Mặc dù đã đạt đợc những kết quả bớc đầu đáng khích lệ nhng cũng phải thừa nhận rằng BSC vẫn còn tồn tạis một số khó khăn cần tháo gỡ:
-Hiện tợng khách hàng đóng tài khoản chuyển sang giao dịch tại công ty khác vẫn còn.
-Hoạt động bảo lãnh phát hành cha đợc triển khai. Có rất nhiều lý do nhng thực tế cho thấy đây là hoạt động đòi hỏi chuyên môn cao trong khi kinh nghiệm thực tế và kỹ năng trong lĩnh vực này của công ty còn rất khiêm tốn. Hơn na, phơng thức bảo lãnh phát hành theo quan điểm hiện nay là cam kết chắc chắn, mức độ rủi ro cao nên công ty thờng cân nhắc khi tiến hành hoạt động này.
-Tuy có triển khai hoạt động tự doanh chứng khoán nhng doanh thu từ hoạt động này vẫn thấp mặc dù cổ tức của các công ty niêm yết là khá cao. Điều này cũng dễ hiều bởi vì rủi ro khi đầu t vào các chứng khoán hiện nay là khá cao trong khi yêu cầu hàng đầu đối với công ty là phải bảo toàn vốn.
-Vốn điều lệ cha đợc sử dụng hết vào kinh doanh mà một bộ phận vốn khá lớn lại dùng để gửi ngắn hạn ngân hàng để thu lãi tiền gửi.
-Có nhiều khách hàng mở tài khoản nhng số lợng khách hàng thờng xuyên giao dịch ít.
-Hoạt động t vấn đem lại hiệu quả cha cao.
Bảng 8
Tên công ty Vốn điều lệ((Tỷ đồng) Hoạt động kinh doanh
BSC 55 Tất cả các hoạt động
BVSC 43 Tất cả các hoạt động
ACBS 43 Tất cả các hoạt động
FSC 43 Tất cả các hoạt động
TSC 9 Môi giới, t vấn, QLDMĐT
hàng ĐT&PT
IBS 55 Tất cả các hoạt động
ARSC 60 Tất cả các hoạt động
VCBS 60 Tất cả các hoạt động
MSC 6 Môi giới, t vấn
(Nguồn: Tạp chí chứng khoán ViệtNam)
0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500
BVSC FSC SSI BSC TSC ACBS IBS ARSC
Biểu5: Số lượng tài khoản mở tại các công ty chứng khoán qua hai năm hoạt động
T8/2000 T8/2001 T5/2002
So với công ty khác thì BSC có vốn điều lệ tơng đối lớn. Đây là cơ sở tốt để thực hiện các hoạt động đòi hỏi vốn lớn nh bảo lãnh phát hành, tự doanh. Bên cạnh đó, yếu tố con ngời cũng nh cơ sở vật chất thì cũng không phải là kém nếu không muốn nói rằng có điểm còn tốt hơn và thuận lợi hơn công ty chứng khoán khác. Thực chất cho thấy, ngoài hoạt động tự doanh thì các hoạt động bảo lãnh phát hành và quản lý danh mục đầu t công ty cha thực hiện đ- ợc hoặc thực hiện nhng cha sôi động và cha đóng vai trò quyết định trong hoạt động kinh doanh của công ty.
-Năng lực cạnh tranh cha cao. So với các công ty chứng khoán khác, số lợng tài khoản mở tại công ty và tổng giá trị giao dịch qua công ty cha thực sự cao.
Nguyên nhân của những tồn tại trên có cả từ phía công ty và những nguyên nhân khách quan.
2.3.2.1 Nguyên nhân khách quan
Môi trờng pháp lý cha hoàn thiện: Nghị định 48/1998/NĐ-CP là văn bản pháp luật cao nhất về chứng khoán và thị trờng chứng khoán. Nghị định này đợc nghiên cứu và ban hành trong điều kiện ta cha có thị trờng chứng khoán, vì vậy khi triển khai có những hạn chế nhất định nh: cha phân rõ về phát
hàng ĐT&PT
hành chứng khoán ra công chúng và niêm yết chứng khoán; cha thể hiện rõ nguyên tắc và cơ chế giao dịch; cha phân định cụ thể vai trò của trung tâm giao dịch chứng khoán và UBCKNN trong việc quản lý và giám sát thị trờng; một số chính sách về quản lý tài chính và hạch toán kế tóan đối với công ty cổ phần cha đợc ban hành đồng bộ; quy định về chính sách thuế và quản lý ngoại hối đối với các nhà đầu t nớc ngoài cha đợc ban hành.
