BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM - LÊ THỊ HỒNG NHUNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ LỆ CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Kế toán Mã C ngành: 60340301 tháng năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM - LÊ THỊ HỒNG NHUNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ LỆ CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Kế toán Mã CÁN BỘ HƯ ngành: 60340301 NG D N KHOA HỌC TS NGUYỄN TRẦN PHÚC C tháng năm 2016 i LỜI CAM ĐOAN ôi xin cam đoan luận văn “Các nhân tố ảnh hưởng đến Tỷ lệ chi trả cổ tức Công ty niêm yết Thị trường Chứng khốn Việt Nam”là cơng trình nghiên cứu riêng Các liệu kết nêu Luận văn trung thực chưa cơng b cơng trình khác xin cam đoan ự giúp đỡ cho việc thực Luận văn cảm ơn thơng tin trích dẫn Luận văn rõ nguồn g c Luận văn thực ự hướng dẫn khoa học S guyễn rần Phúc Học viên thực Luận văn Lê Thị Hồng Nhung ii LỜI CẢM ƠN ôi xin chân thành cảm ơn: S guyễn rần húc tận tình hướng dẫn góp ý động viên tơi u t q trình thực đề tài hững trao đổi chia ẻ hầy giúp tơi định hướng hồn thành luận văn t t nghiệp Quý hầy Cô giáo giảng viên Đại học công nghệ hành ph giảng dạy từ kiến thức đến kiến thức chun giúp tơi Chí inh âu để từ hồn thành đề tài Ban lãnh đạo nhà trường q hầy Cơ giáo vụ hịng Quản lý Khoa học Đào tạo au Đại học trường Đại học cơng nghệ hành ph Chí inh tạo điều kiện cho tơi có hội hồn thành luận văn Cu i xin gửi lời cảm ơn chân thành đến gia đình bạn bè ln động viên giúp đỡ để tự tin u t trình thực đề tài Lê Thị Hồng Nhung iii TĨM TẮT rong cịn tranh cãi ách cổ tức cơng ty thị trường v n hoàn hảo tranh cãi nhiều giới thực nơi khơng có ự tồn thị trường hồn hảo Sự diện thông tin bất đ i xứng vấn đề chi phí đại diện thuế chi phí giao dịch tất làm cho ách cổ tức trở nên quan trọng Đã có nhiều nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm c gắng xác định yếu t định đến ách cổ tức cơng ty nhiên đến chưa có ách cổ tức Công ty uy ự đồng thuận yếu t ảnh hưởng đến Vấn đề chí cịn phức tạp đề cập đến thị trường kinh tế ghiên cứu c gắng tìm hiểu thêm ách cổ tức thị trường chứng khoán Việt am nơi mà nghiên cứu yếu t định đến ách chia cổ tức cơng ty cịn hạn chế ghiên cứu tập trung vào việc đạt hai mục tiêu ục tiêu thứ thực nghiệm kiểm tra yếu t định ách cổ tức cơng ty tìm hiểu m i tương quan cổ tức yếu t ghiên cứu phân tích ảnh hưởng đặc tính cơng ty lợi nhuận tăng trưởng địn bẩy tài quy mơ tuổi cơng ty… mơ hình chi trả cổ tức để xác định mức độ ảnh hưởng khác yếu t đ i với ách tốn cổ tức công ty Việt am ục tiêu thứ hai đề tài đề xuất định hướng giải pháp cho ách định chia cổ tức cho doanh nghiệp thị trường Việt am đồng thời đề nghị hướng nghiên cứu bổ ung cho đề tài iv ABSTRACT While there is still debate about the dividend policy of the company in the perfect capital market, the debate has also more than in the real world where there is no existence of perfect markets The presence of asymmetric information, agency costs problems, taxes and transaction costs, all the more make dividend policy becomes critical There were a lot of theoretical research and empirical try to identify the factors determining the dividend policy of the company However, to date, there is no consensus about the factors affecting the dividend policy of the Company This problem is even more complex when it comes to the emerging markets This study tried to find out more about dividend policy in Vietnam's stock market, where the study of the factors determining the dividend policy of the company is limited This rerearch focused on achieving two main objectives The first objective is to test the determinants of dividend policy of the company and find out the relationship between dividends and other factors The study analyzes the impact of the characteristics of companies such as profitability, growth, financial leverage, size and age of the company on the dividend payment model to determine the impact of different levels of these factors for the dividend payment policy of the company in Vietnam The second objective of this research is to propose a direction and policy solutions to the dividend decision to businesses in Vietnam at the same time market research proposal complements the next subject v MỤC LỤC LỜ CA ĐOA i LỜ CẢ Ơ ii Ó Ắ iii ABSTRACT iv ỤC LỤC v DA ỤC CÁC Ừ V Ế DA ỤC BẢ G ix DA ỤC B ỂU Đ Đ Ắ viii Ị SƠ Đ Ì Ả x C ƯƠ G : Ổ G QUA 1 Lý hình thành đề tài 12 ục tiêu nghiên cứu Câu h i nghiên cứu Đ i tượng phạm vi thời gian nghiên cứu 1 Đ i tượng nghiên cứu 1.4.2 hạm vi nghiên cứu thời gian nghiên cứu hương pháp nghiên cứu hững đóng góp nghiên cứu .4 Kết cấu đề tài nghiên cứu: C ƯƠ G CƠ SỞ LÝ UYẾ quan lý thuyết 1 Khái niệm cổ tức ách cổ tức .6 2.1.1 Khái niệm cổ tức 1 Khái niệm ách cổ tức vi 2Các ách chi trả cổ tức 21 Chính ách lợi nhuận giữ lại thụ động 22 Chính ách cổ tức tiền mặt ổn định 2 Các lý thuyết ách cổ tức 2 Lý thuyết odigliani & iller (1961) 2 Lý thuyết Jame 2 Lý thuyết E Walter (1963) 10 yron Gordon (196 ) 11 2 Lý thuyết John Lintner (19 6) 12 2ổng quan nghiên cứu thực nghiệm 13 Đề tài nghiên cứu nước 13 2 Đề tài nghiên cứu nước 28 KẾ LUẬ C ƯƠ G CƯƠG ƯƠ G ÁG hiết kế nghiên cứu 32 Ê CỨU 33 33 1 Quy trình nghiên cứu 33 hình nghiên cứu đề xuất 35 Các giả thuyết nghiên cứu 36 1 hân t hân t Cơ hội tăng trưởng 36 hân t Quy mô doanh nghiệp 37 hân t Địn bẩy tài 37 hân t Khả inh lời 38 hân t ính khoản 39 hân t ỷ 3.1 hu nhập hay dự kiến 36 ER 39 vii 1 Cách thức thu thập xử lý liệu Cách thức thu thập liệu 41 41 Công cụ xử lý phân tích liệu 41 hương pháp nghiên cứu 42 KẾLUẬCƯƠG C ƯƠ G :KẾ QUẢ G 44 Ê CỨU 45 h ng kê mô tả 45 hân tích hồi qui 46 hân tích tương quan biến 46 2 hương pháp nhập biến vào mơ hình 47 Đánh giá mức độ phù hợp mơ hình hồi qui 47 Kiểm định độ phù hợp mơ hình hồi qui tuyến tính bội 48 Kiểm định giả thuyết ý nghĩa hệ hồi quy 48 Kiểm định giả định phương ai(phần dư) không đổi Kiểm tra giả định phần dư có phân ph i chuẩn Kiểm tra giả định khơng có m i tương quan biến độc lập ( đa cộng tuyến) 49 50 iện tượng 52 Đánh giá mức độ tác động nhân t ảnh hưởng đến ách cổ tức doanh nghiệp Việt am 53 C ƯƠ G 56 KẾ LUẬ VÀKẾ G Ị Kết nghiên cứu 56 Kiến nghị hàm ý ách 57 ạn chế hướng nghiên cứu À LỆU A K ẢO 59 60 viii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Chữ viết tắt BCTC HNX Nguyên nghĩa Báo cáo tài Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sàn giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh SGDCK Sở giao dịch chứng khốn TTCK Thị trường chứng khoán UBCKNN Ủy ban chứng khoán Nhà nước PHỤ LỤC P ỤLỤC1:DA G SÁC 100 DOA G Ệ ĐƯ C C Ê CỨU RO G G A ĐOẠ 2011-2014 RO G U Thu ST T 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 Năm Mã CK 2014 2013 2012 2011 2014 2013 2012 2011 2014 2011 2013 2012 2013 2014 2012 2011 2014 2013 2011 2012 2014 2013 2012 2011 2013 2011 2014 2012 2014 2013 AAA AAA AAA AAA AAM AAM AAM AAM ABT ABT ABT ABT ACC ACC ACC ACC ACL ACL ACL ACL AGD AGD AGD AGD AGF AGF AGF AGF AGR AGR Sàn HATSC HATSC HATSC HATSC HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE Tỷ su t trả cổ tức 2.00% 15.00% 50.00% 25.00% 25.00% 20.00% 75.00% 61.00% 40.00% 35.00% 65.00% 35.00% 5.00% 0.00% 35.00% 35.00% 35.00% 15.00% 10.00% 15.00% 10.00% 0.00% 20.00% 18.00% 10.00% 4.00% 7.00% 0.00% 0.00% 0.00% SIZ E 5.8 5.4 5.5 5.5 5.6 5.5 5.7 5.6 5.8 5.7 5.4 5.4 5.3 5.2 5.9 5.9 5.6 5.8 5.8 5.7 5.5 5.5 6.1 6.1 6.2 6.1 6.8 7.2 6.9 nhập hành mong đ i 14.00% 14.00% 25.00% 19.00% 28.00% 17.00% 36.00% 27.00% 21.00% 19.00% 25.00% 25.00% 5.00% 4.00% 21.00% 16.00% 20.00% 9.00% 21.00% 11.00% 7.00% 14.00% 8.00% 1.00% 11.00% 1.00% 2.00% 2.00% 2.00% 1.00% Tỷ su t l i tức vốn chủ sở hữu 31.00% 22.00% 22.00% 16.00% 17.00% 1.00% 25.00% 7.00% 21.00% 21.00% 34.00% 32.00% 46.00% 42.00% 39.00% 26.00% 51.00% 28.00% 46.00% 25.00% 17.00% 15.00% 7.00% 2.00% 9.00% 2.00% 5.00% 8.00% 11.00% 4.00% Tính khoản 18.00% 1.00% 15.00% 23.00% 35.00% 21.00% 22.00% 1.00% 25.00% 17.00% 11.00% 9.00% 12.00% 11.00% 4.00% 6.00% 5.00% 10.00% 5.00% 2.00% 7.00% 2.00% 4.00% 1.00% 4.00% 2.00% 9.00% 6.00% 4.00% 14.00% Địn Giá bẩy tài thu nhập 2.6 1.6 0.1 0.1 0.2 0.1 0.2 0.1 0.4 0.2 0.4 0.3 0.8 1.7 1.7 2.2 1.7 2.5 1.4 1.7 1.4 1.5 1.2 1.1 1.6 0.9 1.7 6.8 7.5 0 3.4 5.9 6.2 4.3 5.3 4.5 5.2 2.9 4.9 2.9 2.6 1.4 2.6 2.3 3.4 0 7.2 11.5 4.4 25.3 8.7 11.7 14.6 Tăng trưởng 55.00% 129.00% 28.00% 8.00% 16.00% 15.00% -3.00% 10.00% 26.00% 15.00% 15.00% 6.00% 85.00% 75.00% 20.00% 49.00% 21.00% 11.00% 42.00% 17.00% -11.00% 53.00% 27.00% 69.00% 56.00% -36.00% -20.00% 220.00% -46.00% 109.00% 8 9 9 10 10 10 10 11 11 11 