Đang tải... (xem toàn văn)
Trên thế giới, hoạt động mua lại và sáp nhập (M&A) đã bắt đầu vào cuối thế kỷ 19, đầu thế kỷ 20. Làn sóng M&A thường song hành với các giai đoạn phát triển kinh tế nóng. Đó là thời điểm mà các công ty liên tục hoạt động dưới sức ép cạnh tranh rất lớn từ thị trường, đó có thể là thời điểm nền kinh tế đối mặt với khủng hoảng (ví dụ như thời kỳ khủng hoảng tài chính – tiền tệ ở các nước Châu Á 1997-1998…). Ngành ngân hàng là một trong những lĩnh vực thể hiện rõ nét nhất vai trò của M&A. M&A ngân hàng đã xuất hiện từ lâu nhưng phát triển mạnh mẽ nhất là vào những năm 90 của thế kỷ 20 và đầu thế kỷ 21. Đi đầu trong hoạt động này là khu vực tài chính ngân hàng Mỹ, sau đó đến Châu Âu, Châu Á…
LỜI MỞ ĐẦU I Tính cấp thiết đề tài Trên giới, hoạt động mua lại sáp nhập (M&A) bắt đầu vào cuối kỷ 19, đầu kỷ 20 Làn sóng M&A thường song hành với giai đoạn phát triển kinh tế nóng Đó thời điểm mà công ty liên tục hoạt động sức ép cạnh tranh lớn từ thị trường, thời điểm kinh tế đối mặt với khủng hoảng (ví dụ thời kỳ khủng hoảng tài – tiền tệ nước Châu Á 1997-1998…) Ngành ngân hàng lĩnh vực thể rõ nét vai trò M&A M&A ngân hàng xuất từ lâu phát triển mạnh mẽ vào năm 90 kỷ 20 đầu kỷ 21 Đi đầu hoạt động khu vực tài ngân hàng Mỹ, sau đến Châu Âu, Châu Á… Những giao dịch mua lại, sáp nhập lĩnh vực có đặc trưng khác mục đích cải tổ hệ thống ngân hàng, tăng cường tính cạnh tranh thơng qua đó, thành lập tập đồn TCNH vững mạnh Nhờ M&A, quy mơ số lượng tập đoàn ngày tăng lên, tạo điều kiện cho tập đoàn mở rộng hoạt động kinh doanh rộng rãi toàn giới Bước sang kỷ 21, kinh tế giới tiếp tục chứng kiến sóng M&A hình thức đa dạng quy mơ lớn chưa có Đặc biệt, bối cảnh kinh tế khủng hoảng, hàng loạt ngân hàng giới (nhất Mỹ) phá sản, M&A lại có hội thể vai trị Đối với ngành tài – ngân hàng Việt Nam, M&A mẻ hoạt động có thành cơng đáng khích lệ Việc Việt Nam gia nhập WTO khơng mang đến cho ngành ngân hàng nhiều hội thách thức mà động lực thúc đẩy M&A Thêm vào đó, với tình hình kinh tế khủng hoảng nay, hoạt động M&A cách thức hiệu để cơng ty tài chính, ngân hàng Việt Nam liên kết tạo nên tập đoàn vững mạnh, đối phó với khó khăn, thách thức Ý thức tầm quan trọng vấn đề này, người viết chọn đề tài: “Xu hướng hình thành tập đồn tài – ngân hàng thơng qua hoạt động mua lại sáp nhập - Thực tiễn giới học kinh nghiệm cho Việt Nam” đề tài khóa luận tốt nghiệp II Mục đích nghiên cứu Mục đích nghiên cứu đề tài làm rõ vấn đề sau: + Những vấn đề hoạt động mua lại sáp nhập khái qt tập đồn TCNH + Phân tích tình hình mua lại sáp nhập ngân hàng thơng qua kinh nghiệm tập đoàn TCNH giới + Trên sở lý luận thực trạng giới, với khái quát tình hình M&A ngân hàng Việt Nam, đưa học kinh nghiệm giải pháp cần thiết để hình thành phát triển tập đoàn TCNH Việt Nam III Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu đề tài hoạt động mua lại sáp nhập ngân hàng với ngân hàng với cơng ty lĩnh vực tài bảo hiểm, chứng khốn, đầu tư… để hình thành tập đồn TCNH Phạm vi nghiên cứu hoạt động mua lại sáp nhập để hình thành tập đồn TCNH giới, đồng thời khái quát M&A ngân hàng Việt Nam Trên sở đó, đề tài đưa học kinh nghiệm dựa thực tiễn đề xuất giải pháp thúc đẩy mua lại, sáp nhập Việt Nam theo xu hướng hình thành tập đoàn TCNH IV Phương pháp nghiên cứu Đề tài nghiên cứu dựa phương pháp vật biện chứng vật lịch sử, kết hợp với phương pháp khác như: thống kê, phân tích so sánh, tổng hợp, dự báo, kết hợp tảng lý luận thực tế lĩnh vực kinh tế nói chung, tài – ngân hàng nói riêng V Cấu trúc nội dung đề tài Nội dung khóa luận gồm phần chính: Chương 1: Lý luận mua lại, sáp nhập tập đoàn TCNH Chương 2: Thực tiễn hình thành tập đồn TCNH thơng qua mua lại sáp nhập giới Chương 3: Giải pháp hình thành tập đồn TCNH thơng qua mua lại sáp nhập Việt Nam dựa vào học kinh nghiệm giới CHƯƠNG LÝ LUẬN VỀ MUA LẠI, SÁP NHẬP VÀ TẬP ĐOÀN TCNH I Lý luận mua lại sáp nhập (M&A) Khái niệm mua lại sáp nhập Hiện giới có nhiều tài liệu đưa định nghĩa mua lại, sáp nhập hợp tổ chức Tuy nhiên nội dung định nghĩa tương đồng David L Scott Wall Street Words: An A to Z Guide to Investment Terms for Today’s Investor định nghĩa sau [27]: Sáp nhập (merger) kết hợp hai hay nhiều công ty để tạo thành cơng ty có quy mô lớn Kết sáp nhập cơng ty sống sót (giữ tên đặc thù), cơng ty cịn lại ngưng tồn tổ chức riêng biệt Trường hợp hai công ty sáp nhập ngưng hoạt động công ty khác đời thương vụ sáp nhập cịn gọi hợp (consolidation) Như vậy, hợp trường hợp đặc biệt sáp nhập Mua lại (acquisition) hành động mua lại cổ phiếu tài sản công ty để trở thành chủ sở hữu cơng ty Cơng ty mua lại gọi công ty mua (acquirer), công ty bị mua lại gọi công ty mục tiêu (target) Trường hợp này, công ty mục tiêu trở thành tài sản thuộc quyền sở hữu công ty mua lại Công ty mua chọn cách tiến hành mua lại sau: + Mua lại cổ phiếu: Cơng ty mua dùng tiền để mua lại cổ phần biểu quyết, cổ phần phổ thông chứng khốn khác cơng ty mục tiêu Trong giao dịch này, cổ phiếu công ty mục tiêu không thiết phải trở thành cổ phiếu công ty mua lại, thường giữ riêng biệt cổ phiếu công ty thành lập Khoản tiền thu từ giao dịch mua lại cổ phiếu chia cho cổ đông công ty mục tiêu + Mua lại tài sản: Một cơng ty mua lại tất phần tài sản công ty mục tiêu Khi đó, tài sản chuyển nhượng từ cơng ty mục tiêu sang công ty mua lại làm tăng tài sản công ty mua lại, với kỳ vọng tăng lên giá trị số tài sản theo thời gian làm tăng giá trị cổ phiếu cổ đông nắm giữ Công ty mục tiêu sau bị mua lại tài sản “cái vỏ”, nhiều trường hợp thực tế chấm dứt hoạt động Tất nhiên, không thiết tất công ty mục tiêu ngưng hoạt động Theo Luật cạnh tranh Việt Nam (2004) Chương II, Mục 3, Điều 17, khái niệm sáp nhập, hợp nhất, mua lại định nghĩa sau: Sáp nhập doanh nghiệp việc doanh nghiệp chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang doanh nghiệp khác, đồng thời chấm dứt tồn doanh nghiệp bị sáp nhập Hợp doanh nghiệp việc hai hay nhiều doanh nghiệp chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp để hình thành doanh nghiệp mới, đồng thời chấm dứt tồn doanh nghiệp bị hợp Mua lại doanh nghiệp việc doanh nghiệp mua lại toàn phần tài sản doanh nghiệp đủ để kiểm sốt, chi phối tồn ngành nghề doanh nghiệp bị mua lại Như vậy, nhìn chung, khái niệm mua lại sáp nhập hiểu theo quan niệm quốc tế theo hệ thống pháp lý Việt Nam tương đồng Hoạt động mua lại sáp nhập có chất kết hợp hai chủ thể riêng biệt, thơng qua đó, cơng ty đạt lợi ích kinh tế nhờ tăng quy mơ, giảm chi phí, mở rộng thị trường… Tuy nhiên, chiến lược cơng ty, tình hình tài chính, thuế ảnh hưởng văn hóa thành viên khác tùy thuộc vào loại giao dịch Sáp nhập kết hợp hai công ty thông qua trao đổi cổ phiếu, kết thường tạo công ty với tiềm lực mới, thành lập cơng ty hồn tồn (trong trường hợp hợp nhất) Mục đích hoạt động sáp nhập hai bên có lợi Trong đó, mua lại dùng để hành động “cá lớn nuốt cá bé”, thực thông qua việc mua lại tài sản cổ phần hình thức tiền mặt, chứng khoán hay tài sản người bán Kết mua lại thường khơng hình thành cơng ty mới, mục đích mua lại nhằm thâu tóm “cơng ty mục tiêu” Mua lại thơng qua đường thương lượng với ý đồ thơn tính Các hình thức mua lại sáp nhập 2.1 Dựa theo mức độ liên hệ hai tổ chức 2.1.1 Mua lại sáp nhập theo chiều ngang Đây hoạt động mua lại, sáp nhập hai công ty kinh doanh cạnh tranh lĩnh vực, loại hình kinh doanh Nói cách khác, M&A cơng ty cạnh tranh trực tiếp dòng sản phẩm, thị trường, ví dụ: thương vụ sáp nhập J.P Morgan Chase BankOne lĩnh vực tài chính, hay thương vụ sáp nhập hai ngân hàng Algemene Bank Nederland (ABN) Amsterdamsche – Rotterdamsche Bank (AMRO) Mua lại sáp nhập theo chiều ngang thường diễn có củng cố, hợp ngành, với phát triển vượt bậc cơng nghệ Hình thức tạo điều kiện cho công ty kết hợp với để tạo quy mơ trình độ mà đó, việc kinh doanh thực hiệu Đa số thương vụ mua lại sáp nhập theo chiều ngang diễn ngành ô tô, dược, viễn thơng, dầu khí, ngân hàng, bảo hiểm, chứng khốn… 2.1.2 Mua lại sáp nhập theo chiều dọc Đây hoạt động M&A hai công ty nằm chuỗi giá trị, tức công ty nằm giai đoạn khác quy trình sản xuất cung cấp dịch vụ Các công ty thực M&A theo chiều dọc thường có quan hệ người mua – người bán với Các thương vụ phân thành nhóm chính: + Tiến (forward): thương vụ dạng diễn công ty mua lại nhà phân phối sản phẩm mình, hình thành nên cơng ty với tham gia vào chuỗi giá trị gần khép kín Chẳng hạn, trường hợp công ty may mặc mua lại chuỗi cửa hàng bán lẻ quần áo hình thành cơng ty vừa có khả sản xuất vừa cung cấp quần áo đến tay người tiêu dùng + Lùi (backward): thương vụ diễn công ty mua lại nhà cung cấp nguyên liệu đầu vào cho mình, chẳng hạn cơng ty sản xuất sữa mua lại cơng ty bao bì, đóng chai cơng ty chăn ni bị sữa… Kết thương vụ hình thành cơng ty với quy mơ mơ hình kinh doanh hồn thiện, chủ động Một ví dụ điển hình vào năm 1993, cơng ty dược phẩm lớn giới, Merck, mua công ty Medeo Containment Services, nhà buôn lớn hàng dược phẩm kê toa, với giá tỷ USD Thương vụ kết thúc, Merck từ hãng dược phẩm lớn trở thành nhà sản xuất phân phối dược phẩm lớn 2.1.3 Mua lại sáp nhập tổ hợp Đây hoạt động M&A công ty không thuộc ngành nghề cạnh tranh không nằm mối quan hệ mua bán M&A tổ hợp phân thành nhóm: + M&A tổ hợp túy: hình thức M&A mà hai bên tham gia khơng có