tiểu luận tài chính công bàn về ngưỡng nợ công tối ưu đối với việt nam trong giai đoạn hiện nay

PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Đối với quốc gia, vay nợ cần thiết nợ cơng nguồn lực tài có vai trò quan trọng việc bổ sung vốn cho đầu tư phát triển kinh tế - xã hội, góp phần cân đối cán cân ngân sách nhà nước Vì thế, phủ nhận rằng, nợ công phần tất yếu cấu tài kinh tế giới Nợ công cao lúc dẫn tới hậu nghiêm trọng Nhưng nợ công tăng đột biến, vượt xa giới hạn an tồn kinh tế mức độ bị ảnh hưởng chịu nhiều sức ép bên lẫn bên ngồi Và nợ cơng tăng cao đến mức Chính phủ quốc gia trả nợ hạn phải tuyên bố phá sản đề nghị cộng đồng quốc tế cứu trợ khủng hoảng nợ công xảy Trên giới, có nhiều khủng hoảng nợ cơng diễn nước thuộc Liên minh châu Âu (EU) hay số nước châu Á… Trong bối cảnh kinh tế nay, nợ công Việt Nam đạt đến mức báo động có xu hướng tiếp tục tăng Có thể nói vấn đề ý nhiều thời gian gần Theo báo cáo Bộ tài chính, nợ cơng Việt Nam đạt 61% tổng sản phẩm quốc nội (GDP) thời điểm tháng 9/2016 số tăng lên xấp xỉ 63% vào thời điểm 2017-2018 Theo chuyên gia, Chính phủ hàng năm trả 14% tổng nợ Chinh phủ vay nợ Chinh phủ bảo lãnh Việt Nam loay hoay vay vốn để phát triển sử dụng vốn chưa hiệu nên trở thành số nước có tỷ lê nợ cơng tăng nhanh Nhưng khơng tiếp tục vay khơng có vốn để phục vụ phát triển để trả nợ Theo dự đoán thời gian tới, Việt Nam cần huy động 39,5 tỷ đô la Mỹ để đầu tư phát triển đến năm 2020 Nợ công ảnh hưởng trực tiếp đến đời sống người dân đất nước mặt: kinh tế, y tế, giáo dục, phúc lợi xã hội… Giả sử tồn quốc gia không chịu ảnh hưởng vay nợ trầm trọng, với GDP tăng trưởng Việt Nam có lẽ phát triển nhiều Nhà nước trọng cho đầu tư chất lượng học tập, y tế, đời sống phúc lợi xã hội Từ gây hệ lụy như: Lạm phát tăng cao, đồng tiền giá thất nghiệp tăng cao, kinh tế phát triển Khi gặp khó khăn, Nhà nước in thêm tiền để ổn định phần chi tiêu Điều kéo theo lượng tiền lưu thông tăng, đồng tiền giá Tăng thuế việc sớm muộn thu nhập Nhà nước phụ thuộc phần lớn vào khoản thu từ thuế Điều tác động trực tiếp đến sống người dân, tỷ lệ nợ cơng tăng, Chính phủ phát hành trái phiếu Chính phủ, cổ phiếu Chính phủ khoản tiết kiệm dân giảm dần Khi khoản nợ lớn, Chính phủ buộc tăng thuế để trả nợ vay làm tổn thất xã hội Điều tạo thành vịng luẩn quẩn khơng Nhận thức quan trọng vấn đề trên, chúng em chọn đề tài “Bàn ngưỡng nợ công tối ưu Việt Nam giai đoạn nay” Mục đích nhiệm vụ nghiên cứu i Mục đích nghiên cứu Đề xuất ngưỡng nợ công tối ưu cho Việt Nam ii Nhiệm vụ nghiên cứu - Tổng quan nghiên cứu , xây dựng khung lý thuyết ngưỡng nợ cơng tối ưu - Xây dựng mơ hình thực nghiệm phân tích xu hướng biến động nợ cơng Việt Nam nước có nhiều nét tương đồng với Việt Nam - Đưa hàm ý sách nợ cơng thời gian tới Đối tượng phạm vi nghiên cứu a) Đối tượng nghiên cứu Đề tài tập trung khái quát nghiên cứu, xây dựng mơ hình phân tích, mối quan hệ nợ công với tăng trưởng kinh tế ngưỡng nợ công tối ưu tăng trưởng kinh tế b) Phạm vi nghiên cứu - Giới hạn nội dung nghiên cứu: Ngưỡng nợ công tối ưu Việt Nam - Giới hạn thời gian: Dựa liệu nợ công tăng trưởng kinh tế Việt Nam giai đoạn 1990–2018 - Địa bàn nghiên cứu: Đề tài nghiên cứu biến động nợ công Việt Nam đồng thời tập trung phân tích kinh nghiệm 04 quốc gia có nhiều đặc điểm tương đồng với Việt Nam Phương pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu lý thuyết Đề tài tổng hợp, phân tích, khái qt hóa lí luận nghiên cứu liên quan để xác định khung lý thuyết cho đề tài Phương pháp thu thập liệu Sau xác định tiêu, biến số cần phân tích chọn mẫu nghiên cứu