Giải pháp phát triển hoạt động của công ty chứng khoán ngân hàng đầu tư và phát trien

Giải pháp phát triển hoạt động của công ty chứng khoán ngân hàng đầu tư và phát trien

Mục lục

3

lời nói đầu 4

Ch ơng I: Tổng quan về công ty chứng khoán 5

0.1 Khái niệm 5

0.1.1 Mô hình tổ chức kinh doanh chứng khoán 5

0.1.2 Khái niệm và phân loại công ty chứng khoán 6

0.1.3 Hình thức pháp lý của công ty chứng khoán 7

0.1.4 Vai trò 9

0.1.5 Nguyên tắc hoạt động 11

0.1.6 Điều kiện thành lập công ty chứng khoán 12

0.2 Hoạt động của công ty chứng khoán 14

0.2.1 Hoạt động môi giới và t vấn 14

0.2.2 Hoạt động tự doanh và quản lý danh mục đầu t 18

0.2.3 Hoạt động bảo lãnh, đại lý phát hành 21

0.2.4 Các hoạt động phụ trợ khác 25

0.3 Điều kiện để phát triển hoạt động của công ty chứng khoán 26

Ch ơng II 28

Thực trạng hoạt động của công ty chứng khoán ngân hàng đầu t và phát triển BSC 28

2.1 Lịch sử hình thành và phát triển 28

2.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển 28

2.1.2 Lĩnh vực kinh doanh 29

2.1.3 Cơ cấu tổ chức 30

2.1.4 Môi tr ờng cạnh tranh 30

2.1.5.Khách hàng 33

2.2.Thực trạng hoạt động 33

2.2.1 Hoạt động môi giới 33

2.2.2.Hoạt động tự doanh 35

2.2.3 Hoạt động t vấn 36

2.2.4 Quản lý danh mục đầu t 36

2.2.5 Bảo lãnh, đại lý phát hành 37

2.2.6 L u ký chứng khoán 38

2.3 Đánh giá kết quả hoạt động 38

2.3.1 Kết quả hoạt động 38

2.3.2 Tồn tại và nguyên nhân 46

Ch ơng IIi: Giải pháp phát triển hoạt động của công ty chứng khoán ngân hàng đầu t và phát triển Việt Nam - BSC 51

3.1 Định h ớng của công ty chứng khoán trong thời gian tới 51

3.2 Giải pháp phát triển hoạt động 51

3.2.1 Đa dạng và phát triển đồng bộ các hoạt động 51

3.2.2.Xây dựng chiến l ợc khách hàng toàn diện, hợp lý 56

3.2.3Chính sách đào tạo và sử dụng nguồn nhân lực 60

3.2.4 Hiện đại hóa cơ sở vật chất, ph ơng tiện hoạt động kinh doanh và hoàn thiện hệ thống tin học cho công ty 62

3.2.5 Tăng c ờng xây dựng các mối quan hệ đối ngoại 64

3.3 Một số kiến nghị 64

3.3.1 Hoàn thiện khung pháp lý về chứng khoán và thị tr ờng chứng khoán 65

3.2.2 Công khai thông tin 67

3.3.3 Tuyên truyền và đào tạo kiến thức về chứng khoán và thị tr - ờng chứng khoán 70

3.3.4 Đẩy mạnh cổ phần hóa 71

Tài liệu tham khảo 74

lời nói đầu

Cho đến nay thị trờng chứng khoán không phải là hiện tợng xa lạ đối với các nớc có nền kinh tế thị trờng Để hình thành và phát triển thị trờng chứng khoán có hiệu quả, một yếu tố không thể thiếu đợc là các chủ thể tham gia kinh doanh trên thị trờng chứng khoán Mục tiêu của việc hình thành thị trờng chứng khoán là thu hút vốn đầu t dài hạn cho việc phát triển kinh tế và tạo ra tính thanh khoản cho các loại chứng khoán Do vậy,

để thúc đẩy thị trờng chứng khoán hoạt động một cách có trật tự, công bằng và hiệu quả cần phải có sự ra đời và hoạt động của các công ty chứng khoán Điều này đặc biệt đúng với Việt Nam khi mà thị trờng chứng khoán

đã ra đời và hoạt động trong bối cảnh hết sức khó khăn: lợng hàng hoá còn quá ít, trình độ hiểu biết của công chúng về chứng khoán và thị trờng chứng khoán còn hạn chế, …

Vì vậy, trong thời gian thực tập tại công ty chứng khoán ngân hàng đầu t và

phát triển, em đã chọn đề tài : Giải pháp phát triển hoạt động của công ty“

chứng khoán ngân hàng đầu t và phát triển” nhằm vận dụng những kiến

thức đã học ở trờng vào thực tế.

Nội dung của luận văn đợc trình bày nh sau:

Chơng I: Tổng quan về công ty chứng khoán

Chơng II: Thực trạng hoạt động của công ty chứng khoán

ngân hàng đầu t và phát triển Việt Nam Chơng III: Giải pháp phát triển hoạt động của công ty chứng

khoán ngân hàng đầu t và phát triển việt nam

Em xin chân thành cảm ơn thầy giáo Ts Trần Đăng Khâm và các anh chị

phòng phân tích công ty chứng khoán ngân hàng đầu t và phát triển đã tận tình chỉ bảo và hớng dẫn em hoàn thành luận văn này.

Hà Nội, ngày 25 tháng 5 năm 2003

Sinh viên

Phạm Thị Lệ Thi

Chơng I: Tổng quan về công ty chứng khoán

0.1 Khái niệm

0.1.1 Mô hình tổ chức kinh doanh chứng khoán

Hoạt động của công ty chứng khoán rất đa dạng và phức tạp, khác hẳn với các doanh nghiệp sản xuất và thơng mại thông thờng vì công ty chứng khoán

là một định chế tài chính đặc biệt Vì vậy, vấn đề xác định mô hình tổ chức kinh doanh của công ty chứng khoán cũng có nhiều đặc điểm khác và vận dụng cho các khối thị trờng có mức độ phát triển khác (thị trờng cổ điển, thị trờng mới nổi, thị trờng các nớc chuyển đổi) Tuy nhiên có thể khái quát mô hình tổ chức kinh doanh của công ty chứng khoán theo hai nhóm sau:

0.1.1.1 Mô hình ngân hàng đa năng

Theo mô hình này, các ngân hàng thơng mại hoạt động với t cách là chủ thể kinh doanh chứng khoán, bảo hiểm và kinh doanh tiền tệ Mô hình này đợc biểu hiện dới hai hình thức:

ớLoại đa năng một phần: các ngân hàng muốn kinh doanh chứng khoán

phải thành lập công ty con hoạt động độc lập Mô hình này còn gọi là mô hình kiểu Anh

Các công ty con sẽ có đợc sự hỗ trợ rất lớn từ ngân hàng mẹ đặc biệt là về vốn và nhân sự Bên cạnh đó, công ty con còn tận dụng đợc uy tín, khách hàng, mạng lới kinh doanh, trang thiết bị kỹ thuật của ngân hàng mẹ Điều này rất quan trọng đối với sự hình thành và phát triển của công ty chứng khoán

kLoại đa năng hoàn toàn: các ngân hàng đợc phép trực tiếp kinh doanh

chứng khoán, kinh doanh bảo hiểm và kinh doanh tiền tệ cũng nh các dịch vụ tài chính khác (mô hình này còn gọi là mô hình kiểu Đức)

Ưu điểm của mô hình này là các ngân hàng có thể kết hợp nhiều lĩnh vực kinh doanh, nhờ đó giảm bớt rủi ro trong hoạt động kinh doanh bằng việc đa dạng hóa đầu t Ngoài ra, mô hình này còn có u điểm là tăng khả năng chịu

đựng của ngân hàng trớc những biến động của thị trờng tài chính Mặt khác, các ngân hàng sẽ tận dụng đợc lợi thế của mình là tổ chức kinh doanh tiền tệ

có vốn lớn, cơ sở vật chất hiện đại và hiểu biết rõ về khách hàng cũng nh các doanh nghiệp khi họ thực hiện hoạt động cấp tín dụng và tài trợ dự án

Tuy nhiên, mô hình này cũng có những hạn chế đó là do vừa là tổ chức tín dụng vừa là tổ chức kinh doanh chứng khoán nên khả năng chuyên môn không sâu nh các công ty chứng khoán chuyên doanh khác Điều này sẽ làm

cho thị trờng chứng khoán kém phát triển vì các ngân hàng thờng có xu hớng bảo thủ và vì lợi ích của các ngân hàng là dùng vốn huy động đợc để cho vay lấy lãi nên họ thích hoạt động cho vay hơn là thực hiện các hoạt động của thị trờng chứng khoán nh bảo lãnh phát hành chứng khoán, t vấn đầu t chứng khoán, quản lý danh mục đầu t Đồng thời, do khó tách bạch đợc hoạt động ngân hàng và hoạt động kinh doanh chứng khoán, trong điều kiện môi trờng pháp lý không lành mạnh, các ngân hàng dễ gây nên tình trạng lũng đoạn thị trờng và khi đó các biến động trên thị trờng chứng khoán sẽ tác động mạnh tới kinh doanh tiền tệ, gây tác động dây chuyền và dẫn đến khủng hoảng thị trờng tài chính Bên cạnh đó, do không có sự tách biệt rõ ràng giữa các nguồn vốn, chứng khoán, và khi thị trờng chứng khoán biến động theo chiều hớng xấu sẽ tác động tới công chúng thông qua việc ồ ạt rút tiền gửi, làm cho ngân hàng mất khả năng chi trả Do những hạn chế nh vậy, nên sau khi khủng hoảng thị trờng tài chính 1929-1933, các nớc đã chuyển sang mô hình chuyên doanh, chỉ có một số thị trờng (nh Đức) vẫn còn áp dụng mô hình này.

0.1.1.2 Mô hình công ty chứng khoán chuyên doanh

Theo mô hình này, hoạt động kinh doanh chứng khoán sẽ do các công ty độc lập và chuyên môn hóa trong lĩnh vực chứng khoán đảm trách; các ngân hàng không đợc tham gia kinh doanh chứng khoán

Ưu điểm của mô hình này là hạn chế đợc rủi ro cho hệ thống ngân hàng, tạo

điều kiện cho các công ty chứng khoán đi vào chuyên môn hóa sâu trong lĩnh vực chứng khoán để thúc đẩy thị trờng phát triển Mô hình này đợc áp dụng khá phổ biến ở các thị trờng Mỹ, Nhật, và các thị trờng mới nổi nh Hàn Quốc, Thái Lan…

Tuy nhiên, do xu thế hình thành nên các tập đoàn tài chính khổng lồ nên ngày nay một số thị trờng cũng cho phép kinh doanh trên nhiều lĩnh vực tiền

tệ, chứng khoán, bảo hiểm, nhng đợc tổ chức thành các công ty mẹ, công ty con và có sự quản lý, giám sát chặt chẽ và hoạt động tơng đối độc lập với nhau

0.1.2 Khái niệm và phân loại công ty chứng khoán

Công ty chứng khoán là một tổ chức kinh doanh chứng khoán, có t cách pháp nhân, có vốn riêng hoạt động theo chế độ hạch toán kinh tế, hoạt động theo giấy phép của ủy ban chứng khoán Nhà nớc cấp

ở Việt Nam, theo quyết định 04/1998/QĐ-UBCK ngày 13 tháng 10 năm

1998 của UBCKNN, công ty chứng khoán là công ty cổ phần, công ty trách

nhiệm hữu hạn thành lập hợp pháp tại Việt Nam, đợc ủy ban chứng khoán nhà nớc cấp giấy phép thực hiện một hoặc một số loại hình kinh doanh chứng khoán