mối quan hệ với nhau, trường hợp công ty thiết bị y tế mua công ty sản xuất tơ Một ví dụ điển hình công ty thuốc Philip Moris mua lại công ty thực phẩm General Food vào năm 1985, Kraff năm 1988 Nabico năm 2000 Ngày nay, Philip Moris (được gọi Altria) sử dụng dòng tiền từ kinh doanh thực phẩm thuốc để thay đổi thành công ty nội địa nghiêng nhiều kinh doanh thực phẩm + M&A mở rộng thị trường địa lý: trường hợp này, công ty thực M&A hoạt động vùng địa lý khác nhau, sản xuất loại sản phẩm tiêu thụ hai thị trường hoàn toàn cách biệt Một ví dụ hình thức trường hợp công ty Daiichi- Nhật Bản mua lại Bảo Minh CMG Việt Nam Ngay sau việc chuyển nhượng hoàn tất, công ty đổi tên thành Công ty bảo hiểm nhân thọ Daiichi Việt Nam hoàn thiện hoạt động kinh doanh đáp ứng nhu cầu bảo hiểm nhân thọ khách hàng Việt Nam + M&A đa dạng hóa sản phẩm: hình thức mà hai cơng ty tham gia M&A sản xuất hai loại sản phẩm khác ứng dụng công nghệ sản xuất marketing gần giống nhau, trường hợp công ty bột giặt mua công ty thuốc tẩy vệ sinh Một công ty thành công loại hình M&A Cơng ty General Electric (GE) GE thực nhiều việc mà công ty khác khơng thể thành cơng – thực đa dạng hóa ngành nghề kinh doanh để tạo giá trị cho cổ đông GE cơng ty thâu tóm hàng loạt thành cơng Mua lại sáp nhập tổ hợp có nhiều ưu điểm như: giúp công ty giảm thiểu rủi ro nhờ đa dạng hóa, chi phí gia nhập thị trường tiết kiệm đáng kể, lợi nhuận gia tăng nhờ tìm hội phát triển Tuy nhiên, hình thức có số hạn chế như: công ty mua lại sáp nhập tổ hợp phải đối mặt với rủi ro gia tăng quy mô khơng đạt tính kinh tế, rủi ro gia nhập thị trường mới, rủi ro tăng chi phí quản lý 2.2 Dựa theo phạm vi lãnh thổ 2.2.1 Mua lại sáp nhập nước Đây hình thức mua lại, sáp nhập công ty lãnh thổ quốc gia Điển hình cho hoạt động ngành ngân hàng Việt Nam trường hợp Eximbank bán 17,8% cổ phiếu cho 16 đối tác chiến lược có Kinh Đơ, ACB, PVFC, Sinco với trị giá lên tới 248 triệu USD [49] 2.2.2 Mua lại sáp nhập xuyên biên giới Đây hình thức M&A thực công ty thuộc quốc gia khác nhau, hình thức đầu tư trực tiếp phổ biến nay, nước phát triển Có thể kể đến Việt Nam với: Techcombank bán 10% cổ phần trị giá 17,3 triệu USD cho HSBC (12/2005), sau tiếp tục bán thêm 5% (7/2007); Habubank bán 10% cổ phần cho Deutsche Bank AG (Đức) tháng 6/2007; Eximbank bán 15% cổ phần cho Tập đoàn Sumitomo Mitsui (Nhật Bản) với trị giá 225 triệu USD (8/2007) [49] 2.3 Dựa theo chiến lược mua lại công ty2 2.3.1 Mua lại thông qua đường thương lượng (friendly takeover) Khi có ý định mua lại “thân thiện”, công ty mua lại đặt vấn đề chào mua trực tiếp với ban giám đốc hội đồng quản trị công ty mục tiêu Nếu việc diễn biến tốt đẹp, họ đạt mục đích thơng qua q trình thương lượng thống hai bên Trong trường hợp này, cơng ty mục tiêu coi hành động mua lại hội để phát triển sang lĩnh vực tận dụng nguồn lực sẵn có cơng ty mua lại Hình thức thường xảy đặc biệt công ty nhỏ có hoạt động kinh doanh hiệu quả, muốn phát triển mở rộng thiếu vốn 2.3.2 Mua lại với ý đồ thơn tính (hostile takeover) Hình thức diễn cơng ty có ý đồ mua lại công ty khác cách cho dù cơng ty có đồng tình hay khơng Hành động thơn tính thường thực thơng qua việc âm thầm mua lại cổ phiếu hội đồng quản trị để cuối đạt tỷ lệ sở hữu đa số nắm quyền kiểm sốt cơng ty Điều không dễ thực trừ cổ phần công ty mục tiêu sở hữu rộng rãi dễ mua lại (tính khoản cao) Mua lại với ý đồ thơn tính coi hành động cướp cơng ty Tập đồn ngân hàng Hồng Kông Thượng Hải Cách thức phân loại áp dụng cho hoạt động mua lại công ty 2.4 Dựa cách thức tiến hành tài trợ (bằng nợ vốn tự có) 2.4.1 Mua lại sử dụng đòn cân nợ (Leveraged Buyouts – LBOs) LBOs xảy có cơng ty vay nợ (lên đến 90% - 100% giá trị thương vụ) để mua công ty mục tiêu Cách thức phổ biến công ty mua lại sử dụng phương thức vay ứng trước (prepayable bank facilities), đồng thời phát hành trái phiếu công chúng cho số cá nhân để vay tiền (loại trái phiếu xếp vào dạng trái phiếu có lãi suất rủi ro cao) Thông thường, công ty mua sử dụng tài sản để chấp sử dụng dịng tiền tự (FCF) cơng ty mục tiêu nguồn hồn trả khoản nợ Cuối cùng, cơng ty mua lại bán công ty mục tiêu cho cơng ty khác hình thức phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng (Initial Public Offering) trả lãi cho tiếp tục tài trợ 2.4.2 Mua lại sử dụng vốn chủ sở hữu (Management Buyouts – MBOs) MBOs trường hợp mua lại đặc biệt, xảy giám đốc công ty mua lại phần lớn cổ phiếu từ người chủ thực để chuyển vị trí quản trị “làm cơng ăn lương” sang vị trí trực tiếp làm chủ doanh nghiệp Mục đích hành động mua lại để gia tăng khả kiểm soát, củng cố lợi ích cá nhân niềm tin vào tương