Tác động của cấu trúc sở hữu đến mức độ công bố thông tin tự nguyện trên báo cáo thường niên của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH   - O0O - LÊ THỊ MINH DUYÊN TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU ĐẾN MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN TRÊN BÁO CÁO THƯỜNG NIÊN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH   - O0O - LÊ THỊ MINH DUYÊN TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU ĐẾN MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN TRÊN BÁO CÁO THƯỜNG NIÊN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Kế tốn Mã số: 60340301 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS NGUYỄN ANH HIỀN TP.Hồ Chí Minh – Năm 2017 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ “Tác Động Của Cấu Trúc Sở Hữu Đến Mức Độ Công Bố Thông Tin Tự Nguyện Trên Báo Cáo Thường Niên Của Các Công Ty Niêm Yết Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam” kết trình học tập, nghiên cứu khoa học độc lập cá nhân hướng dẫn TS Nguyễn Anh Hiền Tất nội dung kế thừa, tham khảo từ nguồn tài liệu khác tác giả trích dẫn đầy đủ ghi nguồn cụ thể danh mục tài liệu tham khảo Kết nghiên cứu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khác Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 08 năm 2017 Học viên Lê Thị Minh Duyên MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ VÀ SƠ ĐỒ PHẦN MỞ ĐẦU 1 Lý lựa chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa nghiên cứu Điểm luận văn Cấu trúc luận văn CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU 1.1 Các nghiên cứu giới 1.1.1 Các nghiên cứu giới mức độ CBTT tự nguyện .5 1.1.2 Các nghiên cứu giới nhân tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT tự nguyện .6 1.1.3 Các nghiên cứu giới tác động cấu trúc sở hữu đến mức độ CBTT tự nguyện .7 1.2 Các nghiên cứu nước 11 1.2.1 Các nghiên cứu nước mức độ CBTT tự nguyện 11 1.2.2 Các nghiên cứu nước nhân tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT tự nguyện .12 1.2.3 Các nghiên cứu nước tác động cấu trúc sở hữu đến mức độ CBTT tự nguyện .13 1.3 Nhận xét tổng quan khoảng trống nghiên cứu 15 TÓM TẮT CHƯƠNG 16 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 17 2.1 Một số vấn đề chung CBTT tự nguyện 17 2.1.1 Khái niệm CBTT 17 2.1.2 Phân loại CBTT 17 2.1.3 Yêu cầu CBTT BCTN .18 2.1.4 Sự cần thiết CBTT tự nguyện 19 2.1.5 Quy trình CBTT CTNY TTCK Việt Nam 20 2.2 Cấu trúc sở hữu 21 2.2.1 Khái niệm cấu trúc sở hữu 21 2.2.2 Các hình thức sở hữu 22 2.3 Các nhân tố cấu trúc sở hữu tác động đến mức độ CBTT tự nguyện BCTN .24 2.3.1 Quyền sở hữu quản lý 24 2.3.2 Quyền sở hữu thành viên gia đình HĐQT 24 2.3.3 Quyền sở hữu nhà nước 25 2.3.4 Quy mô công ty .25 2.3.5 Đòn bẩy tài 26 2.3.6 Lợi nhuận 26 2.4 Một số lý thuyết liên quan đến CBTT tự nguyện cấu trúc sở hữu 27 2.4.1 Lý thuyết người đại diện .27 2.4.2 Lý thuyết bên liên quan 29 TÓM TẮT CHƯƠNG 33 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 34 3.1 Quy trình nghiên cứu 34 3.2 Khung phân tích nghiên cứu 35 3.2.1 Mơ hình nghiên cứu 35 3.2.2 Giả thuyết mơ hình nghiên cứu 37 3.3 Xác định phương pháp đo lường tính tốn nhân tố mơ hình 40 3.3.1 Đo lường mức độ CBTT tự nguyện 40 3.3.2 Đo lường nhân tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT tự nguyện BCTN .41 3.4.Thiết kế nghiên cứu 44 3.4.1 Mẫunghiên cứu 44 3.4.2 Dữ liệu nghiên cứu: .45 3.4.3 Phương pháp nghiên cứu 46 TÓM TẮT CHƯƠNG 51 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ BÀN LUẬN 52 4.1 Kết thống kê mô tả 52 4.2 Phân tích tương quan biến 54 4.3 Phân tích hồi quy đa biến .55 4.4 Kiểm tra kết hồi quy 60 4.5 Khắc phục tượng phương sai sai số thay đổi tự tương quan phương pháp Driscoll-Kraay .61 4.6 Bàn luận kết 63 TÓM TẮT CHƯƠNG 67 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 68 5.1 Kết luận 68 5.2 Kiến nghị 69 5.2.1 Kiến nghị nhân tố quyền sở hữu quản lý 69 5.2.2 Kiến nghị nhân tố quy mô công ty 71 5.2.3 Kiến nghị nhân tố đòn bẩy tài 73 5.2.4 Kiến nghị nhân tố lợi nhuận 74 5.3 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 74 5.3.1 Hạn chế đề tài 74 5.3.2 Hướng nghiên cứu 76 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Từ viết tắt BGĐ CBTT CQ CTCP CTNY DN DNNN HĐQT HNX HOSE HSX HĐQT NCC SGDCK SH TP HCM TTCK UBCKNN DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Tổng quan Lý thuyết người đại diện 28 Bảng 2.2 Các chủ đề báo cáo SRA theo cách tiếp cận bên liên quan 30 Bảng 3.1 Bảng tóm tắt biến số dấu kỳ vọng mô hình nghiên cứu .44 Bảng 4.1 Thống kê mô tả nhân tố cấu trúc sở hữu ảnh hưởng đến mức độ CBTT tự nguyện BCTN CTNY 52 Bảng 4.2 Thống kê mô tả nhân tố sở hữu thành viên gia đình HĐQT 53 Bảng 4.3 Thống kê mơ tả nhân tố sở hữu nhà nước 53 Bảng 4.4 Ma trận hệ số tương quan biến mơ hình 55 Bảng 4.5 Kết hồi quy mơ hình Pooled OLS, FEM REM 56 Bảng 4.6 Kết kiểm định F -test 58 Bảng 4.7 Kết kiểm định Hausman test 59 Bảng 4.8 Kết kiểm tra đa cộng tuyến 60 Bảng 4.9 Kết kiểm tra phương sai sai số thay đổi 61 Bảng 4.10 Kết kiểm tra tự tương quan 61 Bảng 4.11 Bảng tổng hợp hồi quy đa biến sau khắc phục tượng phương sai sai số thay đổi tự tương quan 62 Bảng 4.12 Tổng hợp tác động nhân tố mơ hình 63 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ VÀ SƠ ĐỒ Hình 2.1 Sơ đồ Quy trình CBTT CTNY TTCK Việt Nam 20 Hình 3.1 Quy trình nghiên cứu 34 Hình 5.1 Quy mơ tài khoản nhà đầu tư nước ngồi từ năm 2000 – 2016 72 PHẦN MỞ ĐẦU Lý lựa chọn đề tài Sau 20 năm hình thành phát triển, TTCK Việt Nam đãvượt qua nhiều thách thức để trở thành kênh dẫn vốn quan trọng kinh tế, giúp cho Chính phủ, doanh nghiệp huy động vốn để đầu tư phát triển mở rộng sản xuất, kinh doanh Theo UBCKNN, tổng giá trị vốn huy động qua TTCK từ hình thành đã đạt triệu tỷ đồng (trong giai đoạn 2011 đến 2016, mức huy động vốn qua TTCK đã đạt 1,5 triệu tỷ đồng, tăng gấp 5,2 lần so với giai đoạn 2005-2010), đóng góp bình qn 23% tổng vốn đầu tư toàn xã hội Trong điều kiện phát triển kinh tếthi ̣ trường, việc CBTT có vai trị ý nghĩa quan trọng việc cung cấp thông tin nhà đầu tư, tổ chức quản lý Do đó, để đảm bảo thơng tin chuyển tải đến nhà đầu tư cách đầy đủ, xác kịp thời, cơng ty cần phải hồn thiện hệ thống kế tốn doanh nghiệp, tn thủ nội dung CBTT theo quy định pháp luật (cụ thể là: Thơng tư số 155/2015/TT-BTC) Ngồi ra, quan quản lý phải sửa đổi bổ sung văn pháp lý, nhằm nâng cao chất lượng thông tin CBTT CTNY TTCK Việt Nam Hiện việc CBTT cấu trúc sở hữu nhiều nhà đầu tư quan tâm, chí Tổ chức Hướng tới minh bạch - Cơ quan đầu mối quốc gia Tổ chức Minh bạch Quốc tế (TI) Việt Nam, đã tiến hành dự án “Báo cáo đánh giá thực tiễn công bố thông tin Doanh nghiệp: Đánh giá 30 Doanh nghiệp lớn Việt Nam” Kết cho thấy doanh nghiệp có điểm số tốt khía cạnh CBTT cấu trúc sở hữu CTNY với điểm trung bình 64%, nhóm doanh nghiệp nhà nước với mức điểm 29% Trong điểm trung bình cơng ty có 100% vốn đầu tư trực tiếp nước - FDI 0%, nhiên điểm hạn chế báo cáo chọn 30 doanh nghiệp lớn Việt Nam (10 CTNY, 10 doanh nghiệp nhà nước, 10 công ty FDI), nên kết luận mang tính khái qt chưa cao, cần phải mở rộng mẫu nghiên cứu, lựa chọn nhiều loại hình doanh nghiệp khác nhau, để có cách nhìn đa chiều tổng quan