tiểu luận kinh tế lượng 2 những yếu tố ảnh hưởng đến nợ nước ngoài ở các nước đang phát triển giai đoạn 2001 2018

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA KINH TẾ QUỐC TẾ -  - TIỂU LUẬN KINH TẾ LƯỢNG ĐỀ TÀI NHỮNG YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN NỢ NƯỚC NGOÀI Ở CÁC NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN GIAI ĐOẠN 2001-2018 Giảng viên hướng dẫn: Ths Chu Thị Mai Phương Lớp tín chỉ: KTE318(1-1920).3 Sinh viên thực hiện: Vũ Thị Khánh Huyền 1714420046 Nguyễn Thị Diệu Ly 1714420059 Vũ Thị Nguyệt 1714420069 Phạm Thị Trang 1714420100 Vũ Thị Yến 1714420112 Hà Nội, ngày 16 tháng 12 năm 2019 NHỮNG YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN NỢ NƯỚC NGOÀI Ở CÁC NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN GIAI ĐOẠN 2001-2018 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ NỢ NƯỚC NGOÀI 2.1 Sơ lược nợ nước 2.1.1 Khái niệm 2.1.2 Nguồn gốc hình thành nợ nước ngồi 2.1.3 Ảnh hưởng nợ nước 2.2 Phân loại nợ nước 2.3 Các yếu tố ảnh hưởng tới nợ nước PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI 3.1 Mơ hình nghiên cứu 3.1.1 Mơ hình lý thuyết 3.1.2 Mơ hình hồi quy tổng qt 3.2 Biến số thước đo Từ nguồn liệu 3.3 Phương pháp ước lượng KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 4.1 Mô tả thống kê biến 4.2 Mô tả tương quan biến 10 4.3 Kết ước lượng kiểm định 10 4.3.1 Kiểm định lựa chọn mơ hình 12 4.3.2 Kiếm định suy diễn thống kê 12 4.3.4 Phân tích kết hồi quy 14 KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 15 5.1 Kết luận 15 5.2 Kiến nghị 16 5.2.1 Khu vực công cộng 16 5.2.2 Khu vực tư nhân 18 TÀI LIÊU THAM KHẢO 19 LỜI MỞ ĐẦU Nợ nước tổng khoản nợ nước ngồi Chính phủ nợ Chính phủ khác bảo lãnh, hay nói cách khác nợ nước ngồi nguồn lực tài từ nước ngồi nhằm bổ sung cho thiếu hụt vốn đầu tư nước Trong điều kiện nay, trình cơng nghiệp hóa – đại hóa, hội nhập kinh tế tồn cầu diễn nhanh chóng ngày lan rộng toàn giới Tức hội nhập trở thành xu chung tất yếu quốc gia Hội nhập tạo điều kiện thuận lợi cho nước, đặc biệt quốc gia phát triển có hội tiếp cận với công nghệ Không quốc gia muốn phát triển lại đứng hội nhập Tuy nhiên, muốn hội nhập quốc gia cần phải có vốn đầu tư lớn, thách thức khó khăn lớn quốc gia phát triển điều kiện nguồn lực nước không đủ để đáp ứng nhu cầu Trong tình hình đó, vốn vay nước ngồi nguồn lực giải khó khăn Nước nợ sử dụng nguồn vốn vay cho đầu tư xây dựng sở vật chất, sở hạ tầng, đáp ứng nhu cầu phát triển, cơng nghiệp hóa – đại hóa đất nước, phát triển kinh tế vùng, xóa đói giảm nghèo mục tiêu an sinh xã hội khác Do đó, nợ nước ngồi xem yếu tố quan trọng cần thiết cho trình thực mục tiêu kinh tế - xã hội nước phát triển Sử dụng vốn vay nước hợp lý đem lại hiệu vô to lớn, lựa chọn khôn ngoan để rút ngắn thời gian tích lũy vốn, nhanh chóng phát triển kinh tế đất nước Tuy nhiên, sử dụng vốn vay đồng nghĩa với việc tạo cho khoản nợ nước Nếu sử dụng nguồn vốn nước hiệu quả, sai mục tiêu trì trệ thay đổi sách để thích nghi với bối cảnh quốc tế khiến nợ có nguy trở thành nước mắc nợ trầm trọng, chí rơi vào tình trạng khủng khoảng nợ Chính vậy, phải biết tổng quan nợ nước ngồi nói chung nắm rõ yếu tố ảnh hưởng đến nợ nước ngồi nói riêng, đặc biệt tình trạng vay nợ nước phát triển Từ đề xuất chiến lược quản lý cụ thể để biến nợ nước trở thành công cụ hữu hiệu cho phát triển kinh kế quốc gia Nhận biết tầm quan trọng vấn đề này, nhóm nghiên cứu lựa chọn đề tài “Những yếu tố ảnh hưởng đến nợ nước nước phát triển giai đoạn 2001-2018” với mong muốn giúp người hiểu rõ tình hình nợ nước ngồi nhóm nước giai đoạn CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ NỢ NƯỚC NGỒI 2.1 Sơ lược nợ nước ngồi 2.1.1 Khái niệm Theo quỹ tiền tệ quốc tế IMF: “Nợ nước khoản nợ người cư trú người không cư trú.” Theo World Bank: “Tổng nợ nước ngồi nợ vay từ người khơng cư trú, trả tiền, hàng hóa dịch vụ Tổng nợ nước tổng nợ dài