lai công ty Đa số trường hợp, sau thực MBOs, ban quản trị biến công ty cổ phần thành cơng ty tư nhân Do đó, MBOs đóng vai trị quan trọng việc tái cấu trúc công ty 2.5 Dựa theo cách phân loại khác + Mua lại sáp nhập thị trường (In-market M&A): Hình thức M&A xảy công ty hoạt động kinh doanh thị trường giống Hai công ty tham gia M&A tiết kiệm đáng kể chi phí hoạt động tổng chi phí nhờ xoá bỏ trùng lắp máy tổ chức hoạt động chức năng, hệ thống phân phối… 3Cách thức phân loại áp dụng cho hoạt động mua lại cơng ty giới Một mơ hình tập đồn TCNH phù hợp góp phần thúc đẩy q trình hội nhập Khi mà lực tài cịn mỏng, cịn gặp nhiều khó khăn chi tiêu, đảm bảo an tồn vốn tối thiểu, NHTM cịn phải tốn nhiều cơng sức thời gian kiện tồn lại máy hoạt động lực tài chính, xây dựng quy tắc chuẩn mực quản trị doanh nghiệp quản trị rủi ro kinh doanh để tiến tới hình thành tập đồn TCNH vững mạnh III Giải pháp hình thành tập đồn TCNH thơng qua hoạt động mua lại sáp nhập Việt Nam Định hướng hình thành tập đồn TCNH thơng qua hoạt động M&A Việt Nam Trong Đề án phát triển ngành Ngân hàng đến năm 2010 định hướng đến năm 2020, mục tiêu mà hệ thống NHTM Việt Nam phải vươn tới : “Phấn đấu hình thành tập đồn TCNH hoạt động đa thị trường tài ngồi nước.” Với xu tồn cầu hóa nay, hoạt động mua lại sáp nhập Việt Nam coi hình thức chủ yếu để hình thành tập đồn TCNH đa hoạt động nhiều lĩnh vực Hơn nữa, với cam kết mở cửa lĩnh vực TCNH gia nhập WTO, ngân hàng nội địa muốn nâng cao khả cạnh tranh từ phải thực mua lại, sáp nhập để tiết giảm chi phí nhờ xố bỏ hệ thống trùng lắp, tận dụng thiết bị công nghệ, tập trung cho mở rộng danh mục sản phẩm dịch vụ hướng đến hình thành tập đồn TCNH vững mạnh, đủ sức cạnh tranh Việt Nam mà cịn cạnh tranh với tập đồn TCNH lớn giới Định hướng cho hoạt động M&A lĩnh vực TCNH nước ta sau: Trong giai đoạn đầu trình M&A, để củng cố ngành ngân hàng, nhà nước khuyến khích thực M&A theo chiều ngang ngân hàng có chức kinh doanh giống để tạo ngân hàng có quy mơ lớn, 86 uy tín cao hoạt động rộng khắp, hạn chế thực M&A xuyên biên giới để tránh bị ngân hàng nước ngồi thơn tính Giai đoạn thị trường có nhu cầu hành lang pháp lý thông suốt, có nhiều thương vụ mua lại sáp nhập theo khối ngân hàng cơng ty có hoạt động kinh doanh hỗ trợ cho ngân hàng chứng khoán, bảo hiểm, bất động sản… để tạo nên tập đoàn TCNH phục vụ tốt nhu cầu khách hàng theo chu trình khép kín, đồng thời đa dạng hóa rủi ro đạt lợi ích kinh tế nhờ quy mô hội Khi hình thành tập đồn TCNH vững mạnh, tập đồn thực M&A vượt qua biên giới quốc gia nhằm thu lợi nhuận ngày nhiều Các giải pháp rút từ học kinh nghiệm giới Trên sở học kinh nghiệm tập đồn giới, đề xuất số giải pháp hình thành tập đồn TCNH thông qua hoạt động M&A sau: 2.1 Đối với Chính phủ, NHNN Thứ nhất, hồn thiện khung pháp lý M&A Để thúc đẩy hoạt động M&A Việt Nam, Nhà nước cần phải hoàn thiện hành lang pháp lý M&A Một số đề xuất cụ thể sau: Nhà nước cần rà soát quy định Luật doanh nghiệp, Luật chứng khoán, Luật đầu tư để thống ban hành Nghị định mua lại, sáp nhập quy định, hướng dẫn cụ thể quy trình mua lại, sáp nhập nào, quy định chế độ thuế, cách hạch toán sổ sách… Khung pháp lý M&A cần chuyên biệt, không dựa nhiều khung pháp lý dành cho cổ phần hóa, phát hành niêm yết chứng khốn Khung pháp lý cần hướng đến việc tạo điều kiện để xác lập giao dịch, địa vị bên mua, bên bán hậu pháp lý sau kết thúc giao dịch 87 Nhà nước cần quy định cụ thể cách tính thị trường liên quan để xác định mức tập trung kinh tế, tránh trường hợp ngân hàng sử dụng cách tính có lợi gây nên tình trạng độc quyền Bên cạnh đó, cần hồn thiện Luật cạnh tranh, xác định mức độ độc quyền M&A để từ có biện pháp đối phó thích hợp Các quy định thủ tục pháp lý thực M&A cần phải thơng thống hơn, tránh thủ tục nặng nề gây lãng phí thời gian chi phí thực Hoạt động M&A tác động đến nhiều mặt kinh tế nên ban ngành liên quan can thiệp Tuy nhiên, hoạt động ngân hàng mang tính chuyên biệt lớn để quản lý hoạt động hiệu không tốn nhiều thời gian, Nhà nước phải xây dựng quy trình quản lý hoạt động để quan ban ngành liên quan phối hợp đồng Ngoài Nhà nước phải ban hành quy định hướng dẫn cụ thể có liên quan đến q trình thực mua lại, sáp nhập chế độ thuế, nguyên tắc hạch toán kế toán, xử lý cổ phiếu, chuyển đổi tài sản… Thực tế cho thấy, hậu M&A phát sinh nhiều vấn đề phức tạp phải xử lý phân chia lợi nhuận cho cổ đông – cổ đông cũ, trách nhiệm giải khoản nợ chưa toán ngân hàng bị sáp nhập mua lại, giải vấn đề lao động dôi dư… Khi hành lang pháp lý rõ ràng, thơng suốt ngân hàng chủ động thực M&A cách trôi chảy Thứ hai, quản lý Nhà nước tập đoàn TCNH Nhà