tế, để đánh giá một cách hợp lý thành quả tài chính của một công ty (Krishnan và cộng sự, 2008) Chất lượng lợi nhuận là một chỉ số quan trọng được sử dụng như một thước đo về hiệu suất của công ty Chất lượng lợi nhuận cao hơn, hiệu suất của công ty cao hơn Các công ty có chất lượng lợi nhuận tương đối cao phản ánh kết quả hoạt động của công ty cao (Demerjian và cộng sự, 2012, Dechow và Schrand, 2004, Sloan, 1996) Nó cung cấp thêm thông tin về các điều kiện thực hiện của công ty có liên quan đến quyết định cụ thể của những người ra quyết định cụ thể (Dechow và cộng sự, 2010) Chất lượng lợi nhuận cao phản ánh một số liệu tốt cho mục đích đánh giá, dự báo và đánh giá hiệu quả (Radzi và cộng sự, 2011)

Chất lượng lợi nhuận là một đặc điểm quan trọng của hệ thống báo cáo tài chính Hầu hết những thay đổi về quy định gần đây về các chuẩn mực kế toán, kiểm toán và quản trị công ty đều được thúc đẩy bởi các nỗ lực tăng tính minh bạch của báo cáo tài chính Chất lượng lợi nhuận cũng được sử dụng trong nhiều nghiên cứu thực nghiệm để kiểm tra những thay đổi về đặc điểm lợi nhuận theo thời gian, để đánh giá tác động của sự thay đổi trong các chuẩn mực kế toán và môi trường thể chế,

để so sánh báo cáo tài chính giữa các quốc gia và để đo lường giá thị trường và những ảnh hưởng doanh thu của các doanh nghiệp khi đưa ra chất lượng lợi nhuận khác nhau Theo Teets (2002), khái niệm chất lượng lợi nhuận và quản trị lợi nhuận có một đặc điểm quan trọng đó là không được xác định rõ ràng Chất lượng lợi nhuận và quản trị lợi nhuận là những vấn đề quan trọng hiện nay vì sự tin cậy của thị trường vốn đối với báo cáo tài chính đáng tin cậy Thống nhất với quan điểm và phương pháp đo lường chất lượng lợi nhuận của Dechow và cộng sự (2010), Radzi và cộng

sự (2011) và Parte-Esteban và García (2014), tác giả nhận thấy chất lượng lợi nhuận đặc biệt có ý nghĩa khi được xem xét dưới góc độ phản ánh đúng thực trạng của lợi nhuận với sai số dự báo thấp; từ đó, có thể cung cấp thông tin trung thực đối với nhà quản lý doanh nghiệp khi đưa ra các quyết định tài chính Đây cũng chính là khía

cạnh trong chất lượng lợi nhuận mà tác giả mong muốn theo đuổi Cụ thể, trong nghiên cứu này, tác giả xem xét chất lượng lợi nhuận trên bốn phương diện gồm: Tính bền vững, Khả năng dự báo, Tính biến động và Khả năng lợi nhuận bị điều chỉnh

2.2.1 Lý thuyết đại diện

Lý thuyết đại diện được Alchian và Demsetz phát triển vào năm 1972 khi các nhà kinh tế nghiên cứu việc phân chia rủi ro giữa người ủy quyền và người đại diện

do họ có mục tiêu và sự phân công lao động khác nhau, sau đó được Jensen và Meekling tiếp tục phát triển vào năm 1976 Lý thuyết đề cập đến mối quan hệ giữa bên ủy quyền và bên được ủy quyền thông qua hợp đồng, bên được ủy quyền sẽ thực hiện một số công việc đại diện cho bên ủy quyền Những vấn đề mà lý thuyết đại diện nghiên cứu chỉ xuất hiện trong chừng mực mà lợi ích của người ủy quyền và người đại diện có sự khác nhau và nhất là giữa họ có thông tin không hoàn hảo về trạng thái

và hành vi của các tác nhân, thông tin không đối xứng giữa các tác nhân Người đại diện biết nhiều hơn người ủy quyền về công việc mình phải làm, nắm được những thông tin riêng mà người ủy quyền không thể tiếp cận, là cơ sở cho những lựa chọn hành động của người đại diện làm ngăn cản sự hợp tác họ

Lý thuyết đại diện cho rằng cả hai bên đều muốn tối đa hóa lợi ích của mình, thông thường, bên được ủy quyền được mong đợi sẽ hành xử để mang lại lợi ích lớn nhất cho bên ủy quyền nhưng những người được ủy quyền cũng theo đuổi lợi ích riêng Lý thuyết đại diện chỉ ra rằng mục tiêu duy nhất của cổ đông là tối đa hóa giá trị của doanh nghiệp Sự không hoàn hảo, không cân xứng thông tin giữa người ủy quyền và người đại diện dẫn tới chi phí đại diện để thiết lập hệ thống kiểm soát cần thiết nhằm giảm thiểu thông tin của bên ủy quyền và những cơ chế đãi ngộ thích hợp cho bên được ủy quyền, thiết lập cơ chế giám sát hiệu quả để hạn chế những hành vi không bình thường, tư lợi của người đại diện

