Hoạt động của các quỹ đầu tư chứng khoán tại việt nam.doc

Hoạt động của các quỹ đầu tư chứng khoán tại việt nam

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG HÀ NỘI KHOA KINH TẾ NGOẠI THƯƠNG  KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM Giáo viên hướng dẫn : ThS Đặng Thị Nhàn Sinh viên thực : Trần Hoài Thu Lớp : Nhật - K38F Hà nội, tháng 12 năm 2003 MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU Chương I KHÁI QUÁT CHUNG VỀ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN I Những vấn đề Quỹ đầu tư chứng khốn Sự hình thành phát triển Quỹ đầu tư Khái niệm Phân loại Quỹ đầu tư chứng khoán 3.1 Căn vào cách thức huy động vốn 3.2 Căn vào mục đích đầu tư 3.3 Căn vào đối tượng đầu tư quỹ 3.4 Một số loại quỹ khác Vai trò Quỹ đầu tư chứng khoán 4.1 Đối với kinh tế 4.2 Đối với thị trường chứng khoán 4.3 Đối với người đầu tư người nhận đầu tư Mơ hình tổ chức hoạt động Quỹ đầu tư chứng khốn 5.1 Mơ hình cơng ty 5.2 Mơ hình tín thác 5.3 Ưu nhược điểm mơ hình cơng ty mơ hình tín thác Nguyên tắc hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán 6.1 Nguyên tắc huy động vốn 6.2 Nguyên tắc bảo quản tài sản giám sát hoạt động quỹ 6.3 Nguyên tắc định giá phát hành mua lại chứng quỹ 6.4 Nguyên tắc cung cấp thông tin cho nhà đầu tư 6.5 Nguyên tắc hạn chế số giao dịch liên quan đến tài sản quỹ II Một số tiêu chuẩn đánh giá kết kinh doanh Quỹ đầu tư chứng khoán III Kinh nghiệm hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán số nước Hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán thị trường phát triển 1.1 Hệ thống Quỹ đầu tư chứng khoán Mỹ 1.2 Quỹ đầu tư chứng khoán Anh 1.3 Hệ thống Quỹ đầu tư chứng khoán Nhật Bản Hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán thị trường 2.1 Quỹ đầu tư chứng khoán Hàn Quốc 2.2 Quỹ đầu tư chứng khoán Thái Lan Chương II HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM I Sự cần thiết việc hình thành Quỹ đầu tư chứng khốn Việt Nam II Quỹ đầu tư theo quy chế Việt Nam III Đánh giá chung hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam IV Hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam Vietnam Fund Beta Vietnam Fund Vietnam Frontier Fund Vietnam Enterprise Investments Ltd Mekong Enterprise Fund Vietnam Opportunities Fund VietFund Chương III GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY SỰ HÌNH THÀNH VÀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN TẠI VIỆT NAM I Mơ hình Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam II Những thuận lợi khó khăn việc thành lập Quỹ đầu tư chứng khốn Việt Nam Những khó khăn việc hình thành phát triển Quỹ đầu tư chứng khốn Việt Nam Những thuận lợi việc hình thành phát triển Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam III Giải pháp thúc đẩy hình thành nâng cao hiệu hoạt động Quỹ đầu tư chứng khốn Về phía Nhà nước 1.1 Duy trì ổn định kinh tế vĩ mơ 1.2 Xây dựng hoàn thiện hệ thống pháp lý 1.3 Nhà nước cần khuyến khích hỗ trợ tích cực cho việc hình thành phát triển Quỹ đầu tư 1.4 Thu hút đầu tư gián tiếp 1.5 Phát triển hệ thống ngân hàng Việt Nam 1.6 Thực sách ưu đãi thuế hoạt động đầu tư chứng khoán Quỹ đầu tư 1.7 Tạo lập thị trường hàng hoá cho thị trường chứng khốn biện pháp tăng cung kích cầu 1.8 Nhà nước đặt định hướng phát triển chung cho Quỹ đầu tư Về phía Quỹ đầu tư 2.1 Chú trọng đẩy mạnh việc đào tạo đội ngũ cán quản lý đầu tư chuyên nghiệp 2.2 Chú trọng nghiên cứu đồng thời phổ biến rộng rãi Quỹ đầu tư công chúng 2.3 Chiến lược đầu tư thích hợp KẾT LUẬN LỜI MỞ ĐẦU Trước biến động bất thường giá cổ phiếu, nhiều ý kiến cho thị trường chứng khoán Việt Nam chưa có tổ chức đầu tư chuyên nghiệp đứng làm định hướng hoạt động đầu tư Một nhà đầu tư có tổ chức mang tính chun nghiệp cao Quỹ đầu tư chứng khoán Quỹ đầu tư chứng khoán tham gia thị trường với hai tư cách: tư cách tổ chức phát hành, phát hành chứng quỹ đầu tư để thu hút vốn tư cách tổ chức đầu tư dùng tiền