nước cần sớm xây dựng quy định mơ hình tổ chức, quản lý hoạt động tập đoàn TCNH, cần quy định cụ thể loại hình tập đồn TCNH xây dựng ban hành Luật tổ chức tín dụng Bên cạnh đó, cần hồn thiện tránh chồng chéo luật liên quan đến hoạt động ngân hàng Luật dân sự, Luật doanh nghiệp, Luật cạnh tranh Đặc biệt, Nhà nước cần xây dựng khung pháp lý hoạt động mua lại, sáp nhập lĩnh vực TCNH, xác định phần trăm vốn cổ phần tối thiểu 88 giao dịch phải qua phê chuẩn NHNN Bộ tài chính, xác lập tiêu chí để thành lập tập đồn TCNH, đặc biệt yêu cầu hệ số an toàn vốn tối thiểu CAR, tỷ lệ nợ xấu theo thông lệ quốc tế, tính minh bạch cơng bố thơng tin tài chính, tiêu tổ chức quốc tế định hạng tín nhiệm tập đoàn TCNH thành lập phải niêm yết thị trường chứng khoán nước Nhà nước cần tăng cường kiểm tra, giám sát hoạt động ngân hàng đơn vị thành viên nhằm đảm bảo an tồn hệ thống tài chính, ngăn chặn kịp thời hành vi tập trung kinh tế mức dẫn đến độc quyền tập đoàn TCNH gây thiệt hại cho kinh tế Việc kiểm tra, giám sát cần có phối hợp thường xuyên quan quản lý Ủy ban Chứng khoán, NHNN, Bộ tài chính, Thanh tra Nhà nước… Ngồi ra, Chính phủ, NHNN cần quy định rõ quan tra hoạt động ngân hàng, tránh trường hợp nhiều quan quản lý độc lập tra, kiểm tra gây tốn làm gián đoạn hoạt động ngân hàng Thứ ba, xây dựng kênh kiểm sốt thơng tin, đảm bảo tính minh bạch hoạt động kinh doanh Trong hoạt động M&A, thông tin giá cả, thương hiệu, thị trường, thị phần, quản trị… cần thiết cho bên mua, bên bán Thông tin cần kiểm sốt đảm bảo tính minh bạch để không gây thiệt hại cho bên, đồng thời không ảnh hưởng nhiều đến thị trường khác hàng hóa, chứng khốn, ngân hàng Bởi vì, thị trường khác, thị trường M&A hoạt động có tính dây chuyền, thương vụ M&A lớn diễn khơng thành cơng có yếu tố lừa dối hậu cho kinh tế lớn cổ phiếu, trái phiếu, hoạt động kinh doanh, đầu tư… doanh nghiệp nói riêng doanh nghiệp liên quan bị ảnh hưởng theo Chính phủ, NHNN quan đóng vai trị quan trọng việc xây dựng kênh kiểm sốt thơng tin, đảm bảo tính minh bạch hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 89 2.2 Đối với ngân hàng thương mại 2.2.1 Nhóm giải pháp thúc đẩy M&A ngân hàng Thứ nhất, xây dựng quy trình M&A Việt Nam * Trường hợp ngân hàng bên bán bị mua lại: Khi nhận lời chào mua, ngân hàng cần xem xét phương án sau: Chấp thuận điều khoản lời chào mua: điều kiện bên mua đưa phù hợp với lợi ích ngân hàng đồng thuận cổ đơng ngân hàng đồng ý bán Cố gắng thương lượng: cổ đông ngân hàng mục tiêu cho giá chào mua chưa tương xứng với giá trị công ty cho có điều khoản chưa thật hấp dẫn họ yêu cầu thương lượng thêm Thực chiến lược phòng vệ trước ý đồ mua lại mang tính chất “thâu tóm” ngân hàng (xem phụ lục 5) * Trường hợp ngân hàng bên sáp nhập mua lại: quy trình gồm bước: Bước 1: Lựa chọn ngân hàng công ty mục tiêu Tùy vào mục tiêu, chiến lược cụ thể, ngân hàng thu mua lựa chọn, tìm kiếm đối tác thực mua lại sáp nhập cho phù hợp, muốn NHTM nước cần phải chuẩn bị trước kỹ năng, kỹ thuật, kiến thức hoạt động M&A Bản thân ngân hàng thu mua phải tự đánh giá tiềm lực đối tác, phải lựa chọn đánh giá cơng ty mục tiêu Muốn tránh sai sót trình lựa chọn, ngân hàng chào mua phải đặt câu hỏi, tình huống, phân tích liên quan đến ngân hàng mục tiêu Trong trình lựa chọn đối tác M&A, ngân hàng cần xác định tìm kiếm gì, ngân hàng khác nhỏ để mở rộng thị phần, tăng vốn điều lệ hay công ty bảo hiểm, công ty chứng khốn nhằm đa dạng hóa sản phẩm…, sau ngân hàng tiến hành tìm kiếm liệt kê danh 90 sách ứng viên mục tiêu Ngân hàng nên đưa tiêu chí cụ thể để lựa chọn như: quy mô, thời gian hoạt động, lĩnh vực kinh doanh, thị phần, vùng hoạt động, nhóm khách hàng, danh tiếng, mối quan hệ, văn hóa cơng ty… Danh sách tiêu chí nhiều tốt để lọc bớt công ty chưa đáp ứng đủ điều kiện, làm cho việc lựa chọn dễ dàng Đặc biệt lựa chọn ngân hàng công ty mục tiêu phải phản ánh động thực sau: Động mua giá thấp: Đối tượng bị mua lại, sáp nhập ngân hàng/cơng ty có giá thị trường thấp giá ngân hàng mua ước tính Động cộng hưởng hoạt động: Đối tượng bị mua lại, sáp nhập ngân hàng/công ty mà qua ngân hàng mua tiết kiệm chi phí sản xuất kinh doanh tìm thấy hội phát triển Động cộng hưởng tài chính: Đối tượng bị mua lại, sáp nhập ngân hàng/công ty chưa sử dụng chắn thuế thể hội đầu tư tốt (NPV>0) Động nâng cao hiệu hoạt động: Đối tượng bị mua lại, sáp nhập ngân hàng/công ty có ban lãnh đạo thiếu lực tái cấu nội để tạo giá trị thu nhập lớn tương lai Ngân hàng tìm kiếm ngân hàng, cơng ty mục tiêu nhiều cách như: tận dụng mối quan hệ để tìm kiếm, quảng cáo, nhờ cơng ty tư vấn, môi giới M&A chuyên nghiệp, chờ người bán tiếp