phù hợp, nhóm nghiên cứu tiến hành thu thập liệu từ nguồn thống có tính xác thực cao Cụ thể là: Với số liệu liên quan tới nợ công, tăng trưởng GDP, lạm phát Việt Nam, đề tài chủ yếu sử dụng số liệu trang web Worldbank data, Bản tin nợ công, web theglobaleconomy.com Với đối tượng nghiên cứu là bốn nước tập trung nghiên cứu, số liệu chủ yếu tổng hợp từ IMF Country Report sở liệu IMF, trang web theglobaleconomy Phương pháp xử lý số liệu Số liệu sau tổng hợp xử lý phần mềm Microsoft Excel Phương pháp phân tích số liệu Đề tài kết hợp sử dụng phương pháp định tính lẫn định lượng trình phân tích Một số phương pháp phân tích định tính bao gồm: - Phương pháp đối chiếu, so sánh: Từ số liệu thu thập được, đề tài tiến hành so sánh thực trạng, xu hướng biến động nợ công giai đoạn 1990- 2018 - Phương pháp tổng kết kinh nghiệm: Đề tài tổng kết kinh nghiệm xử lý nợ cơng bốn quốc gia có nhiều nét tương đồng với Việt Nam Bên cạnh đó, đề tài áp dụng số phương pháp định lượng sau: - Phương pháp thống kê mô tả: Số liệu thu thập mô tả theo đặc trưng khác nhằm đánh giá cách tổng quát đối tượng nghiên cứu - Phương pháp phân tích mơ hình hồi quy liệu mảng: Đề tài sử dụng phần mềm Eviews để ước lượng mơ hình đánh giá ảnh hưởng nợ công xác định hiệu ứng ngưỡng nợ công Việt Nam giai đoạn 1990 – 2018 Thêm vào đó, mơ hình cho phép xem xét ảnh hưởng biến số kinh tế vĩ mô độ mở kinh tế, tỷ lệ lạm phát, GDP bình quân đầu người ngưỡng nợ công xác định CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Tổng quan nghiên cứu nước nước ngồi Nợ cơng chủ đề nhận nhiều quan tâm ý nhiều nhà khoa học, nhà nghiên cứu hoạch định ngồi nước Nợ cơng giữ vai trị quan trọng quốc gia nguồn tài quan trọng cho phát triển kinh tế, nhân tố tạo động lực phát triển toàn diện quốc gia Tuy nhiên, nợ cơng tăng cao xem mối nguy tiềm ẩn với kinh tế quốc gia Vì lẽ đó, có nhiều nghiên cứu xoay quanh vấn đề ngưỡng an toàn nợ công mối quan hệ nợ công với tăng trưởng kinh tế đời Dưới phân tích khái quát số kết nghiên cứu bật công bố Đáng ý, kết ước lượng ngưỡng nợ công cho thấy khác biệt đáng kể khu vực, quốc gia, vùng lãnh thổ quy mô nghiên cứu khác Cụ thể: Nghiên cứu “Growth in a Time of Debt” (2010) Reinhart Rogoff nghiên cứu tiên phong thu hút nhiều quan tâm giới kinh tế nhà hoạch định sách mối quan hệ nợ cơng tăng trưởng kinh tế dài hạn, cụ thể thông quan mối quan hệ tỷ lệ nợ, tăng trưởng lạm phát Dựa số liệu quan sát 44 kinh tế tiến và 3700 số liệu định kỳ hàng năm hệ thống trị, thể chế, thay đổi tỷ hệ thống tiền tệ điều kiện lịch sử khác, kết nghiên cứu ngưỡng nợ nguy hiểm 90% GDP, quốc gia có ngưỡng nợ cơng vượt qua số tỷ lệ tăng trưởng kinh tế thường niên bắt đầu giảm Và nghiên cứu lập luận dựa riêng số liệu nề kinh tế tổng số dư nợ nước chạm ngưỡng 60% GDP, tăng trưởng hàng năm nước giảm 2% mức nợ nước ngồi vượt q ngưỡng 90% tăng trưởng GDP nước gần cắt giảm nửa Ngồi , nghiên cứu tiến hành diện rộng với tựa đề “Finding the Tipping Point–When Sovereign Debt Turns Bad” , công bố tháng năm 2010 chuyên gia WB Mehmet Caner, Thomas Grennes Fritzi Koehler-Geib nghiên cứu điển hình Đây nghiên cứu thực dựa số liệu theo năm 101 nước phát triển phát triển giai đoạn trải dài từ năm 1980 đến năm 2008 Các ước lượng đưa ngưỡng nợ công/GDP chung cho tất quốc gia 77% Nếu nợ công vượt ngưỡng này, phần trăm tăng thêm nợ làm giảm 0,017% tăng trưởng thực tế hàng năm Tác động chí cịn trầm trọng xem xét riêng nước phát triển, với ngưỡng nợ 64% GDP Ở quốc gia này, điểm phần trăm vượt ngưỡng làm giảm tới 0,02% tăng trưởng kinh tế Như vậy, tác động tích lũy GDP thực tế lớn Đặc biệt, ước