thu hút để đầu tư chứng khốn Trên giới có khoảng hàng chục nghìn Quỹ đầu tư hoạt động cung cấp cho nhà đầu tư Nhờ mà tỷ trọng tham gia thị trường chứng khoán quỹ ngày tăng so với nhà đầu tư cá nhân Quỹ đầu tư chứng khoán thực trở thành định chế tài trung gian ưu việt thị trường chứng khoán, làm cho thị trường phát triển, giai đoạn đầu hình thành có mặt tạo cho cơng chúng thói quen đầu tư Chính vậy, việc tìm giải pháp để thu hút rộng rãi công chúng tham gia đầu tư, tăng quy mô vốn thị trường thông qua tạo lập Quỹ đầu tư chứng khoán cần thiết Xuất phát từ lợi ích mà Quỹ đầu tư chứng khoán mang lại cho nhà đầu tư cơng chúng, việc nghiên cứu để có sách, biện pháp thúc đẩy loại hình Quỹ đầu tư chứng khốn Việt Nam góp phần thiết thực tìm giải pháp Sự phát triển loại hình Quỹ đầu tư chứng khốn hỗ trợ cho phát triển thị trường chứng khoán tương lai để thị trường chứng khoán Việt Nam phát huy vai trò thực việc chuyển tiết kiệm kinh tế thành đầu tư, góp phần thúc đẩy kinh tế phát triển Quỹ đầu tư chứng khốn khái niệm hồn tồn mẻ người dân Việt Nam Do đó, việc nghiên cứu tìm hiểu đề biện pháp thúc đẩy đời Quỹ đầu tư để vận dụng vào thực tiễn cần thiết Chính vậy, em chọn đề tài “Hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam” làm đề tài tốt nghiệp Kết cấu khoá luận gồm ba phần: Chương I Khái quát chung Quỹ đầu tư chứng khoán Chương II Hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam Chương III Giải pháp thúc đẩy hình thành phát triển Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam Với thời gian có hạn nguồn tài liệu cịn hạn chế nên khoá luận chưa thể đề cập tới khía cạnh liên quan tới Quỹ đầu tư chứng khốn, mong nhận xét, góp ý thầy cô bạn quan tâm tới lĩnh vực đầy mẻ Em xin bày tỏ lòng biết ơn tới THS Đặng Thị Nhàn tận tình hướng dẫn, bảo em q trình thực khố luận Đồng thời em chân thành gửi lời cảm ơn tới thầy cô trường ĐH Ngoại Thương trang bị kiến thức vững để giúp em nghiên cứu, hồn thành khố luận Hà Nội tháng 12 năm 2003 KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM Chương I KHÁI QUÁT CHUNG VỀ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN I Những vấn đề Quỹ đầu tư chứng khốn Sự hình thành phát triển Quỹ đầu tư Xuất lần đầu Châu Âu vào kỷ 19, loại hình Quỹ đầu tư chứng khoán thu hút tham gia đông đảo công chúng trở thành định chế tài khơng thể thiếu Các Quỹ đầu tư ban đầu thành lập theo kiểu Quỹ tín thác đầu tư (Investment Trust) Quỹ tín thác vua William I Hà Lan thành lập Brussels – Bỉ Quỹ lập để tạo điều kiện cho Hà Lan đưa tiền đầu tư nước dạng khoản vay phủ Tuy nhiên, phải đến cách mạng cơng nghiệp bùng nổ Anh Quỹ đầu tư thực phát triển Cuộc cách mạng công nghiệp đưa nước Anh thành quốc gia thịnh vượng Châu Âu, sở hữu nguồn vốn lớn Trong đó, nước láng giềng Châu Âu hay Mỹ lại thiếu vốn trầm trọng Vì vậy, nước thiếu vốn phát hành nhiều công cụ nợ với lãi suất hấp dẫn nhằm thu hút vốn cho trình đầu tư nước ngoài, việc đầu tư thường gặp phải khó khăn khơng tiếp cận thông tin cần thiết thiếu hiểu biết mơi trường đầu tư nước ngồi Trước tình hình đó, số nhà đầu tư lập Quỹ đầu tư hải ngoại thuê chuyên gia hiểu biết đầu tư nước đứng quản lý Đây tiền thân Quỹ đầu tư phổ biến thị trường tài Vào năm đầu thập kỷ 60 kỷ 18, cơng ty tín thác tương tự Hà Lan lập Anh Scotland Hiệp hội tài London (London Financial Association) Tập đồn tài quốc tế (International Financial Society) thành lập năm 1863 coi cơng ty tín thác Anh Các thương nhân Anh Scotland ngày muốn tìm kiếm KHỐ LUẬN TỐT NGHIỆP HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM nhiều lợi nhuận nên đem khoản tiền đầu tư họ nước đặc biệt đầu tư vào chứng khoán Mỹ với tỷ suất lợi nhuận cao Từ năm 1900 đến 1914, lượng tiền khổng lồ từ nhà đầu tư Anh đổ vào Mỹ đặc biệt lĩnh vực đường sắt, lượng Quỹ đầu tư chứng khoán ngành đường sắt lượng (The Railway and Light Securities Fund) quỹ đóng Mỹ áp dụng quỹ cho vay làm địn bẩy để thâu tóm chứng