Các công ty chứng khoán thờng đợc phân loại theo hình thức kinh doanh mà công ty tiến hành:

cCông ty môi giới chứng khoán: Loại công ty này còn đợc gọi là công ty

thành viên vì nó là một thành viên của sở giao dịch chứng khoán Công việc kinh doanh chủ yếu của công ty môi giới là mua và bán chứng khoán cho khách hàng của họ trên sở giao dịch chứng khoán mà công ty đó là thành viên

vCông ty đầu t ngân hàng: Loại công ty này phân phối những chứng

khoán mới đợc phát hành cho công chúng qua việc mua chứng khoán do công ty cổ phần phát hành và bán lại cho công chúng theo giá tính gộp cả lợi nhuận của công ty Vì vậy, công ty này còn gọi là nhà bảo lãnh phát hành

nCông ty chứng khoán không tập trung là các công ty chứng khoán hoạt

động chủ yếu trên thị trờng OTC

Hiện nay nhiều công ty chứng khoán có vốn lớn đợc luật pháp cho phép hoạt

động trên cả ba lĩnh vực trên

đCông ty dịch vụ đa năng: Những công ty này không bị giới hạn hoạt động

ở một lĩnh vực nào của ngành công nghiệp chứng khoán Ngoài ba dịch vụ trên, họ còn cung cấp cho khách hàng dịch vụ t vấn đầu t chứng khoán, niêm yết chứng khoán trên sở giao dịch chứng khoán, ủy nhiệm các giao dịch buôn bán cho khách hàng trên thị trờng OTC Sự kết hợp giữa sản phẩm và kinh nghiệm của công ty sẽ quyết định cơ sở những dịch vụ mà họ có thể cung cấp cho khách hàng

cCông ty buôn bán chứng khoán: Là công ty đứng ra mua bán chứng

khoán với chi phí do công ty tự chịu Công ty phải cố gắng bán chứng khoán với giá cao hơn giá mua vào Vì vậy, loại công ty này hoạt động với t cách là ngời uỷ thác chứ không phải là đại lý nhận ủy thác

ờCông ty buôn bán chứng khoán không nhận hoa hồng: Loại công ty này

nhận chênh lệch giá qua việc buôn bán chứng khoán, do đó họ còn đợc gọi là nhà tạo thị trờng, nhất là trên thị trờng giao dịch OTC

0.1.3 Hình thức pháp lý của công ty chứng khoán

Hiện nay có ba loại hình tổ chức cơ bản của công ty chứng khoán, đó là công

ty hợp danh, công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty cổ phần

0.1.3.1 Công ty hợp danh:

Là loại hình kinh doanh từ hai chủ sở hữu trở lên Thành viên tham gia vào quá trình đa ra quyết định quản lý và có quyền nhân danh công ty để tiến hành các hoạt động kinh doanh đợc gọi là thành viên hợp danh Các thành viên hợp danh phải chịu trách nhiệm vô hạn đối với các khoản nợ của công

ty, nghĩa là phải chịu trách nhiệm bằng toàn bộ tài sản của mình Ngợc lại, thành viên góp vốn không tham gia điều hành công ty, họ chỉ phải chịu trách nhiệm hữu hạn trong phần vốn góp của mình đối với những khoản nợ của công ty

Thông thờng khả năng huy động vốn của công ty không lớn, nó chỉ giới hạn trong số vốn mà các hội viên có thể đóng góp

Công ty hợp danh không đợc phép phát hành bất cứ một loại chứng khoán nào

0.1.3.2 Công ty trách nhiệm hữu hạn

Thành viên của công ty chịu trách nhiệm về các khoản nợ và các nghĩa vụ tài sản khác của doanh nghiệp trong phạm vi số vốn đã cam kết góp vào doanh nghiệp

Về phơng diện huy động vốn, nó đơn giản và linh hoạt hơn so với công ty hợp danh vì nó đợc phép phát hành trái phiếu Đồng thời vấn đề tuyển đội ngũ quản lý cũng năng động hơn, không bị bó hẹp trong một số đối tác nh công ty hợp danh

0.1.3.3 Công ty cổ phần

Là một pháp nhân độc lập với các chủ sở hữu công ty (là các cổ đông)

Đại hội cổ đông có quyền bầu hội đồng quản trị Hội đồng này sẽ định ra các chính sách của công ty và chỉ định giám đốc cùng các chức vụ quản lý khác

để điều hành công ty theo các sách lợc kinh doanh đã đề ra

Công ty cổ phần có quyền phát hành chứng khoán (cổ phiếu và trái phiếu) ra công chúng theo quy định của pháp luật về chứng khoán hiện hành

Giấy chứng nhận cổ phiếu không thể hiện món nợ của công ty mà thể hiện quyền lợi của chủ sở hữu đối với các tài sản của công ty

Công ty vẫn tồn tại khi quyền sở hữu của công ty bị thay đổi

So với hai loại hình trên, công ty cổ phần có các u điểm cơ bản:

uNó tồn tại liên tục không phụ thuộc vào việc thay đổi cổ đông

hRủi ro mà chủ sở hữu của công ty phải chịu đợc giới hạn ở mức độ nhất

định Nếu công ty thua lỗ, phá sản, cổ đông chỉ chịu thiệt hại ở mức vốn đã

đóng góp

đQuyền sở hữu đợc chuyển đổi dễ dàng thông qua việc mua bán cổ phiếu

ợNgoài ra, đối với công ty chứng khoán, nếu tổ chức theo hình thức công ty

cổ phần và đợc niêm yết tại sở giao dịch thì danh tiếng của họ đợc công chúng biết đến nhiều hơn, và nh vậy, hoạt động kinh doanh sẽ thuận lợi hơn rất nhiều

rHình thức tổ chức quản lý, chế độ báo cáo và thông tin cũng tốt hơn hai loại hình trên

0.1.4 Vai trò

Hoạt động của thị trờng chứng khoán trớc hết cần những ngời môi giới trung gian, đó là các công ty chứng khoán – một định chế tài chính trên thị trờng chứng khoán, có hoạt động chuyên môn, đội ngũ nhân viên lành nghề và bộ máy tổ chức phù hợp để thực hiện vai trò trung gian môi giới mua - bán chứng khoán, t vấn đầu t và thực hiện một số dịch vụ khác cho cả ngời đầu t lẫn tổ chức phát hành

Công ty chứng khoán là tác nhân quan trọng thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế nói chung và của thị trờng chứng khoán nói riêng Nhờ các công ty chứng khoán mà chứng khoán đợc lu thông từ nhà phát hành tới ngời đầu t, qua đó vốn đợc huy động từ nơi nhàn rỗi để phân bổ vào những nơi sử dụng

Một trong những nguyên tắc hoạt động của thị trờng chứng khoán là nguyên tắc trung gian Nguyên tắc này yêu cầu những nhà phát hành không đợc mua bán trực tiếp mà phải thông qua các trung gian mua bán Các công ty chứng khoán sẽ thực hiện vai trò trung gian cho cả ngời đầu t và nhà phát hành Và khi thực hiện công việc này, công ty chứng khoán đã tạo ra cơ chế huy động vốn cho nền kinh tế thông qua thị trờng chứng khoán

0.1.4.2 Đối với các nhà đầu t:

Thông qua các hoạt động nh môi giới, t vấn đầu t, quản lý danh mục đầu t, công ty chứng khoán có vai trò làm giảm chi phí và thời gian giao dịch, do đó nâng cao hiệu quả các khoản đầu t Đối với hàng hoá thông thờng, mua bán qua trung gian sẽ làm tăng chi phí cho ngời mua và ngời bán Tuy nhiên, đối với thị trờng chứng khoán, sự biến đổi thờng xuyên của giá cả chứng khoán cũng nh mức độ rủi ro cao sẽ làm cho những nhà đầu t tốn kém chi phí, công sức và thời gian tìm hiểu thông tin trớc khi quyết định đầu t Nhng thông qua các công ty chứng khoán, với trình độ chuyên môn cao và uy tín nghề nghiệp

sẽ giúp các nhà đầu t thực hiện các khoản đầu t một cách có hiệu quả

0.1.4.3 Đối với thị trờng chứng khoán:

Đối với thị trờng chứng khoán, công ty chứng khoán thể hiện hai vai trò chính:

-Góp phần tạo lập giá cả, điều tiết thị trờng Giá cả chứng khoán là

do thị trờng quyết định Tuy nhiên, để đa ra mức giá cuối cùng, ngời mua

và ngời bán phải thông qua các công ty chứng khoán vì họ không đợc tham gia trực tiếp vào quá trình mua bán Các công ty chứng khoán là những thành viên của thị trờng, do vậy họ cũng góp phần tạo lập giá cả thị trờng thông qua đấu giá Trên thị trờng sơ cấp, các công ty chứng khoán cùng với nhà phát hành đa ra mức giá đầu tiên Chính vì vậy, giá cả của mỗi loại chứng khoán giao dịch đều có sự tham gia định giá của các công ty chứng khoán

Các công ty chứng khoán còn thể hiện vai trò lớn hơn khi tham gia điều tiết thị trờng Để bảo vệ những khoản đầu t của khách hàng và bảo vệ lợi ích của chính mình, nhiều công ty chứng khoán đã dành một tỷ lệ nhất định các giao dịch để thực hiện vai trò bình ổn thị trờng

-Góp phần làm tăng tính thanh khoản của các tài sản tài chính

Trên thị trờng cấp 1, do thực hiện các hoạt động nh bảo lãnh phát hành, chứng khoán hóa, các công ty chứng khoán đã huy động một lợng vốn lớn đa vào sản xuất kinh doanh cho nhà phát hành Trên thị trờng cấp 2,

do thực hiện các giao dịch mua và bán các công ty chứng khoán giúp

ng-ời đầu t chuyển đổi chứng khoán thành tiền mặt một cách ít thiệt hại nhất

và ngợc lại Những hoạt động đó có thể làm tăng tính thanh khoản của những tài sản tài chính

0.1.4.4 Đối với cơ quan quản lý thị trờng:

Công ty chứng khoán có vai trò cung cấp thông tin về thị trờng chứng khoán cho các cơ quan quản lý thị trờng Các công ty chứng khoán thực hiện đợc

vai trò này bởi vì họ vừa là ngời bảo lãnh phát hành cho các chứng khoán mới, vừa là trung gian mua bán chứng khoán và thực hiện các giao dịch trên thị trờng Một trong những yêu cầu của thị trờng chứng khoán là các thông tin cần phải đợc công khai hóa dới sự giám sát của cơ quan quản lý thị trờng Việc cung cấp thông tin vừa là quy định của hệ thống luật pháp, vừa là nguyên tắc nghề nghiệp của các công ty chứng khoán vì công ty chứng khoán cần phải minh bạch và công khai trong hoạt động Các thông tin công ty chứng khoán có thể cung cấp bao gồm thông tin về các giao dịch mua, bán trên thị trờng, thông tin về các cổ phiếu, trái phiếu và tổ chức phát hành, thông tin về các nhà đầu t Nhờ các thông tin này, các cơ quan quản lý thị…trờng có thể kiểm soát và chống các hiện tợng thao túng, lũng đoạn, bóp méo thị trờng.