11 12 12 12 12 13 13 13 13 14 14 14 14 15 15 15 15 16 16 16 16 17 17 17 17 18 18 18 18 2012 AGR HOSE 12.00% 6.1 8.00% 8.00% 4.00% 0.7 10.3 -15.00% 2011 2012 2014 2013 2011 2011 2013 2012 2014 2011 2014 2013 2012 2013 2014 2012 2011 2013 2014 2012 2011 2011 2013 2012 2014 2013 2012 2014 2011 2014 2013 2012 2011 2014 2013 2012 2011 2012 2014 2013 2011 HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HATSC HATSC HATSC HATSC HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE 15.00% 15.00% 10.00% 20.00% 7.00% 4.00% 4.00% 24.00% 9.00% 5.00% 0.00% 25.00% 20.00% 20.00% 20.00% 50.00% 0.00% 0.00% 0.00% 15.00% 10.00% 7.00% 5.00% 17.00% 16.00% 5.00% 5.00% 10.00% 10.00% 15.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 16.00% 10.00% 10.00% 8.00% 12.00% 12.00% 6.2 6.2 5.4 5.4 5.4 5.4 6.4 6.3 6.3 6.3 5.2 5.4 5.1 5.2 6.1 6.1 5.9 5.9 5.8 6 5.9 5.7 5.8 5.6 6.3 6.1 5.8 5.2 5.2 5.3 5.3 5.9 5.9 5.9 5.8 5.2 12.00% 12.00% 14.00% 7.00% 5.00% 6.00% 5.00% 4.00% 5.00% 6.00% -8.00% 17.00% 16.00% 24.00% 21.00% 16.00% 11.00% 12.00% 4.00% 9.00% 6.00% 9.00% 8.00% 13.00% 8.00% 14.00% 6.00% 11.00% 17.00% 11.00% 9.00% -8.00% -4.00% -2.00% 0.00% 10.00% 9.00% 7.00% 9.00% 13.00% 14.00% 2.00% 11.00% 5.00% 5.00% 3.00% 4.00% 3.00% 6.00% 3.00% 5.00% -9.00% 17.00% 22.00% 24.00% 21.00% 39.00% 10.00% 20.00% 9.00% 10.00% 2.00% 19.00% -6.00% 30.00% 28.00% 12.00% 18.00% 16.00% 27.00% 66.00% 7.00% -39.00% -15.00% -4.00% 0.00% 11.00% 8.00% 8.00% 4.00% 11.00% 26.00% 3.00% 5.00% 3.00% 6.00% 9.00% 12.00% 12.00% 4.00% 7.00% 4.00% 9.00% 3.00% 2.00% 3.00% 2.00% 8.00% 2.00% 1.00% 3.00% 7.00% 5.00% 7.00% 3.00% 2.00% 2.00% 2.00% 1.00% 4.00% 2.00% 0.00% 0.00% 0.00% 1.00% 3.00% 5.00% 28.00% 8.00% 12.00% 5.00% 3.00% 8.00% 0.7 0.4 0.3 0.3 0.3 0.2 0.7 0.4 0.3 0.5 0.1 0.8 0.1 0.1 2.1 1.1 1.6 2.5 1.4 3.3 2.6 3.8 2.9 3.4 2.3 3.8 2.7 5.1 1.5 1.2 1.3 0.4 0.4 0.4 0.2 1.1 1.1 10.6 8.3 11.6 7.2 13.2 12.4 10.2 12.7 6.6 13.1 -9 5.7 4.7 0.1 10.2 0 6.8 118.5 7.9 -5 4.8 6.1 4.2 3.5 0 -0.5 -5.1 -38.1 552.9 7.7 3.7 9.9 5.6 -15.00% 12.00% 143.00% 4.00% -14.00% -18.00% 23.00% 4.00% 23.00% -24.00% -43.00% 9.00% 73.00% 12.00% 11.00% 1.00% 58.00% 95.00% 38.00% 13.00% 33.00% 10.00% 21.00% 60.00% 14.00% -13.00% 67.00% 17.00% 30.00% 37.00% 56.00% -61.00% -41.00% -65.00% 11.00% 15.00% 27.00% 26.00% 20.00% 54.00% 25.00% AGR ALP ALP ALP ALP ALT ALT ALT ALT ANV ANV ANV ANV APC APC APC APC ASM ASM ASM ASM ASP ASP ASP ASP ATA ATA ATA ATA AVF AVF AVF AVF BAS BAS BAS BAS BBC BBC BBC BBC 19 2014 BBS HATSC 10.00% 4.8 17.00% 16.00% 13.00% 0.3 4.4 33.00% 19 19 19 20 20 20 20 21 21 21 21 22 22 22 22 23 23 23 23 24 24 24 24 25 25 25 25 26 26 26 26 27 27 27 27 28 2012 2011 2013 2013 2014 2012 2011 2014 2013 2012 2011 2011 2014 2013 2012 2011 2014 2013 2012 2014 2013 2012 2011 2012 2014 2013 2011 2011 2013 2014 2012 2014 2013 2012 2011 2014 BBS BBS BBS BCE BCE BCE BCE BHS BHS BHS BHS BLF BLF BLF BLF BMC BMC BMC BMC BMI BMI BMI BMI BMP BMP BMP BMP BPC BPC BPC BPC BRC BRC BRC BCR BSI HATSC HATSC HATSC HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HATSC HATSC HATSC HATSC HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HATSC HATSC HATSC HATSC HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE 6.00% 15.00% 2.00% 5.00% 5.00% 35.00% 25.00% 10.00% 0.00% 10.00% 10.00% 0.00% 0.00% 50.00% 33.00% 22.00% 18.00% 15.00% 12.00% 12.00% 7.00% 25.00% 20.00% 20.00% 10.00% 30.00% 15.00% 14.00% 10.00% 15.00% 10.00% 10.00% 10.00% 0.00% 0.00% 10.00% 5.1 5.6 5.8 5.6 5.2 6.1 5.9 5.8 5.3 5.6 5.6 5.5 5.1 5.4 5.2 5.2 6.6 6.6 6.6 6.5 5.9 6.1 5.8 4.9 5.1 5.2 5.3 5.2 5.2 5.1 6.5 6.2 6.6 10.00% 13.00% 11.00% 11.00% 16.00% 19.00% 21.00% 15.00% 5.00% 3.00% 10.00% 9.00% 5.00% 39.00% 45.00% 18.00% 17.00% 4.00% 4.00% 6.00% 6.00% 35.00% 34.00% 33.00% 24.00% 23.00% 13.00% 14.00% 17.00% 11.00% 10.00% 8.00% 7.00% -7.00% 1.00% 11.00% 5.00% 7.00% 4.00% 18.00% 4.00% 14.00% 6.00% 10.00% 3.00% 6.00% 4.00% 5.00% 3.00% 22.00% 17.00% 24.00% 13.00% 11.00% 8.00% 5.00% 7.00% 11.00% 8.00% 7.00% 3.00% 3.00% 10.00% 6.00% 5.00% 21.00% 22.00% 31.00% 21.00% 66.00% 14.00% 11.00% 0.8 0.9 0.8 0.7 0.5 1.3 1.1 0.8 4.3 3.9 3.7 0.1 0.4 0.4 0.3 0.7 0.6 0.6 0.5 0.2 0.1 0.2 0.2 0.2 0.6 0.8 0.3 0.5 0.4 0.2 0.1 3.8 4.1 8.3 3.6 0 2.3 4.1 4.5 -6.9 -8.9 3.1 22.2 77.8 7.8 1.5 5.7 16.5 4.8 8.3 9.3 7.3 4.6 4.1 2.7 