khoán đời năm 1904 Vào năm 1920, mơ hình cơng ty tín thác đầu tư bùng nổ Mỹ đáp ứng sở thích đầu nhà đầu tư Thế nhưng, Đại suy thoái 1929 - 1933 làm ảnh hưởng nặng nề tới Quỹ đầu tư Chỉ sau Chiến tranh giới thứ 2, Quỹ đầu tư bắt đầu khôi phục phát triển trở thành định chế trung gian ưu việt Điều phần nhờ hệ thống luật định làm khuôn khổ pháp lý cho hoạt động quỹ ngày hoàn thiện Tại Mỹ, hai dự luật làm sở cho hoạt động chứng khoán Luật Chứng khoán (The Securities Act, 1933) Luật Sở giao dịch chứng khoán (The Securities Exchange Act, 1934) Cũng từ năm 1934, Uỷ ban chứng khoán Mỹ (SEC) bắt đầu nghiên cứu học kinh nghiệm rút từ Đại suy thoái, soạn thảo cho đời Luật Công ty đầu tư (Investment Company Act, 1940) Phần lớn Quỹ đầu tư bắt đầu đời tái lập sau năm 1940 để đáp ứng quy định đạo luật Đến năm 1995, luật lại sửa đổi nhằm tạo điều kiện thuận lợi đảm bảo an toàn cho người đầu tư đồng thời cho phép quỹ áp dụng nghiệp vụ đầu tư Hiện Mỹ chiếm tới 59% tổng số quỹ tương hỗ, 32% Châu Âu, vùng Châu Thái Bình Dương Châu Phi chiếm 9% Đến quý năm 2003, tổng số vốn Quỹ tương hỗ 12.360 tỷ USD, tăng 10,3% so với quý trước 1) 1) Nguồn: Mutual Fund Fact Book 2003 đến đình trệ hoạt động Quỹ đầu tư chứng khốn nói riêng thị trường chứng khốn nói chung Một kinh tế ổn định cịn giúp cho hệ thống doanh nghiệp trì phát triển ổn định mình, thu hút nguồn vốn đầu tư nước Khi doanh nghiệp làm ăn có hiệu quả, quan tâm tới việc mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh, họ có nhu cầu vốn cao tìm cách huy động nhiều hình thức có việc tham gia vào thị trường chứng khốn Đây xu hướng tất yếu doanh nghiệp kinh tế phát triển Như vậy, nguồn cung hàng hoá cho thị trường chứng khoán phong phú Đồng thời, chứng khốn phát hành hấp dẫn người đầu tư, làm tăng tính khoản chứng khoán, làm cho hoạt động kinh doanh chứng khoán sơi động Để trì tốc độ tăng trưởng kinh tế cao, ổn định, kiểm soát lạm phát điều kiện chịu ảnh hưởng biến động kinh tế giới xu hướng toàn cầu hố mạnh mẽ Việt Nam phải thực số biện pháp sau: - Thực hành tiết kiệm để tạo nuôi dưỡng nguồn vốn cho đầu tư phát triển Chính sách tiết kiệm phải đơi với sách khuyến khích đầu tư sách khuyến khích sản xuất hàng xuất khẩu, mở rộng thị trường tiêu thụ sản phẩm - Đầu tư phát triển phải vấn đề ưu tiên hàng đầu sách kinh tế quốc gia Đầu tư phải có trọng điểm, có ưu tiên theo hướng chuyển dịch cấu theo hướng kết hợp phát triển theo chiều rộng với việc hoàn thiện, cải tiến thiết bị công nghệ theo chiều sâu 1.2 Xây dựng hoàn thiện hệ thống pháp lý Việc hoàn thiện hệ thống pháp lý để tạo hành lang cho tổ chức tài doanh nghiệp hoạt động cách công hiệu Hiện nay, có luật tổ chức tín dụng chưa đề cập rõ Quỹ đầu tư Việc điều chỉnh hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán dựa vào quy chế tổ chức hoạt động Quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ kèm theo Quyết định số 05/1998/QĐ-UBCK ngày 13/10/1998 Nhưng để văn vào thực tiễn phát huy hiệu lực cần sớm đưa nội dung vào khn khổ pháp lý cao hình thức luật Luật Chứng khoán thị trường chứng khốn, Luật định chế tài trung gian thị trường chứng khoán Việt Nam dần vào hoạt động ổn định Ngoài ra, Quỹ đầu tư chứng khốn có số đặc điểm riêng so với chủ thể kinh doanh khác thị trường nên chịu chi phối nhiều luật khác có liên quan Luật doanh nghiệp, Luật dân sự… Các luật văn luật kèm có số điểm bất đồng, chồng chéo chưa có bổ sung điều chỉnh hình thức đầu tư - đầu tư qua quỹ Do vậy, yêu cầu đặt cần phải tiếp tục bổ sung, hoàn thiện luật để tạo nên hệ thống pháp luật đồng bộ, tạo công cho nhà đầu tư, doanh nghiệp nhằm giải cách nhanh chóng có tranh chấp xảy Ví dụ Luật đầu tư nước ngồi, cần nhanh chóng chỉnh sửa nhằm khuyến khích tạo điều kiện cho Quỹ đầu tư nước nắm giữ tỷ lệ cổ phiếu công ty lớn tỷ lệ 30% 1.3 Nhà nước cần khuyến khích hỗ trợ tích cực cho việc hình thành phát triển Quỹ đầu tư Khi thị trường chứng khoán vào hoạt động việc hình