cận chào bán Ngoài ra, ngân hàng mua sử dụng nhiều phương pháp tìm kiếm ngân hàng, công ty mục tiêu để tăng hiệu việc lựa chọn Bước 2: Tìm hiểu thẩm định tình hình tài chính, pháp lý Sau lập danh sách công ty mục tiêu, ngân hàng tiến hành tìm hiểu tình hình tài chính, thẩm định giá trị hồ sơ pháp lý công ty mục tiêu nhằm xác minh tài sản khoản nợ, nhận diện, thống kê rủi ro, tính tốn lợi ích mua lại, sáp nhập 91 Vài vấn đề cần phải tìm hiểu liên quan đến pháp lý: Kiểm tra tình hình thực nghĩa vụ với quan thuế, bảo hiểm xã hội, xem xét hợp đồng lao động, chế độ người lao động tranh chấp khách liên quan đến pháp luật đất đai, đầu tư… Xem xét công ty mục tiêu có quyền hợp pháp tài sản thuộc sở hữu trí tuệ thương hiệu, quyền phần mềm… Xem xét tính hợp pháp hợp đồng kinh tế Vài vấn đề cần tìm hiểu liên quan đến tình hình tài chính: Tìm hiểu doanh thu, thị phần, đối tượng khách hàng, đối tác chiến lược công ty mục tiêu Xem xét tính hợp lý cấu trúc vốn công ty Đánh giá giá trị tài sản vơ hình cơng ty mục tiêu thương hiệu, sáng chế, trình độ quản trị… Xem xét tình hình khấu hao tài sản, khơng để tài sản gần hết hạn khấu hao cần thay toàn sau mua lại, sáp nhập, đánh giá giá trị tài sản ghi sổ sách với giá thị trường Tìm hiểu cam kết trả nợ đảm bảo tài sản cơng ty Phân tích báo cáo tài từ đến năm gần báo cáo thường niên cung cấp cho Ủy ban Chứng khốn Nhà nước (đối với cơng ty niêm yết) Tìm hiểu người quản lý đội ngũ nhân viên công ty mục tiêu để đánh giá xem họ hịa nhập vào mơi trường sau sáp nhập hay không Bước 3: Xác định loại giao dịch M&A dự định tiến hành Việc xác định loại giao dịch M&A giúp bên xác định, nhận thức cụ thể loại giao dịch mà tiến hành, ngành luật điều chỉnh chủ yếu giao dịch M&A, chế, quy trình tiến hành giao dịch, định hướng việc thiết lập điều khoản hợp đồng M&A xác định nghĩa vụ thông tin, thông báo đến quan quản lý bên… Loại giao dịch là: 92 Mua bán, sáp nhập theo quy định pháp luật doanh nghiệp Mua bán, sáp nhập hình thức đầu tư trực tiếp nước theo quy định pháp luật đầu tư Mua bán, sáp nhập loại giao dịch thơn tính thị trường, chịu điều chỉnh chủ yếu pháp luật cạnh tranh Mua cổ phần theo quy định pháp luật chứng khoán hình thức “mua góp cổ phần”, mua lại vốn vay, mua nội bộ, mua lại từ thành viên nội doanh nghiệp Mua bán, sáp nhập chủ yếu nhằm mục đích thơn tính, sáp nhập phát triển thương hiệu, chịu điều chỉnh pháp luật sở hữu trí tuệ… Bước 4: Định giá ngân hàng, công ty mục tiêu Hiện việc định giá yếu tố thương hiệu, người, tầm nhìn, mục tiêu giá trị… trở nên khó khăn quan trọng đánh giá tiêu tài Do đó, việc đánh giá giá trị công ty mục tiêu trở thành yếu tố định đến thành cơng giao dịch M&A Do đó, định giá cần dựa ưu tiên cho động xác định sau: Giả sử ngân hàng A mua ngân hàng B: Nếu động ngân hàng A mua giá thấp giá mua cao Nếu động ngân hàng A nhằm hợp lực hoạt động giá mua cao giá trị B cộng với hợp lực, tính cách ước tính giá trị A B sau có hợp lực trừ giá trị A Nếu động ngân hàng A hợp lực tài chính: ngân hàng A nhận thấy tiết kiệm thuế, giảm chi phí vay nợ có giá trị gia tăng từ quỹ thặng dư thực M&A với ngân hàng B giá mua cao A sẵn sàng trả giá trị B cộng với giá trị khoản tiết kiệm thuế, gia tăng giá trị thị trường khoản vay giá trị ròng dự án 93 Nếu ngân hàng A có động tăng hiệu hoạt động ngân hàng A chọn M&A với ngân hàng B có ban quản trị lực có tiềm phát triển tương lai thay đổi ban quản trị Do đó, giá mua cao giá trị B sau thực tái cấu Một vấn đề quan trọng định giá việc lựa chọn phương pháp đúng, từ thực M&A cách hiệu có lợi tùy thuộc vào mục tiêu ngân hàng Bước 5: Đàm phán ký hợp đồng Kỹ đàm phán yếu dẫn đến thất bại thương vụ M&A gây thiệt hại cho hai bên tham gia Thực tế cho thấy kiên trì thương lượng, quan tâm cổ đông, cam kết ban điều hành doanh nghiệp, tôn trọng lẫn nhau, tính chuyên nghiệp tổ chức tư vấn, luật sư… thúc đẩy việc thống giá trị thành công M&A Bước 6: Giải vấn đề hậu mua lại, sáp nhập Về quyền lợi người lao động: Trong nhiều trường hợp, phương thức “lôi kéo cổ đông bất mãn”, cổ đơng thiếu số có nguy bị gạt ngồi định sáp nhập cơng ty Ngồi ra, lợi ích người lao động công ty bị sáp nhập cần ý mức Thực tiễn cho thấy hàng vạn nhân viên bị việc làm sau công ty họ bị sáp nhập cấu lại nhằm giảm chi phí, tìm kiếm tăng trưởng lợi nhuận nhanh chóng cho cơng ty nhận sáp nhập sau thương vụ Do đó, để tránh phản đối đến từ phía cơng đoàn, bên cần thỏa thuận kỹ vấn đề chế độ bồi thường hợp lý cho người lao động sa thải họ Tránh xung đột văn hóa cơng ty: Lãnh đạo công ty thường mắc sai lầm cố hữu cho M&A đơn liên quan đến hoạt động tài đánh giá thấp xung đột văn hóa