Thị trờng chứng khoán còn non trẻ, hoạt động còn nhiều hạn chế
Thị trờng chứng khoán Việt Nam mới thành lập và đi vào hoạt động đợc hơn hai năm, một khoảng thời gian còn rất ngắn, do đó, thị trờng vẫn còn mang tính sơ khai và những hạn chế, bất cập trong giai đoạn này là khó tránh khỏi. Nếu phân tích kỹ ta sẽ thấy thị trờng chứng khoán hiện nay còn bộc lộ hạn chế về nhiều mặt, song ở đây sẽ chỉ đề cập đến những hạn chế làm ảnh hởng đến hoạt động của các công ty chứng khoán. Có thể nêu thành ba vấn đề chủ yếu là: thị trờng chứng khoán Việt Nam không có sự phát triển của thị trờng OTC làm tiền đề; hàng hoá trên thị trờng hiện nay còn nghèo nàn; ảnh hởng của các quyết định hành chính của UBCKNN tới hoạt động của thị trờng.
Trong lịch sử phát triển thị trờng chứng khoán trên thế giới, ngoại trừ Trung Quốc, thị trờngchứng khoán tập trung đợc hình thành sau một thời gian hình thành và phát triển thị trờng chứng khoán bán tập trung hay còn gọi là thị tr- ờng giao dịch ngoài quầy OTC. Nh vậy, cơ sở nền tảng ban đầu cho sự ra đời của thị trờng chính thức trên thế giới là những giao dịch ngoài quầy OTC. Đó là nơi trao đổi các chứng khoán của các doanh nghiệp vừa và nhỏ. OTC cũng là nơi để các doanh nghiệp thăm dò, tìm hiểu và làm quen dần với hoạt động của thị trờng chứng khoán. Đây cũng là nơi để mọi tầng lớp dân c tiếp cận với các loại chứng khoán, cũng là nơi tạo uy tín, danh tiếng cho các doanh nghiệp thêm vững chắc, tự tin bớc vào thị trờng chứng khoán tập trung nh một sự rèn luyện. Việt Nam ngay từ ban đầu đã thành lập ngay thị trờng tập trung nên cả công chúng và các doanh nghiệp còn nhiều bỡ ngỡ, e dè, do đó hạn chế sự tham gia của họ vào thị trờng.
Về vấn đề hàng hoá, nh chúng ta đã biết, đối với bất kỳ một thị trờng nào thì hàng hoá luôn là một yếu tố rất quan trọng, quyết định đến hoạt động và sự tồn tại của thị trờng. Thị trờng chứng khoán cũng vậy. Thị trờng chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn đầu lâm vào tình trạng khan hiếm hàng hoá nghiêm trọng, gây nên sự mất cân đối cung cầu lớn làm cho những yếu tố của thị trờng trở nên sai lệch. Cho đến nay, lợng hàng hoá trên thị trờng giao dịch tập trung đã đợc cải thiện phần nào, tuy nhiên, xét một cách toàn diện thì quy mô giao dịch của thị trờng vẫn còn quá nhỏ bé, thị trờng phát triển chậm, cha tơng xứng với vai trò của một kênh huy động vốn trung và dài hạn cho nền
hàng ĐT&PT
kinh tế. Số lợng chứng khoán niêm yết giao dịch quá ít, kể cả loại chứng khoán và giá trị chứng khoán giao dịch. Con số 21 loại cổ phiếu niêm yết so với số công ty đợc phép niêm yết còn quá khiêm tốn, và so với số công ty cổ phần hiện có thì đây quả là một con số quá nhỏ bé. Về phía các doanh nghiệp Nhà nớc thực hiện cổ phần hóa, cho đến nay, trong số 5600 doanh nghiệp Nhà nớc mới chỉ có 772 doanh nghiệp thực hiện cổ phần hóa, chiếm 13,8%- một tỷ lệ không cao. Những con số trên cho thấy: thứ nhất, tiến trình cổ phần hóa các doanh nghiệp Nhà nớc – nguồn cung cấp hàng hoá tiềm năng cho thị trờng chứng khoán- diễn ra chậm; thứ hai, số các công ty đáp ứng đủ điều kiện niêm yết trong tổng số các công ty cổ phần hóa còn quá ít. Bên cạnh đó, có những công ty có đầy đủ điều kiện niêm yết trên thị trờng nhng vì một lý do nào đó mà cha hoặc không muốn tham gia niêm yết. Một loại hàng hoá khác của thị trờng chứng khoán là trái phiếu, hiện nay có 43 loại, nhng chỉ có từ 2 đến 3 loại thờng xuyên đợc giao dịch.
Về vấn đề từ phía những nhà quản lý thị trờng, mà ở đây là UBCKNN, cũng còn những hạn chế nhất định trong quá trình quản lý, giám sát hoạt động thị trờng. Cụ thể là việc UBCKNN thực hiện quản lý, điều hành thị trờng thông qua các quyết định hành chính của mình. Dĩ nhiên, không thể phủ nhận đây là việc làm cần thiết để bảo vệ các nhà đầu t và hớng cho thị trờng trong giai đoạn đầu đi theo đúng con đờng đã định, song mặt trái của nó là gây ra những tác động tiêu cực đến thị trờng. Sở dĩ nh vậy là do các quyết định hành chính mà UBCK đa ra đôi khi mang tính chất tình thế tạm thời và hơi đột ngột, làm cho các nhà đầu t “ không kịp trở tay” và trở nên lỡng lự khi tham gia giao dịch trên thị trờng.