lượng kiểm soát biến quan trọng tác động đến tăng trưởng, chẳng hạn mức GDP bình quân đầu người Thứ hai, nghiên cứu với tựa đề “The real effects of debt”, sử dụng số liệu nợ phủ, nợ doanh nghiệp, tổ chức phi tài nợ hộ gia đình 18 quốc gia thuộc tổ chức OECD từ năm 1980 đến 2010, Stephen G Cecchetti, M S Mohanty Fabrizio Zampolli công bố tháng năm 2011, ủng hộ quan điểm cho rằng, vượt mức định, nợ cơng có tác động xấu tới tăng trưởng Đối với nợ phủ, ngưỡng an tồn vào khoảng 85% GDP Tương tự vậy, nợ doanh nghiệp tổ chức tăng vượt 90% GDP, cản trở tốc độ tăng trưởng kinh tế Và nợ hộ gia đình, số vào khoảng 85% GDP Trong nghiên cứu tương tự vấn đề nợ công, Jaimovich, D Panizza, U (2010) chứng minh nước phát triển có xu hướng cam kết với nợ công nhiều so với nước phát triển Nghiên cứu phát 10 quốc gia có thu nhập bình qn đầu người thấp có nợ cơng nhiều Tuy nhiên, kết khơng cịn thích hợp với tình hình hầu phát triển có xu hướng muốn có nợ công nhiều tốt Lý dẫn đến nhần lẫn tác giả sử dụng số liệu nước OECD cho mục đích nghiên cứu Sức mạnh tiềm kinh tế bị bỏ qua, cuối dẫn đến sai sót (Theo Tạp chí Nghiên cứu khoa học kiểm toán) Theo nghiên cứu “FDI, Technology Spillovers, Growth, and Income Inequality: A Selective Survey”, Don P Clark (2011) đưa giải đáp cho câu hỏi FDI có gây tăng trưởng kinh tế hay khơng Vì ngoại tác lan truyền công nghệ yếu tố định đến tăng trưởng kinh tế dài hạn, nghiên cứu bắt đầu với chứng cấp độ công ty ngoại tác lan truyền công nghệ FDI công ty nước Các tài liệu FDI tăng trưởng vĩ mô đề cập tới Cuối nghiên cứu kiểm tra ảnh hưởng FDI đến bất bình đẳng thu nhập / việc làm, kỹ năng, công ăn việc làm Trong nhiều bối cảnh, sách làm trầm trọng thêm bất bình đẳng thu nhập xem xét đặc biệt họ tăng cường phúc lợi Và sau hết nghiên cứu đến kết luận FDI thường gắn liền với ngoại tác lan truyền cơng nghệ tích cực, tăng trưởng kinh tế tăng bất bình đẳng thu nhập Nghiên cứu kết luận gia tăng FDI ảnh hưởng đến nợ công Trung Quốc Mỹ ví dụ thích hợp cho trường hợp Bằng chứng cho thấy FDI đến quốc gia lớn kênh quan trọng làm thay đổi tỷ lệ lãi suất FDI khơng ln chuyển vịng quanh vốn, mà cịn vay nhiều từ bên quốc gia Do khả luân chuyển vốn vậy, hình ảnh xấu FDI thường gọi chiến huy động vốn Khi chiến huy động vốn xảy ra, thảm họa cơng kinh tế có liên quan kể phủ khơng thể kiểm sốt cung tiền 11 Tuy nhiên, liệu mối tương quan ngược chiều có trì hay khơng nợ cơng tiếp tục tăng cao vượt lên xa so với ngưỡng nợ ước lượng? Nghiên cứu Alexandru Minea Antoine Parent tháng năm 2012, “Is High Public Debt Always Harmful to Economic Growth?”, sử dụng kĩ thuật phân tích kinh tế lượng tiên tiến nay, chứng tỏ tỉ lệ nợ công/GDP vượt ngưỡng ước lượng nội sinh vào khoảng 115% mối quan hệ nghịch nợ công tăng trưởng đổi chiều: nợ cơng tăng lên khơng cịn làm suy giảm tăng trưởng, nước có mức nợ cơng 115% có tăng trưởng kinh tế trung bình cao đặc biệt tốc độ khác biệt không đáng kể so với nhóm nước có mức nợ cơng từ 6090% Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng kinh tế tất nhiên không tăng lên tỉ lệ nợ công tăng lên Điều hàm ý rằng, cần xem xét, phân tích thêm chế thơng số khác trước đưa khuyến nghị sách liên quan tới tác động sách tài khóa tới tăng trưởng quốc gia có tỉ lệ nợ cao Thêm vào đó, sử dụng số liệu nguyên gốc Reinhart-Rogoff Herndon cung cấp, với kiểm định kinh tế lượng thống, nghiên cứu “The 90% public debt threshold: The rise and fall of a stylised fact” Balázs Egert vào tháng năm 2013 cho thấy mối tương quan không thực rõ nét nợ công tăng trưởng Nếu xem xét cách thận trọng, kết nghiên cứu cho