4.2 5.7 2.8 5.3 4.1 0 -2.6 0 20.00% 130.00% -4.00% 15.00% 5.00% 28.00% 69.00% 51.00% 23.00% -13.00% -18.00% 26.00% 55.00% 15.00% 200.00% 22.00% -22.00% 12.00% 12.00% 0.00% 27.00% 39.00% 29.00% 25.00% 22.00% 30.00% 18.00% 19.00% 11.00% 48.00% 50.00% 48.00% 45.00% -53.00% -32.00% 11.00% 28 28 28 29 2013 2012 2011 2011 BSI BSI BSI BVS HOSE HOSE HOSE HATSC 0.00% 15.00% 0.00% 0.00% 6.7 6.2 6.1 6.2 -10.00% -31.00% -7.00% -6.00% 11.00% 19.00% 15.00% 15.00% 18.00% 27.00% 29.00% 28.00% -13.00% -7.00% 7.00% 3.00% 1.00% 38.00% 49.00% 19.00% 18.00% 7.00% 6.00% 8.00% 8.00% 37.00% 28.00% 32.00% 20.00% 14.00% 12.00% 11.00% 18.00% 11.00% 10.00% 7.00% 7.00% -32.00% 1.00% 59.00% 188.00% -42.00% -10.00% -8.00% 15.00% 28.00% 40.00% 18.00% 17.6 0.4 0.3 0.4 -1.8 -5.4 -22.3 82.00% -47.00% -18.00% -18.00% 29 2014 BVS HATSC 10.00% 6.2 10.00% 14.00% 27.00% 0.4 10.1 37.00% 29 29 30 30 30 30 31 31 31 31 32 32 32 32 33 33 33 33 34 34 34 34 35 35 35 35 36 36 36 36 37 37 37 37 38 38 38 38 39 39 39 2013 2012 2013 2014 2012 2011 2014 2013 2012 2011 2011 2014 2013 2012 2012 2011 2014 2013 2013 2011 2014 2012 2011 2012 2014 2013 2013 2011 2014 2012 2014 2013 2012 2011 2013 2014 2012 2011 2014 2013 2011 HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HOSE HOSE HOSE HOSE HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HATSC HATSC HATSC HATSC HOSE HOSE HOSE 18.00% 4.00% 10.00% 10.00% 0.00% 0.00% 0.00% 10.00% 19.00% 15.00% 8.00% 8.00% 10.00% 10.00% 10.00% 15.00% 10.00% 10.00% 0.00% 0.00% 15.00% 13.00% 5.00% 2.00% 25.00% 20.00% 18.00% 12.00% 10.00% 5.00% 10.00% 0.00% 16.00% 5.00% 5.00% 0.00% 12.00% 6.00% 6.00% 4.00% 20.00% 5 4.9 4.8 5.5 6.1 6.1 5.2 5.4 5.3 5.2 4.8 4.9 4.9 4.9 5.4 5.3 5.4 5.3 4.4 4.4 4.6 4.4 5.8 5.6 5.8 5.7 6 5.9 5.7 5.7 5.9 5.4 5.1 5.7 5.8 5.7 5.8 6.2 9.00% 10.00% 15.00% 14.00% -74.00% 5.00% 5.00% 8.00% 16.00% 21.00% 13.00% 12.00% 12.00% 6.00% 24.00% 17.00% 4.00% 5.00% 2.00% 4.00% 8.00% 5.00% 2.00% 3.00% 17.00% 24.00% 21.00% 21.00% 12.00% 8.00% 9.00% 17.00% 7.00% 8.00% 6.00% 6.00% 5.00% 10.00% 11.00% 9.00% 10.00% 12.00% 11.00% 24.00% 21.00% 176.00% -21.00% -3.00% 1.00% 15.00% 28.00% 16.00% 15.00% 28.00% 5.00% 42.00% 38.00% 4.00% 7.00% -6.00% 13.00% 9.00% 7.00% 4.00% 3.00% 21.00% 31.00% 27.00% 27.00% 3.00% 4.00% 19.00% 24.00% 29.00% 30.00% 28.00% 13.00% 2.00% 7.00% 0.00% 7.00% 6.00% 13.00% 5.00% 5.00% 25.00% 0.00% 1.00% 1.00% 1.00% 3.00% 6.00% 6.00% 7.00% 8.00% 3.00% 11.00% 11.00% 1.00% 2.00% 0.00% 3.00% 10.00% 8.00% 11.00% 6.00% 11.00% 10.00% 14.00% 8.00% 2.00% 1.00% 6.00% 9.00% 5.00% 5.00% 10.00% 5.00% 42.00% 9.00% 3.00% 16.00% 3.00% 1.5 1.8 0.9 0.8 -2.8 6.7 5.6 4.4 1.2 1.1 0.9 3.4 4.8 1.2 2.4 2.4 3.4 2.9 0.6 0.8 1.6 0.6 1.4 1.8 1.5 4.6 5.7 4.1 2.6 3.6 3.8 5.2 3.1 0.1 0.3 0.2 1.5 7.8 12 -0.1 -2.2 -17.4 4.2 3.7 8.4 5.7 4.8 19.3 1.1 2.4 13.5 5.7 -1.6 6.2 4.3 22.4 15.2 24.3 5.9 3.7 2.6 6.5 13 28.3 0 2.1 1.3 11.1 18 6.8 162.5 10.8 8.1 25.00% 36.00% -6.00% 40.00% -75.00% 13.00% 10.00% 12.00% 35.00% 55.00% 29.00% -1.00% 21.00% 8.00% 48.00% 18.00% -24.00% 54.00% -31.00% 41.00% 32.00% -5.00% -78.00% 5.00% 6.00% 13.00% 26.00% 24.00% -19.00% 13.00% 1.00% 9.00% 28.00% 6.00% 84.00% 24.00% -48.00% 45.00% 24.00% -46.00% 9.00% BVS BVS BXH BXH BXH BXH CAD CAD CAD CAD CAN CAN CAN CAN CAP CAP CAP CAP CIC CIC CIC CIC CID CID CID CID CLC CLC CLC CLC CMX CMX CMX CMX CSC CSC CSC CSC CSG CSG CSG 39 2012 CSG HOSE 15.00% 6.1 19.00% 21.00% 5.00% 0.7 7.8 8.00% 40 40 40 40 41 41 41 41 42 42 42 42 43 43 43 43 44 44 44 44 45 45 45 45 46 46 46 46 47 47 47 47 48 48 48 48 49 49 49 49 50 2014 2013 2012 2011 2014 2013 2012 2011 2013 2014 2012 2011 2013 2012 2011 2014 2013 2014 2012 2011 2013 2014 2012 2011 2014 2013 2012 2011 2014 2013 2012 2011 2012 2013 2011 2014 2013 2012 2014 2011 2013 HOSE HOSE HOSE HOSE HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC 20.00% 10.00% 10.00% 10.00% 0.00% 0.00% 5.00% 0.00% 0.00% 0.00% 23.00% 22.00% 15.00% 15.00% 16.00% 13.00% 10.00% 0.00% 20.00% 10.00% 0.00% 10.00% 13.00% 0.00% 0.00% 0.00% 16.00% 10.00% 10.00% 10.00% 18.00% 12.00% 6.00% 5.00% 18.00% 18.00% 8.00% 6.00% 6.00% 5.00% 5.00% 6.1 6.1 5.5 5.4 5.3 5.2 5.1 5.2 4.7 4.5 4.8 4.8 5.1 4.9 5.3 5.5 5.1 5.6 6.3 6.4 6.2 6.1 8.7 8.6 8.4 8.3 5.9 5.7 5.7 5.6 4.9 4.8 5.8 5.7 5.8 5.6 6.2 35.00% 12.00% 8.00% 9.00% 8.00% 8.00% 14.00% 