Tóm lại, công ty chứng khoán là một tổ chức chuyên nghiệp trên thị trờng chứng khoán, có vai trò cần thiết và quan trọng đối với thị trờng chứng khoán nói chung Những vai trò này đợc thể hiện thông qua các hoạt động của công

- Kinh doanh có kỹ năng, tận tụy, có tinh thần trách nhiệm

- Ưu tiên thực hiện lệnh của khách hàng trớc khi thực hiện lệnh của công ty

- Có nghĩa vụ bảo mật cho khách hàng, không đợc tiết lộ các thông tin về tài khoản khách hàng khi cha đợc khách hàng đồng ý bằng văn bản trừ khi có yêu cầu của các cơ quan quản lý Nhà nớc

- Công ty chứng khoán khi thực hiện hoạt động t vấn phải cung cấp thông tin

đầy đủ cho khách hàng và giải thích rõ ràng về các rủi ro mà khách hàng có thể phải gánh chịu, đồng thời họ không đợc khẳng định về lợi nhuận các khoản đầu t mà họ t vấn

- Công ty chứng khoán không đợc phép nhận bất cứ khoản thù lao nào ngoài các khoản thù lao thông thờng cho dịch vụ t vấn của mình

- ở nhiều nớc, các công ty chứng khoán phải đóng góp tiền vào quỹ bảo vệ nhà đầu t chứng khoán để bảo vệ lợi ích khách hàng trong trờng hợp công ty chứng khoán mất khả năng thanh toán

- Nghiêm cấm thực hiện các giao dịch nội gián, các công ty chứng khoán không đợc phép sử dụng các thông tin nội bộ để mua bán chứng khoán cho chính mình, gây thiệt hại đến lợi ích của khách hàng

- Các công ty chứng khoán không đợc tiến hành các hoạt động có thể làm cho khách hàng và công chúng hiểu lầm về giá cả, giá trị và bản chất của chứng khoán hoặc các hoạt động khác gây thiệt hại cho khách hàng

0.1.5.2 Nhóm nguyên tắc tài chính

- Đảm bảo các yêu cầu về vốn, cơ cấu vốn và nguyên tắc hạch toán, báo cáo theo quy định của UBCK Nhà nớc Đảm bảo nguồn tài chính trong cam kết kinh doanh chứng khoán với khách hàng

- Công ty chứng khoán không đợc dùng tiền của khách hàng làm nguồn tài chính để kinh doanh, ngoại trừ trờng hợp số tiền đó dùng phục vụ cho giao dịch của khách hàng

- Công ty chứng khoán phải tách bạch tiền và chứng khoán của khách hàng với tài sản của mình Công ty chứng khoán không đợc dùng chứng khoán của khách hàng làm vật thế chấp để vay vốn trừ trờng hợp đợc khách hàng đồng ý bằng văn bản

0.1.6 Điều kiện thành lập công ty chứng khoán

0.1.6.1 Điều kiện về vốn:

Công ty chứng khoán phải có mức vốn điều lệ tối thiểu bằng vốn pháp định Vốn pháp định đợc quy định cụ thể cho từng loại hoạt động Một công ty càng tham gia vào nhiều loại hoạt động thì yêu cầu về vốn càng nhiều Mức vốn quy định cho hoạt động môi giới, t vấn thờng không nhiều, trong khi đó hoạt động tự doanh hay bảo lãnh phát hành đòi hỏi mức vốn pháp định tơng

đối cao

ở Việt Nam, điều 30 Nghị định 48/1998 quy định mức vốn pháp định cho

từng loại hình kinh doanh nh sau:

-Môi giới: 3 tỷ đồng

-Tự doanh: 12 tỷ đồng

-Quản lý danh mục đầu t: 3 tỷ đồng

-T vấn đầu t chứng khoán : 3 tỷ đồng

-Bảo lãnh phát hành: 22 tỷ đồng

Trờng hợp công ty chứng khoán xin cấp phép cho nhiều loại hình kinh doanh thì vốn pháp định là tổng số vốn pháp định của từng loại hình riêng lẻ

ở Nhật Bản, đối với các công ty tham gia 3 loại hình kinh doanh là môi giới,

tự doanh, bảo lãnh phát hành phải có vốn điều lệ là: 10 tỷ yên

ở Trung Quốc, đối với các công ty chứng khoán đa năng vốn điều lệ là 500

triệu NDT, các công ty môi giới chứng khoán là 50 triệu NDT

0.1.6.2 Điều kiện về nhân sự :

Những ngời quản lý hay nhân viên của công ty chứng khoán phải có đầy đủ kiến thức, kinh nghiệm và độ tín nhiệm Thông thờng, các nhân viên của công ty chứng khoán phải có giấy phép hành nghề, ngoài việc đáp ứng một

số quy định nh tuổi tác, trình độ học vấn, lý lịch tốt phải trải qua những kỳ thi kiến thức chuyên môn chứng khoán

Trong điều kiện thành lập công ty chứng khoán có tính điều kiện và tính

đ-ơng nhiên Tính điều kiện có nghĩa là giấy phép thực hiện hoạt động này có thể lại chính là điều kiện xin cấp giấy phép cho hoạt động kia Chẳng hạn muốn thực hiện hoạt động bảo lãnh thì bắt buộc phải có giấy phép hoạt động

tự doanh Tính đơng nhiên nghĩa là đợc thực hiện hoạt động này thì đơng nhiên đợc thực hiện hoạt động kia Ví dụ nếu đã có giấy phép quản lý quỹ

đầu t thì đơng nhiên đợc thực hiện hoạt động t vấn đầu t

Riêng đối với hoạt động quản lý quỹ đầu t ở một số nớc trên thế giới có những điểm khác biệt Chẳng hạn một số nớc nh Thái Lan, Hàn Quốc cho phép công ty chứng khoán thành lập và quản lý quỹ đầu t trong khi điều này không đợc chấp nhận ở Indonêxia

0.1.6.3 Điều kiện về sơ sở vật chất:

Các tổ chức và cá nhân sáng lập công ty chứng khoán phải đảm bảo yêu cầu cơ sở vật chất tối thiểu cho công ty chứng khoán

ở Việt Nam, theo điều 30, NĐ 48/1998 của chính phủ quy định bên cạnh nhu cầu về vốn pháp định nh trên, các công ty chứng khoán muốn đợc cấp giấy phép phải đáp ứng thêm các điều kiện sau đây:

-Có phơng án hoạt động kinh doanh phù hợp với mục tiêu phát triển kinh

tế - xã hội và phát triển ngành chứng khoán

-Có đủ cơ sở vật chất, kỹ thuật phục vụ cho việc kinh doanh chứng khoán

-Giám đốc, các nhân viên kinh doanh (không kể nhân viên kế toán, văn

th hành chính, thủ quỹ) của công ty chứng khoán phải có giấy phép hành nghề chứng khoán do UBCK Nhà nớc cấp

Sau khi đã đáp ứng đợc các điều kiện, các nhà sáng lập công ty chứng khoán phải lập hồ sơ xin cấp phép lên UBCK Nhà nớc Hồ sơ thông thờng bao gồm các loại tài liệu sau:

6 Các tài liệu minh chứng về vốn, tình hình sản xuất kinh doanh, cơ

sở vật chất và trình độ chuyên môn của đội ngũ

0.2 Hoạt động của công ty chứng khoán

0.2.1 Hoạt động môi giới và t vấn

0.2.1.1 Hoạt động môi giới

Khái niệm: môi giới chứng khoán là hoạt động trung gian hoặc đại diện mua

bán chứng khoán cho khách hàng để hởng hoa hồng

-Thu nhập từ hoạt động môi giới khá ổn định Với t cách đại lý, công ty chứng khoán hởng một tỷ lệ phần trăm hoa hồng tính trên tổng giá trị giao dịch Thông thờng giá trị giao dịch càng thấp thì tỷ lệ này càng cao Hoa hồng sau khi trừ đi các chi phí sẽ trở thành thu nhập của công

ty Nhìn chung, thu nhập này ít biến động mạnh và chiếm tỷ lệ khá cao trong tổng thu nhập của công ty, ở một số thị trờng chứng khoán phát triển, tỷ lệ hoa hồng do công ty tự ấn định, do vậy làm tăng tính cạnh tranh giữa các công ty chứng khoán.

Quy trình thực hiện:

-Mở tài khoản cho khách hàng: Khách hàng muốn giao dịch thông

qua công ty chứng khoán đợc yêu cầu mở tài khoản tại công ty đó Tài khoản

đó có thể là tài khoản giao dịch hoặc tài khoản ký quỹ Tài khoản giao dịch dùng cho các giao dịch thông thờng, qua đó khách hàng khi mua chứng khoán

đợc yêu cầu trả đủ tiền trớc thời hạn thanh toán do sở giao dịch quy định Tài khoản ký quỹ là tài khoản mà qua đó khách hàng có thể vay tiền công ty để mua chứng khoán Với giao dịch ký quỹ công ty chứng khoán không chỉ hởng hoa hồng mua bán hộ chứng khoán mà còn thu đợc lãi trên số tiền cho khách hàng vay

-Nhận lệnh từ khách hàng: Sau khi tài khoản đã mở, khách hàng có thể

thực hiện các giao dịch trên tài khoản của mình bằng cách gửi lệnh mua bán chứng khoán đến công ty Hình thức đặt lệnh có thể bằng điện thoại, bằng telex hay bằng phiếu lệnh Nếu là lệnh bán, công ty sẽ đề nghị khách hàng xuất trình

số chứng khoán muốn bán để kiểm tra trớc khi thực hiện lệnh hoặc đề nghị phải ký quỹ một phần số chứng khoán cần bán theo một tỷ lệ do UBCK quy

định Nếu là lệnh đặt mua, công ty phải đề nghị khách hàng mức tiền ký quỹ nhất định trên tài khoản khách hàng ở công ty

-Thực hiện lệnh: Ngời đại diện có giấy phép của công ty chứng khoán

hoạt động với vai trò trung gian giữa khách hàng với công ty Trớc đây, ngời

đại diện gửi tất cả các lệnh mua bán chứng khoán của khách hàng tới bộ phận thực hiện lệnh hoặc phòng kinh doanh giao dịch của công ty ở đây, một ngời

th ký sẽ kiểm tra xem chứng khoán đó đợc mua bán trên thị trờng nào (tập trung hay phi tập trung) sau đó gửi lệnh này đến thị trờng phù hợp để thực hiện

Ngày nay, các công ty chứng khoán có mạng lới thông tin trực tiếp từ trụ sở chính và các phòng giao dịch Vì vậy, các lệnh mua bán chứng khoán không còn đợc chuyển đến phòng thực hiện lệnh nữa mà đợc chuyển trực tiếp đến phòng giao dịch của sở giao dịch chứng khoán

-Xác nhận kết quả: Sau khi lệnh đã đợc thực hiện xong, công ty

chứng khoán gửi cho khách hàng một phiếu xác nhận các kết quả giao dịch, bao gồm giá, số lợng chứng khoán đã thực hiện, mức phí phải trả, ngày thanh toán và ngày giao nhận, lãi vay tiền mua chứng khoán (nếu có)

Xác nhận này có tính pháp lý rất cao, nó đóng vai trò hóa đơn của giao dịch giữa công ty và khách hàng Những sai sót trong xác nhận kết quả có thể dẫn

đến sự không hài lòng và khiếu nại của khách hàng

-Thanh toán và giao nhận chứng khoán: Đến ngày thanh toán, các

thủ tục chuyển tiền và giao nhận chứng khoán phải đợc hoàn tất Nếu chứng khoán là chứng chỉ thì ngời bán phải chuyển chứng khoán cho ngời môi giới thực hiện lệnh bán, ngời mua chuyển tiền vào tài khoản ngời môi giới thực hiện lệnh mua Tuy nhiên, ngày nay chứng khoán đợc lu giữ tập trung tại Trung tâm lu ký, từ đó mọi giao dịch thanh toán và chuyển giao chứng khoán

đợc thực hiện bằng chuyển khoản Trung tâm này kinh doanh nh một “kho” tập trung các chứng khoán, nó giúp việc thực hiện các giao dịch trên cơ sở hoạt động kế toán chứ không cần chuyển giao bằng hiện vật

Khi thanh toán, khách hàng phải nộp cho công ty một khoản phí giao dịch Phí giao dịch bao gồm phí môi giới và phí môi giới lập giá Phí môi giới của công ty chứng khoán do công ty thỏa thuận với khách hàng trong khung do pháp luật quy định và theo từng chủng loại chứng khoán Trong phí giao dịch gồm chi phí thanh toán chuyển khoản tiền và chứng khoán lu ký (ví dụ: đối với trái phiếu 0,5% trên giá trị giao dịch, cổ phiếu 1% trên giá trị giao dịch), riêng trờng hợp ngời mua yêu cầu chuyển giao chứng khoán vật chất thì công

ty chứng khoán phải thu thêm phí vận chuyển chứng từ Phí môi giới lập giá

do sở giao dịch quy định, công ty phải trả cho sở và tái thu từ khách hàng

0.2.1.2 Hoạt động t vấn

Khái niệm: T vấn đầu t chứng khoán là các hoạt động phân tích, đa ra

khuyến nghị liên quan đến chứng khoán, hoặc công bố và phát hành các báo cáo phân tích có liên quan đến chứng khoán

Đặc điểm:

-Vì t vấn là hoạt động kinh doanh “chất xám” nên lợng vốn yêu cầu để duy trì hoạt động này không lớn, chủ yếu dùng để thuê văn phòng, trả l-

ơng nhân viên và các chi phí hành chính khác

-Hoạt động t vấn ít chịu rủi ro vì việc quyết định và chịu trách nhiệm

tr-ớc các quyết định đó đều thuộc về khách hàng Tuy nhiên, các nhân viên

t vấn phải có trách nhiệm đối với những thông tin mà mình đa ra để giữ

uy tín cho công ty, đồng thời tránh những phàn nàn hay phiền nhiễu từ phía khách hàng đem lại Bên cạnh đó, tính chất nhạy cảm của thị trờng chứng khoán cũng buộc các nhà t vấn khi đa ra thông tin, lời bình luận hay khuyên nhủ khách hàng phải có căn cứ, có khoa học và đặc biệt tránh chủ quan, khẳng định trong các phát biểu và dụ dỗ khách hàng

Điều này sẽ tránh tác động xấu tới thị trờng cũng nh đến hoạt động của công ty chứng khoán.

