Bài giảng Quản trị tài chính doanh nghiệp: Chương 1 - Bùi Ngọc Mai Phương

Bài giảng Quản trị tài chính doanh nghiệp - Chương 1: Quản trị tài sản ngắn hạn cung cấp cho người học các kiến thức: Quản trị tiền mặt, quản trị khoản phải thu, quản trị tồn kho. Mời các bạn cùng tham khảo nội dung chi tiết.

11/18/19 ThS Bùi Ngọc Mai Phương TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HCM - Tài liệu KHOA TÀI CHÍNH TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Eugene F Brigham Joel F Houston, Quản trị tài chính, NXB Cengage Learning, 2009 Nguyễn Thị Cành biên dịch [2] Glen Arnold, 2013, Corporate Financial Management, Pearson Education Limited - Tài liệu tham khảo [3] Lê Mạnh Hưng cộng sự, 2015, Tài doanh nghiệp, Bùi Ngọc Mai Phương NXB Tài [4] Richard A Brealey, Stewart Myers, Franklin Allen, 2014, Principles of Corporate, McGraw – Hill 2 NỘI DUNG MƠN HỌC CÁCH TÍNH ĐIỂM HỌC PHẦN ◦ Chương 1: QUẢN TRỊ TÀI SẢN NGẮN HẠN (10 tiết) (CURRENT ASSET MANAGEMENT) ◦ Chương 2: HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN ĐẦU TƯ (15 tiết) (CAPITAL BUDGETING) ◦ Chương 3: NGUỒN TÀI TRỢ CỦA DOANH NGHIỆP : 20% ◦ Kiểm tra kỳ : 20% ◦ Kiểm tra cuối kỳ : 50% thời gian 75 phút, SV sử dụng tờ A4 viết tay ghi (PAYOUT POLICY) chép công thức ◦ Chương 5: KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH VÀ DỰ BÁO TÀI CHÍNH https://sites.google.com/a/buh.edu.vn/phuongbnm/ (FINANCIAL PLANNING) (10 tiết) ◦ Tiểu luận cá nhân câu tự luận (1 tập - điểm, NC tình - điểm), ◦ Chương 4: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC (5 tiết) : KIỂM TRA GIỮA KỲ : 10% Hình thức Kiểm tra cuối kỳ: 24 câu trắc nghiệm (6 điểm) (CORPORATE FINANCING) ◦ BUỔI ◦ Chuyên cần Email: phuongbnm@buh.edu.vn 4 11/18/19 ThS Bùi Ngọc Mai Phương MỤC TIÊU CHƯƠNG ◦ Kiến thức: - Biết khoản mục tài sản lưu động DN - Phân tích định tồn quỹ tiền mặt QUẢN TRỊ TÀI SẢN NGẮN HẠN - Phân tích định tồn kho (CURRENT ASSET MANAGEMENT) - Phân tích sách bán chịu ◦ Kỹ năng: thực hành, giám sát, minh họa tính tốn liên quan đến tồn quỹ, sách bán chịu hang tồn kho DN thực tế ◦ Thái độ: chuyên cần, tập trung, làm tập 6 Thơng tư 200/2014/TT-BTC Bộ Tài chính, Tài sản ngắn hạn (Tài sản lưu động) bao gồm: NỘI DUNG CHƯƠNG I Tiền khoản tương đương tiền Tiền Các khoản tương đương tiền II Đầu tư tài ngắn hạn Chứng khốn kinh doanh Dự phịng giảm giá chứng khốn kinh doanh (*) Đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn III Các khoản phải thu ngắn hạn Phải thu ngắn hạn khách hàng Trả trước cho người bán ngắn hạn Phải thu nội ngắn hạn Phải thu theo tiến độ kế hoạch hợp đồng xây dựng Phải thu cho vay ngắn hạn Phải thu ngắn hạn khác Dự phòng phải thu ngắn hạn khó địi (*) Tài sản thiếu chờ xử lý IV Hàng tồn kho Hàng tồn kho Dự phòng giảm giá hàng tồn kho (*) V Tài sản ngắn hạn khác 1.1 Quản trị tiền mặt 1.2 Quản trị