thành Quỹ đầu tư cần thiết để tạo điều kiện cho cơng chúng tham gia vào thị trường chứng khốn Tuy nhiên, Quỹ đầu tư chứng khốn cịn vấn đề điều kiện cịn nhiều khó khăn để quỹ đời hoạt động, cần có trợ giúp nhà nước Kinh nghiệm Hàn Quốc cho thấy giai đoạn đầu phát triển thị trường chứng khoán, phủ Hàn Quốc đóng vai trị to lớn việc thúc đẩy trợ giúp hình thành phát triển Cơng ty tín thác đầu tư Tại Malaixia có Quỹ đầu tư chứng khốn phủ thành lập tên PNB Nó có quỹ chi nhánh theo chuyên ngành để hỗ trợ, giúp đỡ người dân mua cổ phiếu cơng trình, cơng ty làm ăn có lãi Giống với Malaixia, Singapore phủ thành lập Quỹ đầu tư chứng khoán nhà nước với mục đích tham gia vào doanh nghiệp liên doanh với nước Số vốn quỹ ngày tăng khiến cho quỹ mở rộng đầu tư nước Do vậy, trợ giúp nhà nước thể việc nhà nước cần tiên phong việc thành lập công ty quản lý quỹ thiết lập Quỹ đầu tư để mở đầu tạo niềm tin cho công chúng đầu tư Việc mở đầu thành cơng có ý nghĩa quan trọng để khuyến khích, thu hút thành phần kinh tế tổ chức khác 1.4 Thu hút đầu tư gián tiếp Chúng ta nên có chế độ ưu tiên lĩnh vực đầu tư gián tiếp ưu đãi đầu tư trực tiếp Đầu tư gián tiếp nước ngồi hình thức đầu tư phổ biến giới quan trọng khơng so với hình thức đầu tư trực tiếp nước ngồi Việt Nam thành cơng thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước xem việc thu hút đầu tư nước gián tiếp bị bỏ ngỏ Các nhà quản lý chưa có sách thơng thống để thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp này, phần sợ nhà đầu tư nước ngồi có quyền rút vốn ạt gây khủng hoảng cho tài quốc gia tương tự khủng hoảng khu vực xảy vào năm 1997 Nhưng thực tế, tỷ lệ vốn đầu tư gián tiếp thị trường Việt Nam chiếm chưa đến 1% vốn đầu tư trực tiếp Thái Lan xảy khủng hoảng tỷ lệ 80% Chính vậy, Việt Nam phải quan tâm tới kênh thu hút vốn 1.5 Phát triển hệ thống ngân hàng Việt Nam Thị trường chứng khoán hệ thống ngân hàng có mối quan hệ chặt chẽ gắn bó hữu với Thị trường chứng khốn phát triển vững sở hệ thống ngân hàng lành mạnh kiểm soát tốt Đối với Quỹ đầu tư, ngân hàng đóng vai trị chủ thể giám sát, bảo quản tài sản quỹ Muốn trở thành ngân hàng giám sát, ngân hàng phải đáp ứng điều kiện Uỷ ban chứng khoán nhà nước đề Điều đòi hỏi ngân hàng phải nỗ lực liên tục cấu lại tổ chức, hoàn thiện nghiệp vụ phục vụ khách hàng bước chuẩn hoá quy trình nghiệp vụ Ngân hàng nhà nước nên có chế độ giám sát đảm bảo độ an toàn ngân hàng thương mại, xây dựng môi trường pháp lý chặt chẽ, xây dựng tiêu chuẩn hạch tốn, báo cáo tài kế tốn, kiểm tốn rõ ràng trung thực để ngân hàng thương mại đáp ứng nghiệp vụ Các ngân hàng thương mại tổ chức đóng vai trị tích cực hoạt động kinh doanh chứng khốn Bởi vậy, hệ thống ngân hàng thương mại hoạt động lành mạnh ngân hàng trung ương kiểm soát giám sát chặt chẽ có ảnh hưởng lớn đến tính lành mạnh thị trường chứng khốn Qua gián tiếp tạo điều kiện cho đời Quỹ đầu tư Nhà nước tích cực khuyến khích ngân hàng tham gia tạo lực lượng nịng cốt cho thị trường chứng khốn Ngân hàng nhà nước dành khoản chi định cho việc thành lập cơng ty chứng khốn tăng vốn điều lệ cho ngân hàng thương mại quốc doanh để tạo sở cho ngân hàng thành lập cơng ty chứng khốn thực việc liên doanh với cơng ty chứng khốn nước ngồi Bên cạnh đó, ngân hàng khơng ngừng nâng cao nghiệp vụ, áp dụng phương thức toán… tạo điều kiện cho hoạt động thị trường chứng khốn nói chung hoạt động Quỹ đầu tư nói riêng đáp ứng điều kiện để trở thành tổ chức bảo quản giám sát tài sản cho Quỹ đầu tư Một tin vui đến cho ngân hàng vừa qua Uỷ ban chứng khoán nhà nước ký giấy phép công nhận Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam ngân hàng lưu ký chứng khoán Đây bước chuẩn bị nhằm tiến tới việc thành lập ngân hàng giám sát Quỹ đầu tư đời 1.6 Thực sách ưu đãi thuế hoạt động đầu tư chứng khoán Quỹ đầu tư Quỹ đầu tư chứng khốn loại hình tổ chức đầu tư mẻ, chắn thành lập năm đầu vào hoạt động gặp nhiều khó khăn Do