hạn phủ, phủ bảo đảm cơng khai nợ tư nhân, tự vay tự trả, không nhà nước bảo đảm, sử dụng tín dụng IMF nợ ngắn hạn Nợ ngắnhạn bao gồm tất khoản nợ có thời gian đáo hạn ban đầu năm lãi khoản nợ dài hạn.” Theo quy chế quản lý vay trả nợ nước (Ban hành kèm theo Nghị định số 134/2005/NĐ-CP ngày 01 thán 11 năm 2005 Chính Phủ Việt Nam) vay nước ngồi định nghĩa khoản vay người cư trú nước vay người không cư trú 2.1.2 Nguồn gốc hình thành nợ nước ngồi Đối với nước cho vay (các nước phát triển): có nguồn vốn tích tụ, tập trung lớn không sử dụng hết Đối với nước vay (đang phát triển): thiếu vốn nước, có nhu cầu vốn lớn để đẩy mạnh đầu tư sản xuất, nhằm tăng trưởng phát triển kinh tế Do vậy, nhóm nước hợp tác với để thỏa mãn nhu cầu vốn hai bên thông qua việc cho vay, thường thông qua tổ chức Hỗ trợ Phát triển Chính thức (ODA - Official Development Assistance) Từ thập niên 50 60 kỷ XIX, nhà trị nhận cần thiết hữu hiệu việc chuyển giao nguồn lực nước ngồi thơng qua khoản vay, tài trợ viện trợ đến nước phát triển Chúng bổ sung nguồn vốn thiếu hụt nước, giúp quốc gia chuyển đổi kinh tế nhằm đạt mức tăng trưởng cao Do vậy, nợ nước ngồi quốc gia khơng ngừng tăng lên thời gian qua 2.1.3 Ảnh hưởng nợ nước ngồi Ảnh hưởng tích cực Đứng giác độ nước vay, nợ nước mang lại nhiều ý nghĩ như: Nợ nước đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư; Nợ nước ngồi góp phần chuyển giao cơng nghệ; Vay nợ nước ngồi bù đắp cán cân toán quốc tế Ảnh hưởng tiêu cực Bên cạnh ảnh hưởng tích cực nợ nước ngồi gây khơng tác động khơng tốt cho kinh tế Tiếp tục đứng giác độ nước vay nợ nước ngồi có ảnh hưởng tiêu cực như: Nợ nước kèm với điều kiện, ràng buộc mặt kinh tế trị; Nợ nước ngồi gắng nặng cho người dân tương lai; Rủi ro khoản 2.2 Phân loại nợ nước ngồi Tùy theo mục đích, cách thức quản lý cách thức sử dụng, nước có cách phân loại nợ nước ngồi khác nhau, chủ yếu theo cách bản: thời hạn vay vốn, chủ thể cho vay, chủ thể vay, tính chất cho vay Căn vào thời hạn vay vốn, nợ nước gồm: nợ ngắn hạn, nợ trung hạn nợ dài hạn Nợ ngắn hạn: khoản nợ có thời gian đáo hạn từ năm trở xuống Nợ trung hạn: khoản nợ có thời gian đáo hạn năm đến đưới năm Nợ dài hạn: khoản nợ có thời gian đáo hạn từ năm trở lên Căn vào chủ thể cho vay, nợ nước gồm: nợ song phương nợ đa phương Nợ song phương: khoản nợ mà chủ nợ phủ nước tổ chức quốc tế nhân danh phủ Nợ đa phương: khoản nợ mà chủ nợ thường quan Liên hợp quốc, Ngân hàng Thế giới, Quỹ Tiền tệ Quốc tế, ngân hàng phát triển khu vực, quan đa phương OPEC liên phủ Căn vào chủ thể vay, nợ nước gồm: nợ Chính phủ nợ tư nhân Nợ Chính phủ: bao gồm khoản nợ nước Chính phủ khoản nợ Chính phủ bảo lãnh Nợ tư nhân: khoản vay doanh nghiệp, tổ chức kinh tế trực tiếp vay người cho vay nước theo phương thức tự vay tự chịu trách nhiệm khoản nợ Căn vào tính chất cho vay: nợ nước ngồi gồm: nợ phi thương mại nợ thương mại Nợ phi thương mại (vay từ ODA): khoản vay thường kèm với điều kiện vay cụ thể, hưởng lãi suất ưu đãi ưu đãi thời hạn trả nự thời hạn ân hạn Nợ thương mại: khoản nợ khơng có ưu đãi lãi suất thời gian trả nợ nhiên điều kiện ràng buộc so với ODA 2.3 Các yếu tố ảnh hưởng tới nợ nước Các yếu tố chủ quan: nước vay nhân tố chủ quan ảnh hưởng tới nợ nước ngoài, nợ bắt nguồn từ thân kinh tế quốc gia Mơi trường kinh tế vĩ mô: môi trường kinh tế vĩ mô thể tốc độ tăng giảm thu nhập kinh tế, tích lũy tiết kiệm người dân khả vay quốc gia Do vậy, ổn định môi trường kinh tế vĩ mô điều kiện tiên ý định hành vi đầu tư hành vi viện trợ cho vay Cơ cấu máy quản lý quốc gia: quan quản lý nghiên cứu chiến lược phát triển kinh tế nhà nước, sau đưa định sử dụng vốn đầu tư Điều ảnh hưởng lớn tới việc thu hút vỗn đầu tư từ nước Hệ thống văn pháp luật: hệ thống văn pháp luật nợ quản lý nợ nước đầy đủ chặt chẽ kiểm sốt q trình vay trả nợ nước Các yếu tố khách quan: nợ nước không chịu tác động yếu tố chủ quan mà chịu tác động từ yếu tố khách