thấy mối tương quan ngược chiều nợ công tăng trưởng bắt đầu xuất mức nợ 20% GDP Ngưỡng nợ tồn ngưỡng khó xác định chắn Với nợ phủ nói chung, theo số liệu từ năm 19602009, tỉ lệ nợ/GDP bắt đầu xuất mối tương quan nghịch vào khoảng 50% Hơn nữa, ước lượng cho quốc gia cụ thể cho thấy khác biệt lớn Đối với số nước có Mỹ, chiều âm mối quan hệ phi tuyến nợ công tăng trưởng phát tỷ lệ nợ công/GDP đạt khoảng 30% trở lên Đối với nước khác, ngưỡng khó xác định chí khơng xuất mối quan hệ phi tuyến Sự bất định ngưỡng nợ thay đổi theo thời gian 12 quốc gia phụ thuộc vào điều kiện kinh tế chúng mà không xem xét tới ước lượng Mặc dù vậy, tác giả đồng tình với quan điểm mức nợ cơng cao khiến cho GDP bất ổn định hơn, chủ yếu nguyên nhân đến từ áp lực thị trường biện pháp thắt lưng buộc bụng đưa nhằm cố gắng phục hồi tài cơng Tại Việt Nam, chuyên gia kinh tế có số nghiên cứu ngưỡng nợ công mối quan hệ nợ công với tăng trưởng kinh tế Điển hình số nghiên cứu “Hiệu ứng ngưỡng nợ cơng hàm ý sách cho Việt Nam” tác giả Phạm Thế Anh cộng sự, công bố năm 2014 Bằng việc sử dụng mẫu liệu mảng bao gồm 78 quốc gia phát triển giai đoạn 20012011, nghiên cứu ngưỡng nợ công khác quốc gia, dao động từ 12-57% GDP Cụ thể hơn, nợ cơng có tác động tích cực tăng trưởng kinh tế ngưỡng 33% GDP, nhiên tác động tích cực có ý nghĩa thống kê nợ cơng thấp 12% GDP Sau ngưỡng 33%, đóng góp biên nợ công tăng trưởng kinh tế nhỏ không, nhiên tác động tiêu cực có ý nghĩa thống kê nợ cơng vượt ngưỡng 57% GDP Bên cạnh đó, hội thảo “Nợ cơng - kinh nghiệm quốc tế học cho Việt Nam” Ủy ban Tài - Ngân sách Quốc hội tổ chức Hà Nội ngày 15/9/2010, chuyên gia UNDP, IMF WB chia sẻ kinh nghiệm đưa quan điểm có giá trị dựa nghiên cứu tình hình cụ thể Việt Nam Theo TS Benedict Bingham, đại diện thường trú IMF Việt Nam, để xác định ngưỡng nợ công, cần phải xem nước có kinh tế tương tự có ngưỡng nợ nào, quan trọng phải hiểu phạm vi, quy mô chất lượng nợ thực chất sao, nợ phần trăm thúc đẩy tăng trưởng ngắn hạn, dài hạn… Điều địi hỏi thơng tin phải phong phú, chi tiết đặc biệt xác Bà Keiko Kubota, Kinh tế trưởng WB Việt Nam cho 13 Nhìn chung, khảo sát sơ liệu giai đoạn 1990 – 2018, cho thấy nợ cơng tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu phi tuyến Tuy nhiên, cần phải thực nghiên cứu thực nghiệm để khẳng định chắn 3.2 Kiểm tra liệu Trước thực kiểm định, chúng em kiểm tra tính dừng chuỗi thời gian lẽ phương pháp kiểm định OLS không áp dụng cho chuỗi không dừng, mặt khác để loại trừ tương quan giả mạo Kết cho thấy chuỗi thời gian GDP, X inf có tính dừng theo tiêu chí thống kê ADF (Augmented DickeyFuller), riêng chuỗi số Z dừng sai phân bậc Như vậy, chuỗi số thời gian GDP, X, Z inf sử dụng để chạy mơ hình hồi quy Với liệu vậy, thực ước lượng ngưỡng mơ hình phi tuyến tính thích hợp 3.3 Kết thực nghiệm Chúng em thực ước lượng phương trình (6) theo phương pháp OLS theo đề xuất Chan (1993) Biến ngưỡng λ tạo giới hạn từ 38% (mức nợ công thấp - năm 2007) đến 103% (mức trung bình) Để đạt mục tiêu nghiên cứu, công việc ước lượng mức ngưỡng 38% sau nâng dần lên 1% Trong q trình ước lượng, thơng số RSS tính tốn Mức ngưỡng có RSS bé giá trị p có ý nghĩa thống kê (Yasir Ali Mubarik, 2005) Trong mơ hình ngưỡng, nợ cơng tác động dương lên tăng trưởng có ý nghĩa thống kê 1% Trong phạm vi liệu hàng năm biến GDP, X, Z inf khoảng thời gian 1990 – 2018, nợ công xác định mức ngưỡng 70,6 % Vượt qua mức ngưỡng tác động nợ công lên tăng trưởng kinh tế âm Các hệ số beta (β) mơ hình hồi quy ngưỡng có giá trị khác Điều cho thấy giả thuyết H0 bị bác bỏ Nghĩa mơ hình có hiệu ứng ngưỡng Bảng