Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 78 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
78
Dung lượng
266,52 KB
Nội dung
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH PHẠM THỊ XUÂN THẢO CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TIỀN MẶT CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS TS LÊ THỊ LANH Tp, Hồ Chí Minh, năm 2012 MỤC LỤC Trang bìa Lời cam đoan Lời cảm ơn Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng biểu CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lời mở đầu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN VỀ CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TIỀN MẶT 2.1 Tổng quan yếu tố tài tác động đến sách cổ tức tiền mặt cơng ty cổ phần 2.2 Những nghiên cứu trƣớc yếu tố tài tác động đến sách cổ tức tiền mặt 2.2.1 Yếu tố lợi nhuận (Profitability) 2.2.2 Yếu tố tính khoản (Liquidity) 2.2.3 Yếu tố hội đầu tư (Investors’ perceptions) – Tỷ số MB 2.2.4 Yếu tố qui mô công ty (Companies size) 11 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 13 3.1 Phƣơng pháp nghiên cứu 13 3.2 Mơ hình nghiên cứu 14 3.3 Mô tả liệu 15 3.3.1 Thu thập liệu giai đoạn nghiên cứu 16 3.3.2 Mô tả đặc điểm biến ứng dụng vào mơ hình 16 3.3.2.1 Tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt (Cash dividend payout ratio) 17 3.3.2.2 Yếu tố lợi nhuận (Profitability) 17 3.3.2.3 Yếu tố tính khoản (Liquidity) 18 3.3.2.4 Yếu tố hội đầu tư (Investors’ perceptions) – Tỷ số MB 18 3.3.2.5 Yếu tố qui mô công ty (Companies size) 19 CHƢƠNG 4: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TIỀN MẶT CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH TP HCM 20 4.1 Nội dung nghiên cứu yếu tố tài tác động đến sách cổ tức tiền mặt công ty niêm yết sàn giao dịch Tp HCM .20 4.1.1 Tình hình chi trả cổ tức tiền mặt công ty niêm yết sàn giao dịch Tp HCM giai đoạn năm 2007 – 2011 20 4.1.2 Kiểm chứng yếu tố tài tác động đến sách cổ tức tiền mặt công ty niêm yết sàn giao dịch Tp HCM 29 4.2 Kết nghiên cứu yếu tố tài tác động đến sách cổ tức tiền mặt công ty niêm yết sàn giao dịch Tp HCM .35 CHƢƠNG 5: THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ KHUYẾN NGHỊ 39 5.1 Thảo luận kết nghiên cứu 39 5.2 Những khuyến nghị 46 5.3 Đóng góp luận văn 46 5.4 Những hạn chế luận văn hƣớng nghiên cứu 47 5.4.1 Những hạn chế luận văn 47 5.4.2 Hướng nghiên cứu 48 KẾT LUẬN 49 TÀI LIỆU THAM KHẢO Phụ lục 1: Cổ tức, tỷ lệ chi trả cổ tức, tỷ suất cổ tức công ty niêm sàn HOSE năm 2007 – 2011 Phục lục 2: Các yếu tố tài ROA, OITA, CR, MB, VONTT, DOANH THU DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ADX CR dat/at DN DP Et/At GSE HĐKD HOSE ISE