5.00% 8.00% 7.00% 12.00% 11.00% 9.00% 14.00% 8.00% 7.00% 10.00% 9.00% 15.00% 12.00% 16.00% 15.00% 2.00% 1.00% 1.00% 1.00% 6.00% 12.00% 16.00% 11.00% 8.00% 12.00% 9.00% 7.00% 7.00% 5.00% 7.00% 6.00% 3.00% 6.00% 6.00% 52.00% 3.00% 18.00% 19.00% 18.00% 15.00% 10.00% 2.00% 2.00% 2.00% 21.00% 21.00% 16.00% 6.00% 16.00% 13.00% 16.00% 15.00% 19.00% 15.00% 21.00% 16.00% 22.00% 19.00% 10.00% 15.00% 4.00% 14.00% 24.00% 14.00% 13.00% 14.00% 10.00% 5.00% 12.00% 10.00% 2.00% 9.00% 3.00% 7.00% 7.00% 4.00% 8.00% 3.00% 2.00% 3.00% 12.00% 19.00% 1.00% 13.00% 12.00% 4.00% 7.00% 9.00% 7.00% 3.00% 5.00% 4.00% 2.00% 14.00% 10.00% 21.00% 31.00% 1.00% 1.00% 1.00% 1.00% 5.00% 2.00% 1.00% 1.00% 2.00% 5.00% 4.00% 1.00% 2.00% 1.00% 0.00% 4.00% 23.00% 74.00% 44.00% 1.1 3.2 2.8 2.4 4.5 2.1 0.3 0.4 0.1 0.1 1.2 1.4 1.3 2.3 2.6 2.3 0.6 0.7 0.6 0.3 2.4 1.1 0.1 1.4 1.3 0.5 1.5 0.9 0.9 4.4 3.9 5.2 0.3 0.7 0.3 4.1 3.1 4.4 0 10.4 19.2 0 4.4 3.6 3.6 5.2 3.1 5.1 4.4 0 4.7 25.9 47.6 25.6 0 18.1 17.5 5.4 5.4 14 11.8 6.2 41.6 6.4 24.9 16.00% 10.00% 6.00% 4.00% 57.00% 59.00% 399.00% -21.00% 281.00% 178.00% 48.00% 24.00% 26.00% 24.00% 39.00% 40.00% 66.00% 48.00% 68.00% 36.00% 8.00% 36.00% 66.00% 172.00% -38.00% 54.00% -17.00% 40.00% 24.00% 67.00% 29.00% 71.00% 85.00% -20.00% -37.00% 13.00% 12.00% 75.00% 13.00% -4.00% -1.00% CSM CSM CSM CSM CT6 CT6 CT6 CT6 CTA CTA CTA CTA CTB CTB CTB CTB CTC CTC CTC CTC CTD CTD CTD CTD CTG CTG CTG CTG CTI CTI CTI CTI CTM CTM CTM CTM CTN CTN CTN CTN CTS 50 2014 CTS HATSC 5.00% 1.00% 2.00% 29.00% 0.8 -68.00% 50 50 51 51 51 51 52 52 52 52 53 53 53 2012 2011 2014 2013 2012 2011 2014 2013 2012 2011 2013 2014 2012 CTS CTS CTV CTV CTV CTV CVN CVN CVN CVN CX8 CX8 CX8 HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 5.00% 5.00% 0.00% 13.00% 12.10% 0.00% 0.00% 0.00% 4.4 4.4 0.4 0.3 5.8 5.7 5.6 5.1 5.2 5.1 5.1 5.6 9.00% 18.00% 22.00% 17.00% 7.00% 7.00% 6.00% 6.00% 4.00% 3.00% 5.00% 4.00% 7.00% 4.00% 14.00% 15.00% 15.00% 1.00% 5.00% 4.00% 3.00% 10.00% 4.00% 17.00% 14.00% 1.00% 19.00% 22.00% 23.00% 21.00% 1.00% 6.00% 5.00% 5.00% 1.00% 2.00% 2.00% 2.00% 1.00% 1.1 1.1 0.9 0.9 1.5 1.4 1.3 4.1 4.4 3.6 4.3 2.6 -30.00% 155.00% 125.00% 120.00% -55.00% 25.00% 22.00% 20.00% -20.00% -41.00% 19.00% -5.00% 10.00% 53 54 54 54 54 55 2011 2014 2013 2012 2011 2014 CX8 CYC CYC CYC CYC D11 HATSC HOSE HOSE HOSE HOSE HATSC 0.00% 0.00% 0.00% 10.00% 10.00% 10.00% 5.5 5.5 5.5 5.2 5.1 5.3 6.00% 5.00% 7.00% 26.00% 35.00% 24.00% 6.00% 1.00% 2.00% 0.00% 9.00% 7.00% 2.1 1.9 1.7 0.9 3.6 55 55 55 56 56 56 56 57 57 57 57 58 58 58 58 59 59 59 59 60 60 2013 2012 2011 2014 2013 2012 2011 2012 2014 2013 2011 2014 2013 2012 2011 2011 2014 2013 2012 2014 2013 D11 D11 D11 D2D D2D D2D D2D DAC DAC DAC DAC DAD DAD DAD DAD DAE DAE DAE DAE DAG DAG HATSC HATSC HATSC HOSE HOSE HOSE HOSE HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HOSE HOSE 0.00% 30.00% 20.00% 10.00% 10.00% 10.00% 10.00% 10.00% 8.00% 23.00% 15.00% 15.00% 15.00% 23.00% 15.00% 15.00% 14.00% 14.00% 14.00% 10.00% 5.00% 5.3 5.9 5.9 5.9 5.8 4.7 4.7 4.7 4.5 4.9 4.9 4.9 4.9 4.6 4.7 4.7 4.7 5.8 5.6 5.4 5.3 -8.00% 8.00% 17.00% 8.00% 13.00% 36.00% 13.00% 19.00% 40.00% 21.00% 18.00% 15.00% 14.00% 11.00% 52.00% 10.00% 9.00% 10.00% 10.00% 11.00% 6.00% 0.00% 2.00% 12.00% 40.00% 52.00% 89.00% 187.00% 14.00% 33.00% 21.00% 21.00% 59.00% 11.00% 27.00% 49.00% 20.00% 17.00% 17.00% 16.00% 19.00% 20.00% 21.00% 19.00% 10.00% 16.00% 15.00% 5.00% 11.4 0 0.8 125.5 7.1 6.8 12.3 9.9 0 22.1 128.6 37.8 5.7 0.9 0 0.00% 5.00% 1.00% 4.00% 4.00% 41.00% 13.00% 38.00% 38.00% 12.00% 7.00% 6.00% 5.00% 2.00% 3.00% 4.00% 2.00% 3.00% 0.00% 0.00% 2.00% 21.1 1.2 1.6 1.9 1.3 0.8 0.9 0.5 0.5 0.5 0.4 0.5 1.4 1.3 1.9 1.5 2.8 2.1 1.3 4.2 4.3 11.8 4.5 5.9 6.4 5.8 7.2 6.9 4.6 2.6 3.7 6.1 9.4 0 -12.00% 13.00% 4.00% -20.00% 5.00% 48.00% 1.00% -11.00% 50.00% 17.00% 2.00% -7.00% -8.00% 12.00% 1.00% -2.00% 10.00% 83.00% 52.00% 35.00% 14.00% 8.00% -3.00% 65.00% 100.00% -4.00% 176.00% 60 2012 DAG HOSE 35.00% 6.5 12.00% 18.00% 15.00% 1.6 2.2 57.00% 60 61 61 61 61 62 62 62 62 63 63 63 63 64 64 64 64 65 65 65 65 66 66 66 66 67 67 67 67 68 68 68 2011 2014 2012 2011 2013 2013 2014 2012 2011 2014 2013 2012 2011 2012 2014 2011 2013 2011 2012 2013 2014 2013 2012 2014 2011 2014 2013 2012 2011 2011 2013 2012 DAG DBC DBC DBC DBC DBT DBT DBT DBT DC2 DC2 DC2 DC2 DC4 DC4 DC4 DC4 DCC DCC DCC DCC DCL DCL DCL DCL DCS DCS DCS DCS DCT DCT DCT HOSE HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HATSC HATSC HATSC HATSC HOSE HOSE HOSE 15.00% 15.00% 10.00% 40.00% 10.00% 10.00% 10.00% 0.00% 10.00% 0.00% 0.00% 20.00% 15.00% 10.00% 10.00% 16.00% 8.00% 5.00% 0.00% 25.00% 20.00% 10.00% 10.