-Hoạt động t vấn thờng không trực tiếp tạo ra thu nhập cho công ty chứng khoán do chi phí thuê chuyên gia t vấn rất cao trong khi đó thu từ phí t vấn lại vừa phải, thậm chí nhiều khi t vấn đợc coi nh dịch vụ đi kèm với các hoạt động khác Tuy nhiên, hoạt động này có tác động hỗ trợ thu nhập Nhờ có t vấn, công ty chứng khoán có thể thu hút, hiểu biết

và giữ mối quan hệ tốt đẹp với khách hàng, nâng cao uy tín và tạo doanh thu từ các hoạt động khác

Phân loại:

-Theo hình thức của hoạt động t vấn:

+T vấn trực tiếp: Tức là khách hàng có thể gặp gỡ trực tiếp với nhà t

vấn hoặc sử dụng các phơng tiện truyền thông nh điện thoại, fax để hỏi ý kiến.…

+T vấn gián tiếp: là cách ngời t vấn xuất bản các ấn phẩm hay đa

thông tin lên những phơng tiện truyền thông nh Internet để bất kỳ khách hàng nào cũng có thể tiếp cận đợc nếu muốn

-Theo mức độ ủy quyền:

+T vấn gợi ý: ở mức độ này, ngời t vấn chỉ có quyền nêu ý kiến của

mình về những diễn biến trên thị trờng, gợi ý cho khách hàng về những phơng pháp, cách thức xử lý nhng quyền quyết định là của khách hàng

+T vấn ủy quyền: nhà t vấn t vấn và quyết định hộ khách hàng theo

mức độ ủy quyền của khách hàng

-Theo đối tợng: Với t cách là tổ chức trung gian trên thị trờng chứng khoán, công ty chứng khoán có quan hệ hoạt động với các loại chủ thể trên thị trờng, bao gồm cả nhà phát hành và nhà đầu t Và nó cũng đồng thời thực hiện t vấn với cả hai chủ thể này

+Hoạt động t vấn phát hành: Mục đích mảng hoạt động này là hỗ trợ

các doanh nghiệp phát triển thông qua các hoạt động tài chính và tạo hàng hoá tốt cho thị trờng chứng khoán Mảng hoạt động này bao gồm các hoạt động chủ yếu sau:

sPhân tích tình hình tài chính doanh nghiệp, thông qua đó giúp

các doanh nghiệp nhận thức đúng chính mình để từ đó có những biện pháp cải thiện tình hình

hXác định chính xác giá trị doanh nghiệp, bao gồm các công việc

định giá các tài sản hữu hình và vô hình, từ đó định giá chứng khoán trớc khi phát hành, đặc biệt đối với những chứng khoán phát hành lần

đầu ra công chúng Cùng với định giá, công ty chứng khoán thăm dò tình hình trên thị trờng, tìm hiểu quan điểm giá cả ngời mua tiềm năng đối với chứng khoán sắp đợc phát hành

ợT vấn về loại chứng khoán phát hành: tùy vào các điều kiện cụ

thể của doanh nghiệp cũng nh thái độ của các cổ đông hiện thời, mức

độ tín nhiệm của doanh nghiệp, triển vọng phát triển tơng lai mà…công ty chứng khoán khuyên nên phát hành loại chứng khoán gì (trái phiếu, cổ phiếu thờng hay cổ phiếu u đãi)

uT vấn tái cơ cấu nguồn vốn: công ty chứng khoán giúp doanh

nghiệp xây dựng cơ cấu vốn phù hợp với điều kiện hiện tại và điều kiện kinh doanh an toàn

kT vấn hợp nhất doanh nghiệp: đợc thực hiện khi doanh nghiệp

muốn thâu tóm hay hợp nhất với doanh nghiệp khác

+Hoạt động t vấn đầu t: Mục đích là thông qua các lời khuyên, bài

phân tích hoặc hợp đồng dịch vụ để giúp các nhà đầu t có quyết định đúng đắn Hoạt động t vấn này thờng diễn ra trên thị trờng thứ cấp và thờng bao gồm các hoạt động sau:

hT vấn trực tiếp về xu hớng giá cả: khuyên nhà đầu t mức đặt giá

hợp lý để có thể mua bán đợc Loại t vấn này thờng diễn ra trớc hoạt

động môi giới

đCung cấp thông tin và đánh giá tình hình: công ty chứng khoán

đa ra các bản tin, trong đó có thể kèm theo lời phân tích đánh giá, miêu tả tình hình biến động giá cả, các báo cáo tài chính của công ty niêm yết

nT vấn ủy quyền: Thực chất là hoạt động quản lý danh mục đầu t

cho khách hàng Thông qua hợp đồng ủy quyền, công ty chứng khoán

đợc phép thay mặt cho khách hàng để thực hiện các giao dịch mua bán chứng khoán, quản lý vốn vì quyền lợi khách hàng

0.2.2 Hoạt động tự doanh và quản lý danh mục đầu t

0.2.2.1 Hoạt động tự doanh

Khái niệm: Tự doanh là việc công ty chứng khoán tự tiến hành các giao dịch

mua bán chứng khoán cho chính mình

Hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán có thể đợc thực hiện trên các thị trờng giao dịch tập trung, hoặc trên thị trờng OTC, Trên thị tr… ờng giao dịch tập trung, lệnh giao dịch của các công ty chứng khoán đợc đa vào hệ thống và thực hiện tơng tự nh lệnh giao dịch của các khách hàng Trên thị tr-ờng OTC, các hoạt động này có thể đợc thực hiện trực tiếp giữa công ty với các đối tác hoặc thông qua một hệ thống mạng thông tin Tại một số nớc, hoạt động tự doanh của các công ty chứng khoán còn đợc thực hiện thông qua hoạt động tạo lập thị trờng Trong hoạt động này, công ty chứng khoán

đóng vai trò nhà tạo lập thị trờng, nắm giữ một số lợng nhất định một số loại chứng khoán và thực hiện mua bán với các khách hàng nhằm hởng phí giao dịch và chênh lệch giá

Mục đích: Mục đích của hoạt động tự doanh của các công ty chứng khoán là

nhằm thu lợi cho chính mình Tuy nhiên, để đảm bảo sự ổn định và tính minh bạch của thị trờng, pháp luật các nớc đều yêu cầu các công ty chứng khoán khi thực hiện hoạt động tự doanh phải đáp ứng một số yêu cầu nhất định

Đặc điểm:

-Đây là một hoạt động mà công ty chứng khoán đóng vai trò nh một nhà đầu

t chứng khoán, do đó, công ty phải tự gánh chịu mọi rủi ro mà hoạt động này đem lại Ví dụ nh khi công ty đầu t vào một loại chứng khoán nào đó thì

nó sẽ đợc xếp vào một khoản mục trên bảng cân đối, và việc tăng giảm giá của loại chứng khoán này trên thị trờng sẽ ảnh hởng trực tiếp đến tài sản của công ty Chính vì vậy, các cơ quan cấp phép luôn đòi hỏi lợng vốn pháp định cao cho những công ty chứng khoán muốn tham gia tự doanh để có thể chống đỡ trớc những biến động bất lợi của thị trờng

-Thực hiện hoạt động tự doanh, tức là các công ty chứng khoán cũng phải tìm cách thu lợi cho bản thân nên không tránh khỏi sự cạnh tranh với các nhà đầu t khác Tuy nhiên, hầu hết các nớc đều có quy định công ty chứng khoán phải u tiên thực hiện lệnh của khách hàng trớc khi thực hiện tự doanh cho công ty nhằm bảo vệ quyền lợi cho khách hàng

-Hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán vừa mang lại lợi nhuận cho công ty vừa mang tính bình ổn thị trờng Luật các nớc quy định các công ty chứng khoán phải dành một tỷ lệ phần trăm nhất định giao dịch của mình cho hoạt động bình ổn thị trờng ở Mỹ, tỷ lệ này lên đến 60%, các công ty

có nghĩa vụ mua vào khi giá chứng khoán lên để kìm giá và phải bán ra khi giá chứng khoán giảm nhằm giữ giá chứng khoán

Quy trình thực hiện:

-Xây dựng chiến lợc đầu t: Trong giai đoạn này, công ty chứng khoán phải

xác định đợc chiến lợc trong hoạt động tự doanh của mình Đó có thể là chiến lợc đầu t chủ động, thụ động hoặc đầu t vào một số ngành nghề, lĩnh vực cụ thể nào đó

-Khai thác, tìm kiếm các cơ hội đầu t: Sau khi xây dựng chiến lợc đầu t của

công ty, bộ phận tự doanh sẽ triển khai tìm kiếm các nguồn hàng hóa, cơ hội đầu t trên thị trờng theo mục tiêu đã định

-Phân tích đánh giá chất lợng cơ hội đầu t: Trong giai đoạn này, bộ phận

tự doanh có thể kết hợp với bộ phận phân tích trong công ty tiến hành thẩm

định, đánh giá chất lợng của các khoản đầu t Kết quả của giai đoạn này sẽ

là những kết luận cụ thể về việc công ty có nên đầu t hay không đầu t với số lợng, giá cả bao nhiêu là hợp lý

-Thực hiện đầu t: Sau khi đánh giá, phân tích các cơ hội đầu t, bộ phận tự

doanh sẽ triển khai thực hiện các hoạt động giao dịch mua, bán chứng khoán Cơ chế giao dịch sẽ tuân theo các quy định của pháp luật và các chuẩn mực chung trong ngành

-Quản lý đầu t và thu hồi vốn: ở giai đoạn này, bộ phận tự doanh có trách

nhiệm theo dõi các khoản đầu t, đánh giá tình hình và thực hiện những hoán

đổi cần thiết, hợp lý Sau khi thu hồi vốn, bộ phận tự doanh sẽ tổng kết,

đánh giá lại tình hình thực hiện và lại tiếp tục chu kỳ mới

0.2.2.2 Hoạt động quản lý danh mục đầu t

Khái niệm: Quản lý danh mục đầu t là việc quản lý vốn của khách hàng

thông qua việc mua bán và nắm giữ hộ tổ hợp chứng khoán cho khách hàng

và vì lợi ích của khách hàng

Các bớc thực hiện:

-Công ty chứng khoán và khách hàng tiếp xúc để tìm hiểu khả năng của

nhau Công ty chứng khoán phải tìm hiểu rõ về khách hàng: là tổ chức hay

cá nhân, số tiền và nguồn gốc tiền định đầu t, mục đích đầu t, thời hạn đầu

t-Đồng thời, công ty phải minh chứng cho khách hàng thấy đ

đặc biệt là khả năng chuyên môn và khả năng kiểm soát nội bộ Đây là hai tiêu chuẩn quan trọng nhất của công ty khi tham gia hoạt động này Khả năng chuyên môn của công ty chính là khả năng đầu t vốn đem lại lợi nhuận cho khách hàng còn khả năng kiểm soát nội bộ là việc công ty có thể đảm bảo an toàn tài sản cho khách hàng, chống lại những thất thoát do sự vô ý hay

cố ý của nhân viên công ty

-Công ty và khách hàng tiến hành ký hợp đồng quản lý: Nội dung hợp đồng phải quy định rõ nhiều yếu tố nh số tiền và thời hạn ủy thác, mục tiêu đầu t, quy trình quyết định đầu t, giới hạn quyền và giới hạn trách nhiệm của công

ty, phí quản lý công ty đợc hởng

-Thực hiện hợp đồng quản lý: Trong khi thực hiện hợp đồng, công ty phải vận dụng hết những kỹ năng và kinh nghiệm của mình để đầu t vốn của khách hàng, đồng thời phải tuân thủ triệt để những điều khoản quy định trong hợp đồng Nếu có những phát sinh ngoài hợp đồng thì công ty phải xin ý kiến của khách hàng Ngoài ra, công ty phải nghiêm ngặt tách rời hoạt động này với hoạt động tự doanh và hoạt động môi giới để đảm bảo tránh mâu thuẫn lợi ích