LMV LS MB OITA ROA ROE Tp HCM TTCK Vt/At Yt/Bet DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 4.1 – Xu hướng phát triển mức chi trả cổ tức tiền mặt .20 Bảng 4.2 – Xu hướng tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt công ty qua năm 24 Bảng 4.3 – Xu hướng tỷ suất cổ tức tiền mặt công ty qua năm sàn HOSE 26 Bảng 4.4 – Tóm tắt tiêu thống kê mơ tả biến tài 29 Bảng 4.5 – Hệ số tương quan biến tài 31 Bảng 4.6 – Kết kiển định tự tương quan mơ hình 32 Bảng 4.7 – Kết kiểm định phương sai sai số thay đổi mơ hình .33 Bảng 4.8 – Tác động biến độc lập đến tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt 35 Bảng 4.9 - Tác động biến độc lập đến tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt (sau loại bỏ biến MB khơng có ý nghĩa thống kê) 37 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 4.1– Mức cổ tức tiền mặt củ 21 Hình 4.2– Cơ cấu mức cổ tức tiền 2011 22 Hình 4.3 – Tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt công ty HOSE giai đoạn 2007 – 2011 24 Hình 4.4 – Cơ cấu tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt công ty HOSE từ năm 2007 – 2011 Hình 4.5 – Tỷ suất cổ tức tiền mặt HOSE giai đoạn 2007 Hình 4.6 – Cơ cấu tỷ suất cổ tức tiền mặt công ty HOSE từ năm 2007 – 2011 27 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn kết nghiên cứu riêng tôi, không chép Nội dung luận văn có tham khảo sử dụng tài liệu, thông tin đăng tải tác phẩm, tạp chí trang web theo danh mục tài liệu luận văn Tác giả luận văn Phạm Thị Xuân Thảo LỜI CẢM ƠN Trước tiên, xin chân thành cảm ơn Cô – PGS TS Lê Thị Lanh tận tình bảo, góp ý động viên tơi suốt trình thực luận văn tốt nghiệp Tôi xin gởi lời tri ân đến quý Thầy Cô Trường Đại học Kinh tế Tp HCM, người tận tình truyền đạt kiến thức cho tơi suốt ba năm học cao học vừa qua Sau cùng, xin gởi lời cảm ơn đến ba mẹ, người thân gia đình bạn bè hết lòng quan tâm tạo điều kiện tốt để tơi hồn thành luận văn tốt nghiệp Phạm Thị Xuân Thảo -1- CHƢƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Lời mở đầu Thị trường chứng khoán Việt Nam kênh tạo vốn huy động vốn quan trọng cung cấp nhiều hội cho nhà đầu tư Tuy nhiên, khủng hoảng kinh tế giới năm 2008 ảnh hưởng mạnh mẽ đến kinh tế Việt Nam nói chung kết kinh doanh cơng ty niêm yết HOSE nói riêng Do đó, sách cổ tức nói chung sách cổ tức tiền mặt nói riêng cơng ty chịu ảnh hưởng biến động kết hoạt động kinh doanh Trong điều kiện Việt Nam nay, cổ tức tiêu nhạy cảm nói quan trọng nhà đầu tư Chính sách cổ tức cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn ảnh hưởng lớn đến giá cổ phiếu thị trường Nhưng sách cổ tức tiền mặt lại chịu ảnh hưởng yếu tố bên trong: hội đầu tư, lợi nhuận, khoản công ty yếu tố bên ngồi, ảnh hưởng đến lợi ích nhà đầu tư cơng ty Vì vậy, tác giả hệ thống hoá lý thuyết liên quan đến sách cổ tức tiền mặt tóm tắt kết nghiên cứu thực nghiệm sách cổ tức tiền mặt Tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt nhiều công ty niêm yết sàn chứng khốn, tỷ lệ khó đảm bảo cho việc mở rộng đầu tư sản xuất, cạnh tranh với công ty tầm cỡ khu vực giới Chính sách cổ tức tiền mặt chủ đề hấp dẫn quan trọng nghiên cứu tài vừa ảnh hưởng trực tiếp đến cổ đông, vừa PHỤ LỤC 1: CỔ TỨC, TỶ LỆ CHI TRẢ CỔ TỨC, TỶ SUẤT CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE NĂM 2007 - 2011 Mã CK CỔ TỨC 2007 2008 20 DMC 18% 20% 20 DPM 10% 20% 20 DPR 30% 20% 20 DTT 7% 10% FBT 8% 5% FMC 18% 12% 12 FPC 19% 0% FPT 36% 26% 25 GIL 16% 25% 20 GMC 15% 15% 22 GMD 15% 0% 15 GTA 13% 6% HAI 15% 20% 20 HAS 15% 15% HAX 15% 16% 14 HDC 18% 19% 10 HMC 12% 16% HPG 10% 30% 10 HRC 30% 30% 20 PHỤ LỤC 1: CỔ TỨC, TỶ LỆ CHI TRẢ CỔ TỨC, TỶ SUẤT CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE NĂM 2007 - 2011 Mã CK CỔ TỨC 2007 2008 20 HSI 24% 15% HT1 7% 6% HTV 12% 6% 12 ICF 14% 10% 15 IFS 16% 0% IMP 20% 20% KDC 18% 18% 24 KHA 10% 20% 15 KHP 12% 10% 11 L10 14% 12% 15 LAF 6% 6% 12 LBM 9% 12% LGC 17% 17% 15 LSS 20% 15% 25 MCP 10% 20% 12 MHC 12% 0% MPC 15% 0% 14 NAV 12% 12% 12 NSC 19% 15% 10 PHỤ LỤC 1: CỔ TỨC, TỶ LỆ CHI TRẢ CỔ TỨC, TỶ SUẤT CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE NĂM 2007 - 2011 Mã CK CỔ TỨC 2007 2008 20 NTL 0% 25% 30 PAC 5% 22% 20 PAN 40% 20% 15 PET 6% 10% 12 PGC 12% 0% PJT 14% 0% PNC 11% 4% PPC 15% 3% 15 PVD 19% 25% 33 PVT 2% 0% RAL 18% 20% 12 REE 0% 0% SAM 25% 0% 10 SAV 14% 10% 10 SBT 15% 2% 13 SC5 10% 20% 10 SCD 12% 12% 19 SFC 15% 10% 30 SFI 0% 10% PHỤ LỤC 1: CỔ TỨC, TỶ LỆ CHI TRẢ CỔ TỨC, TỶ SUẤT CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE NĂM 2007 - 2011 Mã CK CỔ TỨC 2007 2008 20 25% 20% 10 SMC 5% 16% 16 SSC 12% 15% 15 SSI 30% 10% 15 ST8 0% 15% 10 TAC 20% 20% 14 TBC 10% 20% 16 TCM 14% 0% TCR 6% 4% TDH 10% 30% 15 TMS 15% 15% TNA 20% 18% 10 TNC 10% 3% 10 TPC 7% 0% TRA 12% 6% 16 TRC 30% 25% 20 TS4 12% 10% 16 TSC 40% 32% 20 TTP 18% 30% 20 SJS PHỤ LỤC 1: CỔ TỨC, TỶ LỆ CHI TRẢ CỔ TỨC, TỶ SUẤT CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE NĂM 2007 - 2011 Mã CK CỔ TỨC 2007 2008 20 UIC 15% 14% 14 VFC 10% 4% VIC 0% 5% VIP 12% 8% VIS 10% 25% 12 VNE 15% 0% VNM 29% 29% 40 VPK 12% 4% VSH 14% 18% 14 VTB 10% 15% 22 VTO 14% 4% PHỤ LỤC 2: CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH ROA, OITA, CR, MB, VONTT, DOANH THU MÃ CK 2007 2008 ROA 2009 ABT 9% 6% 17% ACL 26% 19% 8% AGF 5% 1% 1% ALP 13% 2% 3% ANV 16% 