khoản phải thu 1.3 Quản trị tồn kho 7 11/18/19 ThS Bùi Ngọc Mai Phương 1.1 Quản trị tiền mặt 1.1 Quản trị tiền mặt 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Mục đích quản trị tiền mặt - Tiền mặt quỹ - Mục đích giao dịch - Tiền chuyển - Mục đích đầu - Tiền gửi toán ngân hàng - Mục đích dự phịng Tiền mặt có tính khoản cao nên khả sinh lời thấp 1.1.3 Tác động dự trữ tiền mặt Tiền mặt chứng khoán ngắn hạn xem xét chuyển - Tích cực: chủ động khả toán DN đổi qua lại để giải nhu cầu tiền mặt DN - Hạn chế: làm khả sinh lời tiền mặt 9 10 10 1.1 Quản trị tiền mặt 1.1 Quản trị tiền mặt 1.1.4 Nội dung quản trị tiền mặt 1.1.4 Nội dung quản trị tiền mặt - Xác định số dư tiền mặt mục tiêu tối ưu để trì hoạt Số dư tiền mặt mục tiêu số dư tiền mặt DN muốn trì; động thiết lập sở xem xét tổng chi phí liên quan đến tiền mặt thấp (số dư tiền mặt tối ưu) - Quản lý thu, chi tiền mặt hiệu Các chi phí liên quan đến nắm giữ tiền mặt - Chi phí hội - Chi phí giao dịch 11 11 12 12 11/18/19 ThS Bùi Ngọc Mai Phương 1.1 Quản trị tiền mặt 1.1 Quản trị tiền mặt 1.1.4 Nội dung quản trị tiền mặt 1.1.5 Mơ hình Baumol (Lượng tiền mặt kinh tế - COQ) Tổng chi phí cho tiền mặt = Chi phí hội + Chi phí giao dịch vMục đích: xác định số dư tiền mặt tối ưu sở kết hợp chi phí lưu hội chi phí giao dịch Chi phí Tổng chi phí cho tiền mặt Chi phí hội vGiả định - Tiền thu kỳ thấp tiền chi kỳ - DN chi trả tiền mặt cách ổn định - Khơng có dự trữ tiền mặt cho mục đích an tồn Chi phí giao dịch C* số dư tiền mặt tối ưu Số dư tiền mặt - Dịng tiền tệ rời rạc, khơng liên tục 13 13 14 14 1.1 Quản trị tiền mặt 1.1 Quản trị tiền mặt 1.1.5 Mơ hình Baumol 1.1.5 Mơ hình Baumol vNội dung vNội dung Chi phí giao dịch = số lần bán chứng khốn x chi phí giao dịch cố định Chi phí hội = C: số dư tiền mặt đầu kỳ (giá trị chứng khoán bán lần) C/2: số dư tiền mặt bình quân kỳ (= C+0 ) T: tổng nhu cầu tiền mặt cần bổ sung kỳ r: lãi suất chứng khoán ngắn hạn F: chi phí giao dịch cố định lần bán chứng khoán 15 15 16 16 11/18/19 ThS Bùi Ngọc Mai Phương Đvt: triệu đồng 1.1 Quản trị tiền mặt Số dư tiền Số dư tiền mặt Chi phí Chi phí Tổng chi phí mặt ban đầu bình quân hội giao dịch cho tiền mặt C C/2 (C/2) x r (T/C) x F TC 1.1.5 Mô hình Baumol vNội dung 3,600 Tổng chi phí cho tiền mặt = Chi phí hội + Chi phí giao dịch 2,400 1,200 Ví dụ: Cơng ty X dự tốn tổng số tiền mặt cần năm T = 36.000 trđ, lãi suất chứng khoán ngắn hạn r = 5%, chi phí cho 600 lần giao dịch chuyển đổi CK TM F = 1,5trđ/lần 300 Xác định chi phí hội, chi phí giao dịch tổng chi phí cho tiền mặt với mức tiền mặt ban đầu khác Nhận xét: 17 17 18 18 1.1 Quản trị tiền mặt 1.1 Quản trị tiền mặt 1.1.5 Mơ hình Baumol 1.1.5 Mơ hình Baumol vKết luận vNội dung Để số dư tiền mặt đạt mức tối ưu (C*) tổng chi phí cho tiền mặt (TC) nhỏ Là mơ hình thiết lập để xác định số dư TM tối