Mối quan hệ đại diện còn thể hiện trong mối quan hệ giữa nhà quản lý cấp cao với nhà quản lý các cấp thấp hơn trong hệ thống phân quyền, giữa cổ đông với nhà quản lý trực tiếp điều hành công ty, giữa cổ đông với các chủ nợ Vì vậy, yêu cầu cung cấp thông tin từ người ủy quyền, từ các cổ đông, chủ nợ, thị trường đã tạo ra một áp lực trong việc cung cấp thông tin phải có chất lượng

Lý thuyết đại diện giúp ta thấy được vai trò quan trọng của kế toán trong việc điều tiết các mối quan hệ đại diện xuất hiện trên thị trường vốn, điều tiết những mâu thuẫn về lợi ích khi cổ đông là người sở hữu tài sản nhưng lại trao quyền quản lý tài sản cho người khác Lý thuyết đại diện giải thích vì sao công ty niêm yết cần cung cấp những thông tin gì để đảm bảo lợi ích cho các nhà đầu tư và các cổ đông Đặc biệt là trong điều kiện thị trường chứng khoán Việt Nam chưa phát triển hoàn chỉnh thì các thông tin kế toán cung cấp chính xác và đầy đủ thực sự có ý nghĩa đối với các nhà đầu tư

2.2.2 Lý thuyết thông tin bất cân xứng

Lý thuyết thông tin bất cân xứng được phát hiện vào những năm 1970 do công lao của ba nhà kinh tế: Akerlof, Spence và Stiglitz Theo lý thuyết này, có sự bất cân xứng thông tin về doanh nghiệp giữa nhà quản lý và cổ đông bên ngoài (hiện tại và tiềm tàng) Nhà quản trị công ty có nhiều thông tin về doanh nghiệp, tận dụng bất cân xứng thông tin về hiệu quả của công ty để đánh lừa nhà đầu tư Theo Yang và cộng

sự (2009), trong thị trường chứng khoán, thông tin bất cân xứng biểu hiện dưới ba hình thức: (a) bất cân xứng về thời gian thông tin, (b) bất cân xứng khối lượng thông tin và (c) bất cân xứng về chất lượng thông tin

Thông qua lý thuyết thông tin bất cân xứng, cho thấy thông tin bất cân xứng

là hệ quả của các bên giao dịch trên thị trường chứng khoán có thông tin với mức độ khác nhau giữa một bên cung cấp và một bên tiếp nhận thông tin Trong thị trường chứng khoán, công ty cổ phần mà đại diện là ban điều hành là người cung cấp thông tin, nhà đầu tư và các bên liên quan là những người tiếp nhận thông tin Phần lựa chọn bất lợi thuộc về các nhà đầu tư khi tiếp nhận thông tin ít hơn bên cung cấp thông tin

là ban điều hành Để giảm tình trạng thông tin bất cân xứng trong công ty cổ phần, một mặt Ban điều hành công ty niêm yết phải cung cấp thông tin hữu ích cho nhà đầu

tư, mặt khác cần thiết lập cơ chế giám sát thông qua người đại diện của cổ đông là hội đồng quản trị và ban kiểm soát Lý thuyết này cũng đưa ra những giải pháp nhằm giảm tình trạng bất cân xứng thông qua cơ chế phát tín hiệu và cơ chế giám sát "Mâu thuẫn giữa các bên càng trầm trọng thêm bởi vấn đề không đối xứng thông tin" (Lopes, 2006) Theo tác giả, kế toán có thể đóng góp vào cơ chế quản trị của công ty bằng cách cung cấp thông tin hữu ích cho người ra quyết định và do đó làm giảm sự không đối xứng về thông tin và ảnh hưởng của xung đột giữa các bên

Cho nên, các công ty niêm yết cần công cố thông tin hữu ích cho các nhà đầu

tư, ngoài các thông tin tài chính công ty niêm yết cần công bố những thông tin phi tài chính Báo cáo tài chính là công cụ truyền thông cơ bản giữa công ty và các bên quan tâm khác nhau (ví dụ: cổ đông, các bên liên quan, nhân viên, …) Theo quan điểm của người sử dụng, báo cáo tài chính đóng vai trò quan trọng trong việc ra quyết định kinh tế hữu ích bằng cách cung cấp thông tin liên quan đến người sử dụng báo cáo tài chính, trong khi báo cáo tài chính, từ quan điểm bảo vệ cổ đông, nhà đầu tư, làm giảm

sự không cân xứng thông tin giữa ban quản lý và các cổ đông, nhà đầu tư và cung cấp thông tin đáng tin cậy cho những người dùng này Những người tham gia trên thị trường mong muốn báo cáo tài chính có chất lượng cao vì giảm thông tin bất cân xứng, tăng tính minh bạch (Watts và Zimmerman, 1986) Chất lượng báo cáo tài chính cao được ước chừng bởi chất lượng lợi nhuận vì lợi nhuận là căn cứ cho việc

đo lường và ra quyết định của nhà đầu tư (Francis và cộng sự, 2004)