Nhận thức tầm quan trọng việc CBTT tự nguyện vấn đề liên quan đến cấu trúc sở hữu, tham khảo nhiều tài liệu chủ đề này, tác giả nhận thấy Việt Nam chưa có nghiên cứu chuyên sâu nhân tố cấu trúc sở 25 25 25 26 26 26 26 26 27 27 27 27 27 28 28 28 28 28 29 29 29 29 29 30 30 30 30 30 31 31 31 31 31 32 32 32 32 32 33 33 id 33 33 33 34 34 34 34 34 35 35 35 35 35 36 36 36 36 36 37 37 37 37 37 38 38 38 38 38 39 39 39 39 39 40 40 40 40 40 41 41 41 id 41 41 42 42 42 42 42 43 43 43 43 43 44 44 44 44 44 45 45 45 45 45 46 46 46 46 46 47 47 47 47 47 48 48 48 48 48 49 49 49 49 id 49 50 50 50 50 50 51 51 51 51 51 52 52 52 52 52 53 53 53 53 53 54 54 54 54 54 55 55 55 55 55 56 56 56 56 56 57 57 57 57 57 id 58 58 58 58 58 59 59 59 59 59 60 60 60 60 60 61 61 61 61 61 62 62 62 62 62 63 63 63 63 63 64 64 64 64 64 65 65 65 65 65 66 id 66 66 66 66 67 67 67 67 67 68 68 68 68 68 69 69 69 69 69 70 70 70 70 70 71 71 71 71 71 72 72 72 72 72 73 73 73 73 73 74 74 id 74 74 74 75 75 75 75 75 76 76 76 76 76 77 77 77 77 77 78 78 78 78 78 79 79 79 79 79 80 80 80 80 80 81 81 81 81 81 82 82 82 id 82 82 83 83 83 83 83 84 84 84 84 84 85 85 85 85 85 86 86 86 86 86 87 87 87 87 87 88 88 88 88 88 89 89 89 89 89 90 90 90 90 id 90 91 91 91 91 91 92 92 92 92 92 93 93 93 93 93 94 94 94 94 94 95 95 95 95 95 96 96 96 96 96 97 97 97 97 97 98 98 98 98 98 id 99 99 99 99 99 100 100 100 100 100 Phụ lục 4:Kết mơ hình hồi quy đa biến Phụ lục 4.1: Phân tích tương quan biến corr VDI MOWN FMB GOWN SIZE LEV ROA (obs=500) VDI VDI MOWN FMB GOWN SIZE LEV ROA Phụ lục 4.2: Phân tích hồi quy Pooled OLS newey VDI MOWN FMB GOWN SIZE LEV ROA, lag(1) Regression with Newey-West standard errors maximum lag: Prob Phụ lục 4.3: Phân tích hồi quy mơ hình FEM kiểm định F-test xtreg VDI MOWN FMB GOWN SIZE LEV ROA, fe Fixed-effects (within) regression Group variable: id R-sq: within between = 0.0935 overall F(6,394) corr(u_i, Xb) si si F test that all u_i=0: Phụ lục 4.4: Phân tích hồi quy với mơ hình REM xtreg VDI MOWN FMB GOWN SIZE LEV ROA, re Random-effects GLS regression Group variable: id R-sq: between = 0.1615 overall Wald chi2(6) corr(u_i, X) Phụ lục 4.5: Kiểm định Hausman test within hausman FE RE , sigmamore b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic Phụ lục 4.6: Kiểm tra đa cộng tuyến collin VDI Collinearity MOWN FMB GOWN SIZE LEV ROA (obs=500) Diagnostics Variable -VDI MOWN FMB GOWN SIZE LEV ROA -Mean VIF Condition Number Eigenvalues & Cond Index computed Det(correlation matrix) from scaled raw sscp (w/ intercept) Phụ lục 4.7: Kiểm tra phương sai sai số thay đổi cho mơ hình FEM xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (100) = Prob>chi2 = Phụ lục 4.8: Kiểm tra tự tương quan cho mơ hình FEM xtserial Wooldridge H0: no F( first order a Phụ lục 4.9: Khắc phục tượng phương sai sai số thay đổi tự tương quan mơ hình FEM phương pháp Driscoll-Kraay ... đoan luận văn thạc sĩ ? ?Tác Động Của Cấu Trúc Sở Hữu Đến Mức Độ Công Bố Thông Tin Tự Nguyện Trên Báo Cáo Thường Niên Của Các Công Ty Niêm Yết Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam? ?? kết trình học tập,... TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH   - O0O - LÊ THỊ MINH DUYÊN TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU ĐẾN MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN TRÊN BÁO CÁO THƯỜNG NIÊN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT... có tác động đến mức độ CBTT tự nguyện BCTN CTNY 1.2.3 Các nghiên cứu nước tác động cấu trúc sở hữu đến mức độ CBTT tự nguyện Tại Việt Nam, tác giả chưa tìm thấy đề tài nghiên cứu tác động cấu trúc