ưu Mô hình mối quan hệ lãi suất CK ngắn hạn, C∗ = chi phí bán CK với số dư tiền mặt Khi r cao C thấp 2.T.F r F cao C cao Mơ hình Baumol có đóng góp quan trọng lý thuyết quản trị TM Tuy tồn giả định không thực tế 19 19 20 20 11/18/19 ThS Bùi Ngọc Mai Phương 1.1 Quản trị tiền mặt 1.1 Quản trị tiền mặt 1.1.6 Mơ hình Miller – Orr 1.1.6 Mơ hình Miller – Orr Tiền mặt Cao (H) vMục đích: xem xét cách quản lý tiền mặt DN tiền mặt thu vào chi kỳ ngẫu nhiên không dự kiến Mục tiêu (Z) D vGiả định - Ngân lưu ròng (tiền thu vào trừ tiền chi ra) đại lượng ngẫu Thấp (L) nhiên có phân phối chuẩn Thời gian - Luồng tiền mặt ròng lớn Quản lý tiền mặt theo mơ hình Miller-Orr 21 21 22 22 1.1 Quản trị tiền mặt 1.1 Quản trị tiền mặt 1.1.6 Mơ hình Miller – Orr 1.1.6 Mơ hình Miller – Orr Để tổng chi phí cho tiền mặt (TC) nhỏ thì: vNội dung D=3x - L ≤ Số dư tiền mặt ≤ H Không thực giao dịch CK - Số dư tiền mặt đụng giới hạn (H) mua CK ngắn hạn với số tiền (H – Z) - Số dư tiền mặt đụng giới hạn (L) bán CK ngắn hạn để thu lượng tiền (Z – L) Để xác định số dư tiền mặt mục tiêu (Z*) cần xác định tức khoảng cách giới hạn giới hạn (D) 23 23 D ◦ D : Khoảng dao động số dư tiền mặt ◦ Z* : Số dư tiền mặt mục tiêu ◦ H : Số dư tiền mặt cao (H = L + D) ◦ L : Số dư tiền mặt thấp ◦ s2 : Phương sai dòng tiền mặt ròng hàng ngày ◦ r : Lãi suất chứng khốn ngắn hạn tính theo ngày ◦ F : Chi phí giao dịch lần mua bán CK ngắn hạn Z* = L + 24 24 11/18/19 ThS Bùi Ngọc Mai Phương 1.1 Quản trị tiền mặt 1.1 Quản trị tiền mặt 1.1.6 Mơ hình Miller – Orr 1.1.6 Mơ hình Miller – Orr vNội dung Ví dụ: Cơng ty Y có chi phí lần mua bán chứng khoán ngắn hạn F = 1,5 trđ, lãi suất chứng khoán ngắn hạn 5%/năm, Số dư tiền mặt trung bình theo mơ hình: độ lệch chuẩn ngân lưu ròng hàng ngày 1.000trđ, số dư Caverage = tiền mặt tối thiểu 2.000trđ 4Z – L Xác định số dư tiền mặt mục tiêu số dư tiền mặt trung bình theo mơ hình Miller – Orr? 25 25 26 26 1.1 Quản trị tiền mặt 1.1 Quản trị tiền mặt 1.1.6 Mơ hình Miller – Orr 1.1.7 Quản trị thu – chi tiền mặt Những yếu tố ảnh hưởng đến số dư tiền mặt mục tiêu (Z*) Nhằm mục tiêu rút ngắn thời gian tiền chuyển đến kéo dài thời gian tiền chuyển - F cao DN giữ tiền mặt Số dư tài khoản tiền gửi sổ sách kế toán DN thường - s2 lớn DN giữ tiền mặt không khớp với số dư tài khoản tiền gửi ngân hàng - r cao DN giữ tiền mặt Tiền = chuyển (float) Số dư tài khoản tiền gửi NH - Số dư tài khoản tiền gửi sổ sách kế tốn Tiền chuyển phát sinh chi thu 27 27 28 28 11/18/19 ThS Bùi Ngọc Mai Phương 1.1 Quản trị tiền mặt 1.1 Quản trị tiền mặt 1.1.7 Quản trị thu – chi tiền mặt 1.1.7 Quản trị thu – chi tiền mặt - Tiền chuyển chi (disbursement float) phát sinh - Tiền chuyển thu (collection float) phát sinh trong khoảng thời gian từ lúc DN phát hành séc để trả tiền mua khoảng thời gian từ lúc DN nhận tờ séc toán KH cho