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 23.00% 15.00% 7.00% 0.00% 10.00% 6.1 5.9 6.3 5.4 5.5 5.4 5.3 5 4.8 4.6 5.2 5.4 4.9 5.3 5.6 5.6 5.6 5.6 5.9 5.8 5.9 5.7 5.7 5.5 4.8 5.5 5.9 6.1 6.1 9.00% 14.00% 13.00% 15.00% 18.00% 13.00% 16.00% 9.00% 10.00% 13.00% 10.00% 6.00% 5.00% 19.00% 7.00% 11.00% 6.00% -2.00% 0.00% 7.00% 13.00% 6.00% 13.00% 7.00% 9.00% 13.00% 6.00% 13.00% 6.00% 7.00% 6.00% 8.00% 28.00% 16.00% 10.00% 4.00% 3.00% 2.00% 4.00% 0.00% 1.00% 7.00% 1.00% 30.00% 14.00% 3.00% 22.00% 6.00% 6.00% 8.00% 2.00% 3.00% 4.00% 2.00% 2.00% 1.00% 2.00% 2.00% 2.00% 1.00% 1.00% 5.00% 0.00% 2.00% 1.3 1.7 1.8 2.3 2.6 2.7 1.7 1.8 2.2 1.8 3.5 2.1 1.5 1.7 0.9 0.8 1.4 1.1 1.8 1.2 2.7 0.3 0.7 1.6 1.1 0.2 1.4 1.3 2.1 6.9 5.7 2.2 3.5 6.4 4.5 15 3.2 4.8 0 5.6 3.1 1.7 3.8 8.1 12.1 -16.3 -19.1 29.3 10.2 -5 6.2 4.8 7.1 6.6 35.3 4.9 7.4 9.5 3.5 8.7 19.00% 51.00% 44.00% 16.00% 12.00% 29.00% 11.00% 36.00% 49.00% 23.00% 10.00% 61.00% 13.00% 14.00% 65.00% 26.00% -14.00% -20.00% -9.00% -3.00% 21.00% 13.00% 33.00% 33.00% 185.00% 111.00% 87.00% 25.00% 8.00% 59.00% -8.00% 34.00% 68 69 69 69 69 70 70 70 2014 2011 2013 2012 2014 2013 2014 2012 DCT DDM DDM DDM DDM DHA DHA DHA HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE 5.00% 4.00% 0.00% 30.00% 20.00% 20.00% 20.00% 9.00% 6.1 6.2 6.1 4.7 4.8 4.8 4.7 5.8 8.00% 5.00% 10.00% 2.00% 7.00% 1.00% 1.00% 8.00% 13.00% 18.00% 23.00% 17.00% 17.00% 10.00% 14.00% 10.00% 16.00% 31.00% 22.00% 21.00% 11.00% 35.00% 13.00% 6.00% 11.00% -10.00% -3.00% 4.00% 19.00% -13.00% 17.00% 4.00% 8.00% 21.00% 2.00% 13.00% 7.00% 11.00% 8.00% 9.00% 103.00% 1.00% 1.00% 27.00% 19.00% 16.00% 17.00% 2.00% 2.00% 0.00% 2.00% 11.00% 10.00% 3.00% 3.00% 1.00% 17.6 11 41.8 0.9 1.3 2.9 2.8 2.1 -1.1 210.9 159.8 5.7 2.3 0 278.7 8.00% 2.00% 19.00% 178.00% 52.00% 114.00% 111.00% 28.00% 70 2011 DHA HOSE 6.00% 5.7 10.00% 13.00% 2.00% 1.5 4.7 77.00% 71 71 71 71 72 72 72 72 73 73 73 73 74 74 74 74 75 75 75 75 76 76 76 76 77 77 77 77 78 78 78 78 79 79 79 79 80 80 80 80 81 2014 2013 2012 2011 2014 2011 2013 2012 2011 2012 2013 2014 2014 2012 2011 2013 2011 2013 2014 2012 2012 2013 2014 2011 2014 2013 2012 2011 2014 2013 2012 2011 2014 2011 2013 2012 2014 2013 2012 2011 2011 HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HATSC HOSE 0.00% 2.00% 40.00% 35.00% 25.00% 15.00% 11.00% 8.00% 3.00% 2.00% 20.00% 20.00% 20.00% 10.00% 19.00% 15.00% 12.00% 10.00% 30.00% 10.00% 5.00% 5.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 22.00% 20.00% 20.00% 20.00% 21.00% 15.00% 10.00% 5.00% 15.00% 12.00% 10.00% 10.00% 25.00% 23.00% 12.00% 5.6 5.4 6.3 6.3 6.2 4.5 4.5 4.4 4.4 5.5 5.4 5.4 5.4 5.5 5.7 5.8 5.6 6.6 6.6 6.7 6.4 6.3 6.2 5.9 5.8 5.9 5.9 5.9 5.8 5.4 5.1 5.3 5.2 4.8 4.7 4.7 4.6 6.7 6.9 6.8 6.00% 5.00% 25.00% 17.00% 24.00% 28.00% 6.00% 4.00% 4.00% -15.00% 15.00% 11.00% 13.00% 13.00% 13.00% 15.00% 12.00% 8.00% 21.00% 15.00% 5.00% 14.00% 6.00% 7.00% 6.00% 3.00% 17.00% 17.00% 17.00% 17.00% 14.00% 13.00% 12.00% 11.00% 16.00% 18.00% 21.00% 14.00% 30.00% 27.00% 25.00% 11.00% 11.00% 30.00% 19.00% 30.00% 36.00% 6.00% 5.00% 3.00% -17.00% 14.00% 16.00% 14.00% 15.00% 14.00% 15.00% 8.00% 15.00% 26.00% 19.00% 5.00% 40.00% 7.00% 18.00% 7.00% 0.00% 14.00% 15.00% 15.00% 13.00% 15.00% 11.00% 11.00% 14.00% 13.00% 16.00% 20.00% 11.00% 30.00% 28.00% 25.00% 2.00% 2.00% 23.00% 20.00% 35.00% 38.00% 10.00% 11.00% 6.00% 9.00% 8.00% 9.00% 6.00% 8.00% 8.00% 4.00% 11.00% 6.00% 29.00% 10.00% 5.00% 11.00% 0.00% 1.00% 2.00% 4.00% 7.00% 5.00% 3.00% 5.00% 5.00% 1.00% 5.00% 1.00% 3.00% 5.00% 6.00% 9.00% 18.00% 51.00% 46.00% 1.6 1.5 0.4 0.5 0.4 0.5 0.7 0.8 0.7 0.1 1.5 1.8 1.8 1.6 2.3 1.9 1.9 2.2 0.6 0.7 3.1 3.3 2.4 1.6 0.9 0.4 0.4 0.4 0.3 1.8 1.1 1.9 1.4 0.5 0.3 0.3 0.1 0.1 0.2 0.2 8.6 8.7 5.8 18.5 8.4 6.7 14.4 20.7 24.1 -1.4 8.7 5.7 6.2 7.4 4.5 8.1 5.7 8.8 8.7 8.9 8.1 21.8 12.8 0 4.6 6.6 13.9 8.4 3.7 5.7 7.9 4.1 6.1 6.1 4.5 9.5 8.5 9.6 12.00% 11.00% 22.00% 17.00% 