cho thấy hiệu ứng ngưỡng mơ hình có ý nghĩa thống kê 27 Bảng Hiệu ứng biến ngưỡng (λ) (Biến phụ thuộc GDP) Biến Hệ số Lỗi tiêu Giá trị t Giá trị P chuẩn C 8,057830 0,277883 20,970429 0,0000 X -0,049010 0,021668 -2,805919 0,0210 Biến ngưỡng (λ) 2,714902 1,528063 1,588021 0,0891 Z 0,024002 0,017862 1,598032 0,1401 INF -0,010214 0,042550 -0,266850 0,8298 R2 0,412473 3.4 Thực trạng sách quản lý nợ cơng số quốc gia có nhiều nét tương đồng với Việt Nam 3.4.1 Phi-líp-pin Phi-líp-pin quốc đảo hình thành 7.107 hịn đảo lớn nhỏ nằm biển Đông Tương tự Việt Nam, quốc gia phát triển thuộc nhóm thu nhập trung bình thấp nằm khu vực Đông Nam Á, với kinh tế lên từ nơng nghiệp lạc hậu Hình cho thấy, sau đà tăng tỷ lệ nợ công/GDP ảnh hưởng khủng hoảng tài châu Á năm 1997, năm 2003, tỷ lệ Phi-líp-pin có xu hướng giảm dần, từ 100,8% GDP xuống cịn 39,1% GDP năm 2013 ( theo số liệu nhóm thu thập được) Nhờ vậy, tăng trưởng kinh tế quốc gia cải thiện đáng kể, đặc biệt từ sau năm 2003 Quan sát biến động tốc độ tăng trưởng kinh tế tỷ trọng nợ cơng/GDP Phi-líp-pin, thấy nợ cơng/GDP trì mức 55%, kinh tế Phi-líp-pin dường tăng trưởng nhanh so 28 với thời kì nợ cơng cao Đặc biệt, với tốc độ 7,2% vào năm 2013, Philíp-pin trở thành nước có tốc độ tăng trưởng kinh tế cao thứ hai khu vực châu Á, sau Trung Quốc Qua đây, kết luận rằng, mức thấp, nợ cơng tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế Hình 2: Tỷ lệ nợ cơng Philipines giai đoạn 1990-2018 Hình 3: Nợ cơng Philipines từ 2009 - 2018 29 Hình 4: Tốc độ tăng trưởng kinh tế Philipines giai đoạn 1990- 2018 Để có mức nợ cơng thấp vậy, Phi-líp-pin phải thực cách đồng sách liên quan đến tăng trưởng kinh tế, cán cân ngân sách, tỷ giá hối đoái lãi suất nợ nước ngồi Trước hết, nhằm thúc đẩy trì tốc độ tăng trưởng kinh tế cao, Phi-líppin tiến hành nhiều sách quan trọng, phải kể đến sách thu hút đầu tư nước ngồi, sách kích thích chi tiêu khu vực tư nhân định hướng chuyển dịch cấu kinh tế từ chủ yếu dựa vào nông nghiệp sang phát triển công nghiệp dịch vụ Tuy nhiên, với quốc gia phụ thuộc chủ yếu vào nợ nước ngồi Phi-líppin, rủi ro tỷ giá lãi suất mối nguy tiềm ẩn với nợ cơng Chính vậy, quốc gia nỗ lực ổn định tỷ giá cách tăng dự trữ ngoại hối, với trì mức lãi suất thấp với khoản nợ cơng nước ngồi, từ tác động tích cực lên tình hình nợ cơng 30 3.4.2 In-đơ-nê-xi-a In-đơ-nê-xi-a quốc gia có diện tích lớn khu vực Đông Nam Á với dân số đông nguồn lao động dồi Quốc gia thuộc nhóm nước có thu nhập trung bình thấp tình hình kinh tế nói chung có nhiều nét tương đồng với Việt Nam Sau khủng hoảng tài châu Á năm 1997, In-đơ-nê-xi-a số quốc gia chịu ảnh hưởng nặng nề nhất, với tỷ lệ nợ công/GDP cao Tuy nhiên, với nhiều biện pháp hiệu nhằm cắt giảm nợ công, số giảm gần lần, từ 76,4% xuống 26,1% GDP giai đoạn 2001 - 2013, giúp In-đônê-xi-a gần không cần phải lo lắng mức trần nợ 60% GDP Xu hướng khiến tốc độ tăng trưởng kinh tế quốc gia dần cải thiện, đặc biệt từ năm 2010 trở tăng trưởng ln trì mức tương đối cao, 5,5%/năm Tuy nhiên , từ năm 2014 tỷ lệ nợ lại tăng trở lại, năm 2017 đạt ngưỡng 28,9% GDP nhiên trì tỷ lệ tăng trưởng GDP tăng dần qua năm Có thể nhận thấy mối quan hệ chặt chẽ nợ công tăng trưởng kinh tế 76.4 68 58.3 55.2 45.8 39 35 33.2 28.6 26.8 24.4 24.5 26.11 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Hình 5: Diễn biến nợ công Indonexia giai đoạn 2001- 2013 31 Hình 6: Tốc độ tăng trưởng kinh tế Indonexia giai đoạn 2009- 2018 Để cắt giảm nợ công, quốc gia tiến hành nhiều sách quan trọng, tác động đến yếu tố định tới nợ công Đầu tiên, tăng trưởng kinh tế, tốc độ tăng trưởng