vậy, việc thực ưu đãi thuế hoạt động đầu tư chứng khoán quỹ việc hỗ trợ quan trọng cần thiết nhà nước hoạt động phát triển Quỹ đầu tư chứng khốn Hiện tại, chưa có quy định thuế Quỹ đầu tư Theo quy định Nghị định 144/2003/NĐ-CP chứng khoán thị trường chứng khoán: Quỹ đầu tư quỹ hình thành từ vốn góp người đầu tư uỷ thác cho công ty quản lý quỹ đầu tư tối thiểu 60% giá trị tài sản quỹ vào chứng khốn Với quy định Quỹ đầu tư khơng có tư cách pháp nhân, khơng thuộc điều chỉnh Luật doanh nghiệp, đối tượng đánh thuế Luật thuế thu nhập doanh nghiệp Ở nhiều nước Pháp, Nhật… họ áp dụng nguyên tắc không đánh thuế Quỹ đầu tư, coi Quỹ đầu tư phương tiện, công cụ đầu tư cho nhà đầu tư cá nhân tổ chức, pháp nhân kinh doanh Ngay trường hợp quỹ pháp nhân, số nước áp dụng chế độ miễn trừ định để quỹ hưởng ưu đãi thuế hoàn toàn Các quy định thuế Quỹ đầu tư đảm bảo rằng, việc nhà đầu tư thực đầu tư qua Quỹ đầu tư việc nhà đầu tư đầu tư trực tiếp không qua quỹ tương đương góc độ thuế Nhà đầu tư phải trả thuế thu nhập nhận lợi tức chia từ quỹ chia từ việc đầu tư trực tiếp không qua quỹ Rõ ràng thu nhập đầu vào lợi nhuận quỹ bị đánh thuế khơng khuyến khích nhà đầu tư đầu tư qua quỹ Mơ hình thuế với Quỹ đầu tư nhằm khuyến khích phát triển loại hình đầu tư ưu việt Kết nhà đầu tư thấy việc họ đầu tư trực tiếp hay thông qua quỹ đem lại mức thuế Điều tận dụng hết nguồn vốn nhàn rỗi công chúng 1.7 Tạo lập thị trường hàng hoá cho thị trường chứng khốn biện pháp tăng cung kích cầu Quỹ đầu tư loại hình hoạt động gắn liền với thị trường chứng khốn Để Quỹ đầu tư hình thành phát triển lành mạnh, tích cực, việc đẩy mạnh hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam nhân tố quan trọng Trên thực tế, số lượng giá trị cổ phiếu trái phiếu niêm yết thị trường tập trung nhỏ, chưa có thị trường giao dịch ngồi quầy, mức cầu khơng khả quan Để khuyến khích việc đời Quỹ đầu tư chứng khoán, nhà nước phải đảm bảo hoạt động quỹ thông qua biện pháp tăng cung kích cầu thị trường chứng khốn Các biện pháp tăng cung thị trường chứng khoán : Để xây dựng thị trường chứng khốn hoạt động có hiệu việc cung cấp hàng hố chứng khốn cho thị trường vấn đề quan trọng Thực tiễn thị trường chứng khoán giới chứng minh thị trường chứng khốn khơng thể hoạt động cách lành mạnh hiệu lượng chứng khốn cung cấp cho thị trường khơng nhiều số lượng nhà đầu tư nhỏ Một thị trường coi thị trường mỏng, thiếu tính ổn định có khả tự điều chỉnh, dễ bị tác động yếu tố khách quan bên ngồi, khơng đảm đương vai trị nơi huy động phân bổ cách có hiệu nguồn lực xã hội Một mục tiêu hàng đầu Quỹ đầu tư thực đa dạng hoá đầu tư vào chứng khoán Trong điều kiện nay, số lượng chứng khoán giao dịch thị trường hạn chế Để tạo điều kiện cho Quỹ đầu tư bước đầu vào hoạt động có hiệu quả, nhà nước cần trợ giúp hàng hoá chứng khoán cho hoạt động Quỹ đầu tư Sự trợ giúp thực cách tiến hành cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước nên dành quyền ưu tiên mua cổ phiếu bán bên ngồi Hiện nay, cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước, thường dành tỷ lệ từ 15% - 20% số cổ phiếu phát hành để bán bên ngồi cho cơng chúng Thế nhưng, phần vốn thuộc sở hữu nhà nước doanh nghiệp cổ phần hoá chiếm tỷ lệ cao 35%, phần bán cho cán cơng nhân viên doanh nghiệp cịn cao 38% tỷ lệ bán cho cơng chúng thấp, khơng đáp ứng điều kiện niêm yết 20% Bên cạnh đó, thực tế cho thấy doanh nghiệp cổ phần hố có triển vọng làm ăn tốt nhà đầu tư riêng lẻ cơng chúng khó mua cổ phiếu doanh nghiệp Vì thế, việc dành quyền ưu tiên mua cho Quỹ đầu tư vừa tạo điều kiện cho Quỹ đầu tư hoạt động lại vừa thực phổ biến rộng rãi cổ phiếu doanh nghiệp cổ phần hố cho cơng chúng qua việc họ mua chứng Quỹ đầu tư quỹ Có thể áp dụng giải pháp tài thích hợp để tăng cung hàng hoá cho thị trường tín dụng nhà nước thuế Nước ta thời kỳ đổi phát triển kinh tế nên nhu cầu chi cho đầu tư ngân sách lớn nên việc vận dụng cơng cụ tín dụng nhà nước cần