quan như: lãi suất, tỷ giá hối đoái, cấu vay nợ, ràng buộc hợp đồng vay nợ viện trợ nước PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI 3.1 Mơ hình nghiên cứu 3.1.1 Mơ hình lý thuyết Fdebt = f(Nx, Ecogrow, Exrate, Infrate, Grcap) Mơ hình khái qt phụ thuộc nợ nước nước phát triển (Foreign debt – Fdebt) với biến độc lập: xuất ròng (Net exports- Nx); tốc độ tắng trưởng kinh tế (Rate of economic growth- Ecogrow); tỷ giá hối đoái (Exchange rateExrate); tỷ lệ lạm phát ( Inflation rate- Infrate); tổng vốn đầu tư (Gross Capital Formation - Grcap) Các biến giải thích biến số vĩ mô quan trọng quốc gia Chúng có mức biến động lớn nhóm nước phát triển, có thẻ biết xu hướng tác động rõ ràng nợ nước Các biến sử dụng lý sau Thứ nhất, xuất kênh thu ngoại tệ, làm thay đổi giá trị dòng vốn ngoại tệ Trong đó, nhập mặt giúp quốc gia phát triển có bước tiến vốn, khoa học-công nghệ nâng cao chất lượng sống người dân, mặt khác lại gây gánh nặng ngoại tệ cho quốc gia Chính vậy, xuất ròng coi yếu tố quan trọng ảnh hưởng tới nợ nước Thứ hai, tăng trưởng kinh tế gia tổng sản phẩm quốc nội (GDP) tổng sản lượng quốc gia (GNP) quy mô sản lượng quốc gia tính bình qn đầu người (PCI) thời gian định Tăng trưởng kinh tế nhân tố phản ánh tình trạng sức khỏe kinh tế trạng thái phúc lợi xã hội quốc gia làm tăng giảm áp lực vay nợ nước quốc gia Thứ ba, biến động tỷ giá hối đoái yếu tố ảnh hưởng trực tiếp tới nợ nước quốc gia Tuy nhiên, không tiếp cận số liệu nợ nước theo loại đơn vị tiền tệ Nếu tiếp cận việc nghiên cứu tác động loại tỷ giá nợ nước điều thực số lượng biến giải thích q nhiều Do vậy, để khơng bỏ sót yếu tố quan trọng này, nhóm tác giả sử dụng tỷ giá hối đoái yết giá gián tiếp (1 nội tệ = x ngoại tệ ) với đồng ngoại tệ USD Mặc dù cụ thể với đơn vị tiền vay, việc sử dụng ngoại tệ quan trọng làm đơn vị quy đổi giá trị phần giúp nghiên cứu thấy khía cạnh tác động, dù giá trị đồng tiền giới có liên hệ chặt chẽ với Thứ tư, lạm phát tăng lên theo thời gian mức giá chung kinh tế Trong kinh tế, lạm phát giá trị thị trường hay giảm sức mua đồng tiền Đây nguyên nhân khiến đồng nội tệ bị giá, làm tăng giá trị khoản nợ công mà nước gánh chịu Mặt khác, lạm phát kích thích xuất khẩu- nguyên nhân việc gia tăng lượng ngoại tệ để trả nợ nước Thứ năm, tổng vốn đầu tư bao gồm khoản bổ sung vào tài sản cố định kinh tế cơng cộng thay đổi ròng mức độ tồn kho Tài sản cố định bao gồm cải tạo đất (mương, cống, ), nhà máy, máy móc mua thiết bị, xây dựng đường bộ, đường sắt, trường học, văn phòng bệnh viện, nhà tư nhân, tòa nhà thương mại cơng nghiệp Để phủ chi trả cho khoản đầu tư ngồi ngân sách nhà nước, phủ huy động vốn từ nhiều nguồn khác có vay nợ nước ngồi Vì vậy, tổng vốn đầu tư yếu tố quan trọng tác động đến nợ nước ngồi 3.1.2 Mơ hình hồi quy tổng quát Dựa vào sở lý thuyết, nhóm tác giả đề xuất mơ hình hồi quy tổng cho liệu mảng sau : lnFdebt= + Nx + Ecogrow + Exrate + Infrate + lnInvest + u Trong đó: lnFrdebt biến phụ thuộc hệ số chặn , , , , hệ số góc Nx, Ecogrow, Exrate, Infrate, lnvest biến độc lập u phần dư 3.2 Biến số thước đo Giả thuyết nghiên cứu: Xuất ròng: xuất ròng quốc gia tăng làm tăng nguồn thu ngoại tệ, dẫn đến làm tăng khả trả nợ nước giảm nhu cầu vay nợ Do vậy, xuất ròng tăng kì vọng tác động ngược chiều đến nợ nước (-) Tốc độ tăng trưởng kinh tế: tăng trưởng kinh tế mang lại nguồn thu cho ngân sách nhà nước, kinh tế có tốc độ tăng tưởng tăng nguồn thu cho ngân sách phủ tăng, điều giúp làm giảm áp lực vay nợ nước tăng khả trả nợ quốc gia Vậy tốc độ tăng trưởng kinh tế tăng kì vọng tác động ngược chiều đến nợ nước (-) Tỷ giá hối đoái: tỷ giá hối đoái sử dụng nghiên cứu tỷ giá yết giá theo phương pháp gián tiếp, biểu thị giá trị đơn vị cố định đồng nội tệ thông qua số lượng biến đổi đồng ngoại tệ (1 nội tệ = x ngoại tệ) với ngoại tệ sử dụng USD Do đó, tỷ giá hối đối tăng, đồng nội tăng giá, ngoại tệ giá, khoản nợ nước quy đổi