17.00% 18.00% -19.00% -7.00% -13.00% -38.00% 16.00% 0.00% 8.00% -7.00% 12.00% 53.00% -8.00% 10.00% 149.00% -27.00% -36.00% 90.00% -11.00% 86.00% 193.00% 245.00% 7.00% 4.00% 14.00% 16.00% 50.00% 29.00% 24.00% 0.00% 6.00% 30.00% 0.00% 12.00% 300.00% 0.00% 2.00% DHC DHC DHC DHC DHG DHG DHG DHG DHI DHI DHI DHI DHT DHT DHT DHT DIC DIC DIC DIC DIG DIG DIG DIG DLG DLG DLG DLG DMC DMC DMC DMC DNP DNP DNP DNP DPC DPC DPC DPC DPM 81 2013 DPM HOSE 10.00% 39.00% 38.00% 44.00% 0.1 2.9 39.00% 81 81 82 82 82 82 83 83 83 83 84 84 84 84 85 85 85 85 86 86 86 86 87 87 87 87 88 88 88 88 89 89 89 89 90 90 90 90 91 91 91 2012 2014 2011 2013 2014 2012 2014 2013 2011 2012 2012 2011 2014 2013 2014 2013 2012 2011 2014 2012 2013 2011 2014 2013 2012 2011 2011 2012 2014 2013 2014 2012 2013 2011 2013 2014 2012 2011 2014 2013 2012 HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE 50.00% 35.00% 25.00% 10.00% 22.00% 10.00% 5.00% 4.00% 34.00% 30.00% 10.00% 10.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 24.00% 20.00% 15.00% 0.00% 30.00% 10.00% 0.00% 0.00% 12.00% 5.00% 2.00% 0.00% 50.00% 15.00% 10.00% 10.00% 35.00% 30.00% 0.00% 0.00% 8.00% 8.00% 7.00% 5.00% 25.00% 6.2 6.4 6.1 6.3 6.2 6.2 6.2 5.9 5.8 6.2 5.4 5.4 5.3 5.2 5.2 5.1 6.3 6.3 6.2 5.9 5.1 5.1 5.1 5.8 5.7 5.7 5.5 5.8 5.9 5.7 5.5 5.8 5.8 5.7 5.6 6.1 25.00% 27.00% 36.00% 18.00% 8.00% 7.00% 5.00% 4.00% 56.00% 19.00% 20.00% 28.00% 5.00% 10.00% 9.00% 5.00% 49.00% 30.00% 45.00% 40.00% 17.00% 17.00% 12.00% 24.00% 9.00% 1.00% 2.00% 1.00% 26.00% 22.00% 31.00% 16.00% 16.00% 11.00% 9.00% 3.00% 2.00% 6.00% 3.00% 5.00% 15.00% 34.00% 32.00% 42.00% 24.00% 5.00% 6.00% 0.00% 1.00% 70.00% 24.00% 23.00% 27.00% -2.00% 9.00% 8.00% 1.00% 39.00% 22.00% 36.00% 28.00% 21.00% 24.00% 20.00% 28.00% 6.00% 1.00% -1.00% 1.00% 34.00% 28.00% 35.00% 19.00% 32.00% 8.00% 8.00% 8.00% 8.00% 22.00% 9.00% 8.00% 19.00% 4.00% 30.00% 34.00% 22.00% 10.00% 3.00% 1.00% 3.00% 10.00% 2.00% 5.00% 10.00% 1.00% 2.00% 4.00% 3.00% 46.00% 17.00% 18.00% 20.00% 3.00% 0.00% 1.00% 3.00% 18.00% 26.00% 3.00% 4.00% 21.00% 11.00% 16.00% 13.00% 23.00% 12.00% 14.00% 13.00% 5.00% 11.00% 9.00% 5.00% 37.00% 0.5 0.3 0.3 0.4 1.3 1.2 1.1 1.2 0.4 1.8 0.8 0.5 0.4 0.1 0.2 0.3 0.1 0.1 0.1 1.4 1.5 1.2 1.2 0.1 0.1 0.2 0.6 0.5 0.3 0.5 1.6 1.1 3.2 2.1 5.8 4.6 2.6 0.9 5.2 2.5 11 6.8 10.6 148.2 115 4.8 4.6 3.4 4.8 -13.3 9.9 0 3.4 5.1 4.4 0 8.8 41.9 -77.6 88 4.9 9.7 4.8 4.6 6.3 4.6 5.8 11.4 9.1 6.4 4.00% 59.00% 79.00% -11.00% 5.00% 24.00% -65.00% 23.00% 41.00% 11.00% 22.00% 20.00% 65.00% 213.00% 409.00% -46.00% 25.00% -18.00% 62.00% 20.00% 2.00% 18.00% 28.00% 134.00% 105.00% -36.00% -29.00% 93.00% 23.00% 73.00% 24.00% 179.00% 352.00% -25.00% 197.00% 0.00% -3.00% -20.00% -12.00% -19.00% -36.00% DPM DPM DPR DPR DPR DPR DQC DQC DQC DQC DRC DRC DRC DRC DRH DRH DRH DRH DSN DSN DSN DSN DTL DTL DTL DTL DTT DTT DTT DTT DVP DVP DVP DVP DXG DXG DXG DXG DXV DXV DXV 91 2011 DXV HOSE 9.00% 6.1 19.00% 31.00% 15.00% 1.1 4.8 7.00% 92 92 92 92 93 93 93 93 94 94 94 94 95 95 95 95 96 96 96 96 97 97 2014 2013 2012 2011 2014 2013 2012 2011 2011 2014 2013 2012 2014 2013 2012 2011 2014 2013 2012 2011 2014 2011 ELC ELC ELC ELC EVE EVE EVE EVE FBT FBT FBT FBT FDC FDC FDC FDC FDG FDG FDG FDG FMC FMC HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE 5.00% 0.00% 20.00% 10.00% 10.00% 10.00% 13.00% 7.00% 0.00% 0.00% 35.00% 10.00% 7.00% 5.00% 35.00% 35.00% 25.00% 20.00% 23.00% 18.00% 17.00% 12.00% 5.8 5.6 5.9 5.8 5.6 5.4 5.9 5.4 5.4 5.8 5.8 5.9 5.9 5.9 6.1 5.9 5.8 5.9 5.5 5.7 5.8 18.00% 14.00% 24.00% 22.00% 28.00% 30.00% 1.00% 10.00% -8.00% -15.00% 14.00% 15.00% 14.00% 9.00% 15.00% 13.00% 13.00% 32.00% 11.00% 14.00% 11.00% 7.00% 6.00% 8.00% 14.00% 29.00% 31.00% 9.00% 3.00% 0.00% 1.00% 4.00% 1.00% 4.00% 2.00% 1.00% 5.00% 20.00% 10.00% 4.00% 17.00% 0.00% 8.00% 45.00% 2.6 2.6 0.2 0.2 0.2 0.4 1.2 1.4 2.1 1.5 0.8 1.5 1.9 2.4 4.7 3.6 3.1 2.4 3.5 1.2 3.2 0 2.1 6.8 0 30.9 8.6 -2.2 -1.9 16.2 6.3 0 5.4 0 2.5 7.3 3.5 8.5 119.00% 19.00% 42.00% 33.00% 27.00% 39.00% 123.00% -51.00% -49.00% 0.00% -17.00% 67.00% 11.00% 13.00% 51.00% 17.00% -14.00% 205.00% 29.00% 2.00% 56.00% -8.00% 97 97 98 98 98 98 99 99 99 99 100 100 100 100 2013 2012 2014 2013 2012 2011 2011 2012 2014 2013 2014 2012 2013 2011 FMC FMC FPC FPC FPC FPC FPT FPT FPT FPT GDT GDT GDT GDT HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 36.00% 25.00% 15.00% 10.00% 20.00% 13.00% 10.00% 10.00% 10% 0% 5.7 5.8 5.9 6.1 6.8 7.2 7.1 5.3 5.3 5.3 5.2 5.3 5.2 -30.00% -15.00% -31.00% -5.00% 28.00% 21.00% 21.00% 21.00% 25.00% 21.00% 24.00% 16.00% 24% 16% 46.00% 30.00% 22.00% 18.00% 25.00% 32.00% 2.00% 6.00% -59.00% -37.00% 7.00% 23.00% 20.00% 5.00% 18.00% 26.00% 27.00% 63.00% 17.00% 8.00% 16.00% 9.00% 135.00% -41.00% -57.00% -10.00% 43.00% 46.00% 38.00% 42.00% 27.00% 26.00% 24.00% 17.00% 24% 17% 4.00% 1.00% 3.00% 1.00% 20.00% 22.00% 19.00% 12.00% 19.00% 19.00% 24.00% 3.00% 24% 3% 1.7 0.9 0.7 0.5 1.3 2.1 1.6 1.8 0.3 0.6 0.4 0.4 0.4 0.4 -0.2 -1.6 -1.1 -8.1 10.6 5.9 8.6 4.2 8.8 6.2 6.2 0.0 -42.00% -61.00% -46.00% -27.00% 22.00% 12.00% 27.00% 9.00% 25.00% 8.00% 1.00% 21.00% 1% 21% ỤLỤC2:Â Thống kê mơ tả C SƠLỆU Descriptive Statistics N TCT SIZE EARNING PROF LIQD LEV PER GROWTH Valid N (listwise) 397 397 397 397 397 397 397 397 397 Minimum Maximum Mean 0.000% 300% -74.000% -188.000% 0.000% 2.800% -128.600% 78.000% 105.000% 8.700% 56.000% 176.000% 74.000% 41.800% 552.900% 409.000% 12.398% 5.622% 11.657% 13.627% 9.365% 1.762% 9.986% 29.894% Std Deviation 12.289% 724% 11.310% 24.768% 10.619% 2.907% 38.189% 60.844% Phân tích tư ng quan biến TCT SIZE EARNING PROF LIQD LEV PER GROWTH Pearson TCT 1.000 043 485 316 223 -.160 -.071 003 Correlation SIZE 043 1.000 -.070 -.021 034 114 036 -.062 485 -.070 1.000 442 259 -.154 -.068 204 PROF 316 -.021 442 1.000 111 -.367 -.055 155 LIQD 223 034 259 111 1.000 -.169 -.073 010 LEV -.160 114 -.154 -.367 -.169 1.000 166 -.020 PER -.071 036 -.068 -.055 -.073 166 1.000 -.042 003 -.062 204 155 010 -.020 -.042 1.000 EARNING GROWTH Phư ng pháp nhập biến vào mô h nh Variables Entered/Removed Model Variables Entered GROWTH, LIQD, SIZE, PER, PROF, LEV, b EARNING a Dependent Variable: TCT a Variables Removed Method Enter b All requested variables entered Đánh giá mức độ phù h p mơ h nh hồi qui tuyến tính bội Model Summaryb Change Statistics Model R 525 R Adjusted Std Error of R Square Square R Square the Estimate Change a 275 262 10.55081% Sig F F Change df1 275 21.177 df2 Change 390 DurbinWatson 000 a Predictors: (Constant), GROWTH, LIQD, SIZE, PER, PROF, LEV, EARNING b Dependent Variable: TCT Kiểm định tính phù h p mơ h nh hồi quy tuyến tính bội ANOVAa Sum of Squares df Model Mean Square Regression 16502.226 2357.461 Residual 43414.674 390 111.320 Total 59916.900 397 F Sig .000b 21.177 a Dependent Variable: TCT b Predictors: (Constant), GROWTH, LIQD, SIZE, PER, PROF, LEV, EARNING Bảng kết trọng số hồi qui Coefficients Unstandardized Standardized Coefficients a Coefficients Correlations Std Error Collinearity Statistics Zero- Model B Beta t Sig order Partial Part Tolerance (Constant) -.636 4.251 -.150 881 SIZE 1.217 742 072 2.277 002 043 083 071 974 1.027 EARNING 465 055 427 8.498 000 485 395 366 734 1.362 PROF 058 026 117 1.641 877 316 115 098 703 1.422 LIQD 103 052 089 1.956 185 223 099 084 906 1.104 LEV -.176 202 -.042 -.872 384 -.160 814 1.228 -.044 038 VIF 1.498 PER -.009 014 -.029 2.275 004 -.071 -.033 - 967 1.034 947 1.056 028 GROWTH -.020 009 -.101 -.659 900 003 -.114 098 a Dependent Variable: TCT Bảng kiểm định giả định phư ng sai sai số a Minimum Predicted Value Residuals Statistics Maximum Mean Std Deviation N -16.0960% 36.7154% 12.3721% 6.44727% 398 -27.29441% 76.74815% 0.00000% 10.45738% 398 Std Predicted Value -4.416 3.776 000 1.000 398 Std Residual -2.587 7.274 000 991 398 Residual a Dependent Variable: TCT Biểu đồ phân tán giá trị dự đoán phần dư từ hồi qui Kiểm tra giả định phần dư có phân phối chuẩn 10 Đồ thị Histogram phần dư – chuẩn hóa ... điểm công ty ảnh hưởng đến ỷ lệ chi trả cổ tức cơng ty niêm yết hị trường Chứng khốn Việt am mức độ ảnh hưởng nhân t đến tỷ lệ chi trả cổ tức 1.3 Câu h i nghiên cứu hững yếu t ảnh hưởng đến tỷ lệ. .. nhân t tác động đến tỷ lệ chi trả cổ tức Công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Từ kết nghiên cứu đạt được, tìm yếu t tác động đến tỷ lệ chi trả cổ tức cơng ty niêm yết thị trường chứng. .. (2010) Trần Thị Cẩm Hà (2011) Các nhân t ảnh hưởng đến tỷ lệ chi trả cổ tức công ty niêm yết HNX hững yếu t tác động Các nhân t ảnh hưởng đến ách cổ tức đến ách cổ tức 108 công ty niêm OSE giai