thiết để bù đắp bội chi ngân sách Nhà nước cần có dự án đầu tư mang tính khả thi đẩy mạnh việc phát hành trái phiếu trung dài hạn, đặc biệt trái phiếu cơng trình với lãi suất thấp lãi suất huy động ngân hàng, trái phiếu phủ mặt hàng rủi ro dựa uy tín nhà nước Hiện nay, phủ ban hành Nghị định 01/2000/ NĐ-CP quy định hai hình thức việc phát hành trái phiếu phủ: phát hành thơng qua nhà bảo lãnh phát hành thông qua đấu thầu Trung tâm giao dịch chứng khốn, mục đích tập trung thống để trái phiếu phủ giao dịch thị trường Vấn đề đặt cho việc phát hành trái phiếu phủ phải đổi thực cấu phát hành Trong điều kiện lãi suất ngân hàng thấp nay, trái phiếu phủ dài hạn có mức lãi suất tương ứng hấp dẫn lãi suất trái phiếu phủ khơng nên cao lãi suất ngân hàng Bên cạnh đó, phải tăng khả niêm yết trái phiếu phủ thị trường thứ cấp Muốn vậy, trái phiếu cần phải phát hành theo lịch biểu định kỳ thường xuyên Việc phát hành đợt phải thống mệnh giá, lãi suất thời hạn toán đợt phát hành phải có khối lượng tương đối lớn Bên cạnh trái phiếu phủ, nguồn hàng hố khơng nhỏ khác cho thị trường chứng khốn trái phiếu cơng ty Để đảm bảo khả toán nâng cao lực tài doanh nghiệp, việc cấu lại nợ cho công ty nhà nước đặt Hơn nữa, nhà nước cần cắt giảm triệt để bao cấp lãi suất, nguồn vốn kinh doanh doanh nghiệp nhà nước Điều thúc đẩy họ phải chuẩn bị điều kiện để phát hành trái phiếu cơng ty Nhà nước khuyến khích cơng ty phát hành chứng khốn cơng chúng niêm yết thị trường chứng khoán Nhà nước nên nghiên cứu ban hành sách cho phép chuyển cơng ty liên doanh thành cơng ty cổ phần, sách khuyến khích phát hành công chúng doanh nghiệp cổ phần hố cơng ty tư nhân, cơng ty liên doanh với nước ngồi như: sách ưu đãi thuế, sách ưu đãi cho vay thương mại, sách cho phép đăng ký phát hành khung, sách niêm yết cổ phần hoá niêm yết chứng khốn… Hiện tại, quy mơ vốn Quỹ đầu tư nước ngồi giảm xuống cịn 128 triệu USD, nguồn vốn lớn so với quy mô vốn giao dịch thị trường chứng khốn Việt Nam Bên cạnh đó, tổng giá trị giao dịch công ty niêm yết vào khoảng 140 triệu USD nhà đầu tư nước đầu tư đến 20% cổ phiếu công ty niêm yết làm cho nhà đầu tư có chọn lựa để đầu tư vào thị trường chứng khốn Chính vậy, việc gia tăng tỷ lệ cho nhà đầu tư nước điều kiện cần để tăng nguồn cung thị trường chứng khốn Ngồi việc tăng số lượng cần phải nâng cao chất lượng chứng khốn thơng qua việc tăng cường hoạt động quản lý phát hành niêm yết để lựa chọn công ty đủ chất lượng đưa vào thị trường Các biện pháp tăng cầu cho thị trường chứng khoán: Vấn đề đặt phải tạo lập chế môi trường đầu tư tốt để khuyến khích cơng chúng đầu tư vào chứng khốn Để kích cầu, trước hết cần tiến hành giáo dục, tuyên truyền rộng rãi để thu hút quan tâm nâng cao kiến thức công chúng chứng khoán, thị trường chứng khoán đầu tư chứng khốn Có sách ưu đãi thuế nhà đầu tư thị trường chứng khoán giai đoạn đầu thành lập Chưa nên áp dụng thuế thu nhập cá nhân thu nhập rịng từ đầu tư chứng khốn, chưa nên đánh vào cổ tức thu từ đầu tư chứng khốn Thực miễn giảm thuế cơng ty chứng khoán vài năm đầu thành lập để tăng cường sức mạnh tài nó, nhanh chóng hội nhập vào thị trường vốn cạnh tranh ngày khốc liệt nước Có sách cho vay đầu tư chứng khoán cách hợp lý để người lao động có thu nhập thấp có quyền sở hữu cổ phiếu doanh nghiệp cổ phần hoá Thực chất người lao động mua chịu số cổ phiếu trả chậm với lãi suất ưu đãi Thúc đẩy đời trung gian tài với chức tạo lập thị trường, muốn nhà nước cần phải thực số giải pháp như: nâng mức vốn điều lệ ngân hàng thương mại quốc doanh để tăng cường sức mạnh tài cho ngân hàng tạo sở thành lập cơng ty chứng khốn ngân hàng thương mại Đa dạng hố người đầu tư: cơng ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, ngân hàng, cá nhân, hội đoàn thể nước… Đồng thời đa dạng hố người phát hành phủ, địa phương, ngân hàng, tổ chức tài phi ngân hàng, doanh nghiệp… Tạo cầu nối cung cầu chứng khoán Qua năm hoạt động, thị trường