hàng cho nhà cung cấp, nhà cung cấp nhận tới DN nhận giấy báo có NH giấy báo nợ từ NH Nguyên tắc: tăng tốc độ thu tiền Nguyên tắc: giảm tốc độ chi tiền KH phát DN nhận DN nộp séc DN nhận hành séc séc cho NH tiền Tiền chuyển thu 29 29 30 30 1.2 Quản trị khoản phải thu 1.1 Quản trị tiền mặt 1.2.1 Khái niệm 1.1.7 Quản trị thu – chi tiền mặt Khoản phải thu số tiền khách hàng nợ công ty, DN - Xác định chi phí tiền chuyển bán chịu hàng hóa dịch vụ cho họ Ví dụ: Cơng ty A có doanh thu từ khoản toán séc năm 72.000 trđ, thời gian tiền chuyển thu ngày, lãi suất Quản trị nợ phải thu liên quan đến việc đánh đổi lợi CK ngắn hạn 5% năm Giả sử năm có lần thu tiền hàng nhuận rủi ro Nếu sử dụng hệ thống hộp thư bưu điện rút ngắn thời gian thu tiền bán hàng từ ngày xuống ngày, chi phí trả cho dịch vụ 10 trđ/năm So sánh lơi ích chi phí biết DN có nên sử dụng dịch vụ hộp thư bưu điện hay không? 31 31 32 32 11/18/19 ThS Bùi Ngọc Mai Phương 1.2 Quản trị khoản phải thu 1.2 Quản trị khoản phải thu 1.2.2 Mục tiêu Tín dụng thương mại Kiểm sốt lợi nhuận khoản chi phí kèm sách - Tín dụng thương mại quan hệ tín dụng DN, bán chịu, rủi ro không thu hồi nợ để đưa sách bán thực hình thức mua bán chịu hàng hóa, người bán chịu hợp lý làm gia tăng doanh thu cho DN người cấp tín dụng - Quy mơ tín dụng thương mại phụ thuộc vào thời hạn mua chịu quy mô hoạt động DN - Tín dụng thương mại nguồn vốn miễn phí tốn phí 33 33 34 34 1.2 Quản trị khoản phải thu 1.2 Quản trị khoản phải thu Tín dụng thương mại Tín dụng thương mại - Theo lãi đơn Điều khoản bán chịu tín dụng thương mại điều khoản xác định thời hạn bán chịu điều khoản chiết khấu (bao Chi phí tín dụng thương mại = gồm thời gian toán hưởng chiết khấu tỷ lệ chiết Tỷ lệ chiết khấu 365 x − Tỷ lệ chiết khấu Thời hạn mua chịu – thời hạn chiết khấu - Theo lãi kép khấu) + Chi phí tín dụng thương mại = (1+ Cơng ty ABC mua ngày 100 đơn vị hàng hóa, giá 1trđ/đơn vị, với điều khoản sau: 365 Tỷ lệ chiết khấu Thời hạn mua chịu – thời hạn chiết khấu ) − Tỷ lệ chiết khấu Nếu công ty ABC vay ngắn hạn từ ngân hàng với lãi suất công bố (APR) 20%/ năm, ghép lãi theo quý để tài trợ cho đơn / 10 net 45 hàng Cơng ty có nên chấp nhận điều khoản mua chịu không? 35 35 36 36 11/18/19 ThS Bùi Ngọc Mai Phương 1.2 Quản trị khoản phải thu 1.2 Quản trị khoản phải thu Tín dụng thương mại Tín dụng thương mại Ưu điểm: Hạn chế: Từ phía nhà cung cấp (DN bán chịu) - Giúp DN chưa đủ tiêu chuẩn vay từ NH mua - Chịu rủi ro cao thực cấp tín dụng cho người mua, chịu hàng hóa nhà cung cấp tốn chi phí cho việc theo dõi thu hồi nợ - Tạo điều kiện phát triển quan hệ hợp tác kinh doanh lâu bền - Khối lượng tín dụng bị hạn chế, mặt hạn chế tiềm DN với nhà cung cấp lực tài nhà cung cấp, mặt khác tín dụng cấp hàng hóa khơng phải tiền 37 37 38 38 1.2 Quản trị khoản phải thu 1.2 Quản trị khoản phải thu 