-Khi đến hạn kết thúc hợp đồng hay trong một số trờng hợp công ty giải thể, phá sản, ngừng hoạt động công ty phải cùng khách hàng bàn bạc và quyết…

định xem có thể tiếp tục gia hạn hay thanh lý hợp đồng Trong trờng hợp công ty chứng khoán phá sản, tài sản ủy thác của khách hàng phải đợc tách riêng và không đợc dùng để trả các nghĩa vụ nợ của công ty chứng khoán.Thực hiện hoạt động này cho khách hàng, công ty chứng khoán vừa bảo quản

hộ chứng khoán, vừa đầu t hộ chứng khoán Thông thờng, công ty chứng khoán nhận đợc phí quản lý bằng một tỷ lệ phần trăm trên số lợi nhuận thu về cho khách hàng

0.2.3 Hoạt động bảo lãnh, đại lý phát hành

Khái niệm: Bảo lãnh phát hành là việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát

hành thực hiện các thủ tục trớc khi chào bán chứng khoán, nhận mua chứng khoán của tổ chức phát hành để bán lại, hoặc mua số chứng khoán còn lại ch-

a đợc phân phối hết

Các hình thức bảo lãnh phát hành:

-Bảo lãnh với cam kết chắc chắn: là phơng thức bảo lãnh trong đó tổ chức

bảo lãnh cam kết sẽ mua toàn bộ số chứng khoán phát hành cho dù có phân phối đợc hết chứng khoán hay không Thông thờng, trong phơng thức này một nhóm các tổ chức bảo lãnh hình thành một tổ hợp để mua chứng khoán của tổ chức phát hành với giá chiết khấu và bán lại các chứng khoán theo giá chào bán ra công chúng (POP) và hởng chênh lệch giá

-Bảo lãnh với cố gắng cao nhất: là phơng thức bảo lãnh mà theo đó tổ chức

bảo lãnh thỏa thuận làm đại lý cho tổ chức phát hành Tổ chức bảo lãnh không cam kết bán toàn bộ số chứng khoán mà cam kết sẽ cố gắng hết sức để

bán chứng khoán ra thị trờng, nhng nếu không phân phối hết sẽ trả lại cho tổ chức phát hành phần còn lại và không phải chịu hình phạt nào.

-Bảo lãnh theo phơng thức tất cả hoặc không: trong phơng thức này, tổ

chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh bán một số lợng chứng khoán nhất

định, nếu không phân phối hết sẽ hủy toàn bộ đợt phát hành Tổ chức bảo lãnh phải trả lại tiền cho các nhà đầu t đã mua chứng khoán

-Bảo lãnh theo phơng thức tối thiểu- tối đa: là phơng thức trung gian giữa

phơng thức bảo lãnh với cố gắng cao nhất và phơng thức bảo lãnh bán tất cả hoặc không Theo phơng thức này, tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh đợc tự do chào bán chứng khoán đến mức tối đa quy định (mức trần) Nếu lợng chứng khoán bán đợc đạt tỷ lệ thấp hơn mức sàn thì toàn bộ đợt phát hành sẽ bị hủy bỏ

-Bảo lãnh theo phơng thức dự phòng: Đây là phơng thức thờng đợc áp dụng

khi một công ty đại chúng phát hành bổ sung thêm cổ phiếu thờng và chào bán cho các cổ đông cũ trớc khi chào bán ra công chúng bên ngoài Tuy nhiên, sẽ có một số cổ đông không muốn mua thêm cổ phiếu của công ty Vì vậy, công ty cần có một tổ chức bảo lãnh dự phòng sẵn sàng mua những quyền mua không đợc thực hiện và chuyển thành những cổ phiếu để phân phối ra ngoài công chúng Có thể nói, bảo lãnh theo phơng thức dự phòng là việc tổ chức bảo lãnh cam kết sẽ là ngời mua cuối cùng hoặc chào bán hộ số

cổ phiếu của các quyền mua không đợc thực hiện

Đặc điểm:

-Đây là hoạt động công ty chứng khoán tiến hành trên thị trờng sơ cấp, nó

có ý nghĩa quan trọng trong quá trình tạo hàng hoá trên thị trờng và giúp các doanh nghiệp huy động vốn một cách nhanh chóng, hiệu quả Đối với công

ty chứng khoán, bảo lãnh phát hành là hoạt động đòi hỏi trình độ cao, trong

đó công ty chứng khoán phải thực hiện một quy trình chặt chẽ, bao gồm việc kết hợp nhiều kỹ năng của ngành chứng khoán từ nghiên cứu tài chính công

ty, nghiên cứu thị trờng, t vấn cho khách hàng, chào bán đến ổn định giá chứng khoán Hoạt động bảo lãnh, do đó không phải công ty nào cũng có…

đủ tiềm lực tài chính và chuyên môn để tham gia Khả năng bảo lãnh thành công các đợt phát hành sẽ đem lại cho công ty chứng khoán không chỉ nguồn thu lớn mà cả uy tín trên thơng trờng

-Thù lao của tổ chức bảo lãnh: thù lao cho tổ chức bảo lãnh có thể là một

khoản phí đối với hình thức bảo lãnh chắc chắn hoặc hoa hồng đối với các hình thức bảo lãnh khác Hoa hồng là một tỷ lệ phần trăm trên số lợng chứng khoán cần bảo lãnh Việc tính toán và phân bổ hoa hồng cho các thành viên

trong nghiệp đoàn là do các thành viên thơng lợng với nhau Phí bảo lãnh là mức chênh lệch giữa giá bán chứng khoán trên thị trờng cho ngời đầu t và số tiền tổ chức phát hành nhận đợc Mức phí bảo lãnh cao hay thấp tùy thuộc vào tính chất của đợt phát hành cùng điều kiện thị trờng lúc phát hành, do hai bên thỏa thuận Nói chung, nếu đó là đợt phát hành lần đầu thì mức phí

và hoa hồng phải cao hơn lần phát hành bổ sung Đối với trái phiếu, phí và hoa hồng bảo lãnh còn tùy thuộc vào lãi suất trái phiếu (nếu lãi suất cao thì

dễ bán, chi phí sẽ thấp và ngợc lại)

-Về rủi ro: rủi ro mà công ty chứng khoán gánh chịu trong một đợt phát

hành khác nhau tùy thuộc vào phơng thức bảo lãnh và vào t cách của công ty trong đợt phát hành Loại hình bảo lãnh chắc chắn có độ rủi ro cao hơn loại hình cố gắng tối đa, và tất nhiên mức hoa hồng mà nó đợc hởng cũng sẽ cao hơn Rủi ro trong bảo lãnh chắc chắn xảy ra khi lợng chứng khoán công ty bán quá ít không thể bù đắp đợc chi phí đợt phát hành Đối với loại hình bảo lãnh tất cả hoặc không, rủi ro cũng có thể xảy ra khi công ty không bán đợc hết đợc chứng khoán, khiến đợt phát hành bị hủy bỏ, công ty sẽ bị mất công sức và chi phí, đồng thời giảm sút uy tín T cách của công ty chứng khoán trong đợt phát hành- là nhà bảo lãnh chính hay nhóm bán cũng ảnh hởng đến rủi ro mà công ty có thể gặp phải Nhà bảo lãnh phải chịu trách nhiệm về sự thành công của đợt phát hành còn nhóm bán chỉ giúp bán chứng khoán chứ không chịu rủi ro nếu chứng khoán không bán đợc

Quy trình bảo lãnh phát hành:

-Lập nghiệp đoàn bảo lãnh: Nếu tổ chức phát hành là một công ty nhỏ, giá

trị chứng khoán phát hành không lớn, thì có thể chỉ cần một công ty đứng ra bảo lãnh phát hành Nhng nếu đó là một công ty lớn, số chứng khoán phát hành vợt quá khả năng bảo lãnh của một công ty chứng khoán thì một nghiệp

đoàn bao gồm một số công ty chứng khoán và các tổ chức tài chính sẽ đợc thành lập

Nghiệp đoàn này có ý nghĩa phân tán rủi ro trong hình thức bảo lãnh chắc chắn Trong nghiệp đoàn, sẽ có một công ty bảo lãnh chính hay còn gọi là ngời quản lý, thờng là ngời khởi đầu cuộc giao dịch này, đứng ra ký kết và giải quyết các thủ tục giấy tờ với tổ chức phát hành Nó cũng quyết định công

ty chứng khoán nào sẽ đợc mời tham gia nghiệp đoàn cũng nh sẽ chi trả phí bảo lãnh cho các công ty khác trong nghiệp đoàn

Trong những trờng hợp cần thiết, nghiệp đoàn bảo lãnh có thể tổ chức thêm một “nhóm bán” để giải quyết việc bán chứng khoán nhanh hơn Nhóm bán gồm những công ty chứng khoán không nằm trong nghiệp đoàn, họ chỉ giúp bán chứng khoán mà không chịu trách nhiệm về những chứng khoán không

bán đợc Vì thế, thờng thù lao cho họ ít hơn so với các công ty chứng khoán

là thành viên của nghiệp đoàn

-Phân tích định giá chứng khoán: Định giá chứng khoán cho một đợt phát

hành mới là một nghệ thuật, một khoa học Giá của cổ phiếu cũng nh lãi suất của trái phiếu không đợc định trớc ngày chứng khoán đợc phép bán ra công chúng Giá thị trờng của chứng khoán rất bất thờng, có thể hấp dẫn vào buổi sáng nhng có thể không còn hấp dẫn vào buổi chiều nữa

Đối với trái phiếu, việc định giá có đơn giản hơn, vì trên thị trờng đã có sẵn lãi suất chuẩn và giá yết của những ngời mua, bán chứng khoán cho những loại trái phiếu tơng tự

Định giá cổ phiếu, ngợc lại rất phức tạp ở đây, ngời quản lý vấp phải một vấn đề nan giải: một mặt, ngời phát hành cổ phiếu muốn nhận càng nhiều tiền càng tốt từ đợt bán này, mặt khác, ngời quản lý lại muốn định giá sao cho có thể bán đợc, và bán càng nhanh càng tốt Nếu giá quá cao, công chúng sẽ không muốn mua nữa Nếu thấp quá thì ngời phát hành sẽ bị thiệt.Thông thờng, việc định giá một cổ phiếu tùy thuộc vào việc định lợng nhiều yếu tố: lợi nhuận của công ty, dự kiến lợi tức cổ phần, số lợng cổ phiếu chào bán, tỷ lệ giá cả- lợi tức so với những công ty tơng tự và tình hình thị trờng lúc chào bán

-Ký hợp đồng bảo lãnh: Trong hợp đồng giữa tổ chức phát hành và nghiệp

đoàn bảo lãnh phải xác định rõ phơng thức bảo lãnh, phơng thức thanh toán, khối lợng bảo lãnh phát hành, phí bảo lãnh…

-Đăng ký phát hành chứng khoán: Sau khi ký hợp đồng bảo lãnh, nghiệp

đoàn phải trình lên cơ quan quản lý đơn xin đăng ký phát hành cùng một bản cáo bạch thị trờng, có đầy đủ chữ ký của đơn vị phát hành, công ty bảo lãnh, công ty luật Bản cáo bạch là thông cáo của tổ chức phát hành trình bày tình hình tài chính, hoạt động kinh doanh và kế hoạch sử dụng số tiền thu đợc từ việc phát hành nhằm giúp công chúng đánh giá và đa ra các quyết định mua chứng khoán Thờng thì cơ quan quản lý xem xét tính trung thực và hợp lệ của bản cáo bạch để chấp thuận cho phép phát hành hay từ chối trong thời hạn 30 ngày Trong thời gian này, có thể tổ chức bảo lãnh cùng tổ chức phát hành sẽ phải cung cấp thêm tài liệu để giải trình các chi tiết cha đủ, cha rõ trong bản cáo bạch