Tóm lại, khi hàng hoá ít thì cũng không thể có nhiều ngời mua và khi nhà đầu t không đợc chủ động trong các quyết định của mình thì tất yếu họ cũng không mặn mà lắm với việc mua bán giao dịch. Do đó, vấn đề nổi cộm nêu trên từ phía thị trờng chứng khoán cũng chính là nguyên nhân hạn chế hoạt động của các công ty chứng khoán.
Nhận thức của các doanh nghiệp và ngời đầu t về dịch vụ của công ty chứng khoán còn hạn chế :
Đây cũng là một nguyên nhân gây khó khăn cho công ty chứng khoán trong việc triển khai các hoạt động của mình. Ví dụ nh đối với hoạt động bảo lãnh phát hành, các doanh nghiệp là chủ thể tạo nên “cầu” vê bảo lãnh phát hành, là đối tợng để các công ty chứng khoán thực hiện hoạt động này. Song, nhìn chung hiện nay nhiều doanh nghiệp vẫn cha nhận thức đợc ý nghĩa cũng nh lợi ích của việc để cho các công ty chứng khoán thực hiện bảo lãnh phát hành khi họ có ý định huy động vốn thông qua phát hành chứng khoán ra thị trờng.
hàng ĐT&PT
Điều này làm cản trở việc triển khai mở rộng hoạt động bảo lãnh phát hành của công ty chứng khoán.
Tơng tự, hoạt động quản lý danh mục đầu t của công ty chứng khoán cũng gặp khó khăn do ngời đầu t không mấy quan tâm đến loại hình dịch vụ mới mẻ này. Danh mục hàng hoá trên thị trờng cha nhiều cộng với thói quen tự mình thực hiện các quyết định đầu t khiến cho nhiều nhà đầu t nghĩ rằng việc để ngời khác quản lý vốn và đầu t hộ mình là không cần thiết. Ngời đầu t không thấy đợc lợi ích khi có một danh mục đầu t hợp lý là: giảm thiểu rủi ro, tránh đợc nguy cơ mất trắng vốn và vốn liếng của họ đợc các chuyên gia có nhiều kinh nghiệm quản lý một cách tốt nhất. Do đó, họ không mấy mặn mà với dịch vụ quản lý danh mục đầu t của các công ty chứng khoán và nh vậy, họ đã bỏ qua cơ hội đợc sử dụng một dịch vụ tốt và hiệu quả trong đầu t.
2.3.2.2 Nguyên nhân chủ quan
Thứ nhất, việc ứng dụng công nghệ thông tin tại công ty hầu nh tự phát.
Công ty mới chỉ chú trọng trong việc đầu t các thiết bị thông tin nh máy chủ, máy trạm, thiết bị mạng mà ch… a chú trọng trong việc xây dựng các phần mềm chuyên dụng, đặc thù của ngành chứng khoán phục vụ cho công tác quản lý hoạt động của các công ty chứng khoán. Hầu hết, việc ứng dụng công nghệ thông tin mới chỉ áp dụng vào các hoạt động chính nh: thông tin giao dịch, quản lý khách hàng, kế toán. Hiện nay, vẫn còn những hoạt động quan trọng cần ứng dụng công nghệ thông tin nh: việc đặt lệnh mới chỉ bằng fax, điện thoại, hoặc đặt trực tiếp tại công ty mà cha đặt qua internet.
Thứ hai, đội ngũ nhân viên của công ty còn thiếu về số lợng, yếu về chất l-
ợng, đặc biệt thiếu các chuyên gia phân tích để có thể triển khai có hiệu quả các hoạt động.
Thứ ba, do yêu cầu về bảo toàn vốn đã hạn chế công ty mạnh dạn trong việc
thực hiện hoạt động tự doanh, đây là hoạt động có tính rủi ro rất lớn nhng lợi nhuận rất cao.
Thứ t, công ty cha chủ động đến với khách hàng. Thực tế cho thấy, hiện tại
chủ yếu vẫn là các khách hàng chủ động đến với công ty vì họ cần các dịch vụ ở đây chứ công ty cha chủ động đến với khách hàng nhằm mở rộng thị tr- ờng hoạt động trong khi khách hàng chính là nguồn sống của họ. Các biện pháp nhằm thu hút, hấp dẫn khách hàng cũng cha đợc chú trọng, mới chỉ là những hình thức hết sức đơn giản nh gửi thiệp chúc mừng khách hàng vào những dịp lễ, tết. Trong khi đó, ở các nớc phát triển những việc nh thế này lại rất đợc coi trọng.
hàng ĐT&PT
Chơng IIi: Giải pháp phát triển hoạt động của công ty chứng khoán ngân hàng đầu t và phát triển Việt Nam - BSC