1.2.3 Nội dung 1.2.3.1 Chính sách bán chịu • Xây dựng sách bán chịu hợp lý - Chính sách bán chịu gắn liền với việc đánh đổi chi phí • Ra định bán chịu liên quan đến khoản phải thu doanh thu tăng thêm bán • Chính sách quy trình thu nợ chịu hàng hóa - Khoản phải thu: số tiền KH nợ DN mua chịu hàng hóa, dịch vụ DN cần có sách bán chịu phù hợp 39 39 40 40 10 11/18/19 ThS Bùi Ngọc Mai Phương 1.2 Quản trị khoản phải thu 1.2 Quản trị khoản phải thu 1.2.3.1 Chính sách bán chịu Thay đổi sách bán chịu Quyết định sách bán chịu xem xét: Nhà quản trị phải xem xét tác động việc thay đổi yếu tố - Tiêu chuẩn bán chịu DN, từ mà định có điều chỉnh sách bán chịu theo - Điều khoản bán chịu hướng: sách bán chịu tới doanh thu, chi phí lợi nhuận - Thay đổi tiêu chuẩn bán chịu - Rủi ro bán chịu - Thay đổi điều khoản bán chịu: - Chính sách quy trình thu nợ + Thời hạn bán chịu + Điều khoản CK: thời hạn CK tỷ lệ CK 41 41 42 42 1.2 Quản trị khoản phải thu 1.2 Quản trị khoản phải thu a Tiêu chuẩn bán chịu a Tiêu chuẩn bán chịu - Là tiêu chuẩn tối thiểu uy tín sức mạnh tài - Nới lỏng tiêu chuẩn bán chịu, thu hút thêm KH để KH mua chịu hàng DN + Tăng doanh thu, tăng lợi nhuận - DN định nới lỏng (hạ thấp) siết chặt (nâng cao) tiêu chuẩn bán chịu dựa vào so sánh lợi nhuận chi phí thay đổi tiêu chuẩn bán chịu + Tăng TS lưu động chi phí + Tăng khoản phải thu tăng chi phí đầu tư vào khoản phải thu + Tăng tổn thất nợ khó địi, tăng chi phí địi nợ 43 43 44 44 11 11/18/19 ThS Bùi Ngọc Mai Phương Chỉ tiêu 1.2 Quản trị khoản phải thu Cách tính ▲Doanh thu bán chịu = Doanh thu bán chịu dự kiến – Doanh thu bán chịu a Tiêu chuẩn bán chịu ▲Lợi nhuận = ▲Doanh thu bán chịu x (1 – tỷ lệ biến phí doanh thu) = ▲Số lượng x (giá bán sản phẩm – chi phí khả biến) Ví dụ: Tỷ lệ biến phí doanh thu công ty ABC 80% Hiện công ty ▲Khoản phải thu = Kỳ thu tiền bq x ▲Doanh thu bán chịu bq ngày Vốn đầu tư vào ▲khoản phải thu = ▲Khoản phải thu x tỷ lệ biến phí doanh thu Chi phí vốn đầu tư vào ▲khoản phải thu = Vốn đầu tư vào ▲khoản phải thu x Chi phí sử dụng vốn ▲Tổn thất nợ khó địi = ▲Khoản phải thu x Tỷ lệ nợ khó địi ▲Chi phí địi nợ = ▲Khoản phải thu x Tỷ lệ chi phí địi nợ Chi phí đầu tư vào ▲tài sản lưu động = ▲tài sản lưu động x Chi phí sử dụng vốn Tổng ▲chi phí =(5+6+7+8) hoạt động chưa hết công suất nên gia tăng doanh thu khơng địi hỏi gia tăng chi phí cố định Doanh thu hàng năm công ty tr$ Thời gian thu tiền bán chịu bq 30 ngày Gía trị TS cần thiết để tạo doanh thu tr$, TSLĐ 2tr$ Công ty A xem xét tới việc nới lỏng tiêu chuẩn bán chịu Theo tính tốn doanh thu kỳ vọng tăng 20% TSLĐ tăng với tỷ lệ tương ứng Thời gian thu tiền bán chịu bq 60 ngày KH cũ mới, cpsdv 10% Cơng ty A có nên nới lỏng tiêu chuẩn bán chịu hay không? 45 45 Chênh lệch ▲Lợi nhuận ▲Chi = ▲Lợi nhuận – ▲Chi phí phí = (2) – (9) 10 • Nếu >0: Nên thay đổi • Nếu