chứng khoán Việt Nam diễn biến phức tạp, biểu rõ nét thể qua cân đối quan hệ cung cầu chứng khoán, làm đẩy giá ly giá trị thực tế vốn có Có giai đoạn cầu vượt xa cung, cung vượt xa cầu cầu giảm xuống rõ rệt, nói cung cầu chứng khốn khơng gặp Chính vậy, phải hình thành kênh phân phối có hiệu cơng ty chứng khốn có tác dụng hướng dẫn tư vấn cho người đầu tư hình thức kinh doanh chứng khoán Mặt khác, bên cạnh thị trường tập trung phải hình thành thị trường phi tập trung OTC để loại chứng khốn khơng niêm yết giao dịch Theo kế hoạch việc xây dựng thị trường cổ phiếu doanh nghiệp vừa nhỏ Hà Nội xúc tiến, chuẩn bị điều kiện để sau năm 2010 chuyển thành thị trường giao dịch chứng khoán phi tập trung Trung tâm giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh xây dựng thành Sở giao dịch chứng khoán với hệ thống giao dịch, hệ thống giám sát công bố thông tin thị trường tự động hoàn toàn 1.8 Nhà nước đặt định hướng phát triển chung cho Quỹ đầu tư Khi phân tích hoạt động Quỹ đầu tư nước ngồi Việt Nam, nhận thấy việc đầu tư vào kinh doanh bất động sản chiếm tỷ trọng lớn Điều hồn tồn bình thường quỹ phải tập trung vào ngành nghề phù hợp với mục tiêu kinh doanh với dự án mang lại lợi nhuận lớn Chính vậy, gây ổn định cân thị trường danh mục đầu tư quỹ thiên số ngành có tỷ suất sinh lời cao, mặt khác ảnh hưởng tới lợi ích xã hội Do đó, nhiệm vụ nhà nước cho phép thành lập phải quản lý để tạo tính cân đối quỹ có mục tiêu đầu tư khác Bên cạnh Quỹ bình ổn nơi tài trợ cho công ty, doanh nghiệp giai đoạn phát triển nên có Quỹ đầu tư mạo hiểm để nâng đỡ dự án vào lĩnh vực mang tính rủi ro cao lãi suất lớn Về phía Quỹ đầu tư 2.1 Chú trọng đẩy mạnh việc đào tạo đội ngũ cán quản lý đầu tư chuyên nghiệp Kinh nghiệm nhiều nước cho thấy, yếu tố có tính chất định đến thành cơng Quỹ đầu tư trình độ lực nhà quản lý đầu tư chuyên nghiệp Ở nhiều nước, nhà đầu tư riêng lẻ thường chọn Quỹ đầu tư dựa sở xem xét tài nhà đầu tư chuyên nghiệp quỹ, người ta sẵn sàng rút khỏi quỹ mà nhà quản lý chuyên nghiệp xuất sắc khơng cịn làm cho quỹ Thơng thường số nước Quỹ đầu tư nhà quản lý đầu tư chuyên nghiệp điều hành, vừa thực chiến lược đầu tư, vừa chịu trách nhiệm điều hành công việc hàng ngày Hỗ trợ cho hoạt động nhà quản lý chun nghiệp cịn có đội ngũ chuyên viên phân tích tài Hiện nay, tổ chức thành lập Quỹ đầu tư chuẩn bị đội ngũ nhân lực cho quỹ theo kênh: - Cử số nhân viên theo học khoá đào tạo đầu tư, phân tích chứng khốn, khung pháp lý cho hoạt động đầu tư kiến thức nghiệp vụ tài tín dụng Sau nhân viên nhận chứng tham gia kỳ thi sát hạch để cấp giấy phép hành nghề đầu tư chuyên nghiệp - Tuyển nhân viên có kiến thức đầu tư có kinh nghiệm lĩnh vực tài tiền tệ, sau tiếp tục bồi dưỡng bổ sung nâng cao trình độ kiến thức cho nhân viên - Cử nhân viên nước khảo sát, học tập, nghiên cứu hệ thống Quỹ đầu tư số nước Những điều kiện cho thấy, nhà quản lý chuyên nghiệp thực thụ Quỹ đầu tư chứng khoán phải có kiến thức sâu rộng đạo đức nghề nghiệp sáng, tạo sở niềm tin cho cơng chúng Điều địi hỏi phải có kế hoạch, chương trình đào tạo có hệ thống để xây dựng đội ngũ nhà quản lý chuyên nghiệp cho quỹ 2.2 Chú trọng nghiên cứu đồng thời phổ biến rộng rãi Quỹ đầu tư công chúng Những vấn đề tín thác Quỹ đầu tư vấn đề mẻ Việt Nam Do vậy, mặt cần tiếp tục nghiên cứu mặt lý luận kinh nghiệm thực tiễn nước việc phát triển hệ thống tín thác đầu tư Mặt khác, cần phổ biến rộng rãi kiến thức thông tin Quỹ đầu tư cho công chúng qua sách báo phương tiện thông tin đại chúng Đối tượng thu hút nhà đầu tư tham gia vào Quỹ đầu tư chủ yếu công chúng Vì thành cơng quỹ phụ thuộc lớn vào hiểu biết tham gia công chúng Hiện nay, bên cạnh lớp bồi dưỡng nghiệp vụ cho người sâu vào thị trường chứng khốn, Uỷ ban chứng khốn nhà nước có nhiều hình thức để phổ cập kiến thức chứng khốn thị trường chứng khốn cho cơng chúng tổ chức giảng, lớp học ngắn ngày cho quan tâm đến lĩnh vực hay trang chuyên