-Phân phối chứng khoán trên cơ sở phiếu đăng ký:

Sau khi tiến hành tất cả các thủ tục cần thiết nh phân phát bản cáo bạch và phiếu đăng ký mua chứng khoán và đợi khi đăng ký phát hành chứng khoán

có hiệu lực, công ty chứng khoán hoặc nghiệp đoàn bảo lãnh sẽ tiến hành

phân phối chứng khoán theo các hình thức: bán riêng cho các tổ chức đầu t tập thể (nh các quỹ đầu t, quỹ bảo hiểm, quỹ hu trí); bán trực tiếp cho các cổ

đông hiện thời hay những nhà đầu t có quan hệ với tổ chức phát hành; bán ra công chúng

-Thanh toán: Đến đúng ngày theo hợp đồng, tổ chức bảo lãnh phải giao tiền

bán chứng khoán cho tổ chức phát hành Số tiền phải giao là giá trị chứng khoán phát hành trừ đi thù lao cho tổ chức bảo lãnh là hoa hồng hoặc khoản phí nh đã nói ở trên

0.2.4 Các hoạt động phụ trợ khác

0.2.4.1 Lu ký chứng khoán

Lu ký chứng khoán là việc lu giữ, bảo quản chứng khoán của khách hàng thông qua các tài khoản lu ký chứng khoán Đây là quy định bắt buộc trong giao dịch chứng khoán, bởi vì giao dịch chứng khoán trên thị trờng tập trung

là hình thức giao dịch ghi sổ, khách hàng phải mở tài khoản lu ký chứng khoán tại các công ty chứng khoán (nếu chứng khoán phát hành dới hình thức ghi sổ) hoặc ký gửi các chứng khoán (nếu chứng khoán phát hành dới hình thức chứng chỉ vật chất) Khi thực hiện dịch vụ lu ký chứng khoán cho khách hàng, công ty chứng khoán sẽ nhận đợc các khoản thu phí lu ký chứng khoán, phí gửi, phí rút và phí chuyển nhợng chứng khoán

0.2.4.2 Quản lý thu nhập của khách hàng (quản lý cổ tức)

Xuất phát từ việc lu ký chứng khoán cho khách hàng, công ty chứng khoán sẽ theo dõi tình hình thu lãi, cổ tức của chứng khoán khi đến hạn để thu hộ rồi gửi báo cáo cho khách hàng Tuy nhiên, trên thực tế các công ty thờng không trực tiếp quản lý mà sẽ lu ký tại trung tâm lu giữ chứng khoán

0.2.4.3 Hoạt động tín dụng

Đây là một hoạt động thông dụng tại các thị trờng chứng khoán phát triển Còn ở các thị trờng mới nổi, hoạt động này bị hạn chế, chỉ các định chế tài chính đặc biệt mới đợc phép cấp vốn vay Thậm chí một số nớc còn không cho phép thực hiện cho vay ký quỹ

Cho vay ký quỹ là hình thức cấp tín dụng của công ty chứng khoán cho khách hàng của mình để họ mua chứng khoán và sử dụng các chứng khoán

đó làm vật thế chấp cho khoản vay đó Khách hàng chỉ cần ký quỹ một phần,

số còn lại sẽ do công ty chứng khoán ứng trớc tiền thanh toán Đến kỳ hạn đã thỏa thuận, khách hàng phải hoàn trả đủ số chênh lệch cùng với lãi cho công

ty chứng khoán Trờng hợp khách hàng không trả đợc nợ, thì công ty có quyền sở hữu số chứng khoán đã mua

Rủi ro xảy ra đối với công ty chứng khoán là chứng khoán thế chấp có thể bị giảm giá tới mức giá trị của chúng thấp hơn giá trị khoản vay ký quỹ Vì thế khi cấp khoản vay ký quỹ, công ty chứng khoán phải có những nguyên tắc riêng về đảm bảo thu hồi vốn và tránh tập trung quá mức vào một khách hàng hay một loại chứng khoán nhất định.

Hoạt động này thờng đi kèm với hoạt động môi giới trong một công ty chứng khoán, vì vậy quy trình giao dịch về căn bản là giống nhau Có điểm khác là: nếu giao dịch môi giới thờng sử dụng tài khoản tiền mặt thì giao dịch cho vay

ký quỹ lại sử dụng tài khoản ký quỹ

0.2.4.4 Hoạt động quản lý quỹ

ở một số thị trờng chứng khoán, pháp luật về thị trờng chứng khoán còn cho phép công ty chứng khoán đợc thực hiện hoạt động quản lý quỹ đầu t Theo

đó, công ty chứng khoán cử đại diện của mình để quản lý quỹ và sử dụng vốn

và tài sản của quỹ đầu t để đầu t vào chứng khoán Công ty chứng khoán đợc thu phí dịch vụ quản lý quỹ đầu t

0.3 Điều kiện để phát triển hoạt động của công ty chứng khoán

Tùy từng hoạt động mà công ty chứng khoán cần có những điều kiện về vốn

và nhân lực khác nhau

Đối với hoạt động môi giới, t vấn:

-Một đặc trng của hoạt động môi giới so với các hoạt động khác của công ty chứng khoán là việc thực hiện hoạt động có quan hệ mật thiết tới đội ngũ marketing trong công ty Sự thành công của hoạt động chủ yếu dựa trên sự thành thạo, khéo léo và nhanh nhẹn của nhân viên môi giới trong công ty, những ngời này thờng có sự độc lập tơng đối trong cung cách làm việc

-Vì hoạt động t vấn là hoạt động kinh doanh hiểu biết nên các yêu cầu về vốn tối thiểu đối với hoạt động này không lớn, lợng vốn với hoạt động này chỉ cần đủ để duy trì các hoạt động của công ty nh thuê văn phòng, trả lơng nhân viên, chi phí hành chính khác Với Việt Nam, theo Nghị định 48, vốn…pháp định với hoạt động này là 3 tỷ Với nhiều nớc phát triển nh Mỹ, do tính chất của hoạt động này, các công ty chuyên hoạt động t vấn phải là các công

ty trách nhiệm vô hạn, tức là đợc tổ chức theo hình thức doanh nghiệp t nhân hay phổ biến hơn là công ty hợp danh Tuy nhiên, ở nhiều nớc đang phát triển, các công ty này vẫn có thể là các công ty trách nhiệm hữu hạn

Tuy các điều kiện về vốn đối với một công ty môi giới, t vấn không lớn nhng những yêu cầu về nhân sự lại rất chặt chẽ Những ngời làm công tác t vấn, môi giới phải có kiến thức chuyên môn rất sâu trong lĩnh vực của mình Riêng đối với ngành t vấn chứng khoán, nhà t vấn phải có giấy phép hành nghề với các yêu cầu cao hơn những ngời chỉ làm môi giới thông thờng Những yêu cầu này có thể bao gồm các loại bằng cấp nh tối thiểu phải tốt nghiệp đại học và phải vợt qua một số kỳ thi do ngành chứng khoán tổ chức Thờng đó là kỳ kiểm tra của hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán Riêng với Việt Nam, trong thời gian đầu, do cha có hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán nên để xây dựng thị trờng, ủy ban chứng khoán Nhà nớc

sẽ là cơ quan chịu trách nhiệm đào tạo nhân lực cho ngành chứng khoán thông qua Trung tâm đào tạo của mình

hoạt động tự doanh:

-Vốn và con ngời là 2 điều kiện cơ bản để thực hiện các hoạt động kinh doanh chứng khoán Để thực hiện hoạt động tự doanh, các công ty chứng khoán phải có đủ số vốn theo quy định của pháp luật Việc quy định mức vốn trên nhằm mục đích đảm bảo rằng các công ty chứng khoán thực sự có vốn và dùng vốn của họ để kinh doanh

Tơng tự nh vậy, con ngời cũng là yếu tố quyết định đến sự thành công của hoạt động tự doanh Kinh doanh chứng khoán là một lĩnh vực đặc thù có sự chi phối rất lớn của nhân tố con ngời và thông tin Nhân viên thực hiện hoạt

động tự doanh của công ty phải có một trình độ chuyên môn nhất định, có khả năng tự quyết cao và đặc biệt là tính nhạy cảm trong công việc Tại một

số nớc (nh Thái Lan, Mỹ), nhân viên tự doanh của công ty chứng khoán phải

đáp ứng đợc một số tiêu chuẩn nhất định nh kinh nghiệm làm việc lâu năm trong ngành, phải có bằng thạc sỹ trở lên và phải có một số chứng chỉ chuyên môn nhất định

Bên cạnh điều kiện về vốn và con ngời, công ty chứng khoán phải có một cơ

sở vật chất đầy đủ, đợc trang bị kỹ thuật hiện đại nh bảng điện tử, hệ thống máy tính nội bộ, hệ thống cung cấp thông tin phải nhanh chóng, kịp thời, chính xác

Ngoài các điều kiện chủ quan của công ty chứng khoán, muốn phát triển các hoạt động, cần có khung pháp lý hoàn thiện về chứng khoán và thị trờng chứng khoán, sự đồng bộ giữa các văn bản pháp luật về chứng khoán và thị trờng chứng khoán với các văn bản khác có liên quan để có một sự đồng nhất giữa các văn bản quy phạm pháp luật điều chỉnh các hoạt động về chứng khoán và thị trờng chứng khoán

Chơng IIThực trạng hoạt động của công ty chứng khoán ngân hàng đầu

Tên viết tắt: BSC

BSC chính thức khai trơng hoạt động vào ngày 07 tháng 7 năm 2000, theo giấy phép đăng ký kinh doanh số 02/ GP ĐKKD ngày 26 tháng 11 năm 1999

do Uỷ Ban chứng khoán Nhà nớc cấp Là một trong 2 công ty chứng khoán

đầu tiên tại Việt nam và là công ty chứng khoán đầu tiên của toàn hệ thống Ngân hàng Việt nam

Trụ sở chính: F 701, Số 2 Ngô Quyền, Hoàn Kiếm, Hà nội

Những năm 1994 -1995: Với tầm nhìn chiến lợc về yêu cầu tất yếu của sự ra

đời thị trờng chứng khoán ở Việt nam, lãnh đạo Ngân hàng ĐT&PT Việt nam

đã có những sự chuẩn bị đầu tiên về đội ngũ cán bộ của Ngân hàng trong lĩnh vực này Với sự hợp tác, giúp đỡ của Ngân hàng Nhà nớc, Bộ tài chính, bạn

bè Quốc tế, một lớp cán bộ trẻ, có năng lực từ những bộ phận liên quan đã

đ-ợc cử đi đào tạo và nghiên cứu chuyên sâu về lĩnh vực này

Năm 1997 Phòng chứng khoán của Ngân hàng ĐT&PT VN đợc chính thức thành lập, nhằm đáp ứng đợc yêu cầu cho cán bộ nghiên cứu chuyên sâu,

định hớng cho yêu cầu hoạt động chứng khoán chuyên nghiệp sau này

Tháng 7 năm 2000, Công ty chứng khoán Ngân hàng Đầu t và Phát triển Việt nam chính thức đợc khai trơng, là một trong 2 công ty chứng khoán đầu tiên của Việt nam, và là công ty có số vốn điều lệ lớn nhất.