đồng nội tệ giảm Ngược lại, tỷ giá hối đoái giảm, đồng nội tệ giá, ngoại tệ lên giá, khoản nợ nước quy đổi đồng nội tệ tăng Tóm lại, tỷ giá hối đối tăng kì vọng tác động ngược chiều đến nợ nước (-) Lạm phát: lạm phát nước tăng làm cho hàng hóa nước đắt tương đối so với hàng hóa nước ngồi, dẫn đến xuất hàng hóa giảm đi, làm giảm nguồn thu ngoại tệ quốc gia làm tăng áp lực trả nợ nước Vậy lạm phát tăng kì vọng tác động chiều đến nợ nước (+) Tổng vốn đầu tư: phủ tăng khoản đầu tư cho hàng hóa cơng cộng, làm cho ngân sách nhà nước trở nên thâm hụt nặng nề buộc phủ phải vay nợ nước để bù đắp vào ngân sách để chi tiêu nước Tóm lại, tổng vốn đầu tư tăng kỳ vọng tác động chiều đến nợ nước (+) Từ nguồn liệu Các số liệu nợ nước (Foreign); tốc độ tắng trưởng kinh tế (Rate of economic growth); tỷ giá hối đoái (Exchange rate); tỷ lệ lạm phát ( Inflation rateInfrate); tổng vốn đầu tư (Gross Capital Formation ) lấy từ công bố Ngân hàng Thế giới cập nhật năm 2018 (https://data.worldbank.org/) quốc gia phát triển giai đoạn 2001-2018 Nguồn số liệu xuất ròng (Net Exports) lấy từ công bố Trade Map cập nhật năm 2018 (https://www.trademap.org/) quốc gia phát triển giai đoạn 2001-2018 Ta có bảng mơ tả đo lường, ý nghĩa kì vọng biến sử dụng mơ hình Bảng Bảng mơ tả đo lường, ý nghĩa kì vọng biến STT Kí hiệu Tên biến Đơn vị đo Logarit hóa Dấu kỳ vọng Fdebt Nợ nước USD  ( Foreign debt) Nx Xuất ròng USD - % - (Net exports) Tốc độ tăng trưởng kinh tế (Rate of economic growth) Ecogrow Exrate Tỷ giá hối đoái ( Exchange rate) USD/nội tệ - Infrate Tỷ lệ lạm phát % + ( Inflation rate) Grcap Tổng vốn đầu tư (Gross Capital USD  + Formation) 3.3 Phương pháp ước lượng Nhóm tác giả sử dụng phương pháp bình phương tối thiểu (OLS) để ước lượng tham số mơ hình hồi quy đa biến KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 4.1 Mô tả thống kê biến Tổng hợp dựa số liệu thu thập từ 58 quốc gia phát triển giai đoạn 2001-2018 , mô tả thống kê biến thể bảng đây: Bảng Mô tả thống kê biến Các biến Số quan sát Giá trị Độ lệch chuẩn trung bình Giá trị nhỏ Giá trị lớn Fdebt 702 6.86000 20.80000 0.18227 231.65200 Nx 702 3.00431 46.60000 -199.41161 593.90390 Ecogrow 702 4.48549 3.42088 -14.75850 27.96154 Exrate 702 0.25932 0.54084 0.00004 3.62346 Infrate 702 5.35395 4.99681 -2.31497 48.69986 Grcap 702 108.00000 470.00000 0.04281 5384.90560 Nguồn: Nhóm tác giả tổng hợp từ STATA13 Dựa vào Bảng ta thấy: Tổng nợ nước ngồi (Fdebt): nước có tổng nợ nước lớn Trung Quốc năm 2011(231.652 tỉ USD – gấp 33 lần so với giá trị tổng nợ trung bình) Giá trị nhỏ thuộc Tonga năm 2003 với giá trị 0.182 tỉ USD 0.0009 lần so với giá trị trung bình Ngồi biến Fdebt có độ lệch chuẩn 20.8 tỉ USD thể hiệncác biến có mức độ phân tán lớn Nguyên nhân tượng tổng số 58 nước điều tra vòng 10 năm từ 2001-2018 có nhiều nước phát triển gần với nước phát triển Xuất ròng (Nx): Trung Quốc tiếp tục quốc gia dẫn đầu tỉ số với 593.904 triệu USD vào năm 2015 gấp gần 198 lần so với giá trị trung bình giới Nhìn chung phần lớn quốc gia phát triển có xu hướng nhập siêu riêng Trung Quốc với sách phá giá đồng Nhân dân tệ Trung Quốc liên tục xuất siêu với giá trị lớn giai đoạn từ 2001-2018 Ấn Độ nước có giá trị xuất ròng nhỏ nhất, thâm hụt cán cân thương mại 199.411 triệu USD vào năm 2012 Tốc độ tăng trưởng kinh tế (Ecogrow): có giá trị lớn thuộc Azerbaijann vào năm 2005(27.961% gấp gần lần so với giá trị trung bình) Ukraine vào năm 2009 có tốc độ tăng trưởng kinh tế thấp -14.759% Tỉ giá hối đoái (Exrate): Việt Nam nước có giá trị tỉ giá hối đoái thấp 0.00004 USD/VND vào năm 2017 tương đương 22370.09VND = 1USD có nhiều biện pháp bình ổn tỉ giá hối đối xong VND giá tương đối so với USD lên đến 22602.05VND/USD đạt 23160VND/USD vào ngày 13/12/2019 (Nguồn: Ngân hàng nhà nước Việt Nam) Nước có tỉ giá hối đối lớn liệu Kuwait đạt 3.62346KWD/USD vào năm 2011 Tỉ lệ lạm phát (Infrate): lớn thuộc Ukraine vào năm 