In-đơ-nê-xi-a trì mức tương đối cao, phần ngun nhân In-đơ-nêxi-a có dân số đông, cấu dân số trẻ nguồn tài nguyên thiên nhiên dồi Cùng với nỗ lực nước q trình cơng nghiệp hóa đất nước, nhằm phát triển khu vực sản xuất hàng hóa dịch vụ Thêm vào đó, việc phần lớn thu nhập người In-đô-nê-xi-a chi tiêu cho nhu cầu thiết yếu kích thích sản xuất nước phát triển, tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế Bên cạnh đó, nhằm đảm bảo an tồn cho khoản nợ cơng nước ngồi, In-đơnê-xi-a chủ trương giữ ổn định tỷ giá hối đoái, đồng thời định hướng cắt giảm tỷ lệ nợ công nước ngồi cấu nợ cơng quốc gia 32 3.4.3 Thái Lan Giống Việt Nam, Thái Lan quốc gia phát triển nằm khu vực Đông Nam Á, với nông nghiệp lúa nước phát triển lâu đời Ngồi ra, Thái Lan có quy mơ dân số gần tương đương với nước ta Hình 7: Diễn biến nợ công Thái Lan giai đoạn 2003- 2013 ( % GDP) Hình 8: Tốc độ tăng trưởng kinh tế Thái Lan giai đoạn 1990- 2018 33 Trong giai đoạn từ 2003 – 2005, nợ công Thái Lan ln trì mức vừa phải, khoảng 45% GDP, có xu hướng giảm dần Nhìn lại biến động nợ công tăng trưởng kinh tế Thái Lan thời gian qua, thấy tác động nợ công nước đến tăng trưởng kinh tế Cụ thể, nợ công lớn 50% GDP, nợ công giảm làm gia tăng tốc độ tăng trưởng kinh tế; nhiên, tỷ lệ nằm mức 50% nợ cơng tăng trưởng kinh tế lại có xu hướng biến động chiều Điều minh chứng cho việc tồn ngưỡng nợ công tối ưu cho tăng trưởng kinh tế quốc gia Để thúc đẩy tăng trưởng góp phần cải thiện tình hình nợ cơng, Thái Lan thi hành sách đẩy mạnh hoạt động xuất khẩu, kích thích tiêu dùng hàng nội địa để phát triển sản xuất hay xúc tiến thị trường mở hoạt động đầu tư nước Ngồi ra, Chính phủ Thái Lan ban hành Luật Quản lý nợ công vào năm 2005 thành lập riêng Ủy ban sách quản lý nợ cơng nhằm giám sát, báo cáo định vấn đề hệ trọng quản lý nợ cơng Nhờ đó, tình hình nợ cơng Thái Lan ln trì ổn định 3.4.4 Ấn Độ Ấn Độ đánh giá quốc gia có tốc độ tăng trưởng nhanh đầu tàu kinh tế khu vực Giống Việt Nam, Ấn Độ thuộc nhóm nước có thu nhập trung bình thấp lên từ nước nông nghiệp lạc hậu với tỷ trọng lao động nông nghiệp chiếm ưu 34 Hình 9: Tỷ lệ nợ cơng Ấn Độ giai đoạn 2009 – 2018 Hình 10: Tốc độ tăng trưởng kinh tế Ấn Độ giai đoạn 1990 – 2018 So với Việt Nam ba quốc gia trên, tỷ lệ nợ công/GDP Ấn Độ coi đáng báo động số ln 60% GDP Nhìn vào tình hình biến động nợ công tốc độ tăng trưởng kinh tế Ấn Độ suốt thời gian qua, thấy 35 ban đầu vay nợ lớn tạo nguồn lực để kinh tế tăng trưởng, nhiên xu hướng khơng kéo dài lâu, tình trạng nợ công cao kéo dài rào cản cho tăng trưởng quốc gia Đây học đắt giá cho Việt Nam Mặc dù vậy, khơng thể phủ nhận chuyển biến tích cực tình hình nợ cơng Ấn Độ từ năm 2009 trở lại Có thể thấy, tỷ lệ nợ công quốc gia giảm dần từ 72,5% năm 2009 xuống ngưỡng 68-69% năm 2018 Một số nguyên nhân lớn cho chuyển biến nằm thành tựu tăng trưởng kinh tế Ấn Độ, nhờ vào đường lối phát triển kinh tế hợp lý, tập trung đầu tư vào ngành nghề mũi nhọn công nghệ phần mềm hay công nghệ nano đặc biệt trọng phát triển nguồn nhân lực Tuy nhiên, việc thực nới lỏng chi tiêu, tích cực vay nợ để đáp ứng cho nhu cầu tăng trưởng lại nguyên nhân khiến nợ công tăng cao Như vậy, thấy, sách quản lý nợ công bốn quốc gia mang đến nhiều học kinh nghiệm bổ ích cho Việt Nam trình cải thiện tình hình nợ cơng 3.5 Đề xuất ngưỡng nợ cơng tối ưu Việt Nam Một lần nhìn lại tình hình nợ cơng Việt Nam thời gian qua, thấy nợ cơng nước ta mức cao, lên tới 61 % GDP vào năm 2018 có xu hướng gia tăng Kết ước lượng ngưỡng nợ công Việt Nam giai đoạn 1990 – 2018 việc so sánh với số quốc gia có kinh tế tương đồng với