4% -6% BBC 6% 3% 8% BHS 8% 7% 14% BMC 46% 35% 14% BMI 4% 5% 5% BMP 19% 17% 30% BT6 5% 6% 10% CDC 9% 6% 4% CII 6% 7% 13% CLC 13% 13% 11% COM 5% 6% 13% DCT 9% 11% 5% DHA 15% 13% 19% DHG 14% 12% 24% DIC 7% 4% 4% DMC 11% 10% 11% DPM 23% 27% 21% DPR 20% 22% 17% DTT 4% 6% 1% PHỤ LỤC 2: CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH ROA, OITA, CR, MB, VONTT, DOANH THU MÃ CK 2007 2008 ROA 2009 FBT 3% 1% -15% FMC 7% 4% 2% FPC 6% 6% 32% FPT 16% 14% 10% GIL 7% 8% 13% GMC 8% 9% 16% GMD 7% 5% 7% GTA 7% 4% 4% HAI 13% 4% 9% HAS 5% 5% 3% HAX 8% 7% 6% HDC 5% 6% 10% HMC 8% 5% 3% HPG 14% 15% 12% HRC 33% 23% 15% HSI 4% 2% 2% HT1 4% 1% 2% HTV 8% 1% 11% ICF 6% 3% 8% IFS 7% 18% 4% IMP 10% 10% 9% KDC 7% 3% 11% KHA 4% 11% 12% PHỤ LỤC 2: CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH ROA, OITA, CR, MB, VONTT, DOANH THU MÃ CK 2007 2008 ROA 2009 KHP 10% 6% 6% L10 5% 6% 5% LAF 13% 2% 10% LBM 6% 7% 4% LGC 1% 4% 7% LSS 9% 11% 16% MCP 5% 9% 6% MHC 12% 0% 8% MPC 9% -2% 11% NAV 18% 11% 7% NSC 11% 14% 14% NTL 20% 6% 34% PAC 10% 15% 22% PAN 17% 10% 15% PET 4% 6% 4% PGC 6% 0% 6% PJT 9% 3% 6% PNC 4% 1% 1% PPC 9% 2% 8% PVD 13% 11% 7% PVT 1% 1% 0% RAL 7% 5% 3% REE 10% 6% 13% PHỤ LỤC 2: CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH ROA, OITA, CR, MB, VONTT, DOANH THU MÃ CK 2007 2008 ROA 2009 SAM 6% 3% 9% SAV 3% 2% 2% SBT 11% 5% 11% SC5 7% 3% 3% SCD 15% 15% 18% SFC 6% 12% 18% SFI 10% 12% 10% SJS 23% 7% 24% SMC 8% 10% 5% SSC 14% 18% 22% SSI 9% 4% 11% ST8 16% 17% 19% TAC 15% 2% 4% TBC 11% 19% 15% TCM 7% 0% 3% TCR 6% 3% 0% TDH 15% 13% 13% TMS 8% 12% 8% TNA 7% 7% 5% TNC 12% 3% 11% TPC 2% 19% 17% TRA 9% 13% 13% TRC 22% 30% 19% PHỤ LỤC 2: CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH ROA, OITA, CR, MB, VONTT, DOANH THU MÃ CK 2007 2008 ROA 2009 TS4 5% 4% 7% TSC 15% 8% 3% TTP 11% 14% 16% UIC 6% 4% 4% VFC 6% 4% 5% VIC 8% 2% 6% VIP 10% 5% 2% VIS 3% 13% 15% VNE 3% 0% 4% VNM 18% 21% 28% VPK 7% 14% 7% VSH 10% 15% 15% VTB 7% 9% 9% VTO 11% 1% 1% PHỤ LỤC 2: CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH ROA, OITA, CR, MB, VONTT, DOANH THU MÃ CK ABT ACL AGF ALP ANV BBC BHS BMC BMI BMP BT6 CDC CII CLC COM DCT DHA DHG DIC DMC DPM DPR DTT 2007 1.39 5.31 1.21 4.62 2.79 4.56 1.74 14.46 2.07 5.24 1.72 6.17 3.38 2.18 1.37 2.30 1.95 6.34 4.93 3.69 4.83 4.29 1.89 2008 0.37 1.21 0.23 0.79 0.67 0.30 0.70 2.65 0.41 0.99 1.56 1.46 1.51 0.82 0.94 0.73 0.49 3.03 0.94 1.13 2.25 1.61 0.58 MB 2009 0.81 1.35 0.52 1.06 6.86 0.65 0.97 2.74 0.55 3.07 1.38 2.85 2.24 1.19 1.32 1.28 1.07 2.68 1.52 1.69 1.95 2.35 0.79 20 1 0 1 1 1 1 0 2 PHỤ LỤC 2: CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH ROA, OITA, CR, MB, VONTT, DOANH