2015 với tỉ lệ lạm phát lên đến gần 48.7% nguyên nhân lý giải tình trạng bất ổn mặt trị động thái trừng phạt Nga vào Ukraine từ đầu năm 2015 (nguồn: Anders Aslund, “Rusia’s War on Ukraine’s Economy,” Project Syndicate, 09/07/2015) Tỉ lệ lạm phát nhỏ -2.315% thuộc Brunei Darussalam vào năm 2002 Tổng vốn (Grcap): Tonga nước có giá trị tổng vốn nhỏ với 0.043 tỉ USD vào năm 2003, giá trị lớn 5384.906 tỉ USD Trung Quốc đạt vào năm 2017 4.2 Mô tả tương quan biến Sự tương quan biến thể Bảng Bảng Sự tương quan biến Fdebt Fdebt Nx Ecogrow Exrate Infrate Grcap Nx 0.5349 Ecogrow 0.1447 0.1023 Exrate -0.0289 0.0455 0.0445 Infrate -0.0440 -0.0776 -0.0260 -0.0992 Grcap 0.7911 0.7352 0.1497 -0.0445 -0.0593 Nguồn: Nhóm tác giả tự tổng hợp từ phần mềm STATA13 Từ ma trận tương quan Bảng xem xét tương quan biến theo tiêu chí bao gồm: mức độ tương quan chiều tương quan Xét mức độ tương quan: biến có tương quan mạnh với biến Fdebt biến Grcap với mức tương quan 0.7911 Các biến lại bao gồm Nx, Ecogrow, Exrate Infrate có mức độ tương quan không cao Hệ số tương quan biến độc lập nhỏ 0.5 nên ta loại bỏ tượng đa cộng tuyến khỏi mô hình Xét chiều tương quan: biến Fdebt có tương quan dương với biến Nx, Ecogrow, Grcap có tương quan âm với biến độc lập Exrate Infrate 4.3 Kết ước lượng kiểm định 10 Nhằm có bảng số liệu cân đối, nhóm tác giả loại bỏ số quốc gia có số liệu bị mất, thu hẹp khoảng thời gian để tổng số quan sát sử dụng phương trình hồi quy đủ nhiều Cuối cùng, nhóm tác giả thu thập 702 quan sát gồm 58 nước phát triển giai đoạn 2001-2018, sau tiến hành phân tích mơ hình hồi quy với liệu mảng Kết ước lượng kiểm định thể Bảng Bảng Kết ước lượng kiểm định Biến số Mơ hình FE Nx -3,36E-09*** -3,31E-09*** -3,36E-09*** (0,000) (0,000) (0,000) 0,031*** 0,030*** 0,031** (0,010) (0,010) (0,012) -1,046** 0,032 -1,046*** (0,471) (0,172) (0,270) 0,006 0,004 0,006 (0,008) (0,008) (0,010) 1,085*** 0,982*** 1,085*** (0,055) (0,041) (0,080) -4,235*** -2,171*** -4,235** (1,291) (0,954) (1,888) 702 702 702 Ecogrow Exrate Infrate lnGrcap Hệ số chặn Số quan sát Hệ số xác định r2 Mơ hình RE Mơ hình FE- Robust 0,384 0,384 Kiểm định lựa chọn mơ hình Kiểm định nhân tử Lagrange (xttest0) chibar2(01) = 695,85 Prob > chibar2 = 0,0000 Kiểm định Hausman (hausman) chi2(4) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 14,59 Prob>chi2 = 0,0056 Kiểm định khuyết tật mơ hình Kiểm định phương sai sai số thay đổi (xttest3) chi2 (50) = 4192,58 Prob>chi2 = 0,0000 Kiểm định tự tương quan (xtserial) F( 1, 47) =2,879 Prob > F = 0,0964 Ghi chú: giá trị ngoặc đơn sai số tiêu chuẩn ***,**,* hệ số có ý nghĩa thống kê mức 1%, 5%, 10% Nguồn: Nhóm tác giả tổng hợp từ hỗ trợ STATA13 11 4.3.1 Kiểm định lựa chọn mơ hình Việc kiểm định để xác định mơ hình phù hợp ba mơ hình hồi quy gộp (POLS), mơ hình tác động cố định (FE) mơ hình tác động ngẫu nhiên (RE) vào kết kiểm định xttest0 hausman thể Bảng Kiểm định nhân tử Lagrange (xttest0) Kiểm định nhân tử Lagrange thực để lựa chọn mơ hình gộp (POLS) mơ hình khơng phải mơ hình POLS, Kết kiểm định xttest0 Bảng cho ta thấy Prob > chibar2 = 0,0000 hay p-value < = 0,05, Từ thấy mơ hình hồi quy gộp POLS khơng phải mơ hình phù hợp nghiên cứu này, Kiểm định Hausman (hausman) Với khơng phù hợp mơ hình POLS, nhóm tác giả sử dụng kiểm định Hausman để lựa chọn mơ hình tác động cố định (FE) mơ hình tác động ngẫu nhiên (RE) với cặp giả thuyết sau: H0: Khơng có tương quan sai số đặc trưng đối tượng (ci) với biến giải thích Xit mơ hình H1: Có tương quan sai số đặc trưng đối tượng (ci) với biến giải thích Xit mơ hình Trong đó, giả thuyết H0 hàm ý lựa chọn mơ hình RE giả thuyết H hàm ý lựa chọn mơ hình FE Kết kiểm định Hausman Bảng cho thấy Prob>chi2 = 0,0056 hay p-value < = 0,05, bác bỏ giả thuyết H0, mơ hình tác động ngẫu nhiên (RE) khơng phù hợp nghiên cứu Kết kiểm định xttest hausman cho biết mơ hình FE phù hợp ước lượng, nghiên cứu ước lượng