Việt Nam phân tích , lần minh chứng rõ nét mối tương quan nợ công với tăng trưởng kinh tế Có thể thấy, tỷ lệ nợ công/GDP Việt Nam cao so với nước Phi-líp-pin, In-đơ-nê-xi-a Thái Lan Về tăng trưởng kinh tế, Phi-líp-pin Inđơ-nê-xi-a có tốc độ tăng trưởng kinh tế cao Đặc biệt, số liệu nước cho thấy, tỉ lệ nợ cơng/GDP trì mức thấp 36 tốc độ tăng trưởng kinh tế trở nên cao ổn định Trái với tranh xán lạn ba nước trên, Ấn Độ, thâm hụt ngân sách cao kéo dài nhiều năm khiến nợ công tăng cao, 70% GDP năm gần đây, dường kìm hãm tốc độ tăng trưởng kinh tế quốc gia này, khiến chúng diễn biến theo xu hướng ngày tiêu cực Câu chuyện nợ cơng bốn nước Phi-líp-pin, In-đô-nê-xia, Thái Lan Ấn Độ cho ta thấy rõ quy luật chung là, nợ công trì mức thấp vừa phải, động lực cho tăng trưởng kinh tế, nợ cơng tăng q cao, tác động kìm hãm đến tăng trưởng dài hạn Qua đây, nhận thấy rằng, nợ công Việt Nam chưa đến mức đáng báo động tiếp tục gia tăng chúng đe dọa đến tăng trưởng kinh tế nhiều năm Do vậy, việc xác định ngưỡng an tồn nợ cơng cần thiết Như vậy, tổng hợp tất phân tích đây, chúng em xin đề xuất ngưỡng nợ công tối ưu cho tăng trưởng kinh tế Việt Nam 55% GDP, quy mô nợ công quốc gia nên kiểm soát mức 65% GDP Khi vượt q 55% GDP nợ cơng gần chắn có tác động tiêu cực tới tăng trưởng kinh tế Do đó, trước mắt, cần thực giải pháp nhằm khống chế tỉ lệ nợ công/GDP mức 65% này, cần cắt giảm nợ cơng để tiến tới ngưỡng 55%, hướng tới tối ưu hóa tốc độ tăng trưởng kinh tế nước ta 37 CHƯƠNG 4: HÀM Ý CHÍNH SÁCH Nhìn chung, quản lý nợ cơng ln tốn khó với nhà hoạch định Tình hình nợ cơng nước giới đưa nhiều thách thức cho nhà quản lý không riêng Việt Nam Để giảm áp lực nợ cơng, đảm bảo an tồn nâng cao hiệu sử dụng nợ cần thực nhiều giải pháp theo lộ trình cụ thể Trong khn khổ viết này, dựa phân tích nên trên, chúng em đề xuất giải pháp để kiểm sốt tốt nợ cơng thời gian tới Thứ nhất, Chính phủ phải giữ kỷ luật chi ngân sách theo dự tốn, phần tăng thu, có, dùng để giảm bội chi Các khoản chi ngân sách ngành địa phương cho phép giới hạn ngân sách dự toán Mọi trường hợp chi vượt dự tốn khơng chấp nhận người đứng đầu đơn vị cấp dự toán ngân sách phải chịu trách nhiệm để xảy tình trạng vượt chi Kỷ luật tài khóa cần phải thực cách rõ ràng nghiêm ngặt để tránh tình trạng thâm hụt ngân sách triền miên mức cao, gây ảnh hưởng bất lợi đến nợ cơng Chế độ kiểm tốn có vai trị quan trọng việc kiểm tra, giám sát chi tiêu công Việc giám sát chi tiêu Chính phủ cần phải thể chế hóa bắt buộc thi hành để tránh tình trạng chi tiêu khơng mục đích, chi tiêu vượt mức cho phép chi tiêu công Thứ hai, kiểm soát chặt chẽ khoản nợ bảo lãnh phủ giảm bảo lãnh phủ dự án Doanh nghiệp nhà nước ( DNNN) Trừ dự án có hiệu kinh tế, việc phủ định cấp bảo lãnh cho dự án bị từ chối có nghĩa chấp nhận khoản đầu tư hiệu từ chưa đầu tư Muốn vậy, Chính phủ phải có lĩnh vực ưu tiên rõ ràng chi tiêu sử dụng nợ cơng, đầu tư xây dựng sở hạ tầng cơng ích, dịch vụ an sinh xã hội Bên cạnh đó, cần phải tách bạch chức DNNN Điều có nghĩa DNNN hoạt động khơng mục đích thương mại, DNNN cần có hỗ trợ, bảo lãnh Chính phủ để thực chức xã hội Đối với DNNN 38 kinh doanh thương mại, Nhà nước cần tiến hành thối vốn cho nhà đầu tư ngồi nước, thu hồi vốn Nhà nước để đầu tư vào lĩnh vực ưu tiên Thứ ba, tăng cường trả nợ, cấu lại vốn vay, hạn chế tối đa khoản vay từ nước ngoài, bước thay nợ nước nợ nước để giảm rủi ro vỡ nợ an tồn tài quốc gia Nợ nước huy động thông qua đợt phát hành trái phiếu với lãi suất phù hợp để huy động nguồn vốn nhàn rỗi dân cư Thực điều vừa điều chỉnh cấu nợ cơng theo hướng an tồn, vừa giảm