2.1.2 Lĩnh vực kinh doanh

BSC thực hiện tất cả các hoạt động kinh doanh chứng khoán theo qui định

Môi giới mua bán chứng khoán: Là nhà trung gian mua và bán chứng khoán

cho khách hàng

Tự doanh chứng khoán, đầu t, tài trợ cho các dự án: BSC trực tiếp mua và

bán chứng khoán cho chính mình và thực hiện việc đầu t vào các doanh nghiệp cổ phần hoá, các dự án đầu t vv

Thực hiện t vấn, làm đại lý hoặc bảo lãnh phát hành chứng khoán cho các

tổ chức, doanh nghiệp và dự án: Giúp các doanh nghiệp và tổ chức thực

hiện việc phát hành chào bán chứng khoán ra công chúng; hoặc nhận mua, nhận làm đại lý phát hành cho tổ chức đó

Quản lý danh mục đầu t chứng khoán, quĩ đầu t: Là việc quản lý vốn uỷ

thác của khách hàng để đầu t vào các loại chứng khoán khác nhau trên thị ờng

tr-T vấn đầu t: Sẵn sàng cung cấp thông tin, phân tích đầy đủ, chính xác cho

nhà đầu t về doanh nghiệp và cổ phiếu, trái phiếu giao dịch trên thị trờng, giúp cho việc ra quyết định đầu t đạt hiệu quả cao nhất

Lu ký, thanh toán và làm đại lý cho các cổ đông, trái chủ: Lu giữ, bảo quản

chứng khoán của khách hàng và giúp khách hàng thực hiện các quyền của mình đối với chứng khoán

Ngoài ra BSC còn cung cấp các dịch vụ khác nh:

:Cho vay ứng trớc T+3

ớChứng khoán ảo

CWebsite on line

2.1.3 Cơ cấu tổ chức

Mô hình tổ chức công ty chứng khoán ngân hàng BSC

BSC có đội ngũ cán bộ trẻ có trình độ chuyên môn giỏi, có khả năng phân tích đầu t cao và có tâm huyết với nghề Tính tới hết tháng 6 năm 2002, toàn công ty có 58 cán bộ, trong đó có 1 tiến sỹ, 6 thạc sỹ, 41 cử nhân, 5 kỹ s, 5 cao đẳng

Trụ sở chính: 28 ngời

Chi nhánh thành phố Hồ Chí Minh: 30 ngời

2.1.4 Môi trờng cạnh tranh

Sự góp mặt của công ty chứng khoán ngân hàng Vietcombank đã nâng tổng

số công ty chứng khoán lên 9 công ty, trong đó có 3 công ty cổ phần (công ty

cổ phần chứng khoán Bảo Việt BVSC; công ty cổ phần chứng khoán Đệ Nhất FSC; công ty cổ phần chứng khoán Sài Gòn SSI) và 6 công ty TNHH (công ty TNHH chứng khoán ngân hàng đầu t và phát triển Việt Nam BSC; công ty TNHH chứng khoán Thăng Long TSC; công ty TNHH chứng khoán ngân hàng á châu ACBS; công ty TNHH chứng khoán ngân hàng công thơng IBS; công ty TNHH chứng khoán ngân hàng NN&PTNT ARSC; công ty chứng khoán ngân hàng ngoại thơng VCBS) Các công ty chứng khoán đều hoạt

Phòng

Kế toán

Phòng Tổng hợp

Phòng Kinh doanh

Phó Giám đốc

Trụ sở chính (Hà nội)

Phó Giám đốc

Chi nhánh TP HCM

động ổn định tuân thủ các quy định pháp luật về chứng khoán và thị trờng chứng khoán, các qui định của UBCKNN Các kết quả kinh doanh có chiều hớng tốt lên hầu hết có lãi sớm hơn so với dự kiến Các chỉ tiêu trong báo cáo tài chính cho thấy tính đến hết ngày 31/12/02, các công ty chứng khoán đều

có tình hình tài chính lành mạnh, khả năng thanh toán đợc bảo đảm Tính đến 11/2002, số tài khoản giao dịch chứng khoán của khách hàng đợc mở tại các công ty chứng khoán là gần 13000, trong đó có 91 nhà đầu t có tổ chức và 33 nhà đầu t nớc ngoài Các công ty chứng khoán đã mở rộng phạm vi hoạt

động, chi nhánh và đại lý nhận lệnh tại 7 tỉnh thành phố là: Hà Nội, Tp Hồ Chí Minh, Hải Phòng, Đà Nẵng, Đồng Nai, Bình Dơng, Long An

Cạnh tranh gay gắt trong một thị trờng nhỏ, có tốc độ phát triển tơng đối chậm (theo ớc tính của TTGD, hiện có khoảng 14000 nhà đầu t trên thị tr-ờng); dẫn đến nhiều hoạt động cạnh tranh không lành mạnh Ví dụ, mặc dù

đã có sự thỏa thuận giữa các công ty chứng khoán về việc không tiếp tục giảm phí môi giới, VCBS vẫn sử dụng các hình thức khuyến mại nh dự đoán

tỷ số bóng đá để miễn giảm phí giao dịch nhằm thu hút nhà đầu t từ các công

ty chứng khoán khác

Hiện nay cơ cấu doanh thu của các công ty chứng khoán đã có sự thay đổi

đáng kể Nếu nh trong thời gian đầu, doanh thu từ vốn kinh doanh chiếm tỷ trọng lớn trong doanh thu của công ty chứng khoán và tiếp đến là các hoạt

động tự doanh, môi giới thì đến hết quí I năm 2002 doanh thu từ hoạt động môi giới và tự doanh đã chiếm tỷ lệ đáng kể; tài sản dới dạng tiền giảm, tỷ lệ tài sản cố định và đầu t dài hạn tăng, khả năng thanh toán của các công ty đ-

ợc bảo đảm Cụ thể, tính đến cuối tháng 12/ 2001, số lợng tài khoản của ngời

đầu t mở tại các công ty chứng khoán là 8774, trong đó tài khoản của các nhà

đầu t cá nhân là 8703 và tài khoản của nhà đầu t có tổ chức là 71 Quý I năm

2002, số lợng tài khoản đã tăng lên đến 1020, trong đó tài khoản của nhà đầu

t cá nhân tăng 10114 Chiếm tỷ trọng lớn nhất trong tổng thu của các công ty chứng khoán đó là hoạt động môi giới Đây là hoạt động chủ đạo của các công ty chứng khoán và là hoạt động mang lại nguồn thu nhập chủ yếu trong thu nhập từ hoạt động kinh doanh chứng khoán

Bảng1: doanh thu từ hoạt động môi giới

Tên công ty chứng khoán Doanh thu từ HĐ

môi giới

Công ty chứng khoán Sài Gòn (SSI) 2,456 tỷ đồng

Công ty chứng khoán Bảo Việt (BVSC) 2,285 tỷ đồng

Công ty chứng khoán ngân hàng ACB 1,388 tỷ đồng

Công ty chứng khoán ngân hàng ĐT&PTVN (BSC) 1,255 tỷ đồng

Công ty chứng khoán ngân hàng công thơng (IBS) 811,415 tr đồng

(nguồn: Tạp chí chứng khoán Việt Nam tháng 8 năm 2002)

Hoạt động tự doanh đợc các công ty chứng khoán triển khai ngay từ khi thị trờng đi vào hoạt động Đến nay hoạt động này tiếp tục đợc các công ty chứng khoán triển khai và phát triển Tuy nhiên, do nhận định, đánh giá và chiến lợc kinh doanh của từng công ty khác nhau nên mức độ và chủng loại chứng khoán đợc đầu t giữa các công ty chứng khoán khác nhau Công ty chứng khoán BSC và công ty chứng khoán IBS đã tập trung phần lớn trong tổng giá trị vốn tự doanh của mình vào trái phiếu chứng khoán ĐT&PTVN và trái phiếu chính phủ, công ty chứng khoán FSC và công ty chứng khoán BVSC đầu t vào cổ phiếu niêm yết, công ty chứng khoán ACBS đầu t vào cổ phiếu cha niêm yết

Sang năm 2002, số công ty thực hiện hoạt động quản lý danh mục đầu t đợc nâng lên 4 công ty, đó là công ty BVSC, BSC, IBS và TSC với giá trị hợp

đồng ủy thác lên đến nhiều tỷ đồng Đối tợng khách hàng mà các công ty này

đảm nhận ủy thác đầu t bao gồm cả khách hàng là các cá nhân và khách hàng

là tổ chức Từ đầu năm 2002 đến nay, hoạt động này đợc 3 công ty gồm BVSC, BSC, TSC thực hiện đều đặn hàng tháng Điều này một mặt cho thấy chất lợng hoạt động quản lý danh mục đầu t đã đợc nâng cao, đem lại niềm tin cho khách hàng, mặt khác phản ánh tình hình thị trờng đã đến thời điểm thích hợp để triển khai hoạt động này

Đối với hoạt động lu ký chứng khoán: cho tới nay, UBCKNN đã cấp phép hoạt động lu ký chứng khoán cho 11 tổ chức, bao gồm 9 công ty chứng khoán và 3 chi nhánh chứng khoán nớc ngoài Tính đến tháng 3/2002, có 8 tổ chức phát hành đã đợc hớng dẫn và đăng ký lu ký chứng khoán tại TTGDCK TPHCM, đã mở và quản lý tài khoản giao dịch chứng khoán cho toàn bộ các

tổ chức đợc phép hoạt động lu ký hiện có trên thị trờng Tại công ty chứng khoán IBS, tính đến 31/12/01 có hơn 13 triệu chứng khoán lu ký tại công ty, trong đó có gần 350 000 cổ phiếu với tổng gía trị khoảng gần 1300 tỷ đồng Còn tại BSC, tính đến hết tháng 6/2002, tổng số khách hàng mở tài khoản

giao dịch là 1884 tài khoản Hiện nay, UBCKNN đã phối hợp với ngân hàng nhà nớc cho phép ngân hàng ĐT&PTVN làm ngân hàng chỉ định thanh toán

Điều này đem lại lợi thế rất lớn cho công ty BSC Hoạt động t vấn đầu t đợc các công ty chứng khoán thực hiện dới hai hình thức t vấn niêm yết và t vấn

đầu t Hoạt động này nhằm tới hai đối tợng là các nhà đầu t và các công ty cổ phần có nhu cầu niêm yết

Hoạt động t vấn đầu t cho các cá nhân là các nhà đầu t hầu hết đợc các công

ty thực hiện miễn phí Ngoài ra, nhằm cung cấp thông tin cho các nhà đầu t BSC đã phát hành hàng ngày, hàng tháng bản tin và những bản tin này đợc cấp không cho các nhà đầu t có tài khoản tại công ty

Đối với hoạt động t vấn phát hành chứng khoán: Tính đến thời điểm này chỉ

có duy nhất công ty chứng khoán BVSC thực hiện hoạt động bảo lãnh phát hành qua việc bảo lãnh phát hành trái phiếu Quỹ hỗ trợ phát triển với giá trị trên 100 tỷ đồng Các công ty chứng khoán khác chỉ thực hiện hoạt động này với việc làm đại lý phát hành hoặc bảo lãnh phát hành với giá trị thấp

2.1.5.Khách hàng

Mặc dù đã có những tiến bộ đáng kể về trình độ cũng nh nhận thức đầu t, phần lớn các nhà đầu t cá nhân hiện tham gia đầu t trên thị trờng chứng khoán vẫn không thực sự có chiến lợc đầu t rõ ràng, dài hạn mà phần lớn đều chỉ đầu cơ trên biến động gía lên trong một khoảng thời gian tơng đối ngắn Bởi vậy, trong điều kiện thị trờng giá xuống hay thậm chí lên ít trong một khoảng thời gian tơng đối dài, các đối tợng khách hàng này thờng có xu thế nằm im không đầu t để chờ tình hình tốt hơn hoặc thậm chí rút hẳn ra khỏi thị trờng để tìm cách đầu t khác (ví dụ đầu t vào bất động sản) Trong thực tế, với điều kiện thị trờng nh trong sáu tháng đầu năm 2002, công ty BSC gặp rất nhiều khó khăn trong việc khuyến khích nhà đầu t tiếp tục bỏ vốn đầu t vào thị trờng chứng khoán

2.2.Thực trạng hoạt động

2.2.1 Hoạt động môi giới

Ngay từ khi mở cửa, công ty chứng khoán BSC đã cung cấp dịch vụ môi giới cho các nhà đầu t và đây là hoạt động chính trong suốt thời gian hoạt động vừa qua của công ty