theo mơ hình FE 4.3.2 Kiếm định suy diễn thống kê Với hỗ trợ phần mềm STATA, nhóm nghiên cứu thu kết hồi quy theo mơ hình hồi tác động cố định ( FE ) Bảng đây: 12 Bảng Kết hồi quy mơ hình FE lnFdebt Hệ số góc Sai số chuẩn t -3,36E-09 1,14E-09 -2,94 0,003 -5,60E-09 Ecogro w 0,031 0,010 2,970 0,003 0,011 0,052 Exrate -1,046 0,471 -2,220 0,027 -1,971 -0,120 Infrate 0,006 0,008 0,770 0,444 -0,009 0,022 lnGrcap 1,085 0,055 19,710 0,000 0,976 1,193 Hệ số chặn -4,235 1,291 -3,280 0,001 -6,771 -1,700 Nx P-value Khoảng tin cậy ( 95%) -1,12E-09 0,000 Pro > F Nguồn: Nhóm tác giả tổng hợp từ hỗ trợ STATA13 Kiểm định hệ số hồi quy: Kết ước lượng Bảng cho thấy hệ số hồi quy biến Nx, Ecogrow, Infrate, lnGrcap hệ số chặn tương ứng với p-value 0,003; 0,003; 0,000;0,001 Tất giá trị p-value nhỏ =0,01 nên hệ số hồi quy biến có nghĩa ý thống kê mức 1% Kết ước lượng Bảng cho thấy hệ số hồi quy biến Exrate tương ứng với p-value =0,027 nhỏ =0,05 nên hệ nên hệ số hồi quy biến có nghĩa ý thống kê mức 5% Cuối cùng, Bảng cho thấy hệ thấy hệ số hồi quy biến Infrate tương ứng với p-value =0,444 lớn =0,05 nên hệ nên hệ số hồi quy khơng có nghĩa ý thống kê mức 5% Kiểm định mức độ phù hợp mơ hình Kiểm định mức độ phù hợp mơ hình đưa với cặp giả thuyết: H0: Mơ hình khơng phù hợp H1: Mơ hình phù hợp Kết kiểm định Bảng cho thấy Pro> F= 0,000 hay p-value < =0,05 nên bác bỏ H0, mơ hình nghiên cứu phù hợp 4.3.3 Kiểm định khuyết tật mơ hình 13 Trong hồi quy liệu bảng, việc xảy số khuyết tật khiến cho ước lượng kiểm định hồi quy khơng xác điều khó tránh khỏi Vì vậy, nhóm tác giả tiếp tục kiểm định số vi phạm giả thuyết phương sai sai số thay đổi tự tương quan mơ hình FE chọn Kiểm định phương sai sai số thay đổi Kiểm định phương sai sai số thay đổi đưa với cặp giả thuyết: H0: Phương sai sai số không đổi H1: Phương sai sai số thay đổi Kết kiểm định xttest3 cho mơ hình FE Bảng cho thấy Prob>chi2 = 0,0000 hay p-value < = 0,005 Từ đó, bác bỏ giả thuyết H 0, mơ hình mắc phải khuyết tật phương sai sai số thay đổi Kiểm định tự tương quan Kiểm định tự tương quan đưa với cặp giả thuyết: H0: Mơ hình khơng có tự tương quan H1: Mơ hình có tự tương quan Kết kiểm định xtserial cho mơ hình FE Bảng cho thấy Prob > F = 0,0964 hay p-value > = 0,005 Từ đó, khơng bác bỏ giả thuyết H 0, mơ hình khơng mắc phải khuyết tật tự tương quan Từ hai kiểm định vi phạm giả thuyết thấy mơ hình mắc phải khuyết tật phương sai sai số thay đổi, tượng phổ biến khắc phục hồi quy theo mơ hình Robust Việc sử dụng sai số vững mạnh Robust giúp phương sai nhiễu không làm ảnh hưởng đến kết ước lượng suy diễn Kết hồi quy theo mơ hình Robust thể Bảng 4.3.4 Phân tích kết hồi quy Từ Bảng ta có mơ hình hồi quy FE-Robust sau: ̂̂ = -4,235 + -3,36E-09Nx + 0,031Ecogrow + -1,046 0,006 + +1,085 lnGrap Kết hồi quy mơ hình FE- Robust Bảng cho biết hệ số xác định mơ hình R = 0,384 tức 38,4 % thay đổi giá trị biến phụ thuộc lnFdebt giải thích biến độc lập Nx, Ecogrow, Exrate, Infrate, lnGrcap mơ hình Ý nghĩa hệ số hồi quy 14 Bảng… cho thấy ý nghĩa hệ số hồi quy biến thể sau: Hệ số góc hệ số chặn -4,235 có nghĩa điều kiện yếu tố khác không đổi, tất biến độc lập lnFdebt = -4,235 Hệ số góc biến xuất ròng (Nx) -3,36E-09 có nghĩa điều kiện yếu tố khác không đổi, xuất tăng lên USD tổng nợ nước ngồi giảm - 3,36E-07 % Xuất ròng tăng mang lại nguồn ngoại hối dùng cho chi trả nợ trực tiếp tránh vấn đề rủi ro tỷ giá, Điều phù hợp với lí thuyết, với kì vọng ban đầu Hệ số góc biến tốc độ tăng trưởng kinh tế (Ecogrow) 0,031 có nghĩa điều kiện yếu tố khác không đổi, tốc độ tăng trưởng kinh tế tăng 1% tổng nợ nước tăng 3,1%, kết ước lượng lại khơng với kỳ vọng ban đầu Có thể lý giải tăng trưởng kinh tế mang lại nguồn thu cho ngân sách nhà nước, giúp làm giảm áp lực vay nợ nước ngồi mặt khác tốc độ tăng trưởng kinh tế thường coi mục tiêu vĩ mơ hàng đầu Chính phủ đưa định thúc đẩy tăng trưởng cách đẩy mạnh chi tiêu công, khiến