biến động bất lợi tỷ giá vay nợ nước ngồi Ngồi ra, khơng thay đổi cấu nợ công theo hướng tăng tỷ trọng nợ nước, gặp khó khăn việc trả nợ nước ngồi ưu đãi từ nguồn vốn ODA vào Việt Nam giảm mạnh, điều buộc Chính phủ phải vay thương mại ngân hàng Như , để đảm bảo an ninh tài cơng việc quản lý nợ cơng hiệu quả, an tồn khơng giới hạn việc trì mức nợ cơng phạm vi số (các ngưỡng) nợ đề Điều quan trọng phải đánh giá mức độ rủi ro liên quan đến danh mục nợ cơng để chủ động có biện pháp đối phó thích hợp, rủi ro tỷ giá lãi suất (rủi ro thị trường) hay rủi ro kỳ hạn, rủi ro khoản, rủi ro tái tài trợ nợ 39 KẾT LUẬN Tỷ trọng nợ cơng/GDP Việt Nam có xu hướng tăng qua năm mối nguy tiềm ẩn với kinh tế Thêm vào đó, yếu tố tác động đến nợ cơng có diễn biến khơng tích cực, ảnh hưởng đến tính bền vững nợ công Nợ công tăng lên cao nhân tố làm kìm hãm tăng trưởng kinh tế quốc gia Điều nhóm nghiên cứu chứng minh thông qua việc đưa sở lý thuyết tác động thâm hụt ngân sách nợ công tới tăng trưởng kinh tế, chứng thực tiễn quốc gia phát triển, đặc biệt 04 nước có nhiều nét tương đồng với Việt Nam nêu Kết thu từ mơ hình ước lượng ngưỡng nợ cơng Việt giai đoạn 1990– 2018 chứng minh nợ cơng có tác động tiêu cực tới tăng trưởng kinh tế Từ phân tích đánh giá trên, nhóm nghiên cứu đề xuất ngưỡng tối ưu nợ công tăng trưởng kinh tế Việt Nam 55% GDP Đồng thời, nhóm nghiên cứu khuyến nghị rằng, không nên để nợ công vượt số 65% GDP, nợ cơng gần chắn gây ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế Tóm lại, kết nghiên cứu cho thấy, điều cần làm Việt Nam cắt giảm tỷ lệ nợ cơng, tiến tới mức tối ưu 55% GDP để bảo vệ mục tiêu tăng trưởng kinh tế bền vững an toàn tài quốc gia Để thực cơng việc này, từ học kinh nghiệm quốc gia khác, nhóm nghiên cứu đưa số khuyến nghị sách nhằm nâng cao hiệu cơng tác quản lý nợ cơng Việt Nam Có vậy, tăng trưởng kinh tế thực cao bền vững 40 TÀI LIỆU THAM KHẢO https://data.worldbank.org http://www.mof.gov.vn/webcenter/portal/btc?_afrLoop=20190308132303 http://tapchicongthuong.vn/bai-viet/no-cong-tai-viet-nam-thuc-trang-va-giaiphap http://tapchitaichinh.vn/nghien-cuu-trao-doi/quan-ly-no-cong-cua-mot-sonen-kinh-te-va-ham-y-chinh-sach-cho-viet-nam https://2F2989075-no-cong-va-tang-truong-kinh-te-nghien-cuu-thuc-nghiemtai-viet-nam https://www.theglobaleconomy.com/Vietnam/trade_openness/?fbclid=IwAR2t -oX3ClutxZo7-WwG2vqHOQLmRbKXFqfqCnn1YHj7RL6eExlibuHckgs https://e.vnexpress.net/news/business/data-speaks/vietnam-s-public-debt-risesto-1-500-per-citizen Nguyễn Tuấn Tú, Nợ công Việt Nam nay: Thực trạng giải pháp; SIU Review, Nợ công giới, đường dẫn: http://review.siu.edu.vn/nhungvan-de-kinh-te/no-cong-the-gioi/339/2741; 10 Trần Ngọc Hoàng, Giải pháp nâng cao hiệu quản lý nợ công Việt Nam, trang www.tapchitaichinh.vn 11 Đặng Văn Thanh , Đổi phân cấp nâng cao chất lượng quản lý nợ công Việt Nam, trang www.hoiketoanhcm.org.vn 12 IMF Regional Economic Report http://www.imf.org 13 IMF World Economic Outlook http://www.imf.org 41 ... trên, chúng em chọn đề tài ? ?Bàn ngưỡng nợ công tối ưu Việt Nam giai đoạn nay? ?? Mục đích nhiệm vụ nghiên cứu i Mục đích nghiên cứu Đề xuất ngưỡng nợ công tối ưu cho Việt Nam ii Nhiệm vụ nghiên... cứu: Ngưỡng nợ công tối ưu Việt Nam - Giới hạn thời gian: Dựa liệu nợ công tăng trưởng kinh tế Việt Nam giai đoạn 1990–2018 - Địa bàn nghiên cứu: Đề tài nghiên cứu biến động nợ công Việt Nam đồng... thuyết ngưỡng nợ công tối ưu - Xây dựng mơ hình thực nghiệm phân tích xu hướng biến động nợ công Việt Nam nước có nhiều nét tương đồng với Việt Nam - Đưa hàm ý sách nợ công thời gian tới Đối tượng