đề giải đáp tạp chí chứng khốn Nhưng với vai trị người quản lý thị trường chứng khoán, Uỷ ban chứng khoán nhà nước cần phải đảm bảo thông tin thị trường chứng khốn xác, trung thực Có giúp người hiểu biết tránh rủi ro việc quản lý thị trường dễ dàng Tuy nhiên, công tác tuyên truyền thời gian qua chưa làm liên tục có hệ thống, chưa nhận quan tâm thích đáng tương xứng với tầm quan trọng yêu cầu phát triển thị trường Nhiều chương trình tuyên truyền dừng lại mức thảo luận đề xuất ý kiến mà chưa triển khai kịp thời Các chương trình đào tạo cịn q tập trung vào thành phố lớn Hà Nội TP Hồ Chí Minh, chưa mở rộng sang tỉnh thành khác 2.3 Chiến lược đầu tư thích hợp Tại Việt Nam, quy mô vốn dự án vào khoảng 10 triệu USD, Quỹ đầu tư cần xác định chiến lược đầu tư phù hợp, tập trung tìm kiếm dự án thích hợp với mục tiêu đầu tư Mặt khác, quỹ nên hạ thấp yêu cầu tỷ suất lợi nhuận dự án cho phù hợp với tình hình kinh tế Việt Nam Có vậy, Quỹ đầu tư khơng bị trói buộc vào thị trường đầu tư Tuy có đội ngũ quản trị viên xuất sắc song chủ yếu người nước ngồi quỹ nên tham khảo ý kiến nhiều chuyên gia lĩnh vực đầu tư Việt Nam nhằm có chiến lược tương thích với mơi trường đầu tư Việt Nam KẾT LUẬN Không giống hoạt động tiết kiệm hay đầu tư vào thị trường chứng khoán, xét mặt thuận tiện, độ tin cậy hấp dẫn, để thu hút nguồn tiết kiệm nhỏ, ta thấy khó có hình thức đầu tư thay tốt Quỹ đầu tư chứng khốn Nhận thức rõ tầm quan trọng đó, sở pháp lý ban đầu việc thiết lập thị trường chứng khoán Việt Nam sớm đưa loại tổ chức vào quy định cấu Theo chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Thủ tướng Chính phủ thơng qua, tổng vốn hố thị trường đạt – 3% GDP (trên tỷ USD) vào năm 2005 tăng lên 15% vào năm 2010 Để đạt mục tiêu trên, vai trò Quỹ đầu tư chứng khoán nhấn mạnh kênh huy động đầu tư vốn hiệu quả, chuyên nghiệp, mang tính ổn định lâu dài nhằm thúc đẩy tham gia nhà đầu tư cá nhân tổ chức vào thị trường chứng khốn Chính vậy, Quỹ đầu tư Cơng ty quản lý quỹ cần pháp luật điều chỉnh cách chặt chẽ hiệu để phát huy hết tính ưu việt Thế nhưng, Việt Nam, ngành Quỹ đầu tư chứng khốn nói riêng thị trường chứng khốn nói chung lĩnh vực mẻ nên gặp phải nhiều bất cập xây dựng khung pháp lý Sớm vượt qua thử thách này, tương lai không xa, hình thành hệ thống Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam với mục tiêu có từ – quỹ vào năm 2005 tới năm 2010 có từ 20 –30 Quỹ đầu tư thành lập DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO • Tạp chí Chứng khốn Việt Nam năm 2001, 2002, 2003 • Tạp chí Đầu tư chứng khốn năm 2002, 2003 • Tạp chí Tài năm 2003 • Nghị định 48/1998/NĐ-CP chứng khốn thị trường chứng khốn • Nghị định 144/2003/NĐ-CP chứng khốn thị trường chứng khốn • Giáo trình Thị trường chứng khốn – PGS-NGƯT Đinh Xn Trình, PTS Nguyễn Thị Quy - Trường Đại học Ngoại thương, 1998 • Quy chế tổ chức hoạt động Quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ - Ủy ban Chứng khốn nhà nước, 1998 • Mutual Fund Fact Book 2003 • Báo cáo MPDF • Giáo trình Những vấn đề chứng khoán thị trường chứng khốn – Ủy ban Chứng khốn nhà nước, NXB Chính trị quốc gia, 2002 • www.ici.org • www.ifc.org • www.dragoncapital.com • www.finansa.com • www.investmentfunds.com • www.mekongcapital.com ... nước Hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán thị trường phát triển 1.1 Hệ thống Quỹ đầu tư chứng khoán Mỹ 1.2 Quỹ đầu tư chứng khoán Anh 1.3 Hệ thống Quỹ đầu tư chứng khoán Nhật Bản Hoạt động Quỹ đầu tư. .. hình thành Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam II Quỹ đầu tư theo quy chế Việt Nam III Đánh giá chung hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam IV Hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam Vietnam... nhà đầu tư Nguyên tắc hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán 6.1 Nguyên tắc huy động vốn 19 KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM Việc huy động vốn Quỹ đầu tư thơng