KẾT LUẬN CHƯƠNG 2

Trong chương này, tác giả đã tóm lược lý thuyết nội dung chính của lý thuyết thông tin bất cân xứng trên thị trường và lý thuyết chi phí đại diện về mâu thuẫn giữa giữa nhà điều hành doanh nghiệp và các nhà đầu tư Bên cạnh đó, tác giả còn lược khảo các quan điểm của nhiều nhà nghiên cứu trên thế giới về hai lý thuyết trên, kết hợp với các quan điểm khác nhau của các nhà nghiên cứu trên thế giới về chất lượng lợi nhuận để người đọc nhìn thấy được tổng quan về đề tài và cũng như vị trí của đề tài mà tác giả đang thực hiện Cuối cùng, tác giả tóm tắt những nội dung chính của hai lý thuyết trên và mối quan hệ của hai lý thuyết này với chất lượng lợi nhuận

Lý thuyết Nội dung chính Liên hệ chất lượng lợi nhuận

tư của nhà quản trị đã khiến doanh nghiệp chịu tổn thất

Xung đột giữa chủ nợ và chủ sở hữu: thông qua việc đầu tư vào

các dự án rủi ro hay chi trả cổ tức,nhà quản trị đã chuyển giá trị từ chủ nợ sang chủ sở hữu

Chất lượng lợi nhuận của doanh nghiệp bị suy giảm do doanh nghiệp chi trả cổ tức khi mức độ

nợ cao, đầu tư vào các dự án kém hiểu quả vàgia tăng vay nợ quá mức

Lý thuyết

thông tin bất

cân xứng

Lựa chọn nghịch: để được tham

gia giao dịch tại chí phí mà các nhà giao dịch khác gánh thì bên giao dịch phải có lượng thông tin tốt

Nhằm thu hút các nhà đầu tư tham gia giao dịch thì khi phát hành cổ phiếu, doanh nghiệp đã bóp méo lợi nhuận

Nguy hại đạo đức: khi cá nhân

biết họ đã được bảo hiểm thì tỉ

lệ rủi ro của họ có nguy cơ tăng cao

Nhà quản trị sẽ quản lý doanh nghiệp theo hướng chấp nhận rủi ro nhiều hơn làm suy giảm chất lượng lợi nhuận khi biết rằng doanh nghiệp đang hoạt động hiệu quả và có được sự tin tưởng của nhà đầu tư

CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

Chương này sẽ trình bày về phương pháp, cách thức tác giả tính toán các yếu

tố đại diện cho bốn khía cạnh về chất lượng lợi nhuận gồm tính bền vững, khả năng

dự báo, độ biến động và dấu hiệu lợi nhuận của doanh nghiệp trên báo cáo tài chính

có thể bị can thiệp Đồng thời, mô hình nghiên cứu về tác động của các nhân tố đến từng khía cạnh của chất lượng lợi nhuận cũng được trình bày

Trong nghiên cứu này, tác giả nghiên cứu chất lượng lợi nhuận từ bốn khía cạnh trên tinh thần kế thừa phương pháp của Parte-Esteban và García (2014) Cụ thể, các khía cạnh của chất lượng lợi nhuận được đưa vào nghiên cứu bao gồm: Tính bền vững của lợi nhuận (Persistence), Khả năng dự báo của lợi nhuận (Predictability), Độ biến động của lợi nhuận (Variability) và dấu hiệu dữ liệu bị can thiệp (Data Smoothing) Theo đó, tính bền vững của lợi nhuận được đo lường thông qua phương pháp tự hồi quy bậc nhất (AR(1) – Autoregressive model order 1) đối với lợi nhuận Theo Papageorgiou và cộng sự (2015), các nghiên cứu thực nghiệm đã cho thấy có nhiều phương pháp để ước lượng các hệ số trong mô hình tự hồi quy như phương pháp bình phương nhỏ nhất (OLS - Ordinary Least Squares) (Goldberger, 1964) hay phương pháp moments (Method of Moments) (Chebyshev, 1899, Bowman và Shenton, 2004) thông qua đẳng thức Yule–Walker (Yule, 1927, Walker, 1931)

Để ước lượng mô hình AR(1) đối với lợi nhuận, tác giả sử dụng tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu là tỷ số lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) trên vốn cổ phần vì hai nguyên nhân chính Thứ nhất, việc sử dụng lợi nhuận trước thuế và lãi vay được chứng minh thể hiện rõ hơn hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp do khoản lợi nhuận này chưa được điều chỉnh giảm bởi thuế và chi phí lãi vay, cho thấy năng lực tạo ra lợi nhuận thực sự của doanh nghiệp (Jaffe và Randolph Westerfield, 2004,

Hillier và cộng sự, 2013) Thứ hai, tác giả sử dụng tỷ lệ lợi nhuận trước thuế và lãi vay được chia cho vốn chủ sở hữu thay vì tổng tài sản là do tỷ lệ nợ (đòn bẩy tài chính) cũng là một trong các nhân tố được xem xét như yếu tố giải thích trong nghiên