THU MÃ CK FBT FMC FPC FPT GIL GMC GMD GTA HAI HAS HAX HDC HMC HPG HRC HSI HT1 HTV ICF IFS IMP KDC KHA 2007 2.73 1.17 1.82 9.35 0.79 1.45 4.47 2.29 4.21 1.94 9.92 6.53 2.81 4.26 6.53 1.29 8.85 1.50 2.29 2.91 4.21 4.16 1.03 2008 0.58 0.30 0.77 2.04 0.30 0.41 1.17 0.46 0.76 0.34 0.51 1.39 0.64 1.57 1.08 0.50 3.15 0.37 0.50 1.35 1.68 0.98 0.47 MB 2009 0.69 0.44 0.59 3.30 0.69 1.43 2.57 0.52 1.31 0.63 1.03 3.05 0.98 2.53 1.50 0.46 2.39 0.87 0.83 2.41 1.84 2.37 0.85 20 0 0 0 0 2 0 1 PHỤ LỤC 2: CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH ROA, OITA, CR, MB, VONTT, DOANH THU MÃ CK KHP L10 LAF LBM LGC LSS MCP MHC MPC NAV NSC NTL PAC PAN PET PGC PJT PNC PPC PVD PVT RAL REE 2007 3.11 2.49 3.93 3.42 3.26 1.56 2.94 3.33 3.45 5.29 2.95 5.30 3.70 4.46 5.03 2.23 3.35 1.89 4.63 10.06 15.30 1.95 4.44 2008 0.80 0.48 0.85 1.26 1.08 0.97 0.54 0.49 0.76 0.62 0.77 1.41 1.46 0.83 1.25 0.50 0.59 0.52 1.62 6.03 4.39 0.37 0.99 MB 2009 1.72 0.86 1.81 0.78 1.61 2.07 0.84 0.99 2.14 1.03 1.50 3.19 3.16 1.06 1.69 1.00 0.56 0.61 1.29 3.22 2.46 0.58 1.68 20 0 1 1 1 0 0 1 PHỤ LỤC 2: CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH ROA, OITA, CR, MB, VONTT, DOANH THU MÃ CK SAM SAV SBT SC5 SCD SFC SFI SJS SMC SSC SSI ST8 TAC TBC TCM TCR TDH TMS TNA TNC TPC TRA TRC 2007 3.12 1.37 1.02 8.95 1.88 2.35 4.20 7.75 3.66 4.15 6.19 2.88 4.84 1.28 8.22 1.55 3.57 4.05 2.19 2.15 1.01 1.67 6.00 2008 0.43 0.39 0.50 1.09 0.75 1.61 0.60 1.92 1.17 1.10 1.29 0.61 1.09 0.74 0.80 0.42 0.63 1.83 0.70 0.51 0.33 1.21 1.22 MB 2009 0.82 1.30 0.60 2.63 1.30 2.45 1.45 4.45 1.97 2.78 2.93 1.05 1.30 1.18 1.20 0.53 1.85 1.23 0.80 0.87 0.45 2.20 2.36 20 1 1 1 1 0 0 PHỤ LỤC 2: CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH ROA, OITA, CR, MB, VONTT, DOANH THU MÃ CK TS4 TSC TTP UIC VFC VIC VIP VIS VNE VNM VPK VSH VTB VTO 2007 2.67 3.64 2.69 2.46 11.65 10.09 3.13 4.14 6.37 6.25 1.18 2.11 1.03 5.79 2008 0.49 1.23 0.47 0.43 0.84 9.34 0.61 1.09 1.08 2.96 0.54 1.33 0.43 0.96 MB 2009 2.00 1.26 1.15 1.12 1.44 12.40 1.68 2.55 1.45 3.85 0.75 1.18 0.56 1.21 20 0 0 0 0 ... dịch chứng khoán thời gian qua bị tác động nhân tố nào? Tác động yếu tố tác động đến sách cổ tức tiền mặt cụ thể sao? Tác giả chọn đề tài: ? ?Các yếu tố tài tác động đến sách cổ tức tiền mặt công ty. .. 4.1.2 Kiểm chứng yếu tố tài tác động đến sách cổ tức tiền mặt cơng ty niêm yết sàn giao dịch Tp HCM 29 4.2 Kết nghiên cứu yếu tố tài tác động đến sách cổ tức tiền mặt công ty niêm yết sàn... VỀ CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TIỀN MẶT 2.1 Tổng quan yếu tố tài tác động đến sách cổ tức tiền mặt công ty cổ phần 2.2 Những nghiên cứu trƣớc yếu tố