Chương 3 định giá cổ phần thường

LOGO Chương ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN THƯỜNG Nội dung chương Các cổ phần giao dịch nào? Định giá cổ phần Phương pháp dự đoán tỷ suất vốn hóa thị trường Mối quan hệ giá trị cổ phần thu nhập cổ phần Xác định giá trị doanh nghiệp mơ hình DCF 3.1 Các cổ phần giao dịch nào?   3.1 Các cổ phần giao dịch nào? Các bước thực giao dịch Liên lạc với người môi giới  đặt lệnh Các chuyên gia thực khớp lệnh Cuối phiên giao dịch Giao dịch thành công Giao dịch không thành công, yêu cầu bạn ghi nhận lại 3.2 Phương pháp định giá cổ phần VD1: P0 = 100$, DIV1 = 5$, P1 = 110$ r=? DIV 1 P1  P0 r P0  110  100 r  0,15 100 3.2 Phương pháp định giá cổ phần PV (cổ phần) = PV (các cổ tức mong đợi tương lai)  Giá trị nội cổ phần giá khoản thu nhập phát sinh từ cổ phần tương lai  Giá trị nội phụ thuộc vào: Dòng thu nhập phát sinh từ tài sản Lãi suất chiết khấu để tính giá 3.2 Phương pháp định giá cổ phần VD2: DIV1 = 5$, P1 = 110$, r = 15% P0 = ? DIV1  P1 P0  1 r P0   110  0,15  100 3.1 Các cổ phần giao dịch nào? Giá cổ phần thường qua thời kì: DIV1 DIV2  P2 P0   1 r (1  r ) Giá cổ phần thường qua h thời kì: DIVh  Ph DIV1 DIV2 P0     h  r (1  r ) (1  r ) 3.1 Các cổ phần giao dịch nào? H DIVt Ph P0    t h (  r ) (  r ) t 1 3.1 Các cổ phần giao dịch nào? Giá trị cổ phần tổng giá thu nhập dự kiến tương lai Thu nhập dự kiến cổ đông nắm giữ cổ phần thường gồm: 1.Cổ tức 2.Giá bán kết thúc thời kỳ nắm giữ 3.5 Xác định giá trị doanh nghiệp mơ hình DCF Bắt đầu từ năm thứ trở sau thu nhập công ty 20 triệu đô la hàng năm tất toán dạng cổ tức cho triệu cổ phần Giá trị cổ phần công ty tại? 3.5 Xác định giá trị doanh nghiệp mơ hình DCF Cách tiếp cận thứ nhất: Chiết khấu tất khoản thu nhập cổ tức mong đợi tương lai-chỉ bao gồm phần cổ tức trả cho cổ đông hữu công ty.Trong trường hợp giá trị công ty không bị ảnh hưởng việc khuếch trương vào năm sau Cách tiếp cận thứ hai: Chiết khấu dòng tiền cổ động họ mua thêm cổ phần mà Icarus dự định phát hành.Trong trường hợp họ nhận tất thu nhập trừ chi phí đầu tư 3.5 Xác định giá trị doanh nghiệp mơ hình DCF 3.5 Xác định giá trị doanh nghiệp mơ hình DCF 𝑭𝑪𝑭𝟏 PV= 𝟏+𝒓 + 𝑭𝑪𝑭𝟐 (𝟏+𝒓)𝟐 + ⋯+ 𝑭𝑪𝑭𝑯 (𝟏+𝒓)𝑯 𝑷𝑽𝑯 + (𝟏+𝒓)𝑯 PV(doanh nghiệp)=PV(dòng tiền tự do) +PV(giá trị doanh nghiệp vào thời điểm H) 3.5 Xác định giá trị doanh nghiệp mơ hình DCF Ví dụ định giá cơng ty Doanh nghiệp sản xuất Concatenator: Năm 10 Giá trị tài sản 10,00 12,00 