cho cán cân ngân sách trở nên thâm hụt nặng nề buộc phải tăng cường vay nợ để đáp ứng nhu cầu chi tiêu nước Như vậy, nghiên cứu cho thấy tác động việc tăng cường vay nợ để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế phủ vượt trội khoảng thời gian vừa qua Hệ số góc biến tỷ giá hối đối (Exrate) -1,046 có nghĩa điều kiện yếu tố khác không đổi, tỷ giá hối đoái tăng đơn vị tổng nợ nước ngồi tăng giảm 10,46% Kết ước lượng phù hợp với kỳ vọng ban đầu Trong liệu nghiên cứu, tỷ giá hối đối tính theo phương pháp yết giá gián tiếp ( nội tệ = x ngoại tệ) nên tỷ giá hối đoái tăng, đồng nội tệ tăng giá, khoản nợ nước quy nội tệ giảm hay tổng nợ nước giảm Hệ số góc biến lạm phát (Infrate) 0,006 nhiên khơng có ý nghĩa thống kê (đã kiểm định trên) nên cho lạm phát khơng có tác động rõ ràng tới nợ nước ngồi Hệ số góc biến lnGrcap 1,085 có nghĩa điều kiện yếu tố khác không đổi, tổng vốn đầu tư tăng 1% tổng nợ nước tăng 10,85% Kết ước lượng phù hợp với kỳ vọng ban đầu KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 5.1 Kết luận Với số liệu cập nhật tính tới Ngân hàng Thế giới cho 58 nước phát triển giai đoạn 2001-2018, nghiên cứu vai trò tích cực xuất ròng 15 (thặng dư cán cân thương mại) tỷ giá hối đoái ( yết giá theo phương pháp gián tiếp) đến tổng nợ nước quốc gia Xuất ròng tăng đồng tiền nội địa lên giá có tác động làm giảm tổng nợ quốc gia Ngược lại, tăng lên tốc độ tăng trưởng kinh tế tổng vốn đầu tư có xu hướng làm gia tăng tỷ lệ nợ nần, lạm phát lại khơng có tác động nợ nước ngồi rõ rệt Những kết luận gợi ý sách kịp thời cho quốc gia phạm vi nghiên cứu Mặc dù viết đưa số kết thông qua phương pháp hồi quy liệu mảng với nhiều ưu điểm phép kiểm định khoa học, nhiên có số vấn đề chưa thể làm rõ Các nhân tố trị, cú sốc kinh tế hay tác động từ bên (như viện trợ, hiệp định thương mại song phương, mối quan hệ hợp tác kinh tế…) chưa đo lường qua biến số cụ thể Nhóm tác giả cố gắng khắc phục hạn chế nghiên cứu 5.2 Kiến nghị 5.2.1 Khu vực công cộng Từ kết hồi quy liệu mảng trên, nghiên cứu cho thấy biến số vĩ mô quan trọng tốc độ tăng trưởng, tỷ giá hối đối, xuất ròng, lạm phát, tổng vốn đầu tư… có ảnh hưởng đến tổng nợ nước quốc gia phát triển giai đoạn 2001-2018 Ngồi ra, nhân tố trị, cú sốc kinh tế hay tác động từ bên tác đến nợ nước quốc gia Vì vậy, để giảm áp lực nợ nước quản lý sử dụng vốn vay nước ngồi hiệu hơn, nhóm tác giả xin đưa số kiến nghị sau Đẩy mạnh tăng trưởng kinh tế: Bài nghiên cứu tốc tộ tăng trưởng kinh tương quan chiều với tổng nợ nước ngồi tác động việc tăng cường vay nợ để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế phủ vượt trội so với tác động tăng trưởng kinh tế mang lại nguồn thu cho ngân sách nhà nước, giúp làm giảm áp lực vay nợ nước ngồi Tuy nhiên khơng thể phủ nhận tốc độ tăng trưởng kinh tế cao điều kiện cần để tăng nguồn thu đạt thặng dư ngân sách để giúp giảm áp lực nợ nước cho quốc gia Vì phủ cần đưa mục tiêu tăng trưởng kinh tế phù hợp kết hợp với việc điều hành chủ động, linh hoạt công cụ sách tiền tệ, phối hợp chặt chẽ, đồng với sách tài khóa để giúp quốc gia đẩy mạnh tăng trưởng kinh tế, giảm áp lưc nợ nước ngồi Chính sách tỷ giá hối đối: Chính phủ áp dụng sách tỷ giá hối đoái giúp tăng giá đồng nội tệ khiến khoản vay nợ nướcngồi (tính ngoại tệ) giảm giá quy đổi nội tệ Tuy nhiên, cần phải cẩn trọng với sách nâng giá tiền tệ, yếu tố khác khơng đổi sức cạnh tranh hàng nước giảm xuống, làm giảm xuất 16 ròng, từ lại tác động tiêu cực đến nợ nước xuất ròng giảm Vì vậy, phủ cần phải cân nhắc để đưa sách tỷ giá phù hợp với kinh tế quốc gia Tăng xuất ròng: Chính phủ nên đưa sách trợ cấp xuất đưa hạn ngạch,thuế quan để hạn chế nhập khẩu, bảo vệ nhà sản xuất nước xuất ròng có vai trò tích cực việc giảm nợ nước ngồi cho quốc gia Ổn định lạm phát: Dù tác động lạm phát rõ rệt nghiên cứu thấy lạm phát khiến đồng tiền nội tệ bị giá, làm thổi phồng giá trị khoản nợ công mà nước