thường xảy đến tương lai Thông thường, nhân viên từ cấp thấp – trung có khuynh hướng khơng ủng hộ M&A, vốn định tầng nấc quản lý cao Vì 94 vậy, để tránh xung đột văn hóa tiềm tàng, ban điều hành cơng ty cần thực hoạt động tuyên truyền định hướng sách, chế độ liên quan cách sâu rộng cho nhân viên cấp hai công ty, đồng thời xây dựng cho công ty chiến lược hịa nhập văn hóa với tầm nhìn để lơi tồn nguồn nhân lực vào sứ mệnh lớn lao lợi ích văn hóa cục trước Về thương hiệu: thương hiệu có lẽ tài sản tồn gần vĩnh viễn bất chấp giao dịch M&A Thương hiệu phần tài sản công ty, gắn liền với lịch sử hình thành, uy tín, phân khúc thị trường, cơng nghệ, nhiên liệu, nhân lực… công ty Để xây dựng thành công thương hiệu, công ty phải đầu tư cơng sức, tiền có nhiều giá trị tính tổng tài sản cơng ty mà sau họ bán lại Thương hiệu liền với thị phần Thương hiệu công ty sản phẩm công ty bị sáp nhập thường giữ lại nguyên vẹn gộp vào cơng ty Chúng ta thấy thương hiệu “mặc định” Sony, Intel, Coca Cola, Ford, Hilton, Reuters tồn cho dù sở hữu đằng sau chúng có thay đổi theo thời gian Như vậy, để nâng cao hiệu hoạt động M&A, ngân hàng mua, nhận sáp nhập cần thực tốt bước cần thiết phải thuê chuyên gia tư vấn hỗ trợ trình thực Thứ hai, nâng cao hiểu biết tâm lý Nhà quản trị ngân hàng Thành công hoạt động M&A phụ thuộc lớn vào kiến thức ủng hộ từ nhà quản trị ngân hàng Mặc dù hoạt động mẻ Việt Nam nhà quản trị phải xem hoạt động tất yếu có chiến lược phát triển kịp thời Những nhà đầu tư ln địi hỏi ngân hàng phải làm ăn có hiệu không ngừng nâng cao giá trị cổ đơng đó, ngân hàng nhỏ khơng có nguồn lực để cạnh tranh, chúng khơng thể vượt qua ngân hàng lớn hay ngân hàng danh tiếng Thêm 95 vào đó, sóng mua lại sáp nhập xuyên biên giới diễn mạnh mẽ nơi bất chấp rào cản, hệ thống ngân hàng nước muốn tồn phải học cách “bắt tay” để tận dụng mạnh tổng hợp, nâng cao lực cạnh tranh Để chủ động cho chơi này, nhà quản trị ngân hàng phải chuẩn bị đầy đủ kiến thức hoạt động M&A, bỏ qua phong cách lãnh đạo, lợi ích cá nhân, vượt qua tâm lý ngại thay đổi đặt tất nguyên tắc win-win hướng tới bảo vệ tài nước Thứ ba, khuyến khích đào tạo nhà tư vấn M&A chuyên nghiệp Thị trường M&A thị trường cần tham gia, tư vấn nhiều chuyên gia có kinh nghiệm lĩnh vực khác luật pháp, tài chính, kế tốn, thương hiệu… Do đó, cần phải có chương trình, kế hoạch đào tạo để có đội ngũ chuyên gia tư vấn, mơi giới chun nghiệp, qua bảo vệ quyền lợi hợp pháp bên giao dịch Bộ Giáo Dục Đào Tạo cho phép trường đại học kinh tế, tài mở chuyên ngành đào tạo M&A, bước đầu đầu tư th chun gia nước ngồi giảng dạy, từ tạo nên nguồn nhân lực phục vụ M&A cách hiệu 2.2.2 Nhóm giải pháp định hướng xây dựng tập đồn TCNH thơng qua mua lại sáp nhập Thứ nhất, cần làm rõ thống nhận thức cần thiết khách quan yêu cầu thúc đẩy xây dựng số tập đoàn TCNH Việt Nam Yêu cầu xuất phát từ lý sau: (1) Với hạn chế, yếu hữu vốn mỏng, chất lượng nhân lực chưa cao, trình độ công nghệ, quản trị thấp…, nhiều TCTD Việt Nam khó tham gia cạnh tranh, hội nhập có hiệu khơng tập trung lại, liên kết với để nhanh chóng khắc phục hạn chế, yếu nêu Nếu ngân hàng không 96 cải thiện tình trạng phân tán trở nên suy yếu, dễ bị đối thủ nước bẻ gãy thơn tính; (2) Kinh nghiệm quốc tế cho thấy, q trình tích tụ, liên kết xảy cách tự nhiên, tự phát thường xảy từ từ, chậm rãi địi hỏi thời gian dài Trong bối cảnh nước ta nay, khơng nóng vội, đốt cháy giai đoạn thân ngân hàng cần có chủ động chuẩn bị, vận động, tìm kiếm sử dụng hội liên kết để phát triển có lợi Đồng thời, cần tác động thúc đẩy Nhà nước, NHTM Nhà nước, sớm hình thành số tập đoàn TCNH đủ mạnh đáp ứng kịp thời yêu cầu cạnh tranh hội nhập quốc tế Ngành ngân hàng ngân hàng cần nghiên cứu để thấy vấn đề thiết thực ngân hàng đề thực chương trình xây dựng tập đồn TCNH thơng qua M&A Thứ hai, xác định cách thức hình thành tập đồn TCNH Hình thành phát triển số tập đồn TCNH thông qua hoạt động mua lại sáp nhập phải coi định hướng chiến lược nhằm mở rộng quy mô, đa dạng sản phẩm, nâng cao lực cạnh tranh hệ thống NHTM Việt Nam bối cảnh hội nhập Thứ ba, lựa chọn mơ hình tập đoàn TCNH Về lĩnh vực hoạt động kinh doanh tập đoàn TCNH, bên cạnh kinh doanh dịch vụ ngân hàng, cịn kinh doanh dịch vụ tài phi ngân hàng công ty thực Những dịch vụ tài phi ngân hàng phải dịch vụ có liên quan chặt chẽ với hoạt động ngân hàng mang lại lợi ích chung cho tập đoàn cải thiện khả cung cấp dịch vụ hạ giá thành sản phẩm Nếu ngân hàng chưa phát triển hệ thống mạng lưới dịch vụ ngân hàng chưa mạnh thực M&A cần thực theo chiều ngang trước, tức tìm kiếm ngân hàng khác thích hợp để mua lại, sáp nhập; lĩnh vực