Hoạt động môi giới mua bán chứng khoán cho khách hàng sẽ giúp khách hàng tiết kiệm đợc thời gian và chi phí khi có nhu cầu mua bán chứng khoán Bất kỳ ở đâu, nơi nào BSC sẽ giúp khách hàng mua bán chứng khoán mà họ

quan tâm Không cần ra khỏi nhà hoặc ở nơi làm việc khách hàng cũng có thể biết ngay:

-Kết quả việc mua bán chứng khoán bạn quan tâm

-Tình hình về tài chính, thay đổi trong hoạt động kinh doanh của công ty niêm yết

-Thông tin về giá chứng khoán bạn quan tâm

Khi mới bắt đầu hoạt động, thị trờng chứng khoán Việt Nam chỉ có 3 phiên giao dịch một tuần (2,4,6) mỗi phiên bắt đầu nhận lệnh từ 9 giờ

và khớp lệnh một lần vào lúc 10 giờ Nh vậy, các nhà đầu t cũng chỉ có thể tham gia tối đa 3 phiên giao dịch một tuần Thêm vào đó, sự mất cân đối cung cầu chứng khoán đã gây nên cảnh “vạn ngời mua, một ngời bán” Trớc tình hình đó, BSC đã có biện pháp xử lý để đảm bảo thực hiện hoạt động môi giới có hiệu quả:

-Đầu ngày giao dịch, công ty tổ chức cho khách hàng bốc thăm đặt lệnh Lý

bỏ ngỏ, ngợc lại BSC luôn tôn trọng thứ tự u tiên mà khách hàng có đợc cho

dù khối lợng giao dịch là nhỏ nhất và đây là điểm mạnh để nâng cao uy tín của công ty

-Trong phiên giao dịch, các nhân viên công ty nhận lệnh của khách hàng theo thứ tự ai đặt lệnh trớc thì vào lệnh trớc vì trong thời gian này hiếm khi

có từ hai khách hàng trở lên cùng đặt lệnh

-Cuối phiên giao dịch, sau khi trung tâm giao dịch chứng khoán đã thực hiện khớp lệnh và chuyển kết quả cho công ty, công ty sẽ xác nhận kết quả giao dịch và thông báo cho các khách hàng có lệnh đợc khớp biết loại chứng khoán đợc khớp, số lợng chứng khoán đợc khớp, mức giá đợc khớp và phí phải trả

Trong trờng hợp khách hàng có thắc mắc, nhân viên môi giới của công ty sẽ

có trách nhiệm giải đáp cặn kẽ, hợp tình, hợp lý để khách hàng luôn cảm thấy

an tâm và thoải mái khi đến giao dịch với công ty

Từ ngày 1/3/2002, số lợng giao dịch tăng lên 5 phiên một tuần, thời gian giao dịch các phiên từ 9 đến 10 giờ các buổi sáng từ thứ hai đến thứ sáu, tạo nên tính liên tục trong quá trình hoạt động của thị trờng, đồng thời góp phần làm tăng quy mô giao dịch của thị trờng; số lợng chứng khoán trên thị trờng tăng lên Trớc tình hình đó, BSC đã bỏ việc bốc thăm đặt lệnh đầu ngày giao dịch Lệnh của khách hàng là lệnh giới hạn trong mức giá quy định và chỉ có giá trị trong ngày giao dịch đó, lệnh có thể đợc thực hiện một phần hoặc toàn bộ theo kết quả khớp lệnh của trung tâm giao dịch chứng khoán Sau khi nhận phiếu lệnh, nhân viên môi giới sẽ kiểm tra các dữ liệu sau:

-Dữ liệu ghi trên phiếu lệnh phải điền đầy đủ

-Tính hợp lệ của chữ ký

-Số d tài khoản lu ký chứng khoán của khách hàng phải đủ 100% giá trị chứng khoán đặt mua

-Kiểm tra các công việc khác khi có yêu cầu

Đối với các phiếu lệnh không đáp ứng đủ tiêu chuẩn cần thiết, chuyên viên môi giới có trách nhiệm liên hệ với nhà đầu t để giải quyết các vấn đề hoặc tham khảo ý kiến của trởng phòng trớc khi hủy lệnh Đối với khách hàng mới

mở tài khoản lần đầu hoặc những khách hàng lạ, chuyên viên môi giới phải yêu cầu khách hàng xuất trình chứng minh nhân dân hoặc thẻ giao dịch để

đối chiếu Phiếu hợp lệ sẽ đợc nhập vào hệ thống vi tính của BSC Cuối ngày giao dịch (ngày T), phòng giao dịch sẽ thông báo cho khách hàng kết quả thực hiện giao dịch Nếu lệnh đợc thực hiện, BS C sẽ trích từ tài khoản tiền gửi giao dịch chứng khoán của khách hàng tại BSC để thanh toán (đối với lệnh mua), hoặc sẽ ghi có số tiền bán chứng khoán sau khi đã trừ đi chi phí vào tài khoản tiền gửi giao dịch chứng khoán của khách hàng mở tại BSC vào ngày T+3 (đối với lệnh bán)

Khách hàng cũng có thể đặt lệnh qua điện thoại hoặc fax

2.2.2.Hoạt động tự doanh

Trên nguyên tắc u tiên thực hiện lệnh của khách hàng trớc lệnh của công ty

và quán triệt phơng châm “cẩn trọng, bảo toàn vốn” cho nên tới tháng 10/2000 công ty mới chính thức tham gia hoạt động tự doanh thông qua việc mua bán chứng khoán lô lẻ, tự doanh trái phiếu BIDV Hoạt động tự doanh trong thời gian này cha đặt mục tiêu tìm kiếm lợi nhuận mà trớc mắt nhằm tích lũy kinh nghiệm trong hoạt động kinh doanh và làm sôi nổi thị trờng Hơn thế nữa, sự minh bạch giữa tài sản công ty và tài sản của khách hàng

trong hoạt động này càng làm tăng uy tín cũng nh niềm tin của khách hàng

đối với công ty

Cùng với sự phát triển của thị trờng chứng khoán Việt Nam, hoạt động tự doanh ngày càng khẳng định vai trò là hoạt động đem lại doanh thu chủ yếu cho công ty, vừa thể hiện năng lực kinh doanh vừa làm tăng uy tín của công

ty đối với khách hàng Nếu năm 2001 doanh thu từ hoạt động tự doanh đạt 231,7 triệu đồng thì hết năm 2002, doanh thu tăng 7 lần (1621 triệu) Ngoại trừ các khoản doanh thu từ các kênh đầu t theo quan điểm thận trọng (doanh thu từ đầu t trái phiếu là 534 triệu, doanh thu từ đầu t vào một số trái phiếu có

độ ổn định khá nh Ree, Sam, TMS là 10 triệu) trong năm 2002 công ty đã mạnh dạn đầu t trên 400000 cổ phiếu SAV

2.2.3 Hoạt động t vấn

Mặc dù mang lại thu nhập cha cao cho công ty nhng dịch vụ này góp phần không nhỏ trong việc tạo lập uy tín cho công ty Dịch vụ t vấn đầu t đợc cung cấp miễn phí cho khách hàng

Hiện nay, công ty đã triển khai các dịch vụ t vấn nh t vấn niêm yết, t vấn cổ phần hóa, t vấn phát hành, t vấn tái cơ cấu, t vấn xây dựng điều lệ, quản lý cổ

đông trong đó, tập trung chủ yếu vào t… vấn cổ phần hóa, t vấn phát hành và

t vấn niêm yết Tuy nhiên, doanh thu từ hoạt động này cha cao do môi trờng cạnh tranh nên các công ty chứng khoán phải giảm phí để tăng sức cạnh tranh và hoạt động này chỉ mang tính hỗ trợ cho hoạt động môi giới nên công

ty không đặt vấn đề quá lớn về doanh thu đối với hoạt động này

Hình thức t vấn: có thể t vấn trực tiếp bằng cách gặp gỡ khách hàng trực tiếp hoặc thông qua th từ điện thoại, hoặc t vấn gián tiếp thông qua các bản tin

nh các báo cáo tài chính, báo cáo tình hình kinh doanh của công ty niêm yết

có đính kèm những lời phân tích, đánh giá tình hình thị trờng, tình hình giá cả của các loại chứng khoán hay qua internet

2.2.4 Quản lý danh mục đầu t

Cùng với việc mở rộng hoạt động môi giới, BSC đã từng bớc thực hiện quản

lý danh mục đầu t cho khách hàng Đây là một hình thức kinh doanh hoàn toàn mới đồng thời yêu cầu hoạt động cao vì phải bảo toàn vốn cho khách hàng giao phó cũng nh phải đem lại lợi nhuận cho khách hàng, vì vậy, đồng vốn của nhà đầu t sẽ đợc BSC cân nhắc phân tích kỹ lỡng và đa ra những lời khuyên chính xác, nhanh chóng nhất cho việc đầu t vào loại chứng khoán mang lại hiệu quả cao

BSC vừa đa vào một dịch vụ mới “ quản lý danh mục đầu t có đảm bảo” với lợi suất tối thiểu là 8,8% một năm Trong tình hình kinh doanh chứng khoán

đang ngày càng khó khăn, sản phẩm này của BSC đã gây bất ngờ và thu hút

sự chú ý của khá nhiều đối tợng trên thị trờng chứng khoán Với dịch vụ này, nhà đầu t không những đảm bảo đợc mức lãi suất tối thiểu là 8,8% một năm

mà còn có cơ hội đợc hởng một mức lãi suất cao hơn khi chứng khoán lên giá Toàn bộ số tiền nhận ủy thác sẽ đợc đầu t vào các chứng khoán an toàn hiện đang niêm yết trên trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh, trong đó một phần lớn sẽ đợc đầu t vào trái phiếu ngân hàng đầu t và phát triển Việt Nam (BID1-100 và BID1_200) Định kỳ hàng tháng, quý, nhà

đầu t sẽ đợc thông báo về tỷ lệ đầu t và mức sinh lời trên số tiền nhà đầu t bỏ

ra Vào thời điểm tất toán tài khoản, nếu mức lãi suất cả danh mục lớn hơn 8,8% thì khách hàng sẽ đợc chia thêm lãi theo tỷ lệ 60/40 tức là ngoài mức lãi suất cam kết 8,8% một năm, khách hàng sẽ đợc hởng 60% của phần lợi nhuận tăng thêm, còn 40% còn lại, BSC sẽ đợc hởng Thời hạn đầu t là một năm, nếu ngời đầu t rút vốn trớc hạn sẽ đợc hởng lãi suất 0,4% một tháng tính đến ngày thanh lý hợp đồng

Với sản phẩm mới này, BSC đã thu hút đợc lợng tiền gửi lớn (khoảng 5 tỷ) và từng bớc làm tăng uy tín của công ty đối với khách hàng

2.2.5 Bảo lãnh, đại lý phát hành.

Cùng với các hoạt động trên, bảo lãnh và đại lý phát hành chứng khoán sẽ là một trong các mảng hoạt động chính của BSC Với lợi thế kinh nghiệm đầu t phát triển của BIDV, BSC đã tham gia t vấn tháo gỡ những khó khăn, vớng mắc phát sinh trong quá trình đăng ký niêm yết lại trái phiếu của BIDV để giao dịch trên thị trờng chứng khoán T vấn định giá trái phiếu, soạn thảo tài liệu hỏi đáp về trái phiếu để hỗ trợ quá trình giao dịch trái phiếu BIDV trên thị trờng chứng khoán

Về lâu dài, công ty xác định đây là hoạt động mang tính chiến lợc vì ngoài việc trực tiếp mang lại lợi nhuân, hoạt động này sẽ nâng cao uy tín của công

ty đồng thời cũng là tiền đề cho các hoạt động khác (nh môi giới, tự doanh,

l-u ký ) phát triển Vì vậy, việc tiếp xúc, gặp gỡ, trao đổi với những công ty…

đang chuẩn bị niêm yết hoặc đủ điều kiện niêm yết là một trong những hoạt

động thờng xuyên của công ty

Mặc dù số vốn điều lệ khá lớn nhng BSC vẫn cha triển khai hoạt động bảo lãnh phát hành, mới chỉ làm đại lý phát hành cho một số công ty nh công ty

cổ phần bông Bạch Tuyết, công ty cổ phần giấy tập Lệ Hoa, trái phiếu tổng công ty dầu khí…