gánh chịu Do đó, phủ cần tìm nguyên nhân gây lạm phát cầu kéo haychi phí đẩy, từ có giải pháp phù hợp Để giảm lạm phát, phủ sử dụng sách tiền tệ thắt chặt sách tài khóa thắt chặt tùy trường hợp Phân bổ ngân sách cho đầu tư công hợp lý: Chính phủ cần phân tích, đánh giá hiệu dự án đầu tư trước đầu tư khía cạnh dự án kỹ thuật, tài chính, kinh tế xã hội mơi trường để từ lựa chọn đầu tư vào dự án có tiềm mang lại hiệu cao Chính phủ nên tập trung đầu tư cho chương trình mục tiêu quốc gia, dự án quan trọng quốc gia, chương trình mục tiêu dự án trọng điểm, có ý nghĩa lớn, lan tỏa đến phát triển kinh tế - xã hội nước liên vùng, liên địa phương để nguồn vốn vay từ nước sử dụng hiệu mang lại lợi ích cao cho quốc gia Gia tăng dự trữ ngoại hối: Dự trữ ngoại tệ phương tiện đảm bảo khả toán quốc tế nhằm thỏa mãn nhu cầu nhập khẩu, mở rộng đầu tư, hợp tác kinh tế với nước ngồi Do phủ cần đưa sách để tăng dự trữ ngoại hối thu hút quản lý hiệu dòng vốn quốc tế, khuyến khích kiều hối chảy nước,… Lựa chọn danh mục vay nợ hợp lý: Nhằm đảm bảo cấu nợ bền vững, cần đánh giá cẩn thận vay mới, đặc biệt quan tâm đến việc trì cấu nợ theo thời gian hợp lý Cơ chế pháp lý chặt chẽ: Chính phủ cần đổi mới, hồn thiện chế sách quản lý nợ nước ngoài, gạt bỏ chồng chéo mâu thuẫn phân cơng, phân nhiệm Ngồi ra, phủ cần xây dựng chế quản lý nợ nước ngồi hiệu quả, chế độ kiểm tốn cần minh bạch có trách nhiệm giải trình cao để kiểm sốt tốt nợ nước ngồi Ổn định thể chế: Ổn định thể chế điều kiện tiên cho tăng trưởng kinh tế, có ý nghĩa đảm bảo cho tăng trưởng nhanh chóng bền vững Chính phủ cần 17 xây dựng mơi trường tài hiệu quả, cơng khai tăng mức độ tín nhiệm quốc gia thị trường giới 5.2.2 Khu vực tư nhân Một số chuyên gia kinh tế nhận định ngẫu nhiên mà DN tư nhân, DN có vốn đầu tư nước ngồi “thích” vay nợ thị trường tài quốc tế vay nước Bởi lẽ, lãi suất vay ngoại tệ thấp hơn, điều khoản vay linh hoạt Tuy nhiên, DN tự vay nợ tự chịu trách nhiệm với khoản vay mình, Chính phủ khơng q lo lắng áp lực trả nợ nước ngồi khối DN tư nhân, DN tư nhân cần có biện pháp để kiểm sốt tốt khoản nợ nước ngồi Dưới số giải pháp mà nhóm tác giả đưa ra, góp phần giúp doanh nghiệp tư nhân quản lý khoản nợ nước ngoài: Thứ có phận có lực phân tích, quản lí vấn đề tài doanh nghiệp; Thứ hai lựa chọn phương án kinh doanh khoản vay nợ hợp lý, lợi nhuận ròng phương án phải cao lãi suất vay; Thứ ba có khoản dự trữ hợp lý, để đảm bảo doanh nghiệp có khả chịu đựng với biến động kinh tế Thứ tư, tăng cường sản xuất, xuất khẩu, mở rộng quy mô doanh nghiệp, tăng cường hợp tác nước để hạn chế khoản vay nợ từ nước 18 TÀI LIÊU THAM KHẢO Nguyễn Thanh Mai, “Cuộc chiến Nga nhắm vào kinh tế Ukraine”, dịch từ Anders Åslund, “Russia’s War on Ukraine’s Economy,” Project Syndicate, 09/07/2015 https://nghiencuuquocte.org/2015/07/27/cuoc-chien-cua-nga-nham-vao-nen-kinh-teukraine/ Nguyễn Thị Thúy, Ngô Thị Phương Liên, 2016 “Đánh giá tác động yếu tố mĩ mô đến nợ công”, Viện chiến lược sách tài An Nhi, 2018 “8 nhiệm vụ, giải pháp quản lý sử dụng vốn vay nước ngoài”, Kinh tế dự báo Hoàng Khắc Lịch, Dương Cẩm Tú, “Các nhân tố ảnh hưởng tới nợ nước nước phát triển”, Tạp chí Khoa học ĐHQGHN: Kinh tế Kinh doanh, Tập 33, Số (2017) 103-110 Nguồn số liệu Worldbank Trademap 19 ...NHỮNG YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN NỢ NƯỚC NGOÀI Ở CÁC NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN GIAI ĐOẠN 20 01 -20 18 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ NỢ NƯỚC NGOÀI 2. 1 Sơ lược nợ nước ... tài Những yếu tố ảnh hưởng đến nợ nước nước phát triển giai đoạn 20 01 -20 18” với mong muốn giúp người hiểu rõ tình hình nợ nước ngồi nhóm nước giai đoạn CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ NỢ NƯỚC NGOÀI 2. 1 Sơ... 2. 1.1 Khái niệm 2. 1 .2 Nguồn gốc hình thành nợ nước ngồi 2. 1.3 Ảnh hưởng nợ nước 2. 2 Phân loại nợ nước 2. 3 Các yếu tố ảnh hưởng tới nợ nước