ngân hàng lớn mạnh ngân hàng tính đến việc thực mua lại, sáp nhập theo chiều dọc tức lựa chọn công ty mục 97 tiêu tùy theo nhu cầu để đa dạng hóa lĩnh vực kinh doanh, từ phục vụ khách hàng cách tốt lựa chọn cơng ty chứng khốn, bảo hiểm, đầu tư số lĩnh vực khác liên quan chặt chẽ, phục vụ trực tiếp cho hoạt động ngân hàng Như thế, cấu tổ chức tập đồn tài – ngân hàng Việt Nam bao gồm: Công ty mẹ đóng vai trị hạt nhân cơng ty Cơng ty mẹ có thực lực kinh tế mạnh, khống chế điều chỉnh vốn, tài sản, cấu tổ chức, quản lý, nhân sự… công ty Mỗi công ty phép thành lập công ty khác tham gia góp vốn, tài sản vào công ty sau phép công ty mẹ Nguyên tắc thành viên tập đoàn pháp nhân độc lập với mục đích tạo lợi nhuận Thứ tư, nâng cao hiệu hoạt động ngân hàng Những giải pháp nêu phần thực góp phần thúc đẩy hoạt động mua lại, sáp nhập ngân hàng hướng đến hình thành tập đồn TCNH, nhiên nhân tố quan trọng định thành cơng thân NHTM phải nâng cao hiệu hoạt động, tăng cường tiềm lực tài thực mua lại, sáp nhập có đủ tiềm lực để hoạt động theo mơ hình tập đồn TCNH Những việc cấp bách phải thực nhằm nâng cao hiệu hoạt động ngân hàng là: Tăng quy mô vốn điều lệ, vốn tự có từ nguồn lợi nhuận để lại, từ phát hành cổ phiếu, trái phiếu… Ngăn ngừa xử lý nợ xấu nhằm nâng cao chất lượng tín dụng Nâng cao đa dạng hóa sản phẩm dịch vụ Đẩy mạnh huy động vốn Đẩy mạnh cơng tác nghiên cứu thị trường marketing, sách chăm sóc khách hàng Nâng cao trình độ cơng nghệ, nguồn nhân lực trình độ quản lý 98 Cuối cùng, việc xây dựng đưa vào hoạt động có hiệu số tập đồn TCNH trở thành yêu cầu cấp bách vấn đề mới, phức tạp, liên quan đến nhiều yếu tố khía cạnh khác nên khơng thể nóng vội mà cần có nghiên cứu, chuẩn bị kỹ lưỡng Để xúc tiến trình này, bên cạnh việc mở rộng diễn đàn để thu hút tham gia thảo luận, hiến kế tất người quan tâm, ngành ngân hàng ngân hàng có tiền đề cần thiết nên xây dựng thực chương trình xây dựng thí điểm tập đồn TCNH Trong chương trình này, cần xác định rõ mục tiêu, nhiệm vụ lớn, định hướng phát triển chủ yếu, vấn đề lớn cần tập trung giải để đảm bảo tập đồn đời hoạt động sn sẻ, có hiệu Một vấn đề lựa chọn mơ hình quản trị, chế quản lý tài đào tạo, chuẩn bị đội ngũ quản trị cấp cao cho tập đoàn tương lai Như vậy, từ học kinh nghiệm rút từ thực tiễn giới, thấy rằng, điều kiện ngành TCNH Việt Nam nay, việc hình thành tập đồn TCNH thơng qua M&A khơng cần hỗ trợ Chính phủ, Ngân hàng Nhà nước, quan ban ngành mà nỗ lực thân ngân hàng nhân tố định Quá trình triển khai M&A, hình thành tập đoàn TCNH phải tiến hành cách tuần tự, khơng nóng vội đồng thời phải nắm bắt nhanh chóng hội mới, nâng cao tiềm lực để từ đó, dựa vào tiềm lực ngân hàng tổ chức tài có liên quan, với hỗ trợ tổ chức, cá nhân khác để hình thành tập đồn TCNH vững mạnh 99 KẾT LUẬN Qua nghiên cứu thực tiễn hình thành tập đồn TCNH thơng qua mua lại sáp nhập giới, nhận thấy hoạt động Việt Nam nhiều hạn chế bối cảnh tồn cầu hóa ngày sâu rộng Việc gia nhập WTO tạo điều kiện cho ngân hàng hội nhập sâu hơn, giúp cho hệ thống ngân hàng ngày hoạt động hiệu minh bạch ẩn chứa nguy cơ, rủi ro cao mà tiềm lực ngân hàng mỏng, sức cạnh tranh yếu, phải đối phó với âm mưu “thâu tóm” tập đoàn nước Trên sở lý luận kinh nghiệm tập đoàn lớn giới, đề tài đưa học thành công, thất bại xu hướng hình thành tập đồn TCNH thông qua M&A để ngân hàng, tổ chức tài Việt Nam học tập Thơng qua học kinh nghiệm đó, đề tài đề xuất nhóm giải pháp nhằm thúc đẩy hoạt động Việt Nam Trong đó, đề tài đề cao nhóm giải pháp sau đây: Một là, nhóm giải pháp hoàn thiện sở pháp lý quản lý M&A việc hình thành tập đồn Hai là, xây dựng quy trình M&A Việt Nam Ba là, khuyến khích đào tạo nhà tư vấn M&A chuyên nghiệp Bốn là, cần làm rõ thống nhận thức cần thiết khách quan yêu cầu thúc đẩy xây dựng số tập đoàn TCNH Việt Nam Những giải pháp cần cấp thiết thực thời gian tới để đảm bảo tạo điều kiện thuận lợi cho ngân hàng thực M&A tiến tới hình thành tập đồn TCNH vững mạnh Những giải pháp khác có giá trị dài hạn nên cần thực cách tuần tự, không nóng vội ... thơng qua mua lại sáp nhập giới Chương 3: Giải pháp hình thành tập đồn TCNH thông qua mua lại sáp nhập Việt Nam dựa vào học kinh nghiệm giới CHƯƠNG LÝ LUẬN VỀ MUA LẠI, SÁP NHẬP VÀ TẬP ĐOÀN TCNH... mua lại sáp nhập ngân hàng với ngân hàng với công ty lĩnh vực tài bảo hiểm, chứng khốn, đầu tư… để hình thành tập đồn TCNH Phạm vi nghiên cứu hoạt động mua lại sáp nhập để hình thành tập đoàn. .. làm rõ vấn đề sau: + Những vấn đề hoạt động mua lại sáp nhập khái quát tập đồn TCNH + Phân tích tình hình mua lại sáp nhập ngân hàng thông qua kinh nghiệm tập đoàn TCNH giới + Trên sở lý luận