14,40 17,28 20,74 23,43 26,47 28,05 29,73 31.51 Thu nhập 1,20 1,44 1,73 2,07 2,49 2,81 3,18 3,36 3,57 3,78 Đầu tư 2,00 2,40 2,88 3,46 2,69 3,04 1,59 1,68 1,78 1,,89 Dòng tiền tự -0.80 -0,96 -1,15 -1,39 -0,20 -0,23 1,59 1,68 1,79 1,89 Tăng trưởng thu nhập so với năm trước(%) 20 20 20 20 20 13 13 6 3.5 Xác định giá trị doanh nghiệp mơ hình DCF · Hiện giá dòng tiền tự năm: 3.5 Xác định giá trị doanh nghiệp mơ hình DCF Ước lượng giá trị doanh nghiệp vào năm H: Cách tiếp cận thứ 1: ·Hiện giá doanh nghiệp là: PV(doanh nghiệp)=PV(dòng tiền tự do) +PV(giá trị doanh nghiệp vào năm thứ H) =-3,6+22,4=18,8 triệu $ 3.5 Xác định giá trị doanh nghiệp mơ hình DCF Cách tiếp cận thứ Giả định bạn biết giá cổ phần doanh nghiệp giai đoạn bão hòa với quy mơ,rủi ro triển vọng tăng trưởng phù hợp với đặc điểm doanh nghiệp Concatenator năm thứ với tỷ số giá thu nhập P/E khoảng 11,ta có: 3.5 Xác định giá trị doanh nghiệp mơ hình DCF PV(doanh nghiệp)=-3,6+19,7=16,1 triệu $ 3.5 Xác định giá trị doanh nghiệp mơ hình DCF Cách tiếp cận thứ 3: Giả định tỷ số giá thị trường giá sổ sách mẫu doanh nghiệp trưởng thành có khuynh hướng dao động xung quanh giá trị 1,4 vào năm thứ 6,ta có: 3.5 Xác định giá trị doanh nghiệp mơ hình DCF PV(doanh nghiệp)=-3,6+18,5=14,9 triệu $ 3.5 Xác định giá trị doanh nghiệp mơ hình DCF Cách tiếp cận thứ 4: Thời điểm H thời điểm mà sau giá hội tăng trưởng PVGO 0,PVGO dương đầu tư tạo thu nhập lớn chi phí sử dụng vốn.Và đối thủ cạnh tranh đuổi kịp bạn triển vọng tốt đẹp biến 3.5 Xác định giá trị doanh nghiệp mơ hình DCF  Hiện giá cơng ty thời điểm giá vốn hóa thu nhập kỳ sau cộng với PVGO:  Nếu PVGO=0 thời điểm H thì: 3.5 Xác định giá trị doanh nghiệp mơ hình DCF Giả định dự kiến đối thủ cạnh tranh đuổi kịp doanh nghiệp vào thời điểm năm thứ ,ta có: PV(doanh nghiệp)=-2,0+16,7=14,7 triệu $ LOGO ... nào? Giá trị cổ phần tổng giá thu nhập dự kiến tương lai Thu nhập dự kiến cổ đông nắm giữ cổ phần thường gồm: 1 .Cổ tức 2 .Giá bán kết thúc thời kỳ nắm giữ 3. 1 Các cổ phần giao dịch nào? Giá cổ phần. .. dung chương Các cổ phần giao dịch nào? Định giá cổ phần Phương pháp dự đốn tỷ suất vốn hóa thị trường Mối quan hệ giá trị cổ phần thu nhập cổ phần Xác định giá trị doanh nghiệp mô hình DCF 3. 1... PVGO: Hiện giá hội tăng trưởng 3. 4 Mối quan hệ giá trị cổ phần phần thu nhập cổ phần - EPS Ví dụ hội tăng trưởng Một cơng ty